行业产能与布局 - 截至2021年12月31日，前四大生产商占国内生产能力约41%，产能从9.58亿加仑/年到28.67亿加仑/年不等[94] - 截至2021年12月31日，公司有生产设施的州共有120家运营工厂，爱荷华州、内布拉斯加州和伊利诺伊州集中了50%的运营产能[94] - 国内前四大乙醇生产商占约41%的生产能力，产能范围从9.58亿加仑/年到28.67亿加仑/年；石油公司等曾占近20%的国内乙醇生产，2021年剥离后降至约10%[194][195] 政策法规相关 - 2010年RFS设立时，规定“传统”（玉米基）乙醇与汽油混合的规定体积逐年增加，到2015年达到150亿加仑[99] - 2019年是总可再生燃料义务量（RVO）连续第二年比法定体积水平低超20%，按规定EPA应修改法定体积，但2019年末EPA宣布2020年不推进重置规则制定[100] - EPA为2016、2017和2018年分别批准豁免7.9亿加仑、18.2亿加仑和14.3亿加仑的RVO要求，特朗普政府共批准88项小型炼油厂豁免（SRE），消除43亿加仑潜在混合需求，现任政府扭转了此前三项SRE并拟拒绝所有待决SRE[101] - 截至文件提交时，E15在约30个州全年销售，2021年7月2日巡回法院撤销了EPA允许E15全年销售的规则，夏季销售情况不确定[102] - 国会正考虑立法，将在2022 - 2031年为美国农业部（USDA）提供10亿美元生物燃料基础设施赠款[104] - 根据可再生燃料标准（RFS），若强制可再生燃料体积连续两年至少减少20%，EPA需修改法定体积，2019年总可再生体积义务（RVO）连续第二年比法定体积水平低超20%，但EPA未推进重置规则制定[147] - 小型炼油厂可向EPA申请小型炼油厂豁免（SRE），获批后可免除部分年度RVO要求，小型炼油厂指日处理石油少于75000桶的炼油厂[148] - 立法、行政行动、EPA行动或诉讼可能减少RFS规定的传统乙醇和其他生物燃料的强制体积，影响公司运营[149] - 联邦或州法律、法规的修改和/或颁布可能导致乙醇需求减少，对公司财务业绩产生负面影响[153] 政府资金支持 - 2021年6月15日，USDA表示将为生物燃料生产商提供7亿美元，国内生物燃料生产商需在2022年2月11日前申请因新冠造成的市场损失，付款情况将于3月12日公布[105] 公司合资与人员情况 - 2021年公司与Tharaldson Ethanol成立50/50合资企业，拥有FQT MSC™超高蛋白技术资产[111] - 截至2021年12月31日，公司有859名全职、兼职、临时和季节性员工，其中内布拉斯加州奥马哈市公司办公室有136名员工[116] 公司经营风险 - 公司运营受多种风险影响，经营成果对商品价格高度敏感，特别是玉米、天然气、乙醇等价格波动会影响利润率[125][127] - 近年来乙醇和玉米价格价差波动大、显著收窄且有时为负，持续的窄价差或价差进一步缩小将对公司经营和财务状况产生不利影响[126] - 2018 - 2021年公司出售多个乙醇厂及部分股权，未来可能出售更多资产或退出特定市场，这可能影响盈利能力[138][139] - 公司使用多种风险管理工具和套期保值策略应对商品价格波动，但这些策略可能无效，导致公司流动性下降[142][144] - 未来乙醇需求不确定，公众认知、消费者接受度和整体消费者对运输燃料的需求变化会影响需求[154] - 乙醇除联邦强制规定外市场有限，进一步提高消费者对E15和E85燃料的接受度可能是乙醇实现显著市场份额增长的必要条件[155] - 通用汽车宣布2035年逐步淘汰汽油和柴油动力汽车的生产，日产表示2030年代初其整个车队将为电动汽车，部分国家和地区也计划在2035年禁止销售内燃机[156] - 过去五年公司在某些季度出现经营亏损，未来可能继续出现重大经营亏损[159] - 若公司任何超过2000万美元的贷款违约，可转换优先票据可能会被宣布到期应付[168] - 公司部分债务按可变利率计息，利率上升会增加偿债义务，减少净收入[165] - 公司需遵守现有贷款协议中的多项契约，维持特定财务比率，违反可能导致违约[167] - 公司乙醇生产大多附带可再生识别号（RINs）销售，若无法生成或获取RINs，会影响运营利润率[178] - 若公司购买的第三方乙醇所关联的RINs被发现无效，可能面临巨额罚款[180] - 公司部分工厂扩建需在2005年基线测量基础上减少20%的温室气体排放，加州要求2010 - 2020年汽油和柴油运输燃料的平均碳强度降低10%[181] - 公司通过并购等方式扩张业务，但可能无法实现预期收益，还可能面临诸多风险[183] - 全球竞争可能影响公司盈利能力，巴西等国的乙醇生产成本可能更低[188] - 公司使用期货合约需遵守商品期货交易委员会等的广泛规定，违规可能面临罚款等后果[197][198] - 公司自2004年成立后业务规模等显著增长，管理等面临挑战[199] - 公司产品不符合销售合同规格可能面临质量索赔，影响盈利能力[203][204] - 公司面临新冠疫情多方面影响，包括员工、需求、供应链等，难以预测其对未来财务和运营的影响[207][208] - 公司面临多种信用风险，客户包括大型综合石油公司、独立炼油商等，固定价格远期合同在价格大幅变动时也有信用风险[219] - LIBOR逐步淘汰，英国金融行为监管局2021年12月31日停止公布一周和两个月LIBOR设置，2023年6月30日将停止剩余美元LIBOR设置，美联储考虑用SOFR替代美元LIBOR，对利息费用的潜在影响尚无法确定[220] - 公司作为控股公司，部分子公司因融资协议限制支付股息或分配资金的能力，可能无法用一家公司现金流满足另一家公司贷款义务[221] - 公司业务受供应链问题影响，如COVID - 19导致供应商工厂停工或放缓、运输延迟等，可能导致成本上升和运营中断[222] - 公司面临通货膨胀压力，原材料、劳动力成本等受影响，且可能无法将成本转嫁给产品售价，对业绩和财务报表有不利影响[223] - 环境、社会和公司治理相关事项及法规不确定性可能增加公司运营成本，影响资本市场，降低产品和资产价值[224] - 公司保险政策不能覆盖所有损失，保险市场状况可能影响公司获得和维持充足保险的能力，未充分保险事件可能对财务状况产生重大不利影响[228] - 合伙企业运营面临多种风险，其信贷安排有限制，可能影响融资、运营和向公司提供服务的能力，违反规定可能导致违约[230][231] - 合伙企业可能没有足够现金支付季度单位分配，利率上升可能影响单位价格、发行股权或产生债务以及支付现金分配的能力[235][236] - 公司普通股价格高度波动，受公司经营业绩、市场反应、经济状况等多种因素影响[241] 公司股权与税收相关 - 公司章程、细则及爱荷华州法律包含反收购条款，董事会成员需经至少三分之二流通股的赞成票才能因特定原因被罢免[242] - 若公司被认定为美国不动产持有公司，非美国股东出售普通股的收益可能需缴纳美国联邦所得税[244] 公司产能利用率 - 公司2021年产能平均利用率约为77%，上一年为71%[303] 公司资产出售情况 - 2021年3月公司出售内布拉斯加州奥德市乙醇厂，税前收益3590万美元；2020年第四季度出售得克萨斯州赫里福德市乙醇厂，公司层面损失1850万美元，乙醇生产层面损失390万美元，合伙层面经营租赁转让收益270万美元[324] - 2019财年公司出售JGP Energy Partners LLC 50%股权，获得480万美元收益[326] - 2019年9月公司出售GPCC总计50%的会员权益；2020年10月出售GPCC剩余50%会员权益[330] - 2020年12月公司出售得克萨斯州赫里福德市乙醇厂并收购其部分存储资产，同时收购FQT多数股权[330] - 2021年3月公司出售内布拉斯加州奥德市乙醇厂并收购其部分存储资产[330] 公司运营板块 - 公司报告三个运营板块的财务和运营业绩，分别为乙醇生产、农业综合企业和能源服务、合伙业务[332] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年公司合并收入较2020年增加9.034亿美元，主要因乙醇、酒糟和玉米油价格上涨及农业综合企业和能源服务部门交易收入增加[342] - 2021年公司营业收入增加1.482亿美元，调整后EBITDA增加5060万美元，主要因乙醇生产利润率提高和资产出售收益[343] - 2021年公司利息费用较2020年增加2720万美元，主要因可转换票据结算损失[343] - 2021年公司所得税费用为180万美元，2020年为所得税收益5040万美元，2020年收益主要因《CARES法案》相关福利[343] - 2021年公司总资产为21.59755亿美元，2020年为15.78917亿美元[341] 乙醇生产业务线数据关键指标变化 - 2021年乙醇生产部门收入较2020年增加6.508亿美元，主要因乙醇、酒糟和玉米油价格上涨，但乙醇销量下降[345] - 2021年乙醇生产部门销售成本较2020年增加5.559亿美元，因玉米和化学品成本上升[346] - 2021年乙醇生产部门营业收入增加1.016亿美元，EBITDA增加1.159亿美元，主要因利润率提高，但2020年有商誉注销[346] - 2021年乙醇生产部门折旧和摊销费用为8300万美元，2020年为6800万美元[346] - 2021年乙醇产量为7.50648亿加仑，2020年为7.93743亿加仑[345] 国际贸易关税 - 2013年欧盟对美国乙醇征收每吨83.33美元的五年关税；2017年1月1日中国拟将对美国和巴西燃料乙醇的5%关税提高到30%，2018年4月1日提高到45%，后又提高到70%[189] - 2017年9月1日巴西对超过每季度1.5亿升（3960万加仑）的美国乙醇进口征收20%关税，2020年12月起该关税适用于所有美国乙醇进口[190] - 2017年1月中国对美国干酒糟的反倾销税提高至42.2% - 53.7%[191] 国际油价波动 - 2020年3月OPEC+关于延长和增加石油减产谈判失败，沙特降价、俄罗斯取消减产，导致油价暴跌[193] 公司出口情况 - 2021年公司出口了23%的乙醇产量[189]