财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度，公司GAAP基本每股收益为0.02美元，宣布普通股现金股息为每股0.25美元，可分配收益为每股0.05美元，截至2022年3月31日，普通股账面价值为每股16.39美元，其中包括每股 - 0.67美元的总预期信用损失准备金[161] - 2022年第一季度，公司GAAP归属于普通股股东的净收入为100万美元，即每股基本收益0.02美元，反映了提前偿还债务损失580万美元、预期信用损失准备金增加370万美元等因素[162] - 2022年第一季度，公司可分配收益为260万美元，即每股基本收益0.05美元，不包括预期信用损失准备金增加的370万美元、220万美元的非现金股权补偿费用、提前偿还债务损失580万美元，并包括贷款出售注销的1010万美元[162] - 2022年第一季度，公司宣布普通股总股息为1380万美元，即每股普通股0.25美元，优先股股息为360万美元，即A类优先股每股0.43750美元[162] - 2022年第一季度，GAAP归属于普通股股东的净收入为101.1万美元，可分配收益为255.4万美元，可分配收益每股基本普通股为0.05美元[169] - 截至2022年3月31日，股东权益为10.88369亿美元，普通股股东权益为8.82631亿美元，普通股每股账面价值为16.39美元[170] - 2022年第一季度，公司产生利息收入4730万美元，发生利息费用2380万美元，净利息收入为2350万美元[174] - 2022年第一季度，贷款活动净增51.6万美元，而2021年同期净减少5981.1万美元[175] - 贷款总额为4169.7美元，较之前增长3.48%，加权平均收益率较之前增长4.06%[180] - 截至2022年3月31日，公司贷款未偿本金余额为37.97341亿美元，账面价值为37.5047亿美元；截至2021年12月31日，未偿本金余额为37.96825亿美元，账面价值为37.41308亿美元[191] - 2022年第一季度，公司信贷损失拨备减少640万美元，截至2022年3月31日，当前预期信用损失（CECL）准备金为3600万美元[192] - 截至2022年3月31日，公司非按市值计价融资来源占投资组合贷款层面融资的约70.7%[197] - 截至2022年3月31日，公司投资组合融资总额为25.51471亿美元，其中非按市值计价融资为18.02916亿美元，担保回购协议为7.48555亿美元[198] - 截至2022年3月31日，公司回购安排未偿还借款总额为7亿美元，加权平均借款利率为2.3%，加权平均预付款率为65.1%，加权平均剩余期限为0.5年[199] - 截至2022年3月31日，公司有四个商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）未偿还，借款总额为16亿美元，为22亿美元的贷款组合提供融资，占总贷款组合本金余额的56.0%[205] - 截至2022年3月31日，公司定期融资安排未偿还金额为1.291亿美元，加权平均借款利率为3.92%；2022年4月22日，公司提前偿还该笔贷款，产生180万美元的债务提前清偿费用[210] - 截至2022年3月31日，GS定期融资安排下抵押资产本金余额为342,546千美元，未偿还借款为129,099千美元，收益率分别为L + 4.1%和L + 3.6%[211] - 截至2022年3月31日，公司未偿还企业融资总额为375,350千美元，其中高级有担保定期贷款安排为100,000千美元，可转换高级票据为275,350千美元[215] - 截至2022年3月31日，高级有担保定期贷款安排未偿还金额为1亿美元，账面价值为9360万美元，利率为8%或9%，将于2025年9月25日到期；2022年4月28日和5月9日，公司提前偿还剩余1亿美元借款，产生约1130万美元债务提前清偿费用[216][217] - 截至2022年3月31日，可转换高级票据未偿还金额为2.754亿美元，2022年12月到期票据利率为5.625%，2023年10月到期票据利率为6.375%，转换率分别为每1000美元本金51.9943股和50.0894股[220] - 2022年第一季度借款季度平均余额为2,917,731千美元，季度末余额为2,918,429千美元，季度内最高月余额为2,951,641千美元[222] - 截至2022年3月31日，公司现金流动性为1.482亿美元，有形净资产为11亿美元，目标资产杠杆率为64.7%，总杠杆率为72.4%，利息覆盖率为1.9:1.0，均符合财务契约要求[223] - 截至2022年3月31日，公司贷款持有投资的总债务权益比为2.5:1.0，追索权杠杆率为0.9:1.0[224] - 2022年第一季度，公司利息收入为47,321千美元，净资产收益率为5.0%，利息费用为23,809千美元，资金成本为3.3%，净利息收入为23,512千美元，利差为1.7%[230] - 截至2021年3月31日的三个月，高级贷款平均余额为3857274000美元，利息收入为53657000美元，净收益率为5.6%；附属贷款平均余额为16369000美元，利息收入为382000美元，净收益率为9.3%[231] - 截至2021年3月31日的三个月，高级贷款抵押借款平均余额为2662578000美元，利息支出为16500000美元，资金成本为2.5%；附属贷款抵押借款平均余额为8530000美元，利息支出为67000美元，资金成本为3.1%[231] - 2022年第一季度GAAP归属于普通股股东的净收入为100万美元（或每股基本加权平均0.02美元），2021年第四季度为670万美元（或每股基本加权平均0.13美元），减少主要因信贷损失拨备增加370万美元和优先股股息增加290万美元[250] - 截至2022年3月31日，贷款持有投资净额为3750470000美元，总资产为4046813000美元，总股东权益为1088369000美元；截至2021年12月31日，贷款持有投资净额为3741308000美元，总资产为3988518000美元，总股东权益为1013058000美元[251] - 2022年第一季度利息收入为47321000美元，2021年第四季度为46289000美元，增加主要因生息资产平均余额增加[252][253] - 2022年第一季度利息支出为23809000美元，2021年第四季度为26236000美元，减少主要因高成本高级有担保定期贷款部分偿还本金，平均借款余额降低[252][254] - 2022年第一季度净利息收入为23512000美元，2021年第四季度为20053000美元，增加3459000美元[252] - 2022年第一季度信用损失拨备为370万美元，信用损失拨备占总投资组合承诺的百分比从2021年12月31日的1.01%降至2022年3月31日的0.86%，下降约0.15%[256] - 2022年第一季度，公司录得手续费收入50万美元，2021年第四季度无手续费收入[259] - 2022年第一季度，公司各项费用中，薪酬福利为581.6万美元，服务费用为146.1万美元，其他运营费用为261.4万美元；年化运营费用率为3.7%，剔除非现金股权薪酬后为2.9%[260] - 截至2022年3月31日，公司资本结构包括4亿美元公司债务和26亿美元贷款层面融资[261] - 从2021年12月31日到2022年3月31日，公司债务权益比从2.7:1.0降至2.5:1.0[263] - 截至2022年3月31日，公司流动性来源中现金及现金等价物为1.48162亿美元，融资额度无未使用额度[265] - 截至2022年3月31日，公司未偿还借款29亿美元，未使用贷款承诺3.723亿美元[269] - 从2021年12月31日到2022年3月31日，公司受限和不受限现金及现金等价物余额增加约4980万美元，达到2.541亿美元[272] - 2022年第一季度，经营活动使现金余额增加约1320万美元，投资活动使现金余额减少约880万美元，融资活动使现金余额增加约4550万美元[276] - 截至2022年3月31日，公司约98.8%的投资组合按账面价值计算赚取浮动利率，约1.2%赚取固定利率[288] - 利率敏感性表显示，利率突然平行变动对公司财务状况和净利息收入有不同影响，如利率下降100个基点，净利息收入增加855.6万美元；利率上升100个基点，净利息收入减少1234万美元[292] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，公司发起4笔贷款，总承诺金额为1.424亿美元，总本金余额为1.316亿美元[162] - 2022年第一季度，公司为先前贷款承诺提供3460万美元本金余额，为一笔贷款增额提供620万美元本金余额[162] - 2022年第一季度，公司实现贷款还款、贷款出售和本金摊销1.724亿美元，包括贷款出售注销1010万美元[162] - 2022年第一季度，公司维持103笔贷款投资组合，加权平均稳定贷款与价值比率在发起时为63.2%，加权平均综合收益率在发起时为L/S + 4.06[162] - 截至2022年3月31日，公司投资组合包括103笔贷款，其中101笔为高级第一抵押贷款，承诺总额42亿美元，未偿还本金余额38亿美元，两笔为次级贷款，承诺和未偿还本金余额总计1460万美元[173] - 2022年第一季度，公司发放了4笔贷款，总贷款承诺金额为1.424亿美元，其中1.316亿美元在发放时提供资金[174] - 2022年第一季度，公司收取了贷款协议下到期的100%合同利息付款[173] - 截至2022年3月31日，公司贷款组合的加权平均风险评级为2.5，而2021年12月31日为2.6[173] - 截至2022年3月31日，投资组合的稳定贷款价值比（LTV）在发起时为63.2%[177] - 2022年3月31日，公司高级贷款中，起源/收购承诺金额最高为12000万美元，最低为3330万美元[179] - 高级贷款本金余额最高为12000万美元，最低为1700万美元[179] - 高级贷款账面价值最高为11870万美元，最低为1660万美元[179] - 高级贷款现金息票率最高为L + 5.35%，最低为L + 2.55%，还有一笔固定5.11% [179] - 高级贷款综合收益率最高为L + 5.97%，最低为L + 3.05%，还有一笔固定5.26% [179] - 高级贷款原始期限最长为10年，最短为2年[179] - 高级贷款初始贷款价值比（LTV）最高为80.0%，最低为26.2% [179] - 高级贷款稳定LTV最高为74.9%，最低为41.1% [179] - 高级贷款涉及物业类型包括混合用途、办公、零售、多户住宅、工业、酒店等[179] - 高级贷款分布在LA、CA、IL等多个州[179] - 高级贷款初始贷款价值比和稳定贷款价值比最高分别达79.9%和76.5%，夹层贷款初始贷款价值比和稳定贷款价值比最高分别为13.00%和8.11%[180] - 多数贷款初始期限为三年，有一到两个一年展期选项[185] - 截至2022年3月31日，加利福尼亚州帕萨迪纳市一笔零售资产第一抵押贷款未偿本金余额为1.141亿美元，风险评级为“5”，信贷损失拨备为1410万美元[194] 利率相关情况 - 截至2022年3月31日，公司95.4%的贷款按账面价值计算赚取与LIBOR挂钩的浮动利率，3.4%与SOFR挂钩；95.2%的未偿还融资安排（不包括可转换票据和高级有担保定期贷款融资安排）的利息与LIBOR挂钩，4.8%与SOFR挂钩；1个月期SOFR为0.30%，1个月期美国LIBOR为0.45%[151] - 2020年和2021年大部分时间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在0.00% - 0.25%，2022年3月和5月分别上调0.25%和0.50%，并预计2022 - 2024年进一步加息[246] - 2022年3月和5月，美联储分别将联邦基金目标利率上调0.25%和0.50%，并预计未来还会加息[287] 公司业务模式与风险 - 公司业务模式主要专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资，受市场需求、融资可用性和成本、资产市值、资产信用表现等因素影响[234][235] - 公司面临信用风险，包括借款人信用事件、商业房地产市场风险和ESG风险，通过多种方式降低风险，但新冠疫情可能导致意外信用损失[238][239] - 公司目标投资按摊余成本计价，部分投资分类为可供出售金融资产按公允价值计价，市场波动和流动性下降可能影响投资市值[296] - 公司作为REIT需每年分配大部分应税收入，限制了运营现金流积累，需利用债务和股权资本市场融资[298] - 新冠疫情及其他因素导致资本市场波动、信贷利差