新冠疫情对公司业务的影响 - 新冠疫情自2020年3月中旬起对公司业务产生重大不利影响，导致全球金融和信贷市场大幅波动[21] - 新冠疫情导致的市场和经济混乱对公司业务产生负面影响，疫情持续或未来流行病及相关应对措施可能加剧其他风险[84][91] - 2020年3 - 4月，抵押支持证券和其他信贷相关资产市场波动大、利差扩大、流动性骤降，严重影响公司投资组合[93] - 2020年公司出售大量抵押支持证券组合，记录到重大已实现损失，还因资产公允价值下降记录到大量未实现损失[93] - 美国政府应对疫情的政策及未来政策变化对公司业务和市场的影响不确定[183] 公司投资策略 - 公司投资策略是构建以抵押相关的单户和多户住宅资产为主的投资组合，同时通过合资股权增加对多户房产的直接投资[22] - 鉴于新冠疫情初期市场严重动荡及当前市场和融资条件，公司目前专注于通过自有渠道构建低杠杆、高收益的信贷资产组合[23] 公司资产持有情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有140套单户租赁房产，多数位于伊利诺伊州[34] - 截至2021年12月31日，公司在拥有多户房产的实体中持有合资股权，通常提供合资企业70% - 95%的普通股资本[43] - 2021年12月，公司参与合资企业，拥有7个州的11处多户房产，截至2021年12月31日，持有约20%的普通股权益和约1.148亿美元的优先股权[44] - 截至2021年12月31日，公司不持有机构CMBS[46] - 截至2021年12月31日，公司总投资组合的100.0%为“信贷资产”[104] - 截至2021年12月31日，公司总投资组合中约16.8%为对多户住宅物业的直接或间接投资[118] - 截至2021年12月31日，公司总投资组合中约79.6%由住宅贷款和非机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）组成[119] - 截至2021年12月31日，公司投资组合中约有3.443亿美元的次级非机构RMBS，其中包括2.138亿美元的首亏证券，以及3970万美元的首亏资产支持证券（ABS）[120] 公司贷款相关指标 - 公司的优先股权与首笔抵押贷款结合时，贷款价值比通常为60% - 95%，预计持有至强制赎回日[39] - 夹层贷款与首笔抵押贷款结合时，贷款价值比通常在70% - 90%，投资期限一般为3 - 10年[42] - 公司多户商业抵押贷款支持证券（CMBS）投资中，优先损失PO证券通常占整体证券化的7.5%，底层多户住宅贷款初始总额约10亿美元，IO投资范围为10至17个基点，底层名义金额各约10亿美元[45] 公司杠杆比率情况 - 公司目前对不同资产设定了最大杠杆比率，流动性较强的机构证券为8比1，流动性较差的资产如非机构RMBS和夹层CMBS为2比1，目标总债务杠杆比率约为1至1.5倍[52] - 截至2021年12月31日，公司总追索权杠杆比率约为0.4比1，投资组合追索权杠杆比率约为0.2比1[53] 公司融资情况 - 自2020年第一季度以来，公司完成了七次无追索权证券化和两次非按市值计价的回购协议融资[51] 公司风险管理 - 公司在风险管理活动中会使用衍生工具，包括利率互换、互换期权、利率上限、期货、期货期权和抵押衍生品等，2020年3月终止了利率互换，目前无对冲措施[60][61] 公司竞争情况 - 公司主要竞争对手包括银行、专业金融公司、保险公司、机构投资者、对冲基金和其他抵押房地产投资信托基金等[64] 公司人员情况 - 截至2021年12月31日，公司有64名全职员工和1名兼职员工[65] - 截至2021年12月31日，女性占公司总员工数的25%，35%的员工自我认定为具有不同种族背景，50%的高管和董事会成员具有性别或种族多样性[66] - 截至2021年12月31日，公司高管团队的平均任期为12年[66] 公司基本信息 - 公司成立于2003年，总部位于纽约公园大道90号23层，电话(212) 792 - 0107，在北卡罗来纳州夏洛特和加利福尼亚州伍德兰希尔斯也设有办公室[73] - 公司网站为www.nymtrust.com，会在网站免费提供向美国证券交易委员会提交的各类报告[74] - 公司采用了适用于高管和员工的商业行为和道德准则，以及高级财务人员的道德准则，相关修订或豁免信息会在网站“公司治理”板块公布[75] 公司前瞻性陈述相关 - 包含“将”“相信”“期望”等表述的非历史性陈述为前瞻性陈述，可能涉及已知和未知风险、不确定性和假设[78] - 前瞻性陈述受多种因素影响，如业务和投资策略变化、利率和资产公允价值变化等，实际结果可能与预测有重大差异[79][81] 利率对公司的影响 - 利率上升可能减少某些目标资产的可用性，利率不匹配可能降低净收入或导致亏损[86] - 利率上升通常会降低公司净收入和投资组合市值，市场利率变化会影响公司资产账面价值[99] - 利率上升可能减少公司目标资产的可用性，增加利息支出，影响公司获取资产、盈利和向股东分配的能力[107] - 利率波动会导致收益率曲线变化，可能降低公司净收入，甚至造成重大运营损失[110] - 公司投资组合中资产与借款的利率错配，在利率变动期间可能降低净收入或导致亏损[111] 提前还款率对公司的影响 - 提前还款率难以预测，公司投资组合包含溢价和折价资产，提前还款率变化可能对其产生不利影响[112][113] - 实际提前还款率与预期不同，可能对公司业务、财务状况、经营业绩和向股东分配的能力产生重大不利影响[114] - 公司部分多户房地产投资和贷款允许借款人提前还款或延长贷款期限，公司可能无法准确预测这些事件的时间，影响收益、现金流和资产融资能力[115] 公司业务风险 - 公司业务目的贷款组合占比不断增加，面临违约和止赎损失风险，还受租户支付能力等因素影响[125][126] - 部分业务目的贷款可能逾期，面临更高信用损失风险，重组也存在不确定性[127] - 业务目的过渡性桥梁贷款比传统抵押贷款风险更高，受市场和借款人因素影响大[130] - 公司依赖第三方服务提供商，其服务质量影响贷款违约频率和损失严重程度[132] - 第三方服务提供商可能无法按公司利益行事，存在欺诈、疏忽等风险[134] - 贷款服务提供商面临法律要求和监管行动，可能影响公司业务[135] - 止赎或清算住宅贷款相关房产可能减少房产收益、增加损失，部分州止赎诉讼可能耗时数年以上[136] - 优先股权和夹层贷款投资比收益性房产担保的高级贷款面临更高损失风险[137] - 多户房产投资受房产所有者产生净收入能力以及拖欠、违约和止赎风险影响[139] - 贷款违约时，公司将承担抵押物价值与未偿本金及应计利息差额的损失风险[140] - 运营伙伴的行为可能使公司承担超出预期的负债，降低投资回报[142] - 房地产及相关资产面临自然灾害、战争、经济变化、法规变更和气候变化等风险[145] - 收购或承销资产时的尽职调查可能有限，无法揭示所有风险，导致重大损失[146] - 部分资产缺乏流动性，难以适时出售，快速清算可能导致资产价值大幅缩水[147] - 资产估值使用的模型可能不准确、误导或基于不完整信息，使公司面临潜在风险[149] - 部分资产估值存在不确定性，可能与市场价值不同，若估值过高将对公司产生不利影响[150] - 公司住宅贷款投资难估值，受借款人偿债或再融资能力影响，再履约贷款可能变成不良贷款，影响收益[151] - 再融资策略执行存在障碍，如房贷信贷减少、房屋价值下降、利率上升等，使再融资更难且利润降低[152] - 公司处于竞争激烈的投资市场，可能无法以有利利差获取目标资产，影响业务、财务状况和运营结果[153] - 公司高度依赖信息和通信系统，系统故障和运营中断会严重影响业务和财务状况[155] - 网络安全事件或不足会对公司业务、财务状况和运营结果产生负面影响[156] - 公司融资渠道受限，资本和信贷市场波动会影响融资可用性和成本[157] - 公司依赖短期回购协议融资，市场条件变化可能使续约或更换融资困难，导致资产低价出售[158] - 金融市场混乱时，融资问题会加剧，可能导致资产低价出售和融资成本增加[160] - 回购协议可能要求公司提供额外抵押品，导致资产低价出售和重大损失[162] - 公司通过借款杠杆化股权，可能加剧投资损失，减少可分配现金[164] - 部分融资期限长达40年，公司过去和未来可能在SPE债务到期或偿还前不接收资产现金流，或降低流动性和可分配给股东的现金[168] - 若证券化披露文件存在重大错误或遗漏，公司可能承担赔偿责任并产生费用[170] - 若公司关于资产的陈述和保证被指不准确，可能产生费用并回购资产导致损失[171] - 回购交易中若交易对手违约或公司违约，公司可能产生损失，且协议含交叉违约条款[172] - 回购协议借款使公司在破产时让渡更多权利给贷款人，增加资产风险[173] - 重大市场干扰可能使公司难以满足融资安排中的财务契约，违约将产生严重后果[174][175] - 公司进行套期保值交易可能无法实现预期效果，且受法律法规限制[177][179] - 抵押、房地产、信贷和金融市场不利发展会使公司未来面临损失，影响业务和财务状况[181] 政策及评级变化对公司的影响 - 2011年8月美国主权信用评级从“AAA”降至“AA+”，进一步降级或影响公司业务和财务状况[186] - 2008年9月美国政府将房利美和房地美置于联邦住房金融局托管，并要求其减少抵押贷款持有或担保规模，未来其角色和担保性质可能大幅受限甚至消除[188] - 英国金融行为监管局于2021年12月31日停止发布一周和两个月期美元LIBOR，计划于2023年6月30日停止发布其余期限美元LIBOR，替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）作为替代[191] 公司REIT资格相关 - 为维持房地产投资信托（REIT）资格，公司资本股票发行和流通股价值的不超过50%不得由五个或更少个人（含特定实体）在每个纳税年度最后半年内实际或推定拥有，即“5/50测试”，且至少100人须在每个纳税年度至少335天内实益拥有公司资本股票[203] - 公司章程限制资本股票收购和所有权，除非获董事会豁免，任何人不得拥有超过公司已发行流通股总价值的9.9%或普通股已发行流通股总价值或股数（以更严格者为准）的9.9% [203] - 若公司未能符合REIT资格且不符合法定救济条款，将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，可能需借款或清算投资缴税，且不再需向股东分配，一般会在失去REIT地位后的四个纳税年度内丧失REIT待遇[205] - 公司每年需向股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括净资本利得）以符合REIT资格，否则将对未分配部分缴纳企业所得税[207] - 若公司某日历年特定分配少于当年普通REIT收入的85%、REIT资本利得净收入的95%与前几年未分配REIT应税收入的100%之和，需缴纳4%的不可抵扣消费税[207] - 2017 - 45号税收程序规定，公开上市REIT进行可选现金/股票股息分配时，至少20%的总股息需为现金；2021 - 53号税收程序在2022年6月30日前将该比例降至10%[210] - 美国国内个人、信托和遗产股东从REIT获得的股息最高联邦所得税率为29.6%（加上3.8%净投资收入附加税，如适用），普通REIT股息可享受20%扣除，但该扣除政策将于2026年1月1日到期[211] - 公司投资组合中RMBS的套期保值交易产生的收入，若符合特定条件将被排除在REIT 75%和95%总收入测试的总收入之外，非合格套期保值等非合格来源的总收入不能超过年度总收入的5%[214] - REIT的禁止交易净收入需缴纳100%的税，公司可能因出售被视为禁止交易的资产而承担重大税务责任[218] - 公司持有合资企业或有限责任公司的非管理成员权益以及优先股权益，若这些实体的行动危及公司REIT资格或导致纳税，公司可能需处置权益[219] - 公司作为REIT，通常不能为租户提供非房东惯常提供的服务，此类服务可通过TRS提供，但TRS的收入需缴纳美国联邦企业所得税[220] - 公司的夹层贷款可能不符合REIT资产测试的安全港要求，国税局可能质疑其作为合格房地产资产的处理方式，影响公司REIT资格[216] - 公司参与的回购协议中的投资若不被视为房地产资产，可能对公司REIT资格产生不利影响[215] 公司运营政策及监管相关 - 公司可在未获股东同意下改变投资、融资、对冲策略、资产配置及运营和管理政策，可能导致购买风险更高资产、使用更高杠杆或采取商业上不合理行动[193] - 维持《投资公司法》豁免对公司运营有限制，若美国证券交易委员会（SEC）缩小豁免范围或公司不符合豁免条件，可能需改变运营方式或注册为投资公司[196] - 抵押贷款修改计划和未来立法行动可能影响公司目标资产价值和回报，包括允许有限受让人责任、司法修改贷款本金等立法[197] - 公司可能因潜在掠夺性贷款法律违规承担责任，若投资组合中的贷款被认定违反相关法律，可能导致声誉损害、经济处罚和借款人撤销贷款[198] - 公司业务受广泛监管，相关法律法规频繁变化，难以预测未来立法是否会影响业务或要求改变做法[199]