股息支付 - 董事会批准支付季度现金股息，每股0.96美元，将于2025年12月1日向截至2025年11月12日营业结束时的在册股东支付 [1] - 董事会批准支付特别股息，每股10.00美元，支付及股权登记日与季度股息相同，特别股息总额基于当前流通股数计算约为3560万美元 [2] - 特别股息预计将使用公司手头现金进行支付，未来股息支付需经董事会批准 [2] 第三季度财务业绩 - 截至2025年9月27日的第三季度，公司净利润为11,136,500美元，摊薄后每股收益为3.02美元，去年同期净利润为11,120,700美元，摊薄后每股收益为3.03美元 [6] - 截至2025年9月27日的九个月内，公司净利润为31,694,200美元，摊薄后每股收益为8.61美元，去年同期净利润为30,371,200美元，摊薄后每股收益为8.29美元 [6] 公司业务与运营 - 公司是一家全国知名的特许经营商，专注于可持续发展和中小企业创立，运营品牌包括Plato's Closet、Once Upon A Child、Play It Again Sports、Style Encore和Music Go Round [3] - 截至2025年9月27日，公司拥有1,377家正在运营的特许经营店，超过2,800个可用区域，另有77家特许经营店已获批但尚未开业 [3] 领导层与治理 - Lisa Hake将于2025年10月1日加入公司，担任新设立的首席营销官一职，她拥有超过25年的品牌管理、营销创新等经验 [7] - 董事Jenele C Grassle已通知公司其决定不在2026年4月的下次股东年会上竞选连任董事，她于2001年当选董事，目前担任薪酬委员会和提名委员会成员 [8]

公司人事任命 - Lisa Hake将于10月1日加入公司担任首席营销官 [1] - 首席营销官是公司新设立的职位 [1] - Lisa Hake拥有超过25年从业经验 涵盖品牌管理 营销创新 特许经营广告基金管理 合作伙伴关系激活和消费者互动等领域 [1] 新任高管背景 - Lisa Hake此前在北美大型公司Great Clips担任营销与传播副总裁 [1]

服务内容 - 提供专注于石油和天然气行业的投资服务和社区平台 [1] - 重点关注现金流及产生现金流的公司 以实现价值和增长潜力 [1] - 订阅者可使用包含50多只股票模拟账户的服务 [1] 服务特色 - 提供勘探开发公司的深入现金流分析 [1] - 提供行业实时聊天讨论功能 [1] - 新用户可注册两周免费试用服务 [2]

收入和利润（同比） - 2025年第二季度净收入为1060.12万美元，摊薄后每股收益2.89美元，2024年同期净收入为1043.14万美元，摊薄后每股收益2.85美元；2025年前六个月净收入为2055.76万美元，摊薄后每股收益5.60美元，2024年同期净收入为1925.04万美元，摊薄后每股收益5.26美元[2] - 2025年第二季度总营收为2041.68万美元，2024年同期为2012.05万美元；2025年前六个月总营收为4233.64万美元，2024年同期为4023.02万美元[10] - 2025年第二季度运营收入为1306.11万美元，2024年同期为1301.76万美元；2025年前六个月运营收入为2665.76万美元，2024年同期为2523.58万美元[10] 各条业务线表现 - 截至2025年6月28日，有1371家加盟店在运营，超2800个可用区域，另有77家加盟店已获授权但未开业[3] 其他财务数据（同比） - 2025年6月28日现金及现金等价物为2876.52万美元，2024年12月28日为1218.98万美元[6] - 2025年6月28日总流动资产为3219.96万美元，2024年12月28日为1536.56万美元[6] - 2025年6月28日总负债为8001.26万美元，2024年12月28日为7789.06万美元；2025年6月28日股东权益（赤字）为 - 3683.99万美元，2024年12月28日为 - 5104.61万美元[8] 现金流（同比） - 2025年前六个月经营活动提供的净现金为2412.33万美元，2024年同期为2158.60万美元[13] - 2025年前六个月投资活动使用的净现金为10.59万美元，2024年同期为19.06万美元[13] - 2025年前六个月融资活动使用的净现金为741.70万美元，2024年同期为538.45万美元[13]

核心观点 - 年轻消费者支出减少且更加节俭 这对二手商品零售商Winmark构成不利影响 导致其股价下跌2% [1] - 华尔街日报报道指出18-24岁人群消费同比下降13% 主要受学生贷款偿还压力、就业市场不确定性和信用卡债务上升影响 [4] - Winmark旗下Plato's Closet品牌主要针对青少年至20岁出头人群 而该群体在服装和配饰类别的支出分别下降11%和18% [5] 消费趋势 - 2024年1月至4月期间 18-24岁人群线上线下消费同比下滑13% 数据来自市场研究公司Circana [4] - 服装和配饰品类支出显著萎缩 分别减少11%和18% 这两个品类与Winmark核心业务高度相关 [5] 公司财务表现 - Winmark股价高达380美元 市盈率达33倍 自由现金流倍数约30倍 估值处于高位 [6] - 公司去年利润出现下滑 预计2024年和2025年盈利增速仅分别为6%和7% 增速难以支撑当前估值 [6] 业务影响 - 核心客群消费能力减弱直接影响Plato's Closet品牌表现 该品牌定位12-20岁年轻消费者 [5] - 消费疲软趋势可能进一步压制公司本已放缓的盈利增长 [7]

股价表现 - Winmark股价本周下跌16% 截至周四美东时间12:30 [1] - 股价持续下跌但未出现直接相关的公司新闻 [1] 业务模式 - 采用特许经营模式运营二手商品交易 涵盖玩具/服装/体育器材/乐器等品类 [3] - 旗下拥有5个连锁品牌 包括Play It Again Sports等 门店总数超1300家 [3] 财务表现 - 2000年以来累计涨幅达130倍 但近十年营收和净利润年增速仅3%和8% [5] - 市盈率从2015年的20倍升至本周下跌前的近40倍 [5] 估值分析 - 低于市场的增速与高于市场的估值使公司易受抛售冲击 [5] - 当前市盈率仍达34倍 需消费数据改善才能重返高点 [6] 市场担忧 - 股价下跌反映市场对估值过高的担忧及消费支出疲软的数据 [2][5]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为995.64万美元，摊薄后每股收益2.71美元，2024年同期净收入为881.9万美元，摊薄后每股收益2.41美元[2] - 2025年第一季度总营收为2191.97万美元，2024年同期为2010.95万美元[11] - 2025年3月29日现金及现金等价物为2182.88万美元，2024年12月28日为1218.98万美元[7] - 2025年第一季度运营活动提供的净现金为1507.84万美元，2024年同期为1336.4万美元[13] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为5.12万美元，2024年同期为8.79万美元[13] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为538.82万美元，2024年同期为379.04万美元[13] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加963.9万美元，2024年同期为948.57万美元[13] - 2025年第一季度支付利息现金为60.4万美元，2024年同期为72.57万美元[13] - 2025年第一季度支付所得税现金为19.62万美元，2024年同期为34.91万美元[13] 特许经营业务数据关键指标 - 2025年3月29日，运营中的特许经营店有1363家，超2800个可用区域，另有79家已授牌但未开业[4]

加盟店数量及分布情况 - 截至2024年12月28日，公司有1350家加盟店运营，超2800个可用区域[16] - 截至2024年12月28日，1350家加盟店中有159家位于加拿大[27] - 截至2024年12月28日，公司旗下五个品牌共有1350家加盟店[106] - 2024财年净开店47家，关店16家，门店续约率98%[26] - 2024财年净开店47家，关店16家，净增31家加盟店，续约率为98%[109] 物品使用寿命延长情况 - 自2010年以来，公司二手品牌门店延长超19亿件物品使用寿命，2024年超1.85亿件[17][28] 加盟商收入及销售额情况 - 2024、2023、2022年加拿大加盟商收入分别约为730万、680万、640万美元[18] - 2024、2023、2022年全系统销售额分别为1.6102亿、1.589亿、1.5343亿美元[24] 特许权使用费和加盟费情况 - 2024、2023、2022年总特许权使用费和加盟费分别为7370万、7170万、6870万美元，占合并收入比例分别为90.7%、86.2%、84.4%[26] - 2024年12月28日，美国初始门店加盟费为25000美元，加拿大为33200加元；美国额外门店加盟费为15000美元，加拿大为20000加元；2025年3月，加拿大初始门店加盟费将为36000加元，额外门店为21600加元[45] - 2024年特许权使用费较2023年增加200万美元，增幅2.8%[107] - 2024年特许权使用费增至7220万美元，较2023年的7020万美元增长2.8%[116] - 2024财年特许权使用费收入为7219.85万美元，较2023财年的7023.07万美元增长2.80%[152] 特许经营协议情况 - 截至2024年12月28日，公司有79份已签署的特许经营协议，多数预计2025年开业[33] - 过去三年，公司续签了超过99%到期的特许经营协议[51] - 2025 - 2027年各品牌到期的特许经营协议数量分别为118、116、104份[72] 加盟商采购及费用规定情况 - 典型的Once Upon A Child加盟店约30%的新产品从特定供应商采购，Music Go Round约50%[40][41] - 加盟商需将至少5%的总销售额用于广告和营销[42] - 加盟商需每周按总销售额的4% - 5%支付持续费用（特许权使用费），每年支付1500美元营销费，并将总销售额的5%用于广告宣传，公司可将最低广告支出要求从5%提高到6%，其中最多2%作为广告费用存入广告基金[45][46] 员工情况 - 截至2024年12月28日，公司有89名员工，其中55%的员工和55%的管理团队为女性[65][67] 中间市场租赁业务情况 - 公司中间市场租赁业务于2004年开始运营，2021年5月决定不再招揽新租赁客户，预计租赁收入、费用、贡献和现金流在清理期将持续下降[59] - 2024年租赁收入净额为180万美元，较2023年的440万美元下降[113] - 截至2024年12月28日，公司租赁投资组合净额为0，而2023年12月30日为10万美元[113] - 2024年租赁收入降至180万美元，较2023年的480万美元下降62.0%[118] - 2024财年租赁收入为181.18万美元，较2023财年的476.62万美元下降61.99%[152] - 2024年12月28日和2023年12月30日，公司租赁业务总净投资分别为0美元和75,100美元[205] - 2024、2023和2022财年，公司租赁收入分别为1,811,800美元、4,766,200美元和6,937,700美元[208][209] 特许经营相关法规要求情况 - 14个美国州、美国联邦贸易委员会和6个加拿大省份对特许人实施售前特许经营注册和/或披露要求[60] 销售季节性情况 - 公司各品牌有不同的销售旺季，整体季节性趋势不显著[64] 现金存放风险情况 - 公司可能将现金资产存于美国金融机构，存款金额可能超过联邦存款保险公司250000美元的保险限额[81] 公司面临风险情况 - 公司面临多种风险，包括公共卫生事件、依赖特许经营续签和新加盟商、投资失败、应收账款回收困难等[70][72][73][74] 财务契约遵守情况 - 截至2024年12月28日，公司遵守信贷额度/定期贷款和票据安排下的所有财务契约[82] 公司总部租赁情况 - 公司总部位于明尼阿波利斯，租赁面积41,016平方英尺，剩余租期至2029年，年平均租金851,700美元[95] 股东情况 - 截至2025年2月24日，公司普通股约有46名登记股东[99] 普通股回购情况 - 截至2024年12月28日，董事会批准回购的普通股总数上限为540万股，其中78,600股仍可回购[100] 销售、一般和行政费用情况 - 2024年销售、一般和行政费用较去年同期减少20万美元，降幅0.7%[108] - 2024年销售、一般和行政费用降至2490万美元，较2023年的2510万美元下降0.7%[121] 商品销售及成本情况 - 2024年商品销售降至360万美元，较2023年的480万美元下降24.4%[119] - 2024年商品销售成本降至340万美元，较2023年的450万美元下降24.3%[120] 利息费用情况 - 2024年利息费用为290万美元，较2023年的310万美元下降7.6%[122] 各部门营业收入情况 - 2024年特许经营部门营业收入增至5160万美元，较2023年的4940万美元增长4.5%[126] - 2024年其他部门营业收入降至130万美元，较2023年的390万美元下降65.8%[127] 现金及等价物情况 - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为1230万美元，较2023年末的1340万美元减少[129] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为1232.98万美元，2023年末为1338.65万美元，2022年末为1368.06万美元[157] 公司资产负债情况 - 截至2024年12月28日，公司总资产为2.68445亿美元，较2023年12月30日的2.89677亿美元下降7.33%[149] - 截至2024年12月28日，公司总负债为7.78906亿美元，较2023年12月30日的8.81238亿美元下降11.61%[150] - 截至2024年12月28日，公司股东权益（赤字）为 - 5104.61万美元，较2023年12月30日的 - 5915.61万美元增长13.71%[150] 公司营收及利润情况 - 2024年总营收8130万美元，较2023年的8320万美元下降2.3%[115] - 2024财年总营收为8128.91万美元，较2023财年的8324.35万美元下降2.35%[152] - 2024财年净利润为3995.42万美元，较2023财年的4017.81万美元下降0.56%[152] - 2024财年基本每股收益为11.36美元，较2023财年的11.55美元下降1.65%[152] - 2024财年摊薄每股收益为10.89美元，较2023财年的11.04美元下降1.36%[152] - 2024财年加权平均流通股数（基本）为351.6122万股，较2023财年的347.9936万股增长1.04%[152] - 2024年净利润为3995.42万美元，2023年为4017.81万美元，2022年为3942.49万美元[157] 公司现金流量情况 - 2024年经营活动提供的净现金为4215.79万美元，2023年为4399.43万美元，2022年为4378.93万美元[157] - 2024年投资活动使用的净现金为19.49万美元，2023年为38.39万美元，2022年为366.97万美元[157] - 2024年融资活动使用的净现金为4301.97万美元，2023年为4390.45万美元，2022年为3787.6万美元[157] 公司其他财务数据情况 - 2024年和2023年公司在加拿大银行的现金分别为7.38万美元和14.36万美元[160] - 2024年和2023年贸易应收款的信用损失备抵分别为0.05万美元和0.06万美元[161] - 2024年和2023年托管现金分别为14万美元和2.5万美元[162] - 2024年、2023年和2022年广告费用分别为60万美元、70万美元和50万美元[180] - 2024年和2023年无形资产分别为260万美元和300万美元，商誉均为60万美元，均归因于特许经营部门[176][177][178] - 2024年12月28日和2023年12月30日，公司递延特许经营费收入分别为750万美元和710万美元[187] - 2024、2023和2022财年，公司确认的营销费收入分别为180万美元、160万美元和150万美元[188] - 2024、2023和2022财年，公司确认的软件许可费收入分别为40万美元、40万美元和30万美元；2024年12月28日和2023年12月30日，递延软件许可费分别为190万美元和180万美元[189] - 2024、2023和2022财年，公司确认的佣金费用分别为114,700美元、109,700美元和100,800美元；2024年12月28日和2023年12月30日，未偿还的资本化佣金费用均为60万美元[191][192] - 2024、2023和2022年基本每股收益计算中加权平均普通股股数分别为3,516,122股、3,479,936股和3,487,732股；摊薄每股收益计算中加权平均普通股和潜在普通股股数分别为3,667,479股、3,640,524股和3,592,456股[197] - 2024年12月28日和2023年12月30日，公司当前应收账款分别为1,336,400美元和1,475,300美元[210] 重新获得特许经营权情况 - 2022年6月，公司终止一项协议，支付354万美元重新获得11家Play It Again Sports商店的特许经营权[211] - 2024年和2023年公司分别确认35.4万美元的摊销费用[212] - 2024年12月28日和2023年12月30日，重新获得的特许经营权价值均为354万美元[212] - 2024年12月28日累计摊销89.97万美元，2023年12月30日累计摊销54.57万美元[212] - 2024 - 2029年每年预计摊销费用为35.4万美元，之后预计摊销87.03万美元，总计264.03万美元[213] 公司股息情况 - 2024年公司宣布并支付季度现金股息每股3.5美元，共计1230万美元，特别现金股息每股7.5美元，共计2650万美元[214] - 2023年公司宣布并支付季度现金股息每股3.1美元，共计1080万美元，特别现金股息每股9.4美元，共计3290万美元[215] - 2022年公司宣布并支付季度现金股息每股2.55美元，共计890万美元，特别现金股息每股3美元，共计1040万美元[215]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报未达预期，反映业务模式挑战与战略转变，但核心特许经营业务持续扩张，运营稳定 [1][2] 公司概况 - 公司专注北美二手商品零售特许经营，旗下有Plato's Closet等品牌，截至2024年底运营1350家加盟店，较上一年有所增长 [4] - 公司以特许经营模式为核心，通过特许经营费和特许权使用费获得经常性收入，逐步淘汰租赁业务，聚焦可持续发展 [5] 季度表现与战略发展 - 2024年第四季度公司营收和净利润下降，主要因2021年5月开始逐步缩减租赁业务，租赁收入从477万美元降至181万美元 [6] - 公司授予79个特许经营权，运营加盟店达1350家，超2800个未开发区域有发展潜力 [7] - 各品牌表现不一，特许权使用费和商品销售是主要收入来源，关键品牌贡献大，特许权使用费同比增长2.7%至1764万美元 [8] 展望与未来影响 - 公司管理层对未来持谨慎乐观态度，计划进行特许经营扩张，投资者应关注其特许经营扩张和电子商务发展情况 [9]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年净利润为3995.42万美元，摊薄后每股收益10.89美元，2023年净利润为4017.81万美元，摊薄后每股收益11.04美元[1] - 2024年第四季度净利润为958.31万美元，摊薄后每股收益2.60美元，去年同期净利润为971.68万美元，摊薄后每股收益2.64美元[1] - 2024年营收为8128.91万美元，低于2023年的8324.35万美元[1] - 2024年末现金及现金等价物为1218.98万美元，2023年末为1336.15万美元[5] - 2024年经营活动提供的净现金为4215.79万美元，2023年为4399.43万美元[9] - 2024年投资活动使用的净现金为19.49万美元，2023年为38.39万美元[9] - 2024年融资活动使用的净现金为4301.97万美元，2023年为4390.45万美元[9] - 2024年支付的利息现金为285.1万美元，支付的所得税现金为1116.87万美元[9] 加盟店业务数据关键指标 - 截至2024年12月28日，有1350家加盟店运营，超2800个可用区域，另有79家已授牌但未开业[2] 特许权使用费业务数据关键指标 - 2024年总营收中，特许权使用费为7219.85万美元，2023年为7023.07万美元[7]