公司业务结构 - 公司是多元化金融控股公司，有保险、投资和Markel Ventures三个金融引擎[126][127] 公司财务指标复合年增长率 - 截至2022年9月30日的五年内，公司每股账面价值复合年增长率为6.3%[128] - 截至2022年9月30日的五年内，公司普通股股价复合年增长率为0.3%[128] 保险业务运营类型 - 保险业务包括承保、保险关联证券和项目服务等运营类型[130] 承保业务细分市场 - 承保业务分为保险和再保险两个细分市场[132] 再保险业务调整 - 自2022年1月1日起，再保险业务基本停止所有财产损失风险业务[134] 业务出售情况 - 2022年2月出售Velocity管理总代理业务，10月出售Volante管理总代理业务[136] - 2022年2月公司出售Velocity多数控股权，获现金1.813亿美元，收益1.073亿美元[211] - 2022年10月公司出售Volante控股权，预计获现金1.55亿美元[212] 基金交易情况 - 2022年3月完成Markel CATCo基金投资者剩余资本加速返还的买断交易[137] 投资资产来源与投向 - 投资资产大部分来自保单持有人保费，主要投资于高质量债券，其余为股东资金可投资于股票[143] 业务收购情况 - 2021年12月收购Metromont LLC控股权，8月收购Buckner HeavyLift Cranes控股权[146] - 2022年3月完成对Markel CATCo的收购交易，支付1.019亿美元[215] 综合收入（损失）变化原因 - 2022年第三季度综合收入（损失）变化主要因2022年税前净投资损失2.815亿美元（2021年为2580万美元）和固定到期证券税前净未实现损失5.302亿美元（2021年为1.332亿美元）[150] - 2022年前九个月综合收入（损失）变化主要因2022年税前净投资损失22亿美元（2021年为税前净投资收益12亿美元）和固定到期证券税前净未实现损失16亿美元（2021年为3.915亿美元）[151] 承保业务整体数据 - 2022年第三季度和前九个月总保费量分别为24.83052亿美元和75.28922亿美元，较2021年增长19%[158] - 2022年第三季度和前九个月净保费收入分别为20.09167亿美元和62.73696亿美元，较2021年分别增长19%和18%[158] - 2022年第三季度和前九个月已赚保费分别为19.5683亿美元和55.49704亿美元，较2021年分别增长20%和18%[158] - 2022年第三季度和前九个月承保利润分别为1.28245亿美元和4.90103亿美元，较2021年分别增长14%和20%[158] - 2022年第三季度和前九个月综合比率分别为93.4%和91.2%，较2021年分别增加0.3和减少0.1个百分点[158] - 2022年第三季度和前九个月承保业务总保费净留存率分别为81%和83%，2021年同期分别为81%和84%[161] - 2022年第三季度承保业务总保费量增长由保险部门各产品线增长推动[159] 承保业务自然灾害损失情况 - 2022年第三季度承保结果包含飓风伊恩造成的7000万美元净损失和损失调整费用，2021年第三季度包含飓风艾达和欧洲洪水等自然灾害造成的1.144亿美元净损失和损失调整费用[163] - 2022年前三季度承保结果中，飓风伊恩和俄乌冲突分别造成7000万美元和3500万美元净损失及损失调整费用，2021年前三季度冬季风暴乌里、欧洲洪水和飓风艾达等造成1.823亿美元净损失及损失调整费用，新冠疫情相关估计增加造成1520万美元净损失及损失调整费用[164] 俄乌冲突相关承保损失 - 俄乌冲突相关的毛损失和损失调整费用为1.05亿美元，分保损失和损失调整费用为7000万美元，净损失和损失调整费用为3500万美元，净分保恢复保费为1225.3万美元，承保损失为4725.3万美元[169] 保险业务板块数据 - 2022年第三季度末，保险业务板块总保费收入为22.99325亿美元，2021年同期为18.99592亿美元，同比增长21%；2022年前三季度为64.79789亿美元，2021年同期为53.59293亿美元，同比增长21%[172] - 2022年第三季度末，保险业务板块净保费收入为18.49983亿美元，2021年同期为15.45428亿美元，同比增长20%；2022年前三季度为52.89165亿美元，2021年同期为44.27301亿美元，同比增长19%[172] - 2022年第三季度末，保险业务板块已赚保费为16.95029亿美元，2021年同期为13.81235亿美元，同比增长23%；2022年前三季度为47.42178亿美元，2021年同期为39.28824亿美元，同比增长21%[172] - 2022年第三季度末，保险业务板块承保利润为8553.7万美元，2021年同期为1.46725亿美元，同比下降42%；2022年前三季度为4.39445亿美元，2021年同期为4.6901亿美元，同比下降6%[172] - 2022年第三季度末，保险业务板块综合成本率为95%，2021年同期为89.4%，同比上升5.6个百分点；2022年前三季度为90.7%，2021年同期为88.1%，同比上升2.6个百分点[172] - 2022年第三季度末，保险业务板块净保费自留率为80%，2021年同期为81%；2022年前三季度为82%，2021年同期为83%[174] 保险业务板块巨灾损失情况 - 2022年第三季度，保险业务板块当前事故年损失及损失调整费用中，飓风伊恩造成7000万美元净损失及损失调整费用；2021年同期，2021年巨灾造成4600万美元净损失及损失调整费用[176] - 2022年前三季度，保险业务板块当前事故年损失及损失调整费用中，飓风伊恩和俄乌冲突分别造成7000万美元和2000万美元净损失及损失调整费用；2021年同期，2021年巨灾造成8890万美元净损失及损失调整费用[181] 再保险业务数据 - 2022年第三季度再保险业务总保费收入为1.79455亿美元，较2021年的1.80673亿美元下降1%；前九个月总保费收入为10.44827亿美元，较2021年的9.92635亿美元增长5%[184] - 2022年第三季度净自留保费占总保费的比例为86%，高于2021年同期的78%；前九个月净自留保费占比为94%，高于2021年同期的90%[187] - 2022年第三季度已赚保费为2.60535亿美元，较2021年的2.50962亿美元增长4%；前九个月已赚保费为8.08656亿美元，较2021年的7.70031亿美元增长5%[184] - 2022年第三季度承保利润为4325.5万美元，而2021年同期为亏损3044.2万美元；前九个月承保利润为6037.7万美元，而2021年同期为亏损5867.2万美元[184] - 2022年第三季度综合赔付率为83.4%，较2021年的112.1%下降28.7个百分点；前九个月综合赔付率为92.5%，较2021年的107.6%下降15.1个百分点[184] 投资业务数据 - 2022年第三季度净投资收入为1.07731亿美元，较2021年的9126.4万美元增长18%；前九个月净投资收入为2.74123亿美元，较2021年的2.84095亿美元下降4%[195] - 2022年第三季度净投资损失为2.81483亿美元，而2021年同期为损失2583.3万美元；前九个月净投资损失为21.94525亿美元，而2021年同期为收益11.75791亿美元[195] - 2022年第三季度可供出售投资的净未实现收益（损失）变动为亏损5.38347亿美元，较2021年的亏损1.31671亿美元增加4.06676亿美元；前九个月变动为亏损16.00063亿美元，较2021年的亏损3.37914亿美元增加12.62149亿美元[195] - 2022年第三季度投资收益率为0.5%，与2021年持平；前九个月投资收益率为1.4%，较2021年的1.5%下降0.1个百分点[195] - 2022年前九个月应税等效总投资回报率为 - 13.2%，较2021年的5.1%下降18.3个百分点[195] - 2022年前九个月投资收益率为1.4%，2021年为1.5%；2022年应税等效总投资回报率为-13.2%，2021年为5.1%[200] Markel Ventures业务数据 - 2022年第三季度Markel Ventures运营收入为12.16063亿美元，2021年为9.08185亿美元，同比增长34%；前九个月运营收入为35.27853亿美元，2021年为26.90293亿美元，同比增长31%[203] - 2022年第三季度Markel Ventures运营收入增长归因于Metromont和Buckner的收购贡献，分别为1.844亿美元和4.502亿美元[203] - 2022年第三季度Markel Ventures运营利润为6045.9万美元，2021年为5496.9万美元，同比增长10%；前九个月运营利润为2.17242亿美元，2021年为2.15097亿美元，同比增长1%[203] - 2022年第三季度Markel Ventures EBITDA为1.02764亿美元，2021年为8434.8万美元，同比增长22%；前九个月EBITDA为3.52623亿美元，2021年为3.03883亿美元，同比增长16%[203] - 2022年第三季度Markel Ventures股东净利润为3635.8万美元，2021年为3439.8万美元，同比增长6%；前九个月股东净利润为1.30341亿美元，2021年为1.35632亿美元，同比下降4%[203] 项目服务业务总保费数据 - 2022年第三季度和前九个月项目服务运营总保费分别为7.117亿美元和21亿美元，其他代出单业务总保费分别为2.796亿美元和4.941亿美元[214] 利息费用情况 - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别为4730万美元和1.471亿美元，较2021年同期有所增加[216] 净外汇收益情况 - 2022年第三季度和前九个月净外汇收益分别为1.151亿美元和2.454亿美元，远高于2021年同期[217] 有效税率情况 - 2022年和2021年前九个月有效税率分别为23%和21%[218] 综合收益（亏损）情况 - 2022年第三季度和前九个月综合收益（亏损）分别为 - 3.67428亿美元和 - 21.77904亿美元[221] 账面价值情况 - 截至2022年9月30日，账面价值较2021年12月31日下降16%，至每股868.68美元[221] 合并债务与资本比率情况 - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司合并债务与资本比率分别为25%和23%[222] 投资资产情况 - 2022年9月30日和2021年12月31日，投资资产分别为259亿美元和283亿美元[223] 经营活动净现金情况 - 2022年前九个月经营活动净现金为19亿美元，高于2021年同期的16亿美元[228] 股票回购计划情况 - 2022年2月董事会批准最高7.5亿美元的股票回购计划，截至9月30日，尚有5.856亿美元可用于回购[225] 市场风险敞口情况 - 截至2022年9月30日的九个月内，公司市场风险敞口与2021年12月31日财年的10 - K年度报告所述相比无重大变化[242] 固定到期投资组合情况 - 截至2022年9月30日，公司固定到期投资组合平均评级为“AAA”，99%被至少一家全国认可的评级机构评为“A”或更高[243] - 截至2022年9月30日的九个月内，公司固定到期投资组合的构成无重大变化[243] 再保险公司信用评级情况 - 截至2021年12月31日，公司承保业务的十大再保险公司均被A.M. Best Company评为“A”或更高[244] - 截至2021年12月31日，公司项目服务业务的十大再保险公司中有四家被A.M. Best Company评为“A”或更高[244] - 截至2022年9月30日的九个月内，公司承保和项目服务业务的十大再保险公司的信用评级与2021年12月31日相比无重大变化[244] 公司面临风险情况 - 公司面临再保险覆盖范围、成本、质量和提供商变化的风险，可能影响业务开展和损失波动缓解能力[238] - 公司面临监管行动风险，可能阻碍收取足够费率和有效分配资本的能力[238] - 公司面临经济和市场状况风险，包括经济衰退、通胀、汇率波动等，影响证券公允价值和资产负债账面价值[238] - 公司面临收购相关风险，可能增加运营和内部控制风险，且无法实现预期收益[238] Nephila管理净资产情况

财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年毛保费收入为50亿美元，同比增长18% [11] - 2022年上半年综合赔付率为90%，与2021年持平，但包含3500万美元的俄乌冲突相关损失 [12] - 2022年上半年净投资损失为19亿美元，主要由于公开股票市场下跌 [18] - 2022年上半年净投资收入为1.66亿美元，同比下降14% [20] - 2022年上半年股东净亏损为9.87亿美元，而2021年同期为盈利13亿美元 [25] - 2022年上半年综合亏损为18亿美元，而2021年同期为盈利12亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛保费收入增长21%，达到40亿美元 [35] - 再保险业务毛保费收入增长7%，综合赔付率从105%改善至97% [42][44] - Markel Ventures收入增长30%至23亿美元，EBITDA增长至2.5亿美元 [23][24] - 专业责任险和一般责任险产品线增长显著，但专业责任险出现不利赔付发展 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和国际业务均实现两位数增长 [36] - 建筑服务业务表现强劲，推动Markel Ventures增长 [23] - 再保险业务中财产险和工伤险保费下降 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持长期投资理念，关注多年甚至几十年的发展 [8] - 公司采取谨慎的赔付准备金策略，特别是在长尾业务线 [16][17] - 公司继续推进三引擎战略（保险、投资、Ventures） [10] - 公司正在应对通胀带来的挑战，在定价和赔付准备金中考虑通胀因素 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境仍存在机会，预计有利的市场条件将持续到2023年 [54] - 公司对投资组合的质量和持久性保持信心 [29] - 公司预计利率上升将带来更高的投资收入 [76] - 公司认为当前是增加高质量股票投资的好时机 [73] 其他重要信息 - 公司在2022年上半年回购了96,000股股票 [28] - 公司偿还了3.5亿美元的4.9%无担保优先票据 [28] - Nephila资产管理规模为85亿美元 [50] 问答环节所有提问和回答 问题: 通胀对公司的影响 - 公司关注CPI通胀和社会通胀，预计平均赔付趋势在6%以上 [82][83] - 公司采取前瞻性策略，在定价和赔付准备金中考虑未来通胀影响 [86] 问题: 保费增长与费率调整的关系 - 公司2022年上半年保费增长约20%，但将更关注费率充足性 [90][91] - 公司将根据各业务线的费率充足性调整增长策略 [92] 问题: 专业责任险赔付准备金增加的原因 - 赔付准备金增加主要涉及2015-2019年软市场时期的业务 [98] - 公司认为当前事故年的费率已趋于充足，但会密切关注D&O等业务 [99] 问题: 股票回购策略 - 公司资本配置优先级为：有机增长、收购、股票投资、股票回购 [100][101] - 当前环境适合同时进行多项资本配置 [102] 问题: 是否考虑出售Ventures业务 - 公司不计划出售Ventures业务，而是通过日常运营实现"收获" [104][105] - 公司致力于长期建设，目标是代际传承 [106]

公司股权与财务指标长期增长情况 - 截至2022年6月30日的五年内，公司普通股每股账面价值复合年增长率为7%[128] - 截至2022年6月30日的五年内，公司普通股股价复合年增长率为6%[128] 公司业务出售情况 - 2022年第一季度，公司完成了Velocity管理总代理业务的出售[136] - 公司预计在2022年第四季度完成剩余管理总代理业务的出售[136] - 2022年2月公司出售Velocity管理总代理业务的多数控股权，获得1.813亿美元现金对价，收益为1.073亿美元[210] - 预计2022年第四季度出售Volante管理总代理业务，估计对价为1.55亿美元[211] 公司业务清算与收购交易情况 - 2019年7月，Markel CATCo业务进入清算阶段[137] - 2022年3月，公司完成了对Markel CATCo基金投资者剩余资本的加速返还收购交易[137] - 2021年12月，公司收购了Metromont LLC的控股权[146] - 2021年8月，公司收购了Buckner HeavyLift Cranes的控股权[146] - 2022年3月公司完成Markel CATCo Re和Markel CATCo Funds的收购交易，支付1.019亿美元[214] 公司再保险部门业务调整情况 - 自2022年1月1日起，公司再保险部门基本停止了所有财产损失风险业务，包括巨灾风险业务[134] 公司投资资产来源情况 - 公司投资资产大部分来自保单持有人支付的保费，剩余部分为股东资金[127] 公司综合收入（损失）变化情况 - 2022年第二季度综合收入（损失）变化主要因税前净投资损失16亿美元（2021年为收益6.748亿美元）及固定到期证券税前净未实现损失4.491亿美元（2021年为收益6290万美元）[151] - 2022年上半年综合收入（损失）变化主要因税前净投资损失19亿美元（2021年为收益12亿美元）及固定到期证券税前净未实现损失11亿美元（2021年为2.583亿美元）[152] 公司整体承保业务数据情况 - 2022年第二季度和上半年毛保费分别为25.27754亿美元和50.4587亿美元，同比增长20%和18%[159] - 2022年第二季度和上半年净保费分别为20.99795亿美元和42.64529亿美元，同比增长20%和17%[159] - 2022年第二季度和上半年承保利润分别为1.64825亿美元和3.61858亿美元，第二季度同比下降19%，上半年同比增长22%[159] - 2022年第二季度和上半年综合赔付率分别为91.0%和89.9%，第二季度较2021年上升4.1个百分点，上半年下降0.5个百分点[159] - 2022年上半年承保结果包含俄乌冲突造成的3500万美元净损失和理赔调整费用[165] - 2021年上半年承保结果包含冬季风暴Uri造成的6790万美元净损失和理赔调整费用以及新冠疫情导致的1850万美元净损失和理赔调整费用[165] - 2022年第二季度和上半年承保业务净保费留存率分别为83%和85%，与2021年同期持平[162] - 2022年第二季度和上半年承保业务保费增长主要源于专业责任险和一般责任险产品线增长[160][163] 俄乌冲突对公司承保业务影响情况 - 俄乌冲突导致公司毛损失及损失调整费用达10.5万美元，分保损失及损失调整费用为7万美元，净损失及损失调整费用为3.5万美元，净分保恢复保费为1.2253万美元，承保损失为4.7253万美元[168] 公司保险业务数据情况 - 2022年第二季度保险业务总保费收入为2237.158万美元，同比增长23%；上半年为4180.464万美元，同比增长21%[172] - 2022年第二季度保险业务净保费收入为1828.162万美元，同比增长22%；上半年为3439.182万美元，同比增长19%[172] - 2022年第二季度保险业务已赚保费为1570.001万美元，同比增长20%；上半年为3047.149万美元，同比增长20%[172] - 2022年第二季度保险业务承保利润为166.414万美元，同比下降19%；上半年为353.908万美元，同比增长10%[172] - 2022年第二季度保险业务综合成本率为89.4%，同比上升5.2个百分点；上半年为88.4%，同比上升1.1个百分点[172] - 2022年上半年保险业务当前事故年损失率受俄乌冲突影响为0.7%[172] - 2022年第二季度和上半年保险业务总保费净自留率均为82%，2021年上半年为83%[173] - 2022年第二季度保险业务承保前事故年损失准备金有利发展为4370万美元，2021年同期为1.545亿美元；上半年分别为1.423亿美元和2.736亿美元[175][179] - 2022年上半年保险业务当前事故年净损失及损失调整费用中，俄乌冲突相关为2000万美元，2021年同期冬季风暴Uri相关为4290万美元[178] 公司再保险业务板块数据情况 - 再保险业务板块2022年第二季度毛保费收入为289,056千美元，较2021年同期的279,444千美元增长3%；上半年毛保费收入为865,372千美元，较2021年同期的811,962千美元增长7%[181] - 2022年第二季度净自留毛保费比例为95%，高于2021年同期的92%；上半年净自留毛保费比例为96%，高于2021年同期的93%[185] - 2022年第二季度承保利润为3,839千美元，而2021年同期亏损5,012千美元；上半年承保利润为17,122千美元，而2021年同期亏损28,230千美元[181] - 2022年第二季度综合赔付率为98.5%，较2021年同期的101.9%下降3.4个百分点；上半年综合赔付率为96.9%，较2021年同期的105.4%下降8.5个百分点[181] - 2022年上半年再保险业务板块当前事故年损失及损失调整费用中，有1500万美元归因于俄乌冲突；2021年上半年有2500万美元归因于冬季风暴“乌里”[189] 公司投资业务数据情况 - 2022年第二季度净投资收入为93,658千美元，较2021年同期的96,261千美元下降3%；上半年净投资收入为166,392千美元，较2021年同期的192,831千美元下降14%[193] - 2022年第二季度净投资损失为1,554,643千美元，而2021年同期净投资收益为674,753千美元；上半年净投资损失为1,913,042千美元，而2021年同期净投资收益为1,201,624千美元[193] - 2022年第二季度可供出售投资的净未实现收益（损失）变动为 - 458,328千美元，较2021年同期的64,972千美元减少523,300千美元；上半年为 - 1,061,716千美元，较2021年同期的 - 206,243千美元减少855,473千美元[193] - 2022年第二季度投资收益率为0.5%，与2021年同期持平；上半年投资收益率为0.8%，较2021年同期的1.1%下降0.3个百分点[193] - 2022年上半年应税等效总投资回报率为 - 10.7%，较2021年同期的5.3%下降16个百分点[193] - 2022年上半年投资收益率为0.8%，2021年为1.1%；应税等效总投资回报率2022年为 - 10.7%，2021年为5.3%[198] 公司Markel Ventures业务数据情况 - 2022年第二季度Markel Ventures运营收入为13.61398亿美元，2021年为10.75506亿美元，同比增长27%；上半年运营收入为23.1179亿美元，2021年为17.82108亿美元，同比增长30%[201] - 2022年第二季度Markel Ventures运营收入增长归因于Metromont和Buckner的贡献，分别在2021年12月和8月被收购，该季度和上半年运营收入分别包含1.569亿美元和2.657亿美元的收购贡献[201] - 2022年第二季度Markel Ventures EBITDA为1.54154亿美元，2021年为1.38357亿美元，同比增长11%；上半年EBITDA为2.49859亿美元，2021年为2.19535亿美元，同比增长14%[201] 公司Nephila净资产管理规模情况 - 截至2022年6月30日，Nephila的净资产管理规模为85亿美元[212] 公司项目服务业务总保费情况 - 2022年第二季度和上半年项目服务业务总保费分别为7.098亿美元和14亿美元，其他前端业务总保费分别为4140万美元和2.145亿美元[213] 公司利息费用情况 - 2022年第二季度和上半年利息费用分别为5010万美元和9970万美元，2021年同期分别为4660万美元和8900万美元[215] 公司有效税率情况 - 2022年和2021年截至6月30日的六个月有效税率分别为22%和21%[216] 公司股东综合收益（损失）情况 - 2022年和2021年截至6月30日的六个月股东综合收益（损失）分别为 - 18.10476亿美元和12.08651亿美元[219] 公司普通股每股账面价值情况 - 2022年6月30日普通股每股账面价值较2021年12月31日下降13%，从1036.20美元降至898.53美元[219] 公司合并债务与资本比率情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日合并债务与资本比率分别为26%和23%[220] 公司投资资产情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日投资资产分别为261亿美元和283亿美元[221] 公司股票回购计划情况 - 2022年2月董事会批准最高7.5亿美元的股票回购计划，截至6月30日，还有6.682亿美元可用于回购[223] 公司现金流量情况 - 2022年和2021年截至6月30日的六个月经营活动提供的净现金分别为9.21亿美元和8.132亿美元[226] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月投资活动使用的净现金分别为4.034亿美元和22亿美元[227] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月融资活动使用的净现金分别为3.867亿美元和提供净现金5.643亿美元[228] - 2022年和2021年前六个月用于回购普通股的现金分别为1.263亿美元和6080万美元[228] 公司市场风险敞口情况 - 截至2022年6月30日的六个月内，公司市场风险敞口与2021年12月31日年度报告所述相比无重大变化[240] 公司固定到期投资组合情况 - 截至2022年6月30日，公司固定到期投资组合平均评级为“AAA”，99%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高[241] - 截至2022年6月30日的六个月内，公司固定到期投资组合构成无重大变化[241] 公司再保险公司信用评级情况 - 截至2021年12月31日，公司承保业务的十大再保险公司均被A.M. Best Company评为“A”或更高[242] - 截至2021年12月31日，公司项目服务业务的十大再保险公司中有四家被A.M. Best Company评为“A”或更高[242] - 截至2022年6月30日的六个月内，公司承保和项目服务业务的十大再保险公司信用评级无重大变化[242]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度毛保费收入为25亿美元，同比增长16%，主要得益于新业务量增加、费率提升以及产品线扩展 [18] - 综合赔付率为89%，其中包括3500万美元（2个百分点）的净损失和1230万美元的再保险恢复保费，与2021年同期的94%相比有所改善 [19] - 投资净亏损为3.58亿美元，主要由于公开市场股票投资组合的公允价值下降，而2021年同期为净投资收益5.27亿美元 [22] - 2022年第一季度净投资收入为7300万美元，低于2021年同期的9700万美元，主要由于权益法投资亏损 [24] - 2022年第一季度净亏损为5300万美元，而2021年同期为净收入5.74亿美元，主要由于公开市场股票投资组合的公允价值波动 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛保费收入增长19%，达到近20亿美元，综合赔付率为87%，较2021年同期的91%有所改善 [45][47] - 再保险业务毛保费收入增长8%，综合赔付率为95%，较2021年同期的109%显著改善 [50][53] - Markel Ventures收入增长35%，达到9.5亿美元，EBITDA为9600万美元，较2021年同期的8100万美元有所增长 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业责任险和一般责任险产品线表现突出，保费增长显著 [18][46] - 俄罗斯-乌克兰冲突导致净损失3500万美元，占综合赔付率的2个百分点 [19][47] - 2022年第一季度自然灾害损失较低，主要由于公司近年来持续减少巨灾风险敞口 [94][95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过收购扩展Markel Ventures业务，2021年12月收购Metromont，2021年8月收购Buckner [28] - 公司出售了Velocity和Volante MGA业务的多数股权，以专注于核心的巨灾风险基金管理和气候风险管理 [44][117] - 公司认为当前市场环境仍然有利于保险业务，尽管费率增长逐渐放缓，但通胀、金融市场波动和地缘政治风险等因素支持了承保纪律 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2022年第一季度的表现感到满意，特别是保险和Markel Ventures业务的强劲表现 [7][39] - 公司认为长期投资回报比短期波动更为重要，通常以五年为周期衡量投资表现 [13][23] - 管理层预计未来几个季度固定收益证券的再投资收益率将上升，从而增加经常性投资收入 [71] 其他重要信息 - 公司完成了与Markel CATCo相关的买断交易，加速了剩余资本的返还 [33][34] - 公司继续回购股票，2022年第一季度回购了6.3万股 [39] - 公司对Hagerty的投资按权益法核算，截至2022年3月31日，账面价值为2.39亿美元，而基于Hagerty A类普通股收盘价的估计价值为8.4亿美元 [25][26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 损失成本趋势及通胀影响 - 公司尚未看到显著的索赔通胀，但预计索赔通胀将高于历史水平，主要由于CPI通胀、诉讼成本上升等因素 [76][77] - 公司认为当前的费率增长仍高于索赔通胀，预计未来将继续保持承保纪律 [78] 问题: 竞争环境的变化 - 市场竞争仍然理性，尽管费率增长逐渐放缓，但新进入者和MGA的增加对市场产生了一定影响 [80][81] - 公司认为当前市场环境的不确定性（如通胀、利率上升、地缘政治风险）支持了承保纪律 [82] 问题: 固定收益证券投资策略 - 公司持有固定收益证券以匹配保险赔付的期限，通常持有至到期，利率上升导致的公允价值下降将被赔付准备金的现值下降所抵消 [84][85][86] 问题: 巨灾损失趋势 - 2022年第一季度巨灾损失较低，主要由于公司近年来持续减少巨灾风险敞口，以及第一季度自然灾害较少 [94][95] 问题: 费用率改善的原因 - 费用率改善主要由于保费收入增长带来的杠杆效应，而非一次性因素 [99] 问题: 工人赔偿市场展望 - 工人赔偿市场费率持续温和下降，公司认为该业务的利润率较其他业务线更低，但仍保持一定的承保能力 [100][101] 问题: Hagerty投资的会计处理 - 公司对Hagerty的投资按权益法核算，账面价值反映公司按比例享有的Hagerty收益，而非其股票价格的波动 [106][107] 问题: 固定收益证券的期限和收益率 - 公司固定收益证券的期限约为4.25至4.33年，新投资收益率高于现有投资组合的收益率 [112] 问题: 出售Velocity和Volante MGA业务的原因 - 出售这两项业务是为了专注于核心的巨灾风险基金管理和气候风险管理，同时为管理层提供了实现价值的机会 [114][117] 问题: 俄罗斯-乌克兰冲突的潜在影响 - 公司对俄罗斯-乌克兰冲突的潜在损失进行了估算，但目前信息有限，预计对公司整体影响不大 [119][121]

财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日的五年内，公司每股账面价值复合年增长率为10%[117] - 截至2022年3月31日的五年内，公司普通股股价复合年增长率为9%[117] - 2022年第一季度净收入亏损0.52843亿美元，综合收入亏损5.29027亿美元，而2021年同期净收入为5.73694亿美元，综合收入为3.58997亿美元[135] - 2022年第一季度毛保费收入25.18116亿美元，净保费收入21.64734亿美元，已赚保费17.5977亿美元，较2021年同期分别增长16%、15%和17%[140] - 2022年第一季度承保利润1.97033亿美元，较2021年同期增长116%[140] - 2022年第一季度综合赔付率88.8%，较2021年同期下降5.1个百分点；剔除特定事件影响后综合赔付率86.8%，较2021年同期下降1.6个百分点[140] - 2022年第一季度净保费自留率为86%，较2021年同期的87%有所下降[143] - 2022年第一季度投资净收入7273.4万美元，较2021年的9657万美元下降25%，投资净收益亏损3.58399亿美元，2021年同期收益5.26871亿美元[156] - 2022年第一季度可供出售投资的净未实现收益亏损6.03388亿美元，较2021年的2.71215亿美元亏损扩大3.32173亿美元[156] - 2022年第一季度投资收益率0.4%，较2021年的0.5%下降0.1个百分点，应税等效总投资回报率为 - 3.5%，较2021年的1.4%下降4.9个百分点[156] - 2022年第一季度Markel Ventures运营收入9.50392亿美元，较2021年同期的7.06602亿美元增长35%，主要因收购公司贡献及其他业务需求和价格上升[173] - 2022年第一季度Markel Ventures运营收入增长，但运营利润4973.7万美元较2021年同期的5146.3万美元下降3%，净利润2577.9万美元较2021年同期的3268.3万美元下降21%，主要因收购相关折旧和摊销[173] - 2022年第一季度Markel Ventures EBITDA为9570.5万美元，较2021年同期的8117.8万美元增长18%，主要因收入增加和部分业务运营结果改善，以及收购公司贡献[173] - 2022年第一季度利息费用为4970万美元，较2021年同期的4240万美元增加，主要因2021年5月发行的3.45%无担保优先票据[187] - 2022年第一季度和2021年第一季度有效税率分别为27%和20%，估计年度有效税率均为21%，差异归因于离散项目[188] - 截至2022年3月31日，公司综合资产负债率为24%，较2021年12月31日的23%上升，主要因股东其他综合损失[191] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为5000万美元，2021年同期为11亿美元[197] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金包括购买固定到期证券3.979亿美元和短期投资增加2.87亿美元，2021年同期短期投资增加6.631亿美元，购买固定到期证券4.521亿美元[197] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为1890万美元，2021年同期融资活动提供的净现金为5370万美元[198] - 2022年和2021年前三个月分别使用7930万美元和2200万美元回购普通股[198] 各条业务线数据关键指标变化 - 保险业务2022年第一季度毛保费收入19.43306亿美元，较2021年的16.38327亿美元增长19%，净保费收入16.1102亿美元，较2021年的13.8743亿美元增长16%[151] - 再保险业务2022年第一季度毛保费收入5.76316亿美元，较2021年的5.32518亿美元增长8%，净保费收入5.5522亿美元，较2021年的4.94085亿美元增长12%[156] - 保险业务2022年第一季度承保利润1.87494亿美元，较2021年的1.16948亿美元增长60%；再保险业务2022年第一季度承保利润0.13283亿美元，2021年同期亏损0.23218亿美元[151][156] - 保险业务2022年第一季度综合赔付率87.3%，较2021年的90.6%下降3.3个百分点；再保险业务2022年第一季度综合赔付率95.3%，较2021年的109.1%下降13.8个百分点[151][156] - 保险业务2022年第一季度净保费留存率83%，较2021年的85%有所下降；再保险业务2022年第一季度净保费留存率96%，较2021年的93%有所上升[152][158] - 保险业务2022年第一季度当前事故年损失及损失调整费用中，俄乌冲突造成净损失及费用2000万美元，2021年同期冬季风暴Uri造成净损失及费用3930万美元[153] - 再保险业务2022年第一季度当前事故年损失及损失调整费用中，俄乌冲突造成净损失及费用1500万美元，2021年同期冬季风暴Uri造成净损失及费用2500万美元[160] - 2022年第一季度项目服务和其他前端业务运营收入增加，项目服务业务毛保费为7.056亿美元，其他前端业务毛保费为1.731亿美元，分别较2021年同期的6.118亿美元和2220万美元增长[185] 特定事件损失情况 - 2022年第一季度承保结果包含俄乌冲突导致的3500万美元净损失和损失调整费用以及1230万美元额外再保险成本[114] - 2022年第一季度承保结果中，俄乌冲突造成净损失和理赔调整费用3500万美元[145] - 2021年第一季度承保结果中，冬季风暴Uri造成净损失和理赔调整费用6430万美元，新冠疫情相关调整造成1860万美元[145] - 俄乌冲突造成的总损失和理赔调整费用估计为1.05亿美元，分保损失0.7亿美元，净损失0.35亿美元，分保恢复保费0.12253亿美元，承保损失0.47253亿美元[148] 业务收购与出售情况 - 2022年1月1日起，再保险部门基本停止承担此前承保的所有财产损失风险，包括巨灾风险[121] - 2022年第一季度，公司完成出售Velocity管理总代理业务，并计划在2022年晚些时候出售剩余管理总代理业务[122] - 2022年3月，公司完成Markel CATCo基金的买断交易，向投资者加速返还所有剩余资本[123] - 2021年12月，公司收购Metromont LLC的控股权[132] - 2021年8月，公司收购Buckner HeavyLift Cranes的控股权[132] - 2022年2月公司出售Velocity多数控股权获1.813亿美元现金，收益1.073亿美元；预计2022年第三季度出售Volante控股权，预计获1.55亿美元[182][183] - 2022年3月公司完成Markel CATCo收购交易，提供4510万美元现金购买投资，提供1.427亿美元尾部风险保障，并支付1.019亿美元额外费用[186] 风险与评级情况 - 公司关键会计估计包括未支付损失和损失调整费用准备金以及商誉和无形资产估值的估计和假设[200] - 公司固定到期投资组合平均评级为“AAA”，99%被至少一家全国认可的评级机构评为“A”或更高[212] - 截至2021年12月31日，承保业务中十大再保险公司均被A.M. Best Company评为“A”或更高，项目服务业务中十大再保险公司有四家被评为“A”或更高[213] - 2022年第一季度，公司承保和项目服务业务中十大再保险公司的信用评级无重大变化[213] - 2022年第一季度，公司固定到期投资组合中的公司债券、抵押贷款支持证券、市政债券或外国政府固定到期投资无重大变化[211] - 2022年第一季度，市场风险组成部分无重大变化[210] - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险、固定到期证券投资的利率风险和国际业务的外汇汇率风险，截至2022年3月31日的三个月内无重大变化[210] - 公司固定到期投资组合包括公司债券、抵押贷款支持证券等，截至2022年3月31日的三个月内无重大变化[211] - 公司固定到期投资组合平均评级为“AAA”，99%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高[212] - 截至2021年12月31日，公司承保业务的十大再保险公司均被A.M. Best Company评为“A”或更高，项目服务业务中有四家被评为“A”或更高[213] - 对于项目服务业务中信用评级低于“A”的再保险公司，公司采用严格的抵押品监控计划，大部分再保险应收款余额已全额抵押[213] - 截至2022年3月31日的三个月内，公司承保和项目服务业务的十大再保险公司信用评级无重大变化[213] 损失准备金估计情况 - 公司认为截至2022年3月31日俄乌冲突的损失准备金充足，但会根据新信息调整估计[150]

公司面临的风险 - 公司面临多种风险，包括保险业务损失、模型结果差异、储备估计不准、再保险问题和市场竞争等[130][131] - 公司可能因巨灾遭受损失或业务中断，气候变化可能增加相关损失[133][134] - 公司管理损失敞口的方法可能失效，新兴索赔和承保问题影响不确定[135][136] - 公司使用的分析模型结果可能与实际有重大差异，影响业务和财务状况[137][138] - 实际保险或再保险损失与损失储备的差异可能影响公司业绩，通胀使储备估计更难[139][140] - 长期保险储备估计更具可变性，再保险储备不确定性更大[141] - 公司可能无法按可接受条款购买再保险或收回款项，信用风险和市场条件有影响[144][147] - 保险和再保险市场竞争激烈，行业周期性可能影响公司承保利润和保费规模[148][151] - 公司依赖少数经纪商获取大部分收入，失去任何一家经纪商业务可能产生重大不利影响[153] - 评级下调可能损害公司竞争地位、导致业务流失、影响流动性并增加借贷成本[154] - 保险子公司资本要求受多种因素影响，难以准确预测[156] - 保险子公司受监管，监管行动可能影响公司业务和财务状况[157] - 监管机构可能挑战公司前置安排业务，限制业务开展[158] - 经济条件变化可能影响公司投资结果和财务状况[160] - 公司可能需要额外资本，但可能无法获得或需接受不利条款[163] - 公司ILS业务和Markel CATCo业务可能面临风险，影响公司运营和财务状况[167] - 公司全球业务通过实体网络管理，可能导致管理、治理和监督实践不一致，影响经营结果和财务状况[177][178] - 公司大量国际业务和投资面临政治、经济等风险，英国脱欧可能对公司产生重大不利影响[179][181][182][183] - 公司收购业务整合可能不成功，存在运营、监管等风险，大型收购风险更大[184][185] - 公司关键高管流失或无法吸引和留住合格人员，可能对业务产生重大不利影响[187] - 公司信息技术系统可能出现故障、安全漏洞或网络攻击，导致信息丢失和业务中断等后果[188] - 公司受数据隐私和安全法律法规约束，违规可能导致罚款等，最高可达全球年收入4%[189] - 公司网络风险保险可能无法覆盖信息泄露的所有成本，重大网络安全漏洞可能影响经营结果和财务状况[192] - 第三方服务提供商表现不佳、违约或带来更高风险，可能对公司运营和财务状况产生重大不利影响[193] - 疫情对公司承保、投资等业务及经营业绩和财务状况产生重大不利影响[195] 公司财务数据关键指标 - 截至2021年12月31日，公司人寿和年金福利储备总计9.03亿美元[142] - 截至2021年12月31日，公司受益的信用证、信托账户和扣留资金总计37亿美元，抵押再保险应收款73亿美元[146] - 2021年和2020年12月31日，权益证券分别占公司股东权益的61%和55%[162] - 截至2021年12月31日，公司商誉和无形资产总计47亿美元，占股东权益32%，减值可能影响经营结果和财务状况[186] - 2021年公司综合赔付率为90%，低于100%表明实现承保盈利[43] - 2021年净投资收入为3.746亿美元，净投资收益为20亿美元，可供出售投资的净未实现投资收益减少4.501亿美元[88] - 截至2021年12月31日，投资组合的五年年回报率为8.3%[88] - 2021年Markel Ventures业务报告收入36亿美元，营业收入2.726亿美元，股东净收入1.744亿美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）4.027亿美元[93] - 2021年12月31日公司约有20300名员工，其中约4700人从事保险业务，约15600人从事Markel Ventures业务[121] 保险业务线数据关键指标及相关情况 - 2018年起公司多数产品线费率向好，2020 - 2021年因自然灾害和疫情影响进一步强化，专业和一般责任险产品线最为突出，仅工人补偿险呈低个位数费率下降[42] - 2021年保险业务板块总保费收入72亿美元，已赚保费55亿美元，承保利润6.964亿美元[47] - 公司保险业务板块包括Markel Specialty、Markel International和State National等部门[48] - 公司保险业务板块产品涵盖专业责任险、一般责任险、个人险、海洋与能源险等多种类型[51][52][53][54] - 2021年公司停止对财产再保险业务承担风险，相关业务转至ILS业务交由第三方资本承接[45] - 公司每两年对保险业务员工进行一次全球员工敬业度调查，最近一次调查参与率为88%[125] - 保险业务有完善绩效管理流程和全球领导力发展项目[122] - 保险业务的全球多样性与包容性指导委员会由超20名高级经理组成[127] 再保险业务线数据关键指标及相关情况 - 2021年再保险业务板块总保费收入12亿美元，已赚保费10亿美元，承保亏损5520万美元[60] - 公司再保险业务板块主要由全球再保险部门承保，产品包括伤亡险条约再保险等[60][61] - 公司的再保险业务提供多种特色条约再保险产品，涵盖全球风险[62] - 2022年1月1日起，公司停止开展财产再保险业务，基本不再承担财产损失风险[63][64] 保险关联证券业务数据关键指标 - 2021年保险关联证券业务总收入为2.092亿美元[65] Nephila业务数据关键指标 - 截至2021年12月31日，Nephila管理的净资产为88亿美元[68] Lodgepine Fund业务数据关键指标 - 2021年7月1日，Lodgepine Fund成立，初始投资者资本为9890万美元，其中公司初始投资1890万美元[72] 项目服务业务数据关键指标 - 2021年项目服务业务总收入为1.198亿美元，总毛保费收入为27亿美元[79] - 公司的项目服务业务通过State National部门开展，主要提供多种保险产品[75][76] Markel Ventures业务数据关键指标及相关情况 - 2021年Markel Ventures业务通过收购多数股权持续扩张，收购公司包括Metromont LLC和Buckner HeavyLift Cranes [92] 公司评级情况 - 18家保险子公司中，17家获A.M. Best公司评为“A”（优秀）[85] - 18家保险子公司中，9家获标准普尔评为“A”（强劲）[86] - 18家保险子公司中，5家获穆迪评为“A2”（良好）[86] 公司监管相关情况 - 公司受州、联邦和国际监管，作为上市公司还需遵守美国证券交易委员会和纽约证券交易所的相关规定[96] - 美国保险子公司受各州监管，监管内容包括偿付能力标准、市场行为活动等[98] - 2020年国际保险监督官协会采用ComFrame，要求为每个国际活跃保险集团指定集团监管机构并施加集团资本要求[100] - 美国保险子公司需遵守基于风险的资本要求（RBC）公式[102] - 公司英国和德国保险业务需遵守欧盟通用数据保护条例（GDPR）和偿付能力II [113] - 百慕大保险业务受百慕大金融管理局（BMA）监管，包括许可、资本等要求[114] - 公司ILS业务子公司受法规约束，涵盖客户利益、信息披露等多方面[116] - Markel Ventures业务受美国联邦、州、地方及国际法律法规约束，涉及安全、健康等领域[117] - 公司按《1940年投资顾问法》等在SEC、CFTC、BMA等注册[118] 公司文化及员工福利相关情况 - 公司以Markel Style为文化资产和运营指导原则[119] - 公司确定了多样性与包容性等五个关注支柱[123] - 公司为员工提供健康和自愿福利等多种计划和项目[124]

财务数据和关键指标变化 - 2021年总收入为128亿美元，创历史新高 [11] - 毛承保保费为85亿美元，同比增长19% [12] - 已赚保费为65亿美元，同比增长16% [12] - 综合赔付率为90%，其中包括195亿美元的自然灾害损失 [14] - 投资净收益为20亿美元，主要得益于股票投资组合的公允价值增长 [17] - 净投资收入为375亿美元，与去年基本持平 [18] - Markel Ventures收入为36亿美元，同比增长30% [20] - 归属于普通股股东的净利润为24亿美元，同比增长200% [23] - 股东权益为147亿美元，同比增长15% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛承保保费为85亿美元，同比增长19% [12] - 保险业务综合赔付率为87%，较去年下降9个百分点 [35] - 再保险业务毛承保保费增长10%，综合赔付率为105% [43] - State National Program Services业务毛承保保费为27亿美元，同比增长31% [33] - Nephila ILS业务资产管理规模为88亿美元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业责任险和一般责任险产品线表现突出，保费增长显著 [13] - 国内和国际业务均实现增长，特别是在专业责任险和一般责任险领域 [34] - 再保险业务中，财产险业务因策略调整而减少，责任险和专业责任险业务增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三引擎战略（保险、投资、Markel Ventures），以增强公司的韧性和持久性 [8] - 保险业务目标是五年内实现100亿美元的年毛承保保费和10亿美元的年承保利润 [37] - 再保险业务目标是长期实现90%的综合赔付率 [42] - 公司将继续在有利的市场条件下推动费率上涨，以应对通胀和低利率环境 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年的业绩表示满意，并对2022年的前景持乐观态度 [11] - 供应链问题和通胀压力对业务造成了一定影响，但公司通过提高价格和优化运营来应对 [57] - 公司将继续在保险和Ventures业务中寻求增长机会，并愿意为有吸引力的机会提供资金支持 [62] 其他重要信息 - 公司持有Hagerty 23%的股份，截至2021年底，该投资的账面价值为257亿美元，公允价值为11亿美元 [26] - 公司在2021年回购了163,000股普通股，总价值约为2亿美元 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 保险业务中关键业务线的续保率如何？ - 续保率总体保持在84%，但在某些业务线中，续保率在50%到90%之间波动 [67] - 在经历了三到四年的费率上涨后，部分业务线的续保率开始出现疲软迹象 [68] 问题: 再保险业务中的巨灾风险敞口如何？ - 2021年再保险业务的巨灾损失为1亿美元，如果年初没有财产险业务，损失将减少至1000万到1500万美元 [73] 问题: 保险业务中的风险敞口如何受通胀影响？ - 风险敞口因业务增长而增加，但由于费率和条款的收紧，风险敞口的增长幅度低于保费增长 [75] 问题: 再保险业务的长期目标是什么？ - 再保险业务的长期目标是实现90%的综合赔付率，预计在2023年实现 [82] 问题: 2022年再保险业务的保费增长预期如何？ - 2022年再保险业务的保费增长预期较为平稳，公司将更注重盈利能力而非增长 [96] 问题: State National Program Services业务的增长预期如何？ - 2022年State National Program Services业务的增长预期较为保守，预计不会重复2021年31%的增长 [98] 问题: 固定收益投资组合的收益何时会改善？ - 固定收益投资组合的收益改善将取决于利率上升的速度，但公司的投资策略保持不变 [102] 问题: Hagerty的投资价值如何评估？ - Hagerty的投资价值从最初的账面价值257亿美元增长至公允价值11亿美元，反映了其市场价值的增长 [125] 问题: 股票回购计划的最大限制因素是什么？ - 股票回购计划的最大限制因素是保持系统性和纪律性，确保公司能够持续应对未来的挑战 [134]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前9个月，公司毛保费收入为63亿美元，同比增长17%，主要得益于专业责任险和一般责任险的强劲增长 [11] - 2021年前9个月，公司综合赔付率为91%，其中包括182百万美元的自然灾害损失，而2020年同期综合赔付率为101%，其中包括372百万美元的COVID-19损失和102百万美元的自然灾害损失 [13] - 2021年前9个月，公司净投资收入为284百万美元，较2020年同期的274百万美元有所增加，主要受低利率环境影响 [16] - 2021年前9个月，公司净收入为15亿美元，而2020年同期净亏损为31百万美元 [21] - 2021年前9个月，公司股东权益为140亿美元，较2020年底的128亿美元增长10% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛保费收入在2021年前9个月增长20%，达到54亿美元，主要得益于专业责任险和一般责任险的增长 [28] - 再保险业务毛保费收入在2021年前9个月增长4%，达到10亿美元，主要得益于一般责任险和专业责任险的增长 [31] - Markel Ventures业务收入在2021年前9个月增长35%，达到27亿美元，主要得益于Lansing Building Products的贡献 [18][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场条件为自2000年代初以来的最佳状态，主要受低利率、CPI和社会通胀趋势的影响 [38] - 再保险业务中，公司通过将财产再保险业务转移至ILS市场，成功降低了自然灾害风险 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过保险、再保险和Markel Ventures三大业务引擎长期为股东创造价值 [10] - 公司通过优化再保险业务的盈利能力，专注于核心责任险、专业责任险和特殊再保险业务，目标是长期实现90%的综合赔付率 [30] - 公司通过收购Buckner Heavylift Cranes进一步扩展Markel Ventures业务 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前保险市场条件为自2000年代初以来的最佳状态，预计2022年市场条件将继续保持有利 [38] - 管理层对Markel Ventures的表现表示满意，尽管面临供应链中断和成本上升的挑战，预计该业务将继续保持双位数的EBITDA利润率 [44][45] 其他重要信息 - 公司在2021年前9个月回购了101,000股普通股 [24] - 公司预计2022年将继续保持强劲的增长势头，并计划在第四季度实现强劲的业绩 [24][38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 保险业务的增长驱动因素 - 保险业务的增长主要得益于市场条件的改善和公司在专业责任险和一般责任险领域的成功 [52][53] 问题: Hagerty的潜在账面价值影响 - Hagerty的上市不会直接影响公司的账面价值，因为公司采用权益法核算该投资 [54][55] 问题: 工人赔偿保险的市场趋势 - 工人赔偿保险市场表现平稳，费率略有下降，公司对该市场持谨慎态度 [56][57] 问题: 再保险业务的自然灾害损失 - 2021年再保险业务的自然灾害损失为93百万美元，主要来自飓风Ida和欧洲洪水，预计2022年这些损失将大幅减少 [59][60][61] 问题: 费率增长与损失成本通胀的关系 - 公司预计2022年费率增长将继续超过损失成本通胀，特别是在责任险和专业责任险领域 [69][70][71][72] 问题: 储备释放的细节 - 2021年前9个月的储备释放主要来自一般责任险、专业责任险、工人赔偿保险和财产险 [76][77] 问题: 自然灾害损失的细分 - 2021年第三季度的自然灾害损失中，约70%来自飓风Ida，30%来自欧洲洪水 [79] 问题: Markel Ventures的供应链和成本压力 - Markel Ventures面临广泛的供应链和成本压力，但公司通过快速反馈机制和价格调整应对这些挑战 [80][81][82][83]

公司业务架构 - 公司是多元化金融控股公司，通过保险、投资和Markel Ventures三大业务引擎追求目标[113] - 公司保险业务包括承保、保险关联证券和项目服务等类型的运营[116] - 公司投资活动主要与承保业务相关，可投资资产多数来自保单持有人保费[114] - 公司Markel Ventures业务拥有不同行业的多元化业务组合[130] 公司投资与收购 - 2021年7月1日，Lodgepine Fund成立，初始投资者资本为9890万美元，其中公司初始投资1890万美元[122] - 2021年8月，公司收购Buckner HeavyLift Cranes公司控股公司90%的股份[131] - 2020年4月，公司收购Lansing Building Products, LLC的控股权，持股比例达91%[132] 公司业务调整 - 自2021年1月起，公司全球再保险部门停止以承担风险的方式开展财产再保险业务[120] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日的五年内，公司普通股每股账面价值复合年增长率为10%[115] - 截至2021年9月30日的五年内，公司普通股股价复合年增长率为5%[115] - 2021年第三季度综合收入为80,236千美元，2020年为520,089千美元；2021年前九个月为1,288,887千美元，2020年为259,673千美元[135] - 2021年第三季度净收入为188,070千美元，2020年为452,726千美元；2021年前九个月为1,553,874千美元，2020年亏损31,269千美元[135] - 2021年第三季度净投资收入为9.1264亿美元，2020年同期为9.0384亿美元，增长1%；2021年前九个月净投资收入为2.84095亿美元，2020年同期为2.74242亿美元，增长4%[176] - 2021年第三季度净投资损失为2583.3万美元，2020年同期净投资收益为5.39302亿美元；2021年前九个月净投资收益为11.75791亿美元，2020年同期净投资损失为2308.96万美元[176] - 2021年第三季度可供出售证券净未实现投资收益变动为 - 1.31671亿美元，2020年同期为7752.3万美元；2021年前九个月为 - 3.37914亿美元，2020年同期为3.73421亿美元[176] - 2021年第三季度投资收益率为0.5%，2020年同期为0.6%；2021年前九个月投资收益率为1.5%，2020年同期为1.8%[176] - 2021年前九个月应税等效总投资回报率为5.1%，2020年同期为3.8%[176][181] - 2021年第三季度运营收入为9.08185亿美元，较2020年同期的8.24132亿美元增长10%；前九个月运营收入为26.90293亿美元，较2020年同期的20.13492亿美元增长34%[185] - 2021年第三季度和前九个月利息费用分别为4650万美元和1.354亿美元，2020年同期分别为4270万美元和1.332亿美元，增长主要归因于2021年第二季度发行的3.45%无担保优先票据[195] - 2021年前九个月有效税率为21%，2020年同期因税前亏损小无实际意义；估计年度有效税率2021年和2020年前九个月分别为22%和21%[196] - 截至2021年9月30日，普通股每股账面价值从2020年12月31日的885.72美元增至980.99美元，增长11%，主要因前九个月股东净利润增加[198] - 2021年9月30日公司债务资本比率为23%，2020年12月31日为21%，增长归因于2021年5月发行的优先票据[199] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期证券占比分别为5%和7%，权益证券占比分别为44%和45%，短期投资、现金及现金等价物和受限现金及现金等价物占比分别为51%和48%[203] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为16亿美元，2020年同期为13亿美元[205] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为27亿美元，2020年同期投资活动提供净现金2250万美元[206] - 2021年前九个月融资活动提供的净现金为4.394亿美元，2020年同期为4.756亿美元[207] - 2021年前九个月公司支付优先股股息1800万美元，2021年和2020年前九个月分别使用1.224亿美元和2390万美元回购流通普通股[207] - 2021年5月债务发行净收益为5.914亿美元，2020年5月优先股发行净收益为5.919亿美元[207] 保险业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度保险业务利润为146,725千美元，2020年为74,960千美元；2021年前九个月为469,010千美元，2020年为3,659千美元[135] - 2021年第三季度承保业务总保费收入为2,078,005千美元，较2020年的1,734,457千美元增长20%；2021年前九个月为6,348,877千美元，较2020年的5,436,491千美元增长17%[143] - 2021年第三季度承保业务净保费收入为1,684,810千美元，较2020年的1,397,276千美元增长21%；2021年前九个月为5,317,331千美元，较2020年的4,500,149千美元增长18%[143] - 2021年第三季度承保业务已赚保费为1,630,500千美元，较2020年的1,394,428千美元增长17%；2021年前九个月为4,696,232千美元，较2020年的4,085,311千美元增长15%[143] - 2021年第三季度承保利润为112,503千美元，较2020年的38,357千美元增长193%；2021年前九个月为408,255千美元，2020年亏损44,849千美元[143] - 2021年第三季度综合赔付率为93.1%，较2020年的97.2%下降4.1个百分点；2021年前九个月为91.3%，较2020年的101.1%下降9.8个百分点[143] - 2021年第三季度和前九个月承保业务总保费净留存率分别为81%和84%，2020年同期分别为81%和83%[146] - 2021年前九个月承保业务因飓风艾达、欧洲洪水和冬季风暴乌里产生182300千美元净损失及理赔调整费用，因新冠疫情增加净损失及理赔调整费用15200千美元；2020年前九个月因新冠疫情和自然灾害分别产生371800千美元和101800千美元净损失及理赔调整费用[149] - 保险业务板块2021年第三季度毛保费收入18.99592亿美元，2020年同期为15.14002亿美元，同比增长25%；前九个月毛保费收入53.59293亿美元，2020年同期为44.82149亿美元，同比增长20%[153] - 保险业务板块2021年第三季度净承保保费15.45428亿美元，2020年同期为12.20054亿美元，同比增长27%；前九个月净承保保费44.27301亿美元，2020年同期为36.83767亿美元，同比增长20%[153] - 保险业务板块2021年第三季度承保利润1.46725亿美元，2020年同期为0.7496亿美元，同比增长96%；前九个月承保利润4.6901亿美元，2020年同期为0.03659亿美元[153] - 保险业务板块2021年第三季度当前事故年损失及损失调整费用中，与2021年巨灾相关的净损失及损失调整费用为4600万美元；2020年同期与COVID - 19和2020年巨灾相关的净损失及损失调整费用分别为1240万美元和6660万美元[155] - 保险业务板块2021年前九个月当前事故年损失及损失调整费用中，与2021年巨灾相关的净损失及损失调整费用为8890万美元；2020年同期与COVID - 19和2020年巨灾相关的净损失及损失调整费用分别为3.054亿美元和6660万美元[158] - 保险业务板块2021年第三季度和前九个月毛保费净留存率分别为81%和83%，2020年同期分别为81%和82%[154] - 2021年第三季度毛保费净留存率为78%，2020年同期为81%；2021年前九个月毛保费净留存率为90%，2020年同期为86%[166] 再保险业务线数据关键指标变化 - 再保险业务板块2021年第三季度毛保费收入1.80673亿美元，2020年同期为2.22066亿美元，同比下降19%；前九个月毛保费收入9.92635亿美元，2020年同期为9.58529亿美元，同比增长4%[162] - 再保险业务板块2021年第三季度净承保保费1.41642亿美元，2020年同期为1.78994亿美元，同比下降21%；前九个月净承保保费8.93082亿美元，2020年同期为8.20573亿美元，同比增长9%[162] - 再保险业务板块2021年第三季度承保亏损0.30442亿美元，2020年同期为亏损0.34881亿美元，亏损幅度收窄13%；前九个月承保亏损0.58672亿美元，2020年同期为亏损0.44085亿美元，亏损幅度扩大33%[162] - 再保险业务板块2021年第三季度和前九个月，与2021年巨灾相关的假定恢复保费分别为1670万美元和2090万美元，2020年同期恢复保费不显著[162] - 2021年第三季度再保险部门当前事故年损失及损失调整费用含6840万美元2021年巨灾净损失及损失调整费用，2020年同期含3450万美元新冠相关和3520万美元2020年巨灾净损失及损失调整费用[168] - 2021年前九个月再保险部门当前事故年损失及损失调整费用含9340万美元2021年巨灾净损失及损失调整费用，2020年同期含6650万美元新冠相关和3520万美元2020年巨灾净损失及损失调整费用[171] - 2021年第三季度再保险部门综合比率含1630万美元先前事故年损失准备金有利发展，2020年同期为3070万美元[169] - 2021年前九个月再保险部门综合比率含3410万美元先前事故年损失准备金不利发展，2020年同期为2900万美元有利发展[172] 运营收入相关 - 2021年第三季度运营收入增长得益于运输相关业务销量增加和建筑服务业务售价提高；前九个月运营收入增长得益于建筑服务业务贡献增加及多业务需求回升[185] - 2021年第三季度运营收入增长对运营利润、EBITDA和股东净利润的提升作用受商品销售成本增加限制[186] - 2021年前九个月运营利润、EBITDA和股东净利润增长得益于Lansing贡献增加和一笔2200万美元的税前交易收益[188] - 2021年第三季度和前九个月保险关联证券业务运营收入增长得益于第三方Nephila管理总代理业务增长；前九个月增长部分被投资管理费用降低抵消，9月30日Nephila净资产管理规模为93亿美元[193] - 2021年第三季度和前九个月项目服务及其他代出单业务运营收入增长主要因项目服务业务保费规模扩大，第三季度和前九个月保费分别为7.266亿美元和21亿美元，2020年同期分别为5.366亿美元和15亿美元[194] 投资活动现金流向 - 2021年前九个月投资活动使用的净现金中，固定到期证券净购买17亿美元，短期投资净购买7.274亿美元，收购Buckner使用2.379亿美元[206] - 2020年前九个月投资活动提供的净现金中，权益证券净销售12亿美元，收购Lansing使用5479万美元[206] 公司市场风险 - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险、固定到期证券投资的利率风险和国际业务的外汇汇率风险[220] - 公司Markel Ventures业务中部分企业面临原材料等价格变动带来的商品价格风险，但对公司影响不重大[220] - 2021年前9个月，公司市场风险组成部分无重大变化[220] 固定到期投资组合情况 - 2021年前9个月公司固定到期投资组合中公司债券、抵押贷款支持证券、市政债券和外国政府固定到期投资持有量无重大变化[221] - 公司固定到期投资组合平均评级为“AAA”，99%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高[222] - 截至2021年9月30日，公司固定到期投资组合中未评级或低于投资级别的占比不到1%[222] - 公司固定到期投资组合包括公司债券、抵押贷款支持证券、市政、外国政府和非主权外国机构发行的证券[221] 再保险公司信用评级 - 截至2020年12月31日，公司承保业务中十大再保险公司均被A.M. Best评为“A”或更高[223] - 截至2020年12月31日，公司项目服务业务中十大再保险公司有六家被A.M. Best评为“A”或更高[223] - 2021年前9个月，公司承保和项目服务业务中十大再保险公司信用评级无重大变化[223] 拟议交易资金情况

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年毛承保保费为43亿美元，同比增长15%，主要得益于新业务的强劲增长以及大多数产品线的有利定价趋势 [14] - 2021年上半年已赚保费为31亿美元，同比增长14%，主要由于专业责任险和一般责任险产品线的保费增长 [15] - 2021年上半年综合赔付率为90%，其中包括6800万美元（2个百分点）的冬季风暴Uri损失，而去年同期综合赔付率为103%，其中包括12个百分点的COVID-19损失 [16] - 2021年上半年净投资收入为193亿美元，同比增长5%，主要由于股票投资组合公允价值增加 [20] - 2021年上半年净收入为13亿美元，而去年同期净亏损为484亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛承保保费为35亿美元，同比增长17%，主要由于新业务增长和多个产品线的费率上涨 [34] - 保险业务综合赔付率为87%，同比下降16个百分点，主要由于冬季风暴Uri损失和COVID-19损失的影响 [38] - 再保险业务毛承保保费同比增长10%，主要由于一般责任险和专业责任险的保费增长 [40] - 再保险业务综合赔付率为105%，同比上升3个百分点，主要由于前一年损失准备金的不利发展 [42] - Markel Ventures业务收入为18亿美元，同比增长50%，主要由于Lansing Building Products的贡献增加 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险业务在专业责任险和一般责任险领域继续保持强劲增长，费率环境有利 [36] - 再保险业务在一般责任险和专业责任险领域实现两位数费率增长，市场条件有利 [41] - Markel Ventures业务在消费和建筑产品、设备制造和运输相关业务领域实现收入增长，主要由于需求增加 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过保险、投资和Ventures业务三大引擎推动长期增长 [7] - 公司将继续通过内部增长和收购机会推动业务扩展，特别是在保险和Ventures业务领域 [60] - 公司将继续在公开市场进行股票投资，并适时回购股票 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年下半年的前景表示乐观，预计将继续实现强劲增长和费率上涨 [30] - 管理层认为当前的市场条件，包括低利率、COVID-19损失和经济不确定性，将继续推动定价势头 [53] - 管理层对Delta变种的影响保持警惕，但认为经济复苏将继续推动业务增长 [54] 其他重要信息 - 公司于2021年5月发行了6亿美元的31年期无担保高级票据，票面利率为345%，用于偿还2022年7月到期的35亿美元票据 [27] - 公司总股东权益为140亿美元，同比增长9% [28] - 公司在2021年上半年回购了51万股普通股 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 保险业务中专业责任险和一般责任险的竞争情况 - 专业责任险和一般责任险的费率已经达到充足水平，尽管行业对索赔通胀和社会通胀存在担忧，但费率仍保持稳定 [69][71] 问题: Markel Ventures业务中Lansing Building Products的成本转嫁能力 - Lansing Building Products能够成功转嫁成本上涨，Markel Ventures整体业务也能够应对通胀压力 [72][74] 问题: 潜在税收变化对Ventures业务收购的影响 - 潜在税收变化可能加速收购活动，公司已经收到大量关于加入Markel的咨询 [80] 问题: 再保险业务的增长前景 - 再保险业务增长具有波动性，预计下半年增长将放缓，主要由于业务集中在年初 [90] 问题: 再保险业务中财产险业务的退出进展 - 财产险业务的退出进展顺利，截至2021年上半年，风险敞口已减少50%以上，预计到2022年底将接近零 [91] 问题: Lodgepine的资本募集和未来机会 - Lodgepine成功募集1亿美元资本，Markel作为投资者贡献了1900万美元，未来将继续寻找机会扩展业务 [96][97] 问题: 资本使用和股票回购策略 - 公司资本使用优先支持内部增长和收购机会，其次为公开市场股票投资，最后为股票回购 [106][109]