财务数据关键指标变化 - 2021年和2020年12月31日，公司的债务与权益比率分别为3.0:1和3.6:1[56] - 2021年12月31日，不同期限利率敏感资产和负债有不同金额，如3个月内利率敏感资产479,263千美元，负债5,136,953千美元[513] - 2021年12月31日，不同期限利率敏感性缺口及累计利率敏感性缺口有不同金额和百分比，如3个月内利率敏感性缺口为 -4,657,690千美元，累计利率敏感性缺口占比 -30%[513] 投资政策规定 - 公司投资指南规定，除房地产和住房外，单一行业在证券或总风险敞口中占比不得超20%[54] - 公司对不符合75%房地产投资信托（REIT）资产测试的非评级或深度次级资产支持证券（ABS）或其他证券的投资，不得超股东权益的50%[54] - 为维持REIT资格，公司须将至少90%的年度REIT应税收入分配给股东[64] - 为确保符合REIT资格，任何人持有的公司任何类别或系列的已发行股票不得超9.8%（按价值或股数计算，以更严格者为准），截至2021年12月31日，公司已向两家共同基金授予豁免[64] 业务线资产特征 - 公司投资的住宅抵押贷款组合主要由期限超120个月的优质再履约贷款组成，通常贷款价值比较高且还款记录不佳[38] - 公司的商业用途贷款通常期限短于一年，票面利率高于住宅抵押贷款[39] - 公司投资机构商业抵押贷款支持证券（CMBS），即吉利美建筑贷款证书（CLC）及其产生的项目贷款证书（PLC），PLC基础抵押贷款有10年锁定期和提前还款惩罚期[48][49] 融资与风险管理策略 - 2020年公司修改融资策略，增加非按市值计价的融资安排，以减少按市值计价融资的风险敞口[60] - 公司使用衍生金融工具对冲部分借款的利率风险，利率管理技术包括证券的看跌和看涨期权、欧洲美元期货合约等[61][62] - 公司主要通过衍生合约（如利率互换协议、互换期权、期货和抵押期权）来缓解利率风险，但目前没有针对利率上升的对冲措施[486][487] - 为缓解利率不匹配，公司签订长期非按市值计价融资协议，但市场正常化回购利率下降时，可能面临高利息成本[497] 运营相关规定 - 若子公司发行证券与其他投资证券价值超总资产40%（不含美国政府证券和现金项目），公司或需改变运营方式或注册为投资公司[66][67] - 公司通过两家全资子公司在23个州持有牌照或豁免状态，以开展住宅抵押贷款业务[68] 人员情况 - 截至2021年12月31日，公司有38名全职员工，65%的员工具有性别或种族多样性[73] 市场环境影响 - 美联储预计在2022年进行三次0.25%的加息，可能压缩长短端利率利差，影响公司净利息收入等[484] - 利率变动超过当前水平100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[490] - 英国金融行为监管局宣布，与公司相关的所有伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）期限将于2023年6月30日后停止发布或不再具有代表性[492] - 美国替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）加推荐利差调整作为LIBOR的替代利率[493] 信用与利率风险 - 公司投资非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS）和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”或未评级时风险更高[480] - 若利率上升或下降50和100个基点，预计净利息收入和资产市值会有相应百分比变化，如利率降100基点，净利息收入增2.88%，市值增7.47%；利率升100基点，净利息收入降5.46%，市值降7.17%[498][501] - LIBOR转换为SOFR或其他替代利率可能使公司利息成本增加，且资产和负债过渡不同步会增加对冲难度[494] - 投资可调利率住宅抵押贷款和RMBS，在利率上升时，借款成本无上限增加，而投资收益受限制，可能降低净利息收入或导致净亏损[495] - 公司资金来源和投资的利率指数及重定价期限存在不匹配，利率变动时会对财务状况产生负面影响[496] 提前还款影响 - 提前还款率变化会影响投资的利息收入，实际提前还款结果可能与假设差异大[502] - 利率上升时提前还款率下降，固定利率资产期限可能延长，影响运营结果，极端情况可能需出售资产[503] 综合风险情况 - 公司面临多种风险，包括基差风险、市场风险、房地产市场风险和网络安全风险等[504][505][506][515] 业务竞争情况 - 公司净收入很大程度取决于以有利利差获取资产的能力，在获取房地产相关资产时面临众多竞争对手[74]