公司油轮业务基本信息 - 公司运营三种油轮，VLCC为20 - 32万载重吨，苏伊士型油轮为12 - 17万载重吨，LR2/Aframax型油轮为11.1 - 11.5万载重吨[17] - 公司主要运输原油及相关精炼石油货物，通过多种方式优化收入和调整风险敞口[211] - 公司运营VLCC、苏伊士型、阿芙拉型油轮和LR2型油轮，部分固定租约收入，部分在现货市场交易[212] 公司合并与历史交易 - 2015年7月1日，公司子公司与Frontline 2012 Ltd达成合并协议，Frontline 2012作为存续实体成为公司全资子公司，自2015年11月30日起按反向业务收购处理财务报表[18] - 1992年6月12日公司在百慕大成立，2015年11月30日与Frontline 2012完成合并，Frontline 2012为会计收购方[174] - 2011年12月31日公司将15家全资特殊目的公司以11.207亿美元出售给Frontline 2012，Frontline 2012承担6.663亿美元银行债务和3.255亿美元新造船合同剩余承诺[176] - 2013年10月2日Frontline 2012以7070万美元成为Avance Gas 37.5%股东，2013年底持股降至22.89%，2014年底降至11.62%，2015年3月25日支付股票股息后停止权益法核算[177][178][179][180] - 2014 - 2015年Frontline 2012向Golden Ocean出售30家特殊目的公司股份，获7750万股，持股约70%；2015年3月31日合并后持股降至约45%，开始权益法核算；2015年6月支付股票股息后将其运营结果作为终止经营列报[180][181][182] 公司财务数据关键指标变化 - 2019 - 2015财年总运营收入分别为9.57322亿美元、7.42266亿美元、6.46326亿美元、7.54306亿美元、4.58934亿美元[22] - 2019 - 2015财年净运营收入（亏损）分别为2.39522亿美元、0.82711亿美元、 - 1.96271亿美元、1.77481亿美元、2.87218亿美元[22] - 2019 - 2015财年末现金及现金等价物分别为1.74223亿美元、0.66484亿美元、1.04145亿美元、2.02402亿美元、2.64524亿美元[23] - 2019 - 2015财年末总资产分别为36.97818亿美元、30.77841亿美元、31.33728亿美元、29.66317亿美元、28.83468亿美元[23] - 2019 - 2015财年末公司总权益分别为15.09976亿美元、11.638亿美元、11.87308亿美元、14.99601亿美元、14.46282亿美元[23] - 2019 - 2015财年权益资产比率分别为40.8%、37.8%、37.9%、50.6%、50.2%[23] - 2019 - 2015财年债务权益比率分别为1.4、1.6、1.6、0.9、0.9[23] - 2019 - 2015财年定期租船等价收入分别为5.27446亿美元、3.39196亿美元、3.65059亿美元、5.66701亿美元、3.42773亿美元[23] 公司面临的市场与经济风险 - 2019年市场状况波动，持续波动或减少长距离石油运输需求并增加油轮供应，影响公司业务[40] - 原油运输量减少会对公司财务业绩产生重大不利影响，多种因素可能导致运输量下降[41] - 油轮运力过剩可能导致租船费率、船舶价值和盈利能力下降[42] - 消费者需求从石油转向其他能源或原油贸易模式改变，会对公司业务产生重大不利影响[44] - 全球经济状况恶化或波动会阻碍公司运营，若无法获得融资，公司可能无法履行义务或把握商机[58][59] - 世界经济面临诸多挑战，经济恶化会降低石油和天然气需求及公司服务需求，影响公司业绩和股价[60] - 英国脱欧增加贸易保护主义风险，但公司认为其不会对业务、运营和财务状况产生重大影响[61] - 2019年中国GDP增长率约为6.1%，低于2018年的6.6%，亚太地区经济放缓可能阻碍公司财务状况和未来前景[62] - 全球金融市场和经济状况一直且持续波动，美国和欧洲信贷市场曾收缩，政府可能实施新金融市场监管[63] - 贸易保护主义或使全球贸易减少，影响公司业务、运营结果、财务状况及股东分红能力[64] - 经济环境变化、利率变动和金融市场不稳定或使公司运营结果和财务状况受影响，股价下跌[65] - 海盗行为可能导致公司保险费增加、船员成本上升，影响业务、现金流和财务状况[68] - 政治不稳定、恐怖袭击、战争和公共卫生威胁或对公司业务产生不利影响[69] - 2020年1月美国空袭巴格达致美伊敌对升级，或影响公司收益、现金流和运营结果[71] - 新冠疫情已并将继续影响经济和油轮需求，公司运营和客户业务或受冲击[75] 公司合规与制裁风险 - 2018年公司6艘船共6次停靠伊朗港口，违反美国制裁或使公司受罚并影响业务[77] - 2018年5月美国退出伊核协议并重新实施制裁，第二阶段缓冲期于11月4日结束[81] - 违反制裁法律或使公司无法进入美国资本市场，影响股价[82] 公司法规遵循与成本 - 遵守船级社安全等要求成本高，若不达标将影响公司业务和财务状况[83] - 2004年2月IMO通过《船舶压载水和沉积物控制与管理国际公约》，2017年9月8日生效，规定不同建造时间船舶的压载水排放标准[88] - OPA规定，美国水域（含200海里专属经济区）油类排放，船东、运营方和光船承租人需承担连带责任[89] - 若公司未能遵守国际安全法规，可能增加责任、影响保险覆盖范围、被某些港口拒绝进入或扣押[90] - 若公司未能遵守ISM规则，可能增加责任、使现有保险失效或减少受影响船舶的保险覆盖范围、被某些港口拒绝进入或扣押[91] - 截至2019年12月31日，公司有13艘船舶需升级以符合压载水排放规定，已产生960万美元相关成本，还承诺为另外8艘船购买设备，剩余财务承诺290万美元（不含安装成本）[92] - 美国《船舶附带排放法》要求EPA在2020 - 2022年制定约30种排放物国家标准，美国海岸警卫队需制定相应压载水实施、合规和执法规定[93] 公司船舶运营与市场风险 - 截至2019年12月31日，公司拥有、租赁或租入的63艘船舶中，56艘用于现货市场或短期、可变费率定期租船[99] - 若未来现货市场费率下降，公司可能无法盈利运营、履行债务或支付股息，且费率上升时受益会延迟[99] - 燃料价格变化可能影响公司盈利能力，价格和供应受地缘政治、供需等因素影响[106] - 船舶受损需在干船坞维修，成本不可预测且可能高昂，还可能导致收入损失[109] - 船只在定期租船期间，未经承租人同意不得出售，若船价下跌出售可能产生损失并减少收益[111] - 购买和运营二手船可能增加运营成本和停租情况，影响收益[116] - 截至2019年12月31日，公司拥有、租赁或租入的63艘船只中，7艘签订了期限超过6个月的固定费率定期租船合同[115] 公司新船建造与交付 - 截至2019年12月31日，公司有6艘新造船的合同，1艘苏伊士型油轮和1艘超大型油轮预计2020年4月和5月交付，4艘LR2型油轮预计2021年1月、3月、10月和2022年1月交付[120] - 2019年公司有多笔新船购买和建造订单，包括Suezmax、VLCC和LR2等类型，涉及金额有6540万美元、9250万美元、4670万美元等[197][198] - 2019年8月公司与Trafigura Maritime Logistics达成协议，以16035856股每股8美元股份和5.382亿美元现金收购10艘2019年建造的Suezmax油轮[199] - 2019年10月公司行使选择权增订2艘LR2型新船，预计2021年10月和2022年1月交付，每艘成本4670万美元[200] - 2019年公司接收2艘VLCC新船Front Defender和Front Discovery[202] - 截至2019年12月31日，公司新造船计划包括1艘苏伊士型油轮、1艘VLCC和4艘LR2型油轮，预计2020 - 2022年交付[203] - 2017年公司有多艘新船交付，包括Suezmax、LR2/Aframax和VLCC等类型[185][186][187][189][191][196] 公司债务与融资风险 - 截至2019年12月31日，公司的未偿债务为17.013亿美元[131] - 公司获得债务融资可能取决于现有租船合同表现和承租人信用状况[127] - LIBOR的波动和潜在变化可能影响公司盈利能力、收益和现金流[128] - 公司可能无法遵守贷款协议中的契约，这会影响公司业务开展[131] 公司股息分配 - 公司在2019年第三季度支付了每股0.10美元的现金股息，并宣布2019年第四季度每股0.40美元的现金股息，这是公司自2017年以来首次支付现金股息[140] 公司商誉情况 - 2015年公司因合并记录了2.253亿美元的商誉[143] - 2017年公司对商誉进行减值评估，记录了1.128亿美元的减值损失，2018年和2019年无需减值，截至2019年12月31日，资产负债表上有1.125亿美元的商誉[144] 公司股权结构 - 截至2019年12月31日，Hemen Holding Ltd间接持有公司约40.2%的流通普通股；截至2020年3月19日，持有7914.5703万股，占比40.0%[148][150] 公司人员情况 - 截至2019年12月31日，公司在百慕大、英国、挪威、新加坡和印度的办公室共雇佣了约157人[155] 公司税务情况 - 外国公司若至少75%的应税年度总收入由“被动收入”组成，或至少50%的资产平均价值用于产生“被动收入”，将被视为“被动外国投资公司”（PFIC）[163] - 根据税法，拥有或租赁船舶的公司，其50%的与美国相关的航运总收入可能需缴纳4%的美国联邦所得税，除非符合第883条的免税规定[167] - 公司认为2019纳税年度符合第883条的法定免税条件，但未来可能不符合[168][169] - 若公司不符合第883条的免税条件，可能需对来自美国的航运总收入缴纳2%的美国联邦所得税[170] 公司股价风险 - 公司普通股价格历史上波动较大，未来销售普通股可能对股价产生不利影响[171][172] - 未来公司为运营和增长可能产生大量额外债务或发行额外股权证券，可能导致普通股价格大幅下跌[173] 公司租约终止与收益 - 2017年3月公司终止与SFL的1998年建造VLCC Front Century租约，获2060万美元收益[186] - 2017 - 2018年公司多次终止与SFL的租约，支付补偿并记录损益，部分终止减少融资租赁义务[184][188][190][192][193][194][195] - 2020年2月公司旗下FSL与SFL终止租约，公司获约320万美元补偿，预计2020年第一季度录得约740万美元终止收益，同时结算约2000万美元应付票据余额[201] 公司船队情况 - 截至2019年12月31日，公司船队有71艘船，总运力约1350万载重吨[202] - 截至2019年12月31日，公司油轮船队的平均船龄约为4年[145] 公司子公司情况 - SeaTeam Management是公司持股71.38%的子公司[210] 公司业务战略 - 公司业务战略基于强调运营安全和质量维护等多项原则[213][214] 公司运营管理调整 - 2015 - 2017年公司在新加坡设立子公司并将部分航次运营管理收归内部[216] 公司特殊事件 - 2019年6月Front Altair号爆炸，公司维修及相关服务总成本230万美元，已从租金损失保险中获赔370万美元，未对公司运营和现金流产生重大影响[57]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度公司实现总运营收入（扣除工资费用后）2.24亿美元，调整后EBITDA为1.63亿美元，净收入为1.088亿美元，相当于每股0.55美元，调整后净收入为1.069亿美元，相当于每股0.54美元 [6] - 与2019年第三季度相比，第四季度调整后EBITDA增加1.2亿美元，调整后净收入增加1.069亿美元，主要因第四季度TCE费率提高，定期合同收入增加 [7] - 截至2019年12月底，公司现金及现金等价物增加6800万美元，其他流动资产增加6200万美元，短期债务增加3.1亿美元，权益增加1.3亿美元 [8] - 截至12月31日，公司现金及现金等价物为3.43亿美元，剩余新造船资本支出需求为3.02亿美元，估计有2.34亿美元的新造船债务融资能力 [9] - 公司预计2020年VLCC平均现金成本盈亏平衡率约为每天2.27万美元，苏伊士型油轮约为每天1.97万美元，LR2油轮约为每天1.56万美元，船队平均约为每天1.94万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度VLCC日收益为5.8万美元，2020年第一季度已锁定83%的合同，日收益为9万美元；苏伊士型油轮第四季度日收益为3.8万美元，第一季度已锁定75%的合同，日收益约为7.2万美元；LR2油轮第四季度日收益约为3万美元，第一季度已锁定72%的合同，日收益为3.6万美元 [4] - 目前有26艘船舶安装了洗涤器并投入运营，另有6艘计划在接下来的季度安装，完成后将使安装洗涤器的船舶占船队的50%，且苏伊士型油轮和VLCC占比较高 [29] - LR2油轮中11艘为清洁油轮，7艘为脏油轮，过去8周有1艘转为脏油轮 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年初市场开始反转，利比亚、委内瑞拉和尼日利亚出现问题，中东也有袭击事件，随后制裁解除，新冠疫情冲击世界贸易、石油需求和货运市场，VLCC市场疲软，苏伊士型油轮和阿芙拉型油轮相对收益较好 [3] - 全球油轮船队产能增长放缓，目前几乎没有新的油轮订单，上一次订单处于当前水平是在1997年，2020年有137艘VLCC（占船队的17%）和109艘苏伊士型油轮（占船队的20%以上）需要进坞维修，且不包括与洗涤器安装相关的停航 [15] - 近期V市场在触底后开始缓慢回升，本周中东市场现代船舶的情况有所改善，阿芙拉型油轮和苏伊士型油轮市场表现较好 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在租船方面保持谨慎，专注于日常运营，以应对市场不确定性 [20] - 对于股息政策，董事会将根据第一季度情况和市场发展决定，若危机持续，董事会会谨慎考虑；若市场恢复正常，股息支付将较为可观 [21] - 公司密切关注股票回购情况，将根据市场发展决定是否进行 [27] - 公司未决定在船舶非进坞期间安装洗涤器，但会持续监测，因其在清洁海事公司的持股，在洗涤器的时间和价格方面有优势 [29] - 公司持续监测潜在收购机会，短期谨慎，但如果有合适的交易仍会考虑 [35] - 对于市场需求恢复，公司在阿芙拉型油轮和苏伊士型油轮方面，保持在受影响较小的大西洋盆地；对于VLCC，当前优先选择较短航程，待市场变化时，将更多船舶调往西方以捕捉中国需求回升和美国海湾出口增长的机会；同时监测浮式储存市场，但目前参与度较低 [38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对市场产生强烈负面影响，直接冲击石油需求，但公司认为这是暂时的，预计2020年需求将恢复并同比增长，对疫情得到控制持谨慎乐观态度 [14] - 全球油轮船队产能增长放缓，进坞维修将对船队产能产生重大影响，船厂因疫情繁忙，这对2020年及可能的2021年供应有积极影响 [15][16] - IMO 2020的影响虽被其他事件掩盖，但实际存在且将持续一段时间，公司现代船队在当前燃油价格环境中具有优势 [16][17] - 公司在强劲市场中的潜力已在第四季度业绩和第一季度指引中得到体现，市场地位稳固，船队状况良好，盈亏平衡水平处于历史低位，但目前市场逆风强劲，预计在疫情得到控制前不会有显著改善，疫情得到控制后，油轮市场可能重新进入盈利环境 [17] 其他重要信息 - 公司与ICBCL的5.54亿美元售后回租协议处于最后签署阶段，用于为3月16日收购10艘苏伊士型油轮的现金支付提供资金，租赁融资期限为7年，利率为LIBOR加230个基点，摊销期限为17.8年 [10] - 2019年11月，公司与瑞士信贷签署了最高4290万美元的高级有担保定期贷款协议，为在现代重工建造的苏伊士型油轮转售提供部分融资 [10] - 2020年2月，公司获得法国农业信贷银行6250万美元的高级有担保定期贷款承诺，为VLCC转售提供部分融资 [11] - 截至12月31日，银行债务平均利差为LIBOR加185个基点，新增6.594亿美元借款后，将变为LIBOR加195个基点 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的谨慎态度如何体现在股息政策上 - 公司在租船和日常运营方面保持谨慎，专注于做好公司运营。对于股息，董事会将根据第一季度情况和市场发展决定，若危机持续，董事会会谨慎考虑；若市场恢复正常，股息支付将较为可观 [20][21] 问题2: 短期债务何时能再融资 - 公司目前尚未深入研究短期债务再融资问题，计划在下个季度进行，下次沟通时可能会有相关安排 [23] 问题3: 股价低于净资产值时，如何看待股票回购 - 公司密切关注股票回购情况，将根据市场发展决定是否进行 [27] 问题4: 洗涤器安装情况及未来计划 - 目前有26艘船舶安装了洗涤器并投入运营，另有6艘计划在接下来的季度安装，完成后将使安装洗涤器的船舶占船队的50%，且苏伊士型油轮和VLCC占比较高。公司未决定在船舶非进坞期间安装洗涤器，但会持续监测 [29] 问题5: LR2油轮近期是否有转为脏油轮的情况 - LR2油轮中11艘为清洁油轮，7艘为脏油轮，过去8周有1艘转为脏油轮 [31] 问题6: V市场近期稳定和回升的原因 - V市场触底后开始缓慢回升，本周中东市场现代船舶的情况有所改善，阿芙拉型油轮和苏伊士型油轮市场表现较好，市场似乎正在企稳并逐渐好转，但仍存在不确定性 [33] 问题7: 市场动荡是否影响收购意愿，公司是否仍在寻找收购机会 - 公司持续监测潜在收购机会，短期谨慎，但如果有合适的交易仍会考虑 [35] 问题8: 如何为需求恢复定位船队 - 在阿芙拉型油轮和苏伊士型油轮方面，保持在受影响较小的大西洋盆地；对于VLCC，当前优先选择较短航程，待市场变化时，将更多船舶调往西方以捕捉中国需求回升和美国海湾出口增长的机会；同时监测浮式储存市场，但目前参与度较低 [38][39][40] 问题9: 公司与FFAI的关系以及对浮式储存的态度 - 市场上大部分船队处于运营成本水平，若浮式储存市场启动，会有一定需求，这将影响供应并对公司产生影响，公司对此持乐观态度，会持续监测 [43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司净亏损1000万美元，即每股亏损0.06美元；调整后净亏损1010万美元，即每股亏损0.06美元；总运营收入（扣除航次费用）为9400万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4300万美元 [4][7] - 与2019年第二季度相比，第三季度调整后EBITDA减少1300万美元，调整后净收入减少1410万美元；净收入减少1400万美元，主要是由于定期租船收入减少约740万美元，运营费用增加610万美元（主要是干坞成本增加400万美元） [7] - 截至9月30日，公司现金及现金等价物增加1700万美元，船舶增加3.23亿美元，长期资产增加1700万美元，债务减少约3000万美元，融资租赁义务增加约2.7亿美元，权益增加1.65亿美元 [8][9] - 截至9月底，公司现金及现金等价物为2.74亿美元，剩余新造船资本支出需求为2.22亿美元，预计新造船债务融资能力约为1.75亿美元，且近期无债务到期 [10] - 预计2019年剩余时间内，超大型油轮（VLCC）平均现金成本盈亏平衡率约为每天23400美元，苏伊士型油轮约为每天21100美元，LR2型油轮约为每天16100美元 [10] - 2019年第三季度，VLCC每日运营费用为11600美元，苏伊士型油轮为8400美元，LR2型油轮为7000美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，VLCC日均收益为22900美元，苏伊士型油轮为16200美元，LR2型油轮为15900美元；第四季度已预订天数中，VLCC接近65000美元，苏伊士型油轮近50000美元，LR2型油轮约30000美元 [4] - 第三季度干坞了4艘VLCC和2艘苏伊士型油轮，预计第四季度干坞3艘VLCC、2艘苏伊士型油轮和1艘LR2型油轮 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度初制裁引发油轮市场恐慌，运费率创历史新高，虽短暂但表明市场基本面良好；第四季度市场整体保持强劲，近期比季度初更具可持续性 [14] - 美国出口是重要驱动因素，虽产量增长预计放缓，但出口能力提升，将带来更多长途贸易 [15] - 油轮交付量下降且船队老化，虽近期交付量高但运费率仍强，表明市场平衡改善；今年新造船订单未大幅增加，拆船速度放缓，市场更青睐现代船舶 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为市场已转向有利方向，将利用低现金盈亏平衡率和大型现代化原油油轮船队优势，抓住市场机遇，为股东创造价值 [17] - 公司在第三季度有意在大西洋地区保留苏伊士型油轮，等待更好的市场基本面，第四季度开局良好 [5] - 公司预计2020年定期租船市场将更活跃，届时会考虑进行一些长期租约以保护未来收益，理想租期为三年，也可能考虑两年 [58][59] - 公司与Trafigura成立合资企业开展燃料设施业务，预计1月1日开始运营，旨在提高燃料供应的数量、质量和价格优势，降低等待时间 [69][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场供需平衡紧张，基本面强劲，预计运费率将保持高位，公司有望在当前市场环境下产生大量现金流和股息 [14][17] - 虽GDP增长放缓和IMO 2020实施存在风险，但市场有望在未来保持相对高位，2019年底和2020年市场将持续强劲 [18][19] 其他重要信息 - 公司最大股东提供的2.75亿美元信贷安排展期至2021年5月；董事会宣布第三季度股息为每股0.10美元，公司自在美国上市以来已支付60亿美元股息 [5] - 公司获得中国工商银行对第三季度收购的10艘苏伊士型油轮的融资承诺，预计苏伊士型油轮现金盈亏平衡点将下降 [5] - 10月公司出售430万股，筹集1.47亿美元，过去几个月共筹集约1亿美元，资金用于资本支出、支付新造船分期付款、洗涤器投资、支付Trafigura交易的股权部分和满足最低现金要求 [41][42] - 公司目前三分之一的船舶安装了洗涤器，预计未来三到五个月内将增加到约一半船队；公司将根据洗涤器性能、燃料价差和市场情况，在2020年第一季度后半段决定是否进一步安装 [47][50][51] - 公司在Clean Marine与FMSI合并完成后将持有14.45%的股份，认为2020年该公司将有良好发展，可能会将其股份作为股息分配给股东 [72][74][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度是否会因船舶快速再预订而减少压载天数，公司对第四季度费率的预测是否过于保守 - 公司难以确定12月的预订数量，但肯定会有船舶装载货物，且有很多未预订的头寸；公司持有VLCC短期头寸，预计年底费率会更高，但无法确定第四季度和第一季度的分配情况 [22][23][24] 问题2：公司支付第三季度股息的资金来源及董事会对股息支付率的规划 - 支付股息的决策由董事会决定，公司历史上已支付60亿美元股息，目前处于有利地位，董事会可能会积极向股东返还资金 [25][26][27] 问题3：公司在2020年是否会加速偿还债务以降低现金盈亏平衡点 - 公司对当前杠杆率感到满意，目标是船舶市场价值平均负债率为65%，若无特殊原因，不会优先考虑提前或加速偿还债务 [29][30] 问题4：苏伊士型油轮现金盈亏平衡点下降的原因及目标 - 苏伊士型油轮现金盈亏平衡点下降是因为获得了中国工商银行更优惠的融资条件，10艘苏伊士型油轮的融资成本将降低，预计很快会回到几个季度前的水平 [31][32][34] 问题5：Trafigura交易未按时完成的原因及Trafigura是否已收到股份 - 交易延迟是由于融资手续繁琐，公司有信心完成交易并将尽快公布时间；Trafigura已于8月收到股份，公司已获得相关船舶的收益 [36][37][39] 问题6：公司近期筹集资金的用途及未行使收购4艘苏伊士型油轮期权的原因 - 资金用于资本支出、支付新造船分期付款、洗涤器投资、支付Trafigura交易的股权部分和满足最低现金要求；未行使期权是因为当时现货市场滞后，股价变动，且市场买家不多，公司不认为错过重大机会 [41][42][45] 问题7：公司到年底和第一季度末的停航天数、资本支出和洗涤器安装数量 - 目前三分之一的船舶安装了洗涤器，预计未来三到五个月内将增加到约一半船队；后续安装决策将在2020年第一季度后半段根据洗涤器性能、燃料价差和市场情况做出 [47][49][51] 问题8：市场费率上涨和盈利能力提升的可持续性及公司对供应响应的看法 - 公司认为订单簿未像往常一样增加是积极信号，未来一年半供应方面无需担忧；2020年定期租船市场将更活跃，公司会考虑进行长期租约以保护未来收益 [53][57][58] 问题9：二手船和新造船价格价差及未来走势 - 目前价差约为800 - 1000万美元，公司认为支付该价差选择即期船是合理的；预计未来价差可能扩大，二手船价格可能上涨 [60][61] 问题10：当前现货市场VLCC每日10.4万美元的收益是否可实现 - 公司认为该收益是可实现的 [66] 问题11：公司与Golden Ocean、Trafigura成立燃料设施合资企业的优势及对Feen公司投资的预期 - 合资企业将增加公司燃料供应的数量和渠道，提高供应的及时性、质量和价格优势，使公司在加油方面处于有利地位；Clean Marine与FMSI合并完成后，公司将持有14.45%的股份，认为2020年该公司将有良好发展，可能会将其股份作为股息分配给股东 [68][72][74]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为110万美元，调整后净收入为420万美元，调整后每股收益为0.02美元 [5][9] - 第二季度总运营收入（扣除航次费用）为1.03亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5600万美元，较第一季度分别减少4070万美元和4110万美元 [9] - 截至6月30日，现金及现金等价物减少500万美元，船舶增加7000万美元，融资租赁船舶减少300万美元，债务净增加3100万美元，融资租赁义务减少330万美元，权益增加1050万美元 [11] - 2019年剩余时间，VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮的平均现金成本盈亏平衡率分别约为每天24500美元、21300美元和16200美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - VLCC第二季度现货等价期租租金（TCE）为25600美元，第三季度预订显示83%的天数预订价格为28000美元 [5] - 苏伊士型油轮第二季度TCE为16200美元，第三季度70%已预订，价格为18300美元 [5] - Aframaxes或LR2型油轮第二季度TCE处于18000美元低位，第三季度68%的预订情况与之类似 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第二季度，全球炼油厂吞吐量出现本十年最大降幅，但VLCC费率近期大幅上升，炼油厂正在恢复产能，原油需求预计在下半年强劲增长 [16] - 2019年到目前为止，全球VLCC船队新增41艘，拆解3艘，2019年计划交付33艘，2020年交付43艘，之后订单量将大幅下降 [18] - 有170艘超过15年船龄的VLCC，预计大量旧船将退出市场 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购10艘2019年建造且配备洗涤器的苏伊士型油轮，其中5艘将租回给Trafigura三年，租金为28400美元，并参与50%的利润分成 [6] - 与Trafigura成立合资企业，建立全球船用燃料供应商，公司还投资了洗涤器制造商FMSI，以应对IMO 2020法规 [7] - 未来公司在船队增长方面，会特别关注VLCC [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场有望从近期的复苏中进一步改善，IMO 2020将对公司股东产生积极影响 [4][8] - 2019年剩余时间油轮市场将保持波动，但预计市场将继续走高，原油油轮需求将在下半年显著提升，2020年趋势向好 [17][21] - 全球GDP增长放缓和IMO 2020实施不如预期是市场面临的风险 [20] 其他重要信息 - 公司已获得2020年5月交付的苏伊士型油轮的有吸引力的融资承诺，并持续获得有吸引力的融资 [5] - 2019年第二季度对两艘VLCC进行了干坞维护，计划第三季度对一艘苏伊士型油轮进行干坞维护 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来船队的进一步增长，是否对最近的大规模收购后的船队规模感到满意 - 过去三四年公司在船队平均船龄等方面进行了积极调整，目前对LR2船队规模满意，未来增长更倾向于原油板块，尤其关注VLCC [25] 问题2: 与Trafigura的合资企业投资是否有货币成本，是否存在金融风险 - 只需投入少量营运资金，风险方面会采取保守策略 [27] 问题3: 截至2020年1月，预计有多少艘船安装洗涤器 - 到2020年第一季度，接近一半的船队将安装洗涤器 [29] 问题4: 何时认为公司可以停止扩张，将资本回报置于优先地位 - 目前关注可能减少VLCC方面的投入，市场如预期发展，公司盈利将增强，会采取保守策略锁定一些租约 [32] 问题5: 如何考虑利用运营现金流来降低资产负债表杠杆，而不是提高股息 - 董事会将讨论如何处理，公司股息策略不变，即超额现金流将用于支付股息 [34] 问题6: 中国将原油列入报复性关税清单对公司船队运营和财务有何影响 - 暂不做结论性评论 [36] 问题7: 目前对第四季度的预订情况如何 - 第四季度预订很少，但市场势头良好，希望能有一个好的第四季度 [39] 问题8: 苏伊士型油轮的指导数据是否包括新收购的船只 - 不包括 [41] 问题9: 如何从战略角度看待苏伊士型油轮在原油市场的地位 - 公司喜欢苏伊士型油轮板块，该板块船舶具有灵活性和多功能性，商业表现出色 [42] 问题10: 公司何时恢复支付股息 - 这取决于董事会，但公司情况向好，预计会尽快恢复支付股息 [45] 问题11: 霍尔木兹海峡目前的情况如何，是否影响该地区的预订 - 公司仍保持警惕，虽未决定远离该地区，但因局势选择了其他航线，预订量有所下降，但仍在该地区开展业务并加强了安全措施 [46][48] 问题12: 如何看待巴西的石油生产，以及它如何平衡美国与中国之间的关税问题 - 巴西看起来将是一个出口增长地区 [50] 问题13: 新增加的10艘苏伊士型油轮何时开始运营 - 第一艘已交付，预计9月全部接收 [54] 问题14: 收购苏伊士型油轮的理想融资结构是怎样的 - 公司有多种融资选择，融资肯定可获得且条件非常有吸引力，将尽快完成融资以降低成本 [56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入4000万美元，调整后净收入4550万美元，每股0.27美元 [3][5] - 第一季度总运营收入（扣除航次费用后）1.41亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）9600万美元，较2018年第四季度分别改善1800万美元和1920万美元 [5][6] - 截至2019年3月31日，现金及现金等价物增加2900万美元，新造船减少2600万美元，船舶增加5800万美元，资本租赁船舶减少300万美元，经营租赁下租赁负债和使用权资产增加1600万美元 [9] - 第一季度净债务减少940万美元，还款6520万美元，提款6530万美元，资本租赁义务减少320万美元，权益增加1400万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度超大型油轮（VLCC）现货等价期租租金（TCE）为35700美元/天，苏伊士型油轮为28200美元/天，LR2型油轮为24000美元/天 [6] - 第二季度VLCC预计现货TCE为34800美元/天（63%的船天已锁定），苏伊士型油轮为19000美元/天（63%的船天已锁定），LR2/Aframax型油轮为19500美元/天（55%的船天已锁定） [8] - 预计2019年剩余时间VLCC平均现金成本盈亏平衡率约为24700美元/天，苏伊士型油轮为20000美元/天，LR2型油轮为16600美元/天 [12] - 2019年第一季度VLCC运营费用为8200美元/天，苏伊士型油轮为7100美元/天，LR2型油轮为7100美元/天 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场回调，但2月美国出口突然增加使现货市场有所反应 [14] - 预计2019年下半年市场将显著改善，炼油厂对原油的需求将回升 [15] - 今年VLCC交付量处于近年高位，年初至今已有26艘进入市场，预计全年交付约55艘 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化船舶运营，根据市场情况灵活调整航线和租期 [21][22] - 关注市场机会，如有合适机会将考虑扩大船队规模，但目前市场流动性较差 [30][33] - 推进脱硫塔改造计划，部分船舶改造时间可能提前 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场受季节性炼油厂维护、OPEC减产、地缘政治因素、船队增长和美国原油出口放缓等因素影响，但预计下半年将改善 [14][15] - 市场将保持波动，但随着适应新法规和石油产量回升，原油油轮需求将在下半年得到显著提振 [18] - 虽然存在全球需求放缓等风险，但多个市场驱动因素应使下半年市场表现强劲 [18] 其他重要信息 - 公司已将在FMSI的持股比例增加至28.9%，2020年规划进展顺利 [4] - 新造VLCC“Front Defender”于1月交付，“Front Discovery”于4月交付 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: OPEC减产及沙特增产预期下公司的船队布局和安全担忧影响 - 公司不确定6月OPEC会议是否增产，但相信今年石油产量会回升；未针对OPEC增产进行船队布局，而是根据市场情况优化运营；已提高船舶安全级别，对中东地区安全情况保持警惕 [20][21][22] 问题2: 脱硫塔改造计划的资本支出、安装进度及提前安装可能性 - 运营和资本支出与上季度相比无变化；因市场不佳，部分船舶改造时间可能提前；作为工厂部分所有者，供应和船坞安排有优势 [23][24] 问题3: 市场上的浮式储存机会 - 公司符合条件的船舶较少，预计浮式储存将增加，这将有助于平衡油轮市场 [25][26] 问题4: 公司是否有扩大市场份额的计划 - 公司过去几年有30多艘新船交付，目前船队船龄低于五年平均水平；正在寻找机会，若有合适机会将考虑扩大规模，但市场流动性差 [29][30] 问题5: 资产价格走势及机会 - 资产价格有所上涨，新造船价格可能下降，公司关注转售或现有船舶机会，但市场流动性差 [33] 问题6: 第二季度远期租船中船舶压载时间长的原因 - 与会计规则变化有关，可查看电话会议记录了解具体因素 [34][36] 问题7: 公司是否考虑用股票作为货币增加船舶 - 公司有此选项 [38][39] 问题8: 公司交易是否会更具规模 - 公司会综合考虑，若认为能创造价值，单笔或多笔交易都会考虑 [39] 问题9: 炼油厂维护结束后租船需求情况 - 目前中东租船活动增加，但吨位过剩尚未推动费率上升；预计6、7月大西洋地区运量将增加，可能带动市场好转 [40][41][42] 问题10: 市场在诸多不利因素下仍保持韧性的原因 - 2月美国石油产量回升使市场意外上涨，表明油轮市场比预期更平衡 [43][44] 问题11: 阿联酋紧张局势对保险和市场的影响 - 保险方面变化不大；历史上此类事件常引发市场快速反转，但目前吨位过剩抑制了费率上涨；预计炼油厂会寻求替代供应，对西非和美国海湾地区需求可能增加 [47][48][49] 问题12: 公司本季度VLCC高收益的实现方式及剩余船天收益预期 - 公司对收益满意，苏伊士型油轮收益表现良好；VLCC压载时间和现货市场低迷将拉低剩余船天收益 [53][54][55] 问题13: 资产价值走势及与2014 - 2016年市场的比较 - 资产价值因市场预期增强而上涨，但预计不会达到上一轮周期水平；未来两年，运营良好的公司通过租船收入获利可能更多 [56][57] 问题14: 公司及市场订购新船的意愿 - 公司所在集团规模较大，对VLCC新船订单放缓感到满意；市场需看到更多积极结果才会有更多订单，希望订单减少 [59][60][61] 问题15: 公司的股息政策 - 公司目前专注于偿还债务，股息由董事会决定，盈利后股息有望尽快恢复 [63][64] 问题16: 新造苏伊士型油轮的融资方式 - 可能从Hemen贷款支付首期款项，银行融资条件良好，目标是降低现金盈亏平衡率 [65][66] 问题17: 类似新造苏伊士型油轮的机会是否还有 - 此次是一次性交易，但类似交易仍存在 [67][68] 问题18: VLCC租入费率情况 - VLCC租入费率低于公司现金盈亏平衡点，剩余租期约两年，平均费率约22500美元/天；租出费率在35000美元以上，每艘船每年价值超500万美元 [69][70] 问题19: 如今类似VLCC租入的机会是否减少 - 此类机会不易寻找，公司会持续关注；市场好转时会采取措施规避风险 [71][72][73] 问题20: 新的会计核算方法是否会夸大日收益 - 新方法可能使日收益夸大或缩小，按季度看数据不够精确，应关注长期表现 [75][76] 问题21: 公司对Feen收购的计划 - 公司因IMO 2020事件希望掌控自身命运而持有股份；若有合适机会，为股东利益考虑会退出 [77][78] 问题22: LR2型油轮市场前景 - 公司认为清洁产品市场前景向好，LR2型油轮将受益；该型油轮可运输清洁产品和原油，有良好的租船市场，公司将继续持有 [79][80][81] 问题23: 公司未来股息分配的哲学和比例 - 股息由董事会决定，历史上曾全额派息，盈利后会有相当比例的收入用于派息，但具体比例待定 [83][84]

公司油轮业务基本信息 - 公司运营三种油轮，VLCC载重20 - 32万dwt，苏伊士型油轮载重12 - 17万dwt，LR2/Aframax型清洁成品油轮载重11.1 - 11.5万dwt[15] 公司财务数据关键指标变化（2014 - 2018财年） - 2018 - 2014财年总运营收入分别为7.42266亿、6.46326亿、7.54306亿、4.58934亿和2.41826亿美元[20] - 2018 - 2014财年净运营收入（亏损）分别为8271.1万、 - 1.96271亿、1.77481亿、2.87218亿和1.20712亿美元[20] - 2018 - 2014财年归属于公司的基本和摊薄（亏损）每股收益分别为 - 0.05、 - 1.56、0.75、1.29和1.19美元[20] - 2018 - 2014财年宣布的每股股息分别为0、0.3、1.05、0.25和4.46美元[20] - 2018 - 2014年现金及现金等价物分别为6648.4万、1.04145亿、2.02402亿、2.64524亿和2.35801亿美元[21] - 2018 - 2014年总权益与总资产比率分别为37.8%、37.9%、50.6%、50.2%和45.0%[21] - 2018 - 2014年债务与权益比率分别为1.6、1.6、0.9、0.9和0.5[21] - 2018 - 2014年市盈率分别为 - 110.6、 - 2.9、9.5、11.6和8.8[21] - 2018 - 2014年定期租船等价收入分别为3.39196亿、3.65059亿、5.66701亿、3.42773亿和1.36503亿美元[21] 公司面临的市场及经济风险 - 2018年市场状况波动，持续波动或减少长距离石油运输需求并增加油轮供应，影响公司业务[35] - 中国2018年GDP增长率约为6.6%，低于2017年的6.9%，亚太地区经济放缓或影响公司[52] - 油轮供应受订单、交付、拆解率等多因素影响，供应过剩或致租船费率、船舶价值和盈利能力下降[34][38] - 原油运输减少、经济波动、消费需求转变、贸易模式变化等或对公司财务业绩产生不利影响[36][37][39][40][41] - 世界经济面临挑战，经济下滑可能减少石油和天然气需求，影响公司服务需求[49] - 贸易保护主义发展或影响全球经济和贸易，降低公司租船收入[54] 公司业务运营风险 - 船舶走私违禁品、技术创新、信息系统故障等或对公司业务和运营结果产生不利影响[42][43][44][45] - 远洋船舶运营存在多种风险，可能增加成本或降低收入，损害公司声誉[46][47] - 公司融资依赖资本市场，经济恶化或导致融资困难，影响业务发展[48] - 海盗行为和恐怖袭击可能影响公司业务、运营结果和财务状况[57][59] 伊朗相关事件及影响 - 2018年公司6艘船只共停靠伊朗港口6次[60] - 2014年1月20日至7月20日，美欧暂停对伊朗石化、贵金属和汽车行业的部分制裁，该临时协议后续延长两次[61] - 2016年1月16日，美欧和联合国解除对伊朗的大量核相关制裁[62] - 2018年5月8日，美国决定退出伊核协议并重新实施此前解除的核相关制裁，第二次缓冲期于11月4日结束[63][64] 公司环保法规相关情况 - 截至2018年12月31日，公司有18艘船只不符合压载水排放更新指南[75] - 2018年12月4日签署的《船舶偶然排放法案》要求美国海岸警卫队在两年内制定压载水相关法规，可能使公司产生大量成本[76] 公司债务及融资相关情况 - 截至2018年12月31日，公司未偿还债务为17.406亿美元[81] - 公司部分债务融资要求公司或子公司维持最低船舶价值、经调整的股权价值、正营运资金和一定水平的自由现金等财务契约[81] 公司船舶检验相关情况 - 船只需进行年度检验、中间检验和特别检验，每2.5至5年需进干船坞检查水下部分[67] - 若船只未保持船级或检验不合格，将无法在港口间航行和受雇，对公司业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息能力产生重大不利影响[68] 公司船舶建造及运营情况 - 截至2018年12月31日，公司有两艘新造船合同，一艘于2019年1月交付，另一艘预计2019年4月交付[84] - 截至2018年12月31日，公司拥有、租赁或租入的51艘船舶中，50艘用于现货市场或短期、可变费率定期租船[85] - 截至2018年12月31日，公司拥有、租赁或租入的51艘船舶中，有1艘以固定费率定期租船方式运营，租期超过6个月[107] 公司金融市场利率相关情况 - 银行目前用于设定LIBOR的信息报告将于2021年后停止，替代参考利率委员会已提议用有担保隔夜融资利率（SOFR）取代美元LIBOR[102] 公司商誉相关情况 - 2015年公司因合并记录了2.253亿美元的商誉，2017年商誉减值损失为1.128亿美元，截至2018年12月31日，资产负债表上的商誉余额为1.125亿美元[122][123] 公司船队相关情况 - 截至2018年12月31日，公司油轮船队的平均船龄约为4年[124] - 截至2018年12月31日，公司船队由61艘船只组成，总容量约1160万载重吨，另有2艘VLCC新船在建，容量60万载重吨[178] - 2019年1月，公司交付1艘VLCC新船Front Defender，预计4月交付剩余1艘[177] 公司股权结构相关情况 - 截至2018年12月31日，Hemen Holding Ltd间接持有公司约48.4%的流通普通股，共计82145703股[126][128] 公司股息政策相关情况 - 2018年公司未宣布任何股息[120] - 公司董事会于2015年12月批准实施股息政策，按季度向股东分配与调整后每股收益相当或接近的股息[120] 公司人员及管理相关情况 - 截至2018年12月31日，公司在百慕大、英国、挪威、新加坡和印度的办公室共雇佣了约145人[132] - 公司与独立船舶管理公司签约管理和运营船舶，若劳资纠纷未及时解决，将对业务产生重大不利影响[132] 公司保险相关情况 - 公司可能因保险问题面临损失，若无法获得足够保险或续保，未投保或投保不足的损失会影响业务和财务状况[134] - 若公司索赔记录等超预期，可能需支付额外保费，协会资源不足也会影响公司[135] 公司法律及税务相关风险 - 外国公司身份使投资者保护权益更难，百慕大法律下股东对董事维权受限[136] - 公司被美国税务当局认定为PFIC，美国股东将面临不利联邦所得税后果，公司虽认为目前不是，但有被认定风险[139][140][141] - 公司2018年符合美国税法第883条免税条件，但未来可能不符合，若不符合将对业务和盈利产生负面影响[142][143][144][145] 公司股价及融资决策相关情况 - 公司普通股价格历史上波动大，受行业趋势、市场价格、技术产品等多种因素影响[146] - 未来出售普通股可能稀释现有股东权益，影响股价，公司融资决策受多种因素影响[148] 公司历史沿革相关情况 - 1992年6月12日公司在百慕大成立，2015年11月30日与Frontline 2012完成合并，普通股在纽约和奥斯陆证券交易所上市[149] - 2011年12月31日公司向Frontline 2012出售15家SPC，价值11.207亿美元，Frontline 2012承担银行债务6.663亿美元和新造船合同承诺3.255亿美元[151] - 2013年10月2日Frontline 2012以7070万美元成为Avance Gas 37.5%股东，后续股权比例变化，2015年3月25日支付股票股息后不再有重大影响[152][154] - 2015年6月，Frontline 2012支付了7540万股Golden Ocean股票的股息，此前持有7750万股，支付后留存210万股[157] - 2015年11月30日，公司完成与Frontline 2012的合并，后续财务报表将采用Frontline 2012的历史财务报表[158] 公司船只交易及租约情况 - 2016 - 2018年期间，公司有多笔船只交易，包括交付、出售、收购和终止合同等，如2016年6月以1.725亿美元出售6艘MR油轮，记录减值损失1820万美元[162] - 2016 - 2018年期间，公司有多笔租约终止，涉及多艘船只，如2017年3月终止Front Century租约，记录收益2060万美元[167] 公司子公司及业务战略相关情况 - 公司拥有SeaTeam Management Pte Ltd 66.56%的股份，该公司是一家新加坡船舶管理公司[184] - 公司主要专注于为主要石油公司和贸易公司运输原油及相关精炼石油货物，通过多种方式优化收入和调整风险敞口[185] - 公司优先策略是通过定期租船为船队提供固定收入，其余在现货市场交易，通过“跨贸易”减少压载时间[187] - 公司业务战略基于强调运营安全和质量维护、遵守环境法规等多项原则[188] - 2015年公司在新加坡成立新子公司；2017年初，LR2/Aframax船队航次运营管理转由内部负责；2017年12月，原油油轮船队航次运营管理转由内部负责，分至挪威、新加坡和英国的办事处[190] 公司客户收入占比情况 - 2018年，来自一位客户的收入达8110万美元，占公司合并收入的10%以上；2016年，来自两位客户的收入分别为1.178亿美元和7800万美元，占公司合并收入的10%以上；2017年无客户收入占比达10%以上[192] 公司面临的环保法规要求 - 2020年1月1日起，全球船舶硫氧化物排放上限从3.50%降至0.5%；2020年3月1日起，禁止船舶携带硫含量超过0.5%的燃料[203] - 2015年1月1日起，排放控制区内船舶使用燃料硫含量不得超过0.1%[204] - 2016年1月1日及以后安装船用柴油发动机并建造的船舶，在北美和美国加勒比海排放控制区运营需符合Tier III氮氧化物排放标准；2021年1月1日后建造的船舶，在北海和波罗的海排放控制区需符合氮氧化物排放标准[205] - 2018年3月1日起，5000总吨以上船舶需向IMO数据库收集并报告年度燃油消耗数据，首年数据收集从2019年1月1日开始[206] - 到2025年，所有新建造船舶将比2014年建造的船舶能源效率提高30%[207] - 2016年7月1日起，对新油轮和散货船应用基于目标的船舶建造标准[212] - 2018年1月1日起，运输危险货物的船舶需符合更新后的《国际海运危险货物规则》[213] - 2017年2月起，所有海员需符合《海员培训、发证和值班标准国际公约》标准并持有有效证书[214] 百慕大相关法规及影响 - 2018年12月31日，百慕大《经济实质法》和《经济实质条例》生效，适用于从事相关活动的注册实体[114] - 2019年3月12日，百慕大因经济实质立法问题被欧盟列入税收不合作司法管辖区名单，预计2019年5月欧盟经济和金融事务理事会会议决定是否移除[119]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为2540万美元，调整后为2640万美元；总运营收入（扣除航次费用）为1.22亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7800万美元 [4][6] - 与2018年第三季度相比，调整后EBITDA增加3100万美元，调整后净亏损减少3480万美元，净收入增加主要因定期租船收入增加3310万美元 [7] - 第四季度末，因折旧船舶减少2500万美元，因终止租赁资本租赁船舶减少4680万美元，长期资产增加750万美元，净债务减少2500万美元，资本租赁义务减少5996万美元，权益增加2600万美元 [10] - 截至12月31日，公司拥有1.58亿美元现金及等价物，剩余新造船资本支出需求为1.14亿美元，新造船信贷额度下债务能力约为1.147亿美元，首笔债务到期日为2020年11月 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - VLCC每日等效期租租金（TCE）约为8300美元，2019年第一季度84%的天数已按41300美元预订；苏伊士型油轮第一季度已实现26100美元，77%按33300美元预订；阿芙拉型油轮第四季度实现18700美元，73%按26100美元预订 [5][14] - 2019年VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮平均现金成本盈亏平衡率分别约为24400美元/天、19900美元/天和16700美元/天，高于2018年因包含干坞成本 [12] - 2018年第四季度VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮每日运营费用分别为7600美元、7000美元和7100美元，第三季度无船舶进干坞，2019年第一季度也无计划 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2019年第一季度，因欧佩克减产、船队加速增长和季节性因素市场回调，但近期美国出口量和VLCC费率自1月以来均翻倍，呈反季节性趋势 [14] - 目前处于VLCC交付高峰年，年初至今已有11艘VLCC进入市场，预计2019年还将交付约6艘，当前VLCC舰队平均船龄达9.5年，为16年以来最高 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注运营船舶，维持在Feen Marine Scrubbers 28.9%的所有权，认为该投资具有战略意义和灵活性 [5][28] - 密切关注定期租船市场，近期锁定两艘苏伊士型油轮一年期租约，未来会考虑增加一定比例覆盖，但无明确策略 [31] - 推进2020年准备工作，安装洗涤器，确保油舱及时准备好，不进行燃料价差套期保值 [41] - 关注市场上在航吨位收购机会 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场将保持波动，但随着行业适应新法规和石油运输量回升，市场将呈上升趋势，IMO 2020实施前炼油厂增加原油进口将推动原油油轮需求显著增长 [19] - 2019年多个季度可能呈反季节性，下半年市场可能特别强劲，公司97%的业务为现货市场，有望受益 [15] - 尽管存在全球需求放缓等风险，但多个积极市场驱动因素将使公司盈利实现同比强劲增长 [19] 其他重要信息 - 第四季度末大量压载日影响VLCC收入确认，约1580万美元净航次收入递延至2019年第一季度，其中1350万美元与VLCC相关，290万美元与苏伊士型油轮相关，LR2型油轮0.6万美元净航次成本递延至第一季度 [7][8] - Feen Marine Scrubbers位于新加坡附近的新工厂将于3月投入运营 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股息政策 - 提问：公司第四季度盈利且第一季度前景良好，但未支付股息且未提及2019年股息策略，如何考虑股息问题，Hemen贷款安排是否有限制 [21][23] - 回答：目前优先偿还债务以改善资产负债表，未来会按季度审查股息政策，董事会会尽早重新引入股息，Hemen贷款安排无限制 [22][24] 问题2: 洗涤器相关问题 - 提问：2019年洗涤器安装的现金支出及停航时间 [25] - 回答：2019年洗涤器相关现金支出约4700万美元，安装洗涤器除正常干坞外需额外停航5 - 10天 [27] 问题3: Feen Marine所有权问题 - 提问：是否有意收购Feen Marine 100%股权及目前持股29%的成本 [27] - 回答：无意进一步增持，不披露持股成本 [28][29] 问题4: 定期租船市场策略 - 提问：定期租船费率高于现金盈亏平衡水平，未来几周或几个月是否考虑锁定部分吨位 [30] - 回答：密切关注市场，近期锁定两艘苏伊士型油轮一年期租约，预计费率将继续改善，会考虑增加覆盖比例但无明确策略 [31] 问题5: 洗涤器安装计划 - 提问：20艘洗涤器是否都在今年安装及2020年计划 [32] - 回答：大部分今年安装，部分到明年，均结合计划干坞进行，会持续监控并利用股东身份灵活安排 [33] 问题6: Feen Marine新工厂情况 - 提问：Feen Marine新工厂是否已投入运营 [36] - 回答：工厂将于3月投入运营，公司大部分干坞业务在新加坡，便于获取洗涤器 [37][39] 问题7: 2020年公司定位策略 - 提问：如何为2020年定位，是否进行燃料套期保值 [40] - 回答：不进行套期保值，认为高低硫燃油价差可能扩大，专注安装洗涤器和准备油舱，确保在主要港口加油 [41] 问题8: 资产价值看法 - 提问：目前日费率、股权和资产价值之间存在脱节，资产价值是否过高 [42] - 回答：资产价值还有上升空间，流动性低导致交易少，资产价值大幅下降风险不高 [43][44] 问题9: 美国原油出口相关问题 - 提问：美国原油出口港口容量及是否存在航运瓶颈 [47] - 回答：3月是检验是否存在瓶颈的关键时期，预计美国能通过考验，2020年出口能力将进一步提升 [48] 问题10: 新造船价格问题 - 提问：造船厂是否会因干散货市场调整新造船价格 [49] - 回答：干散货其他细分市场仍有订单，韩国造船业整合使其更强，新造船订单可能保持低位，市场更关注二手船 [50] 问题11: IMO 2020对燃油油轮需求影响 - 提问：IMO 2020是否会增加燃油油轮运输需求，中东客户是否考虑将原油发电转为燃油发电 [51][52] - 回答：IMO 2020将促进更多贸易和运输，对市场有积极影响；中东燃油情况不确定，可能有更多燃油产生，部分老旧船舶可能用于燃油储存 [53][54] 问题12: 近期船队商业定位策略 - 提问：在市场波动、炼油厂检修和船舶进干坞情况下，如何在短期内优化船队费率 [57] - 回答：即使市场强劲，今年夏季也会按计划让船舶停航准备，预计这一投资将在2020年得到回报，第二和第三季度市场可能反季节性上升 [58] 问题13: 铀储存情况 - 提问：铀储存情况及制裁影响 [59] - 回答：不确定具体日期，预计会和上次一样，因陆地储存不足逐渐转为船舶储存 [60] 问题14: LR2型油轮策略 - 提问：LR2型油轮市场情况及是否锁定租约 [61] - 回答：考虑锁定部分LR2型油轮租约，该市场一年至三年期租约费率在22500 - 25000美元之间 [62][63] 问题15: 潜在收购情况 - 提问：公司对收购在航吨位的看法及市场上是否有可收购资源 [64] - 回答：公司正在关注，市场上有一些机会 [65] 问题16: 洗涤器安装对市场利用率影响 - 提问：2019 - 2020年船舶安装洗涤器对市场利用率的影响 [66] - 回答：公司进行了相关研究，但未给出具体数据，预计2019年第二和第三季度市场供应将减少，市场可能反季节性波动 [67][68]