宏观经济数据 - GDP增长 - 2021 - 2024年阿根廷GDP增长情况分别为10.7%、5.0%、-1.6%、-1.7%[49] - IMF预计2025 - 2026年阿根廷GDP稳定，年经济增长5.0%[59] - 2024年巴西人均实际增长恢复10%，但仍比2019年低15%[113] 宏观经济数据 - 财政收支 - 1961 - 2022年约90%时间（48年）阿根廷政府有财政赤字，2021 - 2023年财政赤字分别为GDP的3%、2.4%、2.9%，2024年12月财政盈余为GDP的0.3%[61] - 费尔南德斯政府2022 - 2023年财政赤字分别为2.4%、2.9%，现政府2024年实现GDP 1.8%的基本盈余[66] 宏观经济数据 - 国际储备 - 2018 - 2023年阿根廷央行国际储备从657亿美元降至231亿美元，2023年12月至2025年3月底买入约47.6亿美元，2025年3 - 4月卖出储备[50] - 2025年4月15日，阿根廷获得120亿美元的首笔贷款，使其国际储备达到367.99亿美元[101] 宏观经济数据 - 汇率 - 2022年比索兑美元贬值约70%，2023年贬值约356%，2024年累计贬值26.7%，2025年前三个月贬值3.85%[71][72] - 2023年12月12日官方汇率设定为800比索，月“爬行钉住”汇率为2%，批发美元汇率跃升118.57%；2025年2月1日起“爬行钉住”汇率从2%降至1%[72] - 2024年12月官方汇率较上一年底上涨27.7%；截至2025年4月4日，官方名义汇率达1075.88比索，较上年同期变动24.85%[73][88] - 2020年1月至2023年12月，比索兑美元官方名义汇率下跌约1250.80%[87] 宏观经济数据 - 通胀率 - 2010 - 2015年阿根廷年均通胀率28.2%，2022 - 2024年通胀率分别为94.8%、211.4%、117.8%[65] - IMF预计2025年阿根廷同比通胀23.2%[59] 宏观经济数据 - 工资与就业 - 2023年注册私营部门工资指数增长约165.8%，2024年增长147.5%，同期水泥行业平均工资与私营部门平均工资同步增长[78] - 自2023年12月至2024年12月，最低工资从15.6万比索提高到27.9718万比索[78] - 2022年末巴西失业率为8.3%，低于2021年末的11.9%；2024年末失业率为6.2%，低于2023年末的7.4%[113] 宏观经济数据 - 经常账户 - 2021年阿根廷结构性经常账户盈余32.87亿美元，2022年赤字30.31亿美元，2023年赤字69亿美元，2024年盈余10.29亿美元[85] 国际融资与债务 - 2018年IMF与阿根廷政府达成备用协议，涉及440亿美元支出；2022年双方达成延期基金安排协议以重组债务[94] - 2023年8月4日，阿根廷与卡塔尔达成5.8亿特别提款权贷款协议，取消14.11亿美元债务；8月23日，阿根廷与世界银行和美洲开发银行达成13.1亿美元融资协议[95] - 2024年2月1日，IMF批准向阿根廷立即支付约47亿美元，使协议下总支付额达约406亿美元；5月13日，IMF批准立即支付约8亿美元，使总支付额达约414亿美元[96][97] - 2025年4月8日，IMF与阿根廷政府达成一项为期48个月、价值200亿美元的新贷款协议，4月11日获IMF执行董事会批准，2025年可动用资金达150亿美元[98] - 阿根廷经济部正与其他国际组织协商约61亿美元的额外融资，央行将与国际银行合作，将2025年1月执行的回购协议额度延长至最高20亿美元，还同意将与中国央行的货币互换协议激活部分延长12个月，约50亿美元[99][100] 金融系统数据 - 2024年，阿根廷金融系统对私营部门的比索融资存量实际同比增长49.4%，外币信贷存量在年末最后一个月增长16.8%，同比增长两倍[123] - 2024年末，金融系统比索广义流动性占比索存款的35.9%，美元部分为72%，因对私营部门信贷持续增加，该比例同比下降[123] - 2024年12月，私营部门比索定期存款按不变价格计算月增3.3%[124] 业务线表现 - 水泥业务 - 2024年第一至四季度水泥发货量同比分别下降29.6%、32%、19.9%和14.1%，2025年第一季度同比增长约11% [150] - 2024年12月建筑许可授权面积同比增加12.5%，该行业正规就业人数同比减少9.8% [150] - 2024、2023和2022年第三方供应的原材料成本占销售总成本的比例分别为19%、18%和15% [152] - 2024年热能成本和电力成本分别占销售总成本的约13%和8%，2023年为16%和8%，2022年为16%和9% [153] - 可再生能源供应占比从2022年的13.9%增至2023年的14.3%，2024年达到16.3% [155] - 2024年三个新可再生能源项目投运，新增216兆瓦，使运营项目达225个，总贡献6206兆瓦 [155] 业务线表现 - 铁路业务 - 公司铁路业务机车均为柴油动力，燃料价格波动可能影响运营利润率 [161] - 公司铁路特许权运营受监管环境影响，公共当局行动可能影响公司服务[194] - 公司铁路特许权原定于2023年3月到期，后经两次延期至2025年9月10日，但该延期可能随时被撤销[205][207] - 2025年2月11日，公司部分铁路支线被移除出特许权范围，相关基础设施转移至ADIF，可能影响索拉工厂运营[209] 管理层讨论和指引 - 战略风险 - 公司业务战略需大量资本和长期投资，可能无法获得足够资金 [166] - 公司增长战略实施受市场条件、竞争对手行动和法律法规等因素影响 [169] 管理层讨论和指引 - 财务风险 - 公司获取足够资金偿还流动负债的计划可能无法完成，近期可能出现负营运资金[170] - 经济疲软和无法进入资本市场融资可能对公司业务和财务状况产生不利影响[171] 管理层讨论和指引 - 法律风险 - 公司面临诉讼和行政程序风险，不利裁决可能影响业务和财务表现[172] - 公司受反腐败、反贿赂、反洗钱和反垄断法律法规约束，内部政策可能不足以确保合规[174] - 2017年11月2日至2018年5月23日期间购买公司美国存托股票的投资者发起联邦集体诉讼，2020年被驳回；州集体诉讼于2024年4月10日达成和解[173] - 2024年3月6日，美国证券交易委员会（SEC）通过气候相关披露规则，2024年4月4日自愿暂停，2025年3月27日结束法律辩护[179] 管理层讨论和指引 - 运营风险 - 公司面临获取足够资金偿还流动负债的挑战，可能导致负营运资金[170] - 水泥袋重量需从50千克减至25千克，原执行日期为2022年10月3日，后推迟至2023年10月3日，2024年4月24日决定将部分条款暂停至2025年7月1日[190] - 公司面临阿根廷政府提高工资或要求提供额外福利增加成本的风险，但预计不会发生[228] - 公司运营依赖信息技术系统，面临多种系统风险，已采取防护措施但可能不足[228][229] 管理层讨论和指引 - 市场风险 - 公司ADS市场价格和流动性受众多因素影响，部分因素不可控且与经营业绩无直接关联[233] - 市场波动、政治和经济状况等会对公司普通股和ADS市场价格产生不利影响[234] - 公司证券价格波动后可能面临证券集体诉讼，会带来成本和资源分散问题[234] - 公司ADS市场价格变化受经营结果、投资者看法、竞争等多种因素影响[235] 其他重要内容 - 劳动法规 - 2023年12月阿根廷颁布劳动法规变更法令，工会提出质疑，最高法院决议待定，劳动章节仍暂停[225] - 《基础法》纳入部分法令变更，旨在减轻劳动索赔风险，但因法律较新，法院反应未知[226][227] 其他重要内容 - 网络安全 - 公司制定了网络安全事件响应计划和沟通计划[230] - 过去一年公司加强了员工网络安全意识培训计划[231] - 截至目前公司未检测到系统受重大损害、中断或入侵事件，截至2024年12月31日保险不覆盖网络安全风险[232] 其他重要内容 - 证券价格 - 公司美国存托股票（ADS）市场价格在2024年和2023年分别上涨68%和4%[233] 其他重要内容 - 国际事件影响 - 美国对中国进口商品加征104%关税，预计将使中国输美商品平均关税升至近125%，其他国家面临11% - 50%的新关税[115] - 2024年初至2025年1月，巴西雷亚尔贬值近20%，可能导致阿根廷出口下降、竞争力丧失和进口增加[114] 其他重要内容 - 法律诉讼 - 阿根廷间接控股股东Mover Participações S.A.的子公司CCC参与巴西“洗车行动”调查，可能对公司声誉和股价产生重大不利影响[134] - 公司及前高管与巴西当局达成协议，承认违反反垄断和反腐败法，同意支付超14亿巴西雷亚尔赔偿[136][137] 其他重要内容 - 资源审查 - 公司未聘请独立第三方对截至2024年12月31日的五年内的石灰石储量进行审查，储量数据由公司工程师和地质学家编制[213] - 公司2024年石灰石储量经内部“合格人员”审查，无重大变化需更新年度文件[213]