Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34627 GENERAC HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of (IRS ...

公司业绩与市场反应 - 公司季度财报表现不佳 导致股价遭受重挫[1] - 公司因业绩不佳而下调了其业绩展望[1] 公司业务概况 - 公司主要制造和分销能源技术产品 包括住宅和工业用发电机、电池存储系统、智能家居解决方案以及户外动力设备[2] - 公司的核心业务是生产在自然灾害期间可使用的备用发电机[1] 业务表现驱动因素 - 公司业务表现与自然灾害发生频率相关 近期自然灾害不足影响了其核心业务[1] - 公司业务涉及数据中心领域 但当前业务规模被认为明显不足[1]

公司业绩表现 - 公司第三季度营收为11亿美元，每股收益为1.82美元 [2] - 公司第三季度业绩未达市场预期，营收低于FactSet汇总的12亿美元预期，每股收益低于2.18美元的预期 [2] 管理层评论与市场观点 - 公司将业绩疲软归因于飓风减少 [2] - 市场观点认为，除天气因素外，高利率环境下客户需要借款购买产品以及新房市场状况可能也是影响业绩的因素 [3] 公司业务概况 - 公司是一家工业机械制造商，生产并销售发电机、监控系统和家庭能源管理系统等产品 [2]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.83美元，低于市场共识预期的2.25美元，也低于去年同期的2.25美元 [1] - 第三季度净销售额为11.1亿美元，同比下降5%，低于市场共识预期的12亿美元 [2] - 第三季度营业利润为1.031亿美元，同比下降38.9% [12] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.93亿美元，低于去年同期的2.32亿美元 [12] 营收细分表现 - 国内营收同比下降8%至9.381亿美元，收购贡献了1%的积极影响，但核心销售受家用备用和便携式发电机销售疲软影响 [7] - 国际营收同比飙升11%至1.855亿美元，其中外汇波动带来3%的积极影响，核心增长得益于欧洲工商业产品出货和数据中心大型兆瓦级发电机的初始发货 [8] - 分产品看，住宅产品营收同比下降13%至6.27亿美元，低于市场预期的7.14亿美元；工商业产品营收同比增长9%至3.58亿美元，略高于市场预期的3.53亿美元；其他产品营收同比增长5.3%至1.294亿美元 [10] 利润率与成本 - 第三季度毛利润为4.269亿美元，低于去年同期的4.723亿美元，毛利率为38.3%，低于去年同期的40.2%，受不利销售组合、更高关税和较低制造吸收率影响 [11] - 总运营费用为3.238亿美元，同比增长6.7%，主要由于某些法律和监管费用增加 [11] 现金流与资产负债 - 第三季度经营活动产生净现金流1.184亿美元，自由现金流为9650万美元 [13] - 截至2025年9月30日，公司拥有3亿美元现金及现金等价物，长期借款和融资租赁债务为13.6亿美元 [13] - 公司在报告季度未回购股票，截至2025年6月30日，其股票回购授权剩余金额为2亿美元 [13] - 2024年2月，公司批准了新的股票回购授权，允许在未来24个月内回购最多5亿美元股票 [14] 2025年业绩指引修正 - 公司将2025年营收增长预期从原先的2-5%下调至持平 [3] - 净利润率（扣除非控制性权益前）预期从原先的7.5-8.5%下调至6% [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润率预期从原先的18-19%下调至17% [4] - 自由现金流转换率（基于调整后净收入）预期从原先的90-100%下调至80% [4] 市场表现与归因 - 公司股价在盘前交易中下跌10.1% [6] - 过去一年公司股价上涨15.1%，超过其所在的通用工业制造业行业4.6%的涨幅 [6] - 业绩疲软主要归因于家用备用和便携式发电机需求疲软，原因是停电环境显著低于基线平均水平 [2] 同业公司近期表现 - Illinois Tool Works Inc (ITW) 第三季度调整后每股收益2.81美元，超预期，营收40.6亿美元，略低于预期，同比增长2% [16] - Dover Corporation (DOV) 第三季度调整后每股收益2.62美元，超预期，营收20.8亿美元，同比增长4.8% [18] - Graco Inc (GGG) 第三季度调整后每股收益0.73美元，略低于预期，营收5.434亿美元，同比增长5% [20]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降5%至11.1亿美元，去年同期为11.7亿美元 [5][25] - 第三季度调整后EBITDA为1.93亿美元，占净销售额的17.3%，去年同期为2.32亿美元，占19.8% [28] - 第三季度GAAP摊薄每股收益为1.12美元，去年同期为1.89美元；调整后每股收益为1.83美元，去年同期为2.25美元 [32] - 经营活动现金流为1.18亿美元，去年同期为2.12亿美元；自由现金流为9600万美元，去年同期为1.84亿美元 [32] - 季度末总债务为14亿美元，总债务杠杆率为1.8倍 [33] - 公司下调2025年全年指引：净销售额预计与去年持平（此前指引为增长2%-5%），调整后EBITDA利润率约为17%（此前指引为18%-19%） [33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅产品销售额同比下降13%至6.27亿美元，去年同期为7.23亿美元，主要因家用备用和便携式发电机需求疲软 [5][25] - 住宅能源技术解决方案（如储能系统、Ecobee）销售表现强劲，实现显著增长 [5][13] - 商业和工业产品销售额同比增长9%至3.58亿美元，去年同期为3.28亿美元 [5][26] - 其他产品和服务类别销售额同比增长约5%至1.29亿美元 [26] - Ecobee业务实现盈利，安装基数增至约475万个联网家庭，支持高利润率经常性收入增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场总销售额（含内部销售）同比下降8%至9.38亿美元 [28] - 国际市场总销售额（含内部销售）同比增长11%至1.85亿美元，外汇带来约3%的有利影响 [30] - 数据中心市场势头强劲，大型兆瓦级发电机全球订单积压在过去90天内翻倍，超过3亿美元 [5][20] - 国内电信和工业分销渠道以及国际市场的增长推动了C&I产品的销售 [5][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极投资扩大数据中心备用发电机的产能和能力，预计第四季度将进行产能扩张项目 [22][23] - 下一代家用备用发电机产品线开始初步发货，新平台具有更低的安装和维护成本、行业领先的噪音水平和燃油效率 [11][12] - 在住宅能源技术方面，公司推出了下一代储能系统PowerCell 2和太阳能微逆变器Power Micro [15] - 鉴于联邦对太阳能和存储技术的激励措施大幅减少，公司计划重新调整投资水平，但认为电力价格上涨和组件成本下降的长期趋势将创造有吸引力的市场机会 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度停电环境显著低于长期基线平均水平，是自2015以来停电小时数最低的第三季度，导致家用备用和便携式发电机 shipments 低于季节性预期 [5][6] - 尽管停电环境疲软，但家用备用发电机类别的需求相对具有韧性，家庭咨询与停电小时的比率达到十多年来的最高水平 [8] - 数据中心电力需求预计在未来几年将显著增长，第三方估计未来五年全球数据中心电力需求将累计增长超过100吉瓦 [21] - 电网可靠性下降、电价上涨以及更频繁和严重的天气模式等宏观趋势仍然完好，支持公司未来的增长潜力 [23] 其他重要信息 - 住宅经销商网络持续扩张，经销商数量达到近9400家，较上季度增加约100家，较去年同期增加近300家 [11] - 公司实施了增强的数据驱动潜在客户分配流程，使经销商能够选择他们倾向于跟进的潜在客户，从而提高了成交率 [9][10] - 第三季度毛利率为38.3%，去年同期为40.2%，主要受不利的销售组合、更高关税以及制造吸收不足的影响 [27] - 2025年资本支出预计约为预计净销售额的3.5%，较此前指引增加0.5%，原因是第四季度数据中心产能扩张的增量投资 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心市场机会、竞争动态、客户类型和订单情况的提问 [43] - 数据中心备用电源市场存在结构性供应短缺，与超大规模运营商、边缘数据中心提供商的对话均反映出将设施上线的困难 [44] - 当前订单积压中尚未包含任何超大规模运营商的订单，但正在进行富有成效的对话，并致力于进入其合格供应商名录 [45] - 公司正在积极寻求通过内部投资和并购来扩大产能和能力，以抓住这一"世代性"机会 [46][47] 问题: 关于2026年各业务板块展望的提问 [51] - 住宅产品（家用备用和便携式发电机）在经历疲软季节后，若停电恢复正常基线，预计将在2026年实现良好增长，并面临容易的比较基数 [52][53][54] - 住宅能源技术市场预计在2026年将因联邦税收抵免激励减少而收缩，但长期受电价上涨和组件成本下降支撑 [55][56][57] - C&I产品，特别是数据中心发电机，订单积压超过3亿美元，大部分将于2026年发货，公司预计2026年产能可达5亿美元或更高 [58][59] 问题: 关于清洁能源新产品发布进展和实现盈亏平衡路径的提问 [63] - 新产品（如PowerCell 2储能系统、Power Micro微逆变器）正处于上市初期，公司目标仍是到2027年实现该业务板块的盈亏平衡 [64][65] - 公司计划在2026年"重新调整"投资水平，但需要看到市场份额增长的成功，否则将需要进一步调整 [66][67] 问题: 关于数据中心订单时间安排和产能扩张计划的提问 [72] - 当前超过3亿美元的订单积压大部分计划在2026年发货，2026年产能目标约为5亿美元或更高 [73] - 产能扩张将涉及新设施、设备投资以及潜在的并购，以争取在2027年及以后将产能再增加50%至100% [74][75] - 公司财务状况强劲，计划积极投入资金以扩大C&I业务，目标是在未来三到五年内使该业务翻倍 [76][77] 问题: 关于产能快速扩张面临的挑战和供应链问题的提问 [79] - 发动机供应来自合作伙伴，其拥有大量产能，预计不会成为限制因素 [82][83] - 关键挑战在于物理空间和下游"包装"环节，公司正在与包装商建立合作伙伴关系以确保产能 [84][85][86] - 公司在制造大型发电机方面有经验，对执行能力感到满意 [87][88] 问题: 关于进入超大规模运营商合格供应商名录流程和时间的提问 [90] - 公司已被两家全球托管运营商列为优选供应商，与超大规模运营商的审核进程"以月为单位"，目前处于后期阶段（如棒球比赛的第六或七局） [91][92] - 审核过程涉及合同、保险、实体结构和高层会议等，未发现无法克服的障碍，预计未来几个月会有更新 [93][94] 问题: 关于发动机供应商的中国所有权是否影响客户对话以及产能扩张决策依据的提问 [96] - 发动机供应商的所有权结构已与客户进行沟通，其生产设施遍布全球（如法国、印度），目前未被视为障碍，未来可通过合资等方式缓解潜在担忧 [97] - 即使没有超大规模运营商的明确承诺，新增的产能也可以重新用于其他业务或传统市场，但获得其承诺会增加信心 [98][101] 问题: 关于数据中心发电机的定价和利润率影响的提问 [104] - 每台发电机价格根据规格不同在150万至200万美元之间，国内毛利率与公司现有C&I产品相似或略低，国际毛利率较低 [105] - 数据中心业务对整体C&I产品利润率的增量影响是积极的 [106][107] 问题: 关于2026年利润率前景框架的提问 [109] - 2025年调整后EBITDA利润率指引下调至约17%，其中约三分之一下降源于高利润率的家用备用发电机销售组合不利，其余源于运营费用杠杆减弱和暂时性成本 [111] - 预计2026年随着住宅产品增长、运营杠杆改善以及暂时性成本消失，EBITDA利润率将从2025年的17%水平有所恢复 [112][113]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降5%至11.1亿美元，去年同期为11.7亿美元 [25] - 住宅产品销售额同比下降13%至6.27亿美元，去年同期为7.23亿美元 [25] - 商业和工业产品销售额同比增长9%至3.58亿美元，去年同期为3.28亿美元 [26] - 毛利润率为38.3%，低于去年同期的40.2%，主要受不利销售组合、更高关税和制造吸收不足影响 [27] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.93亿美元，占净销售额的17.3%，低于去年同期的2.32亿美元和19.8% [28] - 国内部门总销售额同比下降8%至9.38亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为1.66亿美元，利润率17.7%，低于去年同期的2.12亿美元和20.7% [28][29] - 国际部门总销售额同比增长11%至1.85亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2700万美元，利润率14.8%，高于去年同期的2000万美元和12.2% [30] - 第三季度GAAP净收入为6600万美元，摊薄后每股收益1.12美元，低于去年同期的1.14亿美元和1.89美元 [31][32] - 运营现金流为1.18亿美元，自由现金流为9600万美元，低于去年同期的2.12亿美元和1.84亿美元 [32] - 季度末总债务为14亿美元，总债务杠杆率为1.8倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅备用和便携式发电机出货量环比增长，但同比出现中双位数下降，主要因停电环境显著弱于长期基线平均水平 [5][6] - 住宅能源技术解决方案销售额实现强劲增长，主要由波多黎各的储能系统出货推动 [5][13] - Ecobee业务实现又一个盈利季度，毛利率显著改善，运营杠杆提升，安装基数增长至约475万个联网家庭 [13] - 商业和工业产品销售额增长加速，国内工业分销商客户和电信客户的出货量均实现稳健增长 [17][18] - 移动产品出货量环比增长，显示出该市场开始复苏的迹象 [18] - 数据中心用大型兆瓦级发电机开始发货，相关积压订单在过去90天内翻倍至超过3亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场需求疲软，停电小时数为2015年以来第三季度最低水平，所有区域均同比下降 [6][7] - 国际销售额增长11%，得益于欧洲商业和工业产品出货强劲以及澳大利亚数据中心客户的首次发货 [19] - 数据中心市场需求强劲，全球数据中心电力需求预计未来五年累计增长超过100吉瓦 [21] - 传统终端市场如大型制造商、冷链配送中心、医疗设施等对大型兆瓦级发电机也存在需求 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极投资扩大数据中心备用发电机的产能和竞争力，计划在第四季度启动多个产能扩张项目 [22][23] - 下一代住宅备用发电机产品线开始初步发货，新平台具有更低的总体拥有成本、行业领先的噪音水平和最佳燃油效率 [11][12] - 住宅能源技术解决方案方面，公司推出了下一代储能系统PowerCell 2和太阳能微逆变器Power Micro [15] - 鉴于联邦对太阳能和存储技术的激励措施大幅减少，公司计划重新调整投资水平，但认为电力价格上涨和组件成本下降的长期趋势将创造有吸引力的市场机会 [16] - 公司相信其作为工程驱动、以客户为中心、拥有世界级服务能力的备份电源领域长期参与者的声誉，将有助于其在数据中心市场获得份额 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩和较低的住宅销售展望反映了历史性的弱停电环境，但支持未来增长潜力的宏观趋势依然存在，包括电力质量下降、电价上涨、更频繁和严重的天气模式以及更广泛的电气化趋势 [23] - 数据中心电力需求的大幅增长预计将通过放大日益严重的电力供需失衡，进一步给本已脆弱的电网带来压力 [23] - 公司正进入商业和工业产品前所未有的增长时期，大型兆瓦级发电机产品线的扩展使其得以进入快速发展的数据中心市场 [24] - 管理层将住宅备用发电机类别在弱停电环境下的相对韧性视为潜在需求具有新的更高基线水平的证据 [8] - 公司预计数据中心终端市场的销售将在第四季度实现强劲的连续增长，大部分积压订单预计在2026年发货 [20] 其他重要信息 - 住宅经销商网络持续扩张，经销商数量达到近9400家，较上季度增加约100家，较去年同期增加近300家 [11] - 公司实施了增强的数据驱动潜在客户分配流程，使成交率在第三季度大幅改善 [9][10] - 公司更新了2025年全年展望，预计合并净销售额与去年同期相比大致持平，此前指引为增长2%-5% [33] - 预计2025年全年住宅产品销售额将出现中个位数百分比下降，商业和工业产品销售额预计出现中个位数百分比增长 [34] - 预计2025年全年毛利润率与2024年全年水平大致持平至略有下降，调整后税息折旧及摊销前利润率指引下调至约17% [34][35] - 自由现金流转换率预计约为80%，仍将产生约3亿美元的自由现金流 [35] - 资本支出预计占全年预测净销售额的约3.5%，增加了0.5%，主要用于第四季度的数据中心产能扩张 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 数据中心市场机会的竞争动态、规模、客户类型和订单情况 [43] - 数据中心备用电源存在结构性供应短缺，与开发商、超大规模供应商和边缘数据中心提供商的对话都反映了在变压器、开关设备、发电机等电气组件方面的困难 [44] - 当前积压订单中尚未包含任何超大规模供应商的订单，但正在与其进行富有成效的对话，并致力于进入其合格供应商名录 [45] - 公司视此为世代性的机会，正在通过资本支出增加、设施扩张和并购等多种方式积极扩大产能和能力 [46][47] 问题: 2026年各业务板块的展望和影响因素 [51] - 住宅备用和便携式发电机业务在2026年有望实现良好增长，前提是停电活动回归正常基线，公司将继续扩大经销商基础、改善成交率并受益于全年定价效应 [52][53][54][55] - 住宅能源技术市场预计在2026年将因联邦激励措施减少而收缩，但长期来看，电价上涨和组件成本下降将改善系统投资回报率 [56][57] - 商业和工业业务，特别是数据中心部分，前景强劲，当前3亿美元的积压订单大部分将在2026年发货，公司预计2026年产能可达5亿美元或更高，并看到2027年及以后的进一步增长机会 [58][59] 问题: 清洁能源新产品发布进展和实现盈亏平衡的路径 [63] - 新产品PowerCell 2和Power Micro正在按计划推出，市场需要更多供应商来打破当前逆变器和储能领域的双头垄断和垄断格局 [64][65] - 公司仍以实现2027年盈亏平衡为目标，但2026年市场收缩，公司将重新调整投资水平，并需要看到市场份额增长以证明投资的合理性 [66][67] 问题: 数据中心业务2026年产能目标和扩张计划 [72] - 当前3亿美元积压订单大部分计划在2026年发货，2026年产能目标约为5亿美元或更高，超大规模供应商的订单对话更多围绕2027年及以后 [73] - 产能扩张计划包括寻找新设施、订购长交货期设备以及探索并购机会，目标是使商业和工业产品销售额在未来三到五年内翻倍 [74][75][76][77] 问题: 数据中心产能快速扩张面临的挑战和供应链问题 [79] - 公司已在威斯康星州奥什科什工厂成功启动了该产品线的生产，发动机供应来自合作伙伴Baudouin，其拥有大量产能，预计不会成为制约因素 [81][82][83] - 其他主要组件如交流发电机来自现有供应商，关系良好，主要挑战可能在于物理空间和下游包装环节的产能，公司正在与包装商建立合作伙伴关系以确保产能 [84][85][86][87] 问题: 进入超大规模供应商合格供应商名录的进程和时间表 [90] - 公司已成为两家全球托管服务商的优选供应商，与超大规模供应商的审核进程因公司而异，目前处于后期阶段，预计以月为单位计算，未见任何致命问题 [91][92][93] 问题: 发动机供应商的中国所有权是否引起客户担忧，以及产能扩张的信心 [95] - 已与客户沟通发动机供应链情况，当前所有权结构未被视为障碍，合作伙伴拥有全球制造基地，未来可能通过合资等方式调整结构以降低风险 [96] - 产能扩张计划具有一定灵活性，即使超大规模订单未如预期，新增产能也可用于传统市场增长或其他业务，但获得超大规模供应商承诺将增强信心 [97][98][100] 问题: 数据中心发电机的定价和利润率影响 [102] - 单台发电机价格视配置和客户而定，通常在150万至200万美元之间，国内市场的利润率与现有商业和工业产品相似，国际市场略低 [104] - 数据中心业务对调整后税息折旧及摊销前利润率的增量影响是积极的 [105][106] 问题: 2026年利润率展望框架 [108] - 2025年调整后税息折旧及摊销前利润率指引下调至约17%，较此前指引中点下降约1.5%，其中约三分之一源于不利的产品组合变化，其余源于运营费用杠杆减弱和暂时性成本 [110] - 预计2026年利润率将从2025年的17%水平恢复，动力包括住宅备用发电机销售组合改善、运营杠杆提升以及暂时性成本消失 [111][112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降5%至11.1亿美元，去年同期为11.7亿美元 [4][24] - 住宅产品销售额同比下降13%至6.27亿美元，去年同期为7.23亿美元 [24] - 商业和工业产品销售额同比增长9%至3.58亿美元，去年同期为3.28亿美元 [25] - 毛利润率为38.3%，低于去年同期的40.2%，主要受不利销售组合、更高关税和制造吸收不足影响 [26] - 调整后EBITDA为1.93亿美元，占净销售额的17.3%，低于去年同期的2.32亿美元（占19.8%） [27] - 国内部门总销售额（包括部门间销售）下降8%至9.38亿美元，去年同期为10.2亿美元 [27] - 国际部门总销售额（包括部门间销售）增长11%至1.85亿美元，去年同期为1.67亿美元 [28] - 国际部门调整后EBITDA利润率为14.8%，高于去年同期的12.2% [28] - GAAP净收入为6600万美元，低于去年同期的1.14亿美元 [28] - 运营现金流为1.18亿美元，低于去年同期的2.12亿美元 [31] - 自由现金流为9600万美元，低于去年同期的1.84亿美元 [31] - 季度末总债务为14亿美元，总债务杠杆率为1.8倍 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅备用和便携式发电机出货量环比增长，但同比出现中双位数下降，主要因停电环境显著疲软 [4][5] - 住宅能源技术解决方案销售额实现强劲增长，主要由波多黎各的储能系统出货推动 [4][12] - Ecobee业务实现盈利，毛利率改善，运营杠杆提升，连接家庭安装基数增至约475万户 [12] - 商业和工业产品销售额增长，其中国内电信和工业分销渠道以及国际市场表现强劲 [4][15] - 国内工业分销客户销售额实现稳健增长，商业和工业产品交货期已缩短至更正常水平 [15] - 国内电信客户出货量同比实现强劲增长 [16] - 移动产品出货量环比增长，显示出该市场开始复苏的迹象 [16] - 下一代家用备用发电机产品线开始初步出货，新平台具有更低的总体拥有成本 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 家用备用发电机咨询量环比增长，但同比下降，咨询量与停电小时数的比率处于十多年来的最高水平 [6] - 住宅经销商网络持续扩张，经销商数量达到近9400家，环比增加约100家，同比增加近300家 [10] - 数据中心市场势头强劲，大型兆瓦级发电机订单积压在过去90天内翻倍，超过3亿美元 [4][18] - 国际销售额增长11%，主要受欧洲商业和工业产品出货强劲以及向澳大利亚数据中心客户首次发货推动 [17] - 数据中心电力需求预计在未来五年内累计增长超过100吉瓦，年度增量容量到本十年末可能翻倍 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极寻求投资以扩大在数据中心备用电源市场的竞争定位、产能和能力 [20] - 第四季度计划进行多个产能扩张相关项目，以支持商业和工业产品销售额在未来三到五年内可能翻倍的目标 [21] - 住宅能源技术解决方案方面，公司将重新调整投资水平，以反映波多黎各能源补助计划的完成和联邦激励措施减少导致的更广泛市场环境收缩 [14] - 公司相信，尽管近期市场可能收缩，但电价上涨和组件成本下降的长期趋势将为住宅太阳能和储能技术创造有吸引力的长期市场机会 [14] - 公司定位为领先的能源技术公司，处于电网可靠性挑战和数据中心电力需求增长等大趋势的中心 [22][23] - 公司计划利用其在商业和工业备用电源市场50多年的经验和声誉，在数据中心市场获得份额 [20][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度停电环境显著低于长期基线平均水平，是自2015以来停电总时数最低的第三季度 [4][5] - 尽管停电环境疲软，家用备用发电机类别显示出相对韧性，表明产品认知度持续提高，需求基线水平已提升 [6] - 数据中心电力需求的大幅增长预计将通过放大日益严重的电力供需失衡，进一步给本已脆弱的电网带来压力 [22] - 公司进入商业和工业产品的空前增长期，产品线扩展至大型兆瓦级发电机使其得以进入快速增长的数据中心市场 [23] - 2025年全年展望更新：预计合并净销售额与去年同期大致持平，此前指引为增长2%至5% [32] - 预计2025年全年住宅产品销售额将出现中个位数百分比下降，商业和工业产品销售额预计也将出现中个位数百分比增长 [33] - 预计2025年全年毛利率与2024年全年水平大致持平至略有下降，调整后EBITDA利润率指引降至约17%，此前指引为18%至19% [33][34] - 自由现金流转换率预计约为80%，此前指引为90%至100%，但仍将产生约3亿美元的自由现金流 [34] 其他重要信息 - 新的销售线索分发方式改为数据驱动的“拉动”模式，允许经销商选择他们偏好的线索，这改善了成交率 [9] - 下一代家用备用发电机产品线具有行业领先的噪音水平和最佳燃油效率，并为渠道合作伙伴带来显著更低的调试时间和改进的远程诊断 [11] - PowerCell 2下一代储能系统已开始发货，Power Micro太阳能微型逆变器将于今年年底开始发货 [13] - 公司预计Ecobee将在2025年全年实现正的EBITDA贡献 [12] - 资本支出预计将占2025年全年预测净销售额的约3.5%，较此前指引增加0.5%，主要原因是为数据中心产能扩张的增量投资 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心市场机会的竞争动态、规模、客户类型和订单情况 [44] - 数据中心备用电源市场存在结构性供应短缺，与开发商、超大规模厂商和边缘数据中心提供商的对话都反映出上线设施的困难 [45] - 当前积压订单中尚未包含任何超大规模厂商的订单，但正在积极沟通以进入其合格供应商名录 [46] - 公司品牌在商业和工业备用电源市场有超过50年的历史，是受信任的品牌，进入该产品线是自然演进 [46] - 公司视此为一个世代性的机会，正在积极寻求通过设施、设备和并购来扩大产能和能力 [47][48] 问题: 2026年各业务板块的展望和影响因素 [53] - 住宅产品（家用备用和便携式发电机）在2025年第三季度经历了异常疲软的停电季节，但这是暂时的，2026年若恢复正常基线停电水平，该类别将实现良好增长 [54][55] - 经销商数量持续增长，客户获取成本改善，成交率提高，便携式发电机零售货架空间扩大，这些都为2026年设置了良好条件 [56][57] - 能源技术业务方面，波多黎各的能源补助计划预计将结束，整个太阳能和储能市场预计将在2026年收缩，主要由于联邦税收优惠的减少 [58][60] - 但长期来看，电价上涨、技术成本下降和利率潜在下降仍为该市场提供良好基础 [59][60] - 商业和工业产品方面，3亿美元的积压订单大部分计划在2026年发货，产能目标为5亿美元或更高，并有进一步上行潜力 [61][62] 问题: 清洁能源新产品发布进展和实现盈亏平衡的路径 [65] - 新产品（PowerCell 2和Power Micro）正处于上市初期，公司计划通过减少相关研发支出等方式重新调整投资水平 [66] - 公司的“北极星”目标仍然是在2027年实现盈亏平衡，尽管市场可能收缩 [67] - 公司需要看到2026年在储能和逆变器市场份额方面取得成功，否则将需要进一步调整，公司并非拥有无限资本的初创企业，致力于此作为对未来能源生态系统的投资 [68][69] 问题: 数据中心发电机订单时间安排和产能扩张计划 [73] - 当前3亿美元的积压订单大部分计划在2026年发货，5亿美元是产能目标，尚未完全签约 [75] - 与超大规模厂商的对话更多是关于2027年及以后的需求，因为它们2026年的计划大多已确定 [75] - 产能扩张计划包括需要新的设施空间（正在威斯康星州等地谈判）、设备订购，以及通过并购增加能力和产能 [76][77] - 公司财务状况强劲，现金流充足，将积极投资于商业和工业业务 [78][79] 问题: 快速增加产能面临的挑战和供应链问题 [83] - 生产方面，公司已成功在奥什科什工厂启动生产线，并进行了设施升级，对生产能力有信心 [87] - 发动机供应商拥有大量产能，预计不会成为限制因素 [88] - 交流发电机组等关键部件与现有商业和工业产品供应商合作，关系良好 [89] - 主要限制可能来自物理空间和下游包装环节，公司正在与包装商建立合作伙伴关系以确保产能 [90][91] 问题: 进入超大规模厂商合格供应商名录的流程和时间线 [98] - 公司已是两家全球托管服务商的优选供应商，进入超大规模厂商合格供应商名录的进程因厂商而异，通常涉及合同、保险、实体结构和高层会议等环节 [99][100] - 进程以月为单位衡量，目前大概处于“第六或第七局”，没有看到任何致命问题，预计未来几个月会有更好进展 [100][101] 问题: 发动机供应商的中国所有权是否引起客户担忧，以及产能扩张决策依据 [103] - 已与客户沟通发动机供应链情况，发动机供应商拥有全球制造基地（法国、印度等），所有权结构未来可能发生变化（如合资企业），目前客户未表示这是致命问题 [104] - 产能扩张的决策考虑到即使超大规模厂商业务未如预期，新增产能也可重新用于其他业务或内部存储需求，但公司相信超大规模厂商业务将会实现 [105][106] 问题: 数据中心发电机的定价和利润率情况 [110] - 单台发电机价格视配置和客户而定，约在150万至200万美元之间，定价具有竞争力 [114] - 国内市场的利润率与公司现有商业和工业产品集相似，略低但差异不大；国际市场利润率较低，这是结构性原因 [115] - 数据中心业务对商业和工业产品整体EBITDA利润率的增量影响是积极的 [116] 问题: 2026年利润率前景的框架 [118] - 2025年调整后EBITDA利润率指引降至约17%，较此前中点下降约1.5%，其中约三分之一下降来自不利销售组合（家用备用发电机减少），三分之一来自运营费用杠杆率下降，其余来自暂时性因素 [122][123] - 预计2026年随着家用备用发电机销售恢复、运营杠杆改善以及暂时性成本消失，EBITDA利润率将从2025年的17%水平有所恢复 [125]

财务业绩概览 - 公司第三季度营收为11.1亿美元，同比下降5.1% [1] - 第三季度每股收益为1.83美元，低于去年同期的2.25美元 [1] - 营收较扎克斯共识预期12亿美元低7.44%，每股收益较共识预期2.25美元低18.67% [1] 分业务板块表现 - 住宅产品业务营收为6.2671亿美元，同比下降13.3%，且低于三位分析师平均预期的7.143亿美元 [4] - 商业与工业产品业务营收为3.5827亿美元，同比增长9.2%，略高于三位分析师平均预期的3.527亿美元 [4] - 其他业务营收为1.2937亿美元，同比增长5.3%，略高于三位分析师平均预期的1.279亿美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月上涨13.6%，表现优于扎克斯S&P 500指数3.8%的涨幅 [3] - 关键财务指标对于预测公司股价表现具有重要作用 [2] - 公司目前的扎克斯排名为4级（卖出），预示其短期表现可能弱于大市 [3]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为1.83美元，低于市场预期的2.25美元，同比去年的2.25美元下降18.67% [1] - 第三季度营收为11.1亿美元，低于市场预期，同比去年的11.7亿美元下降5.1% [2] - 本季度业绩为负收益惊喜-18.67%，而上一季度为正收益惊喜+24.06% [1] - 公司在过去四个季度中，有三次超过每股收益预期，有三次超过营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约22.6%，表现优于标普500指数同期的17.2%涨幅 [3] - 基于当前不利的预期修正趋势，公司股票Zacks评级为4级（卖出），预计近期表现将弱于市场 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益2.50美元，营收12.4亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益7.56美元，营收44.4亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层的评论将影响股价短期走势的可持续性 [3] 行业比较与同业表现 - 公司所属的Zacks制造业-通用工业行业，在250多个行业中排名后37% [8] - 同业公司派克汉尼汾预计将公布季度每股收益6.67美元，同比增长7.6%，营收预计为49.4亿美元，同比增长0.7% [9][10] - 派克汉尼汾的每股收益预期在过去30天内下调了0.2% [9]

盘前交易概况 - 美国东部时间周三上午7:25，盘前交易出现显著活动，多只股票出现早期价格变动，预示着开盘前的潜在机会 [1] - 对于活跃交易者而言，盘前交易为识别潜在突破、反转或剧烈价格波动提供了先机 [1] - 这些早期动向通常预示着势头可能延续至常规交易时段，使盘前分析成为交易日的关键组成部分 [1] 盘前涨幅居前股票 - Cambium Networks Corporation (CMBM) 股价上涨306%，报2.51美元 [3] - Teradyne, Inc. (TER) 股价上涨21%，报176.00美元 [3] - Bloom Energy Corporation (BE) 股价上涨18%，报134.50美元 [3] - Jamf Holding Corp. (JAMF) 股价上涨15%，报12.85美元 [3] - CSG Systems International, Inc. (CSGS) 股价上涨14%，报79.00美元 [3] - Olympic Steel, Inc. (ZEUS) 股价上涨14%，报34.20美元 [3] - Beta Bionics, Inc. (BBNX) 股价上涨12%，报27.20美元 [3] - Sonim Technologies, Inc. (SONM) 股价上涨10%，报12.49美元 [3] - Canadian Solar Inc. (CSIQ) 股价上涨9%，报16.67美元 [3] - Interlink Electronics, Inc. (LINK) 股价上涨9%，报6.85美元 [3] 盘前跌幅居前股票 - Stride, Inc. (LRN) 股价下跌41%，报89.44美元 [4] - Varonis Systems, Inc. (VRNS) 股价下跌29%，报44.71美元 [4] - Akebia Therapeutics, Inc. (AKBA) 股价下跌26%，报2.26美元 [4] - Avantor, Inc. (AVTR) 股价下跌17%，报12.40美元 [4] - GlucoTrack, Inc. (GCTK) 股价下跌13%，报6.29美元 [4] - Tigo Energy, Inc. (TYGO) 股价下跌13%，报2.20美元 [4] - Generac Holdings Inc. (GNRC) 股价下跌9%，报172.00美元 [4] - Polar Power, Inc. (POLA) 股价下跌8%，报3.71美元 [4] - Caesars Entertainment, Inc. (CZR) 股价下跌7%，报20.50美元 [4] - Anteris Technologies Global Corp. (AVR) 股价下跌7%，报4.46美元 [4]