政策红包、IP快闪、国补换新、离境退税……多元场景串起了广州从机场到商圈、从直播间到万人馆 的"消费热力带"。 今年上半年，广州实现社会消费品零售总额 5611.22 亿元，同比增长5.9%，比一季度提升 2.4个百分 点。二季度，广州社会消费品零售总额累计增速逐月提升，其中5月、6月的单月同比增速均在9.5%以 上，充分展示出全市消费市场在政策助力和新型业态带动下显现的韧性， 值得关注的是，广州以5.9%的社零增速领跑一线城市。同期上海、北京、深圳增速分别为1.7%、 0.9%、3.5%，广州领先优势明显。 领跑一线城市的背后，是广州国际知名度与场景繁荣度呈现出"双螺旋上升"的共振。当全球游客拿着 240小时过境免签在各大商场完成"即买即退"，当跨城观众拖着行李箱直奔演唱会场馆，广州用消费组 合拳，把千年商都的古老招牌升级为国际消费中心城市的实时流量密码。 "消费—退税—再消费"循环 上半年，广州全市客运量累计1.63亿人次，同比增长0.9%；其中，航空、铁路运输实现客运量分别增长 2.7%和3.8%；白云机场完成旅客吞吐量4003.59万人次，增长9.2%，国际航线旅客吞吐量大幅增长 23.9%。 截至6 ...

安徽省天使母基金群政策 - 安徽省科技厅发布《安徽省天使母基金群高质量运营指引（征求意见稿）》，围绕基金"募、投、管、退"全流程提出系列创新机制 [1] - 天使基金群将聚焦"投早投小投长期投硬科技"，以70%对单个子基金的最高出资比例、动态调整机制和最高延长至20年的存续期为GP和项目提供支持 [1] - 被投企业须注册不满5年，从业人数不超过300人，大学本科以上学历的从业人数不低于30%，研发投入不低于3%，资产总额或年销售收入不超过5000万元 [2] 出资比例与返投机制 - 母基金对单个子基金的出资比例最高可达70%，可动态调整对各子基金的出资份额 [2] - 省市县三级财政资金、政府引导基金或母基金及地方国有独资企业实际出资子基金的比例不设上限要求 [2] - 返投认定机制更加科学灵活，包括省外被投企业迁往省内、被安徽省注册企业收购、在省内成立子公司等情形均视为返投 [3] 基金考核与管理机制 - 基金考核评价以基金整体项目投资核算作为评价依据，不以单一子基金或单个投资项目损失作为评价依据 [3] - 优化母基金运营周期，对于运营绩效优秀的母基金经审批后可延长至20年 [4] - 对于技术突破关键期或处于高速成长期的优质企业可在评估风险后适度延长退出时间 [4] 安徽省基金发展现状 - 安徽省财政厅从2022年起组建了500亿元规模的省新兴产业引导基金，聚焦新一代信息技术、人工智能等重点产业设立16只母基金 [5] - 截至2025年1月底，引导基金体系认缴规模突破2000亿元，达到2220.13亿元，母子基金累计投资项目686个、投资金额349.22亿元 [5] - 截至2024年底，安徽省高新技术企业总数达2.3万家，是2020年的2.7倍，年均增长率约28% [5] 安徽省产业发展情况 - 2024年安徽省新增科技型中小企业7533家、专精特新"小巨人"企业113家，总数位居全国第一方阵 [6] - 2025年上半年，安徽全省规模以上工业增加值同比增长8.4%，其中高技术制造业增长23.6%，贡献率达到40.2% [6] - 主要工业产品中，新能源汽车产量增长17.3%，集成电路增长9.9%，工业机器人增长93.3% [6]

证券研究报告 最新A股、港股、美股估值怎么看？ ——估值周报（0804-0808） 李立峰 SAC NO:S1120520090003 冯逸华 SAC NO:S1120523070007 2025年08月09日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全球主要指数估值总览 资料来源： wind ，华西证券研究所 2 图表1：全球主要指数PE(TTM) 注：自2010年1月起，截至2025年8月8日 0 20 40 60 80 100 120 140 160 上证指数 创业板指 恒生指数 恒生科技 标普500 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 日经225 德国DAX 中位数 最大值 最小值 现值 A股 港股 美股 日股 德股 目录 风险提示 3 一、A股市场估值水平 二、A股行业估值水平 三、部分机构集中持有个股估值水平 四、港股市场估值水平 五、港股行业估值水平 六、美股市场估值水平 七、中概股估值、中美银行股估值比较 1.1 A股绝对估值变化 4 图表2、3：A股整体PE(TTM)、A股剔除金融和石油石化PE(TTM，剔除负值) 资料来源： wind ，华西证券研究所 4 16.31 5 10 15 20 25 ...

据比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞微博透露，核心部件零如电池、电机、电控三大件均完好无损。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 李璟瑶 8月5日下午，广西北海铁山港服务区内上演惊险一幕：一辆缓慢行驶的比亚迪宋PLUS EV在雷暴天气中连续三次遭遇闪电直击，强电流在车顶形成明显放 电现象，据了解车内女性驾驶员全程未受伤害，并已按原计划继续广西旅程。 热议。 7日,被雷击的新能源车车况首次曝光,@上游新闻 记 负责检测维修的4S店专业人员表示,该车的三大件(云 池包、电控、电机）都没有短路迹象,除了顶部有两处 外,整车外观也没有损坏,目前该车还在店内检查,车 安无事已报保险。 "我从业 12年第一次遇到被雷击的情况!"据该专业人员 该新能源车遭遇雷击时启动断电保护功能,展现较强的 性能,车主在车内没有下车,随后拨打救援电话等待拖 #专业人士建议遇雷击别着急下车# (上游新闻记者 吴键) □上游新闻的微博视频 (7, 3531 ··· | 156 57 此外，比亚迪售后人员也第一时间对车辆进行检测，发现外观结构全车玻璃、轮胎及内饰完好，仅车顶遗留两处雷击灼痕。目前，比亚迪售后团队已启动专 属服务通道，协助车主进行车辆的检修。 在 ...

吉利银河A7还首发搭载千里浩瀚辅助驾驶H3方案，配备11个高清摄像头、3个毫米波雷达、12个超声波 雷达，20万级主流大算力芯片+高感知硬件组合辅助驾驶方案，能够支持高速NOA领航辅助和APA自动 泊车等功能，智能行车、智能泊车、主动安全三大能力，均处于同级领先水平。 空间上，吉利银河A7拥有2845mm同级最大轴距，配合4918mm越级车身长度，实现4.2m²同级最大车内 空间，后排腿部空间950mm同级最大，膝部空间132mm同级最大，配合纯平地板设计，实现B级车尺寸 下的C级车空间享受。同时吉利银河A7还搭载了同级唯一10层棉花糖SPA座椅、同级唯一腰背臀腿一体 式14点SPA级指压按摩等越级豪华配置。此外，吉利银河A7还设计了高达28处的储物空间，同级最大的 535L后备厢。值得一提的是，后排座椅支持4:6比例放倒，后备厢拓展空间可达988L。 虽然定位主流家用轿车，但吉利银河A7在驾控方面的表现亦可圈可点。吉利银河A7基于GEA全球智能 新能源架构打造，在设计带宽、安全、动态舒适性、车身稳态控制等方面全面领先，还应用了吉利独有 的"心跳拟合技术"，带来了"起伏不晕车、滤振不烦心、过坎不生硬、刹车不点 ...

一个年轻品牌的深度蜕变。 智界汽车迈入品牌发展的2.0阶段。 8月7日，华为常务董事、终端BG董事长余承东与奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃，在深圳进行了 智界品牌战略合作协议的签约。双方表示，将投入超百亿元和5000人的研发团队，助力智界品牌完成升 级。 战略调整完毕的次日，智界乘胜追击，旗下S7、R7焕新升级版同步启动小订。 新车预售价分别为25.8万和26.8万元起，新款车型将使用智界的新LOGO车标，车身外观也迎来新配 色。舒适性配置方面，S7车型音响与车内中控屏迎来升级，R7车型主副驾更是升级双零重力座椅。 这次智界S7和R7新款对智界而言，绝非一次常规的产品更新，而是品牌向残酷市场吹响的全新号角。 主体战略双双调整 智界化身"纯血鸿蒙" 双7车型升级背后，智界汽车迎来企业的关键调整。 2025年7月，智界从奇瑞体系中独立，成立了单独的新能源汽车公司，拥有独立架构与自主决策权。新 公司体系下，华为和奇瑞进行了全新分工。 未来，华为将在智界的战略决策和管理上占据主导地位。从奇瑞集团内部下发的红头文件可以看到，智 界独立后仍然是奇瑞的"第一优先战略项目"，奇瑞将权力配合华为，做好智界一切工作。 在过去的 ...

战略调整完毕的次日，智界乘胜追击，旗下S7、R7焕新升级版同步启动小订。 新车预售价分别为25.8万和26.8万元起，新款车型将使用智界的新LOGO车标，车身外观也迎来新配色。舒适性配置方面，S7车型音响与车内中控屏迎来升 级，R7车型主副驾更是升级双零重力座椅。 在消费者最关心的智能化能力方面，双7车型的辅助驾驶硬件看齐问界M8，标配华为192线激光雷达、3个4D毫米波雷达以及后向高精度固态激光雷达，将 搭载ADS4.0版本，支持更加安全、丰富的辅助驾驶功能。 产品和售价的调整快速点燃消费者热情，预售开启8小时，订单便已突破20000辆。 智界用全新的产品和销量成绩向外界传达了品牌的变化：市场洞察越来 越敏锐、产品力日渐聚焦，如今的智界已拥有更强劲的信心与战斗力。 这次智界S7和R7新款对智界而言，绝非一次常规的产品更新，而是品牌向残酷市场吹响的全新号角。 一个年轻品牌的深度蜕变。 智界汽车迈入品牌发展的2.0阶段。 8月7日，华为常务董事、终端BG董事长余承东与奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃，在深圳进行了智界品牌战略合作协议的签约。 双方表示，将投入超 百亿元和5000人的研发团队，助力智界品牌完成升级 ...

随着科技创新的加速推进，中国正全面迈入以自主可控、前沿突破为特征的新科技时代，核心发展态势 如下：国家战略引领科技自立自强；顶层设计强化攻关能力：党中央将科技创新定位为现代化建设的核 心支撑，通过新型举国体制集中资源突破"卡脖子"技术，并系统部署量子科技、人工智能、生物制造等 未来产业。 创新实力跨越式提升：全球创新指数排名跃升至第11位（2024年），十年间进步10个名次，成为唯一进 入全球前十的中等收入经济体；有效发明专利突破400万件，稳居世界首位，PCT国际专利布局增速领 先。前沿技术进入全球领跑梯队，量子科技实现重大突破："祖冲之三号"光量子计算机实现105量子比 特运算，性能超国际同类6个数量级；"墨子号"量子通信网络覆盖核心城市，保障金融与政务安全。 科技驱动产业转型升级；新质生产力重塑经济结构：新能源汽车2025年销量预计达1650万辆，渗透率 55%；氢燃料电池成本降至15元/公斤，绿氢产能加速钢铁化工脱碳。传统产业智能化改造：百度工业 大模型缩短研发周期30%，华为人形机器人推动制造业用工成本下降40%；山西煤炭一体化开发技术提 升吨煤收益200元。 创新生态体系持续优化；企业成为创新主力 ...

农业银行市值表现 - 农业银行A股流通市值达2.14万亿元，超越工商银行成为A股流通市值榜首 [2][9] - 农业银行品牌价值达3525亿元，位列"2025中国上市公司品牌价值榜" [2] - 工商银行流通市值约为2.10万亿元，贵州茅台排第三位约为1.79万亿元 [9] 京东集团智能机器人布局 - 京东发布"智能机器人产业加速计划"，宣布投入超百亿元资源 [3] - 计划三年内助力100个智能机器人品牌成交额破10亿元，覆盖超百万个终端场景 [3] - 京东作为2025世界机器人大会"独家全球战略合作伙伴"，携手宇树科技等全球顶尖机器人品牌亮相 [3] 阿里巴巴与腾讯校园招聘 - 阿里巴巴启动2026届校园招聘，计划提供7000多个职位，其中AI相关岗位占比超六成 [4] - 腾讯招聘覆盖AI、大模型、机器人、云计算等核心技术领域，开放70余种岗位 [4] 美团骑手关怀举措 - 美团宣布立秋期间发放270万杯新品奶茶券给骑手 [6] - 向全国十多个知名茶饮品牌赠送超万张免费"休闲理疗券"分配给一线员工 [6] 理想汽车产品调整 - 理想i8 Max版本车型作为标准配置，售价从34.98万元调整为33.98万元 [7] - 额外赠送价值1万元的铂金音响，后舱娱乐屏套装作为选装价格1万元 [7] 贵州茅台新品发布 - 贵州茅台推出"五星商标上市70周年纪念"酒，限量25568瓶，单瓶价格7000元 [8] - 新品在"i茅台"开售不久即售罄 [8] 百度与Lyft战略合作 - 萝卜快跑与Lyft合作在欧洲提供无人驾驶服务，计划2026年在德国和英国部署第六代无人车 [10] - 目标在欧洲市场逐步扩大规模至数千辆 [10] 京东与宜家合作 - 京东与宜家家居达成合作，正式开启IKEA宜家家居京东官方旗舰店 [12] - 京东的全域覆盖、高效物流与宜家家居的深厚积淀形成深度互补 [12]

行业投资评级 - 报告对科技制造产业给予"推荐"评级，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上 [66] 核心观点 反内卷政策对制造业的阶段性影响 - **短期**：低效产能退出加速行业洗牌，头部企业凭借技术、规模和管理优势扩大市场份额，行业集中度提升，利润率有望持续回升 [2][53] - **中期**：竞争本质从"价格战"转向"价值战"，技术替代成本成为核心竞争力，光伏N型电池、氢基炼钢等技术突破推动资源向高附加值领域集聚 [2][56] - **长期**：中国制造业国际竞争优势结构性转变，凭借完整工业体系和技术突破，在新能源汽车、光伏等领域形成"技术创新+规模效应"双重优势，推动价值链高端攀升 [3][57] 制造业转型升级路径 - **两大方向**： 1) 从中游代工向终端品牌跃升（如比亚迪从低价车型升级至百万级仰望品牌） 2) 从低端制造向高端制造转型，构建"高利润-高研发-更好产品"的良性循环 [8][58] - **阶段性成果**：新能源汽车、锂电池、光伏"新三样"出口突破万亿元大关，C919大飞机等标志性成果涌现 [33][35] 当前挑战 - **内部困境**： - PPI连续33个月负增长（2025年6月同比下跌3.6%），工业增加值增长6.4%但利润同比下降1.8%，反映"增产不增利" [38][40] - 光伏行业2024年31家A股企业净亏损574.7亿元，2025年Q1亏损同比扩大270% [41] - **外部压力**：欧美贸易壁垒升级，东盟制造业崛起，关键设备如高端机床、半导体设备仍依赖进口 [45][47] 分章节总结 中国制造业转型升级历程 - **要素驱动阶段（1978-2000年）**：通过"三来一补"模式融入全球分工，制造业增加值占全球比重从2.7%（1990年）升至6.0%（2000年），出口额增长25倍至2492亿美元 [12][13] - **规模扩张阶段（2001-2010年）**：加入WTO后成为"世界工厂"，2010年制造业产出占全球19.8%，钢铁产量占全球45%，电子信息产品产量占全球50%-85% [20][22] - **创新攻坚阶段（2011-2020年）**：《中国制造2025》推动技术突破，工业机器人密度从49台/万人（2015年）增至246台/万人（2020年） [26][27] - **高质量发展阶段（2021年至今）**：高新技术制造业占规上工业增加值比重达16.3%，全球153家"灯塔工厂"中中国占62家 [30][31] 反内卷政策与供给侧改革对比 | 维度 | 供给侧改革（2016） | 反内卷政策（2025） | |------|-------------------|-------------------| | 目标行业 | 钢铁、煤炭等传统行业 | 传统行业+新能源车、光伏等新兴产业 | | 核心手段 | 行政化去产能 | 反不正当竞争法+技术标准倒逼 | | 本质差异 | 通过供给收缩抬升价格 | 通过技术创新创造可持续利润 [52] 行业数据亮点 - 光伏产业链价格反弹：2025年7月硅片价格月涨幅超20%，多晶硅期货上涨60%，现货硅料成交价达5万元/吨 [55] - 出口结构升级："新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏）替代服装、家电等传统出口支柱，2023年出口额突破万亿元 [33]