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Saratoga(SAR) - 2022 Q1 - Quarterly Report

公司投资目标与范围 - 公司投资目标是创造有吸引力的风险调整回报,主要投资于美国私营中端市场公司的高级和单一贷款及夹层债务,这些公司EBITDA在200万美元至5000万美元之间,还可将最多30.0%的投资组合用于机会性投资,对特定私募股权基金的投资不超过净资产的15.0%[260] 公司重大交易与业务变更 - 2010年4月14日,公司与Saratoga Investment Advisors等达成协议,获得麦迪逊资本融资公司提供的4000万美元高级担保循环信贷额度[264] - 2010年7月30日,公司与Saratoga Investment Advisors的交易完成,向其及关联方私募出售986,842股普通股,总价1500万美元,同时公司开始使用新名称开展业务[265] - 2010年8月12日,公司进行1比10的反向股票拆分,拆分后公司有2,680,842股普通股流通,现金支付代替零碎股份的金额为230美元[267] - 2011年1月,公司注册公开发售此前发行给Saratoga Investment Advisors及其关联方的986,842股普通股[269] - 2012年3月28日,公司全资子公司SBIC LP获得美国小企业管理局的SBIC牌照;2019年8月14日,另一全资子公司SBIC II LP也获得该牌照[269] 公司债券发行与赎回情况 - 2013年5月,公司发行本金总额4830万美元的7.50%固定利率无担保票据,扣除承销佣金190万美元和发行成本30万美元后,净收益4610万美元[270] - 2015年5月29日,公司与Ladenburg Thalmann & Co.达成债务分销协议,可通过市价发行最多2000万美元的2020年票据,在票据全部赎回前,公司出售539,725份债券,本金1350万美元,平均价格25.31美元,净收益1340万美元[271] - 2016年12月21日,公司发行7450万美元6.75%固定利率无担保票据,净收益7170万美元,2019年12月21日和2020年2月7日分别赎回5000万和2450万美元[272] - 2017年1月13日,2020年票据全部赎回,不再在纽约证券交易所上市[270] - 2018年8月28日,公司发行4000万美元6.25%固定利率票据,净收益3870万美元,利息按6.25%年利率季度支付[275] - 2019年2月5日,公司增发2000万美元6.25% 2025票据,净收益1920万美元,截至2020年11月30日,未偿还票据总额6000万美元[278] - 2020年6月24日,公司发行3750万美元7.25%固定利率票据,净收益3630万美元,截至2020年11月30日,未偿还票据总额4310万美元[280] - 2021年3月10日,公司发行5000万美元4.375%固定利率票据,净收益4900万美元,利息按4.375%年利率半年支付[285] - 2013年5月公司发行4830万美元7.50%固定利率2020年到期票据,2017年1月13日全额赎回[391] - 2015年5月29日公司与Ladenburg Thalmann & Co.达成协议,可通过ATM发售最多2000万美元2020年票据,赎回前已出售本金1350万美元债券,净收益1340万美元[392] - 2016年12月21日公司发行7450万美元2023年票据,净收益7170万美元,用于偿还2020年票据6180万美元及一般公司用途,2019 - 2020年赎回7450万美元中的7450万美元[393] - 2018年8月28日公司发行4000万美元6.25%固定利率2025年票据,净收益3870万美元,截至2021年5月31日未偿还额6000万美元[395][397] - 2020年6月24日公司发行3750万美元7.25%固定利率2025年票据,7月6日承销商全额行使期权购买5625万美元,截至2020年11月30日未偿还额4310万美元[397] - 2021年3月10日公司发行5000万美元4.375%固定利率2026年票据,净收益4900万美元,用于一般公司用途[405] - 2020 - 2021年公司还发行了7.75% 2025年票据、6.25% 2027年票据等,截至2021年5月31日,7.75% 2025年票据未偿还额500万美元,6.25% 2025年票据未偿还额1500万美元[400][401][404] - 2021年5月31日,4.375%未偿还票据总额为5000万美元[406] 公司普通股发行与回购情况 - 2017年3月16日,公司与Ladenburg Thalmann & Co. Inc.达成股权分配协议,可出售至多3000万美元普通股,2019年7月11日增至7000万美元,10月8日增至1.3亿美元,截至2021年5月31日,出售3922018股,总收益9710万美元,净收益9590万美元[273] - 2018年7月13日,公司发行115万股普通股,每股25美元,总收益2875万美元,净收益约2740万美元[274] - 截至2021年5月31日,公司根据股票回购计划已购买44.8812万股普通股,平均价格18.49美元,花费约830万美元;2021年第一季度购买4万股,平均价格25.09美元,花费约100万美元[409] - 2018年7月13日,公司发行115万股普通股,每股定价25美元,总收益2875万美元,扣除承销佣金和发行成本后净收益约2740万美元[407] - 2017年3月16日至2019年10月8日,公司ATM发行普通股的额度从3000万美元增加到1.3亿美元,截至2021年5月31日,已出售392.2018万股,总收益9710万美元,净收益9590万美元[408] 公司Saratoga CLO再融资情况 - 2018年12月14日,公司完成Saratoga CLO第三次再融资,资产从3亿美元增至约5亿美元,公司额外投资1380万美元[277] - 2021年2月26日,公司完成Saratoga CLO第四次再融资,资产从5亿美元增至约6.5亿美元,公司额外投资1400万美元[284] - 2018年12月14日,Saratoga CLO第三次再融资及扩资,投资组合本金从约3亿美元增至约5亿美元,公司额外投资1380万美元,赎回450万美元F类票据[296] - 2021年2月26日,Saratoga CLO第四次再融资,资产从5亿美元增至约6.5亿美元,公司额外投资1400万美元,支付260万美元交易成本[297] 公司投资相关会计处理与收费情况 - 公司对Saratoga CLO投资按公允价值计量,使用贴现现金流法,输入参数基于市场数据、第三方预测和管理层估计[289] - 公司从债务投资获取利息收入和资本利得,债务投资期限最长10年,利息按固定或浮动利率支付[294] - 公司持有含实物支付利息条款的债务和优先股投资,实物支付利息在预计可收回时按权责发生制记录[293] - 公司对Saratoga CLO收取0.10%的基础管理费和0.40%的次级管理费,按季度支付[298] - 2018年12月14日后,公司不再有权获得相当于Saratoga CLO次级票据内部收益率达12.0%时超额现金流20.0%的激励管理费[299] - 公司曾与GSCP (NJ), L.P.约定,支付季度基础管理费为最近两个财季末总资产平均价值(不含现金等价物)的1.75%及激励费[303] - 激励费分两部分,一部分为超过季度1.875%门槛率的20.0%,另一部分为财年末净实现资本利得的20.0%[304] - 截至2010年7月30日,公司欠GSCP (NJ), L.P.服务费290万美元,已支付30万美元,剩余260万美元对方同意豁免[304] - 资本利得激励费自2010年5月31日重置,Saratoga Investment Advisors有权获得该日之后净收益的20.0%[307] - “追赶”条款下,季度预激励费净投资收入超过1.875%但不超过2.344%的部分,100.0%支付给Saratoga Investment Advisors[307] 公司投资组合数据情况 - 2021年5月31日投资数量90个,2月28日为81个;投资组合公司数量分别为44个和40个[309] - 2021年5月31日止三个月,公司净投资1.043亿美元;2020年同期净退出和偿还2960万美元[311] - 2021年5月31日,一级抵押定期贷款占投资组合76.2%,二级抵押定期贷款占3.7%[314] - 2021年5月31日,Saratoga CLO次级票据公允价值3550万美元,占投资组合5.2%[314] - 2021年5月31日,公司投资CMR绿色占比77.0%,黄色占比5.9%;Saratoga CLO投资绿色占比89.4%,黄色占比9.6%[320][322] - 2021年5月31日储备金从2月28日的120万美元降至60万美元,主要因注销My Alarm Center利息[321] - 2021年5月31日,信息技术服务投资占比13.5%,教育软件占比13.2%[325] - 2021年5月31日,Saratoga CLO投资组合98.9%市值CMR评级为绿色或黄色,1个投资违约[316] - 截至2021年5月31日和2月28日,Saratoga CLO按行业分组的投资公允价值分别为6.73434亿美元和5.9202亿美元[326] - 截至2021年5月31日和2月28日,Saratoga CLO按地理位置的投资公允价值分别为6.77773亿美元和5.54313亿美元[329] - 2021年5月31日,投资、现金及现金等价物和储备账户的公允价值总计6.97751亿美元,其中第一留置权定期贷款占比74.0%,金额为5.16154亿美元[406] 公司财务指标对比情况 - 2021年第一季度和2020年第一季度,公司总投资收入分别为1681.6万美元和1329.7万美元,增长350万美元,增幅26.5%[330][331] - 2021年第一季度和2020年第一季度,公司总运营费用分别为1426万美元和427.9万美元,增长1000万美元,增幅233.3%[330][336] - 2021年第一季度和2020年第一季度,公司净投资收入分别为255.6万美元和901.8万美元[330] - 2021年第一季度和2020年第一季度,公司净实现投资收益分别为191万美元和8000美元[330] - 2021年第一季度和2020年第一季度,公司投资未实现增值(贬值)净变化分别为1681.3万美元和 - 3195万美元[330] - 截至2021年5月31日和2020年5月31日,公司总投资从4.829亿美元增至6.779亿美元,增长1.95亿美元,增幅40.3%[331] - 2021年第一季度和2020年第一季度,公司加权平均投资收益率分别为8.6%和9.6%[331] - 截至2021年5月31日和2月28日,SBA债券分别占总债务的44.2%和56.2%[339] - 2021年和2020年截至5月31日的三个月,信贷安排下平均未偿还借款分别为410万美元和0美元,SBA债券平均未偿还借款分别为1.584亿美元和1.574亿美元,SBA债券未偿还借款加权平均利率分别为2.93%和3.16%[343] - 2021年和2020年截至5月31日的三个月,所得税费用(收益)分别为3万美元和 - 1万美元[344] - 2021年截至5月31日的三个月,公司投资销售、还款、退出或重组金额为1490万美元,实现净收益190万美元;2020年同期金额为940万美元,实现净收益1万美元[345][348] - 2021年截至5月31日的三个月,公司投资未实现增值净额为1680万美元,2020年同期未实现贬值净额为3200万美元[349] - 2021年截至5月31日的三个月,公司运营导致净资产净增加2100万美元,每股净增加1.88美元;2020年同期运营导致净资产净减少2270万美元,每股净减少2.02美元[358] 公司现金获取与分配计划 - 公司计划主要从运营现金流、未来借款和证券发行等方面获取现金[359] - 公司计划向股东分配大部分运营应税收入以满足RIC分配要求,未来可能依靠相关税收程序满足该要求[361] 公司信贷安排情况 - 公司于2010年6月30日与Madison Capital Funding LLC签订高级有担保循环信贷安排,最近一次修订于2020年9月14日[364] - 公司信贷安排的借款额度上限为4000万美元或适用预提率(50.0% - 75.0%)与合格贷款资产调整后借款价值的乘积,减去未提取资金承诺和未偿还借款[365] - 信贷安排下,借款利率为现行LIBOR利率和1.00%中的较高者加4.75%的适用利差,或替代基准利率(不低于2.00%)加3.75%的适用利差,公司还需按未使用额度的0.75%支付承诺费[368] - 公司可在信贷安排关闭后的三年内进行借款和还款,还款期限为循环期结束后的五年[369] - 信贷安排要求公司预留相当于未来三个付款期应计利息、承诺费和行政代理费总和的储备金,若特定情况超过15.0%,则需预留未来六个付款期