交易事件 - 根据2026年2月17日提交的SEC文件，Anson Funds Management LP在报告期内清仓了其所持有的全部5,373,455股Quantum Computing Inc.股份 [1] - 此次交易估计价值为9893万美元，该基金报告其季度末持仓价值下降了9893万美元 [1] - 此次清仓后，Anson Funds Management LP对QUBT的持股比例已降至零 [2] 公司财务与市场表现 - 截至2026年2月13日，公司股价为8.47美元，过去一年上涨2.3%，但表现落后于标普500指数9.5个百分点 [2] - 公司市值为17.5亿美元 [2] - 公司过去十二个月的营收为54.6万美元，净亏损为6838万美元 [2] - 公司2026年第三季度营收仅为38.4万美元，表明其商业化进程仍处于早期阶段 [5] 公司业务与定位 - Quantum Computing Inc. 是一家专注于量子软件解决方案的技术公司，旨在连接经典与量子计算环境 [3] - 公司业务聚焦于使企业和政府客户能够访问并利用量子计算能力，以加速量子技术在现实世界中的应用 [3] - 公司不制造量子芯片，而是开发与多种量子硬件平台兼容的软件工具，包括DWave、Rigetti和IonQ [7] - 公司提供的产品包括Qatalyst量子应用加速器，该工具帮助企业和政府机构利用经典和量子系统解决复杂的优化问题 [4][7] - 公司采用软件驱动的商业模式，致力于为经典和量子计算环境提供量子就绪的解决方案 [4] - 通过保持硬件独立性，公司将自身定位为未来计算生态中的连接层，届时量子处理器将是对传统计算的增强而非替代 [7] 行业背景与投资关注点 - 量子计算常被视为继当今人工智能技术之后的下一重大技术飞跃 [5] - 对于投资者而言，核心问题是这家以软件为核心的公司能否将其量子潜力转化为实际的收入增长 [6]

量子计算行业做空现象 - 过去14个月内，四家主要上市量子计算公司D-Wave Quantum、IonQ、Rigetti Computing和Quantum Computing Inc均成为激进投资者做空的目标 [1] - 做空现象普遍的原因是这些公司市值高达数十亿美元，与其日常业务产生的微薄收入严重不符 [1] D-Wave对做空报告的回应与业务进展 - D-Wave首席执行官Alan Baratz认为做空活动是行业常态，并驳斥了做空机构Kerrisdale Capital在去年4月报告中关于其量子系统性能无优势的指控 [2] - 自报告发布近一年来，D-Wave股价已上涨三倍，公司收入增长三倍，付费客户超过100家，并签署了一份价值1000万美元的新许可协议 [3] - 公司近期以5.5亿美元收购了耶鲁大学衍生的超导量子门计算机制造商Quantum Circuits，旨在解决量子计算中最棘手的纠错问题 [3][12] D-Wave财务与市场表现 - 在最近报告的九个月期间，公司收入为2200万美元，较上一年同期的650万美元增长三倍 [6] - 尽管业务增长，公司市值高达74亿美元，远高于其业务价值，目前约有16%的流通股被做空，远高于平均水平 [6] - 公司股价在Kerrisdale报告发布后经历短暂波动，随后从约6美元大幅上涨至2025年5月底的15美元 [4] 量子计算技术挑战与行业前景 - 量子计算行业正努力从研发阶段过渡到可扩展、商业可行的现实应用阶段 [8] - 量子比特的纠错是一大挑战，通常需要大量物理量子比特来纠正一个逻辑量子比特的错误，某些公司比例高达1000:1 [13] - 通过收购QC，D-Wave相信能将纠错所需的物理量子比特与逻辑量子比特的比例降低至25-100:1 [13] - 量子计算的总潜在市场规模估计在2000亿至1万亿美元之间，投资者正押注于未来能捕获该市场的公司 [8] D-Wave商业模式与客户构成 - 公司核心业务基于“量子退火”方法，用于从多变量中计算最优解 [15] - 近期与一家未具名的财富100强公司签署了为期两年、价值1000万美元的“全包”式服务许可协议，显示出商业应用的积极迹象 [15] - 公司拥有超过100家付费客户，包括福特、巴斯夫、盐野义（日本）和Pattison食品集团等 [16] - 公司客户中政府研究合同占比不到10%，这与许多依赖政府研发资助作为“收入”的独立量子计算公司形成鲜明对比 [17]

D-Wave Quantum Inc (QBTS) 2026年动态 - 公司以5.5亿美元收购Quantum Circuits 巩固了其在传统门模型量子技术领域的地位 [2] - 公司继续获得其现有Advantage2量子退火系统的新订单 坚持其原有技术路线 成为全面的双技术平台运营商 [2] - 公司重新推动国防领域应用 有望开拓新的客户和项目 [2] 量子计算行业及公司股价表现 - 尽管有多项积极进展 D-Wave公司股价年初至今仍下跌了30% [3] - 整个量子计算行业在2026年初经历了显著的抛售 股价普遍下跌 [3] - 在行业普跌中 Quantum Computing Inc (QUBT) 股价跌幅相对较小 表现优于QBTS及部分同行 [3][6] Quantum Computing Inc (QUBT) 市场观点与基本面 - 公司获得"适度买入"评级 覆盖的6位分析师中有一半给出看涨评估 [4] - 华尔街预计其股价可能上涨112% 达到每股18美元 Rosenblatt证券上月给出的最新评级为"买入" 目标价22美元 [4] - 公司最近一个报告季度营收仅为38.4万美元 过去12个月营收略高于50万美元 规模极小 [5] - 其营收规模远低于D-Wave D-Wave最近一个季度营收约为370万美元 [5] 投资风险与比较 - 尽管近期表现优于同行 但Quantum Computing Inc对投资者而言存在重大风险 包括营收极低 严重依赖股票销售以及运营费用不断增加 [6]

行业背景与竞争格局 - IBM、Alphabet以及少数几家“纯游戏”初创公司正致力于将量子计算从实验室推向现实世界 该领域近年来已取得实际进展 鉴于其革命性前景 投资者已大量涌入[1] - 作为纯游戏公司之一 Quantum Computing Inc (QUBT) 试图通过采取不同策略来脱颖而出 当竞争对手致力于建造最强大的量子计算机时 该公司专注于其声称的更迫切的解决方案 即能够更快投入使用并产生收入的量子产品[2] 公司业务与产品策略 - 公司的产品包括铌酸锂薄膜光子集成电路 本质上是一种量子半导体 以及旨在支持量子计算系统的软件 公司声称其产品具有灵活性 旨在应用于“高性能计算、人工智能和网络安全”领域[4] - 尽管公司讲述了一个引人入胜的故事 但其业务实质可能仅止于此 只是一个美好的故事[4] 公司财务表现与资本结构 - 在过去12个月中 公司仅产生约54.6万美元的收入 这一数字微不足道 尤其是考虑到其市值高达18.7亿美元[6] - 公司每年在研发上花费数千万美元 且没有迹象表明这种情况会很快改变 公司财务状况中唯一的亮点是其5.55亿美元的现金储备 这为其提供了较长的运营时间和回旋空间[7] - 在收入微薄的情况下 公司通过股票销售筹集了大量资金 在过去12个月中 公司增发了超过8.4亿美元的普通股 尽管近期可能无需再次增发 但公司显然不介意严重稀释股东权益[7][8] 公司估值与市场数据 - 公司股票代码为QUBT 当前股价为8.46美元 当日上涨3.36% 涨幅为0.28美元[5] - 公司市值为19亿美元 当日交易区间为7.96-8.59美元 52周交易区间为4.37-25.84美元 当日成交量为35.2万股 平均成交量为2000万股 毛利率为-77783.88%[6] 公司管理层与商业实践 - 公司管理层习惯于做出难以证实的重大声明 并且似乎夸大了公司的能力[9] - 公司定期发布新闻稿 暗示其商业关系比实际情况更为重要 迄今为止 其大部分合同都是一次性的研究资助和原型制作 并非可持续的、有意义的商业合同[10] - 尽管声称拥有能够推动近期收入的实际产品 但公司并未获得多少市场认可 从其营收总额即可看出这一点[10] 核心观点总结 - 文章核心观点认为 Quantum Computing Inc 的股票可能更多是炒作而非实质 其财务数据与高市值严重不匹配 商业进展有限 管理层声明存在夸大 存在股价归零或严重跑输市场的可能性[1][4][6][11]

行业前景与市场机会 - 量子计算是一个高达8500亿美元的全球市场机会 预计到2040年可为全球经济创造4500亿至8500亿美元的价值 [5] - 量子计算机具有广泛的应用潜力 包括运行分子模拟以帮助药物研发 减少网络安全平台漏洞 以及加速AI算法学习曲线等 [7] - 尽管量子计算的市场机会巨大 但仍无法与人工智能带来的数万亿美元全球可寻址市场相匹敌 [1][5] 纯量子计算公司表现与催化剂 - 截至10月中旬 四家纯量子计算公司IonQ Rigetti Computing D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc 在过去12个月股价涨幅高达6200% [2] - 股价上涨受到量子计算机的实际应用 知名品牌客户以及未来重大投资前景的推动 [6] - 2025年主要催化剂之一是摩根大通在10月中旬公布了其1.5万亿美元的安全与弹性计划 该计划确定了未来十年将进行融资或投资的27个子领域 量子计算位列其中 [9] - 量子计算的早期商业化受到关注 例如亚马逊和微软的量子云服务允许其订阅者访问IonQ和Rigetti的量子计算机 [8] 主要风险与挑战 - 量子计算技术商业化仍处于早期阶段 尚未观察到广泛采用 且预计需要数年时间量子计算机在解决实际问题时才能比经典计算机更具成本效益 [12] - 四家纯量子计算公司在2025年共同发行了超过41亿美元的普通股和认股权证以筹集资金 由于运营模式未经证实 它们可能继续依赖发行股票来为运营提供资金 这对现有股东不利 [13] - 该领域的进入壁垒并不高 尽管纯量子计算公司拥有明确的先发优势 但“科技七巨头”等现金充裕的公司正在积极进入该领域 [16] “科技七巨头”的竞争威胁 - “科技七巨头”中的部分公司已经开始渗透量子计算领域 例如Alphabet在2024年12月推出了Willow量子处理单元 微软在两个月后推出了Majorana 1 QPU [18] - 2024年10月 Alphabet宣布Willow成功运行量子计算算法 其处理速度比最快的超级计算机快约13000倍 [18] - “科技七巨头”拥有盈利基础 庞大的资金储备 并且可以通过收购快速扩大其影响力 这些优势是纯量子计算公司所不具备的 [19] - 当量子计算机变得具有成本效益时 纯量子计算公司IonQ Rigetti Computing D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc 有过时的风险 [19] 公司特定数据 - IonQ当前股价为31.18美元 当日下跌7.25% 市值为110亿美元 毛利率为-747.41% [14][15]

公司核心竞争优势 - 公司拥有显著且差异化的竞争优势 其核心是位于美国亚利桑那州坦佩的薄膜铌酸锂光子芯片代工厂 这使其成为美国国内极少数能够支持可扩展、高性能光子器件制造的厂商之一 [1] - TFLN Fab 1代工厂集前端制造和后端光学封装能力于一体 目前专注于稳定生产工艺并提高小批量制造能力以满足早期客户需求 [2] - 公司计划开发规模更大的Fab 2 旨在支持更高产量的生产 以抓住加速增长的市场需求 [4] 市场前景与行业动态 - 根据公司2024年报告 当前TFLN市场规模约为1.9亿美元 预计到2029年将达到19.3亿美元 年复合增长率为39.2% [3] - TFLN正迅速成为下一代通信设备和集成光子学最有前途的材料之一 为量子计算、量子传感、高频调制器和激光雷达等技术铺平道路 [3] - 其他市场参与者如D-Wave Quantum和IonQ也在制定战略以利用TFLN市场的增长机遇 [4] 财务表现与估值 - 过去一年 公司股价上涨4% 表现优于Zacks互联网软件行业16.9%的跌幅和IonQ 11.5%的跌幅 但QBTS同期大幅上涨约225.2% [5] - 公司2025年第四季度收入预计将增长466.7% 每股收益预计仍为负值 但同比改善91.5% [13] - 根据Zacks一致预期 公司当前季度收入为0.34百万美元 同比增长466.67% 下一季度收入为0.45百万美元 同比增长1,025.00% 本财年收入为0.83百万美元 下一财年收入为3.19百万美元 [14] - 公司股票估值较高 12个月远期市销率为600倍 远高于行业平均的5.55倍 [18] 资本筹集与资金用途 - 2025年 公司通过与机构投资者签订多次证券购买协议进行超额认购的私募 筹集了超过15亿美元资金 显著增强了资产负债表 [6][9][10] - 具体募资包括：10月以市场价出售37,183,937股 预计总收益7.5亿美元 9月出售26,867,276股 总收益5亿美元 以及更早的两次发行分别募集2亿美元和1亿美元 [6][7] - 所筹资金将用于支持商业化、扩大TFLN制造规模、推进量子机器开发、扩充工程和制造团队 以及进行潜在的战略收购 为Fab 2规划和大批量光子芯片生产提供资本基础 [10] 业务进展与客户验证 - 2025年8月 公司获得美国国家标准与技术研究院的合同 为其设计和制造TFLN光子集成电路 同时还获得了一家服务于国防、情报、民用和商业市场的财富500强科技领袖的芯片订单 [11] - 2025年1月 公司从一家欧洲知名技术大学和一家加拿大PIC设计公司获得了第三和第四份订单 随后又从一家专注于量子光子学的加拿大研究小组获得了第五份TFLN光子芯片代工订单 [12] - 这些合作突显了市场对公司TFLN光子芯片代工服务日益增长的实际需求 [12] 面临的挑战 - 公司优先考虑长期平台领导地位而非短期收入 并投资于制造基础设施以支持未来规模 但Fab 1缺乏规模 且Fab 2的财务影响具有后置性 [16] - 目前的部署普遍缺乏规模 低产量、漫长的销售周期和定制化要求限制了业务的重复性和短期收入扩张 [17]

行业概览 - 根据MarketBeat的股票筛选工具，IonQ、D-Wave Quantum和Quantum Computing等是当前值得关注的七大量子计算股票[2] - 量子计算股票通常指那些开发、制造或商业化量子计算硬件、软件、算法、服务或使能组件（如控制电子设备和量子安全密码学）的公司的股票[2] - 从投资者角度看，这些股票通常被视为具有高技术和商业不确定性、监管不确定性的长期投机性投资，可能包括纯量子计算公司以及拥有量子计算项目的大型多元化科技公司[2] - 这些公司在过去几天内，在所有量子计算股票中拥有最高的美元交易额[2] 公司分析：IonQ (IONQ) - IonQ Inc 在美国从事通用量子计算系统的开发[3] - 公司销售不同量子比特容量量子计算机的访问权限[3] - 公司通过亚马逊网络服务的Amazon Braket、微软的Azure Quantum和谷歌的Cloud Marketplace等云平台，以及其自身的云服务，提供对其量子计算机的访问[3] 公司分析：D-Wave Quantum (QBTS) - D-Wave Quantum Inc 在全球范围内开发和交付量子计算系统、软件和服务[3] - 公司提供Advantage，这是一款第五代量子计算机[3] - 公司提供Ocean，这是一套开源Python工具[3] - 公司提供Leap，这是一项基于云的服务，提供对实时量子计算机的访问，以及对Advantage、混合求解器、Ocean软件开发工具包、实时代码、演示、学习资源和活跃开发者社区的访问[3] 公司分析：Quantum Computing Inc (QUBT) - Quantum Computing Inc 是一家集成光子学公司，提供易于获取且价格合理的量子机器[4] - 公司提供的Dirac系统是便携式、低功耗、室温量子比特和量子熵量子计算机，同时提供储备池计算、远程传感和单光子成像[4] - 公司提供量子随机数生成器，这是一种便携式设备，可直接从量子过程提供真正的随机数[4] - 公司提供量子认证，通过提供可无缝集成到现有电信光纤和通信基础设施中的、基于量子纠缠的综合量子网络安全解决方案，消除经典加密方案中固有的漏洞[4]

公司战略与收购 - 公司于2月2日以1.1亿美元全现金交易完成了对Luminar Semiconductor的收购 [1] - 此次收购旨在使公司成为垂直整合的国内光子学与量子平台供应商 [1] - 通过整合公司自身的薄膜铌酸锂技术与Luminar Semiconductor在激光器、探测器、封装及制造方面的专长，目标是生产可在室温下运行的芯片级、可大规模生产的量子硬件 [1] 业务与市场定位 - 公司是一家集成光子学公司，为美国商业和政府市场提供量子机器 [3] - 公司拥有光子学、计算、安全和传感领域的实质性资产 [2] - 公司的薄膜铌酸锂制造工厂有望满足行业对集成量子光子学、非线性光学和光波导的需求 [3] 市场观点与评级 - Rosenblatt于1月15日首次覆盖公司，给予“买入”评级，目标价为22美元 [2] - 该机构认为公司股票的风险回报状况良好，为投资者提供了进入量子计算领域的即时机会 [3]

交易概述 - 量子计算公司于2026年2月2日完成了对Luminar Technologies全资子公司Luminar Semiconductor的收购 交易为全现金形式 价值1.1亿美元 [1] 战略意义与协同效应 - 此次收购是公司构建垂直集成、产品驱动的光子学与量子技术平台战略的重要里程碑 支持公司的长期战略路线图 [2] - 收购使公司获得了将复杂量子系统缩小为高性能、紧凑、可量产产品的能力 通过将公司的薄膜铌酸锂平台与LSI的激光器、探测器、封装和制造能力相结合 实现了从光产生到探测和处理的光子信号链的自主控制 [3] - 此次收购加速了公司从技术创新向可扩展制造的转型 强化了其将量子赋能解决方案推向市场的使命 [3] - LSI在激光器、探测器、先进封装和制造方面的成熟能力 与公司在TFLN集成光子学领域的领导地位形成互补 使合并后的平台能够实现光子系统设计和制造的端到端控制 [3] 技术与产品影响 - 通过本次收购 公司现在拥有了提供芯片级量子硬件所需的架构 该硬件可在室温下运行 而业内许多公司仍受限于大型低温系统 [3] - LSI经验丰富的工程团队和广泛的专利组合为公司量子创新从技术走向规模化制造增添了所需的产业深度 [5] 市场与客户拓展 - 交易预计将得到完全本土化的制造平台支持 符合对美国本土技术解决方案和制造业回流的需求 这可能增强公司服务政府和国防相关客户的能力 包括航空航天和国家安全应用 [4] - LSI将作为公司的全资子公司运营 保持其在航空航天、国防和工业市场的长期商业关系 这些项目为公司提供了近期的收入能见度 并为其逐步向成熟市场扩展产品提供了战略立足点 [5] 财务与运营影响 - 此次收购预计将为公司的财务表现增加年度收入 [2] - 公司曾于2026年1月12日提交了对Luminar Technologies部分LiDAR资产的竞标 但最终选择不继续收购这些资产 这与其资本配置和长期价值创造的审慎方法一致 [6]

文章核心观点 - 文章对比了量子计算领域两家上市公司Rigetti Computing和Quantum Computing Inc (QCi) 它们代表了投资该增长市场的两种不同路径 Rigetti是成熟的量子芯片、系统和云软件解决方案生产商 而QCi开发实验性但可能具有颠覆性的光子芯片 [1] - 在过去12个月中 Rigetti的股价上涨了近60% 而QCi的股价仅上涨了3% 文章旨在探讨前者表现优于后者的原因 并分析其是否仍是更好的量子计算投资选择 [2] 量子计算行业背景与公司角色 - 量子计算机使用量子比特 能同时存储0和1 而经典计算机使用二进制比特分开存储 这使得量子计算机能处理更多数据 并在特定任务上速度远超经典计算机 但同时也存在体积更大、价格更高、功耗更大、更易出错等缺点 [3] - 量子计算机目前主要应用于大学和政府机构的利基实验 但像Rigetti和QCi这样的公司正通过新技术、更强大的系统和更易用的计算平台来解决这些弱点 [4] - Rigetti是一家“全栈”量子计算公司 生产自己的模块化和非模块化量子处理单元 将其安装在自己的量子系统中 并运营一个名为Forest的云端量子计算即服务平台 堪称希望投资量子系统的公司的“一站式商店” [7] 两家公司的技术路径对比 - Rigetti采用超导回路加速电子以实现量子态 该系统易于制造和扩展 但必须进行低温制冷 导致运营和维护成本高昂 其相干保真度低于新技术 但门操作保真度高于其他系统 [5] - QCi开发光子芯片 通过芯片、光纤和光路传输光束来处理数据 这些芯片可在传统芯片工厂制造 在室温下运行 并且比电子驱动系统具有更高的相干保真度 但难以扩展 小批量制造成本高 在需要多于单个门的操作中门操作保真度低于电子驱动系统 [6]