财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第四季度总营收为32.77亿美元，较2024年同期的36.15亿美元下降9.3%[11] - 2025年全年合并营业收入为150.63亿美元，较2024年的149.78亿美元增长0.6%[21] - 2025年第四季度归属于控股公司的净亏损为13.09亿美元，全年净亏损为13.8亿美元，同比分别下降157.7%和207.8%[7] - 2025年全年净亏损（归属于控股公司）为13.8亿美元，较2024年全年净利润12.8亿美元下降207.8%[11] - 2025年第四季度非GAAP运营收益为5.13亿美元，全年为17.41亿美元，同比分别下降0.4%和13.1%[7] - 2025年全年非GAAP运营收益为17.41亿美元，低于2024年全年的20.04亿美元[11] - 2025年全年合并营业利润（Operating earnings）为17.41亿美元，较2024年的20.04亿美元下降13.1%[21] - 2025年第四季度稀释后每股净亏损为4.47美元，全年每股净亏损为4.83美元，同比分别下降230.9%[7] - 2025年第四季度非GAAP运营每股收益为1.73美元，全年为5.64美元，同比分别增长11.6%和下降4.7%[7] - 2025年全年，公司净亏损（归属于控股公司）为13.80亿美元，而全年非GAAP营业利润为17.41亿美元[67] - 2025年全年非GAAP营业每股收益为5.64美元[67] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年全年佣金及分销相关支付为6.18亿美元，同比增长17.5%；第四季度为1.78亿美元，同比增长24.5%[29] - 2025年全年利息计入保单持有人账户余额为25.60亿美元，同比增长32.6%；第四季度为7.13亿美元，同比增长34.5%[29] 各条业务线表现：退休业务 - 2025年第四季度，退休业务净投资收入为11.61亿美元，同比增长22.9%（2024年同期为9.45亿美元）[20] - 2025年第四季度合并营业收益为5.13亿美元，其中退休业务贡献4.1亿美元，资产管理业务贡献1.6亿美元，财富管理业务贡献6600万美元[20] - 退休业务部门2025年第四季度营业收入达到16.66亿美元，较2024年第四季度增长16.7%[29] - 2025年全年净投资收入为43.12亿美元，同比增长18.1%；其中第四季度为11.61亿美元，同比增长22.9%[29] - 2025年全年运营收益为15.49亿美元，同比下降3.3%；全年税前运营收益为17.56亿美元，同比下降5.5%[29] - 退休金业务（Retirement）2025年营业利润为15.49亿美元，同比下降3.3%[21] - 2025年全年平均资产价值为1638.57亿美元，同比增长12.7%；全年资产回报率为1.07%[29] - 2025年全年净流入资金为59.23亿美元，同比下降16.0%；第四季度净流入为12.60亿美元，同比下降21.9%[29] - 2025年全年首年保费与存款总额为223.61亿美元，其中注册指数挂钩年金产品首年保费与存款为153.66亿美元[30] - 2025年第四季度首年保费与存款总额为59.75亿美元，其中注册指数挂钩年金产品为41.90亿美元[30] - 截至2025年12月31日，总保证最低身故利益风险净额为29.57亿美元[30] - 退休业务总资产价值从2024年底的1522.13亿美元增长至2025年底的1761.66亿美元，全年增加239.53亿美元[31] - 退休业务总账户价值（扣除嵌入式衍生品）从2024年底的1341.98亿美元增至2025年底的1533.32亿美元，增长14.3%[31] - 退休业务一般账户净流入全年为94.08亿美元，而独立账户全年净流出为34.85亿美元[31] - 退休业务一般账户嵌入式衍生品价值从2024年底的170亿美元增至2025年底的215.53亿美元[31] - 2025年，退休业务板块的递延保单获取成本（DPAC）从47.80亿美元增长至51.62亿美元[56] 各条业务线表现：资产管理业务 - 2025年第四季度，资产管理业务营业收益为1.6亿美元，与去年同期（1.61亿美元）基本持平[20] - 资产管理业务2025年全年营业收入为45.51亿美元，较2024年增长1.6%[33] - 资产管理业务2025年全年营业利润为5.71亿美元，较2024年的4.79亿美元增长19.2%[33] - 资产管理业务（Asset Management）2025年营业利润为5.71亿美元，同比增长19.2%[21] - 资产管理业务调整后营业利润率从2024年的32.3%提升至2025年的33.7%[33] - 资产管理业务2025年全年净流出113亿美元，而2024年为净流出22亿美元[33] - 资产管理业务总管理资产规模从2024年底的7922亿美元增至2025年底的8669亿美元，增长9.4%[33] - 公司对AB的平均经济权益从2024年的61.3%提升至2025年的66.9%[33] - 公司2025年第四季度AB调整后净收入为9.58亿美元，较2024年同期的9.73亿美元下降1.5%[35] - 公司2025年全年AB调整后净收入为35.25亿美元，与2024年全年的35.28亿美元基本持平，微降0.1%[35] - 公司2025年全年AB调整后营业利润为11.88亿美元，较2024年全年的11.40亿美元增长4.2%[35] - 公司2025年全年营业利润（扣除少数股东权益前）为9.57亿美元，较2024年全年的9.06亿美元增长5.6%[35] - 公司2025年第四季度末管理资产规模（AUM）为8669亿美元，较2024年同期末的7922亿美元增长9.4%[37] - 公司2025年第四季度长期产品净流出47亿美元，全年累计净流出情况需结合各季度数据计算[37] - 公司2025年第四季度市场升值贡献了115亿美元的管理资产增长[37] - 按渠道划分，2025年末机构客户管理资产为3542亿美元，零售客户为3564亿美元，私人财富客户为1563亿美元[37] - 按投资服务划分，2025年末主动管理股票资产为2780亿美元，主动管理固定收益资产为3039亿美元，另类/多资产解决方案资产为1970亿美元[37] - 公司2025年第四季度调整后营业利润率为34.5%，全年为33.7%[35] - 2025年第四季度资产管理总净流出为47亿美元，全年总净流出为113亿美元[39] - 按分销渠道看，2025年机构渠道净流出46亿美元，零售渠道净流出91亿美元，私人财富渠道净流入24亿美元[39] - 按投资服务看，2025年主动股票净流出225亿美元，被动股票净流出15亿美元，应税固定收益净流出91亿美元，免税固定收益净流入116亿美元，另类/多资产解决方案净流入114亿美元[39] - 2025年第四季度，美国机构净流出21亿美元，而全球及非美国机构净流入3亿美元[39] - 2025年第四季度，美国零售净流出16亿美元，全球及非美国零售净流出19亿美元[39] - 2025年第四季度，美国私人财富净流入5亿美元，全球及非美国私人财富净流入3亿美元[39] - 2025年第四季度，主动管理总净流出38亿美元，被动管理总净流出9亿美元[39] - 2025年全年，主动与被动管理总净流出为113亿美元[39] - 2025年第四季度，另类/多资产解决方案的主动管理净流入19亿美元[39] - 2025年全年，免税固定收益（美国）净流入达116亿美元，是表现最强劲的类别之一[39] 各条业务线表现：财富管理业务 - 财富管理业务（Wealth Management）2025年营业利润为2.20亿美元，同比增长20.9%[21] - 财富管理业务总管理资产（Total AUA）在2025年12月31日达到1220.14亿美元，较2024年底的1016.95亿美元增长20.0%[42] - 财富管理业务2025全年营业收入为19.78亿美元，同比增长10.4%；其中投资管理、服务费及其他收入为19.66亿美元，同比增长10.8%[42] - 财富管理业务2025全年运营利润为2.20亿美元，同比增长20.9%；税前运营利润为2.96亿美元，同比增长22.3%[42] - 财富管理业务2025年顾问净新增资产（Advisory net new assets）为83.66亿美元，同比增长75.5%[42] - 财富管理业务税前运营利润率（Pre-tax operating margin）从2024年的13.5%提升至2025年的15.0%[42] - 财富管理业务顾问人均过去12个月收入（Revenue per advisor TTM）从2024年的40.6万美元增长至2025年的44.0万美元[43] 各条业务线表现：企业与其它业务 - 2025年第四季度，公司及和其他部门营业亏损为1.23亿美元，较去年同期亏损7800万美元有所扩大[20] - 公司及其他（Corporate and Other）2025年营业亏损为5.99亿美元，较2024年亏损扩大131.3%[21] - 企业与其它业务（Corporate and Other）2025全年运营亏损为5.99亿美元，较2024年的2.59亿美元亏损显著扩大[44] - 企业与其它业务2025全年营业收入为32.80亿美元，同比下降20.4%[44] - 企业与其它业务的净投资收入（Net investment income）2025年为7.88亿美元，同比下降25.7%[44] - 企业与其它业务2025年来自另类投资的收入（Alternative investment income）为1.11亿美元，同比增长58.6%[44] - 个人人寿保险总保费和存款从2024年的26.97亿美元下降至2025年的20.25亿美元，降幅约24.9%[45] - 个人人寿保险有效保额从2024年底的3541亿美元大幅降至2025年底的1166亿美元，降幅约67.1%[45] - 传统年金账户净流出在2025年达到27.29亿美元，与2024年的28.24亿美元相比略有改善[45] - 员工福利总保费和存款从2024年的4.40亿美元增长至2025年的4.76亿美元，增幅约8.2%[45] 投资表现与资产 - 2025年第四季度净投资收入为12.88亿美元，同比增长7.7%[11] - 2025年第四季度投资净亏损为8400万美元，同比大幅恶化162.5%[11] - 2025年第四季度合并营业收入为37.41亿美元，其中净投资收入贡献13.11亿美元，投资管理及服务费贡献17.79亿美元[20] - 2025年第四季度，公司整体净投资收入为13.11亿美元，同比增长6.8%（2024年同期为12.28亿美元）[20] - 2025年全年净投资收入为52.83亿美元，较2024年的48.50亿美元增长8.9%[21] - 总投资资产从2024年底的1164.41亿美元增长至2025年底的1210.04亿美元，增幅约3.9%[48] - 现金及现金等价物从2024年底的69.64亿美元大幅增至2025年底的124.62亿美元，增幅约78.9%[48] - 2025年净投资收入为52.73亿美元，收益率为4.35%，略低于2024年的49.50亿美元和4.46%的收益率[51] - 固定收益证券投资收入从2024年的34.47亿美元（收益率4.39%）增至2025年的36.93亿美元（收益率4.41%）[51] - 抵押贷款投资收入从2024年的9.73亿美元（收益率5.14%）增至2025年的10.61亿美元（收益率4.96%）[51] - 一般账户可供出售固定收益证券中，投资级（Aaa至Baa）占比从2024年的98.0%微升至2025年的98.2%[48] - 截至2025年12月31日，总投资资产为1210.04亿美元，现金及现金等价物为124.62亿美元[16] 资产与负债及资本结构 - 截至2025年底，控股公司普通股股东权益（剔除AOCI）为51.38亿美元，较2024年底的87.7亿美元下降41.4%[7] - 截至2025年底，剔除AOCI后的债务与资本比率为38.3%，较2024年底的27.2%上升[7] - 截至2025年底，基于AB市场价值调整后的每股账面价值（剔除AOCI）为33.84美元，较2024年底的40.19美元下降15.8%[7] - 截至2025年12月31日，总资产为3183.12亿美元，总负债为3165.24亿美元，控股公司股东权益为负7400万美元[16] - 截至2025年12月31日，保单持有人账户余额为1334.33亿美元[16] - 截至2025年12月31日，公司总债务为38.6亿美元，其中长期债务为38.35亿美元，短期债务为2500万美元[18] - 公司总股本从2024年底的34.23亿美元持续下降至2025年底的14.66亿美元，其中归属控股公司的权益在2025年底为负7400万美元[18] - 剔除累计其他综合收益后，债务与资本比率从2024年底的27.2%持续上升至2025年底的38.3%[18] - 2025年底，剔除累计其他综合收益（AOCI）后的每股账面价值为18.14美元，较2024年底的28.30美元下降35.9%[67] - 截至2025年第二、三、四季度末，归属于控股公司普通股股东的权益（剔除AOCI后）分别为73.53亿美元、52.71亿美元和51.38亿美元[74] 股东回报与股本变动 - 2025年全年向普通股股东返还资本总额为17.64亿美元，包括3.14亿美元股息和14.5亿美元股票回购[7] - 2025年期末普通股流通股为2.833亿股，较2024年底的3.099亿股减少8.6%[7] - 2025年第四季度，公司基本普通股流通股数从期初的2.892亿股减少至2.833亿股，主要由于回购330万股及注销260万股[18] 管理层讨论和指引：重大一次性项目与调整 - 2025年第三季度因与RGA的再保险交易，资产转移导致投资（收益）损失调整中包含11亿美元[12] - 2025年第一季度因部分传统可变年金保单的更新，公司记录了4.99亿美元的税前净亏损[11] - 2025年第三季度，因与RGA的再保险交易相关资产转移，确认了11亿美元的投资损失[67][69] - 2025年第一季度，因部分传统可变年金保单的让渡，公司记录了4.99亿美元的税前净亏损[67][68] - 2025年第四季度，可变年金产品特性相关调整使利润增加了9.78亿美元[67] - 非VA衍生品在2025年第一季度造成1.65亿美元（每股0.53美元）损失，第二季度实现1.98亿美元（每股0.65美元）收益，第三季度实现2.30亿美元（每股0.78美元）收益，第四季度及全年分别实现0.41亿美元（每股0.14美元）和3.04亿美元（每股1.02美元）收益[70] - 2025年第二、三季度及全年，与AB第三方服务提供商计费争议相关的费用分别为0.14亿美元（每股0.05美元）、-0.08亿美元（每股-0.03美元）和0.06亿美元（每股0.02美元）[70] - 2024年全年，与COI诉讼相关的特定法律总费用为1.06亿美元（每股0.33美元）[70] - 2024年全年，包含AB出售Bernstein Research Service归属于控股公司的0.82亿美元收益，对每股收益影响为0.25美元[71] - 2024年全年，包含与AB 2022年收购CarVal相关的或有支付负债公允价值重估确认的0.78亿美元收益，对每股收益影响为0.24美元[72] - 公司使用21%的联邦所得税率将净收入调整为非GAAP营业利润[62] 管理层讨论和指引：运营指标与趋势 - 2025年全年非GAAP运营净资产收益率（TTM）为25.6%，高于2024年的22.4%[7] - 2025年末公司总管理资产（Total AUM）达9986亿美元，较2024年末的9188亿美元增长8.7%[22] - 2025年末第三方资产管理规模（AB third party AUM）为7286亿美元，较2024年末的6607亿美元增长10.3%[22] - 2025年末总管理资产及管理资产（Total AUM/A）达11206亿美元，较2024年末的10205亿美元增长9.8%[22] - 递延保单获取成本（DPAC）总额从2024年底的70.31亿美元增长至2025年底的75.23亿美元，年度