股票回购与发行 - 2020年11月2日董事会授权一项股票回购计划，至2022年底可回购至多2.5亿美元普通股，取代2013年12月通过的计划[214] - 2020年公司通过股票回购计划回购14085678股普通股，平均成本每股3.61美元，总成本约5080万美元，还回购17593576份认股权证，花费3370万美元，年末约1.657亿美元可用于未来回购[216] - 2020年第四季度，11月回购9670777股，均价3.51美元；12月回购4414901股，均价3.82美元[217] - 2020年和2019年公司通过DRSPP分别发行235635股和322888股普通股，净收益约100万美元和240万美元[221] - 2019年8月16日公司达成分销协议，可通过ATM计划出售至多4亿美元普通股，销售代理最高获2%的销售价格作为补偿[222] - 2020年公司未通过ATM计划出售普通股，年末约3.9亿美元可用于未来发售；2019年出售1357526股，加权平均价格7.40美元，净收益约990万美元[223] 业务地域集中风险 - 公司住宅整体贷款和住宅抵押证券的大量抵押贷款集中在加州、佛罗里达州、纽约州、新泽西州和得克萨斯州等地区[77] 公允价值计量与投资风险 - 公司对某些投资和融资协议采用公允价值计量，可能导致GAAP经营业绩波动，如2020年第一和第二季度[84] - 公司投资证券市值下降可能导致减值，影响经营业绩和财务状况，减值确认的时间和金额是重大估计，易发生重大变化[85] 交易对手与模型风险 - 公司面临交易对手风险，尽职调查可能无法揭示所有投资风险，可能导致损失[81][83] - 模型使用存在风险，若模型和数据有误，可能高估或低估信贷损失，影响财务结果[86] 资产估值风险 - 资产估值存在不确定性，可能与市场价值不同，且不同经销商和定价服务的估值差异大[87][88] - 住宅整笔贷款投资难估值，依赖借款人偿债能力，再融资可能面临阻碍[90] 投资价值与回报风险 - 贷款修改和再融资计划及未来立法行动可能对MBS和住宅整笔贷款投资价值和回报产生不利影响[91] 投资组合集中风险 - 投资组合可能因地域、资产类型等集中而增加损失风险[94] 住宅整笔贷款投资服务风险 - 住宅整笔贷款投资面临服务相关风险，依赖第三方服务机构的质量[95] 新冠疫情相关风险 - 新冠疫情可能导致服务机构和第三方供应商面临流动性压力[96] 司法止赎风险 - 司法止赎州的止赎过程漫长且昂贵，可能增加损失[97] 法规合规风险 - 联邦、州和地方法规增加合规成本和违规风险，影响服务机构履行义务[98][99][100] 特定投资情况 - 截至2020年12月31日，公司约有2.39亿美元投资于与MSR相关的金融工具，面临MSR相关风险[102] - 截至2020年12月31日，公司对特定贷款发起机构的投资约为4710万美元[103] 融资协议交易对手风险 - 2020年12月31日，公司超过5%的股东权益面临风险的融资协议交易对手包括：巴克莱银行（约20.0%）、瑞士信贷（约17.4%）、富国银行（约13.4%）、高盛（约7.4%）和雅典娜（约5.3%）[110] LIBOR相关情况 - 英国金融行为监管局2017年7月27日宣布2021年后不再劝说或强制银行提交LIBOR利率，预计LIBOR在2021年底前维持现有形式，基于IBA公告或持续到2023年6月[113][114] - 美国联邦储备委员会和纽约联邦储备银行考虑用有担保隔夜融资利率（SOFR）取代美元LIBOR，纽约联邦储备银行2018年4月开始发布SOFR利率[114] 新冠相关法案影响 - 《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》规定联邦政府支持的抵押贷款借款人可申请6个月贷款延期偿还，必要时可再延长6个月，临时止赎暂停期从2020年7月24日延长至至少2021年3月31日[129] - 《2021年综合拨款法案》中的第二轮新冠刺激法案提供250亿美元免税租金援助，拜登总统行政命令将临时驱逐暂停令延长至2021年3月31日[130] 融资协议条款风险 - 公司融资协议包含最低股权、杠杆比率等补充条款，不满足可能导致违约，部分协议有交叉违约或加速条款[118][119] 证券化融资风险 - 公司使用证券化融资，面临无法获取足够合格资产、无法续签短期回购协议、资本市场条件不利等风险[120] 融资安排陈述保证风险 - 公司融资安排需对抵押资产作出陈述和保证，若违反可能需回购贷款、支付赔偿，且对卖方追索权有限[121] 评级机构影响 - 公司部分融资安排由评级机构评级，评级机构延迟或无法获得评级会影响借款可用性、利率等[122] 市场条件影响 - 市场条件变化会影响公司投资资产价值，增加利率波动，使融资困难，影响投资表现和市值[124] 投资流动性风险 - 公司投资缺乏流动性，难以出售，快速清算可能导致重大损失，调整投资组合能力受限[125] 住宅驱逐令影响 - 2020年9月4日至12月31日，美国疾控中心（CDC）发布暂停住宅驱逐令，后经两次延期至2021年3月31日，该命令可能影响抵押人现金流[131] CFPB规则变化 - 2020年12月10日，CFPB发布最终规则，将“明线”贷款定价阈值取代之前43%的债务收入比阈值，生效日期为2021年3月1日，强制合规日期为2021年7月1日[133] - 2020年12月10日，CFPB发布最终规则创建“Seasoned QM”类别，生效日期为2021年3月1日[133] “GSE Patch”到期影响 - “GSE Patch”将于2021年7月1日或GSEs退出托管较早日期到期，无法预测其对抵押贷款市场影响[134] 投资公司认定限制 - 公司需确保投资证券价值不超过未合并基础调整后总资产价值的40%，以避免被认定为投资公司[136][137] 子公司资产要求 - 投资住宅抵押贷款的子公司需至少55%的资产为合格房地产资产，至少80%的投资组合为合格房地产资产和房地产相关资产[139] 套期保值风险 - 公司使用套期保值策略减轻利率风险可能无效，且可能受美国联邦所得税要求限制[145] - 套期保值可能因成本高、不匹配、对手方信用问题等因素无法保护公司或产生不利影响[146] - 套期保值工具可能使公司面临或有负债，影响经营业绩[148] 互换交易监管影响 - 互换交易受CFTC和SEC更多监管，额外费用、成本、保证金要求等可能影响公司业务和经营业绩[149] 历史事件影响 - 2013年10月，因美国债务上限问题和联邦政府停摆，芝加哥商品交易所宣布将其清算所担保的所有场外利率互换投资组合的保证金要求提高12%，后因国会通过立法暂停国债上限等消息而回调[150] REIT税收要求 - 公司需将100%的REIT应税收入分配给股东，才可免缴美国联邦所得税，且每年至少75%的总收入需来自特定房地产相关收入来源[153] - 公司需向股东分配至少90%的REIT应税收入，若未达到特定分配比例，将面临4%的消费税[157] REIT资格风险 - 若公司未能保持REIT资格，将按普通公司纳税，可能面临巨额税务负担，且股票将从纽交所摘牌[153][155] - 若因失去REIT资格被摘牌后想重新在纽交所上市，需按国内公司标准重新申请，难度更大[156] - 若TRS的现金积累或收益再投资导致公司在这些实体中的证券公允价值与其他非合格资产合计超过公司资产公允价值的25%，或公司在TRS中的证券公允价值超过公司资产公允价值的20%，公司将无法保持REIT资格[162][163] 收入确认差异 - 非机构MBS和住宅整笔贷款投资按低于面值的价格购买时，应税收入和GAAP收入在收入和损失确认时间上可能存在显著差异[164] REIT禁止交易税 - REIT的禁止交易净收入需缴纳100%的税，公司为避免此税可能会限制某些交易和证券化结构[165] 其他税费影响 - 即使公司保持REIT资格，仍可能需缴纳美国联邦、州和地方的某些税费，这会减少运营现金流和可分配给股东的现金[159] - 若外国TRS需在美国联邦层面缴纳所得税，将大幅减少其可用于支付债权人及分配给公司的资金[160] REIT收入分配要求 - 公司为维持REIT资格，须在规定时间内分配至少90%的REIT应税收入[168] 股息相关情况 - 美国联邦所得税对合格股息收入支付给个人、信托和遗产的最高常规税率为20%，2026年1月1日前，非公司纳税人可扣除高达20%的某些穿透式企业收入，REIT股息有效最高联邦所得税率为29.6%[182] - 公司未设定普通股最低股息支付水平，股息支付水平可能大幅波动，甚至不支付股息[168] - 公司GAAP净收入可能与REIT应税收入和股息分配要求不同，GAAP结果可能无法准确指示未来应税收入和股息分配[169] 会计与税务规则影响 - 会计原则和税务会计规则的变化可能影响公司报告的GAAP和应税收益以及股东权益[170] 资产回购协议与REIT资格 - 资产回购协议中的资产若不符合不动产资产条件，可能影响公司REIT资格[171] REIT规定限制 - 遵守REIT规定可能限制公司有效对冲能力并导致税务负债[172] 应税收入报告差异 - 公司可能需报告某些投资的应税收入超过最终实现的经济收入[173] 股票分配税务影响 - 公司未来可能选择以自身股票进行分配，股东可能需支付超过现金分配的所得税[183] REIT股权结构限制 - 为符合REIT资格，每个纳税年度后半年内，不得超过50%的已发行股本股票价值由五个或更少个人直接或按归属规则持有，章程禁止任何人直接或间接持有超过9.8%的已发行股本股票数量或价值[187] 董事移除规定 - 章程规定，移除董事需获得至少80%有权在董事选举中投票的股东的赞成票，且仅因正当理由才可移除[189] 业务合并与投票权限制 - 与“利益相关股东”（即实益拥有公司10%或以上有表决权股票的投票权的人）或其关联方的某些业务合并，在该股东成为利益相关股东后的五年内被禁止，之后需获得超级多数股东投票批准[190] - “控制股”持有人在“控制股收购”中获得的股票，除非获得至少三分之二有权就该事项投票的股东的赞成票（不包括所有利益相关股份），否则无投票权[190] 股息暂停 - 2020年第一季度，公司撤销并暂停了普通股和7.50% B系列累积可赎回优先股的季度现金股息[194] 人员依赖风险 - 公司依赖高管和关键人员，他们的离职可能对业务产生重大不利影响[195] 信息系统风险 - 公司业务高度依赖信息和通信系统，系统故障、网络攻击或安全漏洞可能对运营结果、普通股和其他证券的市场价格以及向股东支付股息的能力产生重大不利影响[196][197] 市场竞争风险 - 公司在投资机会市场面临激烈竞争，竞争对手可能具有更大规模、更多资源、更低资金成本等优势，可能限制公司获取理想投资的能力[199] 欧洲金融机构影响 - 欧洲银行和金融机构状况恶化可能对公司的融资和运营以及整个抵押行业产生重大不利影响[200][201] 证券发行影响 - 未来发行债务或股权证券可能会稀释现有股东权益，降低普通股市场价格，且无法预测发行的金额、时间和性质[190][191]