公司业务 - 公司主要业务包括木材种植和采伐、木材制品生产和销售、房地产开发以及能源和自然资源开发[12] 财务表现 - 2023年第二季度，公司销售额为19.97亿美元，同比下降32.2%；年初至今销售额为38.78亿美元，同比下降36.2%[13] - 2023年第二季度净利润为2.3亿美元，同比下降70.8%；年初至今净利润为3.81亿美元，同比下降75.6%[13] - 2023年第二季度基本每股收益为0.31美元，同比下降70.8%；年初至今基本每股收益为0.52美元，同比下降75.6%[15] - 2023年第二季度加权平均普通股基本每股收益为0.31美元，同比下降70.8%；年初至今加权平均普通股基本每股收益为0.52美元，同比下降75.6%[16] 股票回购 - 公司在2021年9月宣布了一项新的股票回购计划，授权回购高达10亿美元的已发行股票[17] - 2023年第二季度公司回购了约168.99万股普通股，总价值约5000万美元[18] 财务状况 - 公司的存货总额为5.39亿美元，其中LIFO存货为5390万美元，移动平均成本或FIFO存货为4850万美元[20] - 公司的长期债务和授信额度情况：2023年7月，公司偿还了1.18亿美元的7.125%债券；2023年5月，公司发行了7.5亿美元的4.75%债券到2026年到期[23] - 公司在2022年3月完成了一系列交易，通过发行9亿美元的债券并利用净收益加上手头现金，关闭了高利率债券的现金收购要约[25] - 公司于2023年3月签订了一项新的15亿美元为期五年的无担保循环信贷协议[27] - 公司长期固定利率债务的公允价值为5687万美元，持有价值为5797万美元[28] - 公司相信其他金融工具的净持有价值与公允价值几乎相等[30] - 公司持有的到期日在一年内的持有至到期债务证券为6.65亿美元[31] 其他 - 公司在2023年完成了对密西西比22,000英亩林地的购买，金额约为6,000万美元[42]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度GAAP收益为1.51亿美元，摊薄后每股收益0.21美元，净销售额190万美元；调整后EBITDA为3.95亿美元，较2022年第四季度增长7% [4] - 第一季度运营产生现金1.26亿美元，资本支出7100万美元，通过支付季度基本股息向股东返还1.39亿美元，基本股息提高5.6%至每股0.19美元；通过支付补充股息向股东返还6.6亿美元；通过股票回购活动向股东返还3500万美元，本季度末已完成近6.6亿美元的回购 [15][16] - 未分配项目调整后EBITDA较第四季度减少600万美元，主要归因于部门间利润消除和LIFO的变化，以及第四季度医疗和工人补偿方面非经常性收益的缺失 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 第一季度收益贡献1.2亿美元，调整后EBITDA为1.88亿美元，较第四季度增长25% [4][5] - 西部调整后EBITDA较第四季度增加3300万美元，国内和中国市场销量增加、单位原木和运输成本降低推动增长，但销售实现价格降低部分抵消了有利结果；南方调整后EBITDA较第四季度增加400万美元，锯材和纤维市场保持平衡，平均销售实现价格与第四季度相当，费用采伐量略有增加，单位原木和运输成本略有降低，林业和道路成本略有上升；北部调整后EBITDA与第四季度相当 [5][8] 房地产、能源和自然资源业务 - 第一季度收益贡献5300万美元，调整后EBITDA为8900万美元，EBITDA较第四季度增加4300万美元，主要因房地产销售英亩数显著增加，部分被能源和自然资源业务特许权使用费收入减少所抵消 [9] 木制品业务 - 第一季度收益9500万美元，调整后EBITDA为1.48亿美元，较第四季度减少25%，主要因木制品价格持续疲软 [10] - 木材业务调整后EBITDA与第四季度相当，框架木材综合定价和平均销售实现价格均下降9%，销售和生产 volumes较受西北工厂停工影响的第四季度显著增加，单位制造成本显著改善，原木成本与第四季度相当 [12] - OSB调整后EBITDA较第四季度减少3200万美元，平均销售实现价格下降20%，销量显著增加，单位制造成本和纤维成本适度改善 [13] - 工程木制品调整后EBITDA较第四季度减少2800万美元，多数产品销售和生产 volumes及平均销售实现价格降低，但近期订单活动有所增加，当前实现价格仍高于疫情前水平 [13] - 分销业务调整后EBITDA与第四季度相当，较高的 volumes和较低的运营成本被工程木制品和商品产品实现价格下降所抵消 [14] 各个市场数据和关键指标变化 西部国内市场 - 第一季度初，国内原木需求和定价面临下行压力，工厂减少消费，原木库存升高；随着季度推进，终端市场需求改善，原木消费增加，但供应受冬季天气限制，库存下降，价格企稳；平均国内销售实现价格显著低于第四季度 [5] 西部出口市场 - 日本市场第一季度持续疲软，欧洲木材进口库存升高、梁柱房屋活动减少导致消费降低，平均销售实现价格适度降低，销量与第四季度相当 [6] - 中国市场第一季度港口原木库存下降，每日提货量增加，需求保持稳定，销量较第四季度显著增加，平均销售实现价格略有提高 [7] 南部市场 - 第一季度锯材和纤维市场保持平衡，平均销售实现价格与第四季度相当，费用采伐量略有增加，单位原木和运输成本略有降低，林业和道路成本略有上升 [8] 木材和OSB市场 - 第一季度初，两种产品基准价格在2022年下半年回落之后趋于稳定，2月初因住房需求强于预期和买家补充库存而略有上涨，木材价格涨幅更明显；随着季度推进，买家情绪谨慎，订单限于必要采购，基准价格总体区间波动；进入第二季度，两种产品价格呈上升趋势 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用灵活的现金回报框架，在认为能为股东创造价值时择机回购股票 [17] - 公司致力于运营卓越，支持客户以实现行业领先的利润率，并通过严格的资本配置提升股东价值 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023年住房市场背景较过去几年更具挑战性，购房者情绪谨慎，但近期有积极迹象，如房屋建筑商情绪改善、新房销售增加、单户住宅开工量上升；劳动力市场和家庭资产负债表状况良好，现有待售房屋库存低于历史水平，潜在住房需求坚实；需进一步降低利率并结合美国经济稳定或改善，住房市场才能恢复到过去几年的水平；公司对住房基本面长期持积极建设性观点，受强劲需求、有利人口趋势和住房供应严重不足支撑 [27][28] - 第一季度维修和改造活动保持稳定，受专业领域稳定需求支持，自己动手（DIY）领域需求已基本恢复到疫情前水平；展望未来，较高的抵押贷款利率环境下，潜在购房者选择改造而非购买新房，可能会在一定程度上推动客户需求；短期内，较低的商品建筑产品价格也可能支持维修和改造活动；公司对维修和改造需求长期持乐观态度，受强劲的房屋净值水平和老旧房屋存量支撑 [29] 其他重要信息 - 公司预计第二季度林地业务收益和调整后EBITDA将比2023年第一季度约低2000万美元；房地产、能源和自然资源业务收益与第一季度相当，调整后EBITDA约低2000万美元；木制品业务收益和调整后EBITDA将略高于2023年第一季度（不考虑木材和OSB平均销售实现价格变化的影响） [18][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 南方原木价格是否有区域趋势，公司投资组合如何定位 - 南方锯材价格存在区域差异，大西洋沿岸市场较强，部分原因是沿海地区纸浆市场影响锯材市场，且当地工厂采购半径受限；随着纤维市场疲软，该地区价格优势可能减弱；新产能进入南方特定木材产区会提升锯材价格，预计未来仍将如此；过去18个月左右，原木和运输能力受限也是锯材价格上涨的驱动因素，2023年运输能力有所改善，但长期来看，南方劳动力问题仍将导致原木和运输能力受限；总体而言，公司对南方锯材价格未来走势持乐观态度 [33][34][36] 问题2: 自然气候解决方案业务的最新进展，以及实现2025年1亿美元EBITDA目标的情况 - 自然气候解决方案业务各领域的兴趣持续增加，包括可再生能源、缓解银行、森林碳市场的碳捕获和储存等；该业务的挑战在于项目落地的时间管理，如可再生能源项目的许可和并网、碳项目的第三方审计等，但随着更多资源投入，情况将逐渐改善；公司对该业务长期增长机会持乐观态度 [37][38][39] 问题3: 主要碳抵消项目的进展，何时能获得增量信息 - 公司已将所有材料和回复提交给第三方审计机构一段时间，但市场上第三方审计机构数量不足，这是项目推进的瓶颈；预计短期内将获得碳信用额度并开始销售；通过该过程，公司也积累了经验，有助于未来扩大该项目规模 [39][40] 问题4: 在当前经济环境下，公司如何进行股票回购的资本配置决策 - 公司认为股票回购在适当情况下是有用的工具，同时拥有并购、投资业务和调整资本结构等多种资本配置手段；当前股价下，股票回购是有吸引力的选择，但公司会综合考虑所有替代方案和整体背景；自2021年秋季增加回购授权以来，公司一直积极回购股票，已完成约三分之二的10亿美元授权；2023年，评估过程保持一致，公司将继续评估股票回购以及其他资本配置选项，并按季度报告活动情况 [43][44] 问题5: DIY细分市场在春季的客户反馈和市场走势 - 第一季度DIY细分市场需求通常较弱，因为北方地区此时不进行维修和改造项目；南方地区活动同比有所增加，西部地区年初滞后但开始回升；总体而言，公司预计DIY细分市场今年表现良好，但不会达到疫情高峰期水平，相对于疫情前水平仍较强劲 [47][48] 问题6: 木材和OSB的EBITDA利润率表现出色，如何看待未来生产成本，OpEx 2.0计划进展如何 - OpEx计划的好处在第一季度数据中得到体现，在具有挑战性的市场中，公司仍能在所有业务中实现正利润率；公司在实现1.75亿 - 2.5亿美元的目标方面进展顺利，去年在高通胀环境下仍实现了4000万美元的运营支出节约；今年随着人员流动恢复正常和通胀下降，公司对运营支出方面的顺风因素感到乐观 [49][50][51] 问题7: 进入春季，木材和OSB的生产成本有何变化 - 劳动力成本仍处于高位，但涨幅较前几年有所放缓；除劳动力外，燃料、能源、树脂和纤维成本等通胀压力有所缓解，这将对公司全年业绩产生积极影响 [53] 问题8: EWP业务未来几个季度的盈利能力和 volume情况 - EWP业务主要市场是单户住宅建设，去年第四季度需求开始疲软并延续至第一季度，部分原因是住房市场疲软导致渠道库存增加，客户需要消化现有库存；公司调整了运营策略以适应需求环境，这反映在第一季度的EBITDA数据中；目前产品价格仍远高于疫情前水平；随着春季深入，订单量开始增加，公司将在第二季度增加生产，但仍未达到满负荷水平；如果住房市场持续复苏，该业务未来将表现良好 [55][56][57] 问题9: 未来一年南方原木价格走势 - 公司认为，除非市场动态发生重大变化，今年大部分时间南方锯材价格将保持相对稳定；纤维原木价格可能存在一定风险，因为纸浆和造纸市场有所疲软，在市场稳定之前可能会有一定程度的下跌；从长期来看，随着市场整体改善，推动过去几年原木价格上涨的因素将再次发挥作用，公司对南方锯材价格长期上涨持乐观态度 [59][60] 问题10: 碳储存项目的许可进展如何 - 项目进展符合预期，从签署协议到首次注入需要完成数据验证、许可和基础设施建设等工作，目前数据验证工作进展顺利；公司预计2025年底或2026年实现首次注入；选择的两个合作伙伴具备管理项目流程和时间线的能力 [63][64] 问题11: 2023年木材和OSB的 volume情况 - 木材 volume较去年将有中个位数到高个位数的百分比增长，去年太平洋西北地区的罢工和劳动力问题导致生产下降，今年情况将有所改善；OSB volume也将略有增加 [65][66][67] 问题12: 公司公布的OSB价格与Random Lengths定价存在差异的原因 - 这是由于公司有三到五周的订单文件，当前Random Lengths反映的价格需要时间才能体现在公司的销售实现价格中，价格上涨和下跌时都存在滞后，但总体影响相互抵消，只是时间问题 [69][70] 问题13: 公司在美国南方锯材市场的净头寸情况，以及不同地区是否存在差异 - 公司在南方拥有700万英亩土地，在各主要市场具有领先规模和多元化优势；公司在南方是原木净卖家，通常将40% - 50%的优质原木出售给内部工厂，其余出售给第三方客户，因此南方锯材价格上涨对公司有净收益；虽然较高的原木价格会影响木制品制造的成本，但公司的一体化模式有助于维持行业领先的利润率；除东南部外，公司在其他木材产区都有制造业务，各地区情况相似；总体而言，公司凭借规模和一体化优势，将受益于南方锯材价格上涨 [71][72][73] 问题14: 公司内部工厂是否从外部购买大量原木 - 公司内部工厂50%的原木来自自有林地，另外50%从第三方购买 [77] 问题15: 欧洲木材进口对国内外市场的影响，以及库存消化时间 - 欧洲木材进口美国市场增加，主要是因为过去几年美国木材价格有吸引力，即使考虑物流和运输成本，向美国市场销售仍有利润；尽管美国木材价格下降，但欧洲需求低迷，美国市场仍是一些木材的最佳利润机会；预计2023年欧洲进口量将略有下降，但在欧洲经济和需求回升之前不会大幅减少；在日本市场，2022年底有大量欧洲木材进入，对公司客户和原木交付造成压力，目前欧洲木材进口量已开始下降，预计第二季度库存将减少，第三季度市场将恢复正常；从长期来看，中欧的甲虫虫害问题和俄罗斯木材进口减少，将使欧洲在正常情况下保留更多木材，这是一个短期问题，将在不久的将来得到解决 [79][80][81] 问题16: 美国南方新产能上线速度，以及与加拿大产能削减的对比 - 美国南方有大量新产能进入，但不列颠哥伦比亚省也有大量产能退出，预计未来还会有更多；从整体来看，过去几年美国新增的木材产能并不显著；未来几年，预计每年南方将新增10 - 15亿板英尺的产能，同时加拿大也将有相当的产能退出，因此北美木材产能净增加量可能不大 [82][83] 问题17: 第四季度罢工和天气对业务的影响，以及第一季度木制品业务表现出色的原因 - 第四季度罢工对业务影响较小，当时的成本增加与额外收入基本抵消；第一季度业务整体表现更好，主要是因为人员流动减少、运输网络改善，这体现了公司团队在具有挑战性的环境下的工作成果 [86][89][90] 问题18: 中国港口原木库存情况 - 最新公布的中国港口原木库存数据有所下降，但4月份有来自新西兰的延迟木材到货，预计下一次公布的数据将显示库存增加；此外，市场上有一些低质量的欧洲原木以低价出售；短期内市场环境将较为疲软，需要消化库存，但随着农历新年后提货量增加，公司对中国市场下半年的表现持乐观态度 [87][88] 问题19: 以当前运营情况作为未来利润率预测的基线是否合理 - 可以将当前运营情况作为合理的基线，虽然劳动力成本仍然较高，但其他成本的通胀压力有所缓解，这对未来业绩是积极因素 [91][92]

业绩总结 - 公司2023年第一季度总调整后息税折旧及摊销前利润为395百万美元，较2022年第四季度增加26百万美元[7][9][31] - 公司2023年第一季度净收入为15.1百万美元[29][31] - 公司2023年第一季度调整后EBITDA为3.95百万美元[29][31] 销售情况 - 西部地区销售量显著增加，主要来自中国市场[11] - 南部地区销售实现与去年同期持平[11] - 北部地区销售量与销售实现与去年同期持平[11] 部门表现 - 房地产和能源自然资源（ENR）部门调整后EBITDA较2022年第四季度增长了43%[14][33] - 木材产品部门调整后EBITDA较2022年第四季度下降了52%[16][34] 资金情况 - 公司的调整后资金可供分配为55百万美元[24][37] - 2023年第一季度净债务与调整后的EBITDA比率为1.7[36] - 调整后的资金可分配衡量了公司在期间内产生的现金，可用于股息、股票回购、债务减少等[37][38]

公司业务概况 - 公司主要业务包括木材生产、房地产和能源自然资源、木制品[12] 财务表现 - 2023年第一季度，公司销售额为18.81亿美元，较去年同期下降39.3%[13] - 2023年第一季度，木制品销售额为13.18亿美元，较去年同期下降47.6%[14] - 2023年第一季度，公司每股基本和稀释后收益分别为0.21美元和1.03美元[15] - 2023年第一季度，公司基本和稀释后加权平均普通股份分别为733,163股和733,546股[16] 股票回购计划 - 公司于2021年9月宣布新的股票回购计划，授权回购高达10亿美元的股票[17] - 2023年第一季度，公司通过2021年回购计划回购了约1,115,560股普通股，总价值约为35百万美元[18] 资产情况 - 公司的库存包括原材料、在制品和成品，以及材料和用品[21] 融资情况 - 公司于2023年3月签订了一项新的15亿美元五年期无担保循环信贷协议，取代了原有的信贷额度[26] - 公司长期固定利率债务的账面价值为5053百万美元，公允价值为5048百万美元[27] 其他综合损失 - 2023年第一季度，公司的累积其他综合损失为451百万美元，较去年同期减少了258百万美元[33] 股权激励 - 公司在2023年第一季度发放了835千股限制性股票单位(RSUs)和392千股绩效股份单位(PSUs)[34] - 2023年发放的限制性股票单位(RSUs)的加权平均公允价值为33.91美元[35] - 2023年发放的绩效股份单位(PSUs)的加权平均授予日公允价值为37.58美元[36] - 2023年发放的绩效股份单位(PSUs)的估值假设包括预期股息为2.25%，风险无息率为4.21%至4.66%，预期波动率为29.26%至40.19%[37] 营运成本 - 公司2023年第一季度的其他营运成本净额为10百万美元，较去年同期增加了4百万美元[38] 税务情况 - 作为房地产投资信托(REIT)，公司通常不需要缴纳联邦公司所得税，但需要缴纳全资子公司(TRSs)的企业所得税[39] - 公司估计2023年的年度有效税率，不包括离散项目，与美国联邦法定税率21%有所不同，主要是由于州和外国所得税以及与公司的免税REIT收入相关的税收优惠[39] 债务情况 - 公司2023年3月长期负债的本金义务总额为5093百万美元，其中固定利率债务为5048百万美元，平均利率为5.36%[116] - 公司根据市场利率变动估计其债务工具的公允价值，固定利率债务的公允价值受到市场利率变动的影响[115]

公司风险管理 - 公司的风险管理计划包括专注于管理网络安全风险，与国家标准与技术研究所网络安全框架的计划保持一致，定期对系统进行全面和严格的测试，采用“零信任”网络安全模型，与独立外部审计师对财务报告内部控制进行测试和审计 [63],[64],[65] 公司经营业务 - 公司主要经营业务包括销售木材和木材产品，销售额在过去两年分别为19亿美元和16亿美元，2022年公司向非关联客户销售的木材销售量为23,867千吨 [106],[110] 公司竞争策略 - 公司的竞争策略包括优化和扩大木材投资组合，提高现金流，增加休闲租赁收入，最大化木材资产组合的价值，通过资产价值优化过程最大化了房地产和自然资源的价值，包括开发自然气候解决方案业务，通过AVO 2.0技术提高了识别和捕捉各种木材和非木材属性价值的能力，预计将在未来销售某些用于娱乐、保护、商业或住宅目的的房地产，专注于最大化建筑材料、工业矿物、可再生能源、天然气等能源和自然资源的机会，通过出售部分木材地产来实现收入，包括用于娱乐、保护、商业、减缓银行或住宅目的的地产，通过授予风能和太阳能开发商土地租赁和通道使用权来生成可再生电力 [115],[116],[118],[119],[123],[124],[125] 公司销售情况 - 2022年房地产销售额为3.68亿美元，比2021年的3.44亿美元增长6.98%，2022年木材制品销售额为80亿美元，比2021年的82.2亿美元下降2.68%，2022年木材制品销售额中结构木材销售额最高，为33.74亿美元，2022年木材制品销售量中结构木材销售量最高，为4.66亿英尺，2022年木材制品价格整体下降 [129],[138],[139],[141],[142] 公司生产策略 - 公司的竞争策略包括优化生产成本，与纤维供应紧密合作，利用品牌声誉提供优质建筑产品，追求有利可图的销售增长 [146] 环境法规影响 - 美国的森林管理法规可能影响未来的采伐和森林管理活动，加拿大的森林经营受到森林实践和环境法规的监管，加拿大的林业公司签署了加拿大北部森林协议，美国和加拿大的濒危物种保护法规可能会增加公司的运营成本，公司在北美遵守可持续林业倡议(SFI)标准，可能会增加运营成本，环境法规和认证计划增加了公司的运营成本，影响了木材和木片的价格，加拿大土著权利可能会对木材销售和采伐施加额外限制，公司的运营受到各种污染控制法规的监管，美国和加拿大的空气排放法规可能会对公司的运营产生影响，加拿大的木材厂受到省级空气质量规定的监管，加拿大各省政府都有温室气体报告要求，不预计2023年这些法规和措施会对公司运营产生实质影响，但未来可能会有影响，美国各州政府继续制定水体中污染物的最大日负荷要求，一些州已经或正在制定基于人类健康的水质标准，加拿大联邦渔业法案的变化将重点从栖息地保护转向渔业保护 [155],[156],[158],[160],[166],[168],[170],[173],[184],[186],[188],[190],[192],[193],[195]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年GAAP收益为19亿美元，摊薄后每股收益2.53美元，净销售额102亿美元；剔除特殊项目后，全年收益22亿美元，摊薄后每股收益3.02美元，调整后EBITDA为37亿美元 [4] - 第四季度GAAP收益为1100万美元，摊薄后每股收益0.02美元，净销售额18亿美元；剔除1.6亿美元税后特殊项目费用后，收益1.71亿美元，摊薄后每股收益0.24美元，调整后EBITDA为3.69亿美元，较第三季度下降37% [4] - 2022年调整后可分配资金超过23亿美元，展示了强大的现金生成能力 [5] - 董事会宣布每股0.9美元的补充现金股息，加上每股0.72美元的季度基础股息，向股东返还每股1.62美元的总股息；2022年包括5.5亿美元的股票回购，公司向股东返还17.5亿美元的总现金，占2022年调整后FAD的75% [6] - 第四季度经营活动产生的现金为1.67亿美元，全年超过28亿美元，是有记录以来第二高的全年经营现金流 [25] - 2022年全年利息支出为2.7亿美元，较上一年减少4300万美元；预计2023年利息支出约为2.7亿美元 [36] - 2022年全年有效税率约为20%（剔除特殊项目），预计2023年第一季度和全年有效税率在12% - 14%之间（特殊项目前） [36] - 2022年支付现金税5.66亿美元，预计2023年现金税与总体税费用相当 [36] - 2022年末养老金和后就业计划的资金状况改善约1亿美元，预计2023年记录约5000万美元的费用；2022年支付养老金和后就业计划现金2400万美元，2023年预计美国合格养老金计划无现金缴款，其他计划所需现金支付约2500万美元 [37] - 2022年资本支出总计4.62亿美元加600万美元资本化利息，预计2023年总资本支出约4.4亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 第四季度林地业务对收益贡献8600万美元，调整后EBITDA为1.5亿美元，较第三季度减少1800万美元，主要因西部销售实现额降低 [8] - 全年林地业务调整后EBITDA较2021年增长13% [9] - 第四季度西部国内原木市场初期疲软，后期价格暂时稳定；平均国内实现额略低于第三季度，费用采伐和国内销售 volumes 较高；林业和道路成本季节性降低，单位原木和运输成本与第三季度相当 [9][10] - 第四季度日本对公司原木需求强劲，但出口销售 volumes 略低，平均销售实现额显著降低；中国客户原木需求稳定，出口销售 volumes 较第三季度显著增加，平均销售实现额显著降低 [10][11] - 第四季度南部林地调整后EBITDA较第三季度略有增加，锯材原木和纤维市场保持稳定，销售实现额与第三季度相当，费用采伐 volumes 略高，林业和道路成本略有下降，单位原木和运输成本与第三季度相当；对中国的出口计划仍暂停 [12][13] - 第四季度北部调整后EBITDA较第三季度略有增加，因销售 volumes 显著增加，销售实现额适度下降 [13] 房地产、能源和自然资源业务 - 全年房地产和ENR业务产生3.29亿美元调整后EBITDA，略高于修订后的全年指引，较2021年增长11%，主要因2022年对HBU物业的强劲需求以及全年大部分时间的能源和自然资源活动 [14] - 第四季度该业务对收益贡献2400万美元，剔除1000万美元非现金减值费用后，收益3400万美元，调整后EBITDA为4600万美元，较上一季度减少1400万美元，主要因房地产销售面积减少 [15] 自然气候解决方案业务 - 全年该业务调整后EBITDA为4300万美元，较2021年增长13%，增长主要由保护活动驱动，缓解银行和可再生能源业务也有持续贡献 [16] - 2022年在新兴碳业务方面取得显著里程碑，包括宣布两项碳捕获和储存协议，预计两个项目将在2025年或2026年上线 [16] 木制品业务 - 第四季度木制品业务对收益贡献1.47亿美元，调整后EBITDA为1.97亿美元，较第三季度减少50%，主要因木制品市场持续疲软和产品价格下降 [18] - 全年木制品业务产生超过27亿美元的调整后EBITDA，工程木制品业务创下年度EBITDA新纪录，分销业务产生超过15年来最高的年度EBITDA [19] - 第四季度木材和OSB基准价格先稳定后下降，1月因买家补充库存而企稳；框架木材综合定价较第三季度下降24%，OSB综合定价下降20% [20] - 第四季度木材业务调整后EBITDA较第三季度减少8000万美元，平均销售实现额下降11%，销售和生产 volumes 显著下降，单位制造成本显著增加，原木成本适度降低 [21] - 第四季度OSB业务调整后EBITDA较第三季度减少4700万美元，平均销售实现额下降16%，生产 volumes 相当，销售 volumes 略有下降，单位制造成本适度降低，纤维成本略有降低 [22] - 第四季度工程木制品调整后EBITDA较第三季度减少5600万美元，销售 volumes 和生产 volumes 均下降，除I-型托梁外销售实现额均下降，单位制造成本相当，原材料成本适度降低 [23] - 第四季度分销业务调整后EBITDA较第三季度减少1800万美元，主要因销售 volumes 降低 [24] 各个市场数据和关键指标变化 原木市场 - 第四季度西部国内原木市场初期因木材价格下降和供应充足而疲软，后期因供应受限价格暂时稳定；出口市场中，日本需求强劲但销售 volumes 略低、实现额显著降低，中国需求稳定、销售 volumes 显著增加但实现额显著降低 [9][10][11] - 第一季度西部国内原木市场继续疲软，预计销售实现额显著降低，费用采伐和国内销售 volumes 显著增加，单位原木和运输成本适度降低，林业和道路成本显著降低；出口市场需求稳定，预计销售 volumes 显著增加但实现额略有降低 [28][29][30] - 第一季度南部原木需求预计保持稳定，销售实现额略有降低，费用采伐 volumes 略有降低，单位成本和林业道路成本与第四季度相当 [31] - 第一季度北部费用采伐 volumes 和销售实现额预计略有降低 [31] 木材和OSB市场 - 第四季度木材和OSB基准价格先稳定后下降，1月因买家补充库存而企稳；框架木材综合定价较第三季度下降24%，OSB综合定价下降20% [20] - 第一季度预计木材和OSB当前及季度至今平均销售实现额均略低于第四季度平均水平 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过可持续的季度基础股息支持现金回报承诺，计划到2025年每年将基础股息提高5%，并根据情况补充现金回报，以实现调整后FAD的75% - 80%的年度目标派息 [8] - 自然气候解决方案业务继续推进与碳捕获和储存开发商的讨论，预计未来宣布更多协议；森林碳抵消试点项目接近完成，有望在2023年推进更多项目，目标是到2025年底实现每年1亿美元的EBITDA [17] - 木制品业务通过资本项目提高产能和效率，多数项目为复制项目，旨在消除瓶颈、降低成本、提高可靠性和效率 [66] - 公司认为其成本结构具有竞争力，在市场低迷时尤为重要，有助于应对市场条件变化 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2023年，住房市场面临挑战，买家情绪谨慎，受抵押贷款利率上升、房价上涨、经济不确定性等因素影响，但近期有改善迹象，如抵押贷款利率下降、房屋建筑商情绪改善和抵押贷款申请活动增加；长期来看，住房基本面仍有利，受人口趋势和住房供应不足支撑 [40][41] - 维修和改造市场在第四季度保持稳定，受专业领域需求支撑；短期内预计需求稳定但可能略低于过去几年；长期来看，关键驱动因素依然存在，前景乐观 [42] - 公司认为林地资产类别受到传统和新投资者的关注，预计2023年交易活动仍将超过30亿美元，林地前景积极 [96] 其他重要信息 - 第四季度完成约4.2亿美元加拿大养老金负债的团体年金合同购买，交易导致第四季度特殊项目包括2.05亿美元非现金税前结算费用；自2018年以来，养老金义务从68亿美元降至2022年底的23亿美元 [27] - 2023年公司预计总费用采伐 volumes 增加至约3500万吨，西部、南部和北部采伐 volumes 均有不同程度增长 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍木制品业务在年初的供需情况以及公司在春季建筑季节的机会和成本结构优势 - 年初木制品业务有一定回升，原因一是年末买家库存低，二是住房市场有积极信号，三是供应端有减产活动；预计春季建筑季节情况会比几个月前预期的好；公司成本结构具有竞争力，多年来在运营成本方面的改进使其在市场波动时处于有利地位 [48][49][50] 问题2: 请说明西部木材出口市场的实现前景以及自然气候解决方案业务对木材市场的影响 - 太平洋西北地区木材出口活动预计在农历新年后回升，但国内原木价格受木材价格制约；自然气候解决方案业务对木材市场的影响尚需时日，森林碳市场仍在发展初期 [53][54][55] 问题3: 不列颠哥伦比亚省木材产能缩减情况以及未来动态 - 不列颠哥伦比亚省因成本结构高出现了大量产能缩减，产能缩减活动取决于木材价格，目前该地区制造木材成本高，木材价格需高于历史平均水平经济上才可行，否则可能继续缩减产能 [59] 问题4: 自然气候解决方案业务各工作流的合作伙伴兴趣和采用情况以及面临的障碍 - 自宣布目标以来，各领域合作伙伴兴趣普遍上升，但项目落地时间长是主要挑战，如可再生能源项目需经过当地许可和并网流程，行政支持不足 [62][63] 问题5: 2023年木制品资本支出的关键项目有哪些 - 除了正在进行的Holden项目，多数项目为复制项目，如安装新的 merchandiser、gangsaw、CDK等，目的是消除瓶颈、降低成本、提高效率和增加产量 [66][67] 问题6: 2023年欧洲木材进入美国市场的增长空间 - 短期内欧洲木材进入美国市场可能有一定增长，但占北美总消费量比例较小，不会根本影响供需动态；长期来看，欧洲木材供应可能因森林灾害和贸易限制而减少 [69] 问题7: 如果市场疲软，FAD无法满足基础股息，公司是否仍会支付 - 公司在制定股息框架时考虑了多种情况，有信心满足基础股息支付，基础股息主要与林地和房地产、能源和自然资源业务相关，卡罗来纳州收购以及自然气候解决方案业务的发展增强了公司的信心 [72] 问题8: 美国南部木材实现情况以及木材和OSB价格走势差异原因 - 美国南部木材价格波动较小，2023年上半年预计价格略有下降，主要因终端市场价格疲软和工厂库存需求降低；木材价格反弹幅度大于OSB主要是因为木材产能调整更灵活，而OSB产能调整较困难 [75][79] 问题9: 中国取消新冠限制后公司对其出口的潜力以及维修和改造市场的趋势和前景 - 中国取消新冠限制后，公司对其出口有增长潜力，此前中国市场需求受疫情和房地产行业影响下降，但供应也有变化，公司预计第一季度增加对中国的出口；维修和改造市场受多种因素影响，预计2023年活动稳定但略低于过去几年，主要驱动因素如房主权益、住房老化等依然存在 [82][83][85] 问题10: 2022年美国南部木材产量是否增长5% - 2022年美国南部木材产量未增长5%，公司的多年目标是到2025年底达到57亿板英尺，但每年产量会受市场动态影响，目前相关项目仍在推进以实现目标 [89] 问题11: 公司是否会减少股票回购以及EWP产品第一季度的定价范围 - 公司会持续评估股票回购，根据现金生成和FAD情况灵活调整，以实现股东长期价值最大化；EWP产品定价与单户住宅市场相关，公司实施了有针对性的降价，具体定价需根据市场情况确定，目前价格仍高于疫情前水平 [91][93] 问题12: 林地资产的整体情绪和不同地区的差异 - 林地资产受到传统和新投资者的关注，2022年交易活动超过50亿美元，预计2023年仍将超过30亿美元，主要原因是原木价格上涨和对林地ESG属性的关注增加，林地前景积极 [96]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP收益为3.1亿美元，摊薄后每股收益0.42美元，净销售额23亿美元 [4] - 第三季度调整后EBITDA总计5.83亿美元，较第二季度下降约52% [4] - 第三季度运营活动产生约5.6亿美元现金，年初至今近27亿美元 [19] - 季度末现金及现金等价物约19亿美元，总债务略超50亿美元 [19] - 第三季度资本支出9400万美元 [19] - 通过支付季度基本股息向股东返还1.33亿美元，承诺到2025年每年增长5% [19] - 通过股票回购活动向股东返还1.45亿美元，季度末10亿美元股票回购计划剩余额度5.23亿美元 [20] - 第三季度调整后可分配资金总计4.68亿美元，年初至今约24亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 第三季度盈利贡献1.07亿美元，调整后EBITDA为1.68亿美元，较去年同期增加300万美元，较第二季度减少5100万美元 [6] - 南方林地调整后EBITDA与第二季度和去年同期相当，销售实现情况与第二季度相当，费用采伐量也相当 [10] - 北方调整后EBITDA较第二季度略有增加，销售实现情况相当 [12] 房地产、能源和自然资源业务 - 第三季度盈利贡献4800万美元，调整后EBITDA为6000万美元，与去年同期相当，但较第二季度减少4700万美元 [12] 木制品业务 - 第三季度盈利贡献3.44亿美元，调整后EBITDA为3.95亿美元，较第二季度减少5.17亿美元 [14] - 木材业务调整后EBITDA较第二季度减少2.71亿美元，平均销售实现情况下降28%，框架木材综合定价下降30% [15] - OSB业务调整后EBITDA较第二季度减少2.31亿美元，平均销售实现情况下降41%，OSB综合定价下降44% [16] - 工程木制品调整后EBITDA较第二季度减少700万美元 [17] - 分销业务调整后EBITDA较第二季度减少700万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 西部国内市场 - 第三季度尽管木材价格下跌，但原木市场保持稳定，国内销售实现情况与第二季度相当 [7] - 第四季度国内原木需求减弱，预计销售实现情况将显著低于第三季度 [23] 出口市场 - 日本市场第三季度需求有所减弱，销售实现情况略有下降 [8] - 中国市场第三季度需求略有减弱，平均销售实现情况适度下降，销售 volumes 显著降低 [9] - 第四季度预计出口销售 volumes 将低于第三季度，销售实现情况也将降低 [24] 南方市场 - 第三季度锯材和纤维市场保持稳定，销售实现情况与第二季度相当 [10] - 第四季度预计销售实现情况与第三季度相当，费用采伐量略有增加 [25] 北方市场 - 第四季度预计费用采伐量将适度高于第三季度，销售实现情况将显著降低 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用灵活的现金返还框架，机会性地回购股票 [20] - 公司将继续推进缅因州的森林碳试点项目，有望在未来几个月获得项目批准 [13] - 公司认为林地市场竞争激烈，预计未来价格不会下降，特别是如果碳价格如预期趋势发展，将对林地价值起到推动作用 [41][42] - 公司认为工程木制品市场存在结构性供应不足，有机会从其他替代产品中夺回市场份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期住房市场前景不如过去几年乐观，主要受抵押贷款利率快速上升、住房可负担性挑战、高通胀和经济担忧等因素影响，但房屋建筑商的积压订单将为建筑活动和木制品需求提供一定支持 [29] - 长期来看，公司对住房基本面持乐观态度，因为人口趋势强劲、住房供应严重不足、劳动力市场健康和家庭资产负债表稳健 [30] - 尽管住房市场疲软，但维修和改造活动在第三季度保持稳定，预计未来将继续得到专业领域稳定需求的支持 [30] 其他重要信息 - 华盛顿和俄勒冈州的木材产品和林地运营工作停工于9月13日开始，影响了西北部的4家锯木厂和部分西部林地运营，截至10月27日已解决，预计下周恢复运营 [4] - 工作停工导致第三季度约36万吨的延迟产量，EBITDA影响约2500万美元，预计第四季度西部林地EBITDA将较第三季度减少约5000万美元，其中约一半归因于工作停工的延迟产量，另一半由于市场条件导致的平均销售实现情况降低 [34] - 对于木制品业务，工作停工使第三季度产量降低约6000万板英尺，预计第四季度影响约1.7亿板英尺 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待成本结构下降对工程木制品业务价格和盈利能力的影响 - 公司预计木材产品方面的一些投入成本将下降，如西部的原木成本、OSB网片库存和部分运输燃料成本。对于工程木制品业务，公司认为能够较好地维持价格，因为市场存在结构性供应不足，有机会从其他替代产品中夺回市场份额 [38][39] 问题2: 如何看待林地业务的估值和供需动态，以及与自然气候解决方案的关联 - 过去12 - 24个月林地市场受到很多关注，预计未来市场仍将竞争激烈，价格不会下降。自然气候解决方案业务的发展将推动对林地资产的兴趣，碳价格的上升将对林地价值起到推动作用 [41][42] 问题3: 如何考虑继续进行股票回购 - 公司认为股票回购是在适当情况下向股东返还现金的有用工具，将继续在75% - 80%的调整后可分配资金范围内，与其他资本配置选项（如投资增长、进一步偿还债务）一起评估股票回购的机会 [44] 问题4: 工作停工导致的延迟产量将在何时恢复 - 公司计划将延迟产量分散到2023年的整体采伐计划中，并将在1月的财报电话会议上提供更具体的信息 [47] 问题5: 库存积压是否会对需求造成不利影响 - 在原木方面，短期内不太可能成为重大问题，因为卡车运输和伐木能力恢复的可能性较小，大多数工厂可能会继续保持较高的库存水平。在木制品方面，公司自身没有过多的成品库存，整个渠道的经销商和分销商库存相对较轻 [49][50] 问题6: 如何看待定期股息增长放缓的可能性 - 定期股息增长目标为每年5%，这是基于多种模型制定的。股息增长主要由林地和房地产、能源和自然资源业务的增长提供资金，公司认为目前正在采取措施确保能够在业务周期的任何阶段继续实现5%的增长，但最终决策由董事会做出 [53] 问题7: 为什么西部原木价格和实现情况下降 - 工作停工对市场的影响不大，因为近三分之二的原木和运输由承包商完成，同时西北部有4家大型工厂在停工期间闲置。西部原木价格主要受国内木材价格和出口市场的影响，随着木材价格下降，工厂愿意支付的原木价格也受到限制 [55][56] 问题8: 如何看待第四季度西部出口市场的前景 - 在日本市场，存在一些不利因素，如欧洲胶合木的竞争和日元兑美元汇率的影响，但公司有机会增加销量，实现情况将与国内市场相关。在中国市场，公司有意将部分产量转移到国内市场以获取更高的溢价，但仍有机会增加对中国的销量，实现情况可能与国内相当 [59][60] 问题9: 美国南部木材价格指导是基于什么基础，以及如何看待原木价格下降对交付价格的影响 - 公司的指导基于交付基础，而不是砍伐权基础。砍伐权价格下降主要是由于在许多地区寻找伐木和运输承包商具有挑战性，这对砍伐权市场造成了一定压力。公司的交付模式具有竞争优势，能够通过供应链提高效率，从而保持交付价格高于砍伐权价格 [63][67] 问题10: 目前木材、OSB和工程木制品的订单情况如何 - 木材和OSB的订单仍在正常范围内，通常为1 - 2周。工程木制品在某些方面仍处于分配状态，但随着单户住宅市场的疲软，一些公开市场采购机会开始出现 [69] 问题11: 西部林地业务根据市场条件调整产量的能力如何 - 在西部，每年产量调整的最大幅度约为5% - 10%。由于西部的监管程序和道路建设等因素，调整产量存在一定限制，但公司仍有一定的灵活性 [72][73] 问题12: 如何看待不同地区木材生产的盈利能力和成本变化 - 不列颠哥伦比亚省是成本最高的地区，尽管原木价格有所下降，但由于木材供应有限，仍将面临盈利挑战。公司在该地区的普林斯顿工厂具有较好的成本结构，可能会有一定的盈利空间。西北部地区的原木价格将随市场调整，在木材市场疲软的情况下，一些工厂可能面临盈利困难，但公司的低成本工厂能够保持盈利能力。南部地区的成本结构较低，大多数生产商在不同的木材价格下都能实现盈利 [75][77] 问题13: 目前南部典型林地的价值与过去相比如何，以及这对公司的资本配置有何影响 - 很难给出典型林地的具体价值，因为其价值因树木存量、松树种植比例和市场等因素而异。但近年来，林地价值明显上升，特别是高质量的林地交易获得了很高的估值。这为公司提供了创造资本并重新配置到其他领域的机会，如进一步的林地收购、股票回购或偿还债务 [83][86] 问题14: 森林碳试点项目的内容和潜在经济收益如何 - 该项目是一个较小的试点项目，主要目的是建立内部专业知识，以便公司能够保留更多的经济收益。目前该项目的经济影响不大，但公司通过该项目获得了一些关于简化流程的见解，有望为未来更大规模的项目奠定基础 [89][90] 问题15: 工程木制品业务的增长势头是否可持续，以及为什么第四季度指导产量下降 - 第四季度产量指导下降主要是由于季节性因素和住房市场的疲软。工程木制品主要用于单户住宅，市场供应有限。随着住房市场放缓，公司有机会将一些替代产品的市场份额重新夺回，从而保持价格和市场份额 [92][93] 问题16: 为什么OSB业务的制造成本在第四季度下降 - 主要是因为第三季度有多家工厂进行了年度维护停工，而第四季度没有这种情况 [97] 问题17: 2023年林地业务在哪些方面有望降低成本 - 最大的成本驱动因素是燃料成本，如果未来1 - 1.5年燃料成本下降，将对公司成本产生积极影响。此外，公司还有一系列旨在降低成本的举措，如提高运输装载里程和推进自动化机械化项目 [100]

总净销售额变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度总净销售额分别为22.76亿美元和83.61亿美元，2021年同期分别为23.45亿美元和79.95亿美元[16][19] 净收益变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度净收益分别为3.1亿美元和18.69亿美元，2021年同期分别为4.82亿美元和21.91亿美元[16] 基本每股收益变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度基本每股收益分别为0.42美元和2.51美元，2021年同期分别为0.64美元和2.92美元[20] 加权平均基本流通普通股变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度加权平均基本流通普通股分别为740,058千股和743,990千股，2021年同期分别为750,105千股和749,657千股[21] 加权平均摊薄流通普通股变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度加权平均摊薄流通普通股分别为740,975千股和745,081千股，2021年同期分别为751,443千股和750,999千股[21] 未纳入摊薄每股收益计算的股票期权变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度未纳入摊薄每股收益计算的股票期权分别为620千股和620千股，2021年同期均为789千股[23] 未纳入摊薄每股收益计算的绩效股份单位变化 - 2022年第三季度和2022年前三季度未纳入摊薄每股收益计算的绩效股份单位分别为623千股和623千股，2021年同期分别为1,067千股和1,067千股[23] 股票回购计划 - 2021年9月22日董事会批准新的股票回购计划，授权回购至多10亿美元流通股[24] - 2022年第三季度和2022年前三季度分别回购4,234,838股和11,217,300股普通股，花费约1.45亿美元和4.04亿美元[24] - 截至2022年9月30日，公司还有5.23亿美元授权用于未来股票回购[24] 存货变化 - 2022年9月30日存货总计5.42亿美元，2021年12月31日为5.2亿美元[25] 养老金净定期福利成本变化 - 2022年第三季度养老金净定期福利成本为2000万美元，2021年同期为1400万美元；2022年前三季度为5900万美元，2021年同期为4000万美元[27] 养老金资产及义务变化 - 2022年第二季度，养老金资产年初公允价值增加5400万美元，增幅2%；预计福利义务减少1300万美元，降幅小于1%；资金状况改善6700万美元[28] 应计负债变化 - 2022年9月30日应计负债总计6.64亿美元，2021年12月31日为6.73亿美元[30] 票据发行与赎回 - 2022年3月，公司发行9亿美元票据，加权平均利率降低，加权平均期限延长；支付12亿美元现金赎回9.31亿美元本金的高利率票据，产生2.76亿美元税前费用[31] 长期固定利率债务账面价值与公允价值变化 - 2022年9月30日，长期固定利率债务账面价值为50.53亿美元，公允价值为48.46亿美元；2021年12月31日账面价值为50.99亿美元，公允价值为62.21亿美元[33] 补救成本计提 - 截至2022年9月30日，公司为未来估计的补救成本计提约6300万美元[36] 累计其他综合损失变化 - 2022年前三季度，累计其他综合损失期末余额为4.18亿美元，2021年同期为6.51亿美元[38] 限制性股票单位与绩效股票单位授予及归属 - 2022年年初至今，限制性股票单位（RSUs）授予62.6万股，归属85.7万股；绩效股票单位（PSUs）授予30.6万股，归属41.9万股[40] - 因RSU归属、PSU归属和股票期权行使，共发行150万股普通股[40] 绩效股票单位授予情况 - 2022年授予的绩效股票单位（PSUs）加权平均授予日公允价值为49.77美元，最终授予股份数量将根据公司实际表现，在各授予目标的0%至150%之间归属；若公司绝对股东总回报为负，PSUs最多按目标价值的100%归属[41] - 2022年授予的PSUs绩效期为2022年2月10日至2024年12月31日，估值日平均股价为42.16美元，预期股息率为1.72%，无风险利率为0.34% - 1.84%，预期波动率为26.27% - 41.01%[42] 其他经营成本（收入）净额变化 - 2022年第三季度其他经营成本（收入）净额为100万美元，2021年同期为 - 1500万美元；2022年前三季度为1900万美元，2021年同期为800万美元[44] 年度有效税率情况 - 公司2022年估计的年度有效税率（不包括离散项目）与美国联邦法定税率21%不同，主要因州和外国所得税以及与非应税房地产投资信托（REIT）收益相关的税收优惠[45] 现金及现金等价物变化 - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为19.2亿美元，2021年9月30日为23.26亿美元，2021年12月31日为18.79亿美元；2021年9月30日和12月31日受限现金为1.2亿美元，2022年第一季度因未找到同类交换财产而释放[47] 林地收购 - 2022年5月18日，公司完成收购卡罗来纳州8.1万英亩林地，花费约2.65亿美元，在资产负债表中记录2.63亿美元林地资产和200万美元相关资产[48] - 2021年4月27日，公司完成收购阿拉巴马州6.9万英亩林地，花费约1.49亿美元，在资产负债表中记录1.48亿美元林地资产和100万美元相关资产[50] 林地出售 - 2021年7月7日，公司完成出售华盛顿州14.5万英亩林地，现金收益2.61亿美元，在2021年第三季度运营报表中记录3200万美元收益[49] 长期固定利率债务本金还款额 - 截至2022年9月30日，公司长期固定利率债务总计50.93亿美元（不包括4000万美元未摊销折扣等），2023 - 2026年及之后各期本金还款额分别为9.78亿美元、0、2.1亿美元、2.72亿美元、36.33亿美元[116] 长期固定利率债务加权平均利率及公允价值 - 公司长期固定利率债务2023 - 2026年及之后各期加权平均利率分别为5.44%、0%、8.31%、7.65%、5.00%，整体加权平均利率为5.36%，估计公允价值为48.46亿美元[116]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP收益为7.88亿美元，摊薄后每股收益1.06美元，净销售额30亿美元，调整后EBITDA总计12亿美元；年初至今调整后EBITDA达27亿美元，创上半年最高纪录 [5] - 第二季度运营现金流超11亿美元，年初至今超21亿美元，创上半年运营现金流最高纪录 [18] - 季度末现金及现金等价物约17亿美元，总债务略超50亿美元，季度资本支出8100万美元 [19] - 通过股票回购活动向股东返还1.38亿美元，平均回购价格36.23美元，季度末10亿美元股票回购计划剩余约6.7亿美元额度 [19] - 支付季度基本股息向股东返还1.34亿美元，第一季度股息上调5.9%至每股0.18美元，第二季度调整后可分配资金总计11亿美元，年初至今超19亿美元 [19] - 未分配项目调整后EBITDA较第一季度增加6600万美元，主要因第二季度库存和LIFO中消除部门间利润的非现金收益1800万美元，而第一季度为非现金费用5900万美元 [20] - 预计全年利息费用2.75亿美元，较之前指引减少3000万美元；全年资本支出预计4.6亿美元，主要因提前订购设备以满足未来资本项目需求，但2023 - 2025年年度资本支出多年度指引4.2 - 4.4亿美元不变 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 第二季度盈利贡献1.53亿美元，调整后EBITDA 2.19亿美元，较上一季度减少2800万美元 [6] - 西部调整后EBITDA较第一季度减少2100万美元，国内原木市场略有疲软，销售实现价格适度下降，费用采伐量适度减少，林业和道路成本季节性上升，单位原木和运输成本显著增加 [6][7] - 日本市场需求强劲，销售实现价格适度提高，销量显著增加；中国市场港口原木库存略有下降，销售实现价格适度提高，但销量显著减少，公司有意将销量转向国内市场 [8][9] - 南部调整后EBITDA较第一季度减少500万美元，锯材和OSB价格疲软，但锯材市场仍有利，销售实现价格略有提高，费用采伐量适度增加，林业和道路成本季节性上升，单位原木和运输成本显著增加，主要因燃料成本 [10] - 南部对中国原木出口因新植物检疫法规暂时暂停，公司将原木转向美国南部国内工厂，并拓展印度出口市场；北部调整后EBITDA较第一季度减少200万美元，销量显著下降，但多数产品销售实现价格显著提高 [11] 房地产、能源和自然资源业务 - 第二季度盈利贡献6500万美元，调整后EBITDA 1.07亿美元，较第一季度减少900万美元，但较去年同期增加1600万美元 [12] 木制品业务 - 第二季度盈利贡献8.63亿美元，调整后EBITDA 9.12亿美元，较第一季度减少3.21亿美元 [13] - 木材业务调整后EBITDA较第一季度减少2.89亿美元，平均销售实现价格下降25%，框架木材综合价格下降32%，销量显著增加，原木成本略有增加，单位制造成本略有提高 [15] - OSB业务调整后EBITDA较第一季度减少6000万美元，平均销售实现价格下降14%，OSB综合价格下降34%，销量略有增加，单位制造成本适度提高，纤维成本相当 [15][16] - 工程木制品调整后EBITDA较第一季度增加3700万美元，创季度EBITDA新纪录，多数产品销售实现价格显著提高，受益于此前宣布的价格上涨，但原材料成本显著增加，主要为OSB腹板材料，多数产品产量显著增加，销量增加 [16] 分销业务 - 调整后EBITDA较第一季度减少2400万美元，主要因大宗商品价格调整导致利润率下降 [17] 各个市场数据和关键指标变化 住房市场 - 第二季度住房开工量经季节性调整后平均为165万套，较第一季度减少4%；住房许可平均为173万套，较上一季度减少7% [31] 木材和OSB市场 - 第二季度初基准木材和OSB价格呈下降趋势，4月下旬价格企稳，5月中旬因抵押贷款利率上升、住房负担能力担忧和经济衰退前景，买家情绪再次谨慎，价格下跌，6月底价格企稳 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用灵活的现金返还框架，机会性回购股票，并通过支付季度基本股息和额外现金返还实现目标年度派息率75% - 80%的调整后可分配资金 [19][20] - 推进与Oxy Low Carbon Ventures在路易斯安那州的首个碳捕获和储存项目讨论，推进缅因州森林碳试点项目，争取年底前获得项目批准 [13] - 预计2022年有机木材产量约50亿板英尺，朝着每年增长5%的目标前进 [75] - 关注市场估值差异带来的并购和行业整合机会，特别是美国南部锯木厂产能在私人市场和公开市场估值的差异 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期宏观经济面临挑战，但公司对支持业务的长期需求基本面持乐观态度，住房开工和木材产品需求预计2022年仍将高于疫情前水平，房屋建筑商有大量积压房屋待完成，将支撑下半年建筑活动 [33] - 维修和改造业务活动季度环比保持稳定，专业领域需求良好，DIY领域需求略有疲软，但随着住房市场进入相对疲软期，预计该领域需求将保持稳定，活动高于疫情前水平 [34] - 第三季度林地业务盈利和调整后EBITDA预计低于第二季度，但略高于2021年第三季度；房地产、能源和自然资源业务预计第三季度盈利和调整后EBITDA略低于2021年第三季度；木制品业务预计第三季度盈利和调整后EBITDA与第二季度相当 [21][25][26] 其他重要信息 - 公司首席财务官David Wold于5月上任，此前担任首席会计官，拥有20年会计、财务和战略经验 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 设备交付加速的原因、OSB第三季度维护情况及缅因州项目进展 - 资本支出增加是因市场设备交付周期延长，提前支付定金可确保未来18 - 24个月项目更高效进行；OSB工厂进行年度常规维护，季度产量损失约500 - 1000万美元；缅因州项目按计划推进，预计年底获得批准 [38][39][40] 问题2: 如何应对住房市场放缓、林地估值及股票回购计划 - 公司多年来通过控制运营成本、优化资产负债表和采用可变股息结构，为应对住房市场疲软做好准备，若市场疲软，将注重成本控制和创新以保护利润率；林地交易需求和价格依然强劲，不受市场波动影响；公司认为股票回购是在合适情况下向股东返还现金的有效工具，将继续评估机会并按季度报告回购活动 [42][45][48] 问题3: 木材产品市场疲软时价格和盈利能力稳定的因素及CME新期货合约影响 - 不列颠哥伦比亚省的成本结构可能使北美大部分木材产能在价格低于一定水平时难以实现正现金流，从而支撑木材价格；行业推动木材在建筑中的应用，如多户和高层木结构建筑，也可能使市场表现与以往不同；公司会关注CME新期货合约，但目前不打算广泛使用，南方黄松期货合约可能会在后续推出 [51][52][54] 问题4: 目前木制品订单情况及住房需求放缓时的采伐计划 - 目前OSB订单正常，木材订单略高于正常水平，工程木制品仍处于全分配状态，未受房屋建筑商取消率上升影响；公司预计不会出现类似大衰退的情况，正常衰退环境下采伐水平不会有太大变化，若出现大衰退，将调整采伐水平以匹配供需，但美国南部即使市场疲软，工厂仍会运营，不太担心大幅减少采伐量 [58][62][63] 问题5: 2023年西部原木价格走势及工程木制品业务前景 - 西部原木价格受与木材价格的相关性、供应需求动态和出口市场影响，预计2023年市场仍将良好，即使经济略有疲软，原木价格也将维持在使工厂盈利的水平；工程木制品业务与单户住宅市场相关，但供应短缺，即使住房市场疲软，仍有机会弥补供应缺口并夺回部分市场份额，预计2023年业务仍将强劲 [66][67][69] 问题6: 木制品业务对REIT测试的影响、2022年木材产量目标及自然气候解决方案计划的加速发展因素 - 公司完全符合REIT测试要求，预计将继续保持合规；2022年有机木材产量预计约50亿板英尺，朝着每年增长5%的目标前进；自然气候解决方案计划的发展需要时间，同时需要看到价格上涨和监管支持，公司对团队工作进展感到满意 [73][75][77] 问题7: 公司是否更倾向于股票回购、评估股票与收购林地价值的过程、ESG对林地交易折现率的影响及工程木制品价格粘性 - 公司认为股票回购是资本分配的重要组成部分，具体决策取决于多种因素和机会；评估股票和收购林地价值时，会综合考虑公司内在价值和各种机会，并根据实际情况进行权衡；ESG因素降低了林地交易的折现率，正常折现率范围为4.5% - 5.5%，但近期一些交易的折现率更低；工程木制品价格上涨是由于需求强劲和供应短缺，以及输入成本上升，若住房市场放缓，供需动态将影响价格，但供应短缺问题仍将存在 [81][83][86] 问题8: 美国南部锯木厂产能估值差异是否带来并购机会及今年火灾风险情况 - 美国南部锯木厂产能在私人市场和公开市场的估值差异可能带来并购机会，市场低迷时往往是达成优质交易的时机；截至7月底，西部潮湿天气降低了火灾风险，但公司将继续密切监测 [93][95]

总销售额数据变化 - 2022年第二季度总销售额为31.29亿美元，2021年同期为32.8亿美元；2022年年初至今总销售额为64.02亿美元，2021年同期为59.2亿美元[19] 净收益数据变化 - 2022年第二季度净收益为7.88亿美元，2021年同期为10.28亿美元；2022年年初至今净收益为15.59亿美元，2021年同期为17.09亿美元[19] 基本每股收益数据变化 - 2022年第二季度基本每股收益为1.06美元，2021年同期为1.37美元；2022年年初至今基本每股收益为2.09美元，2021年同期为2.28美元[23] 稀释每股收益相关数据变化 - 2022年第二季度稀释每股收益计算中，加权平均流通普通股数量（稀释）为745,582千股，2021年同期为751,508千股；2022年年初至今为747,194千股，2021年同期为750,773千股[24] 未纳入稀释每股收益计算的绩效股份单位数据变化 - 2022年第二季度未纳入稀释每股收益计算的绩效股份单位为573千股，2021年同期为1,142千股；2022年年初至今为573千股，2021年同期为1,142千股[26] 股票回购计划相关 - 2021年9月22日董事会批准新的股票回购计划，授权回购至多10亿美元流通股，同时终止2019年2月批准的回购计划剩余授权[27] - 2022年第二季度公司根据2021年回购计划回购3,784,787股普通股，花费约1.38亿美元；2022年年初至今回购6,982,462股普通股，花费约2.59亿美元[27] - 截至2022年6月30日，公司还有6.68亿美元授权用于未来股票回购[27] 木材地业务净销售额数据变化 - 2022年第二季度木材地业务净销售额为5.15亿美元，2021年同期为4.05亿美元；2022年年初至今为9.8亿美元，2021年同期为7.84亿美元[19][22] 木制品业务净销售额数据变化 - 2022年第二季度木制品业务净销售额为23.41亿美元，2021年同期为26.29亿美元；2022年年初至今为48.6亿美元，2021年同期为46.5亿美元[19][22] 存货数据变化 - 2022年6月30日公司存货总计5.71亿美元，2021年12月31日为5.2亿美元[28] 养老金及其他离职后福利净定期福利成本数据变化 - 2022年第二季度养老金净定期福利成本为1600万美元，2021年同期为900万美元；其他离职后福利净定期福利成本为300万美元，2021年同期为200万美元[30] 公司养老金资产及预计福利义务数据变化 - 2022年第二季度公司养老金资产年初公允价值增加5400万美元，增幅2%；预计福利义务减少1300万美元，降幅小于1%；资金状况改善6700万美元[31] 应计负债数据变化 - 2022年6月30日应计负债总计6.58亿美元，2021年12月31日为6.73亿美元[33] 票据发行及赎回相关 - 2022年3月公司发行9亿美元票据，降低加权平均利率并延长加权平均到期期限，支付12亿美元现金赎回9.31亿美元本金的高利率票据，产生2.76亿美元税前费用[34] 长期固定利率债务账面价值及公允价值数据变化 - 2022年6月30日长期固定利率债务账面价值为50.53亿美元，公允价值为51.18亿美元；2021年12月31日账面价值为50.99亿美元，公允价值为62.21亿美元[37] 潜在责任场地修复成本计提 - 截至2022年6月30日，公司为未来估计的超级基金场地和其他潜在责任场地的修复成本计提约6200万美元[40] 累计其他综合损失数据变化 - 2022年第二季度累计其他综合损失期末为3.98亿美元，2021年同期为6.56亿美元[42] 股票授予及发行相关 - 2022年年初至今，公司授予62.6万股受限股票单位（RSUs）和30.6万股绩效股票单位（PSUs），因RSU归属、PSU归属和股票期权行权共发行140万股普通股[44] 受限股票单位（RSUs）加权平均公允价值 - 2022年授予的RSUs加权平均公允价值为41.94美元[45] 绩效股票单位（PSUs）相关数据 - 2022年授予的绩效股票单位（PSUs）加权平均授予日公允价值为49.77美元，最终授予股份数量将根据公司实际表现，在每个授予目标的0%至150%之间归属；若公司绝对股东总回报为负，PSUs最多按目标价值的100%归属[46] - 2022年授予的PSUs绩效期为2022年2月10日至2024年12月31日，估值日平均股价为42.16美元，预期股息率为1.72%，无风险利率为0.34% - 1.84%，预期波动率为26.27% - 41.01%[47] 其他运营成本净额数据变化 - 2022年第二季度其他运营成本净额为1200万美元，2021年同期为1300万美元；2022年上半年为1800万美元，2021年同期为2300万美元[49] 年度有效税率相关 - 公司2022年估计的年度有效税率（不包括离散项目）与美国联邦法定税率21%不同，主要因州和外国所得税以及与非应税房地产投资信托（REIT）收益相关的税收优惠[50] 现金及现金等价物和受限现金数据变化 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为17.23亿美元，受限现金为800万美元，总计17.31亿美元；截至2021年12月31日，现金及现金等价物为18.79亿美元，受限现金为1.2亿美元，总计19.99亿美元[52] 林地收购相关 - 2022年5月18日，公司完成收购北卡罗来纳州和南卡罗来纳州8.1万英亩林地，记录林地资产2.63亿美元，相关资产200万美元[53] - 2021年4月27日，公司完成收购阿拉巴马州西南部6.9万英亩林地，记录林地资产1.48亿美元，相关资产100万美元[53] 固定利率债务到期情况及利率 - 截至2022年6月30日，公司固定利率债务总计50.93亿美元，其中2023年到期9.78亿美元，2025年到期2.1亿美元，2026年到期2.72亿美元，之后到期36.33亿美元[118] - 2023年到期固定利率债务平均利率为5.44%，2025年为8.31%，2026年为7.65%，之后为5.00%，整体加权平均利率为5.36%[118] 固定利率债务估计公允价值 - 公司固定利率债务估计公允价值为51.18亿美元[118]