收入结构 - 2023年公司88.1%的收入来自平台交易佣金，还包括信息、交易后和技术服务收入[17] - 2023年公司88.1%的收入来自平台交易佣金，6.2%来自数据产品，5.3%来自交易后服务[44] - 公司约40.0%的收入来自美国高等级公司债券的二次交易[149] 信用交易量 - 公司总信用交易量从2019年约2.0万亿美元增至2023年3.1万亿美元，2023年美国高等级和高收益公司债券交易量市场份额分别为20.4%和17.1%[21] - 2023年平台上约90.9%的信用交易量由机构客户执行，其余9.1%为交易商之间的交易[21] - 2023年公司综合公司债券日均交易量约98亿美元，占可寻址市场约511亿美元的19.3%[31] - 2023年客户使用Open Trading执行约9556亿美元信用交易量，占平台合格信用交易总量的35.2%[33] - 2023年超60.0%的MarketAxess平台信用交易量通过披露式询价（RFQ）协议执行[49] - 2023年约35.2%的MarketAxess平台合格信用交易量通过开放式交易协议执行[51] Open Trading价格改善 - 2023年Open Trading为客户带来约7.019亿美元价格改善，其中流动性获取方约4.715亿美元，流动性提供方约2.304亿美元[24] - Open Trading使潜在交易对手超1700个，2023年为客户带来约7.019亿美元的价格改善[66] 新业务和技术功能交付 - 截至2023年12月31日的一年，公司为客户交付约1000个独特的新业务和技术功能[27] - 2023年公司向客户交付约1000个独特的新业务和技术功能[70] 国际业务数据 - 公司国际客户收入占比从2019年的16.9%增至2023年的20.8%[34] - 2023年欧洲、中东和非洲、拉丁美洲和亚太地区日均交易量从2019年的25亿美元增至42亿美元[34] 市场未偿本金情况 - 截至2023年9月30日，美国公司债券市场未偿本金约10.6万亿美元，五年复合年增长率4.5%；截至2023年12月31日，美国国债市场未偿本金约26.4万亿美元，五年复合年增长率11.1%[36] 平台产品领域数据 - 2023年平台前六大产品领域为美国高等级债券、美国高收益债券、新兴市场债务、欧洲债券、市政债券和美国国债，各产品日均交易量（ADV）和新发行量有不同变化，如美国高等级债券ADV为59亿美元，同比增长6.8%，新发行量为12070亿美元，同比下降0.7%[38] - 2023年美国高等级/高收益债券、美国高等级债券、美国高收益债券、市政债券和美国国债的估计市场ADV和市场份额有变化，如美国高等级/高收益债券合计市场ADV为381亿美元，同比增长7.9%，市场份额为19.6%，同比下降80个基点[41] 电子交易占比情况 - 美国高等级债券和美国高收益债券的电子交易占比分别约为45.0%和30.0%，远低于美国交易所交易现金股票、美国股票期权和外汇即期的超90.0%[43] 交易商算法响应及自动化交易情况 - 2023年平台有3250万笔交易商算法响应，较2022年增长37.0%；美国高等级债券中名义价值超500万美元的客户与交易商询价中，69.2%收到一个或多个算法响应，高于2022年的57.0%[54] - 2023年有204家客户公司使用自动化和算法交易解决方案，较2022年增长25.9%[54] - 2023年公司收购Pragma，将自动化和算法交易解决方案扩展到股票和外汇领域[55] 系统及解决方案介绍 - LiquidityBridge是提供给交易商的执行管理系统，Axess IQ是为财富管理和私人银行社区设计的订单和执行工作流解决方案[56] - 公司多资产类别ARM报告解决方案可让客户向23个不同的欧洲监管机构报告[60] 交易后相关情况 - 公司拥有超1000个交易后报告、匹配和透明度客户[63] 平台用户情况 - 超2000家机构投资者和经纪交易商公司是平台的活跃用户[64] 技术团队情况 - 技术团队约有380名全职专业人员[69] 绿色债券交易量 - 2023年全球平台绿色债券交易量达742亿美元，较2022年增长17.2%[74] 销售团队情况 - 公司销售团队采用基于团队的方法覆盖客户[77] 收入季节性影响 - 公司收入会受新债券发行增加或交易活动放缓的季节性影响[79] 竞争情况 - 公司数据业务与Bloomberg、伦敦证券交易所等竞争，电子交易平台也面临多方竞争[82,84] 知识产权保护 - 公司依靠版权、专利等法律及协议保护知识产权，已注册多个商标[85,87] 监管规则变化 - 美国证券交易委员会（SEC）2022年1月提议扩大Regulation ATS和Regulation SCI适用范围，公司未来或需合规运营[95] - SEC于2024年5月生效的规则将证券交易标准结算周期从T+2缩短至T+1，会降低交易对手风险和保证金要求，但增加跨境交易成本和复杂性[96] - SEC于2023年12月13日通过美国国债二级市场交易中央清算规则，影响部分参与者，具体影响未知[97] - 2023年英国金融服务与市场法案（FSMA）修正案赋予英国金融行为监管局（FCA）更多监管权力，并设定促进经济增长和国际竞争力的新目标[100] - 2020年英国脱欧后，公司荷兰子公司获授权，通过跨境服务护照为欧盟客户提供服务[102] - 荷兰金融市场管理局（AFM）负责业务监管，荷兰央行（DNB）负责审慎监管，持有10%或以上股份需获DNB无异议声明[103] - 2024年1月欧盟通过MiFIR Review，将分阶段生效，涉及投资公司安排、执行报告要求等多方面变化[104] - 预计2024年第四季度启动欧盟债券综合行情提供商（CTP）选择流程，最早2025年第四季度运营[104] - DORA预计2025年1月适用于公司部分业务，将引入重大的ICT相关治理、风险管理、弹性测试和分包要求[105] 子公司注册及授权情况 - MarketAxess Corporation是SEC注册的经纪交易商，是FINRA、MSRB和SIPC成员，也是FINRA注册的清算经纪商；Pragma LLC是SEC注册的经纪交易商，是FINRA和SIPC成员[109] - MarketAxess Canada Company是安大略证券委员会、魁北克金融市场管理局、不列颠哥伦比亚证券委员会和艾伯塔证券委员会注册的另类交易系统，是IIROC成员[110] - MarketAxess Europe Limited获FCA授权运营多边交易设施，获ASIC澳大利亚市场牌照，获FINMA认可为外国交易场所，获德国联邦金融监管局许可，获香港证券及期货事务监察委员会自动化交易服务牌照，获新加坡金融管理局认可市场运营商牌照，脱欧后可在意大利、芬兰跨境提供服务，在卢森堡、丹麦和挪威临时跨境提供服务[113] - MarketAxess Singapore Pte. Limited获新加坡金融管理局认可为认可市场运营商，获FINMA、香港、德国和ASIC相关牌照[116] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有881名员工，其中572名在美国，309名在其他地区，主要在英国；2023财年员工数量增加137人，增幅18.4%，2022年增加68人，增幅10.1%[118] - 截至2023年12月31日，全球员工中男性约占72.4%，女性约占27.6%；美国员工中，亚洲人约占34.3%，黑人或非裔美国人约占4.4%，西班牙裔或拉丁裔约占7.9%，白人约占51.7%，其他种族或未披露种族的约占1.7%；全球管理团队中男性约占76.9%，女性约占23.1%，亚洲人约占15.4%，白人约占84.6%；董事会中男性约占66.7%，女性约占33.3%，黑人或非裔美国人约占8.3%，西班牙裔或拉丁裔约占8.3%，白人约占83.3%[119] Auto - X RFQ交易情况 - 2023年Auto - X RFQ占总交易数量的23.1%，占信用交易量的9.7%，41.0%的交易为“无接触”交易，较2022年的33.0%有所上升[57] 公司面临的风险 - 公司面临市场和行业动态、业务和盈利增长、客户集中、信用和运营、技术和网络安全、知识产权、交易或投资、关键人员和员工、监管和法律、ESG和气候、流动性和资金等多方面风险[128][129][130][131][132][133][134] - 公司业务运营历史上主要集中在美国和英国，面临较大区域风险[138] - 公司面临知识产权保护不力、管理团队依赖、员工竞争激烈、行业监管严格等风险[135] - 全球经济、政治和市场因素，如2023年银行危机、利率上升、通胀、疫情、俄乌战争等，影响公司服务需求、盈利能力和业务[136] - 金融市场交易volume过去有显著下降，未来可能再次出现，影响公司收入和盈利能力[137] - 固定收益市场交易volume下降或公司市场份额降低，会损害公司业务和盈利能力[139][140] - 公司所处行业快速发展，若不能适应行业变化，将影响竞争力和经营结果[142] - 公司面临激烈竞争，许多竞争对手更成熟、规模更大、资源更多，行业整合加剧竞争[144][145][146] - 公司业务增长和盈利的可持续性无法保证，增长可能依赖扩大市场参与者网络和多元化收入基础[148] - 银行附属实体减少交易活动、行业整合等或致公司交易平台流动性和定价受影响，业务量降低[158] - 公司依赖经纪交易商和机构投资者客户，客户减少使用平台或流失会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[159,160,161] - 公司作为匹配本金中介参与交易，面临信用、履约和操作风险，错误交易可能影响财务状况和经营成果[162,163,164] - 公司大量债券交易自行清算，面临运营、流动性、融资和监管风险，2024年5月起美国结算周期缩短至T+1或增加跨境交易成本和复杂性[166] - 经济制裁可能使公司面临运营和监管风险，若制裁扩大或地缘政治紧张局势加剧，可能影响公司财务状况和经营成果[167] - 市场和技术快速变化可能使公司技术过时，公司需提升产品服务、开发新技术、吸引人才以应对[168] - 公司依赖第三方供应商提供关键产品和服务，供应商问题可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[171] - 公司依赖第三方获取债券参考数据和信息服务，数据和信息服务中断可能影响公司业务[172] - 公司依赖第三方提供计算机和通信系统及服务，服务中断或性能下降可能影响服务质量[173] - 公司需维护电子交易平台的完整性和容量，平台无法应对需求可能导致服务中断，影响业务和财务状况[176] - 公司交易平台、系统等可能因多种原因出现故障或中断，影响业务和声誉[178] - 系统故障或中断可能导致运营受阻、客户流失、财务损失等后果[180] - 平台、产品或服务可能存在设计缺陷和错误，影响业务[181] - 恶意网络攻击等事件可能破坏业务、泄露信息、损害声誉[183] - 近三年公司未遭遇重大网络安全威胁或事件，但仍面临风险[185] - 公司若违反隐私、数据保护等法律法规，可能面临处罚和声誉损失[189] - 公司可能无法有效保护知识产权，面临竞争和法律风险[190] - 收购或投资业务可能面临整合困难、无法实现预期目标等风险[195] - 收购谈判可能分散管理层精力并产生额外成本[196] - 公司依赖管理团队，关键成员离职可能影响业务计划实施，且未为高管和关键人员购买“关键人物”人寿保险[199] - 公司业务受美国和国际多机构监管，若违规可能面临谴责、罚款、停业等制裁[202][203] - 公司部分受监管子公司进行特定交易需事先通知或获得主要监管机构批准[204] - 公司运营平台依赖注册或授权，合规系统可能无法有效防止违规，业务增长会增加合规成本[205] - 公司未来出售股份或筹集额外资本可能因监管规定导致控制权变更而延迟或受阻[206] - 英国脱欧增加公司在欧盟和英国开展业务的运营复杂性和成本，预计合规成本和复杂性将继续增加[212] 收购及投资情况 - 公司过去进行过多次收购，包括2020年收购德意志交易所监管报告业务、2021年收购MuniBrokers、2023年收购Pragma[195] - 2022年公司对RFQ - hub进行了重大少数股权投资[198] 债券收益率及交易期限影响 - 2022 - 2023年公司平台上公司债券收益率显著上升，导致交易债券期限缩短，影响平均每百万信用可变交易费用[151]