财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降1.1%，相当于减少约800万瑞士法郎，主要受固网订阅收入下降拖累 [5][22][25] - 第三季度EBITDA增长2.4%，主要得益于运营支出改善，完全抵消了软件收入下降的影响 [5][22] - 第三季度资本支出为500万瑞士法郎，同比下降，符合公司从2024年到2025年的持续削减指引 [25] - 第三季度自由现金流接近1400万瑞士法郎，低于第二季度，主要因利息支付通常在第一季度和第三季度进行 [25] - 移动ARPU出现增长并趋于稳定，受益于价格上涨和主品牌策略 [19] - 固网ARPU在第二季度价格上涨后曾短暂稳定，但随后再次出现净下降，部分原因是新移动套餐推出后折扣分配方式改变 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务表现强劲，第三季度后付费用户净增2万户，为年内最佳表现，企业业务加速增长也提供了支持 [5][18] - 固网宽带用户净流失7,000户，受季度内软件交易疲软和UPC迁移的后续影响 [5][13][14] - 企业市场订阅收入同比下降，主要因去年同期有一个大客户接入带来的高基数效应，但非订阅部分显著增长 [26][27] - 融合服务份额持续攀升，较第二季度提升0.5个百分点，达到59% [18] - 消费者业务新推出了三项服务：家庭安防、高端Iconic捆绑包以及超级搜索功能 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士市场竞争强度高但未发生变化，公司继续执行其主品牌、侧翼品牌和企业业务的三增长引擎战略 [7] - 新推出的C段品牌CH Mobile旨在覆盖10至20瑞士法郎价格区间的细分市场，以参与该领域日益增长的流动性 [12][58][59] - 在光纤新覆盖区域存在市场机会，公司承认此前在执行上可能落后于竞争对手，存在提升区域营销的空间 [16][59][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持快速跟随者策略应对黑色星期五等销售活动，新推出的CH Mobile品牌完善了其多品牌战略对市场各细分领域的覆盖 [6][10][11][12] - 战略重点包括通过人工智能应用、组织优化和营销支出效率提升来挖掘进一步的运营支出和资本支出效率 [7][77] - 5G独立组网部署已完成，3G网络已关闭，但目前企业客户对5GSA新服务的需求增长缓慢 [30][41] - 关于高风险供应商替换的讨论在欧盟有所增加，但在瑞士情况未变，公司认为无需立即采取行动 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司确认2025年全年财务指引不变，包括每股股利增长2.7% [5][31][32] - 固网业务稳定化进程慢于预期，预计将推迟至2026年期间实现稳定，但已采取应对措施 [15][36][48] - 管理层对第四季度高流动性时期的表现持乐观态度，认为已完成品牌布局并新增了增长途径 [36] - 尽管固网业务稳定化延迟，但成本和资本支出效率支撑其中期自由现金流增长的前景 [36][51] 其他重要信息 - 第三季度完成了约10亿瑞士法郎的债务再融资，目前84%的债务到期日在2031年之后，60%在2032年到期，资本成本基本持平且已完全对冲 [33] - 公司计划在第四季度偿还1.8亿瑞士法郎债务，其中7000万瑞士法郎已在执行中 [34] - A类美国存托凭证计划将于11月13日终止，目前93%的存托股已完成转换 [34][35][37] - 第三季度业绩受到从美国公认会计原则切换回国际财务报告准则的调整影响，但这是最后一个受此影响的季度 [21][31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于5GSA在企业市场的应用进展以及瑞士对高风险供应商的讨论 [40] - 企业业务向5GSA迁移进展缓慢，尚未看到大量新需求或特定项目利用5GSA优势，相关新产品的销售活动刚起步 [41] - 瑞士当局对高风险供应商问题的态度未变，公司认为无需立即采取行动，但会持续关注事态发展 [41][42] 问题: 关于今年黑色星期五促销情况与去年的对比，以及固网ARPU疲软对远期财务轨迹的影响 [45] - 黑色星期五促销活动开始较早，但促销激烈程度与去年相比未见变化，各品牌基本维持在其原有的价格区间内活动 [46][52] - 固网ARPU稳定化进程延迟，改善措施包括提升新用户流入、降低流失率以及调整促销后重新定价机制，预计2026年实现稳定 [47][48][49] - 具体的2026年指引将在第四季度业绩公布时提供，运营支出和资本支出效率预计将支持自由现金流增长轨迹 [48][51] 问题: 关于新移动子品牌推出的战略考量，以及固网业务中聚焦光纤覆盖区的具体含义 [56] - 新品牌CH Mobile的推出是为了弥补Swipe和Lebara品牌在10-20瑞士法郎价格区间的覆盖空白，并非改变多品牌战略，而是对现有市场价格的跟随 [57][58][59] - 在光纤新覆盖区，公司将加强区域营销执行，以抓住客户重新选择供应商的时机，目前光纤和同轴电缆的新用户流入各占约50% [59][60][61] 问题: 关于CH Mobile品牌的目标定位，以及第四季度营收加速增长的动力 [66][67] - CH Mobile品牌的目标是参与观察到的该细分市场增长，并无具体的市场份额或规模目标，促销期的低价仅为短期启动策略 [68][69][76] - 第四季度营收加速的动力包括：销量预期回升、iPhone 17销售对硬件更新周期的推动、企业业务高基数效应的消退，以及漫游收入模式的季度性正常化 [70][71][72] 问题: 关于基于股份的薪酬增加的原因以及未来成本节约的来源 [75] - 基于股份的薪酬增加主要受员工持股计划以及去年分拆时授予的一次性激励影响，预计未来的授予价值会降低 [79][80][81] - 未来的成本节约机会主要来自人工智能应用、组织优化、营销效率提升，以及5G网络投资高峰期过后资本支出的自然减少 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降1.1%，相当于减少约800万瑞士法郎 [5][22][25] - 第三季度EBITDA同比增长2.4%，主要得益于运营支出的持续改善 [5][22] - 第三季度资本支出为500万瑞士法郎，同比下降 [25] - 第三季度自由现金流接近1400万瑞士法郎，低于第二季度，主要因利息支付通常在Q1和Q3进行 [25] - 移动业务营收增长100万瑞士法郎，受用户数增长和ARPU改善推动 [26] - 调整后自由现金流显著增长3100万瑞士法郎，主要得益于利息成本降低 [30] - 总债务中84%到期日在2031年之后，60%在2032年到期 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务后付费用户净增2万户，为年内最佳表现，B2B业务增长加速 [5][18] - 固定宽带业务互联网用户净流失7000户，受软件交易和UPC迁移的尾部影响 [5][13] - FMC用户份额环比上升0.5个百分点，达到59% [18] - 移动ARPU呈现增长，受益于提价策略和主品牌带来的更高价值用户流入 [19] - 固定ARPU在第二季度提价后曾短暂稳定，但第三季度再次转为下降 [19] - B2B业务非订阅收入显著增长，部分得益于集成收入和漫游业务 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持多品牌战略，新推出C段品牌CHmobile，以在线专属的移动服务覆盖预算细分市场 [6][11][12] - 公司在第三季度推出了多项新服务，包括家庭安全、高端Iconic Bundle和SuperSearch内容搜索功能 [8][9] - 公司采取快速跟随者策略应对黑色星期五等促销活动，不主动加剧市场竞争 [10][46] - 公司观察到市场竞争强度高但未发生变化，各品牌基本维持在各自的价格区间内竞争 [7][46][52] - 公司正采取措施应对固定业务稳定慢于预期的问题，包括调整留存引擎和提升运营执行 [15][16][17] - 公司确认其中期资本市场展望，即自由现金流增长支撑有吸引力的股东回报 [7][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层确认2025年全年财务指引，包括每股股息增长2.7% [5][32][36] - 固定业务稳定化进程慢于预期，预计将延迟至2026年期间实现 [7][36][48] - 公司预期运营支出和资本支出的效率提升将能弥补固定业务恢复缓慢的影响 [7][51] - 管理层认为第三季度固定业务净增量为一次性影响，预计后续季度不会重现 [13][14] - 公司对第四季度高流动性环境表示乐观，认为已做好充分准备 [36][70] - 关于5G SA网络，B2B客户需求转向较慢，尚未看到大规模新需求涌入 [41] 其他重要信息 - 公司已完成从美国GAAP到IFRS会计准则的转换，Q3是最后一个受此影响的季度 [21] - 公司签署了冰球联赛转播权延长协议，为期八年，相关会计处理导致资本支出报告存在差异 [31] - 公司A类ADS存托凭证计划将于11月13日终止，目前93%的份额已完成转换 [34][37] - 公司计划在第四季度偿还1.8亿瑞士法郎债务，其中7000万已在执行中 [33] - 员工持股计划ESPP对第三季度运营支出和股份支付产生了约500万瑞士法郎的影响 [29][79] 问答环节所有提问和回答 问题: B2B业务对5G SA的兴趣以及欧盟关于高风险供应商的讨论 [40] - B2B业务向5G SA的迁移进程缓慢，尚未看到大量利用5G SA优势的新需求或特定项目 [41] - 关于高风险供应商的讨论在欧盟有所增加，但在瑞士情况未变，公司认为无需立即采取行动 [41] 问题: 黑色星期五促销情况以及固定ARPU疲软的原因和前景 [45] - 黑色星期五促销活动与去年相比未见明显变化，竞争对手启动较早，但各品牌基本维持原有价格区间 [46][52] - 固定ARPU稳定化进程延迟，原因包括用户流入疲软、离网率仍高、促销后重新定价等，预计2026年实现稳定 [48][49] - 公司相信运营支出和资本支出的效率提升将支持自由现金流的增长轨迹 [51] 问题: 新移动子品牌策略的考量以及固定业务在光纤覆盖区域的策略 [55] - 新品牌CHmobile旨在填补现有品牌组合在10-20瑞士法郎价格区间的覆盖空白，并非改变多品牌策略，而是对现有策略的补充 [57][58] - 在光纤覆盖新区，公司承认此前执行落后于竞争对手，存在提升区域营销效果的机会 [59][60] - 目前HFC网络仍贡献约50%的新用户流入，公司认为其产品具有竞争力 [60] 问题: 新移动品牌CHmobile的定价策略以及第四季度营收加速增长的驱动因素 [66] - CHmobile的长期定价为14.90瑞士法郎，与市场同类产品持平；黑色星期五期间9.90瑞士法郎的促销价仅为期四周，旨在确保成功推出 [68][69] - 第四季度营收加速的驱动因素包括：用户量回升、iPhone 17新品效应、B2B业务同比基数正常化、以及漫游收入模式的季度性影响正常化 [70][71][72] 问题: 新移动品牌的目标、股份支付费用的趋势以及未来成本节约的来源 [75] - 对新品牌CHmobile没有设定具体的市场份额或规模目标，主要目标是参与该细分市场的流动性 [76] - 股份支付费用增加部分源于员工持股计划ESPP等一次性因素，预计未来授予价值将降低 [79][80] - 未来成本节约机会来自AI技术引入、组织优化、营销效率提升以及5G规模投资期过后资本支出的自然下降 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降1.1%，相当于减少约800万瑞士法郎，主要受固网订阅收入下降拖累[4][21][24] - 第三季度EBITDA增长2.4%，主要得益于运营支出改善，完全抵消了软件收入同比下降的影响[4][21] - 第三季度资本支出为500万瑞士法郎，同比下降，符合公司从2024年到2025年的指引[23] - 第三季度自由现金流接近1400万瑞士法郎，低于第二季度，主要因公司在第一季度和第三季度支付利息[23][29] - 调整后自由现金流显著增长3100万瑞士法郎，主要受益于利息成本降低[29] - 移动ARPU有所增长，得益于价格上涨和主品牌策略；固网ARPU在第二季度价格上涨后曾短暂稳定，但第三季度再次出现净下降[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务表现强劲，后付费用户净增2万户，为年内最佳表现，并得到企业业务加速增长的支撑[4][18] - 固网宽带用户净流失7000户，主要受季度内软件交易和UPC迁移的遗留影响[4][13] - 企业市场订阅收入下降，因去年同期有一个大客户切换项目带来高基数；非订阅部分收入显著增长，包括集成收入和漫游收入[25][26] - FMC融合业务份额持续攀升，较第二季度上升0.5个百分点，达到59%[18] - 新推出的C段品牌CH Mobile为纯移动在线产品，旨在覆盖预算细分市场[11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士市场竞争强度高但未发生变化，公司继续执行其三大增长引擎战略主品牌、侧翼品牌和企业业务[6] - 在新建光纤覆盖区域，公司认为自身执行落后于竞争对手，存在提升区域营销的机会[15][60] - 企业市场对5G独立组网的需求增长缓慢，尚未出现大量利用5GSA优势的新需求或特定项目[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持快速跟随者策略应对黑色星期五等第四季度高流动性活动，并推出自有C段品牌CH Mobile以完善多品牌战略覆盖[5][10][12] - 新推出的产品和服务包括家庭安防解决方案、高端Iconic捆绑包、Super search内容搜索功能，以及针对小型零售店的综合解决方案，以开辟新的增长途径[8][9][10] - 网络投资方面，5G独立组网和3G退网已完成，覆盖性投资预计将下降，传输网络投资将使基线略有提高，但总体保持稳定[29] - 公司致力于逐步偿还债务，计划在第四季度偿还1.8亿瑞士法郎债务，其中7000万瑞士法郎已在执行中[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层确认2025年全年财务指引，包括每股股息增长2.7%[5][32] - 固网业务的稳定化慢于预期，预计将延迟至2026年期间出现，但运营支出和资本支出的效率将支撑中期自由现金流的增长前景[6][36][51] - 黑色星期五期间的促销激烈程度与去年相比未见变化，竞争对手在各自价格区间内保持稳定，未出现进一步恶化[45][52] - 公司观察到成本节约的持续机会，包括人工智能的引入、组织优化和营销支出效率提升，以及因5G网络投资基本完成而带来的资本支出下降[77][78] 其他重要信息 - 第三季度业绩受到从美国公认会计原则切换回国际财务报告准则的调整影响，从第四季度起同比比较将更容易[20] - 公司与冰球联盟签署了延长八年的转播权协议，相关成本按折现值计入资本支出，但指引中的物业及设备增加额不包括此项[30] - A类美国存托凭证计划将于11月13日终止，截至当时已有93%的存托股完成转换，剩余7%约500万股将由存托银行在市场上出售[34][35] - 公司在第三季度完成了约10亿瑞士法郎的债务再融资，其中3.85亿瑞士法郎为高级担保票据增发，6.5亿美元为定期贷款增量，使84%的债务到期日在2031年之后，60%在2032年到期[33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于5GSA对企业业务的影响以及欧盟关于高风险供应商的讨论[39] - 企业业务向5GSA迁移进展缓慢，尚未看到大量利用5GSA优势的新需求，相关新产品的销售活动正在逐步增加[41] - 关于高风险供应商的讨论在欧盟有所增加，但在瑞士情况未变，公司认为无需立即采取行动[41] 问题: 关于今年黑色星期五销售情况与去年的对比，以及固网ARPU疲软的原因和未来展望[44] - 黑色星期五活动早期，竞争对手启动较早，但促销激烈程度与去年相比未见变化，各品牌保持在各自价格区间内[45] - 固网ARPU稳定化延迟，原因包括用户流入软于预期、流失率仍处高位、促销后重新定价的影响等，公司已采取应对措施，预计在2026年期间实现稳定[45][46][47] - 运营支出和资本支出的效率将支持自由现金流的增长轨迹，抵消固网业务的疲软[51] 问题: 关于在高端细分市场的促销活动[52] - 在高端细分市场，公司自身尚未启动活动，也未看到瑞士电信的动向，Salt的活动与往年一致，未出现定价区间的恶化[52] 问题: 关于新移动子品牌推出的原因以及固网业务中聚焦光纤覆盖区域的具体含义[55] - 新品牌CH Mobile的推出是为了弥补现有品牌在10-20瑞士法郎价格区间的覆盖空白，是对市场中已有价格的跟随，而非改变定价动态[57][58] - 在光纤覆盖新区域，由于客户有理由重新选择供应商，流动性较高，公司承认此前执行落后于竞争对手，将提升区域营销能力[59][60] - 目前HFC混合光纤同轴电缆技术仍贡献约50%的新用户流入，公司认为产品具有竞争力，但需改善区域营销执行[60][61] 问题: 关于CH Mobile是否定价过低，以及第四季度营收加速增长的动力[65][67] - CH Mobile的常规定价为14.90瑞士法郎，与市场同类产品一致；黑色星期五期间的9.90瑞士法郎促销价仅为期四周，旨在启动阶段获得可见度，并非长期低价策略[68][69] - 第四季度营收加速的动力包括：用户流入量预计回升、iPhone 17的销售贡献、企业业务去年同期高基数的正常化、以及漫游收入模式变化的影响在第三季度最为显著后趋于正常[70][71] 问题: 关于CH Mobile的目标、以股份为基础的薪酬增加的原因以及未来成本节约的来源[74] - CH Mobile没有具体的市场份额或规模目标，主要目的是参与该细分市场的流动性[76] - 以股份为基础的薪酬在前九个月达到约4700万瑞士法郎，部分受员工持股计划及与分拆相关的激励授予影响，预计未来的授予价值会较低[79][80] - 未来的成本节约机会来自运营支出自然下降、人工智能应用、组织优化、营销效率提升，以及5G网络投资高峰过后资本支出的减少[77][78]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为740.9百万瑞士法郎，同比下降1.1%[91] - 调整后EBITDA为317.8百万瑞士法郎，占收入的36.5%，同比增长2.4%[91] - 2025年第三季度的毛利率为72.8%，较上一季度下降1.7个百分点[91] - 2025年第三季度的调整后自由现金流为36.7百万瑞士法郎[91] - 2025年第一季度的收入为722.1百万瑞士法郎，调整后的EBITDA为288.3百万瑞士法郎[101] - 2025年第二季度的收入为731.6百万瑞士法郎，调整后的EBITDA为301.4百万瑞士法郎[101] 用户数据 - 移动业务新增20,000个后付费用户，互联网业务减少7,000个用户[16] - 固定消费者业务的稳定性低于预期，流失率仍处于高位[34] - 固定移动融合比例达到59%，新移动产品组合推动交叉销售[41] - 2024年上半年住宅宽带互联网用户为1,145,279，较2023年第四季度增长0.1%[97] - 2024年上半年商业宽带互联网用户为133,245，较2023年第四季度增长2.0%[97] 未来展望 - 2025年指导方针确认，包括预计每股股息增长2.7%[16] - 预计2025年调整后的EBITDAaL将保持稳定至低个位数增长[70] - 预计2025年资本支出占收入的比例为15%至16%[70] - 公司重申中期展望，预计自由现金流将增加，以支持吸引人的股东回报[16] 新产品和新技术研发 - 公司推出新产品如家庭安全和SME Ready Connect & Pay，以推动B2B和主品牌的增长[16] 资本支出和财务状况 - 2025年第三季度的资本支出为106.1百万瑞士法郎，占收入的14.3%[91] - 截至2024年12月31日，公司的净债务为4575百万瑞士法郎，较2025年9月30日的4809百万瑞士法郎有所减少[74] - 2025年10月，公司计划进行私人配售，增加385百万欧元的4.625%高级担保票据[74] 负面信息 - 固定业务的流失率仍处于高位，尽管有改善迹象[34] - 固定订阅收入的恢复受到市场流动性降低的影响，整体趋势疲软[50] - 由于市场流动性降低，净新增用户受到影响，预计在历史上流动性较高的第四季度将逐步改善[41]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比下降0.8% 但环比显著改善 主要受住宅固网和移动业务推动 包括价格上涨、硬件销售暂时恢复以及B2B服务收入持续增长 [26][27] - 第二季度调整后EBITDA同比增长1.9% 主要得益于运营支出效率提升和租赁成本下降 [6][27] - 第二季度资本支出同比下降8% 但上半年基本持平 符合全年资本支出指引 [27] - 第二季度自由现金流约为1.5亿欧元 略低于去年同期 主要受净营运资本影响 [27][32] - 移动ARPU同比下降1.6% 但环比改善 受订阅收入上涨推动 但被漫游使用量减少部分抵消 [24] - 固网ARPU呈上升趋势 价格上涨的全面影响开始显现 UPC客户迁移的重新定价效应影响减弱 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅固网订阅收入下降1300万欧元 但较第一季度显著缓和 主要受价格上涨和重新定价影响减弱推动 [28] - B2B业务在固网和移动均实现增长 但增速较第一季度略有放缓 部分原因是2024年大客户交易的基数效应以及SME产品组合推广较慢 [29] - 硬件销售在第二季度出现暂时复苏 主要由于3G网络关闭导致部分客户需要更换设备 [6][28] - 移动净增用户为18,000户 互联网净增用户为零 主要受市场流动性降低、价格上涨导致流失增加以及UPC客户迁移结束影响 [24] - 固移融合率进一步提升1.4%至58.5% 预计将继续改善 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士移动市场形成三层结构：高端细分市场（占比50%以上 价格通常从40瑞士法郎起）、智能购物者细分市场（价格20-40瑞士法郎）和预算细分市场（占比约10% 价格10-20瑞士法郎） [8][10][11] - 高端细分市场流动性略有减少 客户更看重服务质量和范围而非低价 [9] - 智能购物者细分市场竞争激烈 但价格范围保持稳定 流动性略有缓和 [10][12] - 预算细分市场促销活动活跃 但许多参与者难以长期维持可观的用户量 [56] - 固网竞争环境保持稳定 促销活动或价格点没有明显变动 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成3G网络关闭 成为首家关闭2G和3G并全面转向4G和5G SA技术的移动运营商 [5][20] - 推出新产品组合 包括刷新和扩展Yallo产品组合、增加漫游计划、将固网最高速度提升至2G、提供智能手表选项以及改进SME产品组合（包括网络安全和云呼叫等ICT服务） [5][16][17] - 推出首款保险产品（网络保险）目前以软启动模式独家向现有客户销售 [15] - 延长冰球转播权至2035年 旨在打破以往体育转播权的排他性 使MySports业务实现预期盈利 [18][19] - 实施多品牌战略 通过Sunrise、Yallo等品牌覆盖不同细分市场 以应对市场流动性降低的挑战 [13] - 5G SA网络已实现全瑞士覆盖 客户体验性能提升15%-20%（包括延迟、上行和下行链路） [20][21][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场整体流动性降低 主要原因是客户在过去几年已享受大幅价格改善 因此进一步寻求优惠的动力有限 [9][11] - 由于市场流动性较低 预计今年剩余季度的净增用户将保持温和 [24] - 确认全年财务指引 但预计收入将处于指引区间的低端 主要受硬件更换周期较长和市场流动性较低影响 [33][34] - 预计运营支出将保持平稳或略有下降 部分得益于UPC迁移相关的成本优化 [46][47] 其他重要信息 - 公司已成功再融资 新发行5.5亿欧元优先担保票据 进一步优化平均债务成本 [6] - 已于8月15日终止纳斯达克ADS上市 并计划于今年11月停止赞助ADS计划 [6][35] - 目前87%的A类ADS和98%的B类ADS已完成转换 剩余ADS可在OTC市场交易 流动性良好 [36] - 员工持股计划参与率达50% 约2400名合格员工中三分之二选择全额参与 总投资额约1000万欧元 [39][40] - 停止ADS赞助并减少SEC报告后 预计从2027年开始实现成本节约 [36][76] 问答环节所有的提问和回答 问题: Yallo品牌的用户获取情况以及成本节约前景 [44] - 第二季度在Yallo品牌也实施了涨价 因此市场活动较为平静 用户获取表现稳定 但季度结束后将加大力度 未透露各品牌的具体净增用户拆分 [45] - 预计运营支出将保持平稳或略有下降 部分成本节约具有持续性 UPC迁移相关的固定客户系统关闭成本预计将在明后年逐步减少 [46][47] 问题: 预算细分市场的竞争态势、下半年财务轨迹以及股权激励支出的影响 [51][52] - 预算细分市场价格范围在10-20瑞士法郎 促销活动活跃但波动较大 参与者包括Spuso、GOMO（属于Salt）、Swiss Post、TalkTalk等 许多新进入者难以长期维持可观用户量 [55][56] - 重申全年收入指引（大致稳定）但预计处于区间低端 驱动因素包括：价格上涨效应逐步显现、3G关闭带来的硬件销售提振（预计Q3最高 Q4正常化）、漫游收入因套餐包含更多漫游服务而趋于稳定但峰值可能受损 [58][60][61][62][63] - 股权激励支出：第二季度总额为1600万瑞士法郎 其中约400万瑞士法郎被调整出运营支出 支出增加主要源于员工持股计划（约1000万瑞士法郎） 往年约3000万瑞士法郎/年的总额今年因该计划会略高 但未来年份的方案尚未最终确定 [64][65][66] 问题: 5G SA性能提升的细节、中期股息可能性以及美国退市的成本节约 [70] - 5G SA相比普通5G在延迟、上行和下行链路性能上提升15%-20% 因其完全基于5G底层 避免了在4G和5G之间切换 [72][73] - 正在评估支付中期股息的可能性 但涉及瑞士法律环境下的技术问题 计划在2025年后待ADS转换完成、股东基础稳定后再行评估并与投资者沟通 [75] - 美国退市相关的成本节约（如减少SEC报告）预计主要将在2027年实现 2026年可能已有部分节约 但因需遵守相关程序 具体时间尚不确定 [76][78] 问题: 下半年EBITDA增长势头能否维持以及漫游收入逆风持续时长 [81][82] - 上半年EBITDA增长略超1% Q2加速至2% 预计收入将加强 运营支出略有下降 但未提供下半年具体指引 [85][86] - 漫游收入逆风预计将持续较长时间 因为客户逐步迁移至包含漫游服务的套餐 但使用量会逐渐减少 此外 Yallo等品牌套餐尚未完全包含漫游服务 因此仍有一定暴露 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比下降0.8% 但环比显著改善 主要受住宅固网和移动业务价格上调、硬件销售暂时恢复以及B2B服务收入持续增长推动 [29] - 第二季度调整后EBITDA同比增长1.9% 主要得益于运营效率提升和租赁成本下降 [6][29] - 上半年收入同比下降2.1% 约3100万欧元 其中第一季度下降约2500万欧元 第二季度仅下降600万欧元 [59] - 第二季度自由现金流约为1.5亿欧元 略低于去年同期 主要受净营运资本变化影响 [29][35] - 公司确认全年指引 预计收入处于区间低端 主要因硬件更换周期延长和市场流动性减弱 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅固网订阅收入下降1300万欧元 但较第一季度显著改善 主要受价格上调影响 [30] - B2B业务在固网和移动端均实现增长 但增速较第一季度放缓 主要因2024年大客户交易同比基数效应以及SME产品组合推广较慢 [31] - 硬件销售在第二季度暂时恢复 主要受3G网络关闭导致部分客户更换设备推动 [6][30] - 移动ARPU同比下降1.6% 但环比改善 主要受订阅收入价格上调推动 但部分被漫游使用量减少所抵消 [26] - 固网ARPU呈上升趋势 主要受价格上调全面生效以及UPC客户迁移定价影响减弱推动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士移动市场呈现三层结构：高端细分市场（占比50%以上 价格通常从40瑞士法郎起）、智能购物者细分市场（价格20-40瑞士法郎）和预算细分市场（占比约10% 价格10-20瑞士法郎） [10][12][13] - 高端细分市场流动性略有减少 因客户已从过去几年的价格改进中受益 更看重服务质量和范围而非低价 [11] - 智能购物者细分市场竞争激烈 但价格范围保持稳定 未见低于20瑞士法郎的报价 [12][56] - 预算细分市场促销活动活跃且波动较大 新进入者较多但难以持续获取大量用户 [56][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成3G网络关闭 成为首个关闭2G和3G网络、全面转向4G和5G SA技术的移动运营商 [5][22] - 5G SA网络已实现瑞士全国覆盖 客户体验性能提升15%-20%（包括延迟、上行和下行链路） [22][23][75] - 推出新产品组合 包括更新和扩展Yellow产品系列、增加漫游计划、固网最高速度提升至2G、添加智能手表选项以及推出网络安全保险产品 [16][17][18][19] - 延长冰球赛事转播权至2035年 打破体育内容独家性 使MySports业务有望实现盈利 [20][21] - 采用多品牌战略（Sunrise、Yellow）覆盖不同细分市场 以应对市场竞争和流动性变化 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场竞争环境在固网侧保持稳定 移动侧流动性整体减少 主要因客户对现有价格满意度较高 [9][13][14] - 预计下半年净增用户将保持温和 因市场流动性较低 [25][36] - 收入趋势在第二季度环比改善 全年财务指引得到确认 [40] - 员工持股计划参与率达50% 约2400名合格员工参与 其中三分之二选择全额投资 总投资额约1000万欧元 [41][42] 其他重要信息 - 公司已 refinance 现有定期贷款 并发行5.5亿欧元新优先担保票据 进一步优化平均债务成本 [7] - 已于8月15日终止纳斯达克ADS上市 计划于11月13日停止赞助ADS计划 目前87%的A类ADS和98%的B类ADS已转换 [7][38][39] - 预计在停止ADS计划后 将于2027年减少SEC报告要求 届时可能产生成本节约 [39][79] - 第二季度资本支出同比下降8% 但上半年基本持平 全年资本支出指引保持不变 [29][35] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Yallo品牌吸纳情况以及成本节约展望 [45] - 公司未披露各品牌净增用户具体拆分 但表示在第二季度价格上调后市场活动较为平静 季度末开始加大力度 [46] - 运营费用改善部分为临时性 部分为持续性 预计下半年运营费用将保持平稳或略有下降 UPC迁移相关成本节约预计将在明年初及之后逐步体现 [47][48][49] 问题: 关于预算细分市场最激进竞争者、下半年财务轨迹以及股份薪酬影响 [53] - 预算细分市场报价波动较大 目前可见Spuso报价9.95瑞士法郎、GOMO（属于Salt）报价12.95瑞士法郎 但许多参与者难以持续获取大量用户 [57][58] - 下半年收入改善动力包括价格上调全面生效、3G关闭带来的设备销售暂时提振（预计Q3最显著） 但漫游收入因套餐包含更多服务可能继续承压 [59][61][62][63] - 第二季度股份薪酬总额为1600万欧元 较高主要因员工持股计划（ESPP）一次性影响 历史年度总额约3000万欧元 未来计划尚未最终确定 [64][65][66][67] 问题: 关于5G SA性能改进指标、中期股息考虑以及美国退市成本节约 [73] - 5G SA相比普通5G在延迟、上行和下行链路性能上提升15%-20% [75] - 公司正在评估中期股息支付的可行性 但需考虑瑞士法律环境的技术性要求 计划在ADS计划结束后与稳定股东基础沟通 [78] - 美国退市相关的成本节约预计主要在2027年体现 因SEC报告要求的解除需在OTC计划停止后12个月才能生效 [79][80] 问题: 关于下半年EBITDA增长势头以及漫游收入逆风持续时间 [84][85] - 公司未提供下半年EBITDA具体指引 但指出上半年1.1亿欧元符合指引中值 增长动力来自收入改善和运营费用控制 [88][89] - 漫游收入逆风预计将持续较长时间 因客户逐步迁移至包含漫游服务的套餐 但影响将随时间逐渐减弱 [86][87]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为732百万瑞士法郎，同比下降0.8%[40] - 上半年收入为1,454百万瑞士法郎，同比下降2.1%[40] - 调整后的EBITDAaL为254百万瑞士法郎，占收入的34.7%，同比增长1.9%[40] - 上半年调整后的EBITDAaL为494百万瑞士法郎，占收入的34.0%[40] - 调整后的自由现金流（Adj. FCF）为153百万瑞士法郎，同比下降11.2%[40] - 上半年调整后的自由现金流为37百万瑞士法郎，同比下降67.3%[40] - 预计2025年调整后的自由现金流将在370至390百万瑞士法郎之间[61] - 2025年财务指导确认收入大致稳定，调整后的EBITDAaL预计稳定或低个位数增长[61] 用户数据 - Q2 2025的净新增用户因商业活动减少而有所放缓，ARPU趋势改善[13] - 固定移动融合(FMC)的比例同比增长1.4%[35] - 移动ARPU趋势改善，订阅收入稳定，部分抵消了由于漫游使用减少带来的可变收入下降[35] - 固定ARPU同比下降，但随着价格上涨的全面影响逐步显现，呈现上升趋势[35] - 住宅宽带互联网用户为1,145,279，较2023年同期增长0.5%[89] - 商业宽带互联网用户为133,245，较2023年同期增长2.0%[89] - 住宅移动用户为2,318,696，较2023年同期增长0.7%[92] - 商业移动用户为741,268，较2023年同期增长1.2%[91] 新产品和新技术研发 - 3G网络已于2025年8月完成关闭，成为欧洲首个仅拥有现代4G/5G独立网络的运营商[30] 市场扩张和并购 - 新发行的5.5亿欧元高级担保票据到期日为2032年，用于再融资现有的定期贷款，延长了公司的债务到期结构[13] - Sunrise的美国存托股票(ADS)已于2025年8月15日从纳斯达克退市，计划于2025年11月中旬终止赞助的ADS项目[13] 负面信息 - 住宅固定订阅收入因价格调整影响而下降，移动订阅收入持平，受价格上涨和更高用户基数的影响[49] - B2B服务收入在固定和移动领域持续增长，尽管由于2024年的大客户交易影响，整体增长有所放缓[47] - 由于UPC客户基础迁移，住宅客户向B2B和WHS的收入转移总额为3.1百万瑞士法郎[74] - Sunrise在2024年第四季度与苏黎世州税务局达成和解，涉及2019至2021年的税务审计，最终和解金额约为6000万瑞士法郎[96] 其他新策略和有价值的信息 - 2025财年指引已确认，预计每股分红(DPS)同比增长2.7%[13] - 资本支出（CAPEX）为116百万瑞士法郎，占收入的15.9%，同比减少7.9%；上半年资本支出为260百万瑞士法郎，占收入的17.9%[40] - 2024年整体收入预计为3,018.0百万瑞士法郎[85]

爱德华·施耐德背景 - 现任Quan Management LLC董事总经理 拥有30年投资经验 其中25年专注于科技基金管理和风险投资 [1] - 持有CFA资格认证 拥有雷鸟商学院MBA和埃默里大学学士学位 [1] Quan Management业绩表现 - 自1995年以来实现17%的年化回报率 显著跑赢同期纳斯达克指数11%的回报水平 [1]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为722百万瑞士法郎，同比下降3.3%[45] - 调整后的EBITDAaL为240百万瑞士法郎，同比微增0.4%[45] - 2025年第一季度的自由现金流为-116.5百万瑞士法郎，较2024年第一季度的-59.9百万瑞士法郎下降94.3%[85] - 2025年第一季度的净收入为-1.3百万瑞士法郎，较2024年第一季度的-127.2百万瑞士法郎有所改善[101] - 2025年第一季度的财务费用为11.4百万瑞士法郎，较2024年第一季度的160.0百万瑞士法郎显著下降[101] 用户数据 - 住宅客户收入为520.3百万瑞士法郎，较2024年第一季度的544.3百万瑞士法郎下降4.4%[87] - 商业客户及批发收入为200.8百万瑞士法郎，较2024年第一季度的202.1百万瑞士法郎下降0.6%[87] - 住宅固定客户关系为1,375,785，较2024年第一季度略有下降[88] - 商业固定客户关系为121,523，较2024年第一季度增长5.5%[88] - 住宅互联网用户为1,154,453，较2024年第一季度增长1.1%[91] 未来展望 - 2025财年指导确认，包括预计每股股息增长2.7%[15] - 预计未来ARPU将通过2025年的价格上涨和新移动产品组合逐步稳定[39] - 2025年调整后的自由现金流预计为370至390百万瑞士法郎[61] - 2025年财务指导确认，预计收入将保持基本稳定，调整后的EBITDAaL将实现稳定至低个位数增长[61] 新产品和新技术研发 - 新的“更多换更多”移动产品组合于4月推出，专注于客户忠诚度[15] - 移动网络已准备好“5G独立”服务，成为瑞士首个5G独立网络[15] 资本支出和财务状况 - 资本支出（CAPEX）为143百万瑞士法郎，占收入的19.8%，同比增长9.5%[45] - 截至2025年3月31日，净债务为4,693百万瑞士法郎，较2024年12月31日的4,575百万瑞士法郎增加2.6%[80] - 2025年第一季度的利息支出为97.3百万瑞士法郎，较2024年第一季度的90.2百万瑞士法郎增加7.8%[85] 负面信息 - 调整后的自由现金流因资本支出增加和供应商付款而显著下降，第一季度为-117百万瑞士法郎[45] - 由于UPC客户基础迁移，收入受到价格调整的影响[45] - 2024年第四季度，Sunrise与苏黎世州税务局达成税务和解，金额约为6000万瑞士法郎[47]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收下降3.3%，即减少2500万欧元，主要因固定和移动业务非订阅收入降低以及住宅业务合理定价影响，部分被侧翼品牌客户增长抵消 [9][28][29] - EBITDA同比增长0.4%，营收下降对毛利影响有限，运营费用优化和阶段性因素使EBITDA增长 [9] - 调整后EBITDA减去P&E略有下降，资本支出增加主要是网络和CPE相关投资前置，全年预计资本支出较上年略有减少 [28][34] - 调整后自由现金流为负1.17亿欧元，低于上年，受资本支出、供应商付款阶段和利息支付影响 [29] - 净营运资本大幅下降，1800万欧元与租赁有关，其余是供应商付款和供应商融资还款，预计全年将恢复正常 [37] - 预计2025年股息每股增长2.7%，将于2026年支付，2024年股息已支付，宣布2025年8月进行ADS摘牌 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 移动后付费用户净增1.2万，移动ARPU降至2860万瑞士法郎，较去年减少1.1瑞士法郎，主要因一季度漫游业务减少 [22][23] 固定业务 - 互联网用户净增5000，固定ARPU降至58瑞士法郎，因合理定价工作年度化和侧翼品牌产品增长，约1.2万客户待迁移，预计年中完成 [22][24] B2B业务 - 大型企业板块持续增长，但较上季度略缓，因2024年一次性大订单已年度化，且市场流动性降低 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - FMC配额进一步提高至58.3%，较去年增加1.5个百分点，显示融合仍是支持捆绑产品政策的关键趋势 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推出名为Swiss Connect的新套餐，提供更多漫游服务、新增Travel East计划、增加忠诚度奖励和Perplexity产品，预计提升客户价值 [11][12][14] - 一季度对所有品牌进行提价，主品牌提价1.8%，侧翼品牌提价1.5%，预计后续对营收和ARPU产生积极影响 [14][15] - 向客户迁移至新的“More for More”套餐，预计稳定移动和固定业务的ARPU [23][25] - 推出5G独立技术，网络覆盖达99.5%，二季度开始软启动，二、三季度关闭3G网络，重新分配频谱以扩大5G覆盖，预计带来商业机会 [20][21] - 计划2025年8月进行ADS摘牌，摘牌后90天终止ADS项目赞助，约12个月后向美国证券交易委员会申请注销登记，简化运营模式并降低成本 [10][41][42] 行业竞争 - 移动市场净价格（扣除促销期）在过去几个月有所上升，市场情况脆弱，部分小玩家仍以低价运营，行业需合理化定价行为 [51][52][53] - 固定市场促销强度保持不变，价格多年未变，因大部分光纤网络的批发性质，价格提升存在天然限制 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度交易略显疲软，因提价前主动减少商业交易活动和去年黑色星期五活动的溢出效应，但客户仍持续增长 [6] - 新套餐和提价预计在后续季度对营收和ARPU产生积极影响，尽管交易量可能在上半年较低，但ARPU有望稳定，助力营收实现目标 [25] - 5G独立技术的推出将提升覆盖范围、降低电池消耗、提高安全和加密标准，为客户提供独特服务，预计带来更多商业机会 [21] 其他重要信息 - 公司发布了2025年第一季度财报，同时在投资者关系网站公布中期财务报表、情况说明书和演示文稿 [4] - 上周举行首次年度股东大会，股东批准2024年股息并已支付，股息从外国资本储备中支付，瑞士个人居民可免交预扣税 [10][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待更广泛的竞争环境以及竞争对手在住宅移动和固定业务的反应，为何在提价过程中减少促销支出，二季度促销支出是否会恢复正常水平 - 移动市场净价格上升，部分小玩家低价运营，市场情况脆弱，行业需合理化定价行为；固定市场促销强度和价格多年未变，因光纤网络批发性质价格提升受限 [51][52][54] - 提价时减少促销支出是因为提价后不想通过大量线上营销宣传打折促销活动，一季度较低的促销支出预计全年会恢复正常 [56][57] 问题2: 二季度交易疲软是否指净增用户数，如何看待非订阅收入在未来几个季度的变化，ADS摘牌能否节省成本及何时体现 - 二季度交易疲软指交易量而非营收，因促销活动减少和价格上涨，预计净增用户数不会很高，但营收将受益于提价 [62][63] - 一季度非订阅收入大幅下降，预计未来几个季度将恢复正常，苹果新产品发布情况未知，预计降幅将收窄 [64][65] - ADS摘牌会节省成本，但节省效果2026年才会显现，因注销登记分三步，向美国证券交易委员会申请注销登记需在摘牌约12个月后 [65][66][67] 问题3: 能否提供主品牌和ZOLYELLO品牌净增用户数的拆分，以及全年ARPU和营收的阶段性情况，是否大部分提价会影响ARPU和营收 - 公司不拆分各品牌净增用户数，各品牌动态稳定 [72] - 一季度营收下降约一半由硬件相关收入导致，预计后续季度将恢复正常，提价和合理定价影响将在后续季度体现，公司对新产品发布有期待 [73][74] - 大部分提价影响将体现在营收和底线，提价幅度不大，反作用较小 [75][76]