北京时间6月12日，美股快速上涨，截至17:32，标普500指数期货和纳指期货涨约0.5%，道指 期货涨超0.7%。 | 标普500指数期货 ٣١٣٠٠ ١ | | 7437.43 | +0.56% | | --- | --- | --- | --- | | ES | | | | | 纳斯达克指数期货A Mag M | | 29607.70 | +0.49% | | NQ | | | | | 道琼斯指数期货 | | 51254.56 | +0.75% | | YM | Marin Marin | | | 美 股 太 空 概 念 股 盘 前 普 涨 。 维 珍 银 河 涨 超 8% ， ROCKET LAB 涨 超 7% ， "SpaceX 概 念 基 金"Destiny Tech100、回音星通信、REDWIRE、ASTS涨约6%，太空电子涨近5%，PLANET LABS涨近4%。 芯片股盘前走势分化，AMD、西部数据涨约2%，ARM、闪迪涨近1%；阿斯麦跌近2%，美 光、迈威尔科技、超微电脑跌约1%。 | | 美光 | 995.870 | +11.66% | | | --- | --- | --- | -- ...

|  | 行业研究·行业快评 | |  电力设备 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 王蔚祺 | 010-88005313 | wangweiqi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520080003 | 国信电新观点：新能源板块的良好基本面和成长逻辑为创业板新能源 ETF 的投资带来诸多价值。从基本面 看，新能源板块的高景气度意味着相关企业业绩有望持续增长，这将提升创业板新能源 ETF 所跟踪指数的 成分股盈利能力，为投资者带来较好的分红收益和资本增值潜力。 评论： 电力设备新能源行业点评 创业板新能源 ETF 投资价值与机遇 证券研究报告 | 2026年06月12日 新能源板块基本面与投资价值分析 新能源板块中长期成长逻辑 技术进步是新能源板块成长的关键驱动力。在新能源汽车领域，电池技术不断取得突破，续航里程大幅提 升，充电时间不断缩短，成本持续下降。固态电池等新型电池技术的研发进展，为新能源汽车的进一步发 展带来新的机遇。光伏技术方面，光伏电池转换效率不断提高，N 型电池技术等新一代技术逐步 ...

很多人第一反应就是，怎么美股在跌，中概怎么能这么涨。这里的误区在于把它当成同一套逻辑在运 转。你看美股这边，盘面主要在跟科技、芯片、通胀压力这套叙事走。消息面上，美国劳工部公布的数 据显示，5月美国消费者价格指数同比上涨4.2%，高于4月的3.8%，核心CPI环比也在0.2%。通胀上来， 市场对利率路径的担心就更紧，资金就更容易砍风险资产。所以科技股、芯片股的回撤能解释得通，为 什么整体指数也压着走。 中概小盘股这边，常见的解释路径就不是"宏观一起变好"那种，而是资金怎么找机会。你凌晨刷到的那 几只，涨幅明显偏极端，海天网络、普普文化、大树云这种量级，更像是资金在做短线博弈，重点盯的 是低价和弹性。盘面上既然三大指数全绿，市场风险偏好通常会降，反而会出现一种现象，原本被忽略 的中概小票在夜里被点名，资金用更小的仓位去博更大的波动，拉起来就很快。你会看到涨得猛，但也 会看到同一批股票里，有的跌得也很难看，这种"挑着买"的风格特别像资金在找短期情绪，而不是在按 基本面慢慢修正价格。 想把这类行情看清楚，别急着先上车。你可以用一个更稳的流程把盘面拆开，先分清它是情绪驱动还是 基本面兑现，再决定你是观望还是动手。第一 ...

核心人事变动 - 加入理想汽车仅半年的“公关一号位”杨继斌已于6月8日从公司离职 [1] - 杨继斌早期在南方日报、新京报等媒体任职，后于2014年进入互联网行业，2016年加入今日头条（字节跳动），深度参与“头腾大战”等公关事件，于2025年12月宣布加入理想汽车 [1] 高管团队动荡历史 - 从2025年下半年至2026年3月，理想汽车已有12位副总裁及以上级别的高管和核心业务负责人相继离任 [1] - 离职名单包括智驾领域被称为“三驾马车”的王佳佳、夏中谱、贾鹏，以及基座模型负责人陈伟、智驾负责人郎咸朋、芯片部门SoC负责人秦东等人 [1]

消息面上，6月12日，理想汽车宣布，全新理想L8将于6月23日正式上市，定位"不做任何妥协的五座旗 舰SUV"。西部证券近期指出，当前公司处在产品切换期，一季度完成老车型清库，5月L9开启交付，全 新L8 Livis预计六月底上市交付，在车身尺寸、动力系统、智能硬件、座椅布局上均有实质性升级。随 着二季度L9的交付量占比提升，公司指引Q2毛利率有望回升至10%。 智通财经APP获悉，理想汽车-W(02015)涨超8%，截至发稿，涨8%，报57.4港元，成交额8.34亿港元。 ...

市场销售表现 国品牌电动汽车在欧洲市 场的销售数据在经历 3 月中东地缘冲突引发的需求激增后，出现 正常回落。尽管环比有所下降，但销量同比仍保持增长。目前，中国品牌电动汽 到 20%左右，并以每季度 3 至 5 个百分点的速度持续增长。以比亚迪为代表的中国新能源品牌在欧洲发 展势头强劲。 中在英国、德国、意大利、西班牙和法国等年销量规模破百万的国家。具体到 4 月份各国数 据，英国销量为 5000 多台，较 3 月份的 1 万台有显著回落，主要原因是 3 月是 求被集中释放，同时主机厂也暂时收回了优惠政策； 意大利销量从 3 月份的 5000 多台回落至 4600 台； 西班牙则从3月份的4400多台微降至4039台，变化不大。 数说新能源 欢迎订购中国 汽车出口数据、中国汽车上险数据库、海外汽车销量、汽车零售和批发销量、 联系方式：13220160736（同微信） 月份的销量回落是正常趋势，主要由于 3 月份的异常高销量提前满足了部分需求，目前经销 商和主机厂正处于补充库存的阶段。 中国品牌电动汽车的需求相较于2月份，呈现出约 30%的同比增长。以英国市场为例，其上 牌量波动较大， 2 月份为 2000 多 ...

期货研究报告 商品研究 LC报告日期： 2026 年 6 月 12 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯：1. 乘联分会：5 月新能源乘用车出口 42.4 万辆，同比增长 112.6%，环比增长 4.4%。占乘用车出口 54.1%，较去年同期增长 9.5 个 百分点；其中纯电动占新能源出口的 59.3%（去年同期 66.1%），作为 核心焦点的 A00+A0 级纯电动车占纯电动出口的 53.8%（去年同期 50.7%）； 2. 比亚迪股份公告，5 月新能源汽车产量 380549 辆，本年累计 1410884 辆，累计同比下降 21.27%；5 月新能源汽车销量为 383453 辆，本年累计 1405039 辆，累计同比下降 20.32%。 盘面：昨日 lc 盘面大涨近 4.5%，主力 2609 合约收盘 174600 元/吨。 昨日有贸易商重新统计库存，得出周度去库超过 5000 吨，而午后 smm 公布的数据则为原样本去库 850 吨，大样本去库 1300 吨，两组数据间 存在巨大差异，预计为统计口径上的差异。目前来看，最近两周的盘面 变动均是市场均围绕仓单和需求的问题进行博弈的结果，周 ...

文章核心观点 - 岚图汽车作为脱胎于东风集团的“国家队”代表，通过独特的“混合动力”式体制创新、用户导向的产品策略以及与华为的深度合作，在高端新能源汽车市场成功开辟了一条兼具国企资源与市场效率的“第三种力量”发展路径，并实现了盈利与上市，其案例是中国汽车产业从追赶者向定义者跃迁的典型样本 [1][2][3] 公司定位与使命 - 岚图汽车是东风集团在新能源赛道“二次创业”的载体，代表着中国汽车产业的“第三种力量”，兼具国企资源禀赋与市场化运营效率 [2] - 公司承载着推动东风集团向新能源转型、品牌向上以及推进体制机制创新的双重使命 [23] 发展历程与市场表现 - 公司前身是2018年成立的“H事业部”，于2020年正式定名并进入市场 [5][9] - 2023年，岚图汽车交付15.02万辆，同比增长87% [3] - 2025年，公司实现首个完整年度盈利，净利润10.2亿元，毛利率20.9% [23] - 岚图梦想家成为MPV细分赛道爆款，每卖出三台高端MPV就有一台是梦想家，是中国新能源MPV细分品类第一 [13] 体制与机制创新 - 公司转型的最大障碍被总结为“人和节奏”，而非技术 [5] - 采用“混合动力”式管理：在制造环节坚守东风严苛标准，在决策机制上追求新势力的扁平化和快速响应 [6] - 通过三大抓手激活组织：1) 实施内部员工持股，2022年完成约50亿元A轮融资；2) 采用OKR体系替代传统KPI；3) 推行“全员皆兵”，以销售拉动全公司效率 [6][7] - 这套体制改革的目的是围绕效率竞争，目前已在公司内基本跑通 [8] 产品策略与用户思维 - 产品布局覆盖MPV、SUV、轿车品类，首款车型岚图FREE以“性能”标签和自研ESSA架构站稳脚跟 [13] - 岚图梦想家的成功源于持续打磨产品，并在2024年9月通过搭载华为乾崑智驾和鸿蒙座舱实现体验升级 [13] - 产品定义方法论以解决用户真实痛点为锚点，而非单纯堆砌参数 [15] - 公司是国内首家采用直营模式的汽车央企品牌，以此获取市场一手资料并构建核心竞争力 [15] - 用户思维从传统机械体验转向智能化体验，通过直营、用户共创等方式提升黏性，旗舰SUV“岚图泰山X8”的用户年龄下降了5岁左右 [15][16] 技术路径与华为合作 - 公司构建了平台架构、岚海动力、智能座舱、智能驾驶、技术生态五大技术底座 [18] - 在智能化赛道选择全面拥抱华为，2025年起所有车型将搭载华为乾崑智驾和鸿蒙座舱 [18] - 与华为的合作模式被描述为行业唯一，双方团队独立，岚图提供ESSA架构、底盘和安全标准，华为赋能智能座舱与辅助驾驶 [18] - 合作强化了公司的“用户思维”，岚图梦想家乾崑版上市后的市场表现验证了合作逻辑 [18][19] - 在合作同时，公司并未放弃自研，鲲鹏智驾和逍遥座舱同步推进 [18] 资本运作与国际化 - 2026年3月，公司以“介绍上市”方式在港股挂牌，从递交申请到上市用时五个多月，不发行新股、不募资 [20][22] - 上市旨在使公司治理更规范，并便于面向全球市场 [22] - 港股上市后国际化提速，2026年公布全球化三大行动：“深耕欧洲、布局中东、进军右舵市场”，坚持品牌向上策略 [23] - 2026年5月，东风汽车与Stellantis集团签署备忘录，探讨在欧洲成立合资企业负责岚图汽车的销售和分销 [23] 未来战略与行业挑战 - 当前新能源赛道进入淘汰赛，公司处于年销15万辆规模向一线突围的关键阶段，面临培育MPV之外新增长曲线等挑战 [24] - 公司明确不参与价格战，认为在存量市场降价未必能换来增量 [24] - 未来战略聚焦于：1) 关注人才和组织的持续进化能力；2) 通过技术创新降低制造成本，用技术溢价对冲成本压力 [24] - 长期愿景是成为安全可靠、值得信赖的全球知名品牌，证明中国智造价值 [24]

文章核心观点 - 文章是“泽平宏观商学”为推广其2026年企业家实战研学项目发布的宣传材料，核心是展示其通过组织企业家深入探访国内外前沿科技企业，以提供顶级商业对话、实战赋能和资源链接的服务模式[4][12] - 项目强调“读万卷书，行万里路”，将课堂搬到优秀企业，通过深度访学和闭门投研会，帮助学员把握科技趋势、捕捉投研机遇[4][12] 2026年研学安排与重点企业 - **2026年1月至6月安排**：项目覆盖多个城市与科技领域，包括1月美西的CES、英伟达、特斯拉、谷歌、斯坦福大学等[7]；2月北京的国内头部智驾科技企业及人形机器人公司[6]；3月苏州的追觅科技、魔法原子、灵猴机器人及上海的闭门投研会[8]；4月香港的Web3嘉年华及HashKey、复星财富[8]；5月北京的智谱、头部机器人企业及商业航天公司[8]；6月合肥的国轩高科、合肥科学岛、蔚来[9] - **2026年7月至12月安排**：行程包括7月杭州的吉利集团、群核科技[10]；8月成都的川润股份、东方电气及家庭游[10]；9月上海的沐曦股份、开克尔机器人及AI独角兽[10]；10月武汉的华工科技、芯擎科技、黑芝麻智能[10]；11月深圳的莫界科技、云豹智能及算力独角兽[10]；12月广州的小马智行、晶科电子及2027年1月美西的CES、特斯拉、谷歌、英伟达、斯坦福大学、达芬奇机器人等[10][11] 研学内容与模式 - **深度探访**：带领学员深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新标杆企业，零距离探访科技工厂、尖端实验室与创新孵化基地，见证技术从实验室到产业化的全链条发展[12] - **顶级对话**：与创始人、高管、首席科学家面对面交流，解密企业战略、技术攻坚与行业颠覆逻辑，获取一线商业洞察[12] - **实战赋能**：聚焦前沿技术趋势、新兴产业生态与商业思路探索三大维度，通过案例拆解与深度研讨，助力学员精准捕捉投研机遇、驱动实战创新、链接高价值资源[12] 往期研学回顾与覆盖企业 - **2023年探访企业**：包括华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家交流[21] - **2024年探访企业**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技，聚焦人工智能、新能源、生物医药等热点产业链[21] - **2025年探访企业**：包括绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车等，深入机器人、自动驾驶、低空出行等领域；并链接阿里生态、浙大科创，访学胖东来，聚焦禾赛科技、哔哩哔哩、小红书[22] - **往期具体活动**：2023年至2025年期间，在全国多地举办了涵盖氢能、人工智能、新能源、生物医药、数字文化等多个主题的游学与闭门投研会[53][54][55][56][57] 学员反馈与项目价值 - 学员反馈认为该研学是在传统商学院培训基础上的创新实践，通过走进标杆和独角兽企业，聚焦热点赛道，开展闭门投研会，帮助学员从经营实战中学习[40] - 学员表示通过研学拓宽了认知边界，加深了商业洞察，近距离触摸了中国新质生产力，并获得了宏观视角的落地、与顶尖者的对话以及跨界资源链接的价值[43][44][45][46]

2026年中期策略汇报 - 制造业关键要点总结 涉及的行业与公司 * 涉及的行业包括：机械、新能源（AI设备、电力储能、动力电池）、电力、军工[1] * 涉及的公司包括： * **AI PCB/设备/耗材**：鼎泰新材、中钨高新、欧科亿、华锐精密、明新旭腾[6] * **AI电力/精密加工**：杰瑞股份、应流股份、东方电气、联德装备、崇德技术、创科实业（津上机床中国）、海德曼、创世纪[7][8] * **储能**：海博思创、阳光电源、阿特斯、固德威、锦浪科技、德业股份、艾罗能源[17][18] * **动力电池**：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、尚太科技[24][26][32] * **电力/算电协同**：金开新能、绿发电力、甘肃能源、晶科科技、协鑫能科、国电南自、东方电子[39] * **军工/军贸**：未明确提及具体公司名称[40] 核心观点与论据 一、机械与AI设备行业 * **AI是核心主线**：2026年机械行业热点聚焦于AI设备、机床及3C设备，资本开支增速领跑通用设备领域[1][3]，AI产业趋势持续强化，高景气度预计持续至2027年甚至更久[1][5] * **AI PCB耗材量价齐升**：服务器平台迭代（如Rubin平台）导致AIPCB钻针单针消耗量较早期平台增长2-10倍，实现量价齐升[1][6]，投资重点从一线（鼎泰新材、中钨高新）扩散至二线标的（欧科亿、华锐精密、明新旭腾）[6] * **AI基础设施催生新需求**： * **电力**：北美AI发展导致电力短缺，全球燃气轮机年新增订单增量达30-50GW，国内供应链受益[1][7] * **精密加工**：液冷零部件加工设备（CNC、自动车床）带来100-150亿元纯增量市场，占国内机床市场近10%[1][8] * **行业周期位置**：通用自动化与工程机械处于周期底部复苏阶段，内需更新与外需扩张共振，未来2-3年向上趋势清晰[1][8][9] 二、储能行业 * **全球市场高速增长**：预计2026年全球储能装机量超400GWh，进入市场化驱动期[1][17] * **AI数据中心成为新驱动力**：AI数据中心功率波动大（毫秒级百兆瓦波动），加重电网负担，预计中压侧锂电储能将成为标配[1][15]，绿电占比要求（国家枢纽节点新建数据中心需达80%以上）进一步强化储能必要性[15] * **三大市场共振**： * **中国**：政策从强配转向市场化（容量电价托底），2025年国内新增储能功率约66GW（同比增52%），容量约189GWh（同比增73%），预计2026年保持高速增长[14] * **北美**：AI数据中心需求为核心驱动力[15] * **欧洲（户储）**：库存出清、动态电价普及（德国2025年负电价时长573小时，较2023年301小时接近翻倍）及政策支持推动2026年需求修复[16] 三、动力电池与新能源汽车行业 * **需求增长关键在单车带电量**：2026年1-5月新能源汽车累计产销约584/580万辆，同比增长约3%，但平均带电量从48.5kWh升至69.1kWh，同比增长近40%，驱动电池需求增长[21][22] * **行业集中度持续提升**：利润向头部集中，宁德时代2026年Q1全球市占率超40%，国内市占率近50%[1][24]，宁德时代与亿纬锂能两家公司利润占行业比重超95%[26] * **材料价格与盈利周期**：锂电材料价格自2025年9月起从底部震荡修复[25]，2026年Q1是自2021-2022年以来盈利最强劲的季度[26]，利润分配从电池厂主导（2024年Q4材料全行业亏损）向材料环节转移，但电池厂利润占比仍近70%，材料环节约30%，尚未达到历史均衡状态（50%对50%）[27] * **长期趋势**：电池环节对产业链把控能力强于材料环节，头部厂商话语权巨大[28][29]，预计新的锂电周期已从2025年三季度开始，未来材料价格呈高位波动，需求重要性大于供给[30] 四、电力行业 * **核心催化：“算电协同”国家战略**：政策从试验概念上升为国家新基建主线，为电力企业提供长期成长性叙事锚点[33][37] * **基本面改善**：南方现货电价5月底周均价同比增长近50%，环比提升约28%，对冲部分长协电价降幅影响[33] * **行业转型**：从重装机转向重消纳，未来3-5年为深度转型窗口期[35] * **“算电协同”的长期价值**： * **电量**：数据中心作为优质大负荷，破解新能源消纳难题[37] * **电价**：绿电直连可提升上网电价；绿证交易规模激增，价格三年上涨约八倍，增厚环境价值收益[38] * **盈利模式**：推动电力企业从售电商向综合能源服务商进化，提升估值中枢[38] 五、军工行业 * **核心策略：“破圈与共振”**：当前EPS提振能力偏弱，投资机会更多来自PE估值提升，需把握“破圈”机遇[40] * **关键时间节点**：2026年8月底至11月前（中报后、珠海航展）、2027年上半年（建军一百周年）[40] * **投资主线**：2026年呈“一加二”格局——**军贸是绝对主线**，低空经济和资本运作形成配套共振；2027年核心共振方向是“十五五”规划[40][42] * **军贸市场迎来机遇期**：全球地缘政治变化削弱了中械装备的三大竞争对手（俄、法/欧、美），中国军贸机遇期或已开启[45][46][47]，2026年可关注大型装备外贸突破及无人机/反无人机系统等小型装备[47][48] * **基本面特征**：2026年需求端预期减弱，供给端产能增长边际递减，内需相对疲软，已披露大额合同多由海外外贸驱动[44] * **结构性增量**：维修及后市场服务是“十五五”期间核心的基石级增量业务[45] 其他重要内容 * **商业航天与人形机器人**：作为新兴产业，主题空间大、渗透率低。商业航天关注SpaceX上市预期及国内回收试验催化，投资线索包括太空光伏/算力设备、核心结构件加工[11]。人形机器人关注产业化落地催化（第三代产品发布、审厂定点等），投资应围绕高价值量、高确定性环节（如丝杠、减速器）[12][13] * **低空经济**：发展驱动力来自人事任命与组织架构设立（如低空司），方向包括低空经济（eVTOL）和低空安全（“3D版雪亮工程”、通导监反设备）[49] * **国企改革与资本运作**：2026年上半年活动相对平淡，或为重点战略性IPO让路，预计2026年三、四季度重组并购活动将明显上扬，化债是重要推动力[50] * **主要风险**：人事任命扰动、大宗商品价格波动（钨、镍价上涨）、生产能力瓶颈与产能出清并存、订单不及预期等[51]