财务数据与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司总债务净额为25亿美元[101] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷协议项下未偿还借款为7.95亿美元，未使用额度为9.542亿美元[102] - 截至2026年2月12日，公司循环信贷协议项下未偿还借款增至13亿美元[102] - 截至2025年12月31日，公司2029年高级票据未偿还本金为10亿美元，利率7.125%；2033年高级票据未偿还本金为7.5亿美元，利率6.250%[103] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷协议下的杠杆率为4.00倍，协议要求不超过5.50倍[104] - 公司循环信贷协议总承诺额度最高为17.5亿美元，并可额外增加最多3亿美元[102] - 基于2025年12月31日的可变利率债务，利率每上升1%，公司年利息支出将增加约800万美元[107] 机队规模与构成 - 截至2025年12月31日，公司压缩设备总马力为390万马力[21] - J-W Power收购为公司机队增加了约100万总马力，其中约80万为活跃马力[33][41] - 截至2025年12月31日，公司机队中大型马力（≥400马力/台）设备占总马力比例为87.6%[38][40] - 截至2025年12月31日，公司机队平均使用年限约为13年[25][38] - 2025年、2024年、2023年，公司分别报废了28台、2台和42台压缩和处理设备，对应总马力约为19,005、1,260和37,700，并分别记录了780万美元、30万美元和1230万美元的资产减值[134] 客户集中度与合同条款 - 截至2025年12月31日，公司前十大客户收入占比分别为：2025年46%，2024年41%，2023年39%[47] - 截至2025年12月31日，公司前十大客户收入占比分别为：2025年约46%，2024年约41%，2023年约39%[96] - 截至2025年12月31日，公司拥有约260家能源行业客户[47] - 截至2025年12月31日，公司约19%的压缩服务收入来自按月续签合同的客户[100] - 公司合同初始期限通常为6个月至5年，并包含年度通胀调整条款[27] - 公司服务合同通常包含95%至98%的设备可用性保证[45] 收购与整合 - 2026年1月12日，公司完成J-W Power收购，总对价约8.6亿美元，其中现金部分约4.3亿美元[32] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为885名全职员工，并通过J-W Power Acquisition新增594名员工[77] - 与Energy Transfer共享服务的整合过程复杂且耗时，可能对公司的系统和运营造成重大干扰[140][141] 现金分派与可用现金 - 公司当前季度现金分派率为每普通单位0.525美元，年度为每普通单位2.10美元[90] - 基于2026年2月12日流通的普通单位数量，维持当前分派水平所需的季度可用现金为7610万美元，年度为3.044亿美元[90] 环境法规与合规风险 - 环保法规（如《清洁空气法》）的遵守可能导致重大成本和资本支出，并可能因许可延迟或拒绝而影响运营和收入[53][54][55] - 美国环保署（EPA）2015年最终确定了地面臭氧的8小时浓度标准为70 ppb（十亿分之七十）[58] - 美国环保署（EPA）2023年12月发布了新规，旨在进一步减少石油和天然气行业新源和现有源的甲烷和VOC排放[59] - 德克萨斯州环境质量委员会（TCEQ）对巴奈特页岩区15个县的新建和某些现有油气生产与集输点实施了更严格的空气许可要求，新排放标准在2015年至2030年间分阶段适用[61] - 《2022年通胀削减法案》对年排放超过25,000公吨二氧化碳当量气体并超过特定阈值的油气设施征收甲烷排放费，但《2025年一揽子法案》将该费用征收延迟至2034日历年度[63] - 美国环保署（EPA）要求年排放25,000公吨或以上二氧化碳当量的天然气传输压缩设施等大型排放源报告温室气体排放[64] - 公司受严格的环境法规约束，违规可能导致行政、民事和刑事处罚，以及运营延迟或禁止[147] - 2015年EPA将地面臭氧国家环境空气质量标准收紧至70 ppb（十亿分之七十），各州实施该标准可能导致客户许可要求更严、成本增加[152][153] - 2012年EPA针对油气生产和加工制定了新的空气排放控制规则，2016年通过Subpart OOOOa扩大了甲烷和VOC排放控制要求，2023年12月EPA进一步发布了新规[154] - 2022年《通胀削减法案》对年排放超过25,000公吨二氧化碳当量气体且超过特定阈值的油气设施征收甲烷排放费，但《One Big Beautiful Bill Act》将其延迟至2034年实施[156] - 气候相关立法、监管或诉讼可能导致公司合规成本增加、运营受限或服务需求下降，对业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响[156][158] 运营与市场风险 - 公司面临来自众多规模较小但更灵活的竞争对手的激烈竞争，可能影响其市场份额和可分配现金流[50] - 公司面临关键客户流失、市场竞争加剧及客户业务垂直整合导致服务需求下降的风险[86] - 公司服务有相当部分以月度为基础提供，大量客户停止服务可能对业务和可用现金产生重大不利影响[86] - 公司依赖有限供应商，面临产品短缺和价格上涨风险，可能对运营业绩产生负面影响[86] - 公司面临客户垂直整合风险，可能通过自购压缩设备或采用替代技术来减少对其服务的需求[98] - 关键供应商新卡特彼勒发动机和阿里尔压缩机机架的交货期已延长至超过一年，某些发动机类别的交货期甚至超过两年[49] - 公司运营未受到季节性的重大影响，预计未来季节性波动也不会产生重大影响[51] 气候变化与ESG风险 - 气候变化可能增加极端天气事件的频率和严重性，导致人身伤害、财产和环境损害，可能中断公司或客户的运营并影响现金流[159] - 对ESG（环境、社会和治理）事务的关注可能导致公司成本增加、化石燃料需求减少、调查和诉讼风险上升，并对资产价值和资本获取产生负面影响[163][164] 水力压裂与地震活动风险 - 客户的大部分非常规天然气生产需进行水力压裂，面临《安全饮用水法》修订及州级法规可能带来的运营成本增加和延迟风险[73] - 水力压裂监管加强可能导致客户天然气产量减少或延迟，进而对公司收入产生不利影响[166] - 注水井和压裂作业可能诱发地震活动，相关监管加强和诉讼可能间接影响公司业务、财务状况和运营业绩[167] 法律、税务与保险风险 - 公司面临各种索赔、税务审计、诉讼和仲裁，若败诉可能导致重大现金支付或费用，对财务状况或运营业绩产生重大不利影响[145][146] - 公司保险覆盖存在免赔额和限制，特别是环境污染相关损失的保险覆盖有重大限制[52] - 公司运营中产生的材料可能被列为危险物质，但客户合同通常规定需就环境释放造成的损害对公司进行赔偿[75] - 公司未收到根据《综合环境反应、赔偿和责任法》需承担任何场地清理费用的通知[74] - 公司压缩业务不产生排入美国水域的工艺废水，且多数标准合同中由客户负责获取《清洁水法》相关许可[72] 公司治理与所有权结构 - 截至2026年2月12日，Energy Transfer持有公司普通合伙人100%权益及32%的有限合伙人权益[35] - 截至2026年2月12日，Energy Transfer实益持有46,056,228个普通单位，Westerman, Ltd.持有18,175,323个普通单位[184] - 截至2025年12月31日，普通合伙人及其关联方（包括Energy Transfer）合计持有约36%的已发行普通单位[185] - Energy Transfer持有公司约32%的已发行普通单位，使其难以被移除[170] - 移除普通合伙人需要至少66 2/3%的已发行普通单位投票通过[170] - 持有20%或以上某类已发行单位的持有人（特定关联方除外）无权就该类事项投票[178] - 若普通合伙人及其关联方持有超过80%的已发行普通单位，其有权以不低于市价收购剩余全部单位[185] - 纽约证券交易所不要求公司（上市合伙企业）遵守其部分公司治理要求，例如多数独立董事或设立薪酬委员会[193] 融资与契约限制 - 信贷协议和契约包含限制性条款，可能影响公司支付分红、进行收购和把握商业机会的能力[115][121] - 信贷协议要求公司维持特定财务比率，市场恶化可能损害其合规能力[116] - 违反契约可能导致债务加速到期，并可能被禁止向单位持有人分红[117] 单位增发与稀释风险 - 公司可无限制增发包括优先于普通单位的证券，可能增加维持或提高每单位分红水平的风险[114] - 公司可能发行额外有限合伙人权益，稀释现有单位持有人所有权并影响可分配现金[183] 利率与市场风险 - 利率上升可能对普通单位市场价格产生不利影响[182] 应收账款与无形资产 - 截至2025年12月31日，一名客户占公司贸易应收账款净额的12%[130] - 截至2025年12月31日，公司可辨认无形资产净值为1.869亿美元[132] 关税风险 - 2025年3月12日，美国政府对钢铁进口征收25%的关税，并于2025年6月4日提高至50%[135] - 2025年4月2日，美国政府对几乎所有外国国家的产品进口征收10%的关税，并对某些其他国家征收更高的个别关税[135] 税务处理与单位持有人税务风险 - 公司作为合伙企业，若被IRS视为公司征税，可用于分配的现金将大幅减少[195][198] - 公司需缴纳德州利润税，若其他州征收类似税项，可用于分配的现金将大幅减少[199] - 公司2019和2020财年美国联邦所得税申报表正接受IRS审查，可能导致现金分配减少[207] - 公司未就合伙企业税务处理向IRS申请裁定，若IRS持不同立场并胜诉，将影响公司现金分配并可能对普通单位市场产生重大不利影响[205][206] - 单位持有人需就其应税收入份额缴纳联邦所得税，即使未收到现金分配[202] - 单位持有人出售普通单位时，所获金额中相当大部分（无论是否代表收益）可能因折旧回收等项目被作为普通收入征税[209] - 公司业务利息扣除额受限于业务利息收入与“调整后应税收入”30%之和，该规则在过去及未来可能限制单位持有人的利息费用扣除[210][211] - 免税实体（如IRA）投资公司普通单位，其分配收入几乎全部将作为无关业务应税收入被征税[213] - 非美国单位持有人从分配中获得的收入需按最高有效税率预扣，且超额部分另加征10%预扣税，综合预扣税率等于两者之和[214] - 根据合伙协议，单位持有人在某些情况下可能需为错误分配的款项承担长达三年的还款责任[189] 会计与分配方法 - 公司可将高达3660万美元归类为运营盈余，即使其来自资产出售等非经营性来源[175] - 公司每月基于当月首日的所有权分配联邦所得税的收入、收益、损失和扣除项目，而非基于具体单位转让日期[217] - 若国税局质疑此分配方法，公司可能需改变在单位持有人间的项目分配方式[217] - 公司同样基于分配日所有权分配资本增量的折旧扣除、资产处置的收益或损失以及任何其他非常项目[217] - 国债法规允许类似的月度简化惯例，但未明确授权公司分配方法的所有方面[217] - 单位持有人的普通单位若涉及证券借贷（如借给卖空者），可能被视为已处置该单位[218]