业绩总结 - 2025年调整后EBITDA总额为10.21亿美元，较2024年的12.92亿美元下降了21%[7] - 2025年净销售额为69.05亿美元，较2024年的71.24亿美元下降了3%[9] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，较第三季度的2.17亿美元下降了77%[11] - 2025年第四季度净销售额为15.41亿美元，较第三季度的17.17亿美元下降了10%[12] - 2025年第四季度净收益为7400万美元，较第三季度的8000万美元下降了7.5%[12] - 2025年第四季度每股摊薄收益为0.10美元，较第三季度的0.11美元下降了9%[12] - 2025年第四季度的毛利为1.61亿美元，较第三季度的2.04亿美元下降了21%[12] - 2025年第四季度的SG&A费用为1.36亿美元，较第三季度的1.30亿美元上升了4.6%[12] - 2025年第四季度的调整后EBITDA为负49百万美元[51] - 2025年公司实现的调整后EBITDA为119百万美元[63] 用户数据 - 2025年第四季度的木材产品部门的总销售额为1,085百万美元，较第三季度的1,228百万美元下降12%[44] - 木材产品部门的调整后EBITDA在第四季度为-20百万美元，较第三季度的8百万美元下降350%[43] - 第四季度的木材产品毛利为-14百万美元，较第三季度的10百万美元下降240%[44] - 第四季度的木材产品营业利润率为-7%，较第三季度的-4%下降75个基点[44] 未来展望 - 2026年第一季度的木材产品预计收益将略高于2025年第四季度[68] - 2026财年预计收获量约为3550万吨，南部略高于2025年，西部与2025年相当，北部略低于2025年[70] - 木材产品销售实现方面，2026年第一季度的木材价格比2025年第四季度平均高出30美元/MBF，预计对EBITDA的影响约为5000万美元[72] 资本支出与现金流 - 2025年第四季度的资本支出为149百万美元，全年为474百万美元[54] - 2025年第四季度的现金流来自运营为负114百万美元，全年为562百万美元[53] - 2025年第四季度的调整后可分配资金为负24百万美元，全年为397百万美元[52] - 2025年第四季度的现金余额为464百万美元[52] 负面信息 - 2025年第四季度的调整后EBITDA为负49百万美元[51] - 2023年净收益（GAAP）为839百万美元，较2022年的1880百万美元下降55.5%[80] - 2023年木制品的调整后EBITDA为905百万美元，较2022年的2737百万美元下降66.9%[80] - 2024年第一季度的未分配调整后EBITDA为负70百万美元，第二季度为负64百万美元，第三季度为负54百万美元，第四季度为负69百万美元[85]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为15.4亿美元，同比下降9.8%，低于市场预期的15.8亿美元，逊于预期2.73% [1] - 季度每股收益为-0.09美元，去年同期为0.11美元，但超出市场预期的-0.13美元，带来28.4%的正向盈利惊喜 [1] - 过去一个月公司股价回报率为+10%，显著跑赢同期Zacks S&P 500综合指数的+0.8%涨幅 [3] 分业务板块业绩 - 木制品业务净销售额为10.9亿美元，同比下降14.1%，略低于市场预期的11.1亿美元 [4] - 房地产与ENR业务净销售额为1.03亿美元，同比大幅增长19.8%，显著高于市场预期的8094万美元 [4] - 结构木材第三方净销售额为4.2亿美元，同比下降14.6%，低于市场预期的4.4726亿美元 [4] - 定向刨花板第三方净销售额为1.62亿美元，同比下降29.6%，与市场预期的1.6164亿美元基本持平 [4] 关键运营指标与价格实现 - 西部原木第三方销售实现价格（每吨）为108.64美元，略高于市场预期的107.97美元 [4] - 北部原木第三方销售实现价格（每吨）为73.28美元，高于市场预期的71.40美元 [4] - 西部原木第三方销售量为127.6万公吨，低于市场预期的145.655万公吨 [4] - 中密度纤维板第三方销售实现价格为每千平方英尺（3/4英寸）1168.00美元，高于市场预期的1161.96美元 [4] 其他细分业务表现 - 工程实心材第三方净销售额为1.57亿美元，同比下降4.9%，略高于市场预期的1.5276亿美元 [4] - 工程工字梁第三方净销售额为7500万美元，同比下降15.7%，低于市场预期的8268万美元 [4] - 林地业务-娱乐及其他租赁收入为2000万美元，与去年同期持平，与市场预期的2027万美元基本一致 [4] - 林地业务-其他收入为1200万美元，同比增长33.3%，高于市场预期的954万美元 [4]

2025年第四季度财报核心表现 - 每股收益（EPS）为亏损0.09美元，优于市场预期的亏损0.13美元，实现28.40%的正收益惊喜[1] - 去年同期每股收益为0.11美元[1] - 季度营收为15.4亿美元，低于市场共识预期2.73%，去年同期营收为17.1亿美元[2] 历史业绩与近期股价 - 在过去四个季度中，公司有三次超过市场每股收益预期[2] - 在过去四个季度中，公司有三次超过市场营收预期[2] - 年初至今公司股价上涨约10%，同期标普500指数上涨1.9%[3] 未来业绩展望与市场预期 - 当前市场对下个季度的共识预期为每股亏损0.02美元，营收16.8亿美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益0.22美元，营收70.2亿美元[7] - 公司当前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与大盘同步[6] 行业环境与同业比较 - 公司所属的Zacks建筑产品-木材行业，在250多个行业中排名处于后7%[8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同业公司Potlatch预计将报告季度每股亏损0.12美元，同比变化-271.4%，营收预计为2.267亿美元，同比下降12.2%[9]

公司财务业绩发布 - 惠好公司于2026年1月29日发布了2025年第四季度财务业绩 [1] - 相关财报材料可在公司官网投资者关系栏目及美国证券交易委员会网站获取 [1] 业绩电话会议安排 - 公司定于2026年1月30日太平洋时间上午7点（东部时间上午10点）举行电话会议讨论第四季度业绩 [2] - 可通过公司官网投资者关系栏目访问网络直播和演示文稿 [2] - 北美地区参会者可拨打电话877-407-0792，其他地区拨打电话201-689-8263，接入码均为13755106 [3] - 电话会议录音将在两周内提供，北美回放电话844-512-2921，其他地区412-317-6671，接入码均为13755106 [3] 公司概况与业务 - 惠好公司是全球最大的私有林地所有者之一，成立于1900年 [4] - 公司在美国拥有或控制超过1000万英亩林地，并在加拿大通过长期许可管理额外的公共林地 [4] - 公司所有林地均按照国际认可的可持续林业标准进行完全可持续管理 [4] - 公司是北美最大的木制品制造商之一，业务还涵盖产品分销、气候解决方案、房地产、能源和自然资源等 [4] - 2025年公司实现净销售额69亿美元，全球雇员约9500人 [4] - 公司以房地产投资信托基金形式运营，普通股在纽约证券交易所上市，代码为WY [4] 投资者关系联系方式 - 分析师问询联系人 Andy Taylor，电话206-539-3907 [5] - 媒体问询联系人 Nancy Thompson，电话919-861-0342 [5]

Weyerhaeuser Company Exhibit 99.2 Q4.2025 Analyst Package Preliminary results (unaudited) Consolidated Statement of Operations | | | Q1 | Q2 | | Q3 | | | Q4 | | | | Year-to-Date | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Mar 31, | Jun 30, | | Sept 30, | | Dec 31, | | Dec 31, | | Dec 31, | | Dec 31, | | | in millions | | 2025 | 2025 | | 2025 | | 2025 | | 2024 | | 2025 | | 2024 | | | Net sales | $ | 1,763 | $ | 1,884 | $ | 1,717 | $ | 1,541 | $ 1,70 ...

财报发布与预期 - 惠好公司计划于1月29日盘后发布2025年第四季度财报 [1] - 市场预期该季度将继续反映2025年下半年以来充满挑战的住房和木制品市场环境 [1] 历史业绩表现 - 在上一季度，公司调整后每股收益超出Zacks一致预期185.7%，净销售额超出4.1% [1] - 但同比来看，其营收和利润分别下降了2.1%和20% [1] - 在过去四个季度中，公司有三次盈利超出市场预期，一次符合预期，平均超出幅度为65.7% [2] 第四季度业绩预期 - 市场对第四季度每股亏损的共识预期从12美分扩大至13美分，而去年同期公司实现每股收益11美分 [3] - 对净销售额的共识预期为15.8亿美元，意味着同比下降7.2% [3] - 根据模型预测，公司此次可能不会实现盈利超预期 [13] 影响第四季度业绩的因素 - 季节性疲软的住房及维修和改造活动可能对占2025年第三季度净销售额约71.5%的木制品业务的需求造成压力 [4] - 管理层指出，经通胀调整后，木材和定向刨花板价格在当季仍接近历史低位，且冬季需求通常会进一步减弱 [4] - 由于市场状况疲软及普林斯顿工厂出售，木材产量预计环比下降约10%，这可能限制了发货量 [4] 各业务板块表现预测 - **木制品业务**：预计净销售额同比下降9.7%至11.4亿美元；调整后税息折旧及摊销前利润预计同比大幅下降96.2%至610万美元 [5][9] - **林地业务**：预计净销售额同比增长2.9%至5.114亿美元；调整后税息折旧及摊销前利润预计同比下降6.2%至1.182亿美元 [7][9] - **房地产、能源和自然资源业务**：预计净销售额为8180万美元，同比下降4.9%；调整后税息折旧及摊销前利润预计同比增长1.7%至7730万美元 [10] 细分市场动态 - **林地业务**：西部区域国内原木需求疲软，对日本的出口原木数量也因库存过剩和住房市场阻力而预计环比下降；美国南部稳定的原木需求部分抵消了这些压力 [6] - **房地产、能源和自然资源业务**：尽管因交易时间和组合导致收益环比小幅下降，但对高价值土地的基本需求依然健康，森林碳汇和自然气候解决方案预计继续带来积极贡献 [8] 利润率与成本状况 - 第四季度整体利润率预计仍将承压，特别是在木制品业务板块 [11] - 持续疲弱的木材和定向刨花板价格，加上较低的运营率，可能限制了利润率复苏 [11] - 定向刨花板工厂计划的年度维护停产以及工程木制品销量下降，可能加剧了固定成本吸收的挑战 [11] - 原木和纤维成本预计将小幅下降，单位原木和运输成本以及林业支出预计将季节性下降，公司的严格运营纪律和一体化投资组合有助于在价格低谷期缓冲盈利波动 [12] 同行业其他公司预期 - 建筑合作伙伴公司当前盈利ESP为+25.62%，Zacks评级为3，其2025年第四季度盈利预计同比增长20% [14][15] - 欧文斯科宁公司当前盈利ESP为+12.59%，Zacks评级为3，其2025年第四季度盈利预计同比下降58.7% [15][16] - AAON公司当前盈利ESP为+11.73%，Zacks评级为3，其2025年第四季度盈利预计同比增长50% [16][17]

核心观点 - 华尔街预计惠好公司2025年第四季度业绩将出现营收和盈利的同比下滑 财报的实际数据与市场预期的对比将是影响其短期股价的关键因素 [1][2] - 根据Zacks模型 惠好公司的盈利意外预测值为负且其Zacks评级为3 这使其难以被预测为将超出盈利预期的标的 而行业另一公司Potlatch的预测模型也显示类似的不确定性 [12][20] 业绩预期 - 市场普遍预期惠好公司季度每股亏损为0.13美元 同比变化为-218.2% 预期营收为15.8亿美元 同比下降7.5% [3] - 过去30天内 对该季度的普遍每股收益预期被下调了33.33% [4] - 行业另一公司Potlatch预期季度每股亏损0.12美元 同比变化-271.4% 预期营收为2.267亿美元 同比下降12.2% [18][19] 盈利预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过对比“最准确估计”与“普遍共识估计”来预测实际盈利偏离共识的可能性 “最准确估计”是分析师在财报发布前根据最新信息修订的版本 [7][8] - 理论上 正或负的ESP读数预示着实际盈利可能偏离共识 但该模型的预测能力仅对正的ESP读数有显著意义 [9] - 正的盈利ESP结合Zacks排名1 2或3时 是盈利超预期的强预测指标 研究显示此类组合有近70%的概率实现正面意外 [10] - 惠好公司的“最准确估计”低于共识估计 盈利ESP为-21.52% 结合其Zacks排名第3 难以确定预测其盈利将超预期 [12] - Potlatch公司的“最准确估计”高于共识估计 盈利ESP为+16.67% 但其Zacks排名为第4 同样难以确定预测其盈利将超预期 [19][20] 历史表现与比较 - 惠好公司在上一报告季度 预期每股亏损0.07美元 实际实现每股收益0.06美元 盈利意外为+185.71% [13] - 在过去四个季度中 惠好公司有三次盈利超出市场普遍预期 [14] - Potlatch公司在过去四个季度中 同样有三次盈利超出市场普遍预期 [20]

2025年股息税务信息 - 2025年对普通股（代码WY）的股息分配总额为每股0.84美元，该年度共进行了四次季度派息，每次每股派息0.21美元 [1] - 2025年所有股息分配在税务目的上均被指定为资本利得分配，总额为每股0.84美元 [1][2] - 根据美国国内税收法典第199A条，该股息分配不符合20%合格商业收入扣除的资格 [2] - 根据美国国内税收法典第1061条，适用于“适用合伙权益”持有者的“一年”和“三年”金额均为每股0.00美元 [2] - 公司截至2025年12月31日的纳税申报表尚未提交，当前税务分配信息基于现有最佳信息计算，未来可能变更 [1] 公司业务概览 - 惠好公司成立于1900年，是全球最大的私有林地所有者之一，在美国拥有或控制约1040万英亩林地，并在加拿大通过长期许可管理额外的公有林地 [3] - 公司一个多世纪以来一直是可持续发展的全球领导者，100%的林地均按照国际认可的可持续林业标准进行完全可持续管理 [3] - 公司是北美最大的木制品制造商之一，业务范围还包括产品分销、气候解决方案、房地产、能源和自然资源等 [3] - 2024年，公司实现净销售额71亿美元，在全球拥有约9400名员工 [3] - 公司以房地产投资信托（REIT）形式运营，其普通股在纽约证券交易所上市，交易代码为WY [3]

作者背景与专业资质 - 作者Albert Anthony是克罗地亚裔美国商业作家 在投资者平台及金融媒体网站Seeking Alpha担任特约分析师 拥有超过1000名关注者 并为Investing.com等平台撰稿 同时是亚马逊新书《房地产投资信托基金（REITs）：基本面分析（2026年版）》的作者 [1] - 作者曾在美国十大金融公司之一嘉信理财的IT部门担任商业信息系统分析师 支持多个企业应用程序及交易平台StreetSmart Edge 其数据驱动、流程导向的背景助力其创立了自己的精品股票研究公司Albert Anthony & Company 这是一家在德克萨斯州注册的企业 由作者100%远程独立管理 [1] - 作者拥有德鲁大学政治学学士学位 持有Microsoft Fundamentals和CompTIA Project+认证 目前正在企业金融学院持续进行认证项目 专注于资本市场与证券分析师以及商业智能/数据分析认证 对运用商业信息工具简化股票研究流程有浓厚兴趣 [1] 业务内容与媒体平台 - 作者在金融媒体平台发表内容的同时 正在发展其YouTube频道（@author.albertanthony） 讨论房地产投资信托基金相关话题 因其本人也是REIT股票投资组合的活跃投资者 [1] - 作者不撰写关于非上市公司、小盘股或初创公司CEO的内容 收到的此类邮件及公关机构推介将被删除 [1] 公司性质与业务范围 - Albert Anthony & Co 是位于美国德克萨斯州奥斯汀的独资企业 注册为商号 并非注册金融顾问 不向客户提供个性化财务咨询或管理客户资金 而是基于公开数据及自身分析提供一般市场评论与研究 不销售或营销金融产品与服务 也不因评级任何公司而获得报酬 [1] - 除非另有披露 作者在撰写评级时 不持有任何相关股票的实质性头寸 [1]

作者背景与专业资质 - 作者Albert Anthony是克罗地亚裔美国商业作家 在投资者平台及金融媒体网站Seeking Alpha担任特约分析师 拥有超过1千名关注者 并为Investing.com等平台撰稿 同时是亚马逊新书《房地产投资信托基金（REITs）：基本面分析（2026年版）》的作者 [1] - 作者曾在美国十大金融公司之一嘉信理财的IT部门担任商业信息系统分析师 支持多个企业应用程序及交易平台StreetSmart Edge 其数据驱动、流程导向的背景为其创立自己的精品股票研究公司Albert Anthony & Company奠定了基础 [1] - 作者在德鲁大学获得政治学学士学位 拥有Microsoft Fundamentals和CompTIA Project+认证 目前正在企业金融学院持续进修资本市场与证券分析师以及商业智能/数据分析认证课程 并专注于利用商业信息工具简化股票研究流程 [1] 业务范围与内容专长 - 作者通过其于德克萨斯州注册的公司Albert Anthony & Company 100%远程独立运营 提供基于公开数据及自身分析的一般市场评论与研究 不提供个性化财务咨询或管理客户资金 也不销售或营销金融产品与服务 [1] - 作者专注于公开上市公司研究 不涉及非上市公司、小盘股或初创公司CEO相关内容 其内容主要围绕房地产投资信托基金 因其本人也是REIT股票投资组合的活跃投资者 并在YouTube频道@author.albertanthony上分享相关话题 [1]