投资组合结构变化 - 截至2020年3月31日，投资组合中约75%为住宅抵押贷款，14%为机构商业抵押担保证券，10%为非机构住宅抵押担保证券，1%为机构利息仅付证券；而2019年12月31日，对应比例分别为55%、11%、8%、26%[260] - 2020年第一季度公司出售机构住宅抵押担保证券组合，出售所得用于偿还相关融资债务和加强资产负债表，出售后投资组合中约75%为住宅抵押贷款，其中88%（即117亿美元）在合并资产负债表的证券化信托中，这些信托已向第三方发行76亿美元的证券化债务[269] - 2020年3月31日和2019年12月31日，非机构RMBS占比分别为10.2%和7.9%，机构RMBS占比分别为0.8%和25.7%[333] - 2020年3月31日和2019年12月31日，持有投资贷款占比分别为74.5%和55.4%[333] 市场环境与政策 - 美联储将目标基准利率降至0%-0.25%，并实施量化宽松计划等措施以增强流动性[264] - 2020年第一季度金融和抵押相关资产市场因新冠疫情蔓延出现显著波动，预计短期内这种波动可能会持续[263] - 新冠疫情导致房地产和金融市场动荡，对公司流动性产生负面影响，出现高于历史水平的追加保证金通知[341] - 2020年3月美联储将联邦基金利率目标区间降至0 - 0.25%[396] - 新冠疫情使固定收益模式偏离历史趋势，基准国债利率下降，新贷款率上升，回购市场利差扩大，部分回购融资受限[400][401] - 新冠疫情导致金融市场前所未有的流动性不足和波动性，公司市场价值风险显著增加[420] - 新冠疫情使房地产市场风险增加，房价可能下降，房屋销售减少[422][423] 业务运营情况 - 3月公司发起两笔住宅抵押贷款证券化，分别为3.91亿美元的非评级再履约住宅抵押贷款证券化和4.92亿美元的评级再履约住宅抵押贷款证券化；第一季度末后完成公开可转换债券发行，净收益约3.62亿美元[270] - 2020年第一季度公司出售机构RMBS投资组合，累计购买7.56亿美元投资，出售63亿美元投资，并收到11亿美元本金还款[331] 财务关键指标变化 - 截至2020年3月31日，未偿还回购协议融资约71亿美元，较2019年12月31日的134亿美元减少约47%[270] - 截至2020年3月31日，公司普通股每股账面价值为12.45美元，低于2019年12月31日的16.15美元[273] - 2020年第一季度净亏损3.89亿美元，每股亏损2.08美元；2019年同期净利润1.01亿美元，每股盈利0.54美元[287] - 2020年第一季度利息收入3亿美元，较2019年同期减少5000万美元，降幅14%[289] - 2020年第一季度利息支出1.42亿美元，较2019年同期减少6100万美元，降幅30%[290] - 2020年第一季度衍生品净亏损3.04亿美元，公允价值金融工具未实现亏损2.61亿美元，投资销售收益7600万美元[287] - 2020年第一季度经济净利息收入为1.50532亿美元，GAAP净利息收入为1.58183亿美元[296] - 2019年第一季度经济净利息收入为1.5133亿美元，GAAP净利息收入为1.47439亿美元[296] - 2020年第一季度加权平均普通股基本股数为1.87018602亿股，摊薄股数为1.87018602亿股[282] - 2019年第一季度加权平均普通股基本股数为1.87112454亿股，摊薄股数为1.88199711亿股[282] - 2020年3月31日季度经济净利息收入为1.51亿美元，与2019年同期持平；净息差增加20个基点；净利息收益率增加30个基点；平均净生息资产增至26亿美元，较2019年同期增加1.65亿美元[299] - 2020年3月31日季度平均生息资产为224.58亿美元，利息收入2.99亿美元，收益率5.3%；平均付息负债为198.34亿美元，利息支出1.48亿美元，成本率3.0%[297] - 2020年3月31日季度平均付息负债较2019年同期减少30亿美元，经济利息支出减少4900万美元[301] - 2020年1月1日采用新会计准则，3月31日季度计提信用损失拨备630万美元[302][303] - 2020年3月31日季度衍生品净损失3.04亿美元，2019年同期为2.05亿美元[308] - 2020年3月31日季度支付4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换协议，2019年同期终止名义价值15亿美元的利率互换协议[309] - 2020年3月31日季度短期国债期货净实现损失3500万美元，2019年同期为1300万美元[310] - 2020年第一季度公司MBS资产按市值计价损失9.03亿美元，负债按市值计价减少6.42亿美元，金融工具净未实现损失2.61亿美元，而2019年同期为净未实现收益2.01亿美元[312] - 2020年第一季度公司投资销售净实现收益7600万美元，主要来自机构RMBS销售，2019年同期为900万美元[315] - 2020年第一季度公司总薪酬、G&A和交易费用为2.3518亿美元，占平均资产的0.41%，占平均权益的2.61%；2019年第一季度分别为2.0253亿美元、0.28%和2.12%[318] - 2020年和2019年第一季度公司薪酬和福利成本分别为1300万美元和1400万美元，G&A费用均为600万美元，交易费用分别为500万美元和6.2万美元[318][319] - 2020年和2019年第一季度公司服务费用分别为1000万美元和900万美元，服务费用一般为合并VIE未偿还本金余额的20 - 50个基点[320] - 2020年第一季度公司核心收益为1.06亿美元，合每股平均基本普通股0.57美元；2019年第一季度分别为1.08亿美元和0.58美元[327] - 2020年第一季度公司平均股权回报率为 - 41.21%，经济净利息收入占平均股权的16.73%，核心收益占平均普通股权益的15.88%；2019年第一季度分别为12.34%、15.81%和14.37%[330] - 2020年第一季度公司经济净利息收入占平均股权的比例较2019年同期增加92个基点，核心收益占平均普通股权益的比例增加151个基点[330] - 2020年3月31日和2019年12月31日，计息资产分别为184.19578亿美元和262.48233亿美元，计息负债分别为151.39875亿美元和217.4071亿美元[333] - 期末GAAP杠杆率从2019年12月31日的5.5:1降至2020年3月31日的4.7:1，有追索权GAAP杠杆率从3.4:1降至2.2:1[333] - 2020年3月31日，高级非机构RMBS本金或名义价值为19.24284亿美元，加权平均收益率为17.3%，3个月提前还款率为8.6%[336] - 2019年12月31日，高级非机构RMBS本金或名义价值为20.24567亿美元，加权平均收益率为20.8%，3个月提前还款率为9.6%[336] - 可 accretable 折扣（扣除溢价）期初余额在2020年3月31日为4.94255亿美元，期末余额为4.38232亿美元[339] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司持有的现金及现金等价物分别约为2.61亿美元和1.1亿美元，2019年12月31日至2020年3月31日流动性和现金头寸增加1.52亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度，公司经营活动分别净使用现金4.19亿美元和6200万美元，主要因互换终止付款分别为4.64亿美元和1.08亿美元，净利息收入分别为1.81亿美元和1.63亿美元[349] - 2020年和2019年第一季度，公司投资活动分别提供现金66亿美元和使用现金8.81亿美元，2020年第一季度主要因出售机构RMBS投资获现金63亿美元及收到本金还款11亿美元，部分被投资购买使用的7.56亿美元现金抵消[350] - 2020年和2019年第一季度，公司融资活动分别使用现金61亿美元和提供现金10亿美元，2020年第一季度主要因减少回购协议义务去杠杆化，净支付回购协议63亿美元等[351] - 2020年第一季度和2019年全年，公司追索杠杆分别为2.2:1和3.4:1，因回购协议负债减少[352] - 2020年3月31日和2019年12月31日，RMBS和贷款回购协议剩余到期总额分别为71.46996亿美元和134.27545亿美元，不同期限分布有变化[355] - 2020年3月31日，机构IO投资、机构CMBS、非机构RMBS和贷款投资抵押的回购协议加权平均 haircut 分别为16.6%、5.0%和23.3%，2019年12月31日对应数据分别为5.0%、5.0%和22.9%[355] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司总带息债务账面价值分别约为151亿美元和217亿美元，杠杆比率分别约为4.7:1和5.5:1[360] - 截至2020年3月31日，美国、日本等国家回购协议融资总额为6933168千美元，风险敞口总额为1597384千美元[366] - 2020年和2019年第一季度末，公司向普通股股东分别宣派股息9300万美元和9400万美元，向A、B、C、D系列优先股股东分别宣派股息300万、700万、500万、400万美元（2019年D系列无）[369][370] - 2020年第一季度授予13.5万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值为300万美元；2019年授予39.9万份，授予日公允价值为700万美元[371] - 2020年第一季度授予20.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值为400万美元；2019年授予15.2万份，授予日公允价值为300万美元[372] - 2020年3月31日和2019年12月31日，未归属受限股票单位分别约为160万股和130万股[373] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司合同义务总额分别为16875188千美元和22944315千美元[377][379] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，未提供资金的建设贷款承诺分别为3.79亿美元和5.4亿美元[379] 股息与回购计划 - 2020年3月13日，公司宣布重新授权1.5亿美元普通股回购计划，截至3月31日，已回购约2200万美元普通股[274] - 2020年2月11日，公司宣布2020年第一季度普通股现金股息为每股0.50美元，于4月30日支付给3月31日登记在册的普通股股东[275] - 公司预计从2020年第二季度开始，董事会将调整普通股季度现金股息[276] - 2020年第一季度普通股每股股息为0.50美元[281] - 2020年3月，公司董事会重新授权1.5亿美元股票回购计划，无到期日[364] - 2020年第一季度，公司按平均每股15.34美元价格回购约140万股普通股，总计2200万美元，2019年无股票回购[365] 利率风险与敏感性 - 利率变动超100个基点，公司资产公允价值波动性将显著增加[403] - 利率上升或下降50和100个基点时，公司机构MBS投资组合净利息收入和组合价值有不同百分比变化，如利率降100基点，净利息收入预计增33.76%，组合价值预计增4.45%；利率升100基点，净利息收入预计降39.93%，组合价值预计降6.40%[408][412] - 公司目前无应对利率上升风险的对冲措施[398] - 公司面临利率上限风险，利率上升时，借款成本无上限增加，可调利率住宅抵押贷款和RMBS利率收益受限[405] - 公司面临利率错配风险，资金成本升降速度可能快于资产收益率，可利用对冲策略缓解[406] - 截至2020年3月31日，3个月内利率敏感资产为270,798千美元，3 - 12个月为637,433千美元，1 - 3年为104,396千美元，大于3年为17,432,009千美元，总计18,444,636千美元[430] - 截至2020年3月31日，3个月内现金等价物为261,491千美元，总计261,491千美元[430] - 截至2020年3月31日，3个月内总利率敏感资产为532,289千美元，3 - 12个月为637,433千美元，1 - 3年为104,396千美元，大于3年为17,432,009千美元，总计18,706,127千美元[430] - 截至2020年3月31日，3个月内利率敏感负债为9,347,283千美元，3 - 12个月为5,333,568千美元，1 - 3年为33