公司业务与产品 - Loar Holdings Inc 提供飞机、航空航天和国防系统的关键任务和利基组件 [1] - 公司产品组合涵盖多个细分领域 具体包括图示中的各类专业部件 [1] 股价表现 - 公司股票代码为NYSE: LOAR 在2025年迄今呈现显著波动性 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收达1.231亿美元 同比增长26.9% [1] - 每股收益0.23美元 较去年同期0.13美元增长76.9% [1] - 营收超市场预期2.37% 共识预期为1.2028亿美元 [1] - 每股收益超预期21.05% 共识预期为0.19美元 [1] 细分业务表现 - OEM总销售额5432万美元 超出分析师平均预期5162万美元 [4] - 国防类OEM销售额1433万美元 大幅超出分析师预期1098万美元约30.5% [4] - 商业航空航天OEM销售额1944万美元 超出分析师预期1840万美元 [4] - 公务喷气机OEM销售额1790万美元 低于分析师预期1905万美元 [4] - 商用售后市场销售额4710万美元 略低于分析师预期4778万美元 [4] - 国防售后市场销售额1714万美元 超出分析师预期1676万美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价下跌8.7% 同期标普500指数上涨3.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - Q2 2025销售额达1.23亿美元 同比增长13% [25] - 调整后EBITDA增长1200万美元 利润率达38.3%创纪录 [29] - 净收入增加900万美元 主要因经营收入增长和利息支出降低 [28] - 2025全年销售指引上调至4.86-4.94亿美元 调整后EBITDA指引1.84-1.87亿美元 [34] - 现金转换率2025年预计超过125% 上半年已达148% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业售后市场销售增长13% 主要受益于航空旅行需求持续强劲 [25] - 商业OEM销售增长14% 受多平台供应增加驱动 [26] - 国防业务销售增长19% 源于新产品的市场份额提升 [26] - 737MAX和A320平台占商业OEM销售76% 预计年底月需求分别为33和53套 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业售后市场预计2025年低双位数增长 商业OEM高个位数增长 [33] - 国防市场预计增长17-20% 受益于新项目和多平台需求 [33] - 发动机业务占总收入7% 增速与整体商业市场一致 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过解决行业痛点开发新产品 预计未来5年新产品管线价值超5亿美元 [10][11] - 收购Beadlight拓展飞机客舱照明业务 预计2026年起显著贡献业绩 [19][35] - 坚持专有产品战略 2万多种零件中单一产品占比不超过3% [20] - 长期目标实现销售双位数有机增长 EBITDA增速更快 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未看到商业售后市场需求减弱迹象 订单保持强劲 [46][54] - 商业OEM端存在供应链波动 导致需求月度波动明显 [22][32] - 关税环境影响有限 已反映在指引中 [34] - FAA认证进度改善 将推动2026-2027年新产品放量 [51] 其他重要信息 - 新收购Beadlight 2025年预计贡献约200万美元销售 基本盈亏平衡 [35] - 另一待收购项目LMB Fans and Motors仍在等待法国监管批准 [39][40] - 2020-2025年EBITDA利润率累计提升700-1000个基点 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新收购Beadlight的贡献和未来并购展望 - Beadlight 2025年预计贡献约500万美元销售 2026年起显著增长 [38][42] - 并购策略注重专有技术和战略协同 当前管线项目丰富 [64] 问题: 商业售后市场分化和库存影响 - 发动机业务占比7% 增速与整体市场一致 [45] - 专有产品特性使售后市场受航司库存优化影响较小 [53][54] 问题: 新产品管线转化时间表 - 2025年新产品贡献接近指引下限 2026-2027年将加速 [50][51] 问题: Beadlight估值逻辑和业务特性 - 收购价2500万英镑 基于未来增长潜力评估 [58][62] - 产品100%专有 主要服务高端座椅照明市场 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度销售额达到1.23亿美元，同比增长13%，创历史新高 [25] - 调整后EBITDA为1200万美元，同比增长1200万美元，调整后EBITDA利润率达到创纪录的38.3% [28] - 净利润同比增长900万美元，主要得益于营业收入的增长和利息支出的减少 [27] - 2025年全年销售额预期上调至4.86亿至4.94亿美元，调整后EBITDA预期上调至1.84亿至1.87亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业售后市场销售额同比增长13%，主要得益于商业航空旅行的持续强劲需求 [25] - 商业OEM销售额同比增长14%，主要得益于多个供应平台的销售增长 [26] - 国防销售额同比增长19%，主要得益于多个平台的强劲需求和新产品发布带来的市场份额增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业OEM市场预计2025年将实现高个位数增长，商业售后市场预计将实现低两位数增长，国防市场预计将实现17-20%的增长 [33] - A320和737平台是公司最大的销售平台，分别占净销售额的7%和6% [21] - 预计到2025年底，A320的月需求量将达到53套，737 MAX家族的月需求量将达到33套 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过识别航空航天行业的痛点并推出新产品，预计每年将为公司带来1-3%的营收增长 [9][10] - 目前新产品发布管道预计在未来五年内将带来超过5亿美元的销售额 [11] - 公司通过优化制造流程、提高生产力和实施价值定价策略，持续改善利润率 [12][13] - 公司最新收购的Beadlight业务预计将在2026年对公司业绩产生显著贡献 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的前景持乐观态度，预计将超过之前的业绩指引 [32] - 尽管当前关税环境存在不确定性，但预计不会对公司的业绩产生重大影响 [32] - 商业OEM市场的需求波动较大，主要由于OEM和一级供应商在管理库存水平和供应链问题上的挑战 [32] 其他重要信息 - 公司的现金流转换率在2025年第二季度达到148%，预计全年将超过125% [14][15] - 公司预计2025年的资本支出约为1400万美元，占销售额的2-3% [34] - 公司预计2025年的有效税率为25% [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新收购的Beadlight业务的贡献和未来交易潜力 [39] - Beadlight预计在2025年将贡献约200万美元的销售额，利润微乎其微，但预计2026年将显著增长 [42] - 公司对Beadlight的未来增长潜力持乐观态度，预计其丰富的管道和近期项目胜利将带来显著贡献 [43] 问题: 商业售后市场的表现和发动机业务的影响 [46] - 发动机业务约占公司总收入的7%，其增长率与商业售后市场和OEM市场的增长率一致，均为低两位数 [47] - 管理层未观察到商业售后市场需求动态的任何变化，需求仍然强劲 [48] 问题: 新业务机会的时间安排和增长潜力 [51] - 2025年新产品引入的增长率预计接近1-3%指引的低端，但2026年和2027年预计将接近高端 [52] - 由于FAA认证的延迟，部分新产品的贡献将在2026年和2027年显现 [53] 问题: 航空公司效率提升对售后市场业务的潜在影响 [55] - 由于公司的产品具有专有性和唯一性，管理层未观察到商业售后市场需求的变化 [56] - 商业OEM市场的需求波动较大，主要由于库存管理的调整 [57] 问题: Beadlight的估值和未来增长潜力 [61] - Beadlight的产品100%为专有产品，预计2026年将显著增长 [62] - 管理层认为Beadlight的收购价格在未来几年将显得非常具有吸引力 [63] 问题: M&A管道的竞争和未来机会 [66] - Beadlight的收购是通过专有流程完成的，公司目前有丰富的M&A机会管道 [68] - 由于目标公司的所有者通常是家族企业或运营商，交易执行时间难以预测 [69]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0 23美元 超出Zacks共识预期的0 19美元 同比增长76 92% [1] - 季度营收达1 2312亿美元 超出共识预期2 37% 同比增长26 93% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] - 本季度盈利超预期21 05% 上一季度超预期25% [1] 市场表现与展望 - 年初至今股价下跌5 6% 同期标普500指数上涨9 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期每股收益0 19美元 营收1 2417亿美元 本财年预期每股收益0 73美元 营收4 87亿美元 [7] 行业情况 - 所属航空航天-国防设备行业在Zacks行业排名中处于后36% [8] - 同行业公司Outdoor Holding预计季度每股亏损0 03美元 同比恶化400% 预计营收1100万美元 同比下降64 5% [9] 影响因素 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] - 盈利预期修正趋势与股价走势高度相关 [5] - 当前盈利预期修正趋势呈现混合状态 [6]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为123,123千美元，同比增长26.9%，其中有机增长为11.3%[42] - 2025年第二季度毛利润为66,199千美元，毛利率为53.8%，较2024年第二季度的49.0%有所提升[42] - 2025年第二季度净收入为16,713千美元，较2024年第二季度的7,641千美元显著增加[42] - 调整后的EBITDA为47,118千美元，同比增长34.5%，调整后的EBITDA利润率为38.3%[42] - 2025年上半年净收入为1671.3万美元，较2024年同期的764.1万美元增长118.0%[55] - 2025年上半年调整后EBITDA为4711.8万美元，较2024年同期的3503.1万美元增长34.3%[55] - 2025年上半年净销售额为1231.23百万美元，较2024年同期的970.15百万美元增长27.0%[55] - 2025年上半年净收入利润率为13.6%，较2024年同期的7.9%提升5.7个百分点[55] - 2025年上半年调整后EBITDA利润率为38.3%，较2024年同期的36.1%提升2.2个百分点[55] 未来展望 - 预计2025年净销售额在482百万至490百万美元之间，调整后的EBITDA在182百万至185百万美元之间[50] - 2025年调整后的每股收益预计在0.71美元至0.76美元之间[50] - 预计2025年净销售额预期为486百万至494百万美元[52] - 2025年净收入预期为65百万至70百万美元，稀释每股收益预期为0.68至0.73美元[52] - 预计通过新产品推出每年实现1%至3%的收入增长[19] 资本支出与费用 - 2025年资本支出约为1400万美元，利息支出约为2600万美元，实际税率约为25%[54] - 2025年预计折旧和摊销费用约为5100万美元[54] 市场表现 - 2025年防务市场的净销售额同比增长19%，年初至今增长24%[40] - 2024年总收入中，商业市场占42%，防务市场占24%[24] 自由现金流 - 2025年第一季度和第二季度的自由现金流转化率分别为173%和125%[21]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额为1.231亿美元，同比增长26.9%[91] - 公司2025年第二季度净收入为1671.3万美元，净利润率为13.6%[90] - 2025年第二季度净收入为1671.3万美元，同比增长118.8%[137] - 2025年上半年净收入为3202.9万美元，同比增长223.6%[137] - 2025年第二季度净销售为1.23123亿美元，同比增长26.9%[137] - 2025年上半年净销售为2.37782亿美元，同比增长25.9%[137] - 2025年第二季度净收入利润率为13.6%，较2024年同期7.9%提升5.7个百分点[137] - 六个月净销售额增长4890万美元（25.9%）至2.378亿美元，其中有机增长2120万美元（11.2%）[105][107] - 经营收入增长至2730万美元（22.2%净销售额占比），相比去年同期2220万美元（22.9%占比）[101] - 净收入增长至1670万美元（13.6%净销售额占比），相比去年同期760万美元（7.9%占比）[104] - 经营收入为5350万美元，占净销售额的22.5%，同比增加1000万美元[113] - 净利润增至3200万美元，占净销售额的13.5%，同比增加2210万美元[116] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度利息支出净额为648.1万美元，同比下降39.1%[90] - 销售成本增长740万美元（15.0%）至5692万美元，但占净销售额比例从51.0%下降至46.2%（降低4.8%）[97] - 销售及行政费用增长962万美元至3689万美元，占净销售额比例从28.1%上升至30.0%[98][99] - 利息费用减少420万美元（39.1%）至650万美元，主要因偿还2.846亿美元债务及利率下降[102] - 销售、一般和行政费用总额增至7000万美元，占净销售额的29.4%，同比增加1982.4万美元（39.5%）[111] - 研发费用增至652.1万美元，占净销售额的2.8%，同比增加189.6万美元（41.0%）[111] - 利息费用降至1290万美元，同比减少1540万美元（54.4%）[114] - 所得税费用增至850万美元，同比增加490万美元[115] - 公司利息支出净额2025年上半年为1294万美元，同比减少54.4%[137] 盈利能力指标 - 公司2025年第二季度毛利润为6619.9万美元，毛利率为53.8%[90] - 公司2025年第二季度营业利润为2731.7万美元，营业利润率为22.2%[90] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为4711.8万美元，利润率为38.3%[90] - 毛利润增长1867万美元（39.3%），毛利率从49.0%提升至53.8%[97] - 六个月毛利润增长3395万美元（36.9%），毛利率从48.7%提升至52.9%[109] - 2025年第二季度调整后EBITDA为4711.8万美元，同比增长34.5%[137] - 2025年上半年调整后EBITDA为9025.1万美元，同比增长32.6%[137] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为38.3%，较2024年同期36.1%提升2.2个百分点[137] 业务线表现 - 净有机销售额增长1100万美元（11.3%）至1.08亿美元，主要受OEM商业销售额增长480万美元（15.3%）、售后市场商业销售额增长450万美元（12.4%）及国防销售额增长220万美元（10.5%）推动[95] - 收购相关销售额为1510万美元，占总净销售额增长贡献的15.6%[96] 收购活动 - 公司宣布以3.65亿欧元收购LMB 100%股权，并承担约4430万欧元净债务[82] - 公司以2500万英镑（约3300万美元）现金完成对Beadlight Ltd.的收购[86] 融资与资本结构 - 公司信贷协议修订后适用利率边际降低0.5%，SOFR利率+4.25%或基准利率+3.25%[87] - 公司支付与现有股东二次发行相关的费用90万美元[84] - 债务总额为2.8096亿美元，占总资本化比例20%[118] 现金流状况 - 现金及现金 equivalents 增至1.033亿美元，同比增加4927.6万美元[118] - 经营活动现金流增至5220万美元，同比增加3430万美元[119] - 投资活动现金流流出470万美元，同比增加90万美元[120] 会计政策 - 公司选择延长采用新会计准则的过渡期，可能导致财务数据与同业不可比[139]

财务数据和关键指标变化 - 2012年成立至2024年底，公司销售和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）复合年增长率分别为37%、45% [7][8] - 2022 - 2024年有机销售增长率分别为18%、14%、15%，调整后EBITDA增长更快 [8] - 2025年第一季度净有机销售额较上一时期增长11.1%，毛利润率增加370个基点，净利润增加1300万美元，调整后EBITDA增加1000万美元，调整后EBIT利润率为37.6% [18][20][21] - 2025年预计净销售额在4.82 - 4.90亿美元之间，调整后EBITDA在1.82 - 1.85亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为37.5%，净利润在5900 - 6400万美元之间，每股收益在0.71 - 0.76美元之间，资本支出约1400万美元，利息费用约2800万美元，有效税率约30%，折旧和摊销约5100万美元，非现金股票薪酬约5000万美元，完全稀释股份约9700万股 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度商业售后市场销售额同比增长13%，环比增长15%；商业原始设备制造商（OEM）销售额增长8%；国防销售额增长30% [18][19][20] - 2025年预计商业OEM业务高个位数增长，商业售后市场业务两位数增长，国防业务高两位数增长（17 - 20%） [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 各终端市场第一季度均有创纪录的预订量和积压订单 [18][19][20][23][24] - 2025年预计商业OEM市场高个位数增长，商业售后市场两位数增长，国防市场高两位数增长（17 - 20%） [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过为业务部门提供创业和协作环境提升品牌，以实现高于市场的增长率 [7] - 执行四条价值流：在航空航天行业识别痛点并推出新产品，预计每年带来1 - 3个百分点的营收增长；优化制造、市场推广和公司管理方式以提高生产力和利润率 [9] - 战略价值驱动因素之一是每年推出新产品，带来1 - 3%的有机营收增长，如与空客合作的二级驾驶舱屏障产品 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的业绩指导充满信心，源于第一季度价值驱动因素的执行进展、专有产品组合的优势、各终端市场需求强劲且无退化迹象、创纪录的预订量以及关税环境对业绩无重大影响 [23][24] 其他重要信息 - 公司预计在2025年第三季度完成对L and B, Fans and Motors的收购，当前业绩指导未包含该收购的收益 [26][27] - 公司认为关税问题目前对业务影响不大，可将关税成本转嫁给客户，暂不额外获取利润；若关税长期维持在较高水平（如10%），将考虑成本和通胀因素以获取利润 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商业售后市场是否有来自航空公司的价格抵制或库存水平担忧？ - 公司未看到价格抵制，今年可能获得比去年更多的价格；库存方面，部分区域有库存导致需求较轻，部分区域库存不足，但总体需求比去年同期更强 [33][34][35] 问题2：是否有因潜在关税影响而出现预购活动？ - 公司未出现因关税导致的订单波动，会将关税成本转嫁给客户，暂不额外获取利润；部分供应商会利用关税媒体报道提高价格，但公司要求供应商证明实际支付关税成本才会考虑价格调整 [36][37][38] 问题3：国防业务第一季度33%的有机增长后，全年预计放缓至高个位数增长的原因是什么？ - 国防业务订单有波动性，公司希望全年业绩平稳，会持续关注并适时调整指导 [43][45][47] 问题4：商业OE业务中波音和空客业务略有下降，如何看待生产速率以及如何调整生产设施？ - 公司预计波音MAX系列每月约24架，实际波音表现更好；空客预计年底在30 - 36架左右，第一季度较为稳定，开局比预期好 [48][49][50] 问题5：管理层目前的主要工作重点和衡量成功的标准是什么？ - 无机方面，忙于并购相关讨论和机会；有机方面，专注于人才团队建设以支持业务增长 [53][54][56] 问题6：并购活动增加的驱动因素是什么，是否愿意超过杠杆目标进行杠杆融资？ - 鉴于资产负债表状况，不需要超过杠杆目标融资；并购活动增加是因为盈利和可见性良好使卖家更愿意出售，且公司成为上市公司后，部分卖家主动联系 [58][59][60] 问题7：新政府的采购改革（包括联邦采购法规重写和权力整合）对公司业务有何影响，公司对现有采购系统的看法和期望的改变是什么？ - 公司将等待规则最终确定后评估影响，目前与美国政府或一级供应商合作良好，会坚持以专有产品为核心的成功模式 [64][65][66]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达1亿1466万美元 同比增长24.9%[1] - 每股收益(EPS)为0.20美元 较去年同期的0.02美元大幅提升[1] - 营收超出Zacks共识预期1.93% 实际1亿1466万美元 vs 预期1亿1249万美元[1] - EPS超出预期25% 实际0.20美元 vs 预期0.16美元[1] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨13.6% 跑赢标普500指数9.1%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步[3] 分业务板块表现 OEM销售 - 总OEM销售额5008万美元 略低于分析师平均预期的5087万美元[4] - 商用航空OEM销售额1606万美元 显著低于预期的1948万美元[4] - 公务机及通用航空OEM销售额1942万美元 超出预期的1742万美元[4] - 国防OEM销售额1173万美元 显著高于预期的987万美元[4] - 其他OEM销售额287万美元 低于预期的411万美元[4] 售后市场销售 - 商用航空售后销售额3240万美元 略低于预期的3309万美元[4] - 公务机及通用航空售后销售额1144万美元 超出预期的1055万美元[4] - 国防售后销售额1706万美元 显著高于预期的1280万美元[4] - 其他售后销售额369万美元 略低于预期的394万美元[4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总销售额增至1.5亿美元，较上年同期增长12% [15] - 2025年第一季度净有机销售额较上一时期增长11.1% [17] - 2025年第一季度毛利润率较上年同期增加370个基点 [17] - 2025年第一季度净收入增加1300万美元 [18] - 2025年第一季度调整后EBITDA较2024年第一季度增加1000万美元，调整后EBIT利润率为37.6% [18] - 预计2025年净销售额在4.82亿美元至4.9亿美元之间，调整后EBITDA在1.82亿美元至1.85亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为37.5%，较2024年提高120个基点，净收入在5900万美元至6400万美元之间，每股收益在0.71美元至0.76美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业售后市场2025年第一季度销售额较2024年第一季度增长13%，较2024年第四季度环比增长15% [16] - 商业OEM 2025年第一季度总销售额较上年同期增长8% [16] - 国防业务2025年第一季度销售额增长30% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度各市场领域均实现创纪录的预订量和积压订单 [16] - 预计2025年商业OEM市场将实现高个位数增长，商业售后市场将实现两位数增长，国防市场将实现17 - 20%的高两位数增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为业务部门提供创业和协作环境以提升品牌，期望实现高于市场的增长率 [6] - 公司通过四条价值流创造股东价值，包括在航空航天行业识别痛点并推出新产品、优化制造和市场推广方式、实现价格高于成本通胀以及持续提升员工能力 [7] - 公司每年通过执行价值驱动因素实现1% - 3%的有机营收增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第一季度执行价值驱动因素取得显著进展，专有产品组合表现强劲，各终端市场需求未出现下降，预订量创纪录，预计关税环境对业绩无重大影响 [20] - 公司对2025年业绩充满信心，预计各终端市场将实现增长，有望实现或超越设定的财务目标 [21] 其他重要信息 - 公司推出的新产品二级驾驶舱屏障已开始生产并发货，预计今年晚些时候投入使用 [13][14] - 公司预计在2025年第三季度完成对L and B, Fans and Motors的收购，更新后的业绩指引未包含该收购带来的收益 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 商业售后市场是否有来自航空公司的价格抵制或库存水平担忧 - 公司未看到价格抵制，今年价格可能高于去年，库存方面部分区域有库存但需求较轻，部分区域库存不足，但总体需求比去年同期更强 [28][29][30] 问题: 是否有因潜在关税影响而出现预购活动 - 公司未看到预购活动，关税对公司影响较小，公司可将关税成本转嫁给客户，目前仅转嫁成本，不额外获取利润，若关税稳定将考虑获取利润 [31][32] 问题: 国防业务第一季度增长33%后全年增速放缓的原因及相关项目情况 - 国防业务订单模式不稳定，第一季度表现出色，全年指导较为保守，后续将持续关注并适时调整指引 [40][41] 问题: 商业OE业务的生产速率及设施调整情况 - 公司预计波音MAX机型全年月产量约24架，实际第一季度平均约28架，空客全年预计产量在30 - 36架左右，第一季度较为稳定，开局比预期好 [42][43][44] 问题: 管理层目前的主要工作重点及衡量成功的方式 - 管理层主要关注业务机会管道和人才培养，业务机会管道方面并购活动活跃，人才培养是为支持公司增长 [47][48][49] 问题: 业务机会管道活动增加的原因及是否会提高杠杆率 - 公司认为无需提高杠杆率，市场盈利和可见性良好使卖家更愿意出售资产，公司作为上市公司也吸引了更多卖家主动联系 [52][53][54] 问题: 对现有国防采购系统的看法及新采购改革的影响 - 公司将在规则最终确定后评估影响，目前与政府合作良好，将坚持以专有产品为核心的业务模式 [58][59][60]