投资组合构成 - 截至2025年6月30日，公司投资组合中74%为住宅抵押贷款，19%为机构RMBS，7%为非机构RMBS[257] - 非机构RMBS在投资组合中的摊余成本占比从2024年12月31日的7.9%下降至2025年6月30日的6.8%[362] - 机构RMBS的摊余成本占比从2024年12月31日的3.7%大幅上升至2025年6月30日的18.2%[362] - 固定利率资产占比从2024年12月31日的87.9%下降至2025年6月30日的85.7%[362] 投资活动 - 公司第二季度投资23亿美元于机构RMBS过手证券，其中4.02亿美元将在第三季度结算[261] - 2025年上半年公司购买了24亿美元的投资，并收到8.4亿美元的本金支付[359] - 2025年上半年投资活动净现金流出14亿美元，主要用于购买19亿美元机构MBS和4.36亿美元投资贷款[377] - 公司2025年上半年以3.12亿美元收购了3.14亿美元账面价值的贷款支持证券化债务[338] 对冲工具与衍生品 - 公司新增19亿美元利率互换合约作为机构RMBS组合的对冲工具[261] - 截至2025年6月30日，公司持有5亿美元利率互换合约（固定利率3.45%，2026年1月到期）、10亿美元利率上限合约（执行利率3.95%，2027年2月到期）和5000万美元Eris利率互换期货（固定利率4.00%，2027年3月到期）[280] - 第二季度执行19亿美元支付固定利率互换和25亿美元利率互换期权交易，同时平仓21亿美元名义本金的互换期权导致600万美元净亏损[281][282] - 公司2025年第二季度衍生品净亏损1544万美元，其中利率互换实现亏损1194万美元[323] - 公司2025年第二季度出售29份掉期期权合约实现亏损600万美元[327] 收入与利润 - 公司投资管理及第三方咨询服务产生900万美元收入[261] - 第二季度第三方资产管理及咨询费收入900万美元，上半年累计1800万美元[284] - 2025年上半年投资管理及咨询费收入1774.5万美元，去年同期为零[292] - 2025年上半年普通股东可用净利润1.59964亿美元，同比增长1503.4万美元；每股收益1.97美元[292][297] 利息收入与支出 - 第二季度净利息收入6.601亿美元，环比减少3209万美元；利息收入2.01297亿美元环比增长5.1%[292] - 2025年上半年净利息收入13.523亿美元同比增长2.8%，利息收入3.91914亿美元同比增长5.0%[292][299] - 2025年第二季度利息支出增加1400万美元（11.4%），达到1.35亿美元，主要由于机构RMBS担保的融资协议借款增加8.07亿美元[301] - 2025年上半年利息支出同比增加1600万美元（6.6%），其中机构RMBS担保融资的利息支出增加1500万美元，长期债务利息支出增加600万美元[302] 资产收益率与成本 - 公司住宅过渡贷款(RTL)加权平均资产收益率为8.46%[277] - 公司目标机构RMBS组合的股本回报率在12%至15%之间[277] - 机构RMBS平均生息资产收益率从2025年第一季度的5.6%降至第二季度的5.5%，同期平均余额从6.27478亿美元增至14.22791亿美元[308] - 2025年上半年机构CMBS平均收益率从去年同期的4.7%提升至8.7%，但平均余额从5.6059亿美元降至4.1683亿美元[310] 融资与债务 - 第二季度担保融资成本下降61个基点，担保融资协议增加16亿美元[275] - 2025年上半年证券化债务平均余额减少4.86亿美元，导致利息支出减少100万美元[303] - 公司2025年第二季度平均债务余额为115.016亿美元，经济利息支出为1.302亿美元，平均资金成本为4.50%[318] - 公司总计息债务从2024年底的99亿美元增至2025年6月底的117亿美元，杠杆率从4.0:1升至4.5:1[390] 市场环境 - 30年期抵押贷款利率从6.65%上升至6.77%，与10年期国债收益率利差扩大至254个基点[268] - 标普CoreLogic Case-Shiller全美房价指数截至2025年4月上涨1.9%[269] 风险管理 - 利率上升100个基点时，公司净利息收入预计下降9.34%，资产市值下降4.03%[448] - 利率下降100个基点时，公司净利息收入预计增长8.75%，资产市值增长4.11%[448] - 利率变动超过100个基点时，资产公允价值波动可能显著增加[441] - 可调利率RMBS存在利率上限风险，可能导致净利息收入下降或亏损[442] 现金流与流动性 - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的8400万美元增至2025年6月30日的2.5亿美元，增加1.66亿美元[375] - 2025年上半年经营活动净现金流为4100万美元，较2024年同期的1.26亿美元下降67%[376] - 2025年上半年融资活动净现金流入15亿美元，主要来自17亿美元担保融资协议和7.8亿美元担保债务借款[378] 股东回报 - 2025年第二季度宣布每股普通股分红0.37美元，经济回报率（账面价值变动加股息）为0.5%[290] - 2025年Q2向A/B/C/D系列优先股股东支付股息分别为300万/800万/500万/500万美元[401][402][403][404] 其他财务数据 - 2025年第二季度运营费用环比下降，其中薪酬费用减少142.5万美元，交易费用降低500万美元[285] - 2025年第二季度可分配收益为3211万美元，每股摊薄收益为0.39美元[354] - 2025年第二季度平均权益回报率为5.38%，较2025年第一季度的25.89%显著下降[358]