财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配净投资收入（DNII）每股超过定期月股息约12% [12] - 总投资收入从2018年同期增至6130万美元，主要因利息收入增加，部分被股息和费用收入减少抵消 [39] - 运营费用（不包括非现金股份补偿费用）比上年同期增加140万美元，达1930万美元，主要与4月发行2.5亿美元投资级债务的利息费用增加有关 [40] - 第二季度可分配净投资收入为4200万美元，即每股0.67美元，超过该季度月股息约12% [41] - 第二季度净实现损失为260万美元，主要与一笔中端市场投资退出的实现损失有关，部分被一笔低端市场投资退出的实现收益抵消 [43] - 投资组合净未实现增值为320万美元，主要来自低端市场投资组合1150万美元的净增值和外部投资经理380万美元的增值，部分被中端市场投资组合1140万美元的净贬值和私人贷款投资组合80万美元的净贬值抵消 [44] - 第二季度运营结果使净资产净增加3830万美元，即每股0.61美元 [45] - 预计2019年第三季度可分配净投资收入为每股0.63 - 0.65美元，比此前宣布的第三季度月股息每股0.615美元高约2% - 6% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 低端市场投资组合 - 第二季度净增值超1100万美元，21项投资增值，15项贬值 [13] - 包含69家公司投资，公允价值约12亿美元，比成本基础高逾20%；投资组合中值净高级债务与EBITDA比率保守，为3.3:1或3.7:1（包括优先级低于公司债务的投资组合公司债务），总EBITDA与高级利息比率为2.7:1 [35] 中端市场投资组合 - 第二季度净贬值约1200万美元，主要因部分有特定信贷问题的投资贬值 [14] - 包含51家公司投资，公允价值约5200万美元 [36] 私人贷款投资组合 - 第二季度净增长约5400万美元，中端市场投资组合减少约4100万美元 [22] - 包含62家公司投资，公允价值约5950万美元 [36] 资产管理业务 - 第二季度首次产生有意义的业绩激励费用 [18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务不足的低端市场，投资该市场的债务和股权证券，其独特投资策略与高效运营结构相结合，使公司在业务发展公司（BDC）同行中脱颖而出 [26][27] - 计划在未来几年将半年度补充股息过渡为月股息，有信心在过渡期末实现年度总股息增长目标 [17] - 对资产管理业务有增长意愿，从并购和有机增长两方面寻找机会 [79] - 在低端市场继续为每个机会提供定制化解决方案，追求与历史结构和概况一致的投资机会 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度运营结果满意，差异化投资策略和高效低成本运营结构的持续执行，促进了良好的运营表现和财务结果 [11] - 公司认为其差异化投资策略、高效运营结构、保守资本结构和充足流动性使其未来有望持续成功 [12] - 公司投资组合整体表现良好，有望实现长期目标 [37] 其他重要信息 - 本周董事会宣布第四季度定期月股息为每股0.205美元，与第三季度持平，较上年第四季度增长5.1% [15] - 预计建议董事会宣布12月支付每股0.24美元的补充股息，低于6月的每股0.25美元 [16] - 第二季度公司董事和高管团队继续定期购买公司股票，季度内投资约150万美元，季末持有市值超1.44亿美元的公司股票 [23] - 公司近期扩大高管管理团队，聘请Jesse Morris为执行副总裁兼首席运营官 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：低端市场和中端市场的收入增长或EBITDA增长趋势，与六个月前相比有无变化 - 与六个月前相比无重大变化，低端市场公司表现分化，部分表现好，部分表现不佳，表现不佳多为公司特定问题，而非行业问题；部分行业如餐饮、零售有起伏 [51][53] 问题2：中端市场的信贷问题是否集中在某些行业 - 除餐饮、零售行业面临逆风外，其他问题多为公司特定问题，分散在多个行业 [55] 问题3：资产管理业务的业绩激励费用情况，是部分激励费用还是全额，后续是否稳定或增长 - 激励费用难以预测，取决于季度具体表现；第二季度是首次获得并确认有意义的激励费用；2018年曾有季度达到激励费用标准，但此前与基金经理约定 waive费用，本季度不再 waive [57] 问题4：中端市场投资组合的贬值趋势是否主要反映潜在信贷质量，有无技术因素，以及低端市场和中端市场借款人的健康状况对比 - 中端市场贬值主要与几个特定公司的信贷问题有关，2018年第四季度有技术因素导致公允价值变动，但今年第一、二季度主要是特定信贷问题；公司对低端市场投资组合质量满意，公司表现良好，信贷状况有吸引力 [62][64] 问题5：SiTV投资的最新情况及估值，以及本季度新增非应计投资的情况 - SiTV本季度进行重组，产生实现损失，目前估值约0.25，后续可能通过拍卖或出售变现；第二季度末SiTV脱离非应计状态，新增Guerdon（低端市场投资组合公司）和Joerns（中端市场投资组合公司）两项非应计投资 [68][69] 问题6：Guerdon和Joerns被列入非应计的原因 - Guerdon因特定客户问题被列入非应计，公司正与管理团队和其他投资者协商改善；Joerns因业务从销售模式转向租赁模式导致流动性紧张，资本结构需要股权化，该公司第二季度进入破产程序，预计未来15 - 30天以重组后的资产负债表退出 [71][72] 问题7：资产管理业务在市场上有无有吸引力的机会，以及该业务的长期并购战略和对净投资收入的潜在影响 - 难以预测对净投资收入的影响，公司有兴趣发展该业务，从并购和有机增长两方面寻找机会，但目前暂无近期可执行的并购机会，会持续关注 [79][80] 问题8：在当前环境下，低端市场投资策略有无变化，新投资公司是否要求增加债务比例 - 无重大变化，公司继续为每个机会提供定制化解决方案，近期投资和潜在机会与历史结构和概况一致，需找到合适机会并执行 [82] 问题9：低端市场投资组合近期退出情况，退出价值与两到四个季度前的估值对比，以及第三方对现有低端市场公司的兴趣与两到四个季度前相比如何 - 第二季度Earth Solutions退出，实现收益230万美元，与两季度前估值相差约100万美元；第三季度初Lamb's Tire and Automotive退出，退出金额600万美元；公司持续收到战略收购方对投资组合公司的咨询，活动情况与近期相当，受益于当前市场环境 [90][92][93] 问题10：公司是否倾向长期持有表现良好的低端市场公司 - 公司倾向长期持有以获取股息和利息收入，但当第三方报价合理且远超预期长期收益时，会认真考虑退出 [96]

公司不同类型投资组合规模及收入范围 - 公司LMM公司年收入在1000万美元至1.5亿美元之间，LMM投资规模在500万美元至5000万美元；Middle Market公司年收入在1.5亿美元至15亿美元之间，投资规模在300万美元至2000万美元[437] - LMM投资组合公司年收入在1000万美元至1.5亿美元之间，投资规模在500万美元至5000万美元之间[478] - 中端市场投资组合公司年收入在1.5亿美元至15亿美元之间，投资规模在300万美元至2000万美元之间[479] 各投资组合公司数量、公允价值、成本情况 - 截至2019年6月30日，LMM、Middle Market和Private Loan投资组合中公司数量分别为69家、51家、62家，公允价值分别为12.137亿美元、5.196亿美元、5.944亿美元，成本分别为9.963亿美元、5.62亿美元、6.295亿美元[444] - 截至2019年6月30日，公司Other Portfolio投资于11家公司，公允价值约1.111亿美元，成本约1.193亿美元，占投资组合公允价值约4.4%[447] - 截至2019年6月30日，External Investment Manager投资公允价值约6960万美元，无成本基础，占投资组合公允价值约2.8%[448] 各投资组合成本中债务与股权占比 - 截至2019年6月30日，LMM、Middle Market和Private Loan投资组合成本中债务占比分别为95.8%、67.2%、93.5%，股权占比分别为4.2%、32.8%、6.5%[444] 各投资组合成本债务担保比例 - 截至2019年6月30日，LMM、Middle Market和Private Loan投资组合中成本债务由第一优先留置权担保的比例分别为89.4%、98.0%、92.7%[444] 各投资组合加权平均年有效收益率 - 截至2019年6月30日，LMM、Middle Market和Private Loan投资组合加权平均年有效收益率分别为9.4%、12.1%、10.2%[444] 各投资组合平均EBITDA - 截至2019年6月30日，LMM、Middle Market和Private Loan投资组合平均EBITDA分别为9310万美元、470万美元、5300万美元[444] 公司LMM投资组合股权情况 - 2019年6月30日，公司在约99%的LMM投资组合公司中拥有股权，平均完全稀释股权约为41%[445] 公司总运营费用占季度平均总资产比例 - 截至2019年6月30日和2018年，公司总运营费用（不包括利息费用）占季度平均总资产的比例分别为1.3%和1.5%，2018年全年为1.4%[453] 外部投资经理赚取费用情况 - 2019年第二季度，外部投资经理赚取费用410万美元，其中基础管理费280万美元，激励费130万美元；2018年同期基础管理费为290万美元[454] - 2019年上半年，外部投资经理赚取费用收入710万美元，其中基础管理费570万美元，激励费140万美元；2018年同期基础管理费为570万美元[454] 投资组合占公司总资产比例 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，投资组合按公允价值计算分别约占公司总资产的95%和96%[460] 非现金支付收入占公司总投资收入比例 - 2019年和2018年第二季度，非现金支付的PIK利息收入分别约占公司总投资收入的2.2%和0.6%，累积股息收入分别约占1.1%和0.8%[468] - 2019年和2018年上半年，非现金支付的PIK利息收入分别约占公司总投资收入的2.0%和0.8%，累积股息收入分别约占1.1%和0.9%[468] 公司RIC地位相关要求 - 公司作为RIC，需至少分配90%的“投资公司应税收入”和90%的免税收入以维持其RIC地位[471] 美国联邦企业所得税税率变化 - 2017年12月，美国联邦企业所得税税率从35%降至21%[475] 外部投资经理费用分成 - 外部投资经理有权获得HMS顾问赚取的基础管理费和激励费的50%[454] 公司联合投资情况 - 公司与HMS Income可在特定协商交易中进行联合投资[455] 公司股份支付计划核算方法 - 公司采用公允价值法核算股份支付计划[469] 公司总费用扣除外部投资经理费用情况 - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，公司总费用分别扣除分配给外部投资经理的费用170万美元[483] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月，公司总费用分别扣除分配给外部投资经理的费用340万美元和370万美元[483] 公司投资非应计状态情况 - 截至2019年6月30日，公司总投资组合有7项投资处于非应计状态，占公允价值的1.5%和成本的4.4%；截至2018年12月31日，有6项投资处于非应计状态，占公允价值的1.3%和成本的3.9%[488] 公司三个月财务数据变化 - 2019年截至6月30日的三个月，总投资收入为6130万美元，较2018年同期的5990万美元增长2%[493] - 2019年截至6月30日的三个月，总费用从2040万美元增至2170万美元[494] - 2019年截至6月30日的三个月，净投资收入增至3960万美元，每股0.63美元，2018年同期为3950万美元，每股0.66美元[495] - 2019年截至6月30日的三个月，可分配净投资收入增至4200万美元，每股0.67美元，2018年同期为4190万美元，每股0.70美元[496] - 2019年截至6月30日的三个月，运营导致的净资产净增加为3830万美元，每股0.61美元，2018年同期为5550万美元，每股0.93美元[497] 公司第二季度末未实现净增值情况 - 2019年第二季度末，公司总未实现净增值为460万美元[499] 公司第二季度所得税拨备情况 - 2019年第二季度所得税拨备为340万美元，其中递延税项拨备250万美元，当期税项费用90万美元[500] 公司上半年财务数据变化 - 2019年上半年总投资收入为1.227亿美元，较2018年同期增长6%，主要归因于利息收入净增1070万美元[501][502] - 2019年上半年总费用增至4360万美元，较2018年同期增加，主要因利息费用增加310万美元等因素[501][505] - 2019年上半年净投资收入增至7910万美元，较2018年同期增长3%，主要因总投资收入增加[501][506] - 2019年上半年可分配净投资收入增至8380万美元，较2018年同期增长3%，主要因总投资收入增加[501][507] - 2019年上半年运营导致的净资产净增加为7970万美元，较2018年同期减少1030万美元，主要因所得税拨备增加等因素[501][509] - 2019年上半年净未实现增值为2100万美元，其中SBIC债券未实现增值500万美元[510] - 2019年上半年所得税拨备为650万美元，其中递延税项拨备480万美元，当期税项费用170万美元[511] - 2019年上半年投资净实现亏损为830万美元，主要因部分退出中等市场投资等产生损失[509] 公司上半年现金及现金等价物情况 - 2019年上半年公司现金及现金等价物净增加约1640万美元，经营活动提供约1250万美元现金，融资活动提供约380万美元现金[512] - 经营活动提供的1250万美元现金主要源于经营利润产生的7570万美元现金流、新投资组合公司投资和结算应计款项使用的3.013亿美元现金、债务投资销售和还款及股权投资销售和资本回报获得的2.391亿美元现金以及其他资产和负债变动使用的100万美元现金[513] - 融资活动提供的380万美元现金主要包括2019年4月发行5.20%票据获得的2.5亿美元现金收益和ATM计划获得的4480万美元净现金收益，部分被信贷安排的1.79亿美元净还款、向股东支付的8020万美元现金股息、偿还的2400万美元SBIC债券、支付的430万美元递延债务发行成本等费用和购买受限股票支付的340万美元所抵消[514] 公司截至2019年6月30日财务状况 - 截至2019年6月30日，公司有7050万美元现金及现金等价物和5.83亿美元信贷安排未使用额度，净资产总值为15.211亿美元，每股24.17美元[515] 公司信贷安排情况 - 信贷安排总额为7.05亿美元，2023年9月到期，有扩展功能可增至8亿美元，借款利率根据情况而定，未使用承诺费为0.25%，截至2019年6月30日，未偿借款为1.22亿美元，利率为4.3%[516][517][518] - 截至2019年6月30日，公司信贷安排下有1.22亿美元未偿还借款，信贷安排目前定于2023年9月到期，有两次一年展期选择权[547] 公司SBIC债券情况 - 公司可通过基金发行由SBA担保的SBIC债券，监管最大发行额为3.5亿美元，截至2019年6月30日，未偿还SBIC债券为3.218亿美元，加权平均年利率约为3.6%，加权平均剩余期限约为5.5年[519] 公司票据发行情况 - 2019年4月公司发行2.5亿美元5.20%无担保票据，2024年5月到期，截至2019年6月30日，未偿余额为2.5亿美元[526] 公司ATM计划情况 - 2019年上半年公司通过ATM计划出售119.9734万股普通股，加权平均价格为每股37.68美元，筹集4520万美元毛收益，净收益为4450万美元，截至2019年6月30日，有940.6603万股可出售[529] - 2018年公司通过ATM计划出售206.0019万股普通股，加权平均价格为每股38.48美元，筹集7930万美元毛收益，净收益为7800万美元[530] 公司资金来源及用途 - 公司预计通过现有现金、经营活动现金流、信贷安排借款以及未来债务和股权融资为投资活动提供资金，资金主要用于投资组合公司、运营费用和向普通股股东分配现金[531] 公司未偿还承诺情况 - 截至2019年6月30日，公司有1.065亿美元未偿还承诺，包括38笔循环贷款或定期贷款投资和9笔股权资本投资[545] 公司未来现金支付固定承诺情况 - 截至2019年6月30日，公司未来五年及以后与SBIC债券、各期票据和办公租赁相关的现金支付固定承诺总计11.03187亿美元[546] 公司应收外部投资经理款项情况 - 截至2019年6月30日，公司应收外部投资经理约350万美元，包括约160万美元运营费用和190万美元未支付股息[547] 公司递延薪酬计划情况 - 截至2019年6月30日，2015年递延薪酬计划下已递延770万美元薪酬和董事费，其中420万美元递延到幻影主街股票单位，代表119,064股普通股[548][549] 公司投资退出收益情况 - 2019年7月，公司完全退出对Lamb Ventures的债务和股权投资，实现600万美元股权退出收益[550] 公司股息分配情况 - 2019年8月，公司宣布2019年10 - 12月每月常规股息为每股0.205美元，四季度总计每股0.615美元，较2018年四季度增长5.1% [551] - 自2007年10月首次公开募股以来，公司累计支付股息每股26.90美元[551] 公司BDC地位相关要求 - 公司作为BDC，需满足总资产与总高级证券的覆盖率至少为200%（满足特定要求为150%）[544] 公司普通股股价与净资产值情况 - 公司普通股自2011年以来股价显著高于每股净资产值，2019年股东大会未寻求股东授权以低于当时每股净资产值出售普通股，未来发行需股东批准[533] 公司债务投资组合利率情况 - 截至2019年6月30日，约74%的债务投资组合（按成本计）按浮动利率计息[552] - 截至2019年6月30日，按浮动利率计息的债务投资组合中87%受合同最低利率约束[552] 公司利率套期保值安排情况 - 公司未在2019年6月30日进入任何利率套期保值安排[552] 基点变化对公司财务数据影响 - 基点变化为 -200时，投资收入减少1857.4万美元，利息支出增加244万美元，净投资收入减少1613.4万美元，每股净投资收入减少0.26美元[554] - 基点变化为 -175时，投资收入减少1809.1万美元，利息支出增加213.5万美元，净投资收入减少1595.6万美元，每股净投资收入减少0.25美元[554] - 基点变化为 -150时，投资收入减少1756.3万美元，利息支出增加183万美元，净投资收入减少1573.3万美元，每股净投资收入减少0.25美元[554] - 基点变化为 -125时，投资收入减少1625.8万美元，利息支出增加152.5万美元，净投资收入减少1473.3万美元，每股净投资收入减少0.23美元[554] - 基点变化为 -100时，投资收入减少1307.8万美元，利息支出增加122万美元，净投资收入减少1185.8万美元，每股净投资收入减少0.19美元[554] - 基点变化为25时，投资收入增加335.2万美元，利息支出减少30.5万美元，净投资收入增加304.7万美元，每股净投资收入增加0.05美元[554] - 基点变化为200时，投资收入增加2681.8万美元，利息支出减少244万美元，净投资收入增加2437.8万美元，每股净投资收入增加0.39美元[554]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度总投资收入同比增长10%，达到6140万美元，主要因利息收入增加770万美元，部分被股息收入减少130万美元和费用收入减少100万美元抵消 [30] - 2019年第一季度运营费用（不包括非现金股份补偿费用）同比增加290万美元，达到1950万美元，主要因利息费用增加170万美元和补偿费用增加60万美元 [31] - 2019年第一季度可分配净投资收入增长6%，达到4180万美元，即每股0.68美元，超出该季度定期月股息约16% [32] - 2019年第一季度净实现损失为1140万美元，主要与中端市场投资部分退出、私人贷款投资退出以及某些SBIC债券提前还款的实现损失有关 [33] - 2019年第一季度投资组合净未实现增值为1030万美元，主要来自低中端市场投资组合净增值730万美元和私人贷款投资组合净增值1050万美元，部分被中端市场投资组合净贬值740万美元抵消 [34] - 第一季度末净资产增加4140万美元，即每股0.67美元 [34] - 第一季度末总流动性为4.37亿美元，目前总流动性超过7亿美元，因4月发行了2.15亿美元投资级无担保票据 [35] - 第一季度通过ATM股权发行计划筹集约3530万美元净收益，平均售价为每股37.36美元 [37] - 预计2019年第二季度可分配净投资收入为每股0.63 - 0.65美元，比此前宣布的第二季度月股息每股0.60美元高约5% - 8% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 低中端市场投资组合 - 第一季度投资约4200万美元，扣除债务投资还款和投入股权资本返还后，净增加约1400万美元 [24] - 第一季度净增值约700万美元，23项投资增值，19项贬值 [12] - 包含70家公司投资，公允价值约12亿美元，比成本基础高逾20% [26] - 投资组合平均净高级债务与EBITDA比率为3.2 - 3.4倍，总EBITDA与高级利息比率为2.6倍 [26] 中端市场投资组合 - 第一季度净减少约900万美元 [17][24] - 包含55家公司投资，公允价值约5.67亿美元 [27] 私人贷款投资组合 - 第一季度净增加约2000万美元 [17][24] - 包含58家公司投资，公允价值约5.4亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务不足的低中端市场，投资该领域债务和股权证券，此策略结合高效运营结构、互补的第一留置权债务投资策略和资产管理活动，使公司在BDC同行中具有差异化优势 [20][21] - 公司将半年度补充股息逐步过渡到月股息，预计该过渡将持续数年，目标是实现年度总股息增长与历史股息增长水平一致 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度运营结果满意，认为积极成果凸显差异化投资策略和运营结构优势，结合近期债务资本市场活动，公司有望持续成功 [10][11] - 公司认为低中端市场投资组合多元化是策略关键，这种多元化使未来收益具有可预测性 [23] - 公司对投资组合信用质量和表现持积极看法，但低中端市场投资组合公司管理者面临的最一致问题是能否以合理成本获得优质劳动力 [53] 其他重要信息 - 本周董事会宣布2019年第三季度月股息为每股0.205美元，较2019年第二季度每月增加0.5美分（2.5%），较上一年第三季度增加7.9% [14] - 4月董事会宣布2019年6月半年度补充股息为每股0.25美元，较去年12月支付的上一次补充股息减少0.025美元 [15] - 第一季度公司高管和董事团队持续购买公司股票，投资约40万美元，季度末持有市值超1.25亿美元的公司股票 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：低中端市场、中端市场和私人贷款投资组合中，各投资组合公司平均EBITDA略有下降的原因是什么？ - 公司认为需更详细分析才能给出精确答案，但更可能是投资组合变动导致的组合问题，而非底层投资组合公司EBITDA出现下降趋势 [42] 问题2：本季度股息收入下降的原因是什么？ - 公司表示去年第四季度有一些股息收入属于非经常性收入，与去年第四季度相比导致了同比下降 [43] 问题3：仍有六项投资处于非应计状态，其中是否仍包括上季度被列为非应计的MH Corbin投资，还是被其他投资取代了？ - 公司称MH Corbin在季度末已不再处于非应计状态，被中端市场投资SiTV取代 [47] 问题4：能否详细说明SiTV的情况以及对该投资的展望？ - 公司表示SiTV已进入破产程序，预计本季度进行重组，有望在6月30日前完成，长期看好该投资，但需要进行现金结构重组以解决债务过多问题 [48] 问题5：能否详细说明未来几个季度潜在退出事件的驱动因素以及可能带来的收益大致估计？ - 公司称由于整体并购市场活跃，收到了第三方更多意向，且意向的估值水平和结构比公司公允价值更有利，已展开相关讨论，预计未来两个季度部分活动将导致退出，这些退出对公司有利 [49] 问题6：截至3月31日，所讨论的目标公司估值是否反映了潜在并购情况？ - 公司表示不同公司根据所处进程不同，对潜在并购的反映程度不同，有些公司公允价值接近预期退出估值，有些公司3月31日公允价值与预期退出估值差距较大 [50] 问题7：能否大致说明未实现增值中因第四季度市场波动逆转导致的部分规模？ - 公司称市场和信用因素的划分并不完美，难以给出精确数字，但私人贷款市场部分投资组合的增值反映了第四季度负面市场影响的逆转，中端市场投资组合因特定信用问题在第一季度出现贬值，且市场复苏和公允价值回升速度比私人贷款市场慢 [52] 问题8：如何描述当前借款人的健康状况，他们面临的最大问题是什么？ - 公司对投资组合公司的信用质量和表现持积极看法，但低中端市场投资组合公司管理者面临的最一致问题是能否以合理成本获得优质劳动力 [53]

Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q Use these links to rapidly review the document TABLE OF CONTENTS Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (Mark One) ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from: to Commission File Number: 001-33723 Main Street Capital Corporation (Exac ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年和第四季度总投资收入和可分配净投资收入增加，第四季度可分配净投资收入每股达0.72美元，剔除与薪酬费用相关的非经常性收益后为0.69美元，超过该季度定期月股息约18% [12][52] - 2018年全年净资产价值每股增加0.56美元至24.09美元，第四季度较第三季度每股减少0.60美元，剔除12月补充股息影响后每股减少0.33美元 [17] - 2018年第四季度总投资收入同比增长6%至5930万美元，主要因利息收入增加230万美元和股息收入增加90万美元 [48] - 2018年第四季度运营费用（不包括非现金股份薪酬费用）同比减少90万美元至1490万美元，主要因薪酬费用减少280万美元，部分被利息费用增加190万美元抵消 [50] - 2018年全年总运营费用（不包括利息费用）占平均总资产的比例为1.4%，低于2017年的1.6% [52] - 2018年第四季度净实现亏损140万美元，主要来自退出一项低中端市场投资的实现损失；投资组合净未实现折旧3240万美元 [54] - 2018年第四季度净资产净增加950万美元，每股增加0.16美元 [56] - 预计2019年第一季度可分配净投资收入每股为0.64 - 0.66美元，比此前宣布的第一季度月股息0.585美元高约9% - 13% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 低中端市场业务 - 2018年低中端市场投资资金约3.5亿美元，为历史最佳年份；第四季度完成6000万美元投资，净增加约2500万美元；截至目前又完成3600万美元投资 [14][21][38] - 第四季度低中端市场投资组合净增值1800万美元，69家公司中有29家增值、12家贬值；年末69家公司中有41家存在未实现折旧，30家贡献股息收入 [15][36] - 低中端市场投资组合公允价值约12亿美元，较成本基础高约21%；投资组合平均净高级债务与EBITDA比率为3:1，总EBITDA与高级利息比率为2.8:1 [40][41] 中端市场业务 - 第四季度中端市场投资组合净减少约600万美元 [39] - 年末中端市场投资56家公司，公允价值约5.77亿美元 [41] 私人贷款业务 - 第四季度私人贷款投资组合净增加约3500万美元，全年净增长6000万美元 [23][39] - 年末私人贷款投资59家公司，公允价值约5.08亿美元 [42] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注低中端市场和私人贷款业务，中端市场投资采取机会主义策略，相对降低中端市场投资组合占比 [42][44] - 公司正将半年度补充股息逐步过渡到月股息，预计该过渡将持续数年，目标是使年度股息总额增长与历史水平一致 [19][20] - 公司认为其差异化投资策略和高效运营结构使其在行业中具有优势，能够为股东带来高于其他收益型投资选择的回报 [15][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2018年全年和第四季度经营结果满意，认为公司在低中端市场的投资活动势头良好，为2019年的成功奠定基础 [12][15] - 公司有信心实现低至中双位数的净资产收益率，认为低中端市场投资策略结合其他业务将继续为股东创造价值 [29] - 尽管第四季度中端市场和私人贷款投资组合因市场因素和特定信用问题出现未实现折旧，但预计第一季度市场相关部分将显著恢复 [28][76] 其他重要信息 - 本周董事会宣布2019年第二季度定期月股息为每股0.20美元，较第一季度每月增加0.005美元 [18] - 预计建议董事会宣布6月支付每股0.25美元的补充股息，低于历史半年度补充股息率0.275美元 [19] - 截至年末，公司管理层和董事团队继续定期购买公司股票，第四季度投资约160万美元，年末持有公司股票总价值超过1亿美元 [24] - 2019年公司成功退出一家低中端市场投资组合公司（Boss Industries），实现约400万美元收益，内部收益率约38% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 低中端市场投资管道被描述为平均，而私人贷款投资管道高于平均，低中端市场小企业方面是否有影响企业出售股权意愿的动态因素？ - 公司认为这主要是时间问题，2018年第四季度和全年业务活动活跃，2019年第一季度已有几笔交易完成，并非市场发生变化，公司的价值主张在市场中仍有优势 [62][63] 问题2: 低中端市场平均股权比例达到40%且呈上升趋势，是企业主出售意愿增加还是公司为管理净资产收益率而增加股权比例？ - 这主要取决于近期交易类型，过去几年公司愿意持有更大股权比例，但关键是确保企业经营者有重大利益关联；近期一些交易中企业主初始股权不足100%，导致公司股权比例增加，但交易类型与过去一致 [65][66] 问题3: 净投资收入（NOI）指导中，每股股票薪酬是否仍预计每季度平均约0.04美元？ - 公司认为0.04美元是合理数字，实际为三点几美分，通常四舍五入为0.04美元 [67][68] 问题4: 低中端市场投资组合预计增长情况如何，是否会超过2018年？ - 2018年是低中端市场表现最好的一年，2019年预计该市场仍将是主要关注点且会增长，但预算显示增长水平不会达到2018年，具体增长取决于机会的吸引力 [73][74] 问题5: 中端市场和私人贷款投资组合的未实现折旧中，市场波动和利差波动、经纪报价与公司特定信用问题各占多少比例，第一季度市场相关损失恢复情况如何？ - 第四季度折旧大致市场因素和市场与信用综合因素各占50%；第一季度市场利差显著改善，预计市场相关部分将显著恢复，信用特定部分取决于个别公司问题解决情况 [75][76] 问题6: 新增的非应计投资是哪家公司，情况如何，2018年第三季度末风险评级如何？ - 新增非应计投资是MH Corbin，为低中端市场投资，该公司存在特定业绩问题，公司正在努力解决，预计短期内解决，有望在第一季度末或之后不久从非应计状态移除 [78] 问题7: 随着公司规模增长，是否开始有更大规模借款人接触，该领域对公司是否有重大机会？ - 进入私人贷款市场后，公司看到一些增加交易规模的机会，但仍专注于历史投资领域（EBITDA 300万 - 2000万美元，大部分交易在500万 - 1200万美元），该领域仍有很大增长空间 [82][83] 问题8: 公司与Capital Southwest的小型合资企业，是否考虑扩大该合资企业或建立新合资企业以利用市场错位机会？ - 公司对与Capital Southwest的合资企业表现满意，认为有积极前景，会考虑维持并可能扩大；公司也在寻找资产管理业务的增长机会，认为市场错位时额外资金池有吸引力 [86][87] 问题9: 低中端市场、中端市场和私人贷款业务中，借款人的主要担忧是否有差异，公司对各业务板块公司的担忧是否不同？ - 从公司反馈来看，各业务板块之间没有重大差异；中端市场有一些零售业务表现不佳，但这是个别公司或行业问题，而非普遍现象 [90]

Use these links to rapidly review the document TABLE OF CONTENTS Item 8. Consolidated Financial Statements and Supplementary Data PART IV Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) þ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Comm ...