财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度GAAP管理费为9.911亿美元，全年为36.805亿美元[11] - 全年归属于Ares Management Corporation的GAAP净收入为5.274亿美元[11] - 全年费用相关收益为17.753亿美元[11] - 全年实现收入为18.483亿美元[11] - 全年税后实现收入为每股4.76美元[11] - 第四季度管理费同比增长27%至9.937亿美元，全年同比增长25%至36.829亿美元[13] - 全年费用相关收益同比增长30%，费用相关收益率达41.7%[13] - Q4-25税后实现收入为5.291亿美元，同比增长21.7%；全年税后实现收入为17.042亿美元，同比增长26.5%[73] - Q4-25 A类及无投票权普通股税后实现收入每股为1.45美元，同比增长17.9%；全年为4.76美元，同比增长19.9%[73] - 2025年第四季度实现收入（Realized Income）5.89亿美元，同比增长23.7%[102] - 2025年全年实现收入（Realized Income）18.48亿美元，较2024年的14.67亿美元增长26.0%[102] - 2025年第四季度费用相关收益（Fee Related Earnings）为5.28亿美元，同比增长33.2%[102] - 2025年全年费用相关收益（Fee Related Earnings）为17.75亿美元，较2024年的13.62亿美元增长30.4%[102] - 2025年第四季度业绩收入-已实现（Performance income-realized）为3.21亿美元[102] - 2025年全年业绩收入-已实现（Performance income-realized）为5.26亿美元[102] - 公司第四季度费用相关绩效收入同比增长50%，全年同比增长92%[67] - 公司第四季度费用相关收益同比增长10%，全年同比增长65%[67] - 公司第四季度已实现收入同比增长23%，全年同比增长10%[67] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 全年未合并管理费及其他费用为39.556亿美元[11] - 2025年第四季度权益薪酬费用（Equity compensation expense）为1.23亿美元[102] - 2025年第四季度或有对价价值变动（Change in value of contingent consideration）带来2.56亿美元收益[102][104] - 2025年全年或有对价价值变动（Change in value of contingent consideration）带来3.01亿美元收益[102][104] - 2025年第四季度已实现净投资损失（Total realized net investment loss）为4087万美元[102][104] - 2025财年管理费包含来自ASIS III的追补费用2590万美元，而2024财年同期为190万美元[67] 资产管理规模（AUM）与结构 - 截至年末管理总资产为6225亿美元，其中付费管理资产为3849亿美元[11] - 截至2025年12月31日，总资产管理规模（AUM）为6225亿美元，同比增长29%[16] - 截至2025年12月31日，收费资产管理规模（FPAUM）为3849亿美元，同比增长32%[16] - 截至2025年12的31日，永久性资本规模为2000亿美元，同比增长50%[20] - 资产管理规模（AUM）的85%来自永久性资本或长期基金，管理费的93%来自这两类资产[28] - 截至2025年12月31日，可用资本为1560亿美元，同比增长17%[29] - 截至2025年12月31日，尚未产生费用的资产管理规模（AUM Not Yet Paying Fees）为1010亿美元，同比增长6%[29] - 尚未产生费用的1010亿美元AUM中，有788亿美元可用于未来配置，预计可带来约7.304亿美元的潜在增量年管理费[33][35] - 截至2025年12月31日，具备绩效费资格的资产管理规模（Incentive Eligible AUM）为3299亿美元，同比增长18%[36] - 2025年第四季度，产生绩效费的资产管理规模（Incentive Generating AUM）为1601亿美元[38] - 激励产生资产管理规模为1601亿美元，同比增长28%[40] - 已投资的激励合格资产管理规模中，70%为激励产生资产管理规模[40] - Q4-25期末资产管理规模（AUM）为6225.05亿美元，环比增长4.5%，同比增长28.5%[83] - 截至2025年第四季度末，总收费管理资产（FPAUM）为3849.49亿美元，环比增长17.327亿美元，同比增长92.396亿美元[85] - 截至2025年12月31日，公司总资产管理规模（AUM）为6225亿美元，总收费管理资产（FPAUM）为3849亿美元[86] - 截至2025年12月31日，公司资产负债表投资组合（未合并口径）价值为28.248亿美元，同比增长50.1%[76][82] - 截至2025年12月31日，净应计绩效收入为10.214亿美元，同比增长6.6%[76][77] - 截至2025年12月31日，可用流动性为9.489亿美元[76] 各业务线表现：信贷集团 - Credit Group第四季度总资本配置为329亿美元，同比增长28%；2025财年为1112亿美元，同比增长27%[51] - Credit Group第四季度管理及其他费用为6.90275亿美元，同比增长18%；2025财年为25.82207亿美元，同比增长16%[51] - 信贷集团2025年全年管理费为25.29亿美元，同比增长16.1%[69][70] - 信贷策略AUM为4068.66亿美元，同比增长17%[83] - 2025年第四季度，信贷策略FPAUM为2498.16亿美元，环比增长9.648亿美元，同比增长40.671亿美元，较2024年第四季度增长19%[85] - 信贷策略是最大业务板块，AUM为4069亿美元，FPAUM为2498亿美元，其中美国直接贷款AUM达1896亿美元，占信贷AUM的47%[86] - 信贷集团拥有约635名投资和投资者关系专业人士，约305只活跃基金，约2,000家投资组合公司和约1,900项另类信贷投资[107] - 信贷集团SSFIV基金总价值达2310百万美元，已实现价值1325百万美元，未实现价值985百万美元，总回报倍数1.7倍，净内部收益率8.0%[89] - 信贷集团ASOFI基金总价值达5004百万美元，已实现价值6099百万美元，未实现价值1395百万美元，总回报倍数1.8倍，净内部收益率14.3%[89] - 信贷集团ACE V杠杆基金总价值达7494百万美元，已实现价值2364百万美元，未实现价值5130百万美元，总回报倍数1.5倍，净内部收益率10.3%[89] 各业务线表现：实物资产集团 - Real Assets Group第四季度总资本配置为100亿美元，同比增长223%；2025财年为236亿美元，同比增长141%[56] - Real Assets Group第四季度管理及其他费用为2.49933亿美元，同比增长125%；2025财年为8.59459亿美元，同比增长100%[56] - 实物资产策略AUM为1390.88亿美元，同比增长85%[83] - 2025年第四季度，实物资产策略FPAUM为840.65亿美元，环比增长35.62亿美元，同比增长399.77亿美元，较2024年第四季度大幅增长91%[85] - 实物资产策略AUM为1391亿美元，FPAUM为841亿美元，其中房地产AUM为1138亿美元，占该策略AUM的82%[86] - 截至2025年12月31日，实物资产集团拥有约915名投资和投资者关系专业人士，约1300处物业，约90项基础设施资产和约110只活跃基金[112] - 实物资产集团多元化非交易型REIT资产管理规模为7417百万美元，年初至今净回报率为11.6%，自成立以来净回报率为6.5%[91] - 实物资产集团美国开放式工业房地产基金资产管理规模为5983百万美元，年初至今净回报率为6.5%，自成立以来净回报率为13.3%[91] - 实物资产集团IDE Me基础设施基金总价值达5440百万美元，总回报倍数1.3倍，净内部收益率10.0%[91] 各业务线表现：私募股权集团 - Private Equity Group第四季度总资本配置为5亿美元，同比变化不显著；2025财年为14亿美元，同比增长250%[62] - 私募股权策略AUM为252.88亿美元，同比增长5%[83] - 私募股权集团截至2025年12月31日拥有约90名投资和投资者关系专业人士、约110家投资组合公司和约60只活跃基金[120] - 私募股权集团ACOF IV基金总价值达10087百万美元，总回报倍数2.3倍，净内部收益率13.6%[93] - 私募股权集团ACOF VI基金总价值达10641百万美元，总回报倍数1.7倍，净内部收益率16.0%[93] - 私募股权集团AEOF基金总价值为632百万美元，总回报倍数0.6倍，净内部收益率为-10.5%[93] - 包含过桥融资后，ACOF IV的净内部收益率为13.6%，ACOF V为4.5%，ACOF VI为15.5%，AEOF为-10.5%[118] - 包含过桥融资后，ACOF IV的净投资回报倍数（MoIC）为1.8倍，ACOF V为1.2倍，ACOF VI为1.4倍，AEOF为0.6倍[120] 各业务线表现：二级市场集团 - Secondaries Group第四季度总资本配置为17亿美元，同比下降11%；2025财年为59亿美元，同比增长16%[66] - Secondaries Group2025财年费用相关绩效收入为5528.8万美元，同比增长92%[66] - 二级市场策略AUM为421.56亿美元，同比增长45%[83] - 二级市场集团截至2025年12月31日拥有约110名专业人士、约1000项底层有限合伙权益和约90只活跃基金[120] - 二级市场集团APMF基金资产管理规模为5008百万美元，年初至今净回报率为13.4%，自成立以来净回报率为14.2%[95] - 公司第四季度总资本配置为17亿美元，全年为60亿美元，主要由私人股权和房地产二级市场交易驱动[67] 资本募集与配置 - 全年募集总资本为1132亿美元，资本部署为1458亿美元[11] - 2025年全年总新增资本承诺额为1132亿美元[15] - 公司2025财年总资本配置为1458亿美元，同比增长37%[44] - Q4-25期间净新增资本承诺（股权/债权）总计为358.49亿美元[83] - 全年通过收购增加AUM 461.37亿美元，主要来自对GCP International的收购[83] 基金与投资表现 - APMF3基金自成立以来净回报率为14.2%，第四季度净回报率为1.8%[67] - 私人股权二级市场基金自成立以来净回报率为2.7%，第四季度净回报率为-0.1%[67] - 房地产二级市场基金自成立以来净回报率为7.2%，第四季度净回报率为1.3%[67] - 开放式核心另类信贷基金2025年第四季度总回报率为3.0%，净回报率为2.2%；年初至今总回报率为12.7%，净回报率为9.3%[87] - 私募股权二级市场基金ASOF II自成立以来净内部收益率（IRR）为13.1%，总价值倍数（MoIC）净值为1.3倍[88] - 欧洲直接贷款基金ACE VI杠杆型自成立以来净内部收益率（IRR）为13.2%，总价值倍数（MoIC）净值为1.1倍[88] - 美国直接贷款基金SDL III杠杆型自成立以来净内部收益率（IRR）为17.3%，总价值倍数（MoIC）净值为1.1倍[88] - 另类信贷策略（Pathfinder I & II）第四季度净回报率为1.7%，全年净回报率为9.8%[107] - 机会型信贷策略（ASOF I & II）第四季度净回报率为1.5%，全年净回报率为8.5%[107] - 美国高级直接贷款策略（SDL I, II, III杠杆联接基金）第四季度净回报率为2.5%，全年净回报率为9.3%[107] - 美国次级直接贷款策略（PCS I & II）第四季度净回报率为1.6%，全年净回报率为10.6%[107] - 欧洲直接贷款策略（ACE IV, V, VI杠杆欧元计价联接基金）第四季度净回报率为1.4%，全年净回报率为5.9%[107] - 亚太信贷策略（SSG V & VI）第四季度净回报率为4.0%，全年净回报率为17.2%[107] - 企业私募股权策略（由ACOF V和ACOF VI组成）的净基金层面回报率：2025年第四季度为-0.6%，2025财年为2.6%[120] - 私募股权二级策略（由LEP XVI和LEP XVII组成）的净回报率：2025年第四季度为-0.4%，2025财年为1.1%[120] - 房地产二级策略（由LREF VIII和LREF IX组成）的净回报率：2025年第四季度为0.7%，2025财年为4.9%[120] - 美洲房地产股权策略（由DEV II等组成）第四季度净回报率为0.9%，2025财年净回报率为7.1%[112] 管理层讨论和指引 - 公司第四季度管理费及其他费用同比增长77%，全年同比增长43%，主要受ASIS III基金资本承诺推动[67] 其他重要内容：行业敞口与风险 - 对软件行业的总投资敞口占公司总资产管理规模的6%，占私人信贷资产管理规模的不到9%[122] 其他重要内容：关键术语与指标定义 - 资产管理规模（AUM）中尚未支付费用的部分（影子AUM），是指目前未支付管理费但在资金部署后有资格赚取管理费的资产管理规模[124] - 可用资本（亦称“干火药”）由未提取的承诺资本和信贷额度下未提取的金额组成，可能包括可被取消的资产管理规模[124] - 有效管理费率等于年化管理费除以该期间平均付费资产管理规模，不包括追赶费的影响[124] - 费用相关绩效收入指来自永续资本工具的绩效收入，其衡量和支付基于已实现收益，且不依赖于底层投资[126] - 总资本配置指公司在给定时期内通过基金配置的资本总额，包括募集基金和新资本的投资，但不包括再投资资本[126] - 激励合格资产管理规模指可产生附带权益和激励费用的基金及实体的AUM，通常代表基金的净资产价值加上未提取债务[126] - 激励产生资产管理规模指当前已产生已实现或未实现附带权益和激励费用的基金及实体的AUM[126] - 管理费包括第一部分费用，即基于某些公开交易或永续财富工具净投资收益的季度费用[126] - 净资本流入指期间的新增承诺净额，包括股权和债务承诺，减去开放式基金等的赎回额[126] - 永续资本指公开交易、永续财富工具、混合基金和管理账户的AUM，其期限不定且无向投资者返还资本的义务[127] - 已实现收入是一个非GAAP运营指标，用于基于运营业绩和业务持续性评估业绩，剔除了未实现损益的波动[127] - 税后已实现收入是已实现收入减去当期所得税准备金，该准备金反映了当期应付税款[127] - 安置费调整代表了与费用确认时间相关的递延费用或摊销的净部分，旨在与管理费赚取期间匹配[127]