财务数据和关键指标变化 - 2021年销售额在恒定货币下比疫情前2019年的历史高点高出3% [8] - 2021年在线销售额达75亿欧元，较2020年增长14%，占集团销售额的25.5% [8] - 2021年实现6年来最高毛利率，达57.1%，比2020年同期高123个基点 [20] - 2021年净利润达32亿欧元，较2020年增长193% [9] - 2021年现金流创历史新高，年末净现金为94亿欧元 [9][10] - 2021年折旧和摊销为29亿欧元，下降5% [22] - 2022年预计资本支出为11亿欧元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各品牌对集团销售的权重基本不变，所有品牌2021年税前利润占销售额的比例均超过15% [27] - Stradivarius、Pull&Bear和Oysho在2021年表现尤为强劲 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国成为Inditex仅次于西班牙的最大单一市场 [20] - 2022年2月1日至3月15日，俄罗斯和乌克兰的销售额约占销售额增长的5个百分点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向完全集成的数字和可持续商业模式转型，将继续推进战略举措，加强全球全集成的线上线下模式 [5][43] - 计划继续发展长期优先事项，以实现有机增长最大化，目标是增加商业模式的差异化，提供独特的客户体验 [43] - 注重可持续发展和数字化，将其作为战略核心 [42] - 预计2024年在线销售额将超过集团销售额的30% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年经营业绩强劲，但仍受COVID - 19影响，尤其是第四季度受Omicron变种传播影响显著 [6][15] - 随着Omicron变种病例减少和限制解除，2022年春季销售恢复积极态势 [16] - 公司对独特的商业模式充满信心，认为团队是主要竞争优势，有信心实现未来盈利增长 [5][40] 其他重要信息 - 2021年董事会提议每股股息为0.93欧元，较2020年增加33%；还提议2022年每股特别股息为0.40欧元，比2021年高33% [7] - 公司在可持续发展方面取得进展，提前完成多项关键目标，如2021年底Join Life产品占比超50%的目标已顺利推进，自有设施可再生能源使用率达91%，产品使用的纤维中42%更可持续 [31][32] - 公司计划在2023年实现100%可持续纤维素纤维、无一次性塑料、包装材料全部回收再利用或循环利用、使用更可持续棉花等目标；2025年实现100%可持续或再生亚麻和聚酯，供应链节水25%的目标 [33][34] - 公司成立了可持续创新中心，与超145家初创公司合作，已有30个试点项目运行 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022财年毛利率指导的潜在影响因素及俄罗斯业务门店关闭对EBIT的影响 - 公司预计毛利率大致稳定，正负波动不超过50个基点，2021年毛利率为6年来最高 [57] - 价格方面，在部分市场有选择性地进行中个位数价格上调，以保护利润率，且对销量无负面影响 [59] - 库存处于健康状态，质量高，已加速库存流动以避免供应链紧张 [60][61] - 关于俄罗斯业务，目前重点是支持当地团队，暂不提供更多信息 [62] 问题2: 实施价格上调的信心来源及特别股息政策是否改变 - 中个位数价格上调已实施，对市场定位和销量无影响，是按产品类别精心规划的 [65] - 董事会决定明确2022年特别股息，让投资者有更清晰的预期，同时重申60%的派息率加特别股息的政策不变 [68][69] 问题3: 第四季度在线销售下降的原因及当前在线销售增长情况 - 2020年第四季度在线销售基数高，且Omicron导致线下流量下降，增加了线上成本，部分市场无法提供点击提货和门店退货服务 [73] - 公司预计在线销售将强劲增长，2024年将超过集团销售额的30%，线上线下一体化模式健康，线上利润率与线下相当 [74][75] - Omicron影响消退后，业务运营恢复正常 [76] 问题4: 俄罗斯和乌克兰周边市场趋势及第四季度与Omicron相关的额外成本构成 - 周边市场目前运营正常 [78] - 额外成本包括圣诞节期间门店常规增援因限制和流量下降无法分摊，以及线上业务量增加带来的增量成本，还有部分市场无法提供点击提货和门店退货服务的影响，这是一次性影响，销售已恢复增长 [79][80] 问题5: 当前交易中空间贡献情况 - 今年空间贡献将非常中性，门店优化计划基本完成，可视为完全可比 [82] 问题6: 俄罗斯业务是否有短期损失、毛利率指导是否需考虑俄罗斯因素及盈利能力提升的基准 - 毛利率指导已包含所有因素，俄罗斯业务的额外成本或运营费用不重大，投资和库存不显著，公司会支持当地员工 [87][88] - 可参考2021年和2019年的交易数据进行未来建模 [90] 问题7: 中国市场受Omicron限制的销售情况、供应链约束及折旧费用的一次性影响 - 折旧费用受2020年比较基数影响 [92] - 公司提供了销售的地理分布情况，年初的交易数据能很好反映业绩表现，更关注长期情况，现金流状况良好是关键 [93][98] 问题8: 当前交易更新是否反映秋冬系列清仓及是否代表春夏需求 - 交易更新数据强劲，不建议对特定因素过度解读，公司努力加速产品流入以确保供应链无紧张情况，临近供应链一直保持开放 [100][101] - 公司按市场需求提供产品，不预测需求，库存健康优质，本季开局良好 [102][103] 问题9: 2021年现金流表现情况 - 2021年运营现金流达51亿欧元，自由现金流达40亿欧元，反映了公司在困难年份的健康状况 [106] 问题10: 空间贡献未来展望 - 门店优化计划非常成功，今年实现3%的恒定货币销售增长，但门店数量减少13% [108] - 计划接近完成，今年有部分翻新和吸收，预计对业务贡献中性，将带来强劲的同店表现 [109] 问题11: 恒定货币销售额在门店减少和疫情影响下仍增长的原因 - 自2011 - 2012年实施关键战略举措，零售优化计划完成，结合新项目，公司与行业的竞争差异化达到最大 [110] - 差异化和战略转型以及商业模式的执行推动了健康的销售增长 [110]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前三季度销售额、税前利润和净收入在第三季度达到历史新高，超过疫情前水平；第三季度按固定汇率计算的销售额同比2020年增长21%，同比2019年增长10% [7] - 2021年11月1日至12月10日，按固定汇率计算的门店和在线销售额同比2020年增长33%，同比2019年增长10% [9] - 2021年前三季度销售额同比2020年增长37%，按固定汇率计算增长39%；第三季度按固定汇率计算的销售额持续加速增长，本季度当地货币销售额比2020年高21%，比2019年高10% [22] - 2021年前三季度按固定汇率计算的在线销售额同比去年同期增长28%，同比2019年增长124%；毛利率达到59%，比2020年同期高101个基点；预计2021年全年毛利率约为57.5%，上下浮动50个基点 [23] - 折旧和摊销为21亿欧元，降低了10%；剔除准备金后，该项目将增长3% [24] - 2021年前九个月末库存比2019年同期水平高6%；净现金头寸达到96亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 不同业务概念对集团销售的权重基本保持不变，年轻概念业务继续令人满意地发展业务；2021年前三季度Stradivarius和Oysho表现强劲 [28] - 在线业务预计在2021年占总销售额的比例超过25%，比最初目标提前一年 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年前九个月在39个不同市场开设了门店 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司向完全集成的数字化和可持续商业模式的战略转型正在加速，将继续发展关键长期优先事项以实现有机增长最大化，重点是高质量、完全集成数字化和生态高效的门店 [6][35] - 公司使用技术加速RFID、SINT和IOP等战略项目，在线业务对利润率无稀释作用，且未来资本密集度较低 [12][13] - 公司计划继续执行稳定的定价政策，专注于全价销售，减少促销活动 [44] - 公司有吸收门店和完成门店优化计划，目标是实现2.5%的总空间增长，注重门店生产力的提升 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营表现持续增强，在充满挑战的经营环境中执行良好，供应链管理紧密推动了强劲的毛利率表现 [7][19] - 公司对毛利率表现非常满意，第三季度毛利率是过去七年中最高的，展示了商业模式的优势 [40] - 公司认为其独特的商业模式使运营享有行业领先的增长率和盈利能力，对未来发展充满信心 [13] - 公司预计在线业务在未来几年将继续强劲增长，整体业务将保持健康发展 [68] 其他重要信息 - 董事会已批准任命Marta Pérez为董事会主席，自2022年4月1日起生效；任命Óscar García Maceiras为首席执行官，自2021年11月29日起生效 [14] - 2021年全年业绩将于2022年3月16日公布；剩余每股0.30欧元的红利股息将于2022年支付 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年毛利率指引为57.5%，为何倾向于第四季度？ - 公司对毛利率表现非常满意，第三季度毛利率是过去七年中最高的，展示了商业模式的优势；预计全年毛利率为57.5%，上下浮动50个基点，全年结果将充分体现毛利率表现 [40][41] 问题: Zara 2021年秋冬平均售价与2019年相比如何？ - 公司实行稳定的定价政策，专注于全价销售，全球范围内减少促销活动 [44] 问题: 明年实体店铺面积预计如何变化？ - 公司有吸收门店和完成门店优化计划，目标是实现2.5%的总空间增长；目前门店生产力在提高，第三季度门店销售额超过2019年水平，而门店数量减少了11% [48][49] 问题: 请谈谈毛利率和供应链中断情况，第三季度额外成本如何，对明年供应链和毛利率的展望如何？ - 公司三分之二的采购是近距离采购，60%的销售在欧洲，受供应链问题影响相对较小；公司商业模式具有优势，预计未来情况类似 [53] 问题: 本季度末库存比2019年水平高几个百分点，与上半年趋势不同，原因是什么？ - 库存增长明显低于销售额增长，与2019年相比销售额增长10%，库存增长6%；与2020年相比销售额增长33%，库存增长19%；库存状况健康，无需担忧 [57] 问题: 如何确定资产负债表上应持有的合适净现金量？ - 公司现金生成能力强，上一季度现金头寸增加了15亿欧元；现金使用优先事项包括投资公司未来增长、实行可预测且有吸引力的薪酬政策；2021财年将支付每股0.30欧元的红利股息，董事会将在3月决定未来几年的政策更新 [60] 问题: 目前土耳其采购占比约10%，是否以欧元开票，2022年是否有顺风因素？ - 公司的近距离采购模式是关键差异化因素，土耳其供应商正常运作；虽然在土耳其采购以欧元计价，但产品组件成本如面料主要以美元计价，劳动力以当地货币计价，公司可以进行调整，保持竞争力 [63] 问题: 第三季度门店销售额超过2019年，估算净空间吸收约7%，这意味着2021年第三季度每平方米固定汇率销售额比2019年第三季度至少高8%，请评论？ - 门店销售额的演变非常显著，门店数量减少11%的情况下仍实现增长，生产力显著提高，这与门店优化计划和线上线下全集成模式预期相符 [67] 问题: 到年底在线业务有望达到超过25%，未来三年在线业务发展预期如何？ - 公司认为在线业务在未来几年将继续强劲增长，相信全集成商业模式能提供独特的零售体验 [68] 问题: 请评论11月至12月第一周的销售业绩？ - 销售业绩非常强劲，与2019年同期相比增长10%，与2020年同期相比增长33%；业务整体健康发展，门店和在线销售均表现良好 [70]

业绩总结 - Inditex在2021年9个月的净销售额为193.25亿欧元，同比增长37%[28] - 2021年9个月的毛利润为114.09亿欧元，同比增长40%[28] - 2021年9个月的税前利润（PBT）为32.31亿欧元，同比增长277%[28] - 2021年9个月的净收入为25亿欧元，同比增长273%[28] - 2021年第三季度的净销售额为73.90亿欧元，同比增长6%[31] - 2021年第三季度的毛利润为45.02亿欧元，同比增长6%[31] - 2021年第三季度的净收入为12.28亿欧元，同比增长5%[31] 用户数据 - 2021年9个月，在线销售在固定货币下增长28%，较2019年增长124%[19] - Inditex的在线销售增长强劲，预计将持续[78] 财务状况 - 预计2021财年的毛利率约为57.5%（±50个基点）[14] - 2021年9个月，净现金头寸为95.69亿欧元，同比增长16%[43] - Inditex的股息政策为60%的普通派息和奖金股息[78] - 2022年将支付剩余的奖金股息，每股30美分[78] 战略与展望 - 公司实现了更高的盈利能力和较低的资本强度[78] - 可持续性是Inditex战略的核心[78]

业绩总结 - 2021年上半年净销售额为119.36亿欧元，同比增长49%[18] - 2021年上半年毛利润为69.07亿欧元，同比增长53%[18] - 2021年上半年EBITDA为31.01亿欧元，同比增长109%[18] - 2021年第二季度净销售额为69.93亿欧元，同比增长1%[20] - 2021年第二季度毛利润为39.45亿欧元，同比增长5%[20] - 2021年第二季度EBITDA为18.66亿欧元，同比增长5%[20] - 2021年上半年毛利率为57.9%，较2020年提高170个基点[32] - 预计2021财年的毛利率约为57.5%（±50个基点）[11] 用户数据与市场表现 - 2021年上半年在线销售同比增长36%，较2019年增长137%[24] - Inditex的在线销售增长强劲，预计将持续[82] 未来展望与投资策略 - 公司实现了强劲的有机增长，模型的差异化程度提高[82] - 公司预计将实现更高的盈利能力，资本强度降低[82] - Inditex的资本支出预计在2020-2022年间每年为9亿欧元，数字化资本支出为10亿欧元[82] 股息政策与财务状况 - Inditex的股息政策为60%的普通派息和额外股息，2020财年的股息为每股70欧分，其中普通股息为22欧分，额外股息为48欧分[86] - 2021年5月3日支付了股息的一部分，剩余的股息将在2021年11月2日支付[86] - 2022年将支付剩余的30欧分额外股息[86] - 2021年上半年现金净头寸达到80.23亿欧元，同比增长24%[40]

业绩总结 - 2020年净销售额为204.02亿欧元，同比下降28%[67] - 2020年EBITDA为45.52亿欧元，同比下降40%[67] - 2020年净利润为11.06亿欧元，同比下降70%[67] - 2020年运营费用为68.07亿欧元，同比下降17%[80] - 2020年毛利率为55.83%，较2019年下降0.05个百分点[78] - 2020年下半年净销售额为123.69亿欧元，同比下降20%[69] - 2020年净现金及现金等价物为75.6亿欧元，同比下降6%[90] 用户数据 - 2020年在线销售额达到66亿欧元，按固定汇率计算增长77%[34] - 2020年在线访问量达到53亿次，同比增长50%[34][112] - 2021年2月，平均有21%的门店暂时关闭[116] - 2021年3月1日至7日的门店和在线销售同比下降4%[116] 未来展望 - 2020年数字化资本支出为10亿欧元，计划在2020-2022年间投资[46] - 2020年公司计划每年资本支出约为9亿欧元[111] 现金流与运营效率 - 2020年现金流来自运营为13.44亿欧元[93] - 2020年自由现金流为6.31亿欧元[93] - 2020年运营工作资本为-17.11亿欧元，同比下降24%[90] - 2020年库存下降9%（不包括2019年第四季度的准备金）[18] - 2020年库存为23.21亿欧元，同比下降9%[90] 股东回报 - 2020年公司将提议每股派息70欧分，其中普通股息22欧分，红利股息48欧分[118]

财务数据和关键指标变化 - 2020年上半年销售额达80亿欧元，毛利润达45亿欧元，毛利率为56.2% [11][13][14] - 2020年上半年EBITDA达15亿欧元，第二季度EBITDA达10亿欧元 [12][13] - 2020年上半年若排除折旧费用，PBT和收入分别为4500万欧元和3900万欧元 [12] - 2020年上半年运营费用显著下降21%，折旧和摊销为17亿欧元 [14] - 2020年上半年末库存较2019年上半年末下降19%，净现金头寸为65亿欧元，较第一季度末增加7.34亿欧元 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年上半年全球在线销售额增长74%，8月1日至9月6日，以当地货币计算的门店和在线销售额较上年同期可比时期低11%，较2019年8月1日至8日增长8% [5][9] - 各品牌业务受疫情影响，第二季度出现转折点，秋冬季节各品牌业务逐步复苏，不同品牌差异与地理分布、门店位置和时尚定位有关 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至目前，98%的门店已开业，门店销售逐步恢复，各市场表现主要取决于门店重新开业的时间，全球在线销售持续增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进长期战略，完善全集成门店和在线平台，实现集团数字化，提高可持续发展水平 [4] - 计划在2020 - 2022年投资10亿欧元用于在线资本支出，实现全球门店数字化，长期来看在线销售占总销售的比例将继续上升 [20] - 持续加强门店差异化，运营高质量数字生态高效门店，结合全球在线平台，提供独特客户体验，预计提高盈利能力并降低资本密集度 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对独特商业模式充满信心，认为2020年第二季度是业绩转折点，为下半年恢复正常交易奠定基础 [6][7] - 秋冬系列受客户欢迎，随着门店重新开业，销售趋势开始改善，在线销售持续强劲增长 [5][9] - 公司预计全年毛利率稳定，下半年毛利率呈积极态势 [46][47] 其他重要信息 - 2020年上半年在14个不同市场开设门店，全球在线业务快速拓展 [17] - 2020年上半年Zara在多个国家和地区推出在线销售，9月将继续在部分国家和地区推出 [22] - 公司致力于可持续发展，在供应链可持续性、可再生能源使用、可持续面料、生态高效门店改造和零废物回收政策等方面取得进展 [23] - 2019年全年普通股股息为每股0.35欧元，将于2020年11月2日支付，60%的普通股派息和红利股息政策不变，剩余每股0.78欧元的红利股息将在2021年和2022年支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 上半年较低的产品退货率对在线销售增长是否有显著积极影响 - 公司对上半年在线销售增长非常满意，这体现了在线业务和商业模式的优势 在线销售增长是现有客户和新客户共同作用的结果，退货模式与往常相比无显著差异 [31][32] 问题: Zara目前有多少在线订单从门店库存发货 - 单一库存模式对公司很重要，可利用门店库存满足在线订单需求 但该比例随季节变化较大，给出具体数字意义不大，重要的是具备这种能力以更好地服务在线客户 [34][35] 问题: 如果销售恢复到2019年水平，运营费用和库存会比2019年低还是高 - 库存方面，由于全集成方法和单一库存模式，公司能够以更少的库存运营业务，库存增长通常会低于销售增长 成本方面，公司会严格管理成本，正常情况下能够以更低的库存和成本运营公司，但这也与销售增长情况有关 [37][38] 问题: 第二季度在线销售加速是否会使公司重新审视第一季度制定的门店优化计划 - 公司认为6月宣布的计划很有意义，目前专注于实施该计划，不会因季度数据变化而重新审视 第二季度74%的在线销售增长表明公司在线业务强劲 [41][42] 问题: 请详细说明第二季度毛利率表现的驱动因素，确认外汇是否是第二季度的重大不利因素，以及如何看待下半年毛利率的变化 - 毛利率的主要驱动因素是商业模式的执行和灵活性，公司能够以低库存运营，无需在季节中进行大幅折扣或促销 公司预计全年毛利率稳定，下半年毛利率呈积极态势 上半年外汇对营收的影响为100个基点，全年预计为250个基点，这将对毛利率的呈现产生一定影响，同时去年第四季度的拨备也会产生对比影响 [45][46][47] 问题: 低库存水平是否导致产品短缺，去年年底计提拨备的库存是否已清理 - 公司凭借商业模式的灵活性，能够以较低的库存运营，未出现明显的生产或制造问题 目前的库存水平健康，从门店和网站的产品供应情况可以看出公司商业模式和商业团队的实力 [50][51] 问题: 欧洲服装行业中心城区门店表现远不如购物中心或郊区门店，公司是否有类似趋势，这对公司开设Zara中心城区大门店的战略有何影响 - 公司做中长期决策时不会受短期外部因素影响 公司更关注全球销售的复苏，门店销售逐步恢复，同时在线销售强劲增长 公司相信单一库存模式，目前的销售水平与2018年相当，体现了商业模式、商业团队和在线业务的优势 [54] 问题: Zara Home在已上线国家的网页上表现如何 - Zara Home在英国、比利时、波兰、荷兰和德国的Zara网页上推出，今年还计划在中国和日本推出 公司对其发展情况感到鼓舞，同时还在部分Zara门店引入Zara Home园艺产品 [56] 问题: 请评价近期在线业务推出的表现 - 公司希望在年底实现全球在线业务覆盖，近期在不同市场积极推出在线业务，每个市场的在线业务表现都令人满意 例如在阿根廷，有很多来自其他地区的订单 公司计划在年底实现全球在线业务覆盖 [58]

业绩总结 - 2020年上半年净销售额为80.33亿欧元，同比下降37.5%（2019年为128.20亿欧元）[30] - 2020年第二季度净销售额为47.30亿欧元，较第一季度有所恢复[32] - 2020年上半年毛利率为56.2%，较2019年下降0.6个百分点[35] - 2020年上半年运营费用为30.20亿欧元，同比下降21%（2019年为38.23亿欧元）[37] 用户数据 - 2020年上半年在线销售增长74%[22] - 2020年上半年各个品牌的销售额均有所恢复，Zara及Zara Home的销售额为55.32亿欧元[53] 未来展望 - 2020年秋冬季节，几乎所有门店已重新开放，销售逐步改善[11] 其他财务数据 - 2020年上半年折旧费用为16.84亿欧元，同比增加20%（2019年为14.07亿欧元）[40] - 2020年上半年库存减少19%，为21.58亿欧元[44] - 2020年上半年净现金状况为64.86亿欧元，同比下降4%（2019年为67.30亿欧元）[44]

业绩总结 - 2020年第一季度净销售额为3,303百万欧元，较2019年同期的5,927百万欧元下降44%[31] - 2020年第一季度毛利润为1,930百万欧元，毛利率为58.4%，较2019年同期的59.5%有所下降[35] - 2020年第一季度净收入为-409百万欧元，2019年同期为734百万欧元[31] - 2020年第一季度运营费用为1,448百万欧元，较2019年同期下降21%[37] - 2020年第一季度折旧费用为992百万欧元，较2019年同期增加43%[39] - 2020年第一季度库存下降10%，应收账款下降24%[43] 用户数据与销售趋势 - 2020年第一季度在线销售增长50%，4月份在线销售增长达到95%[21][34] - 预计到2022年底，在线销售将占总销售额的25%以上[58] 市场与运营展望 - 截至2020年6月8日，5,743家门店在79个市场开放，预计到6月底大部分主要市场将重新开放[25] 股息政策 - 公司将继续保持60%的普通股息支付政策，并计划在2020年和2021年支付每股78欧分的额外股息[92]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度销售额达33亿欧元，毛利润达19亿欧元，毛利率为58.4% [13][16] - 运营费用下降21%，折旧和摊销达9.92亿欧元，财务结果包含租赁负债利息3300万欧元 [17] - 第一季度末库存下降10%，净现金头寸为58亿欧元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线上业务在所有市场实现强劲增长，第一季度线上销售额增长50%，4月增长95% [10][15] - 5月门店和线上以当地货币计算的销售额下降51%，6月2日至8日下降34%；在全部开业的市场，销售额下降16% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月8日，79个市场的5743家门店开业，预计6月底重新开放大多数关键市场 [11] - 中国、日本和韩国在过去一周或10天的销售额达到上一年水平 [84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续发展全球全集成门店和线上平台，强化竞争优势，提供独特客户体验 [21][22] - 到2022年，线上销售额预计超过总销售额的25%，预计实现4% - 6%的同店销售增长和2.5%的年空间增长，每年资本支出约9亿欧元 [26] - 计划在2020 - 2022年投资10亿欧元用于线上资本支出，完成Inditex开放平台建设 [29][30] - 2020 - 2021年吸收1000 - 1200家门店，优化空间，提高盈利能力和降低资本密集度 [34] - 可持续发展是战略关键部分，涉及供应链、可再生能源、可持续面料、生态高效门店和零浪费回收政策 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司商业模式和长期潜力充满信心，认为疫情对运营有重大影响，但供应链仍正常运作 [5][7] - 看到重新开业市场的销售逐步恢复，预计未来销售将继续改善 [8][10] 其他重要信息 - 董事会将向年度股东大会提议2019年普通股股息为每股0.35欧元，于2020年11月2日支付 [40] - 2020年和2021年剩余的债券股息每股0.78欧元将在2021年和2022年支付 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 疫情后人们更倾向本地购物，是否影响门店优化计划？ - 门店优化计划是过去几年工作的延续，旨在完善全集成门店和线上模式，与公司战略一致，吸收的门店盈利，预计周边门店和线上销售可弥补损失 [47][50][52] 问题: 门店全面数字化的含义及是否适用于所有品牌？ - 最关键的是全库存集成，目前在Zara、Massimo Dutti和Uterqüe已完成，今年将推广到所有品牌，还包括预约试衣间、通过应用程序定位商品等客户服务功能 [55][57][59] 问题: 为减轻门店关闭影响采取了哪些成本节约措施，Q1是否已体现，后续如何？ - 公司在各成本线采取了措施，第一季度运营费用下降21%，但目前难以提供全年指导，成本控制与销售情况相关，后续将继续严格管理成本 [62][64][69] 问题: 公司价格定位较高，在经济环境严峻下如何继续获得市场份额，是否会改变商业策略？ - 公司专注于产品质量和与客户的沟通，相信独特的商业模式，且有应对不同经济环境的经验，目前将全力服务客户 [76][77][79] 问题: Q1成本变化是否受政府休假计划等支持措施影响，后续季度如何考虑？ - 公司主要依靠效率措施，仅在部分地区少量使用政府计划，且持续时间短，预计6月底关键市场全面重新开放，该措施影响不大 [81] 问题: 门店重新开业后实际情况如何，如试衣间是否开放、有无社交距离措施、顾客是否需排队等？ - 顾客行为正常，部分市场已无限制，如中国、日本、韩国等，过去一周或10天这些地区销售额达上一年水平，店内顾客试穿、购买行为正常 [83][84][85] 问题: 重新开业后实体店的客流量和转化率，以及线上销售趋势如何？ - 目前难以给出详细数据，不同市场情况不同，但亚洲部分地区销售额已达上一年水平，线上在4、5月获得大量客户，全库存集成助力线上销售增长 [90][92][94] 问题: 门店优化如何提高盈利能力，是因为关闭低利润率门店还是线上业务提升利润率？ - 门店优化从多方面提高盈利能力，包括通过周边门店和线上恢复销售、优化库存管理，且线上业务不稀释盈利能力 [98][100] 问题: 计划吸收的门店2019年的同店销售情况如何？ - 这些门店规模较小但盈利，不再符合公司数字化、集成化和生态高效的战略，优化计划旨在提高盈利能力、优化库存管理和降低资本支出 [102][103][104] 问题: 西班牙的销售情况如何？ - 目前谈论销售情况还为时过早，自周一所有门店重新开业，后续情况有待观察 [107] 问题: 未来几年线上业务的发展预期如何？ - 预计到2022年线上销售额超过总销售额的25%，库存集成和每年约9亿欧元的资本支出将助力线上和数字化业务发展，未来三年将投资10亿欧元 [109][110] 问题: 未来潜在同店销售增长4% - 6%的预期依据是什么？ - 这也是去年的中期同店销售增长指引，公司商业模式的灵活性和库存集成是实现该增长的关键因素 [111][112] 问题: 门店优化计划的主要优势有哪些？ - 会议中已涵盖相关内容，包括恢复销售、优化库存管理、降低资本支出等 [113]

财务数据和关键指标变化 - 2019年净销售额增长8%至283亿欧元，毛利润增长7%至158亿欧元，净利润增长6%至36亿欧元 [17] - 剔除2.87亿欧元库存拨备后，报告净利润较2018财年增长12%，IFRS 16规则下租赁对净利润的影响为8800万欧元 [18] - 2019年净现金头寸增长20%至81亿欧元，剔除2.87亿欧元拨备后，库存下降6% [24] - 2019年运营资金（包括租赁付款）增长11%至49亿欧元，自由现金流达40亿欧元，较去年增长54% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年在线销售额增长23%至39亿欧元，占集团销售额的14% [9][12] - 2020年2月1日至3月16日，以当地货币计算的门店和在线销售额下降4.9%；3月1日至3月16日，下降24.1% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至目前，39个市场的3785家门店暂时关闭，中国除11家门店外全部开业 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进长期战略，拓展全集成的门店和在线平台，为客户提供独特体验 [7][8] - 2019年积极优化空间组合，主要位置的新空间增长5%，净空间增长2.5% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年初受COVID - 19疫情严重但暂时的外部因素影响，公司密切管理当前情况，对商业模式和集团长期潜力充满信心 [7] - 认为未来潜在的同店销售增长率维持在4% - 6%是可持续的，但鉴于当前情况，现阶段不宜为2020全年提供指引 [27] 其他重要信息 - 董事会因COVID - 19疫情的不确定性，认为目前不宜就2019全年股息作出决定，净利润将分配至储备金，后续董事会会议将在7月年度股东大会前提交最终股息提案 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供门店与在线分销成本的大致拆分，以及门店关闭是否会按比例降低分销成本；在线利润率结构是否会因客户无法到店退货或取货而恶化 - 公司表示去年在线业务发展强劲，销售额达39亿欧元，增长23%，且在线业务不会稀释利润，坚持门店与在线全集成的策略；当前情况特殊，暂不适合详细讨论相关问题，会继续为闭店市场的客户提供在线购物服务 [32][33][35] 问题2: 请说明库存拨备的假设依据；如何降低西班牙制造和物流因COVID - 19病毒带来的风险 - 公司称目前制造和物流未受重大影响，会继续尽可能运营业务；库存方面，2019年无拨备时库存下降6%，能实现8%的销售增长；库存拨备2.87亿欧元是基于当前信息并按照IAS 2和IAS 10进行的，以考虑COVID - 19对2020年1月31日春夏库存可变现净值的影响 [38][40][42] 问题3: 请提供2020年实体空间增长的指导数据；中国门店关闭期间，在线业务情况如何，销售额是否加速增长 - 公司表示因当前情况正在审查2020年各项计划，6月第一季度业绩报告时有望提供相关指引；2月中国在线业务持续运营，3月中旬除11家店外全部开业，在线业务正常发展，会继续采用全集成模式 [47][48][49] 问题4: 公司能否享受西班牙政府的相关政策；与房东就租金减免的沟通情况如何 - 公司表示现阶段不宜详细阐述特定市场情况，会根据各国情况分析，综合考虑员工、成本结构、与房东和供应商的长期关系等因素，做出平衡的决策 [52][53] 问题5: 请说明成本基础的灵活性，包括固定成本和可变成本的比例；闭店期间是否仍支付员工工资；3月交易数据中，在线和实体店的贡献分别是多少 - 公司认为现阶段不宜讨论在线和实体店销售的拆分；Inditex有显著灵活的运营成本结构，2019财年数据可体现，但现阶段不适合深入讨论 [56][57] 问题6: 未来库存还能降低多少 - 公司强调对集团长期前景和战略充满信心，更注重长期发展；年末库存即使在拨备前也下降了6%，体现了商业模式的灵活性和公司运营的健康状况 [59][60][61]