业绩总结 - Inditex 2023年上半年净销售额为168.51亿欧元，同比增长13.5%[12] - 净收入增长40.1%，达到25.13亿欧元[12] - EBITDA增长15.7%，达到46.63亿欧元[12] - 毛利润为98.01亿欧元，同比增长14.1%[12] - 运营费用增长12.5%，达到51.16亿欧元，低于销售增长率[17] - 现金流从运营中增加57.4%，达到31.71亿欧元[23] - 库存较2022年同期减少6.9%，库存质量被认为很高[19] - 净现金头寸为105.46亿欧元[21] - 所有地区和所有概念的销售均实现正增长[11] - Zara及Zara Home的销售额为123.62亿欧元，同比增长13.1%[26] 未来展望 - Inditex预计2023年销售生产力在门店和在线渠道均有所提升[46] - 预计毛利率稳定在+/-50个基点[46] - 2023年秋冬系列在8月1日至9月11日期间，门店和在线销售以不变货币增长14%[47] 股息信息 - 2022年最终股息将于2023年11月2日支付，每股€0.60（€0.196普通股息 + €0.404红利），股息增加29%[46] 新产品与市场扩张 - Inditex在法国于9月7日推出Zara二手平台[44] - 超过1,500名员工参与了与利兹大学合作的纺织加工学术项目，培训总时长超过75,000小时[45]

业绩总结 - 2023年第一季度净销售额为76.11亿欧元，同比增长13%[10] - 2023年第一季度净收入增长54%，达到11.68亿欧元[10] - 2023年第一季度毛利润为46.03亿欧元，同比增长14%[13] - 2023年第一季度EBITDA为21.95亿欧元，同比增长14%[13] - 2023年第一季度营业费用为23.98亿欧元，同比增长13%[17] - 2023年第一季度毛利率为60.5%，较上年同期增长34个基点[17] - 2023年第一季度库存为36.80亿欧元，同比增长5%[20] - 2023年第一季度净现金头寸为105.08亿欧元[21] - 2023年第一季度在所有地理区域和所有概念中销售均为正增长[12] 用户数据 - 2023年5月1日至6月4日期间，同店及在线销售增长16%[10] - 2023年5月1日至6月4日期间，门店和在线销售以不变货币增长了16%[47] 新产品和新技术研发 - 2022年，Inditex对CIRC公司进行了投资，该公司专注于将纺织废料回收为新纤维[42] - 2023年4月，Zara推出了首个采用CIRC技术面料的女性胶囊系列[42] 未来展望 - Inditex预计2023年将实现正的空间贡献，销售生产力强劲[45] - Inditex的普通资本支出预计约为16亿欧元[45] 股息信息 - 2023年5月2日，Inditex每股派发0.60欧元的普通股息[46] - 2023年11月2日，Inditex将再派发0.60欧元的股息，其中包括0.196欧元的普通股息和0.404欧元的红利[46] 人力资源 - 2022财年内部晋升人数达到11,000人，2023年第一季度为2,700人[44]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度销售额增长15%，达到76亿欧元，按固定汇率计算增长15%，预计2023年全年汇率对销售额的影响为 - 2.5% [7][10] - 第一季度毛利润增长14%，达到46亿欧元，毛利率达到60.5%，预计本财年毛利率稳定在正负50个基点 [10][11] - EBITDA增长14%，达到22亿欧元 [8] - 净利润增长54%，达到11.7亿欧元，2022年第一季度为7.6亿欧元，若剔除2022年第一季度与俄罗斯和乌克兰业务相关的2.16亿欧元准备金，2022年第一季度净利润为9.4亿欧元 [9] - 截至4月30日，库存增加5%，期末库存质量高，承诺水平与去年相似 [13] - 净资本头寸增至105亿欧元 [9][13] - 2023年5月1日至6月4日，按固定汇率计算，门店和线上销售额增长16% [5][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年春夏系列销售表现良好，按固定汇率计算销售额增长15%，门店和线上均实现强劲增长，所有地理区域和概念的销售均为正增长 [5] - 第一季度各概念的门店和线上销售表现强劲 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖213个市场，市场渗透率低，全球增长机会大 [6] - 各地理区域销售均为正增长 [5][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于四个关键支柱：独特的时尚主张和优化的客户体验、关注可持续发展、员工的才能和承诺，这些因素推动了公司的竞争差异化 [3] - 优先提升时尚主张的吸引力，注重创意、创新、设计和质量，推出多个系列产品 [15][16] - 2023年在客户体验方面开展多项项目，包括在柬埔寨开展业务、推出新的Zara门店设计、扩大伦敦和孟买的Zara门店、在全球Zara门店引入新的安全技术 [17][18][20] - 可持续发展战略聚焦于通过可持续创新中心进行创新和循环利用，投资CIRC公司，推出回收材料制成的胶囊系列，Zara二手平台将在下半年拓展至法国、德国和西班牙 [21][22][23] - 人员战略优先促进员工成长和学习，去年超11000名员工获得晋升，第一季度末超2700人内部晋升，同期投入近60万小时培训 [24][25] - 2023年预计实现约3%的总空间增长，优化门店，预计空间对销售的贡献为正，计划投资以提升能力、提高效率和增强竞争差异化，预计普通资本支出约16亿欧元 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望实现所有长期目标，全球团队的才能、承诺和热情是竞争优势的关键，独特的时尚主张和持续优化的客户体验是重要策略 [26] - 公司在高度分散的行业中运营，市场份额低，有机增长和扩张机会多，预计未来门店销售生产率将提高 [27] 其他重要信息 - 董事会将向年度股东大会提议2022年股息为每股1.2欧元，分两次等额支付，第一次已于2023年5月2日支付，第二次将于11月2日支付 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来空间增长是否会加速 - 公司今年预计总空间增长3%，并期望空间对业务有积极贡献，未来也会如此，公司注重开店空间的质量和持续增长的可能性，而非单纯的空间增长数字，未来预计会有积极增长，但主要由全集成的门店和线上模式的生产率驱动 [32][33][35] 问题: Zara目前哪些产品领域表现最强 - 公司销售质量高，各渠道、各地区和各概念都有强劲增长，主要得益于团队的创造力、产品质量、设计、创新以及业务模式的执行和灵活性 [38][39] 问题: 本季度毛利率表现出色，是否受外汇拖累，是供应链正常化还是内部举措和业务模式的影响 - 本季度毛利率强劲的主要原因是执行，销售增长13%是主要驱动力，第一季度各方面执行的一致性使得毛利率表现良好 [42][43] 问题: 财务收入的净正数是否会持续，是否有非经常性或不稳定因素 - 第一季度财务收入呈积极变化，是目前在资金管理中获得收益的结果，与去年情况不同，预计未来几个季度情况类似 [46] 问题: 今年晚些时候引入的消除硬标签的新安全技术何时开始对销售产生积极影响，明年是否会推广到其他品牌 - 客户体验是公司业务模式的关键支柱，新安全技术将消除硬标签，改善客户在门店的体验，硬件预计7月在Zara门店全面推出，秋季/冬季系列将开始在服装中插入警报器，该项目未来将推广到其他品牌 [49][50] 问题: 请评论西班牙的增长情况 - 本季度公司在所有关键地理区域、所有概念的线上和线下表现都很积极，西班牙也是如此，公司在西班牙开展了多个重要项目，未来还将有新的项目开业，通过优化，公司在西班牙的门店更大、更好，位于黄金地段 [52][53][54] 问题: 能否对中国或美国市场发表评论 - 公司对美国和中国市场的表现感到满意，在美国，未来几年有选择性增长的重大机会，已有多个项目宣布；在中国，时尚需求强劲，中国客户对公司的产品很满意，中国仍将是核心市场之一 [55] 问题: 请提供更多关于增长雄心的细节以及公司提升到新水平的政策 - 公司模式目前全速运行，继续专注于加强全集成模式的主要支柱，关键因素是员工，员工的才能、热情和承诺是公司业绩的主要驱动力，推动公司提高商业差异化水平，在所有市场和概念中寻求增长机会 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2022年销售额增长18%，达到326亿欧元，各地区、各渠道和各品牌均实现正增长 [8][14] - 净利润增长27%，达到41亿欧元 [11][13] - 毛利润增长17%，达到185亿欧元，毛利率达57% [16] - 运营费用增长低于销售额增长5个百分点 [16] - 截至2023年1月31日，库存仅高出5% [18] - 运营资金在支付固定租赁现金后达到历史新高57亿欧元 [18] - 税前利润率提高130个基点至16.5% [19] - 资本回报率提高473个基点至33% [21] - 公司提议2022财年股息增加29%，至每股1.2欧元 [5][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年门店销售额增长23%，门店数量减少10%，营业面积减少6%，每平方米销售额比2019年高16% [8] - 2022年在线销售额达78亿欧元，比2021年的纪录数字高4%，是2019年的两倍 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年所有关键地理区域的销售额均为正增长，美国是公司第二大市场 [14][15] - 2023年2月1日至3月13日，按固定汇率计算，门店和在线销售额增长13.5%；调整2022年俄罗斯和乌克兰业务后，增长17.5% [6][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于产品创意、质量和设计，加强各品牌的商业举措 [26] - 计划增加Zara、Bershka和Stradivarius等品牌配送中心的物流能力，优化运营 [28] - 部分品牌将在新市场和新地点推出，一些标志性门店将进行扩建 [29] - 未来三年将在美国开展约30个项目，包括新店开设、搬迁和扩建 [30] - 2023年起将在门店引入新安全技术，逐步实现门店数字化与在线平台整合 [31] - 公司在230个市场运营，行业高度分散，市场份额较低，有较强增长机会 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但公司商业模式在2022年持续实现强劲增长，未来有很大增长潜力 [4][24] - 对美国市场的长期增长机会充满信心，认为中国市场在中长期仍有机会 [23][53] - 预计2023年门店销售生产率将提高，在线销售将健康发展，占集团总销售额的比例将增加 [36][37] - 预计2023年汇率对销售额的影响为 - 1%，毛利率稳定在正负50个基点以内，普通资本支出约为16亿欧元 [37] 其他重要信息 - 2022年公司设施、中央服务、物流平台和门店使用的电力100%来自可再生能源 [32] - Zara二手平台将拓展至法国和德国等新市场 [33] - 2023年“变革者”项目将覆盖所有市场，目标是每家门店至少有一名可持续发展大使 [34] - 公司将推出2023 - 2025年“以员工为中心”的新战略 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 16亿欧元的资本支出是否是推动战略变革所需的新常规投资水平 - 公司认为有强劲增长机会，2023年计划投资以提升能力、提高效率和增强竞争差异化，预计普通资本支出约为16亿欧元 [40][42] 问题: 美国和美洲地区未来一年的门店和资本投资计划，以及美国门店数量和面积的发展趋势 - 公司认为美国市场有显著的长期增长机会，目前美国门店少于100家，未来三年将开展至少30个项目，包括新店开设、扩建和翻新，同时还将提升在线能力 [44] 问题: 能否详细说明资本支出与去年和历史运营率的差异，以及在供应链能力、数字化和门店资本支出方面的分配情况 - 资本支出主要用于推动公司增长，大部分将投入门店，同时也包括物流和自动化项目，还涉及一些多年期项目的前期投资 [47][48] 问题: 考虑到全球成本通胀，如何控制或利用SG&A（销售、一般及行政费用） - 公司运营费用增长远低于销售额增长，未来将继续保持成本纪律，预计工资增长对损益表无重大影响，损益表结构将保持大致稳定 [51][52] 问题: 中国市场是否还有更多门店吸收计划，门店减少是为了继续增长还是缩减规模 - 尽管去年中国市场面临挑战，但公司对中长期机会仍有信心，中国仍将是核心市场，公司有信心为中国客户提供优质时尚产品 [53] 问题: 2023年3%的总营业面积增长如何在新店和扩建之间分配，超大店铺与普通店铺的销售生产率对比如何 - 2022年门店销售额增长23%，这得益于客流量增加和门店生产率提高，优化后的门店每平方米销售额比2019年高16%，每家门店销售额高30%，实体门店和在线渠道相互支持 [55][56] 问题: 物流基础设施和自动化方面的资本投资在中期是否会提高损益表的效率和杠杆率，短期内是否会对运营造成干扰 - 投资既为了增长，也为了提高效率，公司以提高资本回报率为目标，通过投资重要资产来增强差异化 [59] 问题: 如何看待未来的常态化增长，之前曾提及每年4% - 6%的同店增长率，现在的看法如何 - 今年开局强劲，公司有信心进行增长投资，鉴于市场分散和公司市场份额小，未来有很强的增长机会和盈利能力 [60] 问题: 公司拥有10亿欧元现金，目前未产生明显收益，随着全球利率变化，利息收入是否会有实质性变化 - 公司保持长期增长战略和健康的资产负债表结构，有灵活的财务策略支持业务扩张，同时有有吸引力且可预测的股东回报政策，董事会提议每股股息1.2欧元，比2021年高29% [62] 问题: 请详细说明该时期门店销售额增长情况 - 2022年门店销售额增长23%，得益于客流量增加和生产率提高，尽管门店数量和营业面积减少，但每平方米销售额比2019年高16%，这是优化计划和全渠道整合模式的结果 [64]

财务数据和关键指标变化 - 2022年前9个月销售额达230亿欧元，较2021年同期增长19%，按固定汇率计算增长20% [6][11] - 净收入增长24%，达到31亿欧元 [6][11] - 毛利润增长19%，达到135亿欧元，毛利率达58.7%，预计2022年毛利率稳定在正负50个基点 [13] - 运营费用增长低于销售额增长，9个月内运营费用比销售额增长低4个百分点 [14] - 截至2022年10月31日，库存增加27%；截至12月8日，库存水平高出15%，净现金头寸达100亿欧元 [14][15] - 2022年11月1日至12月8日，按固定汇率计算，门店和在线销售额较2021年同期增长12% [31] - 2022年普通资本支出预计达到11亿欧元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有概念的门店销售表现强劲，在线销售超过2021年前9个月的创纪录水平，Zara表现出色，Pull&Bear、Stradivarius和Bershka进步显著 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖215个市场，各地区销售额均呈正增长 [6][11] - 美国市场2022年门店流量和销售额强劲反弹，已成为公司第二大市场；中国市场因全年滚动限制面临挑战，但公司对中长期机会仍充满信心 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式基于产品供应、独特客户体验、可持续发展和人才承诺四大支柱，未来将继续发展这些长期优势以实现有机增长 [4] - 计划到2024年使在线销售占集团销售的比例超过30%，注重稳定毛利率和产生强劲自由现金流 [29] - 重点发展高质量、全集成、数字化和生态高效的门店，如计划在巴黎香榭丽舍大街重新选址开设新的Zara门店 [23][28] - 持续推进可持续发展战略，聚焦可持续创新中心的创新和循环性，如推出新洗涤剂和Zara二手平台 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境充满挑战，但公司业务模式执行出色，销售、EBITDA和净收入均创历史新高，财务状况稳健 [5] - 公司在全球215个市场的多元化布局和低市场渗透率带来显著增长机会，对业务模式的增长能力充满信心 [7] 其他重要信息 - 2021年最终股息为每股0.465欧元，已于2022年11月2日支付，公司维持60%的普通派息和额外股息政策，董事会提议2022财年每股额外股息0.40欧元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度在线销售的增长情况如何？ - 在线销售在本季度和前9个月均呈积极态势，超过2021年同期创纪录水平 [35] 问题2: 是否考虑在Zara或其他网站上推出市场平台？ - 公司战略未改变，短期内无推出市场平台的计划 [36] 问题3: 目前Zara的平均购物篮规模（含销售税，退货前）情况如何？ - 重要的是业务模式在前9个月的强劲执行，销售额增长19%，11月1日至12月8日的交易更新显示增长12%，高于2021年同期和2022年第三季度 [37] 问题4: 最新系列产品的价格调整情况如何？ - 当成本方面出现问题需要调整价格以维护毛利率时，公司会采取渐进方式，今年基于市场情况，价格调整幅度为个位数中段，且按产品系列和时尚组件进行调整 [39][40] 问题5: 如何解读净现金项目中现金减少和短期投资增加的情况？第四季度和明年是否会有更高的财务收入？ - 公司财务部门会根据情况在现金和短期投资之间进行策略性转换以获取最佳投资机会，预计季度间不会有显著变化 [42][43] 问题6: 近期库存减少是否是由于增加折扣或参与黑色星期五等活动导致的？ - 公司参与黑色星期五等活动的程度有限，主要关注以全价销售最新时尚产品，与去年相比无重大变化 [43] 问题7: 从年初至今运营费用增长低于销售额增长，但第三季度运营费用增长似乎高于销售额增长，能否解释一下？ - 如果将所有租赁费用计入运营费用，运营费用增长比销售额增长低4个百分点，这是IFRS会计处理的结果 [46] 问题8: 第四季度如果不是通过折扣，那么影响毛利率的因素有哪些？到第四季度末库存是否仍会处于高位？ - 截至12月8日，库存仅高出15%，公司重申全年毛利率稳定的预期，包括正负50个基点的调整范围，指导意见无变化 [50] 问题9: 如何看待未来一年供应链成本的外部因素？下一季是否需要再次将价格提高个位数中段以维持和保护毛利率？ - 公司目前专注于秋冬季节，3月将讨论下一年的相关因素，目前尽管环境具有挑战性，但仍能实现稳定的毛利率和销售增长 [53] 问题10: 公司采取了哪些举措来控制SG&A成本通胀？这些举措为何能在未来几个季度持续发挥作用？ - 公司专注于纪律性执行，通过员工努力和技术实现效率提升，结合有效的线上线下业务模式，持续获得效率提升，前9个月运营费用与销售额相比有4个百分点的杠杆效应 [55][56] 问题11: 能否详细介绍Zara二手平台的相关情况？ - Zara二手平台是公司可持续发展战略中循环性承诺的一部分，目前在英国向客户开放，提供维修、转售和捐赠服务，目标是在2023年扩展到更多核心市场 [57][59] 问题12: 能否评价一下美国和中国市场的表现？ - 全球前9个月销售额增长19.3%，各地区均实现强劲增长，不同国家的销售情况与临时封锁时间有关。美国市场门店流量和销售额强劲反弹，是公司第二大市场且有很大增长机会；中国市场今年因限制措施面临挑战，但中长期机会大，时尚需求强劲，仍将是核心市场 [61][63] 问题13: 今年在马德里西班牙广场和伦敦巴特西开设的大型旗舰店销售情况如何？ - 这两家店是公司目前开设的优质门店代表，位于全球最佳零售地点，全数字化和可持续，自开业以来销售强劲，公司计划在其他黄金地段继续开设此类门店 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年销售额达148亿欧元，较2021年上半年增长24.5%，按固定汇率计算增长25%，预计全年汇率对销售额有0.5%的正向影响 [10][15] - 上半年毛利率达57.9%，为7年来上半年最高，毛利润达86亿欧元，增长24.5%，预计2022年毛利率稳定在正负50个基点 [17] - 运营费用增长低于销售额增长，包含所有租赁费用，运营费用增速比销售额增速低7个百分点 [18] - 净收入增长41%至18亿欧元，排除俄罗斯和乌克兰业务暂停准备金后为20亿欧元，增长55% [11][14] - 营运资金增长25%至40亿欧元，截至2022年7月31日，库存增加43%，截至9月11日，库存水平高33%，净现金头寸达92亿欧元 [19][20] - 预计2022年资本支出为11亿欧元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有概念的门店销售表现强劲，在线销售正在恢复到2021年的高水平，Zara表现出色，Pull&Bear、Stradivarius和Bershka进步显著，Oysho的表现需结合去年的强劲数据来看 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务覆盖215个市场，所有关键地区销售额均为正增长，美国是第二大市场 [11][16] - 8月1日至9月11日，按固定汇率计算，门店和在线销售额较2021年同期增长11% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续提供独特时尚产品，优化客户体验，注重可持续发展和数字化，以人才为核心竞争力 [5][29] - 参与创新初创公司CIRC，开发纺织品回收技术，还参与再生生产景观合作项目，推动印度农业和生态系统恢复 [31][32] - 计划继续发展全集成业务模式，提高差异化，提供独特客户体验，目标是到2024年在线销售额占集团销售额超30% [33] - 行业高度分散，公司市场份额低，有显著的全球增长机会 [11][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观和消费者担忧，但公司对业务模式充满信心，专注于系列产品，相信有良好的长期增长机会 [69] 其他重要信息 - 2022年7月批准2021年全年每股0.93欧元股息，5月2日支付每股0.465欧元中期股息，11月2日将支付每股0.465欧元最终股息，公司维持60%的普通派息和额外股息政策，董事会还提议就2022财年结果支付每股0.40欧元的额外股息 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前交易是否反映更大规模的夏季促销？价格通胀在秋冬是否会进一步加强？客户对有偿退货的反应如何，是否影响在线销售增长？ - 交易更新完全由秋冬销售组成，公司对销售情况满意，库存设置符合目标 [41] - 公司试图保持稳定定价政策，在特定市场通胀有临时影响时，会调整价格以吸收到毛利率中，秋冬预计与春夏一样采取中个位数价格调整 [42] - 有偿退货未对在线销售产生影响，反而被客户很好地接受，门店退货数量增加，退货周期缩短，从可持续角度看，客户理解这是行业未来趋势 [43][44] 问题2: 半年库存增加的原因，以及全价销售比率与疫情前相比的情况和是否有正常化潜力？ - 为应对下半年供应紧张，公司临时加速秋冬库存流入以增加产品供应，但承诺水平不变，43%的库存增加与之前季度销售趋势和11%的强劲交易更新相符，42天后库存降至33% [46][47] 问题3: 上半年Zara增长快于年轻品牌，集团组合是否永久转向Zara，像Massimo Dutti这样的品牌能否恢复到疫情前收入？ - 公司对所有品牌表现满意，各品牌年复一年增长，有两位数的息税前利润率和强劲的在线增长，各品牌针对不同市场细分，但共享业务模式，业务模式有很大增长潜力，去年所有品牌都有增长，税前利润占销售额比例超15% [49][50] 问题4: 供应链紧张是否指亚洲采购，以及中国当前的交易情况和门店关闭情况？ - 供应链紧张指长途采购，如亚洲，公司决定临时提前库存流入以应对秋冬季节，目前销售的就是这些库存 [54] - 公司在亚洲整体表现积极，不同市场因是否有疫情限制表现不同，但整体交易强劲并延续到秋冬季节 [55] 问题5: 第二季度折旧隐含数字大幅下降的原因？ - 折旧包括资产基础的正常折旧和租赁相关部分，不应过度解读单个季度的数据 [57] 问题6: 年初的中个位数价格上涨在上半年仍有毛利率压力，下半年成本上升，中个位数价格上涨是否足以维持毛利率？ - 毛利率受多种因素影响，有一定压力，公司在通胀或汇率波动时会在稳定定价政策下调整价格，上半年57.9%的毛利率是7年来上半年最高，公司为下半年提供了正负50个基点的稳定指引 [60][61] 问题7: 秋冬系列中套装、正装和夹克等产品的渗透是否包含在中个位数价格上涨中，还是价格上涨是同比的，产品组合效应是否会额外体现？ - 销售增长主要由系列产品的质量、设计和执行驱动，公司注重稳定定价，有时会根据临时因素调整，产品系列和消费者购买意愿是销售的主要驱动力 [64][66] 问题8: 考虑到美元压力和其他竞争对手提到的运营费用通胀，Inditex在2023年能否保持息税前利润率？ - 行业高度分散，公司在215个市场运营，市场份额低，拥有独特的全集成模式，尽管有宏观和消费者担忧，但公司专注于系列产品，对长期增长机会有信心，今年上半年销售额增长24.5%，下半年初增长11% [69][70] 问题9: 公司在全球门店的情况？ - 今年前6个月在24个市场开设了门店，如马德里的Zara Plaza España和卡塔尔的Zara [Plus Wendong]，在50个市场进行了门店扩大、翻新和搬迁，如波尔图的Santa Catarina店，还有像伦敦Battersea的Zara和Zara Home店将于10月开业等新项目 [71][73] 问题10: 美洲和中欧的销售情况？ - 除受限制市场外，公司在所有地区表现强劲，上半年全球销售额增长24.5%，在中欧和东欧未看到疲软，对2022年上半年在美洲的表现满意，美国是第二大市场，有很大增长机会，全球对公司时尚、质量和可持续性高的系列产品需求强劲 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度销售额达67亿欧元，较2021年第一季度增长36% [10] - 毛利润率达60.1%，比2021年同期高20个基点，为10年来第一季度最高 [20] - 运营费用得到严格控制，增长远低于销售额增长 [11] - 净收入增长80%，达7.6亿欧元，若不考虑准备金，净收入将达9.4亿欧元 [12] - 运营产生强劲现金流，净现金头寸达92亿欧元 [8] - 营运资金约达33亿欧元，较之前增长约57%，期末库存增长27% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zara表现出色，Stradivarius、Pull&Bear和Bershka等格式也进展强劲 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 除受限制市场外，所有地区表现强劲，美国市场持续强劲增长 [6] - 2022年5月1日至6月5日，按固定汇率计算，门店和在线销售额较2021年同期增长17%，过去两周较2021年同期增长13% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的全集成业务模式，将门店和在线业务深度融合，这是核心竞争力 [29] - 注重可持续发展和数字化，计划继续发展长期优先事项，以实现有机增长最大化 [30] - 目标是提高差异化，提供独特客户体验，重点打造高质量、全集成数字和生态高效的门店 [31] - 预计到2024年，在线销售额将占集团销售额的30%以上 [31] - 稳定毛利润率是重点，预计投资将带来更高回报和更低资本密集度，2022年资本支出预计为11亿欧元 [32] - 与Infinited Fiber Company达成合作协议，承诺在2024年起的三年内购买超1亿欧元的Infinna纤维，Zara已推出相关胶囊系列 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对独特业务模式充满信心，多元化市场布局带来全球增长机会 [9] - 尽管经营环境具有挑战性，但公司积极管理供应链，实现了良好运营表现 [18] - 春季/夏季系列受客户欢迎，门店客流量显著反弹，这一趋势延续至第二季度 [7] 其他重要信息 - 公司为2022年俄罗斯联邦和乌克兰的所有预期费用计提了2.16亿欧元的特别费用 [11] - 2022年第一季度已在16个不同市场开设新店，并在所有概念中推进优化活动 [25] - 2022年5月支付了2021年全年中期股息每股0.465欧元，2022年11月将支付2021年全年最终股息每股0.465欧元，股息政策为60%的普通派息和额外股息 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国市场的盈利能力情况 - 美国市场表现得益于业务模式的有力执行和提供高时尚元素系列的能力，美国是Inditex仅次于西班牙的第二大市场，第一季度整体表现积极，销售额增长36%，除受限市场外各地区销售显著，该季度门店客流量强劲反弹 [40][41] 问题: 与2019年同期（疫情前）相比，门店客流量增长情况 - 销售额显著增长36%，主要驱动因素是客户回归正常化的意愿，门店客流量增长是全球趋势，全集成运营模式优势明显，与2019年相比呈积极态势，且这一趋势延续至第二季度 [44][46] 问题: 第一季度末库存同比增长27%中，平均单位成本通胀和实际销量增长各占多少 - 库存质量高，增长主要是公司为应对供应链紧张提前安排发货所致，库存中存在混合效应和价格调整，但库存状况健康，销售情况良好，公司对当前库存有信心 [50][51] 问题: 2.16亿欧元俄罗斯准备金中，现金、持续支付的租金和员工费用、资产减值或库存减记各占多少 - 准备金反映的是截至今年年底的所有预期费用，目前是非现金准备金 [53] 问题: 提价后在各市场是否看到销量反应，这种韧性是否独特 - 公司有稳定的定价政策，仅在有临时重大通胀或货币贬值的市场进行必要调整，预计定价对2022年春夏销售贡献为个位数中段，对销量无影响，未来定价政策不会有重大变化 [56] 问题: 在行业中推行退货纪律的经验及结果 - 去年年底在韩国等市场开始对在线退货收费，目前已在38个市场实施，目的是提高退货管理效率和实现可持续发展，目前影响积极，对销售无影响，门店退货增加，客户满意度未受影响，该过程可能会持续推进 [60][61] 问题: 关于创新中心与LanzaTech和Infinited Fiber的情况 - 可持续发展是公司核心，与创新紧密相连，公司有可持续发展创新中心，3月宣布与LanzaTech达成协议，现又宣布与Infinited Fiber Company合作并在Zara推出相关胶囊系列，预计未来会有更多围绕可持续发展的项目和举措 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2021年销售额在恒定货币下比疫情前2019年的历史高点高出3% [8] - 2021年在线销售额达75亿欧元，较2020年增长14%，占集团销售额的25.5% [8] - 2021年实现6年来最高毛利率，达57.1%，比2020年同期高123个基点 [20] - 2021年净利润达32亿欧元，较2020年增长193% [9] - 2021年现金流创历史新高，年末净现金为94亿欧元 [9][10] - 2021年折旧和摊销为29亿欧元，下降5% [22] - 2022年预计资本支出为11亿欧元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各品牌对集团销售的权重基本不变，所有品牌2021年税前利润占销售额的比例均超过15% [27] - Stradivarius、Pull&Bear和Oysho在2021年表现尤为强劲 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国成为Inditex仅次于西班牙的最大单一市场 [20] - 2022年2月1日至3月15日，俄罗斯和乌克兰的销售额约占销售额增长的5个百分点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向完全集成的数字和可持续商业模式转型，将继续推进战略举措，加强全球全集成的线上线下模式 [5][43] - 计划继续发展长期优先事项，以实现有机增长最大化，目标是增加商业模式的差异化，提供独特的客户体验 [43] - 注重可持续发展和数字化，将其作为战略核心 [42] - 预计2024年在线销售额将超过集团销售额的30% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年经营业绩强劲，但仍受COVID - 19影响，尤其是第四季度受Omicron变种传播影响显著 [6][15] - 随着Omicron变种病例减少和限制解除，2022年春季销售恢复积极态势 [16] - 公司对独特的商业模式充满信心，认为团队是主要竞争优势，有信心实现未来盈利增长 [5][40] 其他重要信息 - 2021年董事会提议每股股息为0.93欧元，较2020年增加33%；还提议2022年每股特别股息为0.40欧元，比2021年高33% [7] - 公司在可持续发展方面取得进展，提前完成多项关键目标，如2021年底Join Life产品占比超50%的目标已顺利推进，自有设施可再生能源使用率达91%，产品使用的纤维中42%更可持续 [31][32] - 公司计划在2023年实现100%可持续纤维素纤维、无一次性塑料、包装材料全部回收再利用或循环利用、使用更可持续棉花等目标；2025年实现100%可持续或再生亚麻和聚酯，供应链节水25%的目标 [33][34] - 公司成立了可持续创新中心，与超145家初创公司合作，已有30个试点项目运行 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022财年毛利率指导的潜在影响因素及俄罗斯业务门店关闭对EBIT的影响 - 公司预计毛利率大致稳定，正负波动不超过50个基点，2021年毛利率为6年来最高 [57] - 价格方面，在部分市场有选择性地进行中个位数价格上调，以保护利润率，且对销量无负面影响 [59] - 库存处于健康状态，质量高，已加速库存流动以避免供应链紧张 [60][61] - 关于俄罗斯业务，目前重点是支持当地团队，暂不提供更多信息 [62] 问题2: 实施价格上调的信心来源及特别股息政策是否改变 - 中个位数价格上调已实施，对市场定位和销量无影响，是按产品类别精心规划的 [65] - 董事会决定明确2022年特别股息，让投资者有更清晰的预期，同时重申60%的派息率加特别股息的政策不变 [68][69] 问题3: 第四季度在线销售下降的原因及当前在线销售增长情况 - 2020年第四季度在线销售基数高，且Omicron导致线下流量下降，增加了线上成本，部分市场无法提供点击提货和门店退货服务 [73] - 公司预计在线销售将强劲增长，2024年将超过集团销售额的30%，线上线下一体化模式健康，线上利润率与线下相当 [74][75] - Omicron影响消退后，业务运营恢复正常 [76] 问题4: 俄罗斯和乌克兰周边市场趋势及第四季度与Omicron相关的额外成本构成 - 周边市场目前运营正常 [78] - 额外成本包括圣诞节期间门店常规增援因限制和流量下降无法分摊，以及线上业务量增加带来的增量成本，还有部分市场无法提供点击提货和门店退货服务的影响，这是一次性影响，销售已恢复增长 [79][80] 问题5: 当前交易中空间贡献情况 - 今年空间贡献将非常中性，门店优化计划基本完成，可视为完全可比 [82] 问题6: 俄罗斯业务是否有短期损失、毛利率指导是否需考虑俄罗斯因素及盈利能力提升的基准 - 毛利率指导已包含所有因素，俄罗斯业务的额外成本或运营费用不重大，投资和库存不显著，公司会支持当地员工 [87][88] - 可参考2021年和2019年的交易数据进行未来建模 [90] 问题7: 中国市场受Omicron限制的销售情况、供应链约束及折旧费用的一次性影响 - 折旧费用受2020年比较基数影响 [92] - 公司提供了销售的地理分布情况，年初的交易数据能很好反映业绩表现，更关注长期情况，现金流状况良好是关键 [93][98] 问题8: 当前交易更新是否反映秋冬系列清仓及是否代表春夏需求 - 交易更新数据强劲，不建议对特定因素过度解读，公司努力加速产品流入以确保供应链无紧张情况，临近供应链一直保持开放 [100][101] - 公司按市场需求提供产品，不预测需求，库存健康优质，本季开局良好 [102][103] 问题9: 2021年现金流表现情况 - 2021年运营现金流达51亿欧元，自由现金流达40亿欧元，反映了公司在困难年份的健康状况 [106] 问题10: 空间贡献未来展望 - 门店优化计划非常成功，今年实现3%的恒定货币销售增长，但门店数量减少13% [108] - 计划接近完成，今年有部分翻新和吸收，预计对业务贡献中性，将带来强劲的同店表现 [109] 问题11: 恒定货币销售额在门店减少和疫情影响下仍增长的原因 - 自2011 - 2012年实施关键战略举措，零售优化计划完成，结合新项目，公司与行业的竞争差异化达到最大 [110] - 差异化和战略转型以及商业模式的执行推动了健康的销售增长 [110]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前三季度销售额、税前利润和净收入在第三季度达到历史新高，超过疫情前水平；第三季度按固定汇率计算的销售额同比2020年增长21%，同比2019年增长10% [7] - 2021年11月1日至12月10日，按固定汇率计算的门店和在线销售额同比2020年增长33%，同比2019年增长10% [9] - 2021年前三季度销售额同比2020年增长37%，按固定汇率计算增长39%；第三季度按固定汇率计算的销售额持续加速增长，本季度当地货币销售额比2020年高21%，比2019年高10% [22] - 2021年前三季度按固定汇率计算的在线销售额同比去年同期增长28%，同比2019年增长124%；毛利率达到59%，比2020年同期高101个基点；预计2021年全年毛利率约为57.5%，上下浮动50个基点 [23] - 折旧和摊销为21亿欧元，降低了10%；剔除准备金后，该项目将增长3% [24] - 2021年前九个月末库存比2019年同期水平高6%；净现金头寸达到96亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 不同业务概念对集团销售的权重基本保持不变，年轻概念业务继续令人满意地发展业务；2021年前三季度Stradivarius和Oysho表现强劲 [28] - 在线业务预计在2021年占总销售额的比例超过25%，比最初目标提前一年 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年前九个月在39个不同市场开设了门店 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司向完全集成的数字化和可持续商业模式的战略转型正在加速，将继续发展关键长期优先事项以实现有机增长最大化，重点是高质量、完全集成数字化和生态高效的门店 [6][35] - 公司使用技术加速RFID、SINT和IOP等战略项目，在线业务对利润率无稀释作用，且未来资本密集度较低 [12][13] - 公司计划继续执行稳定的定价政策，专注于全价销售，减少促销活动 [44] - 公司有吸收门店和完成门店优化计划，目标是实现2.5%的总空间增长，注重门店生产力的提升 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营表现持续增强，在充满挑战的经营环境中执行良好，供应链管理紧密推动了强劲的毛利率表现 [7][19] - 公司对毛利率表现非常满意，第三季度毛利率是过去七年中最高的，展示了商业模式的优势 [40] - 公司认为其独特的商业模式使运营享有行业领先的增长率和盈利能力，对未来发展充满信心 [13] - 公司预计在线业务在未来几年将继续强劲增长，整体业务将保持健康发展 [68] 其他重要信息 - 董事会已批准任命Marta Pérez为董事会主席，自2022年4月1日起生效；任命Óscar García Maceiras为首席执行官，自2021年11月29日起生效 [14] - 2021年全年业绩将于2022年3月16日公布；剩余每股0.30欧元的红利股息将于2022年支付 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年毛利率指引为57.5%，为何倾向于第四季度？ - 公司对毛利率表现非常满意，第三季度毛利率是过去七年中最高的，展示了商业模式的优势；预计全年毛利率为57.5%，上下浮动50个基点，全年结果将充分体现毛利率表现 [40][41] 问题: Zara 2021年秋冬平均售价与2019年相比如何？ - 公司实行稳定的定价政策，专注于全价销售，全球范围内减少促销活动 [44] 问题: 明年实体店铺面积预计如何变化？ - 公司有吸收门店和完成门店优化计划，目标是实现2.5%的总空间增长；目前门店生产力在提高，第三季度门店销售额超过2019年水平，而门店数量减少了11% [48][49] 问题: 请谈谈毛利率和供应链中断情况，第三季度额外成本如何，对明年供应链和毛利率的展望如何？ - 公司三分之二的采购是近距离采购，60%的销售在欧洲，受供应链问题影响相对较小；公司商业模式具有优势，预计未来情况类似 [53] 问题: 本季度末库存比2019年水平高几个百分点，与上半年趋势不同，原因是什么？ - 库存增长明显低于销售额增长，与2019年相比销售额增长10%，库存增长6%；与2020年相比销售额增长33%，库存增长19%；库存状况健康，无需担忧 [57] 问题: 如何确定资产负债表上应持有的合适净现金量？ - 公司现金生成能力强，上一季度现金头寸增加了15亿欧元；现金使用优先事项包括投资公司未来增长、实行可预测且有吸引力的薪酬政策；2021财年将支付每股0.30欧元的红利股息，董事会将在3月决定未来几年的政策更新 [60] 问题: 目前土耳其采购占比约10%，是否以欧元开票，2022年是否有顺风因素？ - 公司的近距离采购模式是关键差异化因素，土耳其供应商正常运作；虽然在土耳其采购以欧元计价，但产品组件成本如面料主要以美元计价，劳动力以当地货币计价，公司可以进行调整，保持竞争力 [63] 问题: 第三季度门店销售额超过2019年，估算净空间吸收约7%，这意味着2021年第三季度每平方米固定汇率销售额比2019年第三季度至少高8%，请评论？ - 门店销售额的演变非常显著，门店数量减少11%的情况下仍实现增长，生产力显著提高，这与门店优化计划和线上线下全集成模式预期相符 [67] 问题: 到年底在线业务有望达到超过25%，未来三年在线业务发展预期如何？ - 公司认为在线业务在未来几年将继续强劲增长，相信全集成商业模式能提供独特的零售体验 [68] 问题: 请评论11月至12月第一周的销售业绩？ - 销售业绩非常强劲，与2019年同期相比增长10%，与2020年同期相比增长33%；业务整体健康发展，门店和在线销售均表现良好 [70]

业绩总结 - Inditex在2021年9个月的净销售额为193.25亿欧元，同比增长37%[28] - 2021年9个月的毛利润为114.09亿欧元，同比增长40%[28] - 2021年9个月的税前利润（PBT）为32.31亿欧元，同比增长277%[28] - 2021年9个月的净收入为25亿欧元，同比增长273%[28] - 2021年第三季度的净销售额为73.90亿欧元，同比增长6%[31] - 2021年第三季度的毛利润为45.02亿欧元，同比增长6%[31] - 2021年第三季度的净收入为12.28亿欧元，同比增长5%[31] 用户数据 - 2021年9个月，在线销售在固定货币下增长28%，较2019年增长124%[19] - Inditex的在线销售增长强劲，预计将持续[78] 财务状况 - 预计2021财年的毛利率约为57.5%（±50个基点）[14] - 2021年9个月，净现金头寸为95.69亿欧元，同比增长16%[43] - Inditex的股息政策为60%的普通派息和奖金股息[78] - 2022年将支付剩余的奖金股息，每股30美分[78] 战略与展望 - 公司实现了更高的盈利能力和较低的资本强度[78] - 可持续性是Inditex战略的核心[78]