报告说明与术语定义 - 报告包含前瞻性陈述，其基于公司信念、假设和对未来表现的预期，受多种风险和不确定性影响[11] - “Ares”指Ares Management Corporation及其子公司，“Ares Operating Group entities”指Ares Holdings L.P.及董事会指定的未来实体[19] - “资产总规模（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金的AUM计算方式不同[19] - “未产生费用的资产总规模（shadow AUM）”指当前不支付费用、部署后有资格赚取管理费的AUM[19] - “可用资本（dry powder）”由未提取的承诺资本和信贷安排下未提取的金额组成[19] - “有效管理费率”为年化管理费除以该期间平均产生费用的AUM，不包括追补费用的影响[19] - “与费用相关的收益（FRE）”是评估核心运营表现的非公认会计原则指标，与公认会计原则计算的税前收入不同[20] - “激励费用相关资产规模（IEAUM）”指可能产生附带权益和激励费用的AUM，“激励产生资产规模（IGAUM）”指当前正在产生附带权益和激励费用的AUM[20] 财务报表列报原则 - 按美国公认会计原则，公司需合并特定实体，合并时在合并财务报表中按总额反映相关资产、负债等[14] - 报告除按公认会计原则列报合并结果外，还按“细分基础”和“非合并报告基础”列报收入、费用等结果[15] 公司整体概况 - 公司是全球领先的另类投资管理公司，管理资产规模达4844亿美元，拥有超3200名员工，分布在超15个国家的超35个办事处[26] - 公司投资者包括约2700个直接机构关系以及大量零售投资者[26] - 公司在超55个行业建立了深入且成熟的独立研究能力[29] - 公司投资涉及超1900家公司、超1750项另类信贷投资、超555处房产、超60项基础设施资产和超885项有限合伙权益[29] - 公司发行了2024、2028、2030、2051、2052和2054年到期的高级或次级票据[25] - 公司采用负责任投资计划，将环境、社会和治理因素纳入投资流程[34] - 截至2024年12月31日，公司有超3200名员工，其中投资团队超1100人，运营管理团队超2100人，分布在超15个国家的超35个办公室[38] 公司管理资产规模变化 - 截至2024年12月31日，公司管理资产规模从十年前的820亿美元增长至4844亿美元[27] - 过去五年和十年，公司管理资产的复合年增长率分别为27%和19%[27] 公司业务变动 - 2024年1月1日，公司变更业务板块组成，特殊机会策略从私募股权集团调整至信贷集团[30] - 2024年12月1日，公司完成对Walton Street Capital Mexico S. de R.L. de C.V.及其部分关联公司的收购[32] 公司2024年募资情况 - 2024年公司筹集927亿美元新资本承诺，其中704亿美元直接来自超660家机构投资者（超310家为新投资者），223亿美元通过中介机构筹集[52] - 2024年公司85%的直接机构投资者募资来自现有投资者，他们要么投资新产品，要么对同一产品的后续基金进行追加投资[59] 公司2024年投资情况 - 2024年公司在全球平台投资1067亿美元，其中876亿美元为信贷投资，98亿美元为实物资产投资等[61] - 1067亿美元投资中，501亿美元来自提取式基金[68] 公司社会责任与员工福利 - 公司承诺将Ares Pathfinder Fund和Ares Pathfinder Fund II产生的附带权益的至少10%以及一只开放式核心另类信贷基金产生的激励费的5%捐赠给全球健康和教育慈善机构[48] - 公司有14个员工社区，助力支持多元化、公平和包容（DEI）战略[42] - 2024年公司继续提供业务部门灵活框架以及夏季“任意地点办公”计划，员工最多可远程工作三周[44] - 公司的Ares Charitable Foundation于2021年推出，旨在帮助人们获得金融知识、资源和机会[45] 各业务线管理资产规模及团队情况 - 截至2024年12月31日，资产管理规模（AUM）包括Ivy Hill Asset Management管理的资产，715亿美元AUM代表保险公司对Ares各种基金、独立管理账户和联合投资的投资[72][73] - 信贷集团管理资产规模3488亿美元，拥有超280只基金[74] - 流动性信贷团队超45人，管理资产469亿美元，涉及超115只基金和独立管理账户[75] - 另类信贷团队超75人，管理资产415亿美元，涉及超25只私募基金和独立管理账户[76] - 机会信贷团队超30人，管理资产149亿美元，涉及4只基金[77] - 直接贷款业务管理资产2337亿美元，涉及超115只基金和投资工具[78] - 美国直接贷款团队超225人，管理资产1591亿美元，涉及超80只基金和投资工具[80] - 欧洲直接贷款团队超90人，管理资产746亿美元，涉及超35只基金[82] - 亚太信贷团队超70人，管理资产115亿美元，涉及超15只基金和相关联合投资工具[83] - 实物资产集团管理资产753亿美元，涉及超80只投资工具[87] - 私募股权集团管理资产240亿美元，涉及超60只基金[97] - 截至2024年12月31日，私募股权二级业务团队超35人，管理超40只基金及相关联合投资工具，AUM达158亿美元[103] - 截至2024年12月31日，房地产二级业务团队超20人，管理超30只基金及相关联合投资工具，AUM达78亿美元[104] - 截至2024年12月31日，基础设施二级业务团队超10人，管理超10只基金及相关联合投资工具，AUM达37亿美元[105] - 截至2024年12月31日，信贷二级业务团队超10人，管理3只基金及相关联合投资工具，AUM达19亿美元[106] - 截至2024年12月31日，AIS管理AUM达187亿美元，其中123亿美元由公司工具提供次级顾问服务并包含在其他策略中[110] 公司投资者关系数据 - 公司机构投资者关系数量从2019年的超850个增长至2024年的约2700个[116] - 截至2024年12月31日，公司4844亿美元AUM中，3899亿美元（80%）来自直接机构关系[118] - 截至2024年12月31日，公司直接机构AUM中，1060亿美元（27%）通过SMAs管理[121] - 截至2024年12月31日，公司公开交易和永续财富工具占AUM的743亿美元（15%）[124] 公司股权结构 - 假设AOG单位全部兑换为A类普通股，截至2024年12月31日，Ares Owners Holdings L.P.持股37.35%，SMBC持股5.38%，公众持股57.27%[129] 基金相关规定 - 基金第三方投资者在特定条件下有权无理由终止投资期或基金、移除普通合伙人等[136] - 普通合伙人对基金的资本承诺一般不超过特定基金总承诺的5%[138] - 截至2024年12月31日，公司和员工对Ares管理的工具投资或承诺超过60亿美元，包括Ares的30亿美元、员工联合投资工具的28亿美元和员工对上市及永续财富工具的2亿美元[138] 监管法规相关 - SEC要求管理至少1.5亿美元私募基金资产的投资顾问定期提交Form PF报告[144] - 2023年SEC对Form PF进行修改，2024年SEC和CFTC联合修订Form PF，可能增加行政成本和负担[144] - 英国于2020年1月31日退出欧盟，《贸易与合作协定》于2021年5月1日生效[149] - AIFMD II于2024年3月26日发布，将于2026年4月16日生效，部分条款一年后生效[152] - 公司子公司在不同地区受不同监管机构监管，如美国SEC、FINRA，卢森堡CSSF，英国FCA等[142][148] - 公司业务受广泛监管，包括金融服务、数据隐私、反垄断等多方面法规[139] - 监管机构加强对人工智能技术的审查和考虑制定相关法规，可能对公司业务和经营结果产生重大不利影响[203] - SEC执法活动近年增加，可能针对公司认为合规的业务，还加强对投资顾问和私人基金的监管[204] - 2023年11月FSOC修订非银行金融公司SIFI指定程序，消除“基于活动”方法，可能增加公司被指定为SIFI的可能性[205] - 依据《多德 - 弗兰克法案》，美国衍生品市场监管由CFTC和SEC分责，使用掉期的基金可能需向CFTC注册为CPO[206] - 某些利率掉期和信用违约掉期需强制清算和交易，相关保证金要求使公司部分基金交易成本增加[207][208] - 监管机构对衍生品设置的头寸限制可能影响公司及其基金进行衍生品交易的能力[209] 公司面临的竞争情况 - 投资管理行业竞争激烈，公司在全球、区域、行业和资产层面展开竞争[155] - 公司在争取基金投资者和投资机会方面面临竞争，竞争因业务线、地域和金融市场而异[156] - 公司在直接贷款、交易、收购等投资活动中面临的竞争预计将持续增加，许多竞争对手资源更丰富[157] - 技术创新可能扰乱金融行业，若公司无法跟上步伐，可能处于竞争劣势[158] - 公司在吸引和留住合格员工方面竞争激烈[159] - 投资管理业务竞争激烈，竞争基于投资业绩、业务关系、服务质量等多种因素，且竞争预计会加剧[184] - 金融科技发展如人工智能、区块链等可能扰乱金融行业，加剧公司竞争压力[185] - 公司面临多方面竞争压力，如部分竞争对手资源更多、成本更低、风险容忍度更高等[186] - 机构和个人投资者增加对另类投资策略的资金配置，行业竞争将加剧，或影响公司资本部署、收入和现金流[188] 公司面临的风险情况 - 公司业务面临多种风险，包括市场和政治条件、监管和税收环境、通货膨胀等[162] - 全球金融市场近期波动加剧，如俄乌战争、中美关系等事件影响[165] - 诸多因素对信贷市场产生不利影响，美联储在2024年多次下调联邦基金利率[168] - 困难的市场条件可能导致公司投资的企业出现收入下降、财务亏损等问题[170] - 通货膨胀已对公司业务、运营结果和财务状况产生不利影响，美国通胀率高于过去几十年的历史水平[171] - 通胀压力增加了劳动力、能源和原材料成本，影响消费者支出和公司投资组合公司的运营[172] - 公司业务很大程度依赖从投资者处筹集资金，若无法筹集，将大幅减少收入和现金流并影响财务状况，多种因素会影响筹资能力[173] - 公司依赖高管、资深专业人员和其他关键人员，他们的离职可能导致投资机会流失、筹资受限等问题，且相关协议不一定能有效约束[174][175] - 公司业务扩张面临潜在利益冲突，包括投资目标重叠、投资机会分配、资金在公司资本结构不同部分投资等方面[177][178] - 公司对联合投资机会的分配完全由其自行决定，存在利益冲突，且无法保证能解决冲突[180][182] - 不同集团的某些基金可能共同投资同一证券，投资目标或条款不同可能导致利益冲突，投资估值、费用和成本分配等方面也可能存在冲突[181] - 公司未能妥善处理利益冲突可能损害声誉、影响筹资和业务，还可能面临诉讼或监管行动[179] - 公司努力留住和吸引投资专业人员可能导致费用增加，影响盈利能力或增加附带权益和激励费用[176] - 公司高级专业人员或大量投资专业人员的离职或不当行为可能对投资目标、业务和前景产生重大不利影响[175] - 基金表现不佳或资本部署放缓会导致公司收入和运营结果下降，影响未来募资能力[189] - ARCC管理费用占公司管理费用的很大比例，若ARCC资产或净投资收入下降，公司相关费用将显著减少[191][192] - 公司与ARCC的投资咨询和管理协议每年续签，终止或不续签将大幅减少公司收入[193] - 行业压力可能使公司无法维持当前收费结构，影响利润率和运营结果[194] - 公司业务快速增长，尤其是海外业务，可能难以持续，对行政、运营和财务资源要求高[195] - 拓展美国以外投资机会面临法律、税收、货币波动等挑战，需额外资源应对[197] - 公司计划拓展新业务和投资策略，可能带来额外风险、费用和不确定性[198] - 若子公司赞助的SPAC未能在规定时间内完成业务合并，公司可能损失全部投资[190] - 公司业务扩张面临新法律法规、诉讼、监管等风险，且因未确定新投资策略等无法识别所有风险[199] - 公司增长策略依赖选择性发展或收购相关业务，成功取决于机会可用性、竞争、估值谈判能力等多因素[200] - 公司增长策略考虑用A类普通股作为收购对价，其股价波动或下跌会降低对收购目标的吸引力[201] - 公司业务受广泛监管，包括SEC、FINRA等机构的监督，若违规可能面临罚款、诉讼或声誉损害[202]