财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年总营收为2.916亿美元，同比下降5.2%[191] - 剔除营销基金收入后营收为2.188亿美元，同比下降4.3%，其中内生性负增长贡献-3.9%，汇率不利变动贡献-0.4%[191] - 归属于RE/MAX Holdings, Inc.的净利润为820万美元，高于上年的710万美元[191] - 调整后EBITDA为9370万美元，同比下降4.1%；调整后EBITDA利润率同比上升30个基点至32.1%[191] - 总营收为29.16亿美元，同比下降5.2%[207] - 扣除营销基金收入后营收为21.8766亿美元，同比下降4.3%，主要受负向有机增长（-3.9%）和不利汇率变动（-0.4%）影响[207] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 总运营费用为24.4558亿美元，同比下降8.6%，占营收比例从86.9%改善至83.9%[208] - 销售、运营及行政费用为14.6702亿美元，同比下降3.6%，其中人员费用下降7.8%至8.6834亿美元[208][210] - 营销基金费用为7.2835亿美元，同比下降7.8%[208] - 折旧与摊销费用为2.5848亿美元，同比下降12.6%[208] - 净其他费用为2.7415亿美元，同比下降19.3%，主要因利息费用下降12.6%至3.17亿美元[217] 业务线表现：RE/MAX特许经营业务 - 公司约93%的总收入来自美国和加拿大市场[26] - 公司房地产部门约91%的收入来自美国和加拿大的特许经营业务[26] - 公司100%的收入来自特许经营模式，不拥有或运营经纪办公室[20] - RE/MAX网络在全球120多个国家和地区拥有超过145,000名经纪人和超过8,500个办事处[28] - RE/MAX网络拥有超过8,500个办公室和超过145,000名代理商[46] - 2024年生产数据调查显示，RE/MAX经纪人平均完成11.9笔交易边，是其他经纪人平均5.3笔的两倍多[28] - 公司继续向特许经营商推荐95%/5%的有利于经纪人的佣金分成模式[34] - 公司大部分收入来自基于加盟代理商或办公室数量的持续性特许经营费、RE/MAX代理商的年费以及基于Motto Mortgage开业办公室数量的持续性特许经营费[83] - 公司全球代理商网络在2025年达到创纪录的148,500名代理商[181] - 全球代理商总数增长1.4%至148,660名，但美国与加拿大合计代理商数下降4.6%至72,977名[191] - 2025年RE/MAX特许经营销售总量为864个，同比增长8.1%，主要由美国及加拿大以外地区增长11.9%驱动[197] - 2026年1月，公司在大多伦多地区实现了史上最大规模代理商转换，超过1200名代理商及17个办公室加入RE/MAX网络[189] 业务线表现：Motto抵押贷款业务 - 抵押贷款部门100%的收入来自美国市场[26] - Motto网络拥有超过150个开业办公室[46] - 2025年，约20%的抵押贷款发起由抵押贷款经纪公司处理[37] - 抵押贷款业务（Motto Mortgage）在高度监管和竞争的行业中运营，作为较新的业务，其失败风险更高[96] - Motto特许经营协议期限通常为7年，2024年是Motto自2016年10月成立以来首个有办公室面临续约的完整年度[116] - Motto Mortgage营业网点数下降24.0%至171个，部分原因是公司在2025年第四季度战略终止了约80个表现不佳或接受财务援助的特许经营商[191][197] 各地区表现 - 2025年美国和加拿大住宅市场规模分别约为2.0万亿美元和0.3万亿美元[26] - 2025年，91%的美国房屋卖家和88%的美国房屋买家由房地产经纪人代表[27] - 美国代理商数量连续三个季度保持稳定，加拿大市场活动相对平稳[181] 管理层讨论和指引：业务模式与关键绩效指标 - 2025年，公司经常性收入流（不包括营销基金）占总收入的65.5%[49] - 2025年，经纪人费用（不包括营销基金）占总收入的24.5%[49] - RE/MAX代理商数量是一个关键绩效指标，信息不完整或报告不及时会影响公司评估和预测关键业务驱动因素及财务业绩的能力[85] - 公司大部分收入基于关联代理商、办公室或已开业的Motto办公室数量产生的经常性费用，而非直接与住宅房地产交易量挂钩[120] - 住宅房地产和抵押贷款市场下滑已对公司财务状况和经营业绩产生负面影响，且影响可能持续[120] 管理层讨论和指引：新业务模型与定价策略 - 公司在美国和加拿大的“公司自有区域”为RE/MAX特许经营商推出了三种新的可选经济模式：Aspire、Ascend和Appreciate[34] - 公司于2025年推出了可选的经济模型Aspire，参与代理商支付其总佣金收入的5%，年度上限为5,000美元，每笔交易费25美元，以及标准年费410美元[183] - Aspire计划目前已有约2,000名代理商参与[183] - 新推出的Ascend项目为代理商提供约45%的固定费用减免，年度经纪人费用上限为3000美元/人，每笔交易费25美元，年费410美元/人[185] - 针对70岁及以上、经验超10年的合格代理商，Appreciate项目将月费改为100美元/笔的交易费、5%的经纪人费用以及99美元的年费[187] - 2026年初推出新的Motto特许经营财务模型，月费改为2,500美元固定费加每笔已结清贷款25个基点的可变费用[53] - wemlo房贷处理收入：通过Motto特许经营结清的每笔贷款收费约825美元，通过外部客户结清的大部分贷款收费995美元[54] 管理层讨论和指引：单位经济效益 - 2025年，美国和加拿大公司自有区域每代理商平均收入（不包括营销基金）约为2,565美元[51] - 2025年，美国和加拿大独立区域每代理商平均收入（不包括营销基金）约为765美元[51] - 2025年，美国和加拿大以外全球区域每代理商平均收入（不包括营销基金）约为225美元[51] - 2024年，公司自有区域每代理商平均收入为2,570美元，独立区域为770美元，全球区域为220美元[51] - 2023年，公司自有区域每代理商平均收入为2,550美元，独立区域为800美元，全球区域为205美元[51] - 截至2025年12月31日，约91%的Motto特许经营办公室被收取全额固定月费4,650美元[52] - 2025年Motto单办公室平均月费收入约为3,900美元，2024年及2023年均为3,800美元[52] 其他重要内容：风险因素（运营与财务） - 加盟商自行报告代理商数量和佣金，公司验证工具有限，若大量加盟商少报或误报，可能对公司财务业绩和运营结果产生重大不利影响[85] - 若加盟商无法或不愿支付费用，公司收入可能下降，且公司可能因欠款等原因终止加盟协议，从而对业务和运营结果产生重大不利影响[84] - 独立区域所有者若未能成功在其区域内发展或扩张，可能影响公司的收入和盈利增长机会[88] - 品牌价值可能因孤立事件（如加盟商或其代理的不当行为）受到严重损害，导致消费者信心下降，进而减少代理商、贷款专员和加盟办公室数量，最终降低收入[87] - 诉讼可能导致巨额成本，分散管理资源，并造成负面宣传，无论指控是否有效或公司是否有责，都可能对公司及品牌产生重大不利影响[94] - 作为特许经营商，公司仅获得加盟商收入的一小部分，资本相对于整个特许经营网络规模有限，若第三方成功追究整个网络的责任，相关赔偿可能超过公司可用资本，严重影响收益甚至导致破产[95] - 公司财务业绩直接受加盟商及其独立运营的代理商和贷款发起人的运营结果影响[82] - 诉讼和解及整体经济环境导致公司现金生成能力减弱风险增加，现金余额减少且收入下降[136] - 公司面临重大债务偿付义务，包括根据RE/MAX, LLC高级担保信贷工具需每季度支付的本金、利息和承诺费[135] - 公司可能需根据税收补偿协议支付大额现金，金额可能远超最终实际获得的税收利益[130][133][134] 其他重要内容：风险因素（法律与监管） - 美国和解协议于2024年5月9日获得法院最终批准，但已进入上诉程序[112] - 2023年10月31日，Burnett案陪审团裁定存在非法共谋，并对未提前和解的三家被告（NAR、Keller Williams、HSA）判赔约18亿美元[113] - 公司及其加盟商需遵守众多法规，如《房地产结算程序法》、各州特许经营法、《通用数据保护条例》、《加州消费者隐私法》等[143][150] - 在美国，特许经营销售受联邦贸易委员会及各州法律监管；在加拿大，13个省和地区中有7个有特许经营披露立法[139][140] - 网络攻击、数据泄露或系统中断可能对公司业务、品牌造成重大损害，业务中断保险可能不足以弥补相关损失[153] - 公司未经历对其业务、运营结果或财务状况产生重大影响的网络安全事件[164] 其他重要内容：公司治理与股权结构 - RIHI持有公司全部B类普通股，拥有公司38.5%的投票权，对公司股东投票事项有重大影响力[126] - 公司创始人David Liniger个人持有A类普通股，拥有公司额外1.1%的投票权[126] - RIHI有权赎回其持有的RMCO普通单位，最多可换取12,559,600股公司A类普通股[128] - 公司章程包含反收购条款，例如禁止与持有至少15%普通股的个人在三年内进行业务合并（除非事先获得批准）[138] - 公司A类普通股在纽约证券交易所交易，截至2026年2月18日，有34名登记股东[170] 其他重要内容：市场与宏观经济环境 - 2022年利率上升导致抵押贷款利率翻倍以上，影响了房屋销售[120] - 美联储于2024年第三和第四季度开始降息，加拿大央行于2024年第二季度开始降息[120] - 2025年美联储继续宽松货币政策，在下半年进行了两次额外降息[120] - 美国联邦储备委员会和加拿大央行的货币政策影响购房者融资的可用性和成本，进而影响公司业务[148] - 政府支持企业（如房利美、房地美）可能被缩减或私有化，这可能进一步减少美国住宅房地产市场的融资可用性[149] 其他重要内容：税务与诉讼相关事项 - 2023年，因诉讼和解导致应税收入减少，公司确认了2,530万美元的税收应收协议负债重计量收益[65] - 2025年有效税率为31.6%，远高于2024年的-30.3%[218] - 2025年第一季度确认了与先前和解相关的210万美元成本回收[212] - 公司为2024年加拿大诉讼和解计提了约550万美元（780万加元）费用[213][215] 其他重要内容：人力资源与公司文化 - 截至2025年12月31日，公司全职员工总数为519人，较2024年的537人减少3%[66] - 员工职能构成：技术占28%，销售与特许经营发展占28%，营销、教育与活动占18%，共享服务占26%[66] - 2025年下半年员工调查显示，约70%的受访者对“在公司工作有多快乐”给出了积极回答[67] - 截至2025年12月31日，全球约49%的RE/MAX特许经营至少有一位女性所有者，53%的RE/MAX经纪人为女性[69] - 自1992年以来，RE/MAX网络已向美国和加拿大的儿童奇迹网络医院合计捐赠超过2.18亿美元[70] 其他重要内容：资本分配与公司设施 - 公司在2025年和2024年未宣布任何股息，2023年前三季度每股股息为0.23美元，第四季度起暂停派息[171] - 董事会于2022年1月授权了最高1亿美元的股票回购计划，截至2025年12月31日，该计划下仍有6,250万美元可用额度[176] - 2025年第四季度，公司未进行任何股票回购[176] - 公司总部位于科罗拉多州丹佛市，租赁面积约231,000平方英尺，租约于2028年4月到期[166]