财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP每股收益为0.08美元，受贷款公允价值价格持续上涨和信贷进一步改善推动，但因提前偿还5亿美元、11%的Apollo优先票据相关折扣加速费用而减少 [15] - 经济账面价值在第四季度保持不变，为4.92美元，虽受认股权证影响下降3.9%，但账面价值贷款进一步升值 [17] - 第四季度回购1410万股普通股，总价超5000万美元，平均价格低于9月30日GAAP账面价值的80%和经济账面价值的75% [17] - 第四季度净利息收入近1940万美元，较第三季度接近翻倍，主要因融资举措降低利息支出 [19][44] - 2020年出售OREO房产超2.7亿美元，价格远高于账面价值 [21] - 2020年6月30日至12月31日，股东总回报率为62% [22] - 截至2020年12月31日，资金成本降至3.1%，赎回优先票据后降至3.9% [46] - 第四季度贷款公允价值净收益4980万美元，包括市值增加3090万美元和利息支付、清算收益等现金收入1890万美元 [49] - 第四季度运营及其他费用2040万美元，年化G&A费用占股权约2%/季度 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 非QM贷款 - 第四季度购买约8000万美元非QM贷款，2021年前两个月有望超1亿美元 [52] - 第四季度提前还款速度加快，60天以上逾期率较第三季度下降近1个百分点，约30%逾期贷款在12月还款 [53][58] - 第四季度完成两笔证券化，2020年证券化抵押品约12.5亿美元，超75%非QM投资组合通过非市值计价杠杆融资 [54][55] RPL投资组合 - 11亿美元RPL投资组合受疫情影响但表现良好，81%投资组合逾期少于60天，超24%逾期60天借款人仍在还款 [60] NPL投资组合 - 2019年前购买贷款中，36%逾期贷款现正常还款或还清，45%已清算或待清算，19%仍逾期 [62] 商业目的贷款 修复与翻转贷款 - 第四季度收到1.41亿美元本金还款，2020年共约6.5亿美元，预计2021年持续该趋势 [66] - 第四季度末，修复与翻转贷款组合余额降至5.81亿美元，季度提前还款率年化59% [66][67] - 第四季度购买约1500万美元新贷款，平均收益率5.97% [68] - 第四季度严重逾期贷款增加1900万美元至1.62亿美元，第一季度逾期率下降 [69] - 第四季度贷款损失准备金减少400万美元至约1800万美元 [70] 单户租赁贷款 - 第四季度投资组合收益率5.27%，含提前还款罚金为5.99% [76] - 第四季度提前还款率升至33%，第一季度降至15%左右 [77] - 第四季度60天以上逾期率微升至5.6% [77] - 第四季度购买1200万美元贷款，2月完成首笔仅含商业目的租赁贷款证券化，约2.18亿美元贷款证券化 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年大部分时间，机构贷款发放挤压非合规贷款生产，但近期机构合格抵押贷款利率小幅上升，非QM和商业目的贷款产量增加 [12] - 第四季度利率波动较小，货币政策宽松支持风险资产，短期利率稳定，收益率曲线缓慢变陡，10年期国债收益率第四季度上升23个基点，年底以来再升近45个基点 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用市场机会锁定低成本、长期、无追索权债务，降低未来利息支出 [13] - 积极管理住宅抵押贷款信贷资产，实现信贷敏感资产超预期收益，逆转信贷准备金并以理想价格出售OREO房产 [14] - 执行股票回购计划，提升股东价值 [29] - 与选定贷款发起合作伙伴合作，确保贷款质量并扩大投资组合 [54] - 持续进行证券化，降低融资成本，增加非市值计价融资比例 [25][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年极具挑战，但公司团队克服困难，下半年尤其是第四季度取得显著进展 [8] - 2021年宏观环境与2020年第四季度相似，利率波动小，货币政策宽松支持风险资产 [9] - 虽收益率曲线变陡，但仍处超低利率环境 [11] - 资产市场困难，但负债市场有吸引力，公司利用机会优化融资结构 [13] - 住房市场强劲，公司积极管理信贷资产，财务结果超预期 [14] - 虽市场存在不确定性，但公司有能力应对并抓住机会，为未来发展做好准备 [82][83] 其他重要信息 - 公司连续两年入选彭博性别平等指数，获性别平等认可 [32] - 公司获Great Place to Work Institute认证，表明公司文化受员工认可，利于招聘 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司现有资产负债表上潜在的额外资本和流动性来源，以及非QM和其他投资组合证券化计划 - 公司有三笔未评级NPL证券化和一笔评级RPL证券化，其中2017 NPL1已赎回，'18 NPL1和'18 NPL2可赎回，'17 RPL1也可赎回，赎回可节省成本 [86][87] - 公司已完成三笔非QM证券化，还有更多抵押品可用于证券化，市场对非QM证券化接受度高 [88] 问题2: 现有投资组合收益率走势，非QM投资组合90天逾期率及借款人还款解决方案 - 非QM借款人当前活跃延期还款率为2.8%，多数受疫情影响借款人已度过延期还款期，逾期借款人中30%仍在还款，预计多数将恢复正常还款 [90][91] - 若借款人无法偿还债务，可能出售房产获取权益，以正常提前还款方式还清贷款，无损失 [92][93] 问题3: 2021年前两个月计划购买的非QM新贷款票面利率和借款人概况 - 新购买非QM贷款票面利率在5% - 6%之间，部分低风险贷款低于4%，高风险贷款超5%甚至达6% [94] - 借款人概况与疫情前相似，但更关注近期收入和还款能力 [95][96] 问题4: PCD和商业目的贷款投资组合是否有更多证券化潜力 - PCD贷款中有再融资贷款，可进行额外证券化或赎回再发行 [101] - 商业目的贷款中，单户租赁贷款有足够规模进行小笔证券化，修复与翻转贷款证券化较复杂，但仍有可能 [102] 问题5: 公司是否继续寻找合作伙伴建立贷款渠道 - 公司会继续寻找合作伙伴，考虑所有机会，扩大投资范围 [106][107]