文章核心观点 - 投资者可考虑投资Grupo Financiero Galicia，因其被Zacks评级系统升级为强力买入评级，反映出盈利预期上升，可能推动股价上涨 [1][4] 分组1：Zacks评级系统介绍 - Zacks评级系统核心是跟踪公司盈利预期变化，通过当前和下一年度的Zacks共识预期（卖方分析师对每股收益的共识预测）来评估 [2] - 该系统对个人投资者有用，因华尔街分析师评级多受主观因素影响，而Zacks评级基于盈利预期变化这一客观因素 [3] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五个等级，从强力买入到强力卖出，自1988年以来，强力买入股票平均年回报率达25% [8] 分组2：盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与近期股价走势密切相关，机构投资者会根据盈利预期调整股票公允价值并进行买卖，从而影响股价 [5] - 实证研究表明盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关，跟踪盈利预期修正进行投资决策可能有回报 [7] 分组3：Grupo Financiero Galicia盈利预期情况 - 该金融服务提供商预计在2024年12月结束的财年每股收益为10.42美元，同比增长19.5% [9] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期增长了126.5% [9] 分组4：评级结论及意义 - Zacks评级系统在超4000只股票中保持买入和卖出评级比例均衡，仅前5%股票获强力买入评级，前20%股票盈利预期修正表现优越，有望跑赢市场 [10][11] - Grupo Financiero Galicia被升级为Zacks强力买入评级，处于前5%，暗示近期股价可能上涨 [11]

阿根廷经济和政治环境 - 阿根廷经济的不稳定性和政治不确定性可能对Grupo Galicia的业务和前景产生负面影响[16] - 阿根廷经济的恶化可能对Grupo Galicia的业务和财务状况产生不利影响[16] - 阿根廷和阿根廷公司获取融资和吸引外国直接投资的能力有限，可能对Grupo Galicia的财务状况、业绩和业务产生负面影响[19] - 阿根廷主要大宗商品出口价格的国际下降和比索对美元的实际升值可能影响阿根廷经济，并对Grupo Galicia的财务状况、前景和运营结果产生重大不利影响[20] - 法规框架的不稳定性可能对阿根廷经济和Grupo Galicia的财务状况产生重大不利影响[23] - 阿根廷经济和商品、金融服务和证券市场对外部因素的脆弱性可能影响阿根廷的经济增长和Grupo Galicia的前景[24] - 比索对美元的进一步贬值可能对阿根廷公司偿还以外币计价或与外币挂钩的债务、产生高通胀率、大幅降低实际工资等产生不利影响[25] - 阿根廷外汇市场的变化或新规定可能会对Grupo Galicia偿还与外币挂钩的债务的能力产生不利影响[27] - 阿根廷政府对电力部门的干预可能对阿根廷经济产生重大不利影响，进而影响Grupo Galicia的运营结果[30] - 阿根廷政府采取的措施和劳工工会的索赔可能导致工资或额外福利增加，增加Grupo Galicia等公司的运营成本[31] Grupo Galicia业务和风险 - Grupo Galicia 作为控股公司，其业务发展和偿还债务的能力取决于其子公司产生的资金[46] - Grupo Galicia 可能因无法获得资金来源而受到信贷、资本和外汇市场不利条件的影响[49] - Grupo Galicia 的业务可能受到操作风险的影响，可能导致业务功能中断和对其运营结果产生负面影响[50] - Grupo Galicia的子公司可能因为未能满足监管标准或未能及时发现洗钱等违法活动而受到罚款和声誉损害[58] - Grupo Galicia的信息技术系统发生中断或故障可能对其运营和财务状况产生不利影响[60] - Grupo Galicia无法预测税收指数化程序的全面影响，可能对其财务报表、业务、运营和财务状况产生负面影响[62] Grupo Galicia发展和战略 - Grupo Galicia是阿根廷最大的金融服务集团之一，截至2023年12月31日，资产总额为1021.6亿比索[67] - Grupo Galicia旨在巩固其作为阿根廷领先综合金融服务提供商的地位，同时继续加强Banco Galicia作为阿根廷领先银行的地位[68] - Grupo Galicia成立于1999年，是一个金融服务控股公司，通过子公司开展业务，Banco Galicia是其主要子公司之一[65] - Grupo Galicia通过Galicia Securities和Inviu提供金融和经纪相关产品[66] - Grupo Galicia通过Galicia Investments和Galicia Ventures开始在初创企业中进行风险投资[67] - Grupo Galicia的目标是继续加强Banco Galicia的地位，通过持有与金融活动相关的公司和企业的股份来扩大和补充Banco Galicia的业务[68] Grupo Galicia子公司和业务拓展 - Grupo Galicia通过Galicia ÉMINENT高端服务为最挑剔和杰出的客户提供独家关注、个性化福利和体验，以及24x7服务[111] - Banco Galicia为商业和中小企业提供支持，包括创新解决方案NAVE，加强价值链，提供外贸咨询等[113] - Naranja X在2023年实现了120%的活跃用户增长，推出了新的促销活动和提高了自助续约流程[201]

文章核心观点 - 阿根廷银行业长期分散，经济动荡和新经济体制或带来行业整合，Grupo Financiero Galicia（GGAL）有望受益，虽其股价已重估，但仍有上涨潜力 [2][4][5] 阿根廷银行业现状与趋势 - 阿根廷银行体系长期分散，无主导银行 [1] - 经济动荡和新经济体制或使行业动态改变，外资银行退出将推动国内主要银行整合 [2] - 系统信贷处于低位，若通胀得到控制，有上行潜力 [4] GGAL收购HSBC阿根廷业务情况 - HSBC将其阿根廷业务以5.5亿美元出售给GGAL，其中2.75亿美元为现金支付，其余为股票支付 [5] - HSBC阿根廷业务是前十参与者，贷款和存款份额超3% [5] GGAL战略受益情况 - 收购HSBC业务对GGAL和阿根廷银行业是战略胜利，外资退出是整合信号，利于改善行业经济 [6] - 国内有超额资本的银行如GGAL可低价收购资产，保险行业外资撤资也利于GGAL盈利 [7] GGAL估值优势情况 - 5.5亿美元交易价格对应14亿美元股权基础，市净率0.4倍，低于GGAL当前股价市净率 [9] - 国内大银行低价收购资产或成趋势，更多此类交易将大幅增厚收益 [10] GGAL收购影响情况 - 阿根廷银行业或正整合，GGAL不仅长期受益于系统经济改善，交易完成后还有短期增厚潜力 [12] - 银行可能迎来强劲信贷需求和有利监管环境，GGAL股价虽已上涨，但仍有上行空间 [12]

阿根廷经济影响 - 阿根廷经济的不稳定性可能对Grupo Financiero Galicia的业务和运营结果产生重大不利影响[16] - 阿根廷经济的恶化可能对Grupo Galicia的业务和财务状况产生不利影响[17] - 阿根廷和阿根廷公司获取融资和吸引外国直接投资的能力有限，可能对Grupo Galicia的财务状况、运营结果和业务产生不利影响[21] - 阿根廷主要大宗商品出口价格的国际下降和比索对美元的实际升值可能影响阿根廷经济，并对Grupo Galicia的财务状况、前景和运营结果产生新的压力[24] - 监管框架的波动可能对阿根廷经济总体和Grupo Galicia的财务状况产生重大不利影响[25] 阿根廷政府干预 - 阿根廷比索兑美元贬值了90.1%[28] - 阿根廷政府对外汇市场进行干预以影响汇率[28] - 阿根廷政府对电力行业进行干预可能对阿根廷经济产生重大不利影响[33] - 阿根廷政府在电力行业实施的改革可能对电力公司的财务和运营表现产生重大不利影响[34] - 阿根廷政府通过法律和法规要求私营部门公司维持一定的工资水平和提供额外的福利[35] - 阿根廷政府的高额公共支出可能对阿根廷经济产生长期不利影响[35] - 阿根廷政府的财政赤字未减少可能对阿根廷公司的融资能力产生负面影响[36] - 阿根廷的省级和市级税收立法和法规可能对Grupo Galicia的业务或运营结果产生不利影响[37] 疫情影响 - 疫情和大流行病可能对Grupo Galicia的业务运营产生不利影响[38] - 阿根廷经济可能受到外部因素的负面影响，如COVID-19的传播和应对措施的实施[40] - 阿根廷经济受到全球疫情影响，2020年阿根廷出口需求下降15.7%[41] Grupo Financiero Galicia概况 - Grupo Financiero Galicia是一家金融服务控股公司，成立于1999年9月14日[72] - Grupo Financiero Galicia的主要子公司是Banco Galicia，是阿根廷最大的全方位银行之一[69] - Grupo Financiero Galicia通过Naranja X提供专有品牌信用卡、消费金融和数字银行服务，针对阿根廷未开发银行服务的人群[69] - Grupo Financiero Galicia通过Sudamericana Holdings及其子公司在阿根廷提供保险产品[69] - Grupo Financiero Galicia通过Galicia Securities和Inviu提供金融和经纪相关产品[70] - Grupo Financiero Galicia通过Agri Tech提供面向农业领域的支付和融资解决方案[70] - Grupo Financiero Galicia是阿根廷最大的金融服务集团，截至2022年12月31日，资产总额为3,371,638百万比索[70] Banco Galicia概况 - Banco Galicia成立于1905年，自1950年代末开始扩张业务，成为阿根廷国内银行业的领先者[76] - Banco Galicia在1995年至1999年期间收购了多家公司，提供金融服务，特别是在内陆地区，以填补金融服务不足的空白[77] - Banco Galicia在2022年12月的私人部门存款市场份额为10.59%，较2021年12月的10.30%和2020年12月的10.07%有所增长[141] - Banco Galicia在2022年12月的私人部门贷款市场份额为11.79%，较2021年12月的12.18%和2020年12月的13.01%有所下降[141]

公司债务情况 - 2016年公司与国际金融公司签订1.3亿美元的主贷款协议，截至目前未偿还债务为2700万美元（约27.4亿比索）；还签订1亿美元的主债券协议，截至目前未偿还债务为4400万美元（约45.98亿比索）[877] - 2021年Naranja X发行债务证券金额为174.36亿比索和850万美元（约1.78亿美元）[878] - 截至2021年12月31日，未偿还债务证券（仅本金）为54.248亿比索，较2020年的58.456亿比索减少7% [885] - 截至2021年12月31日，未偿还债务证券中22.48亿比索为比索计价债务，31.768亿比索为外币计价债务 [886] - 2009年公司设立全球短期、中期和长期票据计划，最高未偿金额为6000万美元，后增至1亿美元，目前无未偿债务 [892][893][894] - Banco Galicia有非可转换票据发行计划，最初最高未偿本金为4.8325亿美元，后增至21亿美元 [895] - Banco Galicia还有一个经批准的频繁发行票据计划，最高未偿本金为21亿美元 [896] - Naranja有全球短期、中期和长期票据计划，最高可发行10亿美元（或其他货币等值金额），期限延长至2025年 [898] 公司资金来源情况 - 截至2021年12月31日，存款占公司资金的62%，较2020年的64%有所下降；存款基础较2020年减少1%，储蓄账户存款从2020年12月的47.846亿比索降至2021年12月的40.2486亿比索[879][883] - 截至2021年12月31日，国际金融机构的信贷额度为2.74亿比索；代理行款项为3.469亿比索；当地金融机构融资总额为1.7114亿比索，其中1.4761亿比索来自银行协议，1752万比索来自BICE [884] 公司资产负债及相关比率情况 - 截至2021年12月31日，公司主要资产负债表内合同义务总额（本金和利息）为455,272，其中一年内到期420,365，1 - 3年到期8,887，3 - 5年到期26,020[903] - 截至2021年12月31日，租赁使用权资产为4,50500万比索，租赁负债为4,38200万比索[905] - 截至2021年12月31日，公司总资产为134.2748亿比索，总负债为117.1314亿比索，资产负债缺口为17.1434亿比索[992] - 截至2021年12月31日，公司累计缺口与累计负债的比率分别为8.4%、12.5%、13.2%、14.6%，与总负债的比率分别为8.2%、12.5%、13.2%、14.6%[992] - 2021年12月，公司一年内累计缺口与总负债的比率为7.4%，符合董事会设定的不超过 -25%的政策[994] - 截至2021年12月31日，公司法定流动性要求为36.3086亿比索，管理流动性为31.4689亿比索，总流动性为67.7775亿比索[996] - 2021年、2020年、2019年股东权益分别为30.4469亿比索、27.5218亿比索、23.4142亿比索，占总资产的比例分别为18.14%、17.28%、16.62%[1000] - 2021年、2020年、2019年总负债与股东权益的倍数分别为4.51、4.79、4.99[1000] - 2021年、2020年、2019年有形股东权益占总资产的比例分别为16.88%、15.91%、15.35%[1000] 公司金融工具信用风险敞口情况 - 截至2021年12月31日，公司信贷承诺、备用信用证、担保和承兑等金融工具的信用风险敞口方面，约定承诺为54,38000万比索，进出口跟单信用证为5,94600万比索，已授予担保为11,53900万比索，外贸交易责任为87300万比索[916] 阿根廷宏观经济情况 - 2021年阿根廷经济活动大幅增长10.3%，预计2022年经济活动将适度增长[919] - 2021年阿根廷财政赤字为3.6%（不包括特别收入来源），预计2022年财政基本赤字将减少[921] - 阿根廷需与国际货币基金组织重新谈判约450亿美元债务的到期问题，其中2022年到期189亿美元[922] - 2021年实际汇率下降18%，预计2022年汇率差距水平将影响官方外汇市场和国际储备压力[924] - 2022年第一季度通胀显著加速，预计全年通胀仍将维持在高位[931] - 阿根廷与国际货币基金组织达成新的30个月协议，可对之前备用协议下到期的资本付款进行再融资[930] 公司业务发展预期情况 - 预计2022年融资和无法收回款项将分别增加51%和49%，可能回到2019年水平[935] - 2022年银行金融收入虽受最高贷款利率和补贴信贷需求影响，但因实际利率预期上升将较上年改善[936] - 2022年银行预计存款和贷款在规模和市场份额上均增长，但国内物价高于预期或外汇调整可能对财务利差产生负面影响[936] - 2022年Naranja X业务受经济危机影响，运营或客户交易规模可能下降，服务收入将受影响，且资本市场融资渠道可能受限[938][939] - 2022年Sudamericana Holding业务预计无重大经济或财务影响，Galicia Retiro将继续提供比索个人退休产品但不重点增加投放[941] - 2022年Galicia Seguros将继续实施战略计划，通过多种渠道拓展业务，实现销售和计费量增长[942][944] - 2022年Galicia Asset Management预计管理资产规模增长，投资集中于货币市场或短期债券基金，将拓展产品营销[945] 公司股息分配情况 - 2022年BCRA授权金融机构最多可分配2021财年结果的20%作为股息，Banco Galicia获授权支付180.16128亿比索现金股息[955] - 2022年1 - 4月Grupo Financiero Galicia从子公司获得多笔现金股息，包括Sudamericana Holding、Galicia Assets Management等[958] 公司现金及现金流情况 - 截至2021年12月31日，Grupo Financiero Galicia个体层面现金及银行存款090万比索，短期投资5.59亿比索，外币830万美元[963] - 截至2021年12月31日，Grupo Financiero Galicia合并层面可用现金6419.61亿比索，较2020年增加701.64亿比索[969] - 2021、2020、2019财年经营活动产生的净现金分别为282,811、277,361、-39,463百万比索[972] - 2021、2020、2019财年投资活动使用的净现金分别为-8,418、-10,237、-10,843百万比索[972] - 2021、2020、2019财年融资活动产生的净现金分别为8,429、-52,990、-37,883百万比索[972] - 2021、2020、2019财年现金及现金等价物的汇兑收益分别为44,397、49,518、104,956百万比索[972] - 2021、2020、2019财年现金及现金等价物的净增加额分别为327,219、263,652、16,767百万比索[972] - 2021、2020、2019财年现金及现金等价物相关的货币损失分别为-257,055、-168,843、-253,782百万比索[972] - 2021、2020、2019财年初现金及现金等价物分别为571,797、476,988、714,003百万比索[972] - 2021、2020、2019财年末现金及现金等价物分别为641,961、571,797、476,988百万比索[972] - 2021财年汇率对合并现金流的影响为44,397百万比索，较2020财年减少5,120百万比索，2021年12月31日汇率为102.75比索/美元[986] - 2020财年汇率对合并现金流的影响为49,517百万比索，较2019财年减少55,439百万比索，2020年12月31日汇率为84.145比索/美元[987] 公司董事会及成员情况 - 公司董事会成员包括Eduardo J. Escasany等15人，任期从2021年至2024年不等[1009] - Eduardo J. Escasany自2010年起担任公司董事长，Pablo Gutierrez自2012年起担任公司副董事长[1009][1011] - Federico Braun自1999年9月起担任公司董事，Silvestre Vila Moret自2002年6月起担任公司董事[1009][1012][1013] - 公司董事会由3至9名永久成员组成，目前有9名成员，另有6名候补董事[1026] - 董事和候补董事最长任期为三年[1027] - 公司6名董事来自控股股东家族[1028] - 截至2022年3月，董事会共有15名成员，其中女性2名，男性13名[1030] - 2022年3月16日普通股东大会确定，加利西亚银行董事会规模为7名成员和3名候补董事[1058] - 董事会成员塞尔吉奥·格林内科、劳尔·赫克托·塞奥内和吉列尔莫·J·潘多任期至2023年4月，玛丽亚·埃琳娜·卡萨斯诺瓦斯和胡安·卡洛斯·拉菲利托任期至2025年4月，加斯顿·布尔迪厄和米格尔·安赫尔·佩尼亚任期至2024年4月[1059] - 候补董事伊格纳西奥·A·冈萨雷斯和维罗妮卡·拉戈斯·马尔莫任期至2023年4月，奥古斯托·R·萨皮奥拉·麦克纳布任期至2025年4月[1059] - 劳尔·赫克托·塞奥内自1988年起与加利西亚银行有联系，吉列尔莫·胡安·潘多自1969年起，玛丽亚·埃琳娜·卡萨斯诺瓦斯自1972年起，胡安·卡洛斯·拉菲利托自1986年起，加斯顿·布尔迪厄在1981 - 2017年期间，米格尔·安赫尔·佩尼亚在1999 - 2005年等期间与银行有联系[1062][1063][1064][1065][1066] - 伊格纳西奥·阿贝尔·冈萨雷斯于2018年4月当选候补董事，恩里克·加西亚·平托于2009年4月28日被任命为候补董事，奥古斯托·鲁道夫·萨皮奥拉·麦克纳布于2013年4月当选候补董事[1068][1069][1070] 公司各委员会情况 - 审计委员会有3名成员，2021财年举行了11次会议[1032][1033] - 执行委员会由2至5名董事会成员组成，职责包括收集信息、投资决策等[1034] - 道德、行为和诚信委员会由2名独立董事等组成，由Miguel Maxwell担任主席[1036] - 提名和薪酬委员会由5名常任董事组成，2名独立董事，协助董事会制定继任计划[1037] - 披露委员会负责审查和批准财务信息披露控制[1038] - 监事会由3名成员和3名候补成员组成，任期一年[1039] - 人力资源和治理委员会分为提名委员会和薪酬委员会，分别负责提名和分析薪酬[1073] - 风险和资本分配委员会负责批准和分析资本分配、制定风险政策和监控风险[1074] - 高信贷委员会每周至少开会一次，低信贷委员会至少每两周开会一次，负责审批客户和高风险群体业务[1075] 公司高管任职情况 - 首席执行官法比安·孔自2020年7月起任职，首席财务官迭戈·里瓦斯自2021年5月起任职，首席风险官布鲁诺·福利诺自2021年5月起任职，投资者关系官巴勃罗·菲尔维达自2020年7月起任职[1053][1054][1055][1056] 公司董事会会议情况 - 董事会正式会议每周至少举行两次，非正式会议每天举行，负责银行的全面管理[1072]

公司债务发行情况 - 2016年公司与国际金融公司签订1.3亿美元的主贷款协议，2020年Naranja发行相当于7800万美元的债务证券[837][839] - 2009年公司设立全球短、中、长期票据计划，最高未偿金额为6000万美元，2012年增加至1亿美元 [851][852] - 截至目前，公司2009年设立的票据计划无未偿还债务 [853] - 截至2022年1月26日，Banco Galicia非可转换票据计划最高未偿本金金额增至21亿美元 [854] - 2019年Banco Galicia获批的频繁发行票据计划，最高未偿本金金额为21亿美元 [855] - 2016年Banco Galicia发行2.5亿美元的次级II类票据，2020年发行本金为1.589亿比索的VIII类票据 [856][857] - 2018年Naranja获批全球短、中、长期票据计划，最高发行金额为10亿美元 [858] - 截至2020年12月31日，Naranja根据两个项目发行的总债务未偿本金为95.67亿比索（约1.137亿美元）[861] 公司资金与融资情况 - 截至2020年12月31日，存款占公司资金的64%，较2019年的57%有所增加，存款基础较2019年增长26% [840][842] - 截至2020年12月31日，国际金融机构的信贷额度为48.49亿比索，往来账户为19.27亿比索，当地金融机构的融资总额为70.36亿比索 [843] - 截至2020年12月31日，未偿还债务证券（仅本金）为387.28亿比索，2019年为609.1亿比索 [844] 公司资产负债表合同义务情况 - 截至2020年12月31日，公司主要资产负债表合同义务（本金和利息）总额为2.96719亿比索，其中不到1年到期的为2.65518亿比索，1 - 3年到期的为7521万比索，3 - 5年到期的为2047万比索，超过5年到期的为2.1633亿比索[863] 公司租赁相关情况 - 截至2020年12月31日，租赁使用权资产为40.53亿比索，租赁负债为43.63亿比索[866] - 2020年，使用权资产折旧费用为13.12亿比索，利息费用为3.99亿比索，短期租赁费用为1.42亿比索，低价值资产租赁费用为1.67亿比索，转租收入为1000万比索[868] 公司信贷承诺与担保情况 - 截至2020年12月31日，公司信贷承诺为33.134亿比索，进出口跟单信用证为2.483亿比索，已授予担保为12.659亿比索，外贸交易责任为9170万比索[876] - 截至2020年12月31日，公司收到其他优先担保为6600万比索，其他担保为2.85亿比索[876] 阿根廷经济形势及影响 - 2020年阿根廷经济较2019年收缩9.9%，预计2021年经济活动将反弹[880] - 2020年阿根廷初级财政赤字占GDP的6.5%，若2021年经济反弹，预计初级财政赤字将减少[881] - 阿根廷与国际货币基金组织约5300万美元债务到期需谈判，2021年若不 refinance，需偿还360万美元[882][883] - 预计2021年阿根廷通货膨胀率将上升，货币财政赤字会影响美元汇率和汇率差距[884][885] - 预计2021年外汇市场将再次承压，2020年实施的监管规定对公司外汇买卖交易结果有影响，相关佣金限制或随阿根廷经济改善逐步放宽[897] - 预计2021年活动和就业水平反弹或对公司子公司不良贷款组合产生积极影响，但不可回收性仍是重要风险[898] 公司各业务线预期情况 - 预计COVID - 19对2020年Banco Galicia运营有负面影响，主要体现在融资收入、政府收费限制、贷款和其他应收款损失准备金增加以及通货膨胀影响等方面[900] - 预计2021年Naranja收入受负面影响，主要因金融和服务收入减少以及欠款费用增加[904] - Naranja Digital获BCRA运营许可，Naranja X新服务模式将覆盖76%客户群[905] - 预计2021年Galicia Administradora de Fondos资产管理规模增长近70%，保持阿根廷行业领先地位[907] 公司股息与现金情况 - 2018 - 2020年Grupo Financiero Galicia分别收到子公司股息11.52亿比索（2020年12月相当于30.94亿比索）、23.92亿比索（2020年12月相当于41.40亿比索）、23.67亿比索（2020年12月相当于27.25亿比索）[918] - 2020年末Grupo Financiero Galicia单独核算时现金及银行存款080万比索，短期投资6.45亿比索[924] - 2020年末公司合并可用现金3788.20亿比索，较2019年末增加628.12亿比索；2019年末合并可用现金较2018年末减少1570.25亿比索[930] 公司资本出资情况 - 2020年Grupo Financiero Galicia资本出资总额10.81亿比索（2020年12月相当于11.67亿比索），分别投入Tarjetas Regionales、IGAM和Galicia Securities [927] 公司现金流量情况 - 2020年经营活动产生的净现金为18.3754亿比索，主要因非金融私营部门和海外居民存款净增加12.0123亿比索，部分被非金融私营部门和海外居民净贷款及其他融资增加的7.013亿比索抵消[936] - 2019年经营活动使用的净现金为2.6226亿比索，主要因非金融私营部门和海外居民存款净减少20.192亿比索和其他金融负债减少4.0408亿比索，部分被非金融私营部门和海外居民净贷款及其他融资减少的7.248亿比索抵消[937] - 2018年经营活动产生的净现金为18.8241亿比索，主要因非金融私营部门和海外居民存款增加11.7987亿比索、按公允价值计量且其变动计入当期损益的债务证券减少2.5023亿比索和持有待售非流动资产减少2.1471亿比索，部分被非金融私营部门和海外居民贷款增加2.8998亿比索、其他债务证券增加2.1449亿比索和其他非金融负债减少2.0447亿比索抵消[938] - 2020年投资活动使用的净现金为6782万比索，主要因购置物业、厂房和设备、无形资产及其他资产7124万比索，部分被出售相关资产的265万比索和收到的股息179万比索抵消[940] - 2019年投资活动使用的净现金为7103万比索，主要因购置物业、厂房和设备、无形资产及其他资产1.0751亿比索，部分被出售相关资产的3648万比索抵消[941] - 2018年投资活动使用的净现金为7510万比索，主要因购置物业、厂房和设备、无形资产及其他资产7723万比索[942] - 2020年融资活动使用的净现金为3.5106亿比索，因偿还本地金融机构贷款3.5157亿比索和支付无抵押债务证券本息2.7839亿比索，部分被本地金融机构贷款1.9531亿比索和发行无抵押债务证券1.1728亿比索抵消[943] - 2019年融资活动使用的净现金为2.5098亿比索，因偿还本地金融机构贷款7.0419亿比索、支付无抵押债务证券本息2.0826亿比索、支付股息3622万比索和租赁付款1362万比索，部分被本地金融机构贷款6.3225亿比索抵消[945] - 2018年融资活动提供现金1.6409亿比索，因本地金融机构贷款增加2.487亿比索、发行无抵押债务证券2.3558亿比索和支付次级债务证券本息6771万比索，部分被偿还本地金融机构贷款2.5579亿比索抵消[946] - 2020年汇率对合并现金流的影响为3.2806亿比索，较2019年减少3.6729亿比索；2019年为6.9535亿比索，较2018年减少2.4623亿比索；2018年为9.4158亿比索[947][948] 公司金融资产与负债情况 - 截至2020年12月31日，公司金融资产总计9.37995亿比索，金融负债总计8.23382亿比索，资产/负债缺口为1.14613亿比索[953] - 截至2020年12月31日，公司累积缺口与累积负债比率分别为1年以内7%、1 - 5年15%、5 - 10年12%、10年以上14%；累积缺口与总负债比率分别为1年以内7%、1 - 5年14%、5 - 10年12%、10年以上14%[953] - 公司流动性错配的累积缺口与总负债比率在第一年内的上限为 - 25%，2020年12月该比率为7%，符合既定政策[955] - 截至2020年12月31日，公司法定流动性要求为1.93955亿比索，管理流动性为2.11014亿比索，总流动性为4.04969亿比索[957] 公司股东权益情况 - 2020 - 2018年，归属于公司的股东权益分别为1.82334亿比索、1.55121亿比索、1.25919亿比索[961] - 2020 - 2018年，归属于公司的股东权益占总资产的百分比分别为17.28%、16.62%、10.55%[961] - 2020 - 2018年，总负债是归属于公司股东权益的倍数分别为4.79倍、4.99倍、8.45倍[961] - 2020 - 2018年，有形股东权益占总资产的百分比分别为15.91%、15.35%、9.75%[961] 公司资本支出情况 - 公司资本支出主要与固定资产、建设以及组织和IT系统开发相关，与总资产相比通常不显著[963] 公司董事会相关情况 - 公司董事会成员包括Eduardo J. Escasany等13人，任期截至时间不同[971] - 公司董事会由3至9名永久成员组成，目前有9名成员，候补董事设定为4名[986] - 董事和候补董事最长任期为3年[987] - 公司5名董事来自控股股东家族[988] - 2020年4月28日股东大会确定银行董事会规模为6名成员和3名候补董事[1017] - 董事会成员任期方面，部分成员任期到2022年4月，部分到2023年4月[1018] - 董事会正式会议至少每周两次，非正式会议每天一次[1030] - 银行董事会可由3至9名常任成员组成，可有一名或多名候补董事[1029] 公司各委员会相关情况 - 审计委员会有3名成员，2020财年为Claudia Estecho、Daniel Llambías和Miguel Maxwell，当年举行了12次会议[990][992] - 执行委员会由2至5名董事会成员组成，成员为Eduardo J. Escasany、Pablo Gutiérrez、Abel Ayerza、Federico Braun和Silvestre Vila Moret[993] - 道德、行为和诚信委员会由2名独立董事、首席财务官和公司诚信计划负责人组成，成员为Claudia Estecho、Miguel Maxwell、José Luis Ronsini和Adrián Enrique Pedemonte[994] - 提名和薪酬委员会由5名常任董事组成，其中2名独立，成员为Claudia Estecho、Miguel Maxwell、Eduardo J. Escasany、Pablo Gutierrez和Federico Braun[995] - 披露委员会成员为Fabian Kon、Bruno Folino、José Luis Ronsini、Adrián Enrique Pedemonte和Mariana Saavedra[996] - 监事会由3名监事和3名候补监事组成，任期1年，现任成员任期至2021年4月[997][998][1000] 公司组织结构与人员任职情况 - 公司组织结构包括向董事会汇报的首席执行官，以及向首席执行官汇报的首席财务官兼合规官、首席风险官和投资者关系官[1007] - 法比安·孔自2020年7月起担任金融集团首席执行官[1012] - 布鲁诺·福利诺自2020年7月起担任金融集团首席财务官兼合规官，2021年3月被任命为银行风险经理[1013] - 迭戈·里瓦斯自2020年7月起担任金融集团首席风险官，2021年3月被任命为银行规划经理[1014] - 巴勃罗·菲尔维达自2020年7月起担任金融集团投资者关系官[1016] - 塞尔吉奥·格林内科自2012年4月起担任董事会主席，任期到2023年4月[1018] 公司信用委员会会议情况 - 高信用委员会至少每周开会一次，低信用委员会至少每两周开会一次[1033]

贷款与债券协议 - 2016年，Banco Galicia与国际金融公司（IFC）签订1.3亿美元的总贷款协议，还签订1亿美元的总债券协议[891] - 截至2019年12月31日，国际银行和信贷机构的信贷额度为16.729亿比索，其中9970万比索用于预融资和外贸交易，6259万比索来自IFC的贷款协议，500万比索来自美洲开发银行（IDB）的贷款协议[898] 票据发行情况 - 2019年，Tarjetas Regionales发行票据金额为15.84亿比索（约4030万美元）[893] - 2009年3月9日，公司创建全球短期、中期和长期票据计划，最高未偿还金额为6000万美元[909] - 2012年8月，公司全球票据计划金额增加4000万美元，获批后可达1亿美元或等值其他货币[910] - 2014年1月30日，公司发行V类票据，总本金为1.8亿比索[911] - 2014年10月，公司发行VI类票据，总本金为2.5亿比索[913] - 2017年10月23日，Grupo Financiero Galicia到期取消所有未偿还的VI类II系列票据[918] - Banco Galicia非可转换票据计划的最高未偿还本金金额增至21亿美元[920] - 2016财年，Banco Galicia发行名义价值2.5亿美元的次级II类票据用于赎回2019年到期的未偿还次级票据[921] - 2017 - 2019年，Banco Galicia多次发行不同类别的票据，如2017年5月18日发行本金20亿比索的IV类票据[922] - Tarjeta Naranja全球短、中、长期票据计划获批发行最高10亿美元票据[925] 债务证券情况 - 截至2019年12月31日，未偿还债务证券（仅本金）为4.474亿比索，低于2018年的6.1151亿比索[899] - 截至2019年12月31日，未偿还债务证券中，2.3071亿比索为比索计价债务，2.1669亿比索为外币计价债务[900] - 截至2019年12月31日，Tarjeta Naranja根据两个计划发行的总债务未偿还本金为96.01亿比索（约1.603亿美元）[928] 资产负债相关数据 - 截至2019年12月31日，存款占公司资金的57%，较2018年的63%有所下降，存款基数较2018年减少29% [895][897] - 截至2019年12月31日，Banco Galicia主要资产负债表上的合同义务总额（本金和利息）为20.5063亿比索[932] - 截至2019年12月31日，Grupo Financiero Galicia租赁使用权资产为36.81亿比索，租赁负债为37.68亿比索[936] - 截至2019年12月31日，Grupo Galicia信贷相关项目的信用风险敞口，如约定承诺为199.52亿比索[945] - 截至2019年12月31日，Grupo Galicia信托持有的资金和证券分别为69.64亿比索和4652.83亿比索[947] 股息分配情况 - 2017 - 2019财年，公司分别收到子公司股息6.58亿比索（2019年12月相当于16.67亿比索）、11.52亿比索（2019年12月相当于22.73亿比索）、23.92亿比索（2019年12月相当于30.41亿比索）[975] - 2017 - 2018财年，股东大会分别批准分配现金股息12亿比索（2019年12月相当于24.87亿比索，股息率84.11%）、20亿比索（2019年12月相当于25.82亿比索，股息率140.18%）[980] - 2020年4月28日股东大会批准增加40亿比索的自由储备用于未来股息分配，该金额相对于14.26764597亿股A类和B类普通股的股息率为280.3546% [979] - 阿根廷央行新规暂停阿根廷金融系统支付现金股息至2020年6月30日[978] 现金及投资情况 - 截至2019年12月31日，公司单独核算时现金及银行应收款为0.3百万比索，短期投资为8.1亿比索[982] - 截至2018年12月31日，公司单独核算时现金及银行应收款为0.2百万比索，短期投资为8.85亿比索（2019年12月相当于13.62亿比索）[983] - 截至2017年12月31日，公司单独核算时现金及银行应收款为0.4百万比索，短期投资为16.63亿比索（2019年12月相当于37.77亿比索）[984] - 2019财年，公司进行资本出资总计5.71亿比索（2019年12月相当于6.44亿比索），其中向IGAM LLC出资7100万比索，向Tarjetas Regionales S.A.出资5亿比索[985] - 截至2019年12月31日，公司合并报表可用现金为2321.19亿比索，较2018年减少1153.4亿比索[989] - 截至2018年12月31日，公司合并报表可用现金为3474.59亿比索，较2017年增加1444.65亿比索[989] 现金流量情况 - 2019年经营活动净现金使用额为1.0569亿比索，主要因非金融私营部门和海外居民存款净减少14.8318亿比索及其他金融负债减少2.9681亿比索[995] - 2018年经营活动净现金产生额为12.1928亿比索，主要得益于非金融私营部门和海外居民存款增加8.6666亿比索等[997] - 2017年经营活动净现金使用额为1.381亿比索，主要是对非金融私营部门和海外居民净贷款及其他融资增加6.7535亿比索[998] - 2019年投资活动净现金使用额为0.5218亿比索，主要用于购置物业、厂房和设备等资产7.897亿比索[999] - 2018年投资活动净现金使用额为0.5517亿比索，主要归因于购置物业、厂房和设备等资产5.673亿比索[1000] - 2017年投资活动净现金使用额为0.5955亿比索，主要是购置物业、厂房和设备等资产及非控股权益[1001] - 2019年融资活动净现金使用额为2.713亿比索，用于支付无抵押债务证券本息等[1003] - 2018年融资活动提供现金2.8395亿比索，源于发行无抵押债务证券和增加本地金融机构贷款[1004] - 2017年融资活动提供现金2.0605亿比索，实收资本增加部分抵消债务和贷款支付[1005] - 2019年汇率对合并现金流影响为5.1076亿比索，较2018年减少1.8086亿比索[1006] 流动性相关数据 - 公司流动性错配的累计缺口与总负债比率的首年上限为 -25%，截至2019年12月该比率为4.5%[1012] - 截至2019年12月31日，公司法定流动性要求为1.6262亿比索，管理流动性为8026.7万比索，总流动性为2.42887亿比索[1014] 股东权益相关数据 - 2019 - 2017年，公司归属于GFG的股东权益分别为1.13942亿比索、9249.2万比索、9926万比索[1019] - 2019 - 2018年，公司归属于GFG的股东权益占总资产的百分比分别为16.62%、10.55%，2017年为13.18%[1019] - 2019 - 2018年，公司总负债是归属于GFG股东权益的倍数分别为4.99倍、8.45倍，2017年为6.54倍[1019] - 2019 - 2018年，公司有形股东权益占总资产的百分比分别为15.35%、9.75%，2017年为12.83%[1019] 公司治理 - 董事会相关 - 公司董事会由3 - 9名常任成员组成，目前有9名成员，候补董事设4名[1041] - 董事和候补董事的最长任期为三年[1042] - 公司董事长Eduardo J. Escasany任期至2022年4月，副董事长Pablo Gutierrez任期至2022年4月[1026] - 公司董事Federico Braun、Silvestre Vila Moret、Daniel Llambías任期至2023年4月[1026] - 公司5名董事来自控股股东家族[1043] - 2020年4月28日， Galicia银行董事会规模设定为6名成员和3名候补董事[1067] - 公司董事会由3 - 9名永久成员和1名或多名候补董事组成，截至年报日期，无董事兼任员工[1080] - 董事会每周至少正式开会两次，每天非正式开会，负责公司总体管理[1081] - 塞尔吉奥·格林内科自2012年4月起担任董事长，任期至2023年4月[1068] 公司治理 - 委员会相关 - 2019财年审计委员会有3名成员，当年召开11次会议[1045] - 执行委员会由2 - 5名董事会成员组成，职责包括投资决策等[1047] - 道德、行为和诚信委员会由2名独立董事等组成[1048] - 提名和薪酬委员会由5名董事组成，2名独立董事[1049] - 披露委员会成员包括Pedro A. Richards等[1050] - 监事会由3名成员和3名候补成员组成，任期1年[1051] - 人力资源与治理委员会由4名常任董事、总经理和人力资源区域经理组成，每两个月至少开会一次[1082] - 风险与资本分配委员会由6名常任董事、总经理以及风险和规划区域经理组成，每两个月至少开会一次[1083] - 高信贷委员会由5名常任董事、总经理以及风险和批发银行区域经理组成，每周至少开会一次[1085] - 低信贷委员会由3名常任董事、总经理和风险区域经理组成，至少每两周开会一次[1086] - 系统委员会由4名常任董事、总经理和综合企业服务区域经理组成，每三个月至少开会一次[1087] - 审计委员会由2名董事会成员和内部审计负责人组成，每月至少开会一次[1088] - 洗钱和恐怖主义融资预防与控制委员会由5名常任董事、总经理等组成，每三个月至少开会一次[1089] 公司治理 - 高管相关 - 首席执行官是Pedro A. Richards，首席财务官是José Luis Ronsini[1064][1065] 公司治理 - 部门职责相关 - 财务和会计部门负责评估投资等多项事务[1066]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度阿根廷经济同比收缩1.3%，二季度为同比扩张0.6%；2019年前9个月，主要财政盈余达229亿墨西哥比索，超出该时期目标254亿墨西哥比索；全国消费者物价指数在今年前9个月上涨37.7%；阿根廷央行在第三季度将货币基础收缩658亿墨西哥比索，较二季度下降4.9% [4] - 9月汇率平均为56.5墨西哥比索兑1美元，较2019年6月平均水平上涨29%，较2018年9月上涨46.4%；9月，以比索计价的私营部门最多59天定期存款平均利率为60%，比去年6月的平均水平高出9.1个百分点 [5] - 私营部门比索存款达2.5万亿墨西哥比索，本季度增长1.8%，自去年9月以来增长42.5%；比索交易性存款本季度增长7.6%，过去12个月增长37.8%；比索定期存款本季度下降3.6%，同比增长48%；私营部门美元存款达214亿美元，本季度下降31%，较去年9月下降20.9% [5][6] - 截至季度末，私营部门比索贷款达1.65万亿墨西哥比索，本季度增长7.1%，较去年9月增长4.6%；美元贷款达134亿美元，本季度下降15.1%，较去年9月下降15.7% [7] - 2019年第三季度Grupo Financiero Galicia净收入达116亿墨西哥比索，比上一年同期增长175%；这一利润代表年化平均资产回报率为7.1%，平均股东权益回报率为58.2%，而一年前分别为3.6%和34.6% [10][11] - 本季度净利息收入较2018年同期增长14%；金融工具净收入较2018年同期增长167%；黄金和外汇报价差异利润达17亿墨西哥比索 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Banco Galicia本季度净收入较去年同期增长197%，主要由于净营业收入增加，主要与金融工具净收入增长以及黄金和外汇潜在差异利润有关 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 由于政治不确定性，国家风险溢价显著上升，经济美元化加速，政府采取了包括债务重组和资本管制在内的紧急措施 [9] - 银行一直专注于保持美元和比索的高流动性，尽可能保护盈利能力、资本状况和资产质量，同时看到了数字化带来的效率提升成果，但未来需等待经济计划、内阁成员和相关措施明确 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计明年贷款需求可能会有所恢复，在利率较低的环境下，资产质量可能会进一步改善，理论上不良贷款率可能接近峰值，但仍需关注经济计划和内阁成员情况 [20] - 所得税方面，根据现行法规可按通胀调整数据计算所得税，第三季度调整后费用约20亿墨西哥比索，若未调整会高出约16亿墨西哥比索，预计第四季度有效税率与第三季度相近，约为16%，2020年所得税税率将为25%（按通胀调整后收益计算） [23][33][34] 其他重要信息 - 银行出售了约17亿墨西哥比索逾期多月的个人贷款账簿，这与贷款分母的一定恢复共同解释了不良贷款率的改善 [20] - 银行将对央行的敞口在Leliq和回购交易之间进行了分配，Leliq和约450亿墨西哥比索，回购交易约450 - 460亿墨西哥比索，以保持高流动性 [24] - 债务重组影响约20亿墨西哥比索，预计在收回剩余85%的重组短期票据时会有所恢复 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 政治前景如何，银行采取了什么策略 - 目前难以确定当选总统的经济计划和措施，银行一直专注于保持美元和比索的高流动性，保护盈利能力、资本状况和资产质量，同时看到了数字化带来的效率提升成果，未来需等待经济计划、内阁成员和相关措施明确 [17][18] 问题2: 本季度银行大量冲销贷款的原因，以及是否认为不良贷款率已达峰值 - 不良贷款率改善是由于贷款分母的一定恢复以及银行出售了约17亿墨西哥比索逾期多月的个人贷款账簿；预计明年贷款需求可能会有所恢复，在利率较低的环境下，资产质量可能会进一步改善，理论上不良贷款率可能接近峰值，但仍需关注经济计划和内阁成员情况 [19][20] 问题3: 银行和其他银行进行的税收通胀调整是否仍需税务机关裁决，是否存在年底需撤销调整或明年无法进行调整的风险；对Leliq头寸是否还有进一步配置的空间或意愿 - 所得税方面，根据现行法规可按通胀调整数据计算所得税，第三季度调整后费用约20亿墨西哥比索，若未调整会高出约16亿墨西哥比索，预计第四季度有效税率与第三季度相近，约为16%；银行将对央行的敞口在Leliq和回购交易之间进行了分配，Leliq和约450亿墨西哥比索，回购交易约450 - 460亿墨西哥比索，以保持高流动性 [22][23][24] 问题4: 债务重组对财务数据的具体影响金额是多少；美元贷款的政策和策略是什么 - 债务重组影响约20亿墨西哥比索，预计在收回剩余85%的重组短期票据时会有所恢复；美元贷款方面，银行决定继续向出口商发放美元贷款，同时为应对更糟情况保持高流动性，目前已停止发放美元贷款，转而向出口商提供比索贷款 [26][27][28] 问题5: 银行是否会通过法律途径解决债务单方面重组问题；2020年的所得税税率预期是多少 - 债务重组是短期的支付延期，属于金融系统规则，虽会计上影响约20亿墨西哥比索，但预计短期内会收回款项，未讨论通过法律途径解决；2020年所得税税率将为25%（按通胀调整后收益计算） [30][31][33]

公司融资协议与票据发行 - 2016年，Banco Galicia与国际金融公司（IFC）签订1.3亿美元的总贷款协议，还签订1亿美元的总债券协议[761] - 2018年，地区信用卡公司发行10亿美元的票据[764] - 2009年3月9日，公司创建全球短期、中期和长期票据计划，最高未偿还金额为6000万美元[779] - 2012年8月，公司决定将全球票据计划金额增加4000万美元，经批准后最高可达1亿美元或其他货币等值金额[780] - 2014年1月30日，公司发行V类票据，总本金为1.8亿比索[781] - 2014年10月，公司发行VI类票据，总本金为2.5亿比索[783] - 2017年7月27日和10月23日，Grupo Financiero Galicia分别取消到期的所有未偿VII类票据和VI类II系列票据，目前无2009年票据计划下的未偿债务[787][788][789] - Banco Galicia非可转换票据发行计划的最高未偿本金从3.425亿美元先后增至11亿美元和21亿美元，有效期至2022年1月26日[790] - 2016 - 2018财年，Banco Galicia分别发行名义价值2.5亿美元的II类次级票据、本金1.505亿美元的III类票据和20亿比索的IV类票据、42.09亿比索的V类I系列票据和20.32亿比索的V类II系列票据[791][793] - Tarjeta Naranja于2018年5月10日获批最高10亿美元的全球短、中、长期票据发行计划，截至2018年12月31日，其两个计划下的未偿债务本金为118.05亿比索（约3.651亿美元）[794][797] 公司存款与资金结构 - 截至2018年12月31日，存款占公司资金的63%，较2017年的61%有所上升，存款基础较2017年增长22% [765][768] 公司信贷额度与债务情况 - 截至2018年12月31日，国际银行和信贷机构的信贷额度为121.14亿比索，其中56.44亿比索用于预融资和外贸交易，45.91亿比索来自IFC的贷款协议，18.79亿比索来自美洲开发银行（IDB）的贷款协议[769] - 截至2018年12月31日，未偿还债务证券（仅本金）为397.52亿比索，2017年12月31日为274.07亿比索[770] - 截至2018年12月31日，未偿还债务证券中，261.33亿比索为比索计价债务，136.19亿比索为外币计价债务[771] 公司资产负债表内合同义务 - 截至2018年12月31日，Banco Galicia主要资产负债表内合同义务（本金和利息）总计17.3395亿，其中1年内到期13.5962亿，1 - 3年到期2.2277亿，3 - 5年到期0.4343亿，超过5年到期1.0813亿[801] 公司表外经营租赁与信用相关项目 - 截至2018年12月31日，公司表外经营租赁未来预计租赁付款总计114.76亿比索，其中2019 - 2023年及以后分别为8.21亿、18.16亿、5.75亿、20.73亿和61.91亿比索[804] - 截至2018年12月31日，公司表外信用相关项目信用风险敞口为：约定承诺14.947亿比索、进出口跟单信用证1.08亿比索、已授予担保16.293亿比索、外贸交易责任2.35亿比索[812] - 截至2018年12月31日，上述表外信用相关项目主要费用为：约定信贷1.22亿比索、进出口跟单信用证0.69亿比索、已授予担保0.82亿比索[813] 公司信托资金与证券 - 截至2018年12月31日，公司信托持有的资金和证券分别为5.869亿比索和4320.47亿比索，不纳入合并财务报表[815] 公司未来展望 - 预计2019年阿根廷财政部将稳定政府预算平衡，金融系统将与私营部门加强互动，保持短期信贷和高流动性资产的资本结构，银行将提高运营效率[819][820][821] 公司股息分配 - 2019年5月预计向股东分配2018年度现金股息15亿比索[829] - 2016 - 2018年公司分别收到子公司股息6.58亿比索（相当于2018年末10.84亿比索）、4.31亿比索（相当于2018年末8.47亿比索）、11.52亿比索（相当于2018年末14.78亿比索），2019年3月收到股息3.65亿比索[830] - 2019年4月25日股东大会批准分配现金股息20亿比索，预计5月支付，占14.26764597亿股A类和B类普通股面值的140.18%[831] - 2016 - 2017年公司分别分配现金股息2.4亿比索（相当于2018年末4.06亿比索）、12亿比索（相当于2018年末16.17亿比索），分别占对应股份面值的18.46%、84.11%[832] 公司现金及投资情况 - 2018年末公司单独核算时现金及银行应收款0.2亿比索，短期投资88.5亿比索[834] - 2018年末公司合并报表可用现金2258.68亿比索，较2017年末的1319.58亿比索增加939.1亿比索[840] 公司现金流量情况 - 2018 - 2017年经营活动净现金分别为86.266亿比索、 - 4.187亿比索[843] - 2018 - 2017年投资活动净现金分别为 - 2.207亿比索、 - 1.643亿比索[843] - 2018 - 2017年融资活动净现金分别为10.397亿比索、15.521亿比索[843] - 2018年经营活动产生净现金主要因贷款及融资交易净减少141.704亿比索和债务证券净减少40.438亿比索，部分被存款减少105.618亿比索抵消[845] - 2018财年融资活动提供现金103.97亿比索，主要源于国际银行和贷款实体收款64.33亿比索及阿根廷央行的175.07亿比索；2017财年为155.21亿比索[851][853] - 2018财年汇率对合并现金流的影响为448.32亿比索，较2017财年增加476.21亿比索；2017财年为27.89亿比索[854] 公司金融资产和负债期限缺口 - 截至2018年12月31日，按合同剩余期限计算，集团金融资产和负债的合并期限缺口总计为63.409亿比索[858] - 截至2018年12月31日，集团累计缺口与累计负债的比率分别为9.7%、13.0%、11.7%、12.2%；与总负债的比率分别为8.8%、12.7%、11.7%、12.2%[858] 公司银行未合并流动性结构 - 截至2018年12月31日，银行未合并流动性结构中，法定要求为116.998亿比索，管理流动性为104.235亿比索，总流动性为221.233亿比索[861] 公司股东权益与负债情况 - 截至2018年12月31日，股东权益为601.25亿比索，占总资产的10.55%；2017年12月31日为645.25亿比索，占比13.18%；2017年1月1日为429.54亿比索，占比9.53%[864] - 截至2018年12月31日，总负债是股东权益的8.45倍；2017年12月31日为6.54倍；2017年1月1日为9.43倍[864] - 截至2018年12月31日，有形股东权益占总资产的9.75%；2017年12月31日为12.83%；2017年1月1日为9.16%[864] 公司汇率情况 - 2018年12月31日汇率为37.8083比索/美元；2017年12月31日为18.7742比索/美元[854] 公司流动性政策 - 公司流动性政策涵盖库存流动性、现金流流动性和存款集中度三个领域[857]