财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度营收1.97亿美元，较上年增长11%，其中Pragma收购贡献800万美元（佣金收入600万美元，技术服务收入200万美元），外汇收益200万美元[27] - 信息服务营收达1200万美元，增长15%，其中外汇波动收益40万美元[27] - 交易后服务营收达1100万美元，增长24%，其中外汇波动收益60万美元[28] - 利息收入从300万美元增长至600万美元[28] - 有效税率为16.9%，摊薄每股收益为1.84美元，较上年增长16%[28] - 2024年预计Pragma营收将以中个位数增长，2023年第四季度Pragma营收为800万美元[32] - 2024年预计总费用在4.8亿 - 5亿美元之间（2023年为4.38亿美元），预计有效税率在24% - 25%之间，资本支出预计在6000万 - 6500万美元之间[32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国高等级业务：交易收入增长14%，2024年1月高等级ADV同比有低双位数增长，估计市场ADV增长约15%，市场份额估计较低，新发行债券交易占市场约15%，高于平均水平[6][15] - 新兴市场业务：交易收入增长8%，2023年第四季度新兴本地市场交易量增长26%，2024年1月市场交易量接近增长10%，亚太地区交易量接近创纪录[6][20][45] - 欧元债券业务：交易收入增长7%，2023年第四季度欧元债券交易量增长13%[6][20] - 投资组合交易业务：第四季度30%的投资组合交易在X - Pro上执行，高于第三季度的18%，2024年1月ADV约8亿美元，较上年增长约160%，有望创纪录[7][16] - 市政债券业务：ADV达5.39亿美元，创纪录，免税交易量增长14%，平台上有369家活跃公司，为历史最多[21] - 自动化业务：第四季度自动化产品交易量和交易笔数创纪录，3年复合年增长率分别为39%和49%，有185家活跃自动化客户公司，自动化交易量占总信用量的11%，占总信用费率的25%，经销商的算法响应达1000万次，同比增长40%[22] - Open Trading业务：ADV为40亿美元，占总信用量的36%，低于上年的38%，但高于2023年第三季度的34%，2023年为客户提供约7.02亿美元的价格改善[24] - Axess IQ业务：私人银行客户的ADV达1.41亿美元，较上年增长67%[21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司平台上的ETF市场做市商ADV较第三季度增长68%，但较上年仍下降19%[14] - 2024年1月美国高收益ADV较上年高水平下降约30%，估计市场ADV下降约9%，市场份额估计显著降低[16] - 国际业务方面，2023年第四季度国际平均日交易量和交易笔数增长分别为17%和19%，当地货币ADV以3年21%的复合年增长率增长[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行增长战略，重点是通过利用X - Pro来增加公司债券市场份额，重新整合其全系列产品和服务的交付[35] - X - Pro将整合所有数据自动化工具和协议，以处理各种规模和复杂程度的交易，公司客户网络不断扩展，涵盖客户群体、地区和产品等方面[36] - 在竞争方面，公司核心业务为机构债券市场，主要竞争领域为电话和聊天市场，在经销商对经销商业务和投资组合交易空间面临竞争压力[48][50][51] - 公司正在投资X - Pro和经销商业务，以扩大市场份额，目前在机构客户业务方面实力最强，在经销商业务和投资组合交易方面还有发展空间[53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度市场背景有所改善，美联储12月可能的政策转向起到了支持作用[35] - 2024年整体市场前景颇具吸引力，公司对2024年持积极态度，客户对固定收益市场的再配置持乐观态度，但客户在管理资产规模增长时仍谨慎控制费用，这促使他们采用自动化和电子交易等高效工具[65][66][67] 其他重要信息 - 2023年公司平台上流动性提供者的价格响应达3.9亿美元，3年复合年增长率为11%，这一独特数据集为X - Pro上为客户生成的专有数据和见解提供支持[11] - 公司2023年12个月内支付约1.09亿美元季度股息给股东，董事会宣布每股0.74美元的常规季度现金股息，较之前有所增长[31] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细解释1月的市场份额情况，特别是X - Pro与其他协议相比的吸引力以及高等级和高收益市场份额的影响因素[39] - 12月美联储暂停加息后的宏观市场对债券市场有利，2024年1月新发行债券超2000亿美元，高等级市场交易量同比增长20%，较12月的第四季度增长40%，高等级市场份额在1月稳定，投资组合交易活跃，长期客户活跃，高收益市场交易量同比持平，投资者兴趣不高，ETF市场做市商和对冲基金活动下降，新兴市场在2023年具有挑战性，但2024年1月有积极趋势[40][41][43][45] 问题：能否介绍公司核心业务的竞争情况，以及客户考虑其他平台的原因[47] - 公司核心业务为机构债券市场，以电子报价请求为主，市场主要由电话和聊天报价请求主导，在经销商对经销商业务和投资组合交易空间面临竞争压力，经销商为了快速处理库存，对价格敏感，会转移业务，竞争对手进入投资组合交易领域，公司已积极应对并在第四季度取得增长[48][50][51] 问题：从每百万费用的角度看，新协议对整体每百万费用有何影响，特别是投资组合交易与RFQ业务的关系[55] - 美联储暂停加息后，平均加权到期年限的改善对费用捕获有积极影响，经销商对经销商业务价格捕获率较低，投资组合交易是低捕获率业务，关键在于数据和分析，X - Pro为交易者提供新的数据和分析以优化投资组合，交易费用由买卖价差和服务价值决定，Open Trading价值较高，收费也较高，投资组合交易接近流程交易，收费相对较低，自动化和算法交易使交易规模变小，有利于提高每百万费用捕获率[56][57][59] 问题：考虑到1月的情况，能否谈谈2月及全年新发行债券对市场份额的影响以及宏观影响因素[62] - 新发行债券市场创纪录对市场交易量有积极影响，虽对市场份额有暂时影响，但对长期市场和二级市场交易量有积极影响，客户对固定收益市场再配置持乐观态度，但在管理资产规模增长时仍谨慎控制费用，这促使他们采用自动化和电子交易等高效工具[64][66][67] 问题：Adaptive Auto - X在2024年的客户渗透率会如何增长，试点阶段有何收获[69] - 刚结束试点，现向所有客户开放，需求高，客户享受的执行质量是积极成果，这是固定收益市场首个推出的客户算法，Adaptive Auto - X是自动化套件中最复杂的部分，整体自动化产品需求高，市场对自动化使用差异大，自动化依赖数据，公司将在2024年提供更多专有数据[70][73][75] 问题：在不考虑市场条件的情况下，X - Pro和Adaptive Auto - X多久能对市场份额产生影响[78] - X - Pro是技术变革，能改变工作流程，为客户提供更好的解决方案和数据，在交易效率方面有提升，能使交易者处理的交易量增加约20%，执行的交易平均增加30%，X - Pro针对300万美元及以上的大额交易，为交易者提供预交易分析，帮助选择交易协议和对手方，自动化将改变人们处理大量交易流的方式[79][80][81][83] 问题：X - Pro对客户有多大提升，是否需要客户增加技术支出，以及对高等级市场份额的目标[87] - 目标是让终端用户轻松使用，无需额外操作，重点是让买方交易者受益于数据和分析，促使更多交易电子化，X - Pro的投资组合交易部分已取得积极反馈和成果，随着市场向电子交易转变，效率将扩展到其他领域，X - Pro允许交易者进行预交易分析并选择协议，目标是获取整个市场份额，包括各种交易方式[88][93][94] 问题：如何看待高收益市场的挑战，是否会克服，对每百万费用有何影响[96] - 高收益市场的ETF交易量下降20%，部分债券进入不良类别，交易不活跃，高等级市场需求高，认为目前高收益市场的挑战是暂时的，在积极的市场背景下，预计高收益市场交易量将上升[97][98] 问题：能否介绍公司在企业债券市场各板块的当前市场份额，以及2024年和长期的份额增长预期[100] - 未精确给出各板块市场份额增长预期，从市场策略角度进行了分析，投资组合交易市场预计在2024年继续增长，X - Pro针对该市场，提供交易和数据分析，AI Dealer Select是关键要素，300万 - 1000万美元规模的交易是公司和客户寻求更好解决方案的目标规模，500万美元以下的交易All - to - All是关键要素，经销商对经销商市场是公司长期服务的市场，目前正在投资该领域，各板块相互关联[101][103][105][106][107] 问题：如何平衡2024年降低费用增长与维持或加速协议开发或新计划的费用增长，以及中期费用增长展望[112] - 2024年预计费用在4.8亿 - 5亿美元之间，增长率为个位数，低于历史双位数增长率，公司对资源分配进行了调整，X - Pro是全球解决方案，将在第二季度推向欧洲和全球投资组合交易，公司将继续投资技术和人才，18%的费用是可变的，会随营收变化[113][114][115][118] 问题：自动化工具套件目前在哪些方面取得进展，客户群体情况，生成式AI对产品的潜在推动作用[120] - 2023年第四季度自动化业务同比增长近39%，有26岁女性成为公司头号交易者体现了自动化工具的力量，自动化套件间接包含AI，如CP + 、Tradability、AI Dealer Select等，部分关键客户对自动化的渗透率较低，AI可帮助寻找交易对手方[121][122][123][124]