公司性质与税收风险 - 公司在IPO前收购约98%的IFH，若前成员因资产转移被视为持有公司至少80%普通股，公司可能被视为美国国内公司[166] - 公司可能被美国国税局视为“被动外国投资公司”，对美国投资者产生不利税收后果[167] 公司资产与业务分布 - 截至2019年12月31日，公司43.7%的资产位于阿根廷，50.1%位于巴西，1.9%位于乌拉圭；该年51.8%的合并销售来自巴西业务，25.7%来自阿根廷业务，22.4%来自乌拉圭业务[173] 汇率变化情况 - 2015 - 2019年阿根廷比索兑美元贬值幅度分别为52.5%、21.9%、17.4%、102.1%、58.9% [184] - 2015 - 2019年巴西雷亚尔兑美元贬值幅度分别为46.2%、16.8%，2017年升值1.5%，2018年先升值17.1%后贬值17.1%，2019年贬值4.02% [185] - 2013 - 2014年阿根廷比索兑美元分别贬值32.6%、31.1%；2015 - 2017年分别贬值52.5%、21.9%、17.4%；2019年贬值58.9%[288][289] - 2019年8月11 - 14日，美元兑比索汇率从43.9比索涨至60.4比索[289] 金融市场与监管动态 - 2021年后金融行为监管局拟停止强制银行提交LIBOR计算利率，美联储考虑用新指数取代美元LIBOR [163] 公司信贷与财务风险 - 公司子公司依赖现有无承诺信贷额度，若无法续约或替换，财务状况和经营成果可能受不利影响[164] 法律法规合规风险 - 公司受反贿赂、反腐败等国际法律法规约束，违规可能对业务、声誉等产生重大不利影响[170][171] 经济状况对公司影响 - 公司业务受运营所在国家经济状况影响，经济下滑可能损害经营成果和财务状况[172] - 全球金融市场危机可能影响公司普通股市场价格，使公司未来融资困难[177] - 公司运营受通胀影响，成本增加可能无法完全转嫁客户，影响经营利润率和收入[187] 通胀与利率情况 - 阿根廷2016 - 2019财年末CPI年率分别为40.9%、24.8%、47.6%、53.8%[189] - 巴西2010 - 2016年通胀率分别为11.3%、5.1%、7.8%、5.5%、3.7%、10.5%、7.2%，2017年通缩0.53%，2018 - 2019年通胀率分别为7.5%、7.3%[189] - 巴西过去两年利率降低775个基点，2006 - 2019年末SELIC利率分别为13.25%、11.25%、13.75%、8.75%、10.75%、11.0%、7.25%、10.0%、11.75%、14.25%、13.75%、7%、6.5%、4.5%[190] - 2018年阿根廷比索累计贬值102.2%，通胀率达47.6%；2019年通胀率为53.8%[280] - 阿根廷政府将年利率从27.25%提高到60%[280] 运输与政策风险 - 2018年5月巴西卡车司机罢工致公路运输停运，政府出台政策设公路货运最低价格，公司面临运输成本增加风险[197] 网络安全事件 - 2020年1月公司遭计算机病毒入侵，网络临时受损，需执行应急计划恢复服务[200] 法规政策评估 - 2018年8月巴西颁布LGPD，2020年8月生效，公司评估其对业务的影响及潜在成本[203][204] 疫情相关政策影响 - 2020年3月阿根廷政府因疫情实施强制隔离制度，公司阿根廷子公司农业相关业务获豁免[206][207] - 2020年3月阿根廷政府为保障必需品供应，规定部分产品按3月6日最高价格销售60天且可延长，影响公司加工大米和液态奶产品[208] - 2020年1月7日政府重启价格控制计划，最初包含310种产品，产品价格平均降低8%，公司两款奶制品在列[227] - 2020年3月20日联邦政府发布规定，60天内按3月6日最高价格销售并满负荷生产[228] - 阿根廷政府采取措施应对新冠疫情，可能对公司业务和运营产生不利影响[213][228][232][239] - 巴西政府为应对新冠疫情采取措施，可能对公司业务和运营产生不利影响，如讨论征收新税、取消股息免税等[341][343] - 新冠疫情可能影响公司生产、供应链、需求、商业合同及宏观经济，进而影响公司业绩和股价[342][346][347][348] 运输与物流依赖风险 - 公司依赖运输和物流服务，基础设施建设延迟或服务中断会影响产品交付和成本[194][196] GDP增长情况 - 2004 - 2015年经调整后实际GDP增长率为48.6%，此前数据为65%；2017年GDP增长2.9%，2018年下降2.5%，2019年下降1.7%[217] - 2013 - 2019年巴西GDP增长率分别为3.0%、 - 0.5%、 - 3.5%、 - 3.3%、1.3%、1.3%、1.1%，预计2020年受疫情影响面临经济衰退[352] 政治选举情况 - 2019年8月11日总统和立法初选，“全民阵线”获47.65%选票，毛里西奥·马克里所在政党获32.08%选票；10月27日阿尔韦托·费尔南德斯赢得总统大选[220] 税收政策变化 - 2019年12月27日第99/2019号法令规定数字服务税率为8%，境外采购服务和出境客运服务税率为30%；多数农产品出口关税上限为15%以内（目前多在5% - 12%），大豆制品多为33%[226] - 大豆出口税最高达35%，目前多数大豆产品出口税率为33%[325] - 2019年团结法规定多数商品出口关税上限为15%从价税[326] - 2018年12月4日和2019年12月28日，服务出口关税设定为5%从价税[326] - 2017年12月29日阿根廷颁布第27430号税法改革法，自2018年1月1日起生效，企业所得税税率从35%逐步降至2018 - 2019年的30%和2020年起的25%，股息等利润分配需征税[335][337] - 团结法暂停2021年起的25%企业所得税税率和13%股息税率，期间企业所得税适用30%，股息适用7%[337] - 出售非资本市场或证券交易所交易的股票等证券，居民个人和外国受益人一般按15%征税，非居民可选择按净收益15%或交易总额13.5%征税[338] 阿根廷债务情况 - 截至2019年12月，阿根廷外债达3112.5亿美元，占GDP的91.6%；2020年需偿还主权债务约52亿美元，2021年需偿还约371亿美元[254] - 2020年1月26日，布宜诺斯艾利斯省有2.77亿美元的省级主权债务到期，5月还有1.1亿美元、6月有7.5亿美元到期[255] - 2020年第一季度阿根廷政府面临约110亿美元的主权债务到期，第二季度约260亿美元[257] - 2020年4月17日，阿根廷政府宣布对外国法管辖的主权债务进行交换要约，新发行美元债券最高不超过445亿美元，欧元债券不超过176亿欧元[260] 阿根廷经济指标 - 截至2019年底，阿根廷结构性经常账户赤字达35亿美元，2018年为273亿美元、2017年为316亿美元、2016年为151亿美元、2015年为176亿美元，分别占当年GDP的5.3%、4.9%、2.7%和3.0%[267] - 2019 - 2017年，阿根廷净外债分别约为2776亿美元、2779亿美元和2345亿美元；2018 - 2017年，阿根廷央行国际储备分别为108亿美元和158亿美元，2019年减少了210亿美元[268] - 2019 - 2017年，阿根廷外国直接投资分别为229亿美元、237亿美元和238亿美元[269] - 2007 - 2015年，费尔南德斯·德基什内尔政府大幅增加公共开支，2015年11月30日结束的11个月内，财政赤字年化增长363%[274] - 自1961年以来，阿根廷国家政府约90%（53年中的47年）出现年终财政赤字[275] - 2015 - 2019年财政赤字占GDP比例分别为5.2%、5.8%、6.0%、5.2%、3.8%[276] 阿根廷腐败与营商环境 - 阿根廷在2019年透明国际腐败感知指数中排名66/180，在2020年世界银行营商环境报告中排名126/190[294] 阿根廷历史政策 - 2012年3月，公路运输谷物实际价格设定为指示价格的95% - 115%[302] - 2013年4月9日，阿根廷政府对液态烃设定六个月固定售价[302] - 2014年1月，阿根廷政府推出价格控制计划，超300种基本产品实行固定价格[302] - 公司两款大米产品“Molinos Ala”和“Apostoles”受价格控制计划约束[302] - 2012年4月阿根廷政府征收西班牙雷普索尔公司持有的YPF公司51%股份[304] - 2012年8月至2019年10月，阿根廷政府将最低工资从2875比索提高到16875比索[310] - 2016 - 2019年，阿根廷私营部门注册工资涨幅分别为33.0%、27.3%、30.4%、67.0%[311] - 2019年12月13日法令将特定员工法定遣散费加倍[312] - 2020年1月，阿根廷政府要求向私营部门员工支付4000阿根廷比索特别奖金[313] 阿根廷土地法规 - 阿根廷法律规定外国对农村土地所有权不得超过总量的15%，同一国籍不得超过4.5%，单个实体或个人在核心区不超1000公顷[317][319] 阿根廷进口政策 - 进口监测系统下，进口商获批信息有效期为180个日历日，非自动进口许可审批时间为10天[327][328] 巴西金融交易税 - 2017年3月30日巴西总统令对部分贷款交易引入0.38%的金融交易税（IOF/Credit），此前为零税率[356] 巴西税收优惠 - 公司在巴西马托格罗索州南部的主要商品和服务流通税（ICMS）税收优惠已续约至2032年[359] 巴西房地产问题 - 巴西房地产所有权存在腐败和欺诈问题，可能对公司土地改造业务产生不利影响[361][362] 阿根廷外汇管制 - 2019年9月1日起阿根廷政府恢复严格外汇管制和转移限制[333] 国际大宗商品价格影响 - 国际大宗商品价格下跌影响阿根廷经济增长，进而对公司业务、经营成果和财务状况产生负面影响[218] 国际货币基金组织信贷安排 - 国际货币基金组织批准为阿根廷提供571亿美元的三年期备用信贷安排，截至2019年12月已支付447亿美元，报告发布日还有124亿美元待支付[248][251] 阿根廷债务偿还历史 - 2016年4月22日阿根廷政府通过发行165亿美元国际债券偿还多数未接受和解的债权人[244] 阿根廷经济政治对公司影响 - 阿根廷经济和政治状况影响公司业务、国际资本和债务市场准入、经营成果和财务状况[214] - 公司大量业务、资产和客户位于阿根廷，其宏观经济、监管、社会和政治条件及汇率影响公司资产价值和经营成果[215]