Red Cat Holdings (RCAT) Q1 2025 Earnings Call May 14, 2025 04:30 PM ET Company Participants Christian Koji Ericson - CFOJeffrey Thompson - Founder, Chairman, President & CEOAshok Kumar - Head of Equity Research Conference Call Participants Glenn Mattson - AnalystMike Latimore - MD & Equity Analyst - AI and Communications SaaS Operator Please note this event is being recorded. During this call, management will be making forward looking statements, including statements that address Redcat's expectations for f ...

财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年年度营收指引为8000万美元至1.2亿美元，且大部分营收将在2025年下半年确认 [5] - 本季度末公司现金和应收账款为900万美元，4月完成3000万美元的融资，增强了流动性 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 飞行波业务线 - Edge 130需求强劲，新总裁John Webb在扩大规模方面表现出色，计划年底前将月产量提升至150架，年运营率约为8100万美元 [6][7] - 为实现扩产目标，公司将迁至更大的工厂，新工厂将成为世界级生产设施 [7][8] 黑寡妇业务线 - 非SR相关的黑寡妇生产需求强劲，本月开始生产，6月开始向陆军交付，目前非SRR积压订单为1000万美元 [4][5] - 公司计划在加利福尼亚州开设第二个生产地点，以增加产能和冗余 [8] 海上业务线 - 公司正在打造无人船新平台，与世界上一些最好的造船厂合作，计划在佛罗里达州建立一个造船厂，产品将于今年晚些时候推出 [12][13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业有10亿美元的追加预算将用于UAS集团，公司对此感到兴奋 [24] - 众议院军事委员会宣布31亿美元用于无人船生产 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是扩大制造规模，以满足2025年下半年交付量的大幅增长，包括扩大飞行波制造工厂和黑寡妇生产设施 [5] - 在无人船市场，公司与竞争对手不同，从造船角度而非技术角度切入，与最好的造船厂合作，拥有进入造船业的低成本方式 [13][19][20] - 公司预计在第三季度末在佛罗里达州拥有一个高效的造船厂，但预计2025年该业务不会有显著收入 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司财务状况良好，有足够资金进行生产和扩张，目前专注于制造无人机 [26] - 公司有望成为罗素2000指数的一部分，对此感到兴奋 [19] - 公司认为在无人船市场处于有利地位，其产品组合对于印度 - 太平洋地区的瓶颈问题将非常有用 [22] - 管理层对实现年度营收指引充满信心，认为需求和合同不是问题，关键在于交付能力 [56][57] 其他重要信息 - 公司签署了TD1合同，TD2项目在未来几周将有好消息和结果，TD3（LRIP）合同预计很快会收到，可能由陆军先宣布 [9][10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 实现营收目标的关键里程碑或合同，以及海上自主和USV业务的预期营收贡献、竞争格局和差异化，Mirasol 2000的更新情况 - 公司预计将成为罗素2000指数的一部分，在无人船市场，竞争对手多采用硅谷模式，而公司与最好的造船厂合作，进入造船业成本低，预计第三季度末在佛罗里达州有高效造船厂，但2025年该业务无显著收入，产品组合对印度 - 太平洋地区有用 [19][20][21][22] 问题2: 与Palantir合作的成本降低和利润率提升的时间，长滩工厂的当前和目标月产量，以及与全年预期流量的匹配情况 - 公司目标是年底前飞行波业务月产量达150架，目前已开始生产飞行波和黑寡妇无人机，此前无营收但成本全负荷，现在情况改善，行业有10亿美元追加预算用于UAS集团，公司将扩大生产 [23][24][25] 问题3: 实现年度指引的关键里程碑或合同，以及融资后的流动性和现金消耗情况 - 公司融资3000万美元，季度末前有900万美元，财务状况良好，专注于制造无人机 [26] 问题4: 为何调整产能和扩张，以及第二季度创收的想法，是否有成品可用于交付积压订单 - 因未收到合作伙伴最终版本，黑寡妇生产推迟至本季度，目前资金充足，生产周期缩短，飞行波业务搬迁影响不大，部分积压订单已通过澳大利亚交易交付，随着生产增加，飞行波业务积压订单可能增加 [30][31][36] 问题5: 是与造船厂合作还是拥有造船厂，以及是否有联邦政府支持 - 公司将拥有佛罗里达州的造船厂，与合作伙伴合作进行原型建造，得到政府大力支持，众议院军事委员会宣布31亿美元用于无人船生产 [39][40] 问题6: 今年的资本支出估计 - 公司目前没有相关信息，将在下次电话会议提供 [42] 问题7: USV合作的起源 - 公司通过Brett的关系找到世界上最好的技术合作伙伴，已共同申请CAMP项目，产品将在美国制造且符合NDA要求 [46][47] 问题8: Palantir是否会与USV集成并使用数据 - 公司不仅在技术方面，还将在佛罗里达州新工厂使用Palantir的Warp Speed，认为结合软件栈和技术合作伙伴将有出色解决方案 [49] 问题9: 今年非SRR业务的重要客户 - 非SRR业务的重要客户包括边境巡逻队、急救响应领域客户、波多黎各相关方和北约等，下半年非SRR业务收入至少与SRR业务相当 [50][51][52] 问题10: 第一季度现金运营费用的全年趋势 - 随着飞行波和黑寡妇无人机交付，现金需求将迅速减少，利润率将迅速提高，公司对实现营收指引有信心，认为关键在于交付能力 [54][55][57]

公司更名与股权变更 - 2016年11月公司更名为TimefireVR, Inc.并在内华达州重新注册，2019年5月与Propware完成股份交换协议，Propware股东获得公司83%所有权和管理控制权，公司更名为Red Cat Holdings, Inc.并聚焦无人机行业[103] 公司收购情况 - 2020 - 2024年公司进行五次收购，包括Rotor Riot（2020年1月，200万美元）、Fat Shark（2020年11月，840万美元）、Skypersonic（2021年5月，280万美元）、Teal（2021年8月，1000万美元）、FlightWave Aerospace Systems Corporation（2024年9月，1400万美元）[106] 财务数据关键指标变化 - 收入 - 2025年第一季度收入162.97万美元，较2024年同期661.40万美元减少498.44万美元，降幅75%，因公司制造重点从Teal 2转向Black Widow [107] 财务数据关键指标变化 - 毛利润与毛利率 - 2025年第一季度毛亏损85.04万美元，较2024年同期毛利润112.12万美元减少197.16万美元，降幅176%，2025年毛利率为 - 52%，2024年为17%，因向Black Widow过渡导致制造水平低于计划，相对间接成本增加[108] 财务数据关键指标变化 - 研发费用 - 2025年第一季度研发费用343.26万美元，较2024年同期266.95万美元增加76.31万美元，增幅29%，主要因FlightWave收购增加员工[109] 财务数据关键指标变化 - 销售和营销成本 - 2025年第一季度销售和营销成本331.47万美元，较2024年同期141.05万美元增加190.42万美元，增幅135%，因员工增加和参加更多展会[110] 财务数据关键指标变化 - 一般和行政费用 - 2025年第一季度一般和行政费用488.04万美元，较2024年同期308.45万美元增加179.60万美元，增幅58%，因FlightWave收购增加员工及为履行陆军合同增加人员投资[111] 财务数据关键指标变化 - 持续经营业务净亏损 - 2025年第一季度持续经营业务净亏损2312.34万美元，较2024年同期540.76万美元增加1771.57万美元，增幅328%[114] 财务数据关键指标变化 - 经营活动净现金使用量 - 2025年第一季度经营活动净现金使用量1590.77万美元，较2024年同期437.53万美元增加1153.25万美元，增幅264%，主要因毛利润降低和现金经营费用增加[115] 财务数据关键指标 - 资产与负债情况 - 截至2025年3月31日，公司流动资产2941.25万美元，流动负债2890.64万美元，净营运资金50.61万美元，现金772.24万美元，库存相关余额1710.79万美元[118] 认股权证公允价值估计 - 不可观察输入的增减可能导致估计公允价值重大增减[132][133] - 认股权证公允价值用蒙特卡罗模拟模型估计，重要不可观察输入包括股价、行权价等[133] 会计准则实施情况 - 公司已实施所有生效的新会计准则，未对财务报表产生重大影响[134] 市场风险披露情况 - 公司作为“较小报告公司”无需提供市场风险定量和定性披露信息[135]

公司运营动态 - 公司通过推出新型无人水面艇(USVs)正式进入快速发展的海上自主市场，扩展了多域系统家族[3] - 与Palantir合作部署Warp Speed制造操作系统，优化生产流程和供应链管理，降低成本并提高利润率[3] - 在拉丁美洲市场推出Black Widow™和Edge 130无人机，并在中东和亚太地区进行市场拓展[3] - Black Widow无人机和FlightWave Edge 130入选Blue UAS Refresh名单，将进行NDAA验证和网络安全审查[3] 财务表现 - 第一季度营收170万美元，季度末现金及应收账款为930万美元[3] - 季度结束后完成3000万美元融资，增强资产负债表[1][3] - 2025年全年营收指引为8000万至1.2亿美元，包括SRR相关Black Widow销售2500万至6500万美元，非SRR Black Widow销售2500万美元，Edge 130销售2500万美元，Fang FPV销售500万美元[3] - 第一季度净亏损2312万美元，每股亏损0.27美元[8] - 运营现金流出1591万美元，主要由于净亏损和非现金费用调整[9] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产5966万美元，较2024年底增长405万美元[6] - 现金余额772万美元，较2024年底减少143万美元[6] - 应收账款155万美元，较2024年底增长106万美元[6] - 总负债3074万美元，股东权益2891万美元[7] 产品与技术 - Black Widow小型无人ISR系统获得美国陆军短程侦察(SRR)计划合同[4] - 公司产品家族包括TRICHON™固定翼垂直起降无人机和FANG™军用FPV无人机[4] - 通过Red Cat Futures行业联盟加强与Palantir和Palladyne的合作，提升AI能力[3] 市场拓展 - 在巴西LAAD 2025、阿联酋国际防务展和马来西亚AISSE会议上展示产品，拓展拉丁美洲、中东和亚太市场[3] - 预计2025年下半年将满足美国陆军SRR计划和国际市场需求[1]

文章核心观点 - 公司宣布拓展多领域系统产品线，推出无人水面舰艇（USV），正式进入海上自主市场，强化其作为海陆空综合无人系统供应商的地位 [1] 公司业务拓展 - 公司进入海上领域是基于现有进展，包括与Ocean Power Technologies合作，将其无人机与自主海上平台集成，推出自有动能USV是重要一步 [2] - 公司与全球领先的USV制造商合作将USV推向市场，系统在实际战斗中每日测试，有10000+小时实战任务运行时间，进入生产将加速其USV与现有ISR和无人机系统集成的路线图 [4] - 公司准备在第三季度开始生产七米长的远征多用途舰艇，适用于高速、远程、动能海上作战，具备大载荷、长续航和强火力等特点 [5] 公司团队优势 - 公司组建了精英造船团队，成员来自行业领先者，拥有数百年集体经验，在先进喷气推进系统和美国制造船体方面有卓越表现 [6] 公司背景介绍 - 公司是一家为军事、政府和商业运营集成机器人硬件和软件的无人机技术公司，通过两家全资子公司开发了前沿系统家族，包括多款知名产品 [9]

文章核心观点 公司将公布2025年第一季度财务结果并举办财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将于2025年5月14日美股收盘时公布2025年第一季度财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年5月14日美国东部时间下午4:30主持财报电话会议，回顾财务结果并提供公司发展最新情况，之后有问答环节 [2] - 感兴趣者可拨打1 - 844 - 413 - 3977（美国境内）或1 - 412 - 317 - 1803（国际）收听，需提前约十分钟拨入并要求接入Red Cat电话会议，也可通过链接https://dpregister.com/sreg/10199765/ff2109d7f3预注册 [3] - 电话会议也可通过直播网络广播收听，链接为https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=OqffyYp4 [3] - 网络广播回放至2025年5月28日可通过上述链接或www.redcat.red获取，电话回放至2025年5月28日可拨打1 - 877 - 344 - 7529（国内）或1 - 412 - 317 - 0088（国际）并使用访问代码2313236获取，国际拨入号码回放链接为https://services.choruscall.com/ccforms/replay.html [3] 公司介绍 - 公司是一家为军事、政府和商业行动集成机器人硬件和软件的无人机技术公司，通过两家全资子公司Teal Drones和FlightWave Aerospace开发了一系列系统 [4] - 该系列系统包括获美国陆军短程侦察（SRR）计划合同的小型无人ISR系统Black Widow™、用于延长续航和航程的固定翼VTOL TRICHON™，以及行业首个符合NDAA标准、具备精确打击能力、专为军事行动优化的FPV无人机系列FANG™ [4] 联系方式 - 投资者联系邮箱为Investors@redcat.red [6] - 新闻媒体联系电话为(347) 880 - 2895，邮箱为peter@indicatemedia.com [6]

文章核心观点 无人机技术公司Red Cat Holdings宣布与机构投资者达成证券购买协议，进行注册直接发行，预计募资约3000万美元，用于一般公司用途 [1][2] 分组1：发行情况 - 公司与机构投资者达成证券购买协议，将出售4724412股普通股，预计募资约3000万美元 [1] - 发行预计于2025年4月11日左右完成，需满足惯例成交条件 [1] - 发行依据2024年12月11日生效的S - 3表格有效暂搁注册声明进行 [3] 分组2：资金用途 - 公司拟将发行所得净收益用于一般公司用途，包括营运资金 [2] 分组3：交易相关方 - Northland Capital Markets担任此次交易的独家配售代理 [2] 分组4：公司介绍 - Red Cat是整合机器人硬件和软件，服务军事、政府和商业运营的无人机技术公司 [1][5] - 公司通过两家全资子公司开发了前沿系统家族，包括获美国陆军合同的Black Widow™等产品 [5] 分组5：联系方式 - 投资者联系邮箱：Investors@redcat.red [7] - 新闻媒体联系电话：(347) 880 - 2895，邮箱：peter@indicatemedia.com [8]

文章核心观点 - 无人机技术公司Red Cat Holdings宣布任命Shawn Webb为旗下FlightWave Aerospace Systems总裁，其丰富经验将助力FlightWave发展 [1][4] 公司动态 - Red Cat Holdings宣布任命Shawn Webb为FlightWave总裁，立即生效 [1] - Shawn将支持Edge 130向TRICHON™的持续演进，增强其能力并强化相关系统 [4] 新总裁履历 - Shawn有超25年商业和军事航空领域运营战略和工程领导经验 [2] - 曾在AeroVironment、BEGA North America、Bombardier Aerospace等公司担任重要职务，取得显著成果 [2][3] - 拥有Friends University商业管理学士学位，在Wichita State University修读电气和工业工程课程，持有相关认证，有国际运营经验并与监管机构合作 [5] 公司介绍 - Red Cat是整合机器人硬件和软件的无人机技术公司，通过子公司开发了包括Black Widow™、TRICHON™、FANG™等的系统家族 [7] - FlightWave是领先的两用VTOL无人机制造商，设计制造Edge 130 VTOL无人机及相关产品，具有行业领先的飞行续航能力和AI边缘计算能力 [8]

核心观点 - 建议考虑加入Out Fox The Street以学习4月如何布局被市场低估和错误定价的股票 [1]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 长滩工厂已投入运营，并于3月交付了首批无人机，预计Lightwave未来每月都将交付无人机，同时清理积压订单 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在几周后举办投资者日市政厅会议，将涵盖国防合同、战略资本办公室资金、持续决议更新、新合作伙伴关系、监管机会等内容 [6] - 公司与Palantir合作开发数字导航软件，该软件将成为每架无人机的必备软件，有望提高公司利润率，目前尚未纳入公司指导范围，待销售一个季度后可能更新财务报表 [24][26] - 公司正在实施Palantir的操作系统，预计将提高运营效率，消除工厂间的冗余，提高利润率，目前处于安装初期 [28][29] - 行业内，除中国大疆外，几乎没有公司能生产与Black Widow类似的无人机，且Black Widow具有坚固耐用、模块化设计、电子战能力和视觉导航等优势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对LRIP的结果感到兴奋，预计将显著高于1月份报告的水平，今年将签署三项合同，分别是功能合同、LRIP合同和大规模生产合同，目前已签署功能合同 [13][14] - 公司向政府申请了额外1亿美元的SRR资金，用于2025年业务，虽不确定能否获批，但对LRIP结果满意，对2500万 - 6500万美元的指导范围有信心，且SRR合同将覆盖2026年一个完整季度 [32][33] 其他重要信息 - 公司几周前聘请了Chris Erickson担任首席财务官，由于美国证券交易委员会要求首席财务官签署10 - K文件，且审核该文件需数周时间，因此公司决定稍后进行投资者更新，以便新首席财务官能参与其中 [7][8] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否提供SRR协议签署时间和LRIP范围的最新信息 - 公司将在几周后进行相关讨论，目前LRIP预计将显著高于1月份报告的水平，今年计划签署三项合同，已签署功能合同，LRIP合同有望尽快签署，大规模生产合同将在今年晚些时候签署 [13][14] 问题2: 能否谈谈在国际市场，特别是北约盟友或太平洋地区的机会 - 尽管有特朗普和泽连斯基会面的影响，但欧洲并未忽视美国制造商，Black Widow无人机在同类产品中具有独特优势，此前的招标和LRIP项目仍在继续，欧洲有一个数亿美元的财团推动乌克兰相关项目，公司未被排除在相关招标之外 [18][19] 问题3: VNav软件对公司财务指导有何影响 - 该软件目前未纳入公司指导范围，它是每架无人机必备软件，公司与Palantir合作开发，预计能获得全额定价，待销售一个季度后可能更新财务报表 [24][26] 问题4: 公司向Palantir操作系统迁移的进展和预计完成时间 - 公司正在实施Palantir的操作系统，目前处于安装初期，该系统预计将提高运营效率和利润率，比SAP安装更快，公司希望在大规模生产前完成安装 [28][29] 问题5: 今年获得额外SRR资金的可能性和相关情况 - 公司向政府申请了额外1亿美元的SRR资金用于2025年业务，虽不确定能否获批，但对LRIP结果满意，对2500万 - 6500万美元的指导范围有信心，且SRR合同将覆盖2026年一个完整季度 [32][33]