股票分割 - 2022年9月8日公司董事会批准1比4的反向股票分割，9月23日生效[176] 宏观经济数据 - 2023年第一季度美国GDP按季节调整后的年化增长率为1.1%，劳动力市场每月新增34.5万个就业岗位，通胀率仍高于美联储2%的目标[179][191] - 第一季度美国劳动力市场新增就业人数月均34.5万高于上一季度的28.4万，失业率降至3.5%，职位空缺减少160万个，工资增长率降至4.2%[192] - 2023年3月美国整体PCE通胀率降至4.2%，核心PCE通胀率为4.6%，通胀压力仍是主要挑战[193][194] MBS相关情况 - 第一季度机构MBS利差在各月表现分化，季度内抵押贷款期权调整利差扩大约5 - 15个基点[181][182] - 季度末公司机构MBS投资组合中2.5%或更低票面利率的占比从一年前的34%降至5%，超50%为3.5% - 4.5%的中间票面利率[183] - 2023年私人市场需吸收的MBS有机供应预计接近2000亿美元，加上美联储资产组合缩减和银行预计出售量，总供应量近5000亿美元[186] - 2023年第一季度，30年期机构MBS息票与10年期美国国债收益率利差扩大7个基点至158个基点[197] - 2023年第一季度机构MBS投资组合加权平均实际CPR为5.5%，预计长期CPR为8.4%；2022年同期分别为16.7%和9.5%[244] - 2023年和2022年第一季度，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际提前还款速度分别为5.5%和16.7% [269] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均预计长期提前还款速度分别为8.4%和9.5% [269] - 2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合中机构抵押贷款支持证券占比分别为79.1%和79.4%，住宅抵押贷款占比分别为14.4%和13.9%等[338] 住宅信贷业务 - 第一季度末住宅信贷业务表现不一，基准信用风险转移证券利差收紧10 - 25个基点，AAA级非合格抵押贷款证券利差扩大30 - 40个基点[187] - 第一季度末住宅信贷投资组合市值增至52亿美元，占公司资本的18%，一季度证券化三笔交易，总计11亿美元[188] MSR投资组合 - 第一季度公司MSR投资组合仅增加一笔约30亿美元未偿还本金余额的大宗交易，目前市值近20亿美元，未偿还本金余额1300亿美元[189] 财务业绩指标 - 2023年第一季度净亏损8.393亿美元，2022年同期净利润20.239亿美元，主要因衍生品净损益和净利息收入不利变化[207][214] - 2023年第一季度可分配收益4.271亿美元，2022年同期4.306亿美元，主要因平均借款利率和负债增加致利息费用上升及TBA美元滚动收入下降[215] - 截至2023年3月31日，投资组合为829.496亿美元，2022年同期为733.494亿美元[207] - 2023年第一季度末GAAP杠杆率为5.9:1，2022年同期为5.3:1；GAAP资本比率为13.7%，2022年同期为15.1%[207] - 2023年第一季度年化平均总资产回报率为 - 3.98%，2022年同期为10.59%；年化平均股权回报率为 - 28.84%，2022年同期为65.62%[207] - 2023年第一季度净利息收益率为0.09%，2022年同期为3.20%；平均生息资产收益率为3.96%，2022年同期为3.61%[207] - 2023年第一季度GAAP净亏损8.39328亿美元，2022年同期净利润20.23894亿美元[224] - 2023年第一季度可分配收益为4.2713亿美元，2022年同期为4.30631亿美元[224] - 2023年第一季度归属于普通股股东的可分配收益为3.95255亿美元，2022年同期为4.03748亿美元[224] - 2023年第一季度摊薄后每股GAAP净亏损1.79美元，2022年同期为5.46美元[224] - 2023年第一季度摊薄后每股可分配收益为0.81美元，2022年同期为1.11美元[224] - 2023年第一季度年化GAAP平均股本回报率为亏损28.84%，2022年同期为65.62%[224] - 2023年第一季度年化可分配收益平均股本回报率为14.82%，2022年同期为14.01%[224] - 2023年第一季度TBA美元滚动收入和CMBX息票收入为1818.3万美元，2022年同期为1.29492亿美元[224] - 2023年第一季度MSR摊销为4342.3万美元，2022年同期为1965.2万美元[224] - 2023年第一季度住宅证券组合和转至或质押给证券化工具的住宅证券的溢价摊销费用为5653.4万美元，2022年同期为亏损2535.3万美元[235] - 截至2023年3月31日，经济债务为760.65亿美元，2022年同期为732.19亿美元；经济杠杆比率为6.4:1，与2022年同期持平[237] - 截至2023年3月31日，经济总资产为898.80亿美元，2022年同期为877.33亿美元；经济资本比率为13.2%，2022年同期为13.1%[238] - 2023年第一季度非GAAP利息收入（不含PAA）为8.19亿美元，2022年同期为4.76亿美元；经济利息支出为4.13亿美元，2022年同期为1.37亿美元；经济净利息收入（不含PAA）为4.06亿美元，2022年同期为3.39亿美元[242] - 2023年第一季度利息收益资产平均收益率（不含PAA）为3.96%，净利息利差（不含PAA）为1.62%，净利息利润率（不含PAA）为1.76%；2022年同期分别为2.62%、1.73%和2.04%[246] - 2023年第一季度平均付息负债的平均经济成本为2.34%，2022年同期为0.89%[248] - 2023年第一季度经济利息支出较2022年同期增加2.76亿美元，主要因回购协议利息支出增加，部分被利率互换净利息部分的变化抵消[249] - 2023年第一季度投资处置净损益为 - 5.22亿美元，2022年同期为 - 1.44亿美元[253] - 2023年第一季度处置账面价值52亿美元的住宅证券，产生净亏损5.22亿美元；2022年同期处置账面价值28亿美元的住宅证券，产生净亏损1.45亿美元[253] - 2023年第一季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具的未实现净收益为5.233亿美元，2022年同期为亏损1560万美元[254] - 2023年第一季度利率互换的净收益为亏损7.164亿美元，2022年同期为13亿美元[255] - 2023年第一季度其他衍生品的净收益为亏损1.844亿美元，2022年同期为3.811亿美元[256] - 2023年第一季度一般及行政费用为4080万美元，较2022年同期减少490万美元[259] - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司总资产分别为868亿美元和819亿美元[264] - 截至2023年3月31日，公司投资组合中各资产类别净股权分配占比分别为：机构抵押贷款支持证券66%、抵押贷款服务权15%、住宅信贷18%、商业1% [266] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司住宅证券未摊销折扣分别为12亿美元和11亿美元，未摊销溢价均为29亿美元[268] - 2023年第一季度其他净收入为1550万美元，2022年同期为310万美元[258] - 截至2023年3月31日，机构证券估计公允价值为6.56亿美元，住宅信贷证券为3114.04万美元，住宅证券总计6.87亿美元[272] - 2023年3月31日，住宅证券本金金额为7.03亿美元，摊销成本与本金金额比率为101.17%，账面价值与本金金额比率为96.90%，加权平均票面利率为4.19%，加权平均收益率为3.97%[272] - 2023年第一季度，公司从本金还款中获得13亿美元，从证券处置中获得47亿美元现金；2022年同期分别为30亿美元和24亿美元[274] - 截至2023年3月31日，公司的合同义务总计8.63亿美元，其中回购协议为60.99亿美元[273] - 截至2023年3月31日，股东权益总计1.18亿美元，较2022年12月31日的1.13亿美元有所增加[279] - 2023年第一季度，公司通过市价销售计划发行2530万股普通股，净收益为5.63亿美元；2022年同期发行20万股，净收益为620万美元[281] - 2023年3月31日和2022年12月31日，GAAP杠杆比率分别为5.9:1和6.0:1，经济杠杆比率分别为6.4:1和6.3:1，GAAP资本比率分别为13.7%和13.9%，经济资本比率分别为13.2%和13.4%[286] 利率相关 - 2023年第一季度，10年期美国国债收益率从2022年12月31日的3.87%降至3月31日的3.47%[197] - 2023年3月31日后，公司通过CME Group清算的剩余LIBOR利率互换合约转换为SOFR利率互换合约[201] - 截至2023年3月31日，有15亿美元与美元LIBOR挂钩的优先股可能在2023年6月30日后仍未偿还[202] - 利率瞬时变动25、50或75个基点，经济净利息收入和投资组合市值会有不同百分比变化，如利率+75基点，经济净利息收入预计变化1.1%，投资组合价值预计变化-0.5%[334] 融资与资本策略 - 公司预计未来将继续通过回购协议为住宅证券融资，也可能使用证券化结构、信贷工具或其他定期融资结构为部分资产融资[274] - 公司资本策略基于强大的资本状况，若未达到内部阈值，将考虑采取资产出售、调整资产组合等措施[276][278] - 2022年11月3日，公司董事会批准了一项优先股回购计划，授权回购最多6350万股优先股，总清算价值约为16亿美元，该计划于2024年12月31日到期，2023年第一季度未回购任何股份[282] 风险管理 - 公司面临资本、流动性和融资风险、投资/市场风险、信用风险等多种风险[277] - 公司一般期望维持低于10:1的经济杠杆比率[285][291] - 公司维持全公司范围的风险偏好声明，定义了为实现业务目标愿意承担的风险类型和水平[289] - 公司的风险管理框架旨在促进对风险的全面、全企业范围的看法，每个员工都要对其职责范围内的风险识别、监控和管理负责[288] - 公司通过多种方式保守管理回购协议融资头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度，以及维持交错的到期期限结构[309] - 公司通过全资子公司Onslow Bay Financial LLC的Onslow Bay私人标签证券化计划为住宅抵押贷款投资融资[315] - 公司评估利率风险的方法包括分析利率“缺口”、衡量投资组合的久期和凸性以及对利率和利差的敏感性 [328] - 公司利用流动性压力测试确保在各种情景和压力下有足够的流动性 [329] - 公司采用全面的流动性政策结构来指导流动性风险管理实践 [330] - 公司监测早期预警指标以评估流动性状况 [331] - 公司可能使用多种金融工具来限制利率对业绩的不利影响 [333] - 公司面临非机构抵押贷款支持证券、CRT证券、住宅抵押贷款和商业房地产投资等信用风险，已建立缓解政策和程序[336][337] - 公司使用回购和衍生品协议及交易活动产生交易对手风险，会从多维度监控敞口，ALCO进行监督[339][342] - 公司面临运营风险，通过多种工具管理，运营风险管理团队每年进行灾难恢复演练[343] - 公司业务组织为REIT，密切监控REIT状态，定期评估受监管和持牌子公司的风险管理[347] - 公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条的注册豁免，与法律部门密切监控合规情况，由ERC监督[349][350] - 公司不同意CFTC关于使用掉期的抵押REIT属于商品池运营商的立场，但已提交无行动救济申请并认为符合条件[351] 资产估值 - 公司按估计公允价值计量住宅证券，机构抵押贷款支持证券、CRT证券和非机构抵押贷款支持证券有活跃市场[352] - 公司主要投资可按活跃交易资产报价估值的证券和住宅贷款，内部公允价值确定会参考多种因素，且会与外部定价比较[353][356] - 公司对住宅证券、住宅抵押贷款、MSR、利率互换等资产估值时，需考虑提前还款率等因素，且估值对利率变化敏感[354][357][360][362] - 公司按公允价值核算住宅抵押贷款、MSR、利率互换等资产和负债[355][358][360] - 公司对MSR估值主要用贴现现金流模型，需结合不可观察市场数据输入，且需管理层和第三方定价机构重大判断[359] - 公司对未清算利率互换估值用内部模型，会参考OIS曲线等，且通过保证金流程验证估值[361] 财务核算 - 公司利息收入按住宅证券未偿本金和合同条款计提，证券买卖损益按特定识别法记录[363] - 公司确定证券预计寿命需用第三方模型和市场信息预测提前还款速度，提前还款速度受多种因素影响且难以准确预测[364] - 公司需判断是否合并可变利益实体