财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合调整后EBITDA为3600万美元，以比索计算为430亿比索，同比下降23.7% [5][12] - 综合调整后EBITDA利润率收缩至20.8%，同比下降315个基点，但环比保持基本稳定 [4][12] - 综合毛利润同比下降32.5%，毛利率收缩524个基点至17.3% [10] - 归属于公司所有者的净亏损为85亿比索，而去年同期为净利润279亿比索 [15] - 净财务损失为287亿比索，而去年同期为财务收益166亿比索 [15] - 净财务费用增长7.5%，达到170亿比索，主要由于本季度比索利率较高 [16] - 净债务环比减少900万美元至2.06亿美元 [5] - 净债务与EBITDA比率为1.49倍，高于2024年底的0.89倍，但杠杆状况仍保持舒适水平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务收入同比下降13.2%，销量收缩5.4%，且定价同比疲软 [8] - 水泥业务调整后EBITDA利润率为24.2%，同比下降129个基点，主要受定价环境疲软影响 [12] - 混凝土业务收入与去年同期基本持平，销量增长37.8%，但被高度竞争环境下的疲软定价动态所抵消 [9] - 混凝土业务调整后EBITDA利润率下降1093个基点至-6.8%，成本控制和销量增长不足以抵消竞争性定价 [14] - 骨料业务收入小幅下降0.8%，销量增长26.3%，但被疲软定价和产品组合影响所抵消 [9] - 骨料业务调整后EBITDA利润率改善36.6个基点至-16.7% [14] - 铁路业务收入下降14.9%，运输量增长3.9%，但被疲软定价和巴伊亚布兰卡铁路线持续中断所抵消 [10][15] - 铁路业务调整后EBITDA利润率收缩920个基点至3.4% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度行业水泥发运量下降约1%，主要受7月疲软影响，尽管9月发运量为22个月最高 [6] - 大客户水泥发运量表现良好，占行业总发运量的44% [7] - 零售水泥发运量仍然承压，受整体消费疲弱影响 [8] - 10月份行业量显示复苏势头，同比增长7.4%，年初至今量也增长7.4% [7] - 混凝土量增长得益于大布宜诺斯艾利斯地区和圣达菲省的私人开发项目和公共基础设施项目 [9] - 骨料销量增长由公路建设和铁路项目推动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于优化绩效，并准备在条件正常化时支持国家发展 [20] - 新的25公斤袋装项目成功完成并投放市场，受到客户好评 [19] - 7月发行了1.13亿美元的5级公司债券，期限两年，利率8%，主要用于偿还12月到期的2级债券余额 [17][18] - 选举结果被视为对政府政策方向的认可，可能有助于解锁等待更稳定框架的投资项目 [7][19] - 随着选举结束，预计不确定性将开始缓解， renewed信心将逐步使行业复苏重回正轨 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度关键行业活动失去动力，因整体经济放缓、选举进程以及围绕经济框架可持续性的不确定性 [4] - 较高的比索利率最终对行业和公司的发运水平产生了负面影响，同比下降5% [4] - 9月和10月的发运量数据为未来提供了令人鼓舞的迹象 [4] - 尽管面临典型的第三季度成本压力，但综合EBITDA利润率环比保持基本稳定 [5][12] - 对 renewed信心将逐步使行业复苏重回正轨持乐观态度 [7] - 如果汇率稳定、利率下降和宏观环境稳定持续，应能为投资项目提供更多动力并提高活动水平 [27] 其他重要信息 - 销售成本同比下降8.7%，单位成本下降3.5%，尽管冬季能源成本季节性影响以及25公斤袋装项目完成带来的较高折旧 [10] - 有效的成本管理、较低的维护成本以及改善的热能投入价格支撑了季度成本结构 [11] - 去年签订的热能合同（包含同比关税削减）以及与国际油价挂钩的短期协议（关税低于每百万BTU 1美元）有助于控制可变成本 [11] - 销售、一般及行政费用下降11.7%，占销售额的9.1%，同比保持稳定 [11] - 经营活动产生的现金流为320亿比索，而去年同期为840亿比索，主要反映了更高的营运资金需求和较低的运营业绩 [16] - 本季度资本支出减少146亿比索，因25公斤袋装项目已完成 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来定价和资本分配的看法 [22] - 定价动态与上一季度讨论的相似，公司预计下半年价格调整将高于通胀，本季度汇率调整影响了美元计价价格，随着未来几个月汇率更加稳定，预计美元价格将恢复 [23] - 鉴于阿根廷近几个月的宏观形势、利率上升和政治不确定性，公司今年没有推进股息支付，预计年底前也不会支付，随着新的宏观和金融背景，明年将恢复考虑支付股息 [24] 问题: 关于第四季度早期订单或量的展望 [25] - 10月份已公布的发运量显示市场复苏，主要驱动因素包括选举前人们暂停部分投资寻求美元避险，以及汇率调整后一些因美元成本降低的项目加速 [26] - 看到10月和11月初的发运量，对接下来几个月的量持乐观态度，如果低利率、稳定汇率和更稳定的宏观环境持续，将推动投资项目并提高活动水平，一些已开始的公共工程也将增加量 [27]

业绩总结 - 2023年第三季度净收入为2092.72亿阿根廷比索，同比下降12.1%（约合1.54亿美元）[19] - 调整后EBITDA为435.36亿阿根廷比索，同比下降23.7%（约合3600万美元），EBITDA利润率为20.8%，同比收缩315个基点[10][26] - 2023年第三季度净亏损为86亿阿根廷比索，较2022年第三季度的276亿阿根廷比索有所改善[32][33] - 2023年第三季度的毛利率为17.3%，同比收缩524个基点[25] 用户数据 - 水泥、砌体和石灰的销售量为137万吨，同比下降5.4%，销售收入为1825.35亿阿根廷比索，同比下降13.2%[19][20] - 2023年第三季度现金流入为319.37亿阿根廷比索，较2022年第三季度的838.58亿阿根廷比索大幅下降[39] 财务状况 - 净债务为2815亿阿根廷比索（约合2.06亿美元），净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.49倍[10][37] - 2023年第三季度的总财务费用为287亿阿根廷比索，较2022年第三季度的净收益166亿阿根廷比索大幅增加[35] - 2023年第三季度的SG&A费用同比下降11.7%，占销售额的比例保持在9.2%[25] 未来展望 - 2025年第三季度净利润为-8,587百万比索，较2024年同期的27,871百万比索下降了90.2%[48] - 2025年第三季度调整后EBITDA为43,536百万比索，较2024年同期的57,024百万比索下降了23.7%[46] - 2025年第三季度净收入为209,272百万比索，较2024年同期的238,067百万比索下降了12.1%[48] 其他财务指标 - 2025年第三季度毛利为36,261百万比索，较2024年同期的53,723百万比索下降了32.5%[48] - 2025年第三季度现金及现金等价物为66,699百万比索，较2024年同期的31,410百万比索增长了112.2%[49] - 2025年第三季度经营活动产生的净现金流为31,937百万比索，较2024年同期的83,758百万比索下降了61.9%[49] - 2025年第三季度总资产为1,848,138百万比索，较2024年12月31日的1,717,690百万比索增长了7.6%[47] - 2025年第三季度总股东权益为983,034百万比索，较2024年12月31日的967,341百万比索增长了1.6%[47] - 2025年第三季度财务费用为18,855百万比索，较2024年同期的17,000百万比索增长了10.9%[48]

Buenos Aires, November 6, 2025 - Loma Negra, (NYSE: LOMA; BYMA: LOMA), ("Loma Negra" or the "Company"), the leading cement producer in Argentina, today announced results for the three-month period ended September 30, 2025 (our "3Q25 Results"). Loma Negra Reports 3Q25 results 3Q25 Key Highlights The Company has presented certain financial figures, Table 1b and Table 11, in U.S. dollars and Pesos without giving effect to IAS 29. The Company has prepared all other financial information herein by applying IAS 2 ...

核心观点 - 公司在宏观经济和政治不确定性增加的背景下，2025年第三季度财务业绩出现下滑，净收入同比下降12.1%，调整后税息折旧及摊销前利润同比下降23.7% [4][5][7][8] - 尽管行业整体在9月出现22个月内的最高发货量，但公司季度销量同比仍下降近1%，不过10月销量显示出复苏迹象，同比增长7.4% [5] - 通过发行1.13亿美元公司债优化了债务结构，杠杆率升至1.49倍，但管理层对中期选举后政治担忧缓解持乐观态度，预计将降低波动性并对活动水平产生积极影响 [4][7][8][39] 财务业绩 - 净收入为2092.72亿比索（1.54亿美元），同比下降12.1%，主要受水泥业务收入下降13.2%拖累 [7][8][17][18] - 调整后税息折旧及摊销前利润为435.36亿比索（3600万美元），同比下降23.7%，利润率收缩315个基点至20.8% [7][8][27][28] - 净亏损85.87亿比索，而去年同期为净利润278.71亿比索，主要原因是财务结果净额亏损增加以及经营业绩下降 [7][8][35][36] - 销售成本下降6.1%至1730.12亿比索，但毛利率收缩524个基点至17.3% [7][22][24] - 销售和管理费用下降11.7%至192.82亿比索，占销售额比例持平于9.2% [25] 运营表现 - 水泥、砌筑水泥和石灰销量下降5.4%至137万吨，袋装水泥发货量下降11.8%，但散装水泥因采矿项目和公共工程需求保持强劲势头 [11][12][18] - 混凝土销量同比增长37.8%，主要受物流基础设施和住宅建筑等私人项目推动 [11][13][19] - 骨料销量增长26.3%，铁路运输量增长3.9% [11][13][14] - 水泥业务调整后税息折旧及摊销前利润率为24.2%，收缩129个基点；混凝土业务利润率降至-6.8%，收缩1096个基点；骨料业务利润率改善至-16.7%；铁路业务利润率降至3.4%，收缩920个基点 [29][30][31][32] 资产负债与现金流 - 总债务为3967.40亿比索，其中短期债务占61%，美元债务占81% [37][38] - 净债务为2815.19亿比索（2.06亿美元），净债务/滚动12个月调整后税息折旧及摊销前利润比率为1.49倍，高于2024财年的0.89倍 [8][37][38] - 经营活动产生的现金流为319.37亿比索，低于去年同期的837.58亿比索，反映了更高的营运资金需求和较低的经营业绩 [40][41] - 投资活动使用的现金流为619.43亿比索，主要由于将发行债券所得收益进行短期配置；融资活动产生的现金流为742.81亿比索，主要来自Class 5债券的发行 [40][42]

公司定位与前景 - 公司在阿根廷建筑材料行业拥有优势定位 [1] - 公司正处于过渡年之后的发展阶段 [1] 投资分析偏好 - 投资分析偏好具有竞争优势和良好未来前景的企业 [1] - 优先考虑能产生良好现金流、收入增长且利润率健康的业务 [1] - 重视坚实的资产基础和可持续的债务水平 [1]

投资策略 - 采用纯多头投资策略 从运营和买入持有角度评估公司[1] - 关注公司长期盈利能力和行业竞争动态 而非市场驱动因素或未来价格走势[1] - 绝大多数情况下建议持有 仅极少数公司在特定时点适合买入[1] 研究重点 - 分析重点集中于运营层面 包括企业长期收益能力和行业竞争格局[1] - 持有类研究为未来投资者提供重要信息 并对偏看涨的市场保持审慎态度[1] 披露声明 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸[2] - 未来72小时内无计划建立任何相关头寸[2] - 分析师与提及公司无业务关系 未获得除Seeking Alpha外其他补偿[2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为3400万美元 按比索计算同比下降31% 主要受更具挑战性的竞争环境影响 [7] - 净债务增至215亿美元 净债务与EBITDA比率为134倍 上半年通常资本支出较高 [8] - 公司成功发行1129亿美元公司债券 用于偿还到期债务 延长债务期限 [8] - 第二季度归属于公司所有者的净利润为04亿比索 去年同期为41亿比索 主要由于财务业绩下降和运营表现疲软 [20] - 公司报告净财务亏损1670万美元 去年同期为净收益335亿比索 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务收入下降99% 尽管销量同比增长111% [12] - 混凝土业务收入下降11% 销量增长44%但价格压力抵消了增长 [14] - 骨料业务收入微增08% 销量增长44% 主要受益于布宜诺斯艾利斯和圣达菲省的道路建设活动增加 [14] - 铁路业务收入下降86% 运输量增长106%部分抵消了价格疲软的影响 [14] - 水泥业务EBITDA利润率下降至248% 下降678个基点 [18] - 混凝土业务EBITDA利润率降至-14% 去年同期为-53% [18] - 骨料业务EBITDA利润率降至-273% 去年同期为-108% [19] - 铁路业务EBITDA利润率提升351个基点至98% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷经济第一季度同比增长58% 全年预测维持在5%左右 [9][10] - 第二季度水泥发货量同比增长14% 散装水泥复苏强劲 [11] - 上半年水泥发货量增长13% [11] - 布宜诺斯艾利斯和圣达菲省的公共工程活动有所增加 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于提高运营效率 保持稳健业绩 [27] - 公司成功实施25公斤水泥袋项目 需要大量努力和投资 [27] - 行业正处于复苏初期阶段 中期选举可能带来政治波动 [12] - 竞争环境限制了定价能力 特别是在低通胀新环境下 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷经济持续复苏 但复苏进程仍处于早期阶段 [6] - 公司预计2025年水泥发货量将实现两位数增长 [26] - 尽管环境充满挑战 公司对未来保持乐观 [28] - 公共基础设施项目潜力巨大 但可能需要时间才能产生显著影响 [67] 其他重要信息 - 第二季度资本支出为180亿比索 主要用于25公斤袋装项目 [23] - 美元计价债务占总债务的71% 其余为比索计价 [24] - 公司发行114亿美元公司债券 期限两年 利率8% [24] - 公司尚未计划今年支付股息 [50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 价格上涨时机和未来定价趋势 [31] - 价格上涨更多与过去五个月的竞争环境有关 最近两个月竞争环境有所改善 [33] - 预计年底价格涨幅将超过通胀 下半年价格将有所恢复 [34] 问题: 下半年建筑业前景和潜在驱动因素 [38] - 建筑业正在缓慢复苏 预计全年将保持温和增长 [39] - 布宜诺斯艾利斯和圣达菲省的公共工程活动增加 私人基础设施投资也将在下半年启动 [39] 问题: 2025年销量增长预期和成本效率 [42] - 公司维持全年两位数增长的预测 [48] - 预计未来几个月利润率将有所恢复 第四季度将继续复苏趋势 [49] - 今年暂无支付股息的计划 [50] 问题: 电价上涨对利润率的影响 [54] - 竞争环境是影响利润率的主要因素 预计未来几个月将有所改善 [57] - 随着环境稳定 预计将恢复以美元计价的价格和利润率水平 [58] 问题: 定价策略和竞争动态 [61] - 通胀突然下降改变了定价策略 竞争环境在过渡期受到影响 [63] - 随着环境更加稳定 预计竞争环境将改善 下半年将有所恢复 [64] 问题: 公共工程计划和展望 [65] - 公共基础设施潜力巨大 但需要时间建立框架 [67] - 预计对下半年的影响不大 但将是明年重要的增长动力 [67]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入达到1745.11亿阿根廷比索，同比下降8.0%（约合1.49亿美元）[12] - 2025年第二季度净利润为385百万比2024年的41,246百万下降99.1%[50] - 2025年上半年净利润为22,912百万比2024年的125,061百万下降81.7%[50] - 2025年第二季度调整后EBITDA为370亿阿根廷比索，同比下降30.6%（约合3400万美元）[11][30] - 2025年上半年调整后EBITDA为78,528百万比2024年的96,273百万下降18.4%[48] 用户数据 - 水泥、砌体和石灰的销售量为121万吨，同比增长11.1%，但收入下降5.5%至1593.80亿阿根廷比索[22][23] - 2025年第二季度毛利润为35,594百万比2024年的51,215百万下降30.5%[50] 财务状况 - 现金及现金等价物在2025年第二季度末为158.94亿阿根廷比索，较2024年第二季度的115.67亿阿根廷比索有所增加[39] - 净债务为2562亿阿根廷比索（约合2.15亿美元），净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.34倍，较2024财年的0.89倍有所上升[11][37] - 2025年第二季度的总财务费用为167亿阿根廷比索，较2024年第二季度的335亿阿根廷比索的净收益大幅下降[36] 成本与支出 - 2025年第二季度的毛利率为20.4%，同比收缩659个基点[28] - 2025年第二季度的销售、一般和行政费用同比增长5.3%，占销售额的10.7%[28] - 2025年第二季度的资本支出为180亿阿根廷比索，主要用于25公斤包装项目的最终投资[38] 未来展望 - 2025年第一季度GDP增长率为5.8%，预计行业将实现双位数增长[45] - 2025年6月30日总资产为1,647,447百万比2024年12月31日的1,620,947百万增长1.6%[49] - 2025年6月30日总股东权益为935,771百万比2024年12月31日的912,859百万增长2.5%[49]

收入和利润表现 - 净收入为174,511百万比索（1.49亿美元），同比下降8.0%[8][9] - 公司第二季度净收入为1745.11亿比索，同比下降8.0%[56] - 公司上半年净收入为3474.72亿比索，同比下降8.5%[56] - 第二季度净收入为1718.34亿比索，同比增长31.6%，上半年净收入为3295.61亿比索，同比增长41.4%[60] - 第二季度净利润为385百万比索，较去年同期的41,246百万比索下降99.1%[8][9] - 第二季度净利润为3.85亿比索，相比去年同期的412.46亿比索下降99.1%[26][34] - 第二季度归属于公司所有者的净利润为3.97亿比索，同比大幅下降99.0%[56] - 上半年归属于公司所有者的净利润为231.62亿比索，同比下降81.5%[56] - 上半年净利润为229.12亿比索，而去年同期净利润为1250.61亿比索[60] - 调整后EBITDA为37,005百万比索（3400万美元），同比下降30.6%（以比索计）或32.6%（以美元计）[8][10] - 调整后EBITDA利润率为21.2%，较去年同期的28.1%下降691个基点[6][8][9] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为370.05亿比索，同比下降30.6%；调整后EBITDA利润率为21.2%，同比收缩691个基点[26][28] - 第二季度调整后EBITDA为392.18亿比索，同比下降12.5%，上半年调整后EBITDA为814.13亿比索，同比增长2.4%[60] - 第二季度毛利润为355.94亿比索，同比下降30.5%；毛利率为20.4%，同比收缩659个基点[24] - 第二季度毛利率为30.5%，同比下降30.5个百分点[56] 成本和费用 - 销售和管理费用（SG&A）为186.76亿比索，同比增长5.3%；占销售额的10.7%，同比上升135个基点[25] - 第二季度销售和管理费用为157.53亿比索，同比增长43.9%[60] - 第二季度折旧和摊销费用为26.59亿比索，同比增长109.5%[60] 各业务线表现 - 水泥、砌块和石灰销量为121万吨，同比增长11.1%[5][12] - 混凝土销量为13万立方米，同比增长44.0%[12][14] - 骨料销量为30万吨，同比增长34.1%[12][14] - 铁路运输量为92万吨，同比增长10.6%[12][15] - 水泥、砌筑水泥和石灰业务是主要收入来源，第二季度贡献1496.22亿比索，占总收入87.1%[60] - 水泥业务第二季度调整后EBITDA为402.63亿比索，占总EBITDA的102.7%[60] - 水泥、砌体和石灰板块调整后EBITDA利润率为24.8%，同比收缩678个基点；每吨成本下降11%[29] - 混凝土板块调整后EBITDA利润率为-13.0%，同比收缩773个基点；骨料板块调整后EBITDA利润率为-27.3%，同比下降[29][30] - 混凝土业务第二季度调整后EBITDA为负17.13亿比索，亏损同比大幅扩大[60] - 铁路板块调整后EBITDA利润率为9.8%，同比扩张351个基点[31] - 铁路业务第二季度调整后EBITDA为1.91亿比索，同比下降83.7%[60] - 第二季度净收入中，其他业务贡献25.46亿比索，同比增长107.5%[60] 债务和现金流 - 净债务为256,186百万比索（2.15亿美元），净债务/过去12个月调整后EBITDA比率为1.34倍，高于2024财年的0.89倍[8][9][10] - 公司报告净财务成本为166.91亿比索，而去年同期为净财务收益334.61亿比索[32] - 截至2025年6月30日，总债务为2720.81亿比索，其中71%（1923.63亿比索）以美元计价；净债务与滚动12个月调整后EBITDA比率为1.34倍[37][39] - 第二季度经营活动所用现金净额为222.71亿比索，而去年同期为经营活动产生现金223.03亿比索[42] - 上半年经营活动所用现金净额为236.77亿比索，去年同期为提供95.18亿比索[58] - 上半年融资活动提供现金净额为614.72亿比索，主要来自借款[58] 资本支出和投资 - 公司投资7000万美元用于工业基础设施升级和新25公斤水泥袋的推出[7] - 上半年资本性支出为282.94亿比索，主要用于购置物业、厂房及设备[58] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司总资产为16474.47亿比索，较2024年底增长1.6%[54] - 截至2025年6月30日，公司现金及银行存款为100.6亿比索[54]

核心观点 - Zacks采用注重盈利预测和预测修正的排名系统寻找赢家股票 同时关注价值、增长和动量趋势以发现强势公司[1] - 价值投资策略通过成熟指标和基本面分析识别被低估公司[2] - Zacks风格评分系统中价值类别A级且Zacks排名高的股票是当前市场最强价值股[3] - Loma Negra Compania Industrial Argentina被识别为当前值得关注的价值股 因其Zacks排名第2(买入)和价值评级A[4] 估值指标分析 - 公司远期市盈率为10.14 低于行业平均的10.65[4] - 公司52周内远期市盈率最高17.60 最低7.84 中位数10.50[4] - 公司市现率(P/CF)为6.31 低于行业平均的7.89[5] - 公司52周内市现率最高8.14 最低3.35 中位数5.66[5] 投资价值判断 - 估值指标显示公司目前可能被低估[6] - 结合盈利前景强度 公司当前表现为优质价值股[6]