门店运营情况 - 截至2020年8月1日，公司在38个州运营982家门店[78] - 2020年3月20日公司临时关闭所有门店，6月底基本全部重新开放，并推出路边取货服务[81][82] - 2018年秋季，公司在部分门店推出价格超5美元的扩展产品系列，2019年秋季推广至全连锁店[78] - 公司通过fivebelow.com电子商务网站销售商品，自2016年第三财季起，电子商务销售计入可比销售[79] 疫情应对措施 - 为应对疫情，公司将信贷额度从5000万美元增加到2.25亿美元[85] - 公司实施多项成本控制措施，包括高管降薪、削减非工资费用、减少2020年资本支出预算等[83][85] - 公司调整产品组合，增加必需品，如清洁和个人卫生用品、食品饮料等[85] 销售业务相关 - 净销售额包括可比门店、非可比门店和电子商务销售，业务有季节性，第四财季通常最高[88] - 可比销售包括开业至少15个完整月的门店和电子商务销售，计算时有特定排除期[89] - 开设新门店是公司增长战略重要部分，预计大量净销售额将来自非可比新门店[91] 财务数据表现 - 13周（截至2020年8月1日）净销售额为4.261亿美元，较去年同期增加870万美元，增幅2.1%；可比销售额下降12.2%[98][99] - 26周（截至2020年8月1日）净销售额为6.27亿美元，较去年同期减少1.552亿美元，降幅19.8%；可比销售额下降31.0%[98][105] - 13周（截至2020年8月1日）商品销售成本为2.863亿美元，较去年同期增加1510万美元，增幅5.5%；毛利润为1.398亿美元，较去年同期减少640万美元，降幅4.3%；毛利率降至32.8%[98][101] - 26周（截至2020年8月1日）商品销售成本为4.667亿美元，较去年同期减少4930万美元，降幅9.6%；毛利润为1.603亿美元，较去年同期减少1.059亿美元，降幅39.8%；毛利率降至25.6%[98][107] - 13周（截至2020年8月1日）销售、一般和行政费用为1.067亿美元，较去年同期减少340万美元，降幅3.1%；占净销售额比例降至25.0%[98][102] - 26周（截至2020年8月1日）销售、一般和行政费用为1.994亿美元，较去年同期减少630万美元，降幅3.1%；占净销售额比例升至31.8%[98][108] - 13周（截至2020年8月1日）所得税费用为310万美元，较去年同期减少560万美元；有效税率降至9.4%[103] - 13周（截至2020年8月1日）净利润为2960万美元，较去年同期增加80万美元，增幅2.6%[98][104] - 26周（截至2020年8月1日）公司经营亏损3910万美元，去年同期经营利润为6050万美元[98] - 2020年截至8月1日的26周净亏损2100万美元，而2019年同期净利润为5450万美元，变动7550万美元，变动率138.5%[110] - 2020年截至8月1日的26周所得税收益增至1840万美元，2019年同期所得税费用为920万美元，增加2760万美元；有效税率为46.7%，2019年同期为14.4%[109] - 2020年截至8月1日的26周，经营活动提供的净现金为6150万美元，较2019年同期增加1450万美元；投资活动使用的净现金为8810万美元，较2019年同期减少1800万美元；融资活动使用的净现金为1550万美元，较2019年同期增加160万美元[116][117][118][119] 公司发展计划 - 公司计划在2020财年开设110 - 120家净新店[99][105] - 公司计划2020财年进行约2亿美元的现金资本支出，其中约5000万美元用于开设110 - 120家净新店[112] 其他业务活动 - 自2018年3月批准股票回购计划以来，公司已回购约50万股，总成本约5000万美元[114] - 2020年2月2日至8月1日，公司签订56份新的零售租约及其他租约修改，未来最低租赁付款约1.097亿美元[126] - 2019年截至11月2日的13周，公司在德克萨斯州康罗购置土地建设配送中心，总花费约5600万美元，该中心于2020年7月投入运营[126] - 2020年截至8月1日的13周，公司在亚利桑那州巴克伊购置土地建设配送中心，预计总成本约6500万美元，截至2020年8月1日已支付约900万美元，预计2021年下半年投入使用[126] 财务安排与风险 - 2020年4月24日，公司签订第五次修订和重述信贷协议，修订后的循环信贷额度最高为2.25亿美元，可增加至最高3.75亿美元[120] - 2020年截至8月1日的13周，公司无重大表外安排[129] - 公司主要市场风险与利率敏感性相关，短期投资组合受100个基点利率变动影响不大[132] - 公司有修订后的循环信贷安排，利率为可变利率，借款可能受利率变化重大影响[132] - 截至2020年8月1日，信贷额度约有1.48亿美元可用[132] - 第五份修订信贷协议规定借款利率可选基础利率加1.25%或伦敦银行同业拆借利率加2.25%[132] - 第五份修订信贷协议下信用证费用范围为2.00% - 2.25%，违约时利率和费用每年增加2.00%[132] - 公司不使用衍生金融工具进行投机或交易，但不排除未来采用特定对冲策略[132] - 公司认为通胀对历史经营业绩和财务状况影响不大，但不能保证未来不受重大影响[133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额达4.261亿美元，较去年同期的4.174亿美元增长2.1% [25] - 第二季度可比销售额下降12.2%，主要因可比门店运营天数减少约19%，重新开业门店和电商的积极贡献部分抵消了运营天数损失，重新开业期间可比销售额增长约6%，重新开业门店可比销售额较去年同期增长约4%，电商对重新开业期间可比销售额贡献约2% [25] - 第二季度电商销售额是去年同期的4倍多，但仍占总销售额的低个位数百分比，随着门店重新开业，电商销售额有所缓和 [25] - 第二季度毛利润从2019年第二季度的1.462亿美元降至1.398亿美元，毛利率从35%降至32.8%，超三分之二的下降由租金成本杠杆下降导致，还受到去年某些商品成本时间安排带来的收益影响 [26] - 2020年第二季度SG&A费用为1.067亿美元，较去年同期下降约3%，占销售额的比例从26.4%降至25%，主要驱动因素是营销和门店费用降低，部分被公司费用杠杆下降抵消 [27] - 第二季度营业利润为3310万美元，而2019年第二季度为3600万美元 [28] - 2020年第二季度有效税率为9.4%，2019年第二季度为23.2%，预计2020财年下半年有效税率更趋正常，全年约为20% [29] - 第二季度净利润为2960万美元，去年同期为2880万美元，摊薄后每股收益为0.53美元，去年同期为0.51美元，今年收益还包括约0.03美元的基于股份的会计收益，去年同期约为0.01美元 [29] - 第二季度末现金、现金等价物和投资为2.02亿美元，无债务，包括2.25亿美元信贷额度下无未偿还金额 [30] - 第二季度末库存为2.94亿美元，去年同期为2.73亿美元，单店平均库存较去年第二季度下降8.5% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 门店业务 - 第二季度重新开业门店和电商的重新开业可比销售额约增长6%，重新开业门店可比销售额较去年同期增长约4% [25] - 重新开业后，门店平均客单价提高，交易次数减少，因顾客合并购物行程 [25] - 第二季度开设63家新门店，去年同期为44家，截至季度末共有982家门店，较2019年第二季度末的833家增加149家，增幅17.9% [23] 电商业务 - 第二季度电商销售额是去年同期的4倍多，但仍占总销售额的低个位数百分比，随着门店重新开业，电商销售额有所缓和 [25] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注新门店开设，将2020年新门店开设计划的下限从100家提高到110家，预计年底门店数量达1010 - 1020家，实现12% - 13%的单位增长，多数新门店将在现有市场开设以执行加密战略 [32] - 计划改造约45家门店，并为超100家现有门店增加自助收银功能 [32] - 优先考虑数字营销策略，包括电商，以吸引和留住新客户 [18] - 持续推进人员、系统和基础设施的战略投资，如招聘数字和门店高级副总裁、安装新仓库管理系统、开设新配送中心等，以支持业务扩展至超2500家门店 [18] - 调整商品组合以适应市场变化，增加家庭必需品、健康用品和零食等商品，同时关注时尚T恤、上衣和家居用品等需求 [15] - 假日季将带回季节性“WOW墙”（现称“Five Beyond”），提供超值商品，提前开始假日销售期，增加该区域空间 [21] - 计划在假日季增加自助收银普及率、增加临时收银机、优化营业时间、提供路边取货服务，并试行当日送货上门和线上购买线下取货服务 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对挑战，灵活创新，战略举措取得进展，业务模式灵活有韧性，团队在费用管理和资本配置上有纪律性，有充足现金储备、无债务，新门店模式投资回报期短，能自我资助业务增长 [22] - 对第三季度和假日季准备情况满意，商品阵容出色、门店运营改善将提升客户体验，预计库存状况良好，能满足下半年销售需求 [19] - 由于疫情环境持续不确定，暂不提供业绩指引，但第三季度总可比销售额预计增长约6%，与第二季度一致 [31][32] - 第三季度预计运营利润率略有下降，第四季度预计毛利率恢复正常水平，同时激励薪酬费用将导致SG&A杠杆下降 [33] 其他重要信息 - 公司通过与Kids in Need Foundation合作，在客户慷慨支持下，近期向儿童捐赠超35万个背包 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与折扣零售商相比，公司在后疫情时代的价值主张及竞争优势 - 公司团队执行能力强，反应迅速灵活，及时补货和调整商品组合，适应客户购买需求变化，且在疫情期间，公司的价值定位和趣味性吸引了家长和孩子，成为热门购物目的地 [37][38] 问题2：第二季度流量趋势、与8月对比及第四季度黑色星期五和假日购物季销售预期 - 第二季度重新开业以来，交易次数下降但平均客单价上升，该趋势在第三季度和8月持续 [41] - 第四季度公司增加自助收银门店数量、调整营业时间，且今年节日日历更有利，有助于分散购物流量，提升销售业绩 [42][43] 问题3：新门店趋势、开店机会及对多年高个位数单位增长的信心 - 新门店采用包含“Five Beyond”区域和重新设计前端的新原型，价值定位契合疫情时期需求，尽管初期因未进行盛大开业活动表现较软，但整体运营出色，如丹佛和拉斯维加斯的新店表现良好，显示出品牌知名度提升 [45][46] 问题4：假日季业务节奏、产品周期变化及影响 - 虽然去年的热门产品“冰雪奇缘”相关商品今年不再有，但当前必需品趋势更强劲，足以抵消影响 [50] - “Five Beyond”区域将扩大且准备更充分，假日季提前至10月开始，有助于分散流量，且更多客户居家增加购物灵活性，公司对假日季业务充满信心 [50][51][52] 问题5：在线客户平均客单价、 demographics及新客户吸引情况 - 与大多数零售商类似，在线交易平均客单价约为门店的两倍 [53] - 7月完成Hollar过渡后吸引了大量新客户，但目前难以提供更多客户信息，电商业务虽占比低个位数，但对业务有积极补充作用 [53][54] 问题6：“Five Beyond”空间和商品组合是否会翻倍、是否会有更多10美元以上商品及BOPUS实施情况 - “Five Beyond”空间和商品组合将显著增加，但不会翻倍，多数商品价格在5 - 10美元，有机会进一步提升价格区间，但始终注重价值 [56][57] - BOPUS目前处于试行阶段，将根据试行效果决定推广速度 [58] 问题7：新店开业租金谈判情况 - 公司在租金谈判中有优势，能获得更好交易并进入更好的购物中心，预计城市地区租金让步会更快更多，这对公司是积极机会 [62][63] 问题8：在线畅销品类与门店差异、第四季度电商增长计划及运费附加费管理 - 在线和门店畅销品类总体相似，在线销售季节启动更早，可作为门店销售的领先指标 [65] - 公司目前收取每单5美元运费，尚未决定是否提价，电商业务占比小，能吸收部分运费附加费影响，预计不会对底线产生重大影响 [66] 问题9：未来媒体组合、个性化营销机会及忠诚度计划加速情况 - 公司基本退出印刷传单业务，第二季度的数字营销战略可能是未来方向 [68] - 个性化和忠诚度计划在路线图上，但受疫情影响，相关新功能推出时间推迟 [70] 问题10：第二季度新店开业节奏及下半年单店SG&A费用预期 - 第二季度新店开业时间节奏略低于去年同期，考虑时间和营销、营业时间等因素，新店生产力约为80% - 90%，公司对新店表现满意 [72] - 第二季度单店费用因营销和门店工资减少而降低，下半年随着门店全面重新开业和运营，预计费用将恢复到以往水平 [73] 问题11：当前清仓和机会性采购情况 - 今年清仓和机会性采购机会不如去年，去年的相关商品已为第四季度做好准备，此类业务为补充业务，非核心业务 [74] 问题12：家庭必需品销售增长持续性及拓展消费品类以吸引流量的可能性 - 公司每次抓住趋势都能获得客户积极反馈和新客户，目前家庭必需品销售良好，但拓展消费品类的长期效果尚需更多数据支持，早期迹象积极 [77][78] 问题13：季度至今业绩增长中8月营业时间减少的影响及劳动节日期变化的影响 - 无法推测劳动节日期变化的影响，但认为对公司季度业绩是积极的，因与学校开学时间相关，劳动节推迟使学校开学时间推迟 [80][81] 问题14：长期门店营业时间调整可能性 - 公司可能会缓慢调整门店营业时间，目前缩短营业时间提高了运营效率，早期延长营业时间未增加销售额，周末情况有所改善，预计第三季度不会有其他变化，第四季度会延长营业时间以分散流量，同时考虑到清洁和补货需求，安全是首要考虑因素 [84][85][86] 问题15：下半年商品利润率的影响因素 - 预计商品利润率总体保持平稳，第三季度可能受益于关税带来的价格上涨和去年商品成本时间安排的影响，第四季度预计毛利率恢复到以往正常水平 [88][89] 问题16：下半年货运压力及对供应链成本和收货时间的影响 - 海运有高峰附加费，但被较低的燃油附加费抵消，公司与海运承运人签订年度合同，规模优势有助于降低影响，预计不会对公司产生重大影响 [92]

门店运营情况 - 截至2020年5月2日，公司在36个州运营920家门店[87] - 2020年第一季度，新冠疫情对公司业务运营和经营业绩产生不利影响，3月20日临时关闭所有门店，截至5月2日，111家门店重新向公众开放，截至文件提交日，约90%的门店已重新开放[89][90][91] - 2020年2月2日至5月2日，公司签订31份新零售租约，平均期限约10年，未来最低租赁付款约5660万美元[139] 疫情应对措施 - 为减轻疫情影响，公司采取多项措施，包括员工休假、高管减薪、董事会放弃现金津贴、减少非工资支出、调整租金、管理库存、减少资本支出预算、增加信贷额度等[94] 业务销售构成 - 公司净销售额包括可比门店、非可比门店和电子商务销售，业务具有季节性，第四财季净销售额通常最高[97] - 可比销售额包括开业至少15个完整月的门店净销售额和电子商务销售，计算时会排除特定时期和53周财年的第53周销售[98][100] - 公司通过fivebelow.com电子商务网站销售商品，自2016年第三财季推出电子商务渠道以来，所有电子商务销售均计入可比销售额[88] 产品与服务创新 - 2018年秋季，公司在部分门店推出价格超过5美元的扩展产品系列；2019年秋季，将新定价推广至全连锁店[87] - 公司推出新服务，提供路边取货服务[91] 业务绩效评估 - 公司评估业务绩效时考虑净销售额、可比销售额、商品销售成本和毛利、销售及一般管理费用和营业收入等关键指标[96] 可比销售额影响因素 - 影响可比销售额的因素包括消费者偏好、公司应对能力、商品组合、定价、促销活动等[100] 财务数据变化（2020年十三周） - 2020年十三周净销售额从36480万美元降至20090万美元，减少16390万美元，降幅44.9%，可比销售额下降51.8%[110][111] - 2020年十三周商品销售成本从24480万美元降至18040万美元，减少6440万美元，降幅26.3%[110][112] - 2020年十三周毛利润从12000万美元降至2050万美元，减少9950万美元，降幅82.9%，毛利率从32.9%降至10.2%[110][114] - 2020年十三周销售、一般和行政费用从9550万美元降至9270万美元，减少280万美元，降幅3.0%，占净销售额比例从26.2%升至46.1%[110][115] - 2020年十三周所得税福利从0.5万美元增至2150万美元，增加2200万美元，有效税率从1.9%升至29.8%[110][116] - 2020年十三周净亏损5060万美元，而2019年同期净利润2570万美元，变化7630万美元，变化率297.1%[110][117] 资本支出计划 - 2020财年计划现金资本支出约2亿美元，其中约5000万美元用于开设100 - 120家净新店[119] 信贷与融资情况 - 截至2020年5月2日，公司无循环信贷借款，信贷额度可用约15890万美元[121] - 2020年4月24日，公司签订第五次修订和重述信贷协议，包含最高2.25亿美元有担保资产循环信贷额度，可增加最高1.5亿美元[127][128] - 第五次修订和重述信贷协议规定借款利率为基础利率加1.00% - 1.25%或伦敦银行同业拆借利率加2.00% - 2.25%，信用证费用为2.00% - 2.25%，违约时利率和费用增加2.00%[129] - 截至2020年5月2日，公司信贷额度约有1.589亿美元可用，借款利率可选基础利率加1.25%或伦敦银行同业拆借利率加2.25%[145] 股票回购情况 - 自2018年3月批准股票回购计划以来，已回购约50万股，总成本约5000万美元[121] 现金流量情况 - 2020年十三周经营活动净现金使用6530万美元，2019年同期为提供2080万美元[122] - 2020年截至5月2日的十三周内，经营活动净现金使用量为6530万美元，较2019年同期增加8610万美元，主要因新冠疫情致门店运营现金流减少[123] - 2020年截至5月2日的十三周内，投资活动净现金使用量为5000万美元，较2019年同期增加580万美元，主要因投资证券净购买增加[125] - 2020年截至5月2日的十三周内，融资活动净现金使用量为1750万美元，较2019年同期增加990万美元，主要因普通股回购和注销增加[126] 重大项目进展 - 2019年截至11月2日的十三周内，公司在德克萨斯州康罗购置土地建约86万平方英尺配送中心，预计总成本约5600万美元，截至2020年5月2日已支付约4300万美元[140] 表外安排情况 - 2020年截至5月2日的十三周内，公司无可能对财务状况等产生影响的重大表外安排[142] 通胀影响情况 - 公司认为通胀对历史经营成果和财务状况影响不大，但不能保证未来不受重大影响[146][147]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度总销售额为2亿美元，较2019年第一季度的3.648亿美元下降44.9% [31] - 第一季度可比销售额下降51.8%，但截至3月11日，可比销售额本季度增长2.9% [32] - 毛利润从2019年第一季度的约1亿美元降至2050万美元，毛利率从32.9%降至10.2% [33] - 2020年第一季度SG&A费用为9270万美元，较去年第一季度下降3%，占销售额的比例从26.2%升至46.1% [34] - 2020年第一季度运营亏损7220万美元，而2019年第一季度运营收入为2450万美元 [35] - 2020年第一季度净亏损5060万美元，去年同期净利润为2570万美元，摊薄后每股亏损0.91美元，去年为0.46美元 [37] - 第一季度末现金、现金等价物和投资为1.39亿美元，无债务，包括2.25亿美元信贷额度无未偿还余额 [38] - 第一季度回购约13.7万股，成本1270万美元，自2018年3月批准的1亿美元回购授权以来，已回购约49.6万股，总成本5150万美元 [38] - 第一季度末库存为3.68亿美元，高于去年同期的2.68亿美元，单店平均库存较去年第一季度增长17.4% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商业务在第一季度表现强劲，销售额是去年第一季度的4倍多，但随着门店重新开业，增长速度有所放缓，预计2020年电商业务在总销售额中的占比仍将处于较低的个位数 [16] - 重新开业的门店和电商业务第二季度至今可比销售额增长约8%，电商业务贡献了约一半的可比销售额增长 [13][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司计划2020年开设100 - 120家净新店，预计年底门店总数达到1000 - 1020家，门店数量增长11% - 13%，本季度将进入萨克拉门托、科罗拉多州和内华达州等新市场，运营州数将达到38个 [43] - 2021年计划恢复较高的个位数门店增长速度 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于体验、产品和供应链三个领域，体验方面，将继续把团队成员和客户的健康安全放在首位，同时打造“Five Beyond”区域，提供价格高于6美元的超值商品；产品方面，努力满足客户基本需求并增添乐趣，利用业务模式的灵活性快速调整商品组合；供应链方面，推进德州和中西部配送中心的建设，预计德州配送中心第二季度末开业，2021年开始建设中西部配送中心，2022年开业，西部配送中心预计2021年下半年开业，还将整合电商网站与Hollar.com，预计今年夏天完成 [25][26][27] - 公司认为在当前经济环境下，其提供的高性价比商品将更能吸引新老客户，随着一些零售商倒闭，公司有机会进入之前无法进入的市场，通过调整商品组合提高与客户的相关性，从而提升市场份额 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对门店重新开业后的客户反应感到满意，但由于政府刺激计划和潜在的被压抑需求等因素可能对销售结果产生暂时影响，公司将继续密切关注销售情况 [42] - 鉴于疫情在未来几个月的影响仍存在很大不确定性，公司不提供业绩指引，但已对各种情景进行了预测并做好准备，有信心成功应对各种挑战 [41] - 公司认为自身业务模式具有灵活性和适应性，在成本和资本管理方面具有纪律性，这些优势将有助于公司在不断变化的经营环境中取得成功 [45] 其他重要信息 - 公司于3月20日全链关闭门店，并于4月21日开始重新开业，截至目前，约90%的门店已重新开业 [7][13] - 为减轻门店关闭的影响，公司采取了一系列成本削减措施，包括暂时解雇大部分门店和配送中心员工、Wowtown团队和现场领导临时减薪、取消商品订单、延迟供应商付款、减少2020年增长资本支出计划等 [30] - 第一季度取消了原计划的电视广告播出和复活节传单分发，第二季度将营销计划大幅转向数字广告，本周将正式推出“Kick Start the Fun Again!”活动，并致力于制定数字营销策略以吸引和留住新老客户 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 门店重新开业后高个位数可比销售额增长是否有持续趋势，各品类表现如何，危机后公司在市场整合和竞争中有哪些机会？ - 公司按州分阶段重新开业，各地区开业情况较为一致，约一周后销售额达到新的常态；各品类中，必需品和与居家相关的商品需求旺盛，T恤业务表现出色；目前谈市场整合机会还为时尚早，但随着一些零售商倒闭，公司有机会进入新市场，通过调整商品组合提高与客户的相关性，高性价比商品将吸引客户 [48][49][50] 问题2: 考虑到门店运营成本可能增加、线上业务占比可能提高以及未来门店增长速度的不确定性，EBIT利润率如何恢复到之前水平？ - 公司预计2021年门店数量将保持较高的个位数增长，如果可比销售额能达到3%左右，运营利润率将有一定提升，但由于2020年上半年销售额大幅下降和运营天数减少，预计今年运营利润率将出现较大幅度的下降，2021年将有所改善 [53] 问题3: 在当前经济环境下，公司如何吸引新客户，不同类型门店的恢复情况如何？ - 公司将营销重点转向数字广告，利用数字广告的灵活性针对特定邮编区域进行精准营销，以吸引和留住新客户；不同类型和地理位置的门店恢复情况没有明显差异，约一周后销售额能达到新的常态，目前剩余10%未开业的门店主要集中在三州地区，预计未来两周内全国门店将全部开业，且开业后表现与其他门店相似 [56][58][59] 问题4: 从路边取货服务中学到了什么，能否在假期前加速全渠道业务发展，假期期间如果仍需保持社交距离，运营方面会有哪些变化，数字营销如何发挥作用？ - 路边取货服务让公司看到了自身在面临压力时的快速反应能力，结合收购Hollar获得的资源和疫情期间的经验，公司将加速全渠道业务发展，包括更快地推进线上购买线下取货（BOPUS）服务；客户在网站上了解新产品信息将有利于门店销售，公司将尽快推进相关工作 [61][62] 问题5: 公司采购团队能否在海外识别趋势并确保商品供应，对下半年和2021年业务有何影响？ - 虽然采购团队无法亲自前往海外，但通过技术手段与亚洲、印度等国家保持了密切联系，能够及时做出反应，目前商品供应没有问题；市场上可能会出现一些清仓机会，公司将灵活应对，采购团队已成功调整策略，商品开始重新流入门店，销售情况良好 [64][65] 问题6: 重新开业门店第二季度至今可比销售额是否仍保持8%的增长率，如何看待清仓商品和机会性采购对销售组合的影响？ - 各阶段开业的门店可比销售额增长趋势较为一致，但由于本季度情况特殊，存在诸多不确定因素，如被压抑的需求、政府刺激计划和近期的抗议活动等，难以对可比销售额做出准确预测；清仓商品和机会性采购将根据机会而定，需符合公司的价值标准并能引起客户共鸣，采购团队已为下半年制定了良好的计划，将引入“Five Beyond”商品 [68][69][70] 问题7: 在门店运营方面有哪些不同做法，是否会减少劳动力投入，如何看待2021年的房地产计划？ - 公司未解雇门店经理，这有助于门店更快重新开业，目前门店缩短营业时间但仍实现了可比销售额增长，减少了劳动力投入，未来将根据客流量进行调整；2021年房地产市场存在很多机会，但由于房东尚未完全恢复正常运营，难以准确预测门店增长数量，公司预计2021年门店数量将保持较高的个位数增长，这是基于长期的规划，门店扩张仍是公司增长的主要驱动力 [73][74][75] 问题8: 第一批和第二批开业的门店目前情况如何，客流量和交易量是否有所增加，是否遇到社交距离限制方面的问题？ - 从客流量来看，第一批、第二批开业的门店与第五批、第六批开业的门店没有明显差异，客户购物频率降低但单次购买量增加；目前尚未遇到社交距离限制方面的问题，门店能够很好地遵守相关规定 [78][79] 问题9: 公司供应链是否会有永久性变化，是否有多元化计划？ - 去年的关税问题促使公司进入更多国家采购商品，目前公司供应链处于更灵活的状态，预计不会出现重大中断，整体情况良好 [81] 问题10: 电商业务在可比销售额增长中占一半，为何在门店开业后仍未放缓，是否与销售口罩、洗手液等必需品有关，这种趋势是否与过去的热门产品类似，如何为假期采购商品？ - 电商业务增长已经开始放缓，由于电商业务统计的是整个季度的数据，而可比销售额统计的是重新开业门店的数据，随着更多门店开业，电商业务在总销售额中的占比将逐渐降低；电商业务增长与销售必需品有关，这与过去应对热门产品趋势的做法类似；目前距离假期采购还有一段时间，公司正在考虑多种情景，需要更多时间来确定最终采购计划 [84][85][86] 问题11: 营销战略有哪些变化，下半年尤其是假期期间电视广告的前景如何，2021年全国电视广告是否仍在计划中？ - 公司将营销重点转向数字广告，效果良好，“Kick Start the Fun Again!”活动将于本周五启动；由于今年是选举年，电视广告价格将上涨，数字广告具有更大的灵活性，能够根据市场情况及时调整，目前公司更倾向于数字广告 [88][90] 问题12: 客户对价格高于5美元的科技产品和“Five Beyond”商品的反应如何，采购计划是怎样的，Nerd Street Gamers的情况如何？ - 由于门店关闭时间较长，目前没有足够的数据来评估客户对这些商品的反应，原计划本季度开设的两家Nerd Street Gamers门店因疫情暂停，预计第二季度末开业；“Five Beyond”商品相关数据也需要更多时间来分析 [92][93] 问题13: 消费者目前的购物趋势是否可持续，是否存在异常情况？ - 目前消费者购物出现了交易次数减少但单次购买量大幅增加的前所未有的变化，难以确定这种趋势是否会持续，需要更多时间来观察；但客户对公司的高性价比商品表示满意，购买范围广泛，整体情况良好 [96][97] 问题14: 公司在客户数据收集方面的情况如何，同比增长情况怎样，有多少非活跃客户，当前环境是否影响数据收集能力？ - 公司没有忠诚度计划，难以提供具体的数据；过去60天内，线上交易的客户绝大多数是电商渠道的新客户，但无法确定是否为公司的新客户；目前进行客户群体分析还为时尚早，公司对新客户的增长感到满意 [100] 问题15: 毛利率下降20个百分点中， markdown和门店关闭导致的自然去杠杆化分别占比多少，预计第二季度SG&A费用是否会因效率提升而下降？ - 毛利率下降中，约80%是由于商品销售成本中的固定成本（如租金、配送中心运营成本和采购成本）去杠杆化导致的，库存减值损失占比较小；预计第二季度SG&A费用的固定成本去杠杆化程度将低于第一季度，但全年运营利润率仍将因上半年销售额大幅下降和新开门店数量减少而出现较大幅度的下降 [103][104][105] 问题16: 各阶段开业的门店可比销售额是否仍保持高个位数增长，后续趋势如何？ - 目前各阶段开业的门店可比销售额增长情况较为一致，但由于存在被压抑的需求、政府刺激计划等不确定因素，难以预测本季度剩余时间的销售情况，需要更多时间来观察 [108] 问题17: 考虑到第一季度可比销售额下降50%，2021年第一季度门店需要多大的容量才能恢复到历史销售水平，门店是否有能力处理这样的销量？ - 目前重新开业的门店已经恢复到历史销售水平，第一季度可比销售额大幅下降主要是由于门店关闭导致运营天数减少；假设明年第一季度门店全季度开业，整体销量将有显著增加，且门店有能力处理相应的销量 [111][112]

门店运营 - 截至2020年2月1日，公司在36个州共运营900家门店，计划在2020财年开设新门店，长期目标是将门店数量增至超2500家[23] - 截至2020年2月1日，公司在美国运营900家门店，约5%位于商场[56] - 截至2020年2月1日，公司在36个州拥有900家门店，计划将门店数量增加至2500多家[105] - 2019财年末，公司在36个州有900家Five Below门店，所有门店均从第三方租赁，租期通常为10年，有5年续租选项[187] - 截至2020年2月1日，公司在36个州运营900家门店，2017财年末为625家，计划2020财年开设新门店[211][212] 疫情影响 - 受新冠疫情影响，公司自2020年3月19日营业结束起临时关闭所有零售店，至少持续至3月31日[14] - 受新冠疫情影响，公司自2020年3月19日起暂时关闭所有零售店至至少3月31日，预计对经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响[104] 销售业绩 - 2019财年可比销售额增长0.6%，2018财年增长3.9%（基于重述日历），2017财年增长6.5%[25] - 2017财年末至2019财年末，公司门店数量从625家增至900家，复合年增长率为20.0%[25] - 2017财年至2019财年，公司净销售额从13亿美元增至18亿美元，复合年增长率为20.2%；营业收入从1.574亿美元增至2.173亿美元，复合年增长率为17.5%[25] - 近三年休闲、时尚与家居、派对与零食产品净销售额占比分别为49.8%、31.3%、18.9%（2019年）[54] - 2019财年公司新开150家店，2020财年已签105份新店租约[63] - 2019财年净销售额184.67亿美元，2018财年为155.96亿美元，2017财年为127.82亿美元[206] - 2019财年运营收入2.173亿美元，2018财年为1.872亿美元，2017财年为1.574亿美元[206] - 2019财年可比销售额增长0.6%，2018财年为3.9%，2017财年为6.5%[206] - 2017财年至2019财年，净销售额从127.82亿美元增至184.67亿美元，复合年增长率20.2%；运营收入从1.574亿美元增至2.173亿美元，复合年增长率17.5%[212] 目标客户 - 公司目标客户为青少年，提供价格大多在5美元及以下、部分商品达10美元的潮流商品[22] - 美国5至19岁人群超6300万，占2010年4月1日美国人口超20%，公司认为该群体有大量可支配收入[42] 竞争优势 - 公司竞争优势包括专注青少年客户、商品种类丰富、价值主张出色、购物体验独特、门店经济效益好和管理团队经验丰富[27][28][30][31][32][33] 增长策略 - 公司增长策略包括扩大门店规模、推动可比销售额增长、提高品牌知名度和提升运营利润率[35][37][38] - 截至2020年2月1日，公司已签订2020财年开设105家新门店的租赁协议[35] 门店情况 - 公司典型门店有超4000个库存单位，多数产品售价5美元及以下[45] - 新门店模型面积约8500平方英尺，首年销售额约180万美元，平均现金投资约30万美元[64] 供应商与采购 - 公司与约800个活跃供应商合作，2019财年约65%采购来自国内供应商[73] 配送中心 - 公司超85%商品通过分布在新泽西、佐治亚、密西西比的配送中心分发[74] - 2019年3月公司完成佐治亚70万平方英尺配送中心收购，4月开始运营[78] - 2019年8月公司收购得克萨斯土地建约86万平方英尺配送中心，预计2020年投入使用[79] - 2013财年，公司在密西西比州橄榄枝开设配送中心，目前占用约60万平方英尺，租约2022年到期，有三次续租选项，每次续租5年；2015财年，在新泽西州佩德里克敦开设配送中心，目前占用约100万平方英尺，租约2025年到期，有三次续租选项，每次续租5年；2019年3月，以约4200万美元购买佐治亚州福赛斯约70万平方英尺的配送中心，并于4月开始运营；2019年8月，在得克萨斯州康罗收购土地，计划建造约86万平方英尺的配送中心，预计2020年投入使用[186] 营销战略 - 公司营销战略包括数字广告、电视广告、印刷媒体等，聚焦销售旺季[81] - 公司通过电子商务网站和社交媒体渠道推广特色产品、价值主张等，在线关注度大幅增长[84] 员工情况 - 截至2020年2月1日，公司拥有约4400名全职员工和12200名兼职员工，其中约500人位于公司总部，约700人位于配送中心，约15400人为门店员工[96] 业务季节性 - 公司业务具有季节性，第四财季净销售额和净收入最高，第三和第四财季库存、应付账款和应计费用通常达到最高水平[98] - 公司业务具有季节性，过去两个财年约40%的年销售额在第四财季（含假期季），该季度表现不佳会影响全年财务状况[145] 新门店增长风险 - 公司新门店增长可能受选址、开店延迟、人员配备、市场接受度等因素影响，可能影响整体财务表现[108][109] 商品经营风险 - 若公司无法选择、获取、分销和营销有吸引力的商品，或无法及时响应市场趋势，可能对销售或盈利能力产生不利影响[111] - 公司商品供应中断或价格上涨可能影响预期经营业绩，多数商品在美国境外制造，面临法律、监管、政治和经济风险[112][113] - 2018 - 2019年美国对从中国进口的某些商品加征关税最高达30%，贸易问题未完全解决，可能对公司业务产生重大不利影响[114] - 公司已实施提价以缓解成本上升，但可能导致单位销售减少、损害声誉或降低竞争力[120] - 2019财年公司实施提价（每件超5美元）以缓解运营成本上升风险，但无法保证提价被客户接受或足以抵消未来成本增加影响，还可能导致销量下降[121] 门店销售风险 - 公司门店销售依赖客流量，购物中心客流量下降或主力租户关闭会使门店销售减少、库存过剩，对财务结果和业务产生重大不利影响[122] 员工管理风险 - 公司难以吸引和留住合格员工、控制劳动力成本及应对其他劳动问题，可能对业务产生不利影响，如竞争对手提高工资，公司可能需跟进，否则客户服务或收益会受影响[124] 配送网络风险 - 公司新门店增长依赖配送网络容量扩张，2015财年在新泽西州佩德里克敦开设配送中心，2018年9月从80万平方英尺扩展到约100万平方英尺，2019年3月在佐治亚州福赛斯购买约70万平方英尺配送中心并于4月运营，8月在得克萨斯州康罗收购土地建设约86万平方英尺配送中心，预计2020年投入使用，若计划延迟会影响未来运营[126] - 公司配送网络或库存接收中断会影响销售、增加运输成本、降低利润，使用第三方运输服务存在不可控风险，改变运输公司可能面临物流困难和成本增加[128] 天气影响风险 - 公司门店所在地区极端天气会影响业务和运营结果，美国东北部和中西部门店易受恶劣天气影响，第四财季（含年终假期）天气不利会影响运营结果和现金流[129] 网络安全风险 - 公司面临网络攻击风险，虽采取安全措施但不能保证绝对安全，若客户、员工或公司数据安全受损害，会面临负面宣传、政府执法行动、诉讼等，影响声誉和财务结果[130] 支付风险 - 公司接受多种支付方式，面临支付相关风险，如无法遵守规定会增加欺诈交易责任，支付费用可能增加运营成本，第三方支付服务问题可能扰乱业务，支付数据泄露会导致责任和成本增加[133] 现有门店增长风险 - 公司现有门店增长依赖增加销售和提高运营效率，若无法实现目标，销售和增长可能受不利影响[134] 库存管理风险 - 截至2020年2月1日，公司库存余额约占总资产的17%，库存管理不善（如采购决策失误、库存损耗）会影响盈利能力和运营现金流[136] 租赁风险 - 公司门店、总部和配送设施多为租赁，初始租期一般10年，很多有5年续租选项，商业零售房地产市场整合或影响续租条款谈判[139] - 公司依赖运营现金流支付租赁费用，若运营现金流不足或无法按可接受条款续租，将影响业务[140] - 公司计划未来几年租赁或建设新配送中心，建设延迟或成本超支会影响财务表现[141] 竞争风险 - 公司处于竞争激烈的零售环境，可能无法有效竞争，维持或提高销售、市场份额和利润率[143] 盈利能力风险 - 公司盈利能力易受通胀、成本上升、工资上涨和能源价格影响，低价模式限制提价能力[144] 电商业务风险 - 2016年8月公司开始通过电商网站销售商品，电商战略实施可能不成功，成功后也会面临新风险[146][148] 信息技术风险 - 公司依赖信息技术系统，系统受损、中断或无法升级扩展会对业务产生重大不利影响[149] 内部控制风险 - 公司作为上市公司需维护财务和管理流程及控制，若内部控制无效或存在重大缺陷，会损害业务和股价[151] - 公司正在实施新的企业资源规划系统，实施过程可能出现问题，影响财务状况和内部控制有效性[152] 其他外部风险 - 公司面临自然灾害、恶劣天气、疫情、全球政治事件、战争和恐怖主义等风险，可能导致业务中断、销售下降、运营成本和资本支出增加[153] - 联邦、州或省级所得税立法的变化可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[155] - 当前经济状况和其他经济因素可能对公司财务业绩和业务的其他方面产生不利影响，如降低消费者支出、影响库存周转和盈利能力等[156] - 州或联邦立法或法规的变化，或业务扩张带来的新法规，可能增加公司的经营成本[157] - 会计准则的变化可能显著影响公司的经营业绩和财务信息的呈现，如采用新租赁准则导致资产和负债增加[159] - 公司现有的保险计划可能使公司面临意外成本，对财务业绩产生负面影响[160] - 诉讼可能对公司的业务、财务状况、经营业绩或流动性产生不利影响[161] - 若公司无法维护知识产权、被指控侵权或所购商品被指侵权，业务或经营业绩可能受不利影响[162][164] - 产品和食品安全索赔以及相关法规可能对公司销售和经营业绩产生不利影响[165] - 资本市场的波动可能影响公司以有利条件获得额外融资的能力，且循环信贷安排的条款可能限制公司的运营[166][168] 股权激励与员工股票购买计划 - 公司最初为股权激励计划预留760万股普通股，截至2020年2月1日，有839,043股可通过行使期权、受限股单位和绩效受限股单位的归属发行；最初为员工股票购买计划预留50万股普通股，截至2020年2月1日，已发行29,349股[175] 股息政策 - 公司预计在可预见的未来不会支付现金股息，未来是否支付股息将由董事会决定，取决于经营业绩、财务状况、合同限制等因素[176] - 公司过去五年未宣派普通股股息，短期内也无计划，派息决定权在董事会，且循环信贷安排对派息有限制[198] 股价相关 - 2020年1月31日（2019财年最后一个交易日），公司普通股在纳斯达克全球精选市场的最后报告售价为每股113.22美元；截至2020年3月6日，公司约有92,796名普通股登记持有人[192] - 从2012年7月19日（公司普通股在纳斯达克全球精选市场开始交易之日）到2020年2月1日，假设初始投资100美元并将股息再投资，公司普通股累计股东总回报为427.20美元，同期纳斯达克全球市场综合指数为308.50美元，纳斯达克美国基准零售指数为295.90美元[195][196] - 公司股价可能波动或下跌，受多种因素影响，包括季度经营业绩波动、财务估计变化、媒体和投资界的猜测等，过去股价波动后常引发证券集体诉讼，此类诉讼可能导致公司成本增加并分散管理层注意力[172][174] 股票回购 - 2018年3月21日董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，截至2020年2月1日，该计划剩余可回购金额为6112.8219万美元[201] - 2020年2月1日后，公司按此计划回购13.7023万股，总成本约1270万美元，均价92.42美元/股[202] 财年历 - 公司采用零售行业通用财年历，一财年为52或53周，截止于次年1月31日最近的周六[204][209]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度销售额为6.871亿美元，较2018年第四季度增长14% [17] - 2019年第四季度可比销售额下降2.2%，而2018年第四季度可比销售额增长4.4% [18] - 2019年第四季度毛利润增长18.5%，达到2.891亿美元，毛利率为42.1%，较去年的40.5%提高160个基点 [18] - 2019年第四季度运营收入增长23.7%，达到1.441亿美元，运营利润率提高约165个基点，达到销售额的21% [19] - 2019年第四季度有效税率为23.6%，低于2018年第四季度的24.4% [19] - 2019年第四季度净利润增长23.7%，达到1.104亿美元，摊薄后每股收益为1.97美元，而去年为0.893亿美元，摊薄后每股收益为1.59美元 [20] - 2019财年总净销售额为18.47亿美元，增长18.4%，可比销售额增长0.6%，而2018年可比销售额增长3.9% [20] - 2019财年全年毛利润增长19.3%，达到6.74亿美元，毛利率提高约30个基点，达到36.5% [21] - 2019财年SG&A占销售额的比例从2018年的24.2%提高50个基点至24.7% [21] - 2019年运营收入为2.173亿美元，增长16.1%，运营利润率为11.8%，较去年的12%下降约20个基点 [22] - 2019财年有效税率为21%，低于2018年的22% [22] - 2019财年每股收益为3.12美元，较2018财年的2.66美元增长17.3% [22] - 2019年底现金、现金等价物和短期投资证券约为2.62亿美元，无债务，循环信贷额度下有5000万美元可用 [24] - 2019财年回购了约3700万美元或33.8万股股票，对每股收益贡献约0.01美元 [24] - 2019年底库存为3.24亿美元，较2018财年底的2.436亿美元增加 [24] - 2019财年资本支出总额为2.12亿美元，不包括租户补贴 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略领域：体验、产品和供应链，通过创新提升客户和员工体验，提供更好的潮流产品，建设配送中心基础设施以确保产品及时、低成本上架 [12] - 决定推进增强型店铺原型，在科技和房间领域扩展6 - 10美元的新产品，其余商品仍定价5美元及以下，预计几乎所有新店和改造店都将采用此格式 [13] - 在IT方面，公司正在进行多项战略举措，包括现代化供应链技术、数字化供应商交易、实施核心商品平台、推出基于云的数据和分析平台以优化库存，同时迁移到Hollar电商平台以加速数字化能力 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID - 19疫情迅速演变，难以确定其影响程度和持续时间，公司目前不提供第一季度或全年具体业绩指引，但会专注于严格管理业务并保持财务实力 [7] - 公司是一家非常健康的公司，无债务且现金储备充足，其极致价值定位在重新开业后对寻求明智消费的客户将更为重要 [11] - 若不考虑COVID - 19的未来财务影响，公司此前预计2020年销售和收入将增长20%，基于约180家新店开业和低个位数的可比销售额增长，全年有效税率预计约为24.5%，摊薄后每股收益预计在3.33 - 3.47美元之间，预计资本支出约为2.7亿美元，不包括租户补贴 [26][27][28] 其他重要信息 - 公司于2020年3月18日宣布自3月19日晚7点起关闭所有门店 [7] - 截至3月11日，可比销售额增长2.9%，截至3月17日，增长0.4% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何改变营销努力，是否会加强电商业务，如何管理电视营销和门店开业及资本支出计划 - 第一季度公司减少了电视和复活节传单的营销投入，保留数字营销并专注电商业务，目前电商业务有所增长且能应对需求；180家新店开业计划不变，但开店节奏会改变，目前无法提供新节奏的指引 [32] 问题2: 重新开业需要满足什么条件，成本结构中哪些是固定的，哪些是可变的，若门店关闭一整个季度，成本结构会保留多少 - 公司将遵循当地、州和国家的指导，确保安全后再重新开业；商品销售成本大部分是可变的，但包含一些固定的占用成本和采购成本，SG&A成本约40%是固定的 [35][36] 问题3: 公司模式在过去经济压力时期的表现如何，与同行相比价值主张的定位如何，如何在疫情后加强价值主张 - 2008 - 2009年金融危机期间，公司在初期受到冲击，但恢复速度比其他零售商快，客户发现了公司的价值；此次疫情后，客户可能会在寻求价值和节省开支时选择公司 [39][40] 问题4: 关闭门店的业务下滑情况是逐渐恶化还是趋于平稳，公司在无收入情况下能维持多久的流动性 - 业务下滑幅度接近提问者的估算，但在那段时间较为稳定；目前进行情景规划还为时过早，公司资产负债表强劲，会根据情况采取适当行动维护财务健康和未来增长 [43][44] 问题5: 假设业务关闭两到三周，第一季度可比销售额可能下降近50%，SG&A成本40%是固定的，这种情况下收益估算是否合理 - 由于COVID - 19情况，公司难以预测未来财务结果，会根据情况做出适当反应；重新开业时，供应链已备足库存，重新开业的阻碍较小 [47][48] 问题6: 门店重新开业是统一决定还是按州或地区进行，从配送中心角度能储存多少库存，哪些是季节性库存及其保质期情况 - 公司有足够的配送中心容量，得克萨斯配送中心已获认证并开始接收库存；重新开业可能会按地区或当地情况进行，具体将根据情况和官方指导决定 [51][52] 问题7: 公司模式依赖客流量，社交距离措施对客流量的影响如何，如何应对 - 公司在过去10天采取了新的运营方式，如开放每隔一个收银台、提供洗手液等，门店运营团队有能力应对；此前业务下滑幅度在个位数到十几的区间，表明客户有需求 [55] 问题8: 100个基点的新店蚕食率高于历史水平的原因是什么 - 公司此前未具体披露该数据，新店蚕食率是在开店规划中考虑的因素，随着门店扩张，公司注重市场密度，这有助于获得市场份额，且门店在一年后通常会恢复业绩 [56] 问题9: 公司维持180家新店开业计划，但可比销售额为负，资本支出计划的灵活性如何 - 公司在资本支出计划上有一定灵活性，开店节奏会改变，配送中心的采购决策也有调整空间，但目前判断还为时过早，公司会根据情况进行评估 [58][59] 问题10: 如果客流量无法恢复且社交距离措施持续，是否可以推迟部分配送相关费用 - 公司在配送中心相关决策上有时间灵活性，不需要在未来30天内做出决定；公司是成长型企业，客户在疫情后可能更需要其价值模式 [62] 问题11: 疫情下推动电商业务的情况如何，现有电商业务能否在短期内弥补门店关闭的损失，未来是否更注重拓展线上业务 - 公司投资Holler是为了长期提升数字化能力，与疫情无关；短期内电商业务占比仍小，不能作为短期解决方案，但业务有显著增长；从长期看，该战略更具合理性 [66][67] 问题12: 疫情对复活节之后的计划有何影响 - 疫情会影响复活节业务，但商品团队人员配备充足且准备充分，随着Ten Below的发展和公司规模扩大，商品团队未来有很大的发展机会 [69] 问题13: 公司今年在体验、产品和供应链方面的战略目标和行动是什么 - 到2021年假期，公司将实现两天内将货物配送到所有门店；今年春季将开放得克萨斯配送中心，有助于西部地区业务；新店铺原型结合了体验和产品的提升，让商家在科技和房间领域探索6 - 10美元的极致价值产品 [71][72][73] 问题14: SG&A中的可变成本能削减多少，与店铺或配送中心劳动力的关系如何，削减后重新开业是否需要重新招聘及产生相关费用 - 目前处于疫情初期，公司会对SG&A成本进行评估，但暂无具体信息；公司首要任务是照顾员工，会根据情况采取适当行动，公司资产负债表强劲且有充足流动性 [75][76] 问题15: 回顾10天前，亚洲供应链是否恢复，对商品种类有何影响 - 自疫情开始四五个月以来，公司的进口供应链从未如此强劲；过去两到三周，几乎所有工厂都恢复生产，产品流动、订单预订开始增加，很多滞后的业务开始赶上进度 [79] 问题16: 公司在采购多元化方面的努力后，目前从中国进口商品的比例是多少 - 公司大部分商品仍来自中国，但团队已成功将部分业务转移到越南，几周前首批订单已发货；目前情况仍不稳定，但公司对中国的依赖程度已显著降低，且预计会继续下降 [81] 问题17: 目前情况是否会延迟达拉斯（实际为休斯顿康罗）配送中心的开业 - 配送中心已获得入住证书，正在接收货物，预计不会延迟开业，但如果城市关闭导致无法接收货物，可能会有延迟 [84]

门店运营 - 截至2019年11月2日，公司在36个州运营894家门店[90] - 2018年秋季，公司在部分门店推出价格超5美元的“Ten Below”或“JUST WOW”产品系列[90] - 2019年秋季，公司全链推行新定价，部分产品提价超5美元，但多数产品仍在5美元及以下[92] - 公司计划2019财年开设150家新门店，现金资本支出约2.1亿美元[109][115][123] - 2019年2月3日至11月2日，公司签订99份新的零售租约，平均期限约10年，未来最低租赁付款约1.707亿美元[144] 电商业务 - 2016年第三财季推出电子商务渠道，电商销售计入可比销售额[93] 税收政策 - 2017年12月22日《减税与就业法案》生效，美国企业税率从35%降至21%[94] 销售构成与特性 - 净销售额由可比门店、非可比门店和电商销售构成，业务有季节性，第四财季通常最高[97] - 可比销售额包括开业至少15个月的门店和电商销售，计算时会排除特定时期[98] 财务指标定义 - 毛利润等于净销售额减去商品销售成本，商品销售成本包含多项费用且随公司发展可能增加[102] - 销售、一般和行政费用由薪酬、营销等构成，占净销售额比例随销售季度波动，未来或因门店增长而增加[103] - 营业收入等于毛利润减去销售、一般和行政费用，用于衡量业务生产力和费用管理能力[104] 销售数据 - 13周净销售额从3.128亿美元增至3.774亿美元，增长20.7%，可比销售额增长2.9%[109] - 39周净销售额从9.569亿美元增至11.596亿美元，增长21.2%，可比销售额增长2.4%[115] 成本与利润数据 - 13周商品销售成本从2.107亿美元增至2.588亿美元，增长22.8%，毛利润增至1.187亿美元，增长16.3%，毛利率降至31.4%[111] - 39周商品销售成本从6.358亿美元增至7.748亿美元，增长21.9%，毛利润增至3.848亿美元，增长19.9%，毛利率降至33.2%[116][118] - 13周销售、一般和行政费用从8650万美元增至1.06亿美元，增长22.5%，占净销售额比例增至28.1%[112] - 39周销售、一般和行政费用从2.504亿美元增至3.117亿美元，增长24.5%，占净销售额比例增至26.9%[119] - 13周所得税费用从310万美元增至320万美元，增长5.1%，有效税率升至24.2%[113] - 39周所得税费用从1340万美元降至1250万美元，下降7.2%，有效税率降至16.1%[120] - 13周净利润从1350万美元降至1020万美元，下降24.6%[114] - 39周净利润从6040万美元增至6470万美元，增长7.1%[121] 现金流量 - 截至2019年11月2日的39周内，经营活动提供的净现金为190万美元，较2018年同期增加30万美元[127][128] - 截至2019年11月2日的39周内，投资活动使用的净现金为1.323亿美元，较2018年同期增加1.249亿美元[127][129] - 截至2019年11月2日的39周内，融资活动使用的净现金为4380万美元，较2018年同期增加4020万美元[127][130] 股票回购 - 2018年12月，公司以约200万美元回购21,810股普通股，均价91.07美元/股；2019年8月3日止13周，以约1660万美元回购146,185股，均价113.55美元/股；2019年11月2日止13周，以约2030万美元回购191,367股，均价106美元/股[125] 信贷额度 - 截至2019年11月2日，公司信贷额度约有2000万美元可用[125][138][151] - 公司修订后的循环信贷协议包括最高2000万美元的循环信贷额度，可增至最高5000万美元，还包括2000万美元的信用证子限额[133] 资金状况评估 - 公司认为未来12个月及可预见的未来，现金状况足以满足计划的资本支出、授权的股票回购和营运资金需求[125] 配送中心建设 - 2019年5月4日止13周，公司以约4200万美元购买佐治亚州福赛斯约70万平方英尺的定制配送中心[145] - 2019年11月2日止13周，公司收购得克萨斯州康罗的土地用于建设约86万平方英尺的配送中心，预计总成本约5600万美元，截至2019年11月2日已支付约1500万美元，预计2020年投入使用[146]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度销售额为3.774亿美元，较2018年第三季度的3.128亿美元增长20.7% [25] - 可比销售额增长2.9%，其中可比客单价增长1.9%，可比交易次数增长1% [26] - 第三季度毛利润增长16.3%，从2018年第三季度的1.021亿美元增至1.187亿美元，毛利率下降约120个基点至31.4% [27] - 2019年第三季度SG&A占销售额的比例约增加40个基点至28.1%，营业收入下降18.4%至1270万美元 [28] - 2019年第三季度有效税率为24.2%，净利润下降24.6%至1020万美元，摊薄后每股收益为0.18美元 [29] - 第三季度末现金、现金等价物和投资为1.32亿美元，无债务，第三季度回购约19.1万股，成本为2030万美元 [30] - 2019年至今回购约33.8万股，总成本为3690万美元，第三季度末库存为4.19亿美元，较去年同期的3.4亿美元增加 [31] - 预计2019财年销售额在18.77亿 - 18.92亿美元之间，增长20.4% - 21.3%，可比销售额预计增长约2.5% [33] - 预计2019财年净利润在1.754亿 - 1.799亿美元之间，摊薄后每股收益在3.11 - 3.19美元之间，增长16.9% - 19.9% [35] - 预计2019年资本支出约2.1亿美元，用于新东南配送中心、德州配送中心、新店开业、改造及系统和基础设施投资 [36] - 2020年2月1日结束的第四季度，净销售额预计在7.17亿 - 7.32亿美元之间，增长19% - 21.5%，净利润预计在1.107亿 - 1.152亿美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度八个业务板块表现良好，由时尚、科技、糖果和家居板块引领，返校季及多种潮流趋势推动业绩增长 [9] - 科技板块10月18日多数产品价格从5美元涨至5.55美元，测试期弹性结果符合预期，多数商品仍在5美元及以下 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度在24个州的不同市场开设61家新店，超出计划6家，是单季度开店最多的一次，截至第三季度末新店总数达144家，后又开6家完成全年150家新店计划 [8] - 第三季度末门店总数达894家，较2018年第三季度末的745家增加149家，增长20%，预计年底门店达900家，单位增长20% [25][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行营销、人员、系统和基础设施等关键战略举措，确保为未来增长奠定坚实基础 [12] - 专注通过创新提升客户和员工体验，包括改造计划、重新设计前端体验、Ten Below测试及投资游戏公司Nerd Street Gamers [12] - 2019年计划完成50家门店改造，预计未来几年改造约300家，改造后首年可比销售额有中个位数提升 [13] - 重新设计前端体验已在约160家门店实施，包括多数新店和改造店，有望改善即将到来的假日购物高峰周的客户体验 [14] - Ten Below测试在约25家门店进行，客户反应积极，为假日期间全链推出Ten Below礼品店提供经验 [15] - 投资Nerd Street Gamers，计划明年在部分门店测试店内店模式，有望成为长期客流量驱动因素和电子竞技领域领导者 [16] - 第四季度在所有门店新增8英尺的假日Ten Below礼品店，展示6 - 10美元的高价值商品，同时也有1 - 5美元的玩具和游戏 [18] - 营销方面，电视覆盖范围扩大到超60%的门店，新增12个市场，拓展数字业务，测试社交影响者，推出新的假日影响者Noah Schnapp [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第三季度业绩满意，销售额和每股收益超预期，执行定价调整并为第四季度做好准备 [21] - 尽管去年受益于Toys"R"Us关闭带来的客流量和销售额增长，但商家为第四季度准备了新的、令人兴奋的独家产品 [21] - 相信公司商业模式、八个业务板块的灵活性以及领导团队的实力和敏捷性将推动持续成功 [40] - 对2020年及以后的发展充满信心，将继续为客户提供极致价值和出色购物体验，不断创新 [40][41] 其他重要信息 - 今年年初采用新租赁会计准则，需在资产负债表上记录经营租赁，并对某些建筑和法律费用进行费用化处理 [24] - 公司通过努力抵消关税影响，预计未来继续这样做 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 不同定价调整对销售利润率的影响 - 科技产品从5美元涨到5.55美元的调整影响最大，Ten Below礼品店主要是销售新产品的机会，并非增加利润率的举措 [43][44] 问题: 《冰雪奇缘2》商品的初步销售情况及第四季度业绩是否在指引范围内 - 《冰雪奇缘2》电影上映前商品销售未大幅增长，目前销售情况符合计划，大部分销售预计在未来，业绩指引已考虑当前情况和全年预测，且今年感恩节较晚，预计11月销售低、12月销售高 [45][46] 问题: 各业务板块的优势广度以及第四季度可比销售额预测变化的原因 - 八个业务板块的商业模式提供灵活性，每个趋势出现时不同板块吸引顾客，第四季度可比销售额预测变化主要是业务量问题，对业务信心无变化，且提高了全年指引下限，显示对定价策略有信心 [48][49] 问题: 价格弹性的详细情况及假日6 - 10美元测试是否会延续 - 难以区分价格变化对客流量的影响，全链推出的价格弹性与测试市场结果一致，假日6 - 10美元测试是专门为假日设计，假日后会结束，但2020年会有新测试 [51] 问题: 2020年最佳机会的排序 - 创新举措都很重要，包括重新设计前端体验、Ten Below测试和改造计划等，公司仍是以商品为驱动的公司，会继续测试和学习，各项举措共同推动可比销售额增长 [53][54] 问题: 第四季度可比销售额指引低于预期的原因 - 公司超80%的增长来自新店，全年总销售额指引未变，第四季度可比销售额受Toys"R"Us关闭影响，目前有更多可见性，且新店不受去年Toys"R"Us影响 [56][57][59] 问题: 第三季度利润率结果与预期的差异及第四季度毛利率和费用的情况 - 第三季度运营利润率去杠杆化约160个基点，好于预期，约75%的去杠杆化发生在毛利率，主要是未缓解的关税成本和商品成本转移，SG&A主要受新东南配送中心折旧和新租赁会计准则影响，部分被公司费用节省抵消；第四季度预计运营利润率杠杆化超100个基点，主要来自毛利率改善，包括玩具利润率提高、配送中心效率提升，SG&A受亚特兰大配送中心折旧和新租赁会计准则影响 [62][63][64] 问题: 价格弹性调查结果及关税4B对指引和价格调整的影响 - 价格调整分类大致正确，不猜测关税情况，4B对2019年业务影响不大，目前指引未受其影响 [66][67] 问题: 弹性高于预期的SKU例子及应对措施 - 某些品牌产品弹性结果与预期不同，不喜欢的情况下会回滚定价，大部分问题在测试期解决，全链推出时未发现新问题 [68][69] 问题: 明年开店计划及定价全链推出后第三季度销售轨迹变化 - 未在本次电话会议上对2020年开店进行指引，但会遵循20%的营收和利润增长战略；价格调整后单位需求略有下降，但被价格上涨抵消，符合测试期预期，第三季度销售超指引 [70][71][73] 问题: 关税4B的相对重要性及缓解策略 - 从年度化角度看，关税清单1 - 3、4A和4B对公司业务的关税成本影响大致各占三分之一；缓解4B的方法与其他清单相同，有更长准备时间，已通过供应商谈判、提前采购产品和价格调整等方式进行缓解，相信能完全缓解其影响 [75][76][77] 问题: 2020年增长目标的清晰度及新店开业的可比销售额瀑布分析 - 2020年明确追求20%的营收和利润增长；新店开业后接近连锁店平均水平，是低个位数可比销售模式，具有较高一致性，目前难以对新店可比销售额成熟曲线进行推测 [79][80] 问题: 客户对定价的反应及对Ten Below等举措的影响 - 社交媒体帖子引发部分客户误解，是因为推出Ten Below礼品店后，部分客户误以为是提价，实际是新产品；发布澄清帖子后客户反应迅速消散，礼品店表现良好，客户认可其价值 [82][83][84] 问题: 不同市场新店生产力和客流量差异及未来增长机会 - 城市、郊区和半农村市场的新店概念都有效，过去几年在一些小市场（如县城）取得成功，显示出该概念在各市场的适用性 [86] 问题: 第四季度及2020年股票回购情况 - 今年已回购超3500万美元股票，大部分在年初完成，会继续采取机会主义方式进行回购，保持灵活性，主要是回购稀释股份 [88][89]

门店运营情况 - 截至2019年8月3日，公司在36个州运营833家门店[88] - 2019年计划开设150家新门店，预计在开店方面的现金资本支出约为5000万美元[107][113][120] - 2019年2月3日至8月3日，公司签订71份新的零售租约及其他租约修改，未来最低租赁付款约为1.212亿美元[139] 收入情况 - 2019年8月3日结束的13周，税前收入为37,541美元，2018年8月4日结束的13周为31,405美元；2019年8月3日结束的26周，税前收入为63,697美元，2018年8月4日结束的26周为57,190美元[79] - 2019年截至8月3日的十三周内，净销售额从3.477亿美元增至4.174亿美元，增长6970万美元，增幅20.0%；二十六周内，净销售额从6.441亿美元增至7.822亿美元，增长1.381亿美元，增幅21.4%[107][113] - 2019年截至8月3日的十三周内，可比销售额增长1.4%；二十六周内，可比销售额增长2.2%[106][107][113] 所得税情况 - 2019年8月3日结束的13周，所得税费用为8,710美元，有效税率23.2%；2018年8月4日结束的13周，所得税费用为6,342美元，有效税率20.2%；2019年8月3日结束的26周，所得税费用为9,204美元，有效税率14.4%；2018年8月4日结束的26周，所得税费用为10,323美元，有效税率18.1%[79] - 2019年截至8月3日的十三周内，所得税费用从630万美元增至870万美元，增长240万美元，增幅37.3%；二十六周内，从1030万美元降至920万美元，减少110万美元，降幅10.8%[111][117] 业务特性 - 公司业务具有季节性，第四财季净销售额通常最高[95] 销售额分类 - 可比销售额包括开业至少15个完整月的门店净销售额和电子商务销售额，非可比销售额包括新开门店等销售额[96] 利润及费用定义 - 毛利润等于净销售额减去商品销售成本，商品销售成本包含采购商品直接成本等多项费用[100] - 销售、一般和行政费用由工资等组成，占净销售额的百分比在低销量季度通常较高[101] - 营业收入等于毛利润减去销售、一般和行政费用，用于衡量业务生产力和管理费用能力[102] 税收政策影响 - 2017年12月22日《减税与就业法案》颁布，美国企业税率从35%降至21%，公司可能将节省资金投入费用[90] 电子商务销售 - 公司通过网络平台fivebelow.com销售商品，电子商务销售包含在净销售额中[89] 成本及利润增长情况 - 2019年截至8月3日的十三周内，商品销售成本从2.26亿美元增至2.712亿美元，增长4520万美元，增幅20.0%；二十六周内，从4.251亿美元增至5.16亿美元，增长9090万美元，增幅21.4%[109][114] - 2019年截至8月3日的十三周内，毛利润从1.218亿美元增至1.462亿美元，增长2440万美元，增幅20.1%；二十六周内，从2.19亿美元增至2.662亿美元，增长4720万美元，增幅21.5%[109][114] - 2019年截至8月3日的十三周内，销售、一般和行政费用从9130万美元增至1.101亿美元，增长1880万美元，增幅20.6%；二十六周内，从1.639亿美元增至2.057亿美元，增长4180万美元，增幅25.5%[110][116] - 2019年截至8月3日的十三周内，净利润从2510万美元增至2880万美元，增长370万美元，增幅15.0%；二十六周内，从4690万美元增至5450万美元，增长760万美元，增幅16.3%[112][118] 资本支出计划 - 2019财年计划现金资本支出约2.1亿美元，预计从运营产生的现金和手头现金中获取资金[120] 股票回购 - 2018年3月20日董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，2018年12月、2019年截至8月3日的十三周及之后分别回购了一定数量的股票[122] 现金流量情况 - 2019年8月3日结束的26周内，经营活动提供的净现金为4700万美元，较2018年同期增加260万美元[123][124] - 2019年8月3日结束的26周内，投资活动使用的净现金为1.061亿美元，较2018年同期增加8640万美元[123][125] - 2019年8月3日结束的26周内，融资活动使用的净现金为1390万美元，较2018年同期增加980万美元[123][126] 信贷额度 - 修订后的贷款和担保协议包含最高2000万美元的循环信贷额度，可增至最高5000万美元，还有2000万美元的信用证子限额[129] - 截至2019年8月3日，信贷额度约有2000万美元可用[134][146] 配送中心建设 - 2019年5月4日结束的13周内，公司以约4200万美元购买佐治亚州福赛斯约70万平方英尺的配送中心[140] - 2019年8月3日结束的13周内，公司签署协议以约4700万美元在得克萨斯州康罗建造约86万平方英尺的配送中心，预计2020年投入使用[140][141] 风险影响 - 公司认为短期内利率变动100个基点不会对投资组合公允价值产生重大影响[146] - 公司认为通胀对历史经营业绩和财务状况的影响不重大，但无法保证未来不受重大影响[147]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度销售额为4.174亿美元，较2018年第二季度的3.477亿美元增长20% [39] - 可比销售额增长1.4%，主要受可比交易增长1%的推动 [39] - 第二季度营业利润率较2018年下降约10个基点 [40] - 第二季度毛利润增长20.1%，达到1.462亿美元，毛利率为35%，与去年持平 [40] - 2019年第二季度SG&A占销售额的比例从2018年的26.3%增至26.4% [41] - 2019年第二季度有效税率为23.2%，而2018年第二季度为20.2% [43] - 净收入增长15%，达到2880万美元 [43] - 第二季度摊薄后每股收益为0.51美元，较去年的0.45美元增长13.3% [44] - 2019财年，预计销售额在18.72亿 - 18.92亿美元之间，增长20% - 21.3% [49] - 预计全年净收入在1.734亿 - 1.799亿美元之间，较2018年增长15.9% - 20.2% [51] - 摊薄后每股收益预计在3.08 - 3.19美元之间 [51] - 2019年第三季度净销售额预计在3.69亿 - 3.74亿美元之间，增长18% - 19.6% [53] - 第三季度净收入预计在760万 - 980万美元之间 [54] - 第三季度摊薄后每股收益预计在0.14 - 0.17美元之间 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 糖果、创意、家居、科技和派对等品类表现良好，推动了销售增长 [12] - 新的潮流趋势如游戏和独角兽元素对销售有贡献，《玩具总动员4》和《狮子王》等热门电影相关产品也开始带来销售增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度在21个州的不同市场开设了44家新门店，上半年共开设83家新门店 [10] - 计划2019年开设150家新门店，预计年底门店总数约达900家，门店数量增长约20% [11][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过新店扩张、商品管理、营销、供应链建设、创新等多方面举措提升竞争力，为客户提供极致价值和优质体验 [8][17] - 营销方面，注重提升品牌知名度和数字影响力，增加电视广告覆盖门店比例，拓展社交媒体和电商渠道 [14][16] - 供应链方面，聘请供应链高级副总裁，东南配送中心已全面运营，签约在休斯顿地区建设新配送中心 [18][19] - 创新方面，推进门店改造、重新设计前端收银区和“10 Below!”概念测试等项目 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税和天气等挑战，但公司团队在应对关税影响方面表现出色，对下半年业务充满信心 [7][35] - 返校季销售情况良好，《冰雪奇缘2》相关产品预计将在第四季度带来强劲销售，公司商品组合、营销计划和门店体验将为客户提供优质服务 [28] 其他重要信息 - 公司采用新的租赁会计准则，影响财务报表但不影响现金流 [37] - 第二季度末现金、现金等价物和投资为2.7亿美元，无债务 [45] - 第二季度回购约14.6万股，花费1660万美元，2019年至今回购33.7552万股，花费约3700万美元 [45] - 第二季度末库存为2.73亿美元，较去年同期的2.28亿美元有所增加 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 定价测试对客户购物篮大小和每件商品的影响，以及关税推迟或取消时的价格管理策略 - 价格弹性符合预期，需求略有下降但销售整体上升，公司会继续测试并谨慎推进价格调整，优先通过与供应商合作等方式降低成本 [60][62][63] 问题2: 第三季度未缓解的关税成本在第四季度的情况 - 第三季度预计有70个基点的未缓解关税成本，部分是商品成本增加，部分是价格调整的准备成本，预计第四季度通过提价可缓解这些成本并实现全年指导目标的高端水平 [65][66][68] 问题3: 下半年假日商品组合中八个品类的机会排名，以及与去年相比的授权背景情况 - 下半年主要是授权趋势，《冰雪奇缘2》是独特机会，公司采购更具计划性和战略性，对业务影响广泛 [71][72][74] 问题4: 第三季度和第四季度可比销售额指导加速的原因，以及价格调整对可比销售额的影响 - 难以确定是假日乐观情绪还是关税价格调整的影响更大，两者可能贡献相当，全年指导仍预计可比销售额增长约3% [75][76][79] 问题5: 价格上涨影响的SKU数量、测试门店数量，以及不同价格区间的弹性差异 - 对5.55美元价格测试在约5%的门店进行，1 - 4美元价格测试的门店比例稍低，两个价格区间的价格弹性相近，大部分SKU在第四季度实施调整后仍将低于5美元 [81][82] 问题6: 销售未达预期的原因，以及季节性品类表现不佳的程度 - 未达预期主要是季节性相关品类受天气影响，其他八个品类表现良好，新店是公司增长的主要动力 [83][86][87] 问题7: 引入5美元以上价格点对整体门店的影响，以及“10 Below!”概念是否用于抵消关税 - 5美元价格测试中，弹性符合预期，客户仍认可价值，公司需改进沟通策略；“10 Below!”概念早于关税实施，其经验可用于价值沟通策略 [89][91][94] 问题8: 2019年关税影响情况，以及指导范围高端和低端的假设含义 - 2020年情况与2019年不同，公司预计继续缓解关税影响；指导范围高端假设2019年关税成本完全缓解，低端假设未完全抵消 [96][97][98] 问题9: 过去《冰雪奇缘》对公司的影响，以及今年相关授权产品的布局 - 2014年《冰雪奇缘》有影响，今年公司更有能力利用该机会，将在门店突出展示《冰雪奇缘》和玩具相关产品 [103][105][106] 问题10: 最新关税的缓解方式及比例，以及能否在2020年保持缓解效果 - 大部分缓解措施来自供应商和工厂，但难以精确量化，每次关税实施情况不同，公司有多种应对手段，将谨慎推进价格调整 [108][109][111] 问题11: 与供应商合作将生产转移出中国的可能性，以及对关税情况的长期影响 - 公司采购团队已在海外寻找产品替代，部分品类转移相对容易，随着关税升级转移速度可能加快 [116][117][118] 问题12: 关税对商品采购的影响 - 关税对商品团队和供应商有影响，但公司与供应商关系良好，八个品类的灵活性使公司能调整采购策略 [122] 问题13: 关税缓解过程对销售和可比销售额的影响，以及平均客单价未达预期的原因 - 价格上涨在第二季度对平均客单价影响不大，仅在测试市场有影响；List 3约影响公司采购的15%，List 4影响尚未量化 [123][124][125] 问题14: 第四季度玩具业务营业利润率提升的原因，以及授权产品的利润率情况 - 去年第四季度玩具业务因市场机会增加但利润率下降，今年预计改善；授权产品利润率符合计划，无重大影响 [127][128][129] 问题15: 价格测试中消费者对关税和价格变化的看法，以及与竞争对手的价格差距情况 - 多数消费者未将价格变化与关税联系起来，仍认可价值，公司将加强沟通；价格测试前后与竞争对手的价格差距符合预期 [132][133][135] 问题16: 全链价格上涨的情况，以及5.55美元价格点的扩展方式 - 价格上涨是基于测试结果，大部分商品仍将低于5美元；扩展5.55美元价格点将集中在有较大价格差距的区域 [137][138][140]