市场表现 - 电子、计算机、通信板块涨幅居前，分别为2.27%、1.70%、1.29%[1] - 综合、农林牧渔、纺织服饰板块跌幅居前，分别为-1.09%、-0.61%、-0.52%[1] - 上证指数上涨0.62%，沪深300指数上涨0.51%，深证成指上涨0.44%，创业板指上涨0.04%，上证50指数上涨0.72%[9] 宏观政策 - 2024年12月，中央经济工作会议提出开展“人工智能+”行动，培育未来产业[4] - 2024年4月，国务院发布资本市场新“国九条”，强化上市公司现金分红监管[8] - 自2025年1月1日起，中国结算对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取，手续费金额超过150万元的部分予以免收[6] 事件前瞻 - 预计第二届人工智能生成内容国际会议暨大模型应用创新大会将于2024年12月21日至22日在北京举办[11] 市场影响 - 两市成交额为13605亿元，分红比例的提升将增强A股对长期资金的吸引力[10]

核心观点 - 本周商贸零售、纺织服饰和传媒等板块表现较好，非银金融、电力设备和房地产等板块表现较差。概念板块中社区团购、免税店和冰雪产业等板块表现较好，BC电池、石墨电极和科创次新股等板块表现较差。上证指数主要在3300-3500点之间运行，最终以下跌收盘。新的冰雪经济、乳业等概念板块有所表现，AI和机器人板块继续带动传媒、机械设备和电力设备等行业板块表现。市场在周四中央经济工作会议结束后开始调整，量能仍维持。对下周市场做多情绪持谨慎态度，继续观察新老热点的切换是否顺畅[2] 市场表现 - 本周上证指数下跌0.36%，沪深300下跌1.01%，中证1000上涨0.08%，创业板综下跌0.14%，科创50下跌2.43%，北证50下跌5.73%。申万一级公用事业设备行业上涨0.15%，跑赢上证综指0.21个百分点；申万一级煤炭行业下跌1.02%，跑输上证综指0.66个百分点[3][26] - 申万一级公用事业行业中，广安爱众、新筑股份和ST金鸿涨幅分别为39.49%、8.70%和8.29%，天壕能源、珈伟新能和京能热力跌幅分别为-6.13%、-5.68%和-5.32%。行业个股整体涨跌互现[3][6][46] - 申万一级煤炭行业中，安泰集团、淮河能源和中国神华涨幅分别为8.64%、7.30%和0.61%，宝泰隆、晋控煤业和大有能源跌幅分别为12.87%、5.72%和4.91%。行业个股整体涨跌互现[5][50] 行业动态 产业链动态 - 湖北宜化通过收购宜昌新发投100%股权，将持股比例从35.597%上升至75.00%，进一步巩固其在化工化肥行业的市场地位。新增的煤炭开采业务将形成完整的化工上下游产业链，提升规模优势和成本优势[30][31] - 国家电网在运抽水蓄能装机突破4000万千瓦，达4026万千瓦，在运在建抽水蓄能电站75座、容量9404万千瓦，为新型电力系统建设提供可靠保障。陕西镇安抽水蓄能电站4号机组正式投入商业运行，总投资88.51亿元，设计年发电量23.4亿千瓦时、年抽水电量31.21亿千瓦时[32][35] 产业链数据 - 秦皇岛5500大卡动力煤综合价格周度均价为716元/吨，周同比下跌3元/吨。焦煤连续合约收盘价为1084.50元/吨，周同比上涨44.50元/吨；焦炭连续合约收盘价为1828.00元/吨，周同比上涨了0元/吨[42][45] 公司动态 公用事业行业 - 广安爱众、新筑股份和ST金鸿涨幅分别为39.49%、8.70%和8.29%，天壕能源、珈伟新能和京能热力跌幅分别为-6.13%、-5.68%和-5.32%。行业个股整体涨跌互现[46][47] 煤炭行业 - 安泰集团、淮河能源和中国神华涨幅分别为8.64%、7.30%和0.61%，宝泰隆、晋控煤业和大有能源跌幅分别为12.87%、5.72%和4.91%。行业个股整体涨跌互现[50][51]

| --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------|----------------------|---------------------------------------------------------| | | | | | | 分析师：孙灿 | 执业证书： | S1100517100001 | 联系方式： suncan@cczq.com | | 北京：丰台区金丽南路华电产融大厦 11 楼， 100073 | | 深圳：福田区福华三路 | 100 号鼎和大厦 D 座 13 层 1303-1305，518026 | | 上海：浦东新区国展路 839 号，200126 | | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 本周市场表现回顾 本周（12.6-12.13），上证指数下跌 0.36%，深证成指下跌 0.73%，创业板指下跌 1.40%，沪深 300 下跌 1.01%。本周，申万一级指数涨跌参半，其中商贸零售、纺织服 ...

核心观点 - 报告的核心观点是推动经济社会发展全面绿色转型，深化生态文明体制改革，重点包括协同推进降碳减污扩绿增长，建立零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系和碳标识认证制度[3][4] 事件与点评 - 2024年度中央经济工作会议提出了九项重点工作，其中包括协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，进一步深化生态文明体制改革[3] - 会议明确提出，协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，进一步深化生态文明体制改革[3] - 当前，我国已进入高质量发展阶段，推进"双碳"工作是破解高耗能、高碳排放特征、实现可持续发展的迫切需要，也是顺应我国技术进步趋势、推动经济结构升级转型的迫切需要[3] - 在降碳、减污、扩绿、增长中，"降碳"是高碳经济的降低；"减污"是"黑色经济"的减少及绿色经济、低碳经济与美丽经济的增加；"扩绿"是增强生态系统多样性、稳定性和持续性，提升碳汇能力，从而进一步扩展环境容量；"增长"是在高水平的生态环境基础上，使经济社会发展全局实现质的有效提升和量的合理增长[3] - "双碳"目标是贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的内在要求，构建降碳、减污、扩绿、增长协同推进的制度安排和统筹协调机制，从而推动更高质量、更高效率、更可持续、更加安全的生态文明体制改革和全面绿色转型[3] 零碳园区与碳市场 - 会议指出，建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度[4] - 零碳园区是指在一定区域范围内，通过能源、产业、建筑、交通、废弃物处理、生态等多领域技术措施的集成应用和管理机制的创新实践，实现区域范围规划、建设、管理等全生命周期碳中和的综合性示范工程[4] - 打造零碳园区可以推动经济可持续发展，实现能源转型和减碳目标，同时也有助于提升企业形象和竞争力[4] - 建设零碳园区需要政府、企业和社会的共同努力，通过科技创新、产业升级和政策支持等多种手段，推动园区的绿色低碳发展[4] - 本次纳入零碳园区的提出，有助于碳市场交易范围和参与主体有望持续扩张[4] - 碳市场作为控制温室气体排放的重要政策工具，也逐步成为绿色生态价值实现的路径，对绿色低碳的科技、投资、产业发展有重要意义[4]

宏观政策 - 2025年宏观政策将更加积极有为，财政政策将提高赤字率、增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券[3] - 货币政策将适度宽松，降准降息可期，央行可能创设新型货币政策工具来维稳股市和促进金融稳定[3] 消费与投资 - 2025年重点任务之一是大力提振消费，提高投资效益，消费专项行动聚焦中低收入群体，预计对消费的提振作用更明显[4] - 投资方面，将更大力度支持“两重”项目，适度增加中央预算内投资，促进投资和消费的良性循环[4] 科技创新 - 新质生产力的发展将助力经济新动能的培育，产业层面将运用数字技术和绿色技术改造传统产业，开展“人工智能+”行动[4] - 金融体系将健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，吸引社会资本参与创业投资[4] 风险提示 - 发达经济体货币政策变化和海外经济波动加剧是主要风险[5]

核心观点 - 全球碳市场体系逐步完善，覆盖范围及影响力不断扩大，《巴黎协定》6.4条的通过为全球碳交易提供了指导性框架，推动了碳市场的国际化进程，增强了中国企业的全球竞争力[2][28] - 全球首部ESG国际标准ISO ESG IWA 48的发布，为企业开展ESG实践提供了通用框架，加速了可持续商业实践全球化标准的采用，有助于国际商业生态系统的规范化[3][33] 重要动态点评 - 联合国批准《巴黎协定》6.4条机制，全球碳市场体系逐步完善，碳交易市场覆盖范围及影响力不断扩大，6.4条的通过为全球碳交易提供了指导性框架，推动了碳市场的国际化进程，增强了中国企业的全球竞争力[2][28] - 全球首部ESG国际标准ISO ESG IWA 48的发布，为企业开展ESG实践提供了通用框架，加速了可持续商业实践全球化标准的采用，有助于国际商业生态系统的规范化[3][33] ESG热点动态 - 北欧零碳委员会成功举办首届绿色金融与低碳技术论坛，探讨绿色金融与低碳技术高质量融合发展的若干问题[38] - 芬兰政府推出2035年碳中和目标和循环经济战略，企业在水处理、可再生能源、绿色建筑材料等清洁技术产业中发挥了重要作用[38] - 财政部发布关于提前下达2025年清洁能源发展专项资金预算的通知，要求各级财政部门及时接收预算指标[38] - 工业和信息化部印发《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》，推动建立符合国情实际的产品碳足迹管理体系[38] - 生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2024年度报告》，展示了中国在减缓、适应气候变化、全国碳市场建设等方面的进展[41] ESG金融产品月度发行情况 - ESG债券本月共发行110只，总计发行规模达993.72亿元，主要发行类别为企业资产支持证券和中期票据，发行数量分别为26只及22只[42] - ESG债券产品存续规模达77581.60亿元，存续只数共5503只，绿色债券续存占比最大，为54.04%[42] - ESG公募基金本月共新发产品5只，发行类型以被动指数型股票基金和偏股混合型基金为主，本月总发行份额为13.66亿元[46] - ESG公募基金产品存续规模为3894.23亿元，其中环境主题基金存续规模最大，共2280.82亿元，占比58.57%[46] - ESG理财产品本月共发行106只，主要为纯ESG主题和社会责任主题，近一年总计募集规模上限达11581.6亿元，投资品种主要为固定收益类，占比达89.31%[50] ESG主要指数跟踪 - 本月沪深300指数上涨0.66%，主要ESG指数表现分化，沪深300ESG领先表现最好，跑赢沪深300指数0.27个百分点[48] - 近一年主要指数均为上涨态势，华证ESG领先表现最佳，上涨15.80%[50] 专家重要观点 - 中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏指出，转型金融是下阶段重点工作，多边共同分类目录帮助发展中国家降低绿色融资成本，未来要支持钢铁、水泥、煤电等高碳行业降碳[56]

宏观经济 - 2024年前11个月，我国进出口总值为5.60万亿美元，同比增长3.6%，其中出口3.24万亿美元，同比增长5.4%[3] - 2024年1-11月出口同比增速加快，较前值提高0.3个百分点，表明我国出口具备较强韧性[3] 市场表现 - 上证指数上涨0.29%，沪深300指数下跌0.17%，深证成指上涨0.33%，创业板指下跌0.11%，上证50指数下跌0.48%[4] - 商贸零售、纺织服饰、轻工制造涨幅居前，涨幅分别为3.29%、2.68%、2.48%；银行、非银金融、电力设备等板块跌幅居前，跌幅分别为-1.20%、-0.62%、-0.34%[4] - 两市成交额为17763亿元，商贸零售板块连续3日走强，受12月中央政治局会议“要大力提振消费”影响[4] 事件前瞻 - 12月16日，国家统计局将发布11月经济数据月度报告[5] - 2024年9月底以来，我国宏观政策进入集中扩围期，10月社会消费品零售总额当月同比提速明显，较9月提高1.6个百分点；1-10月基础设施投资增速、制造业投资累计同比增速分别较前值提高0.2、0.1个百分点[5] 风险提示 - 企业盈利不及预期[5] - 海外市场波动加剧[5] - 发达经济体货币政策变化[5]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 本周钢铁、煤炭和机械设备等板块表现较好，食品饮料、电力设备和农林牧渔等板块表现较差。概念板块中培育钻石、Sora 概念和人形机器人等板块表现较好，BC 电池、大豆和人造肉等板块表现较差[2] - 本周市场主要指数普涨，上证指数主要时间运行在 3300-3500 点之内，收带短上下影线的小阳线，最低触及 3323.01，最高触及 3418.26。中证 1000 和创业板综也都收带短上下影线的小阳线。主要指数都实现净买入，从量能上看，主要指数都环比放量[2] - 本周上证指数低开高走，主要在 3300 以上运行。煤炭、钢铁和公用事业等防御性板块有所表现，AI、培育钻石和人形机器人等概念板块表现较好，带动传媒和机械设备等行业板块持续表现。市场做多情绪有所回复，总体量能也有所释放。高位板块调整压力仍较大，低价低位个股表现较好，强势板块强势表现和高低切换两种现象同时存在[2] 市场表现 - 本周上证指数上涨 2.33%，沪深 300 上涨 1.44%，中证 1000 上涨 2.59%，创业板综上涨 2.58%，科创 50 上涨 0.70%，北证 50 上涨 0.86%。申万一级公用事业设备行业下跌 3.27%，行业涨幅周排名 11/31，跑输上证综指 0.94 个百分点；申万一级煤炭行业下跌 5.39%，行业涨幅周排名 2/31，跑输上证综指 3.06 个百分点[3][27] - 申万一级公用事业行业，周涨幅前三个股为梅雁吉祥、ST 聆达和广安爱众，涨幅分别为 27.85%、17.21%和 16.95%。跌幅前三的个股为中闽能源、长春燃气和联美控股，跌幅分别为-7.97%、-7.81%和-4.02%。本周主要指数普涨，公用事业板块表现较好，涨幅前七的公司涨幅在 10%以上，跌幅前十的公司跌幅在 10%以内，行业个股整体涨多跌少[3][27] - 申万一级煤炭行业，周涨幅前三个股为宝泰隆、永泰能源和安泰集团，涨跌幅分别为 27.14%、17.09%和 11.47%。跌幅前三的个股为新大洲A、物产环能和平煤股份，跌幅分别为 0.00%、0.16%和 0.48%。本周煤炭板块表现较好，涨幅前三的公司涨跌幅在 10%以上，跌幅前十的公司跌幅在 10%以内，行业个股整体涨多跌少[3][6][27] 行业动态 - 英美资源集团确定以 37.75 亿美元出售其煤炭业务，包括 20.5 亿美元的预付现金对价、7.25 亿美元的递延现金对价，以及至多 5.5 亿美元的与价格挂钩的收益和 4.5 亿美元的或有现金对价[7][29] - 国家发展改革委要求认真做好 2025 年电煤中长期合同签订履约工作，强化资源衔接，提升签约质量，严格合同履约，推动签约数量和签约质量、有效市场和有为政府、政府监管和诚信自律更好结合[7][32] 公司动态 - 公用事业行业周涨幅前三个股为梅雁吉祥、ST 聆达和广安爱众，涨幅分别为 27.85%、17.21%和 16.95%。跌幅前三的个股为中闽能源、长春燃气和联美控股，跌幅分别为-7.97%、-7.81%和-4.02%[38][41] - 煤炭行业周涨幅前三个股为宝泰隆、永泰能源和安泰集团，涨跌幅分别为 27.14%、17.09%和 11.47%。跌幅前三的个股为新大洲A、物产环能和平煤股份，跌幅分别为 0.00%、0.16%和 0.48%[38][42]

区域经济回顾 - 2024年前三季度川渝GDP保持良好增速，四川GDP为45441.82亿元，同比增长5.3%；重庆GDP为23244.31亿元，同比增长6.0%[14] - 川渝地区工业逐步复苏，四川1-10月规模以上工业增加值同比增长6.7%，重庆同比增长6.3%[15] - 川渝消费市场稳步复苏，四川1-10月社会消费品零售总额22361.1亿元，同比增长4.4%；重庆同比增长3.8%[19] - 川渝进出口规模保持增长，四川1-10月进出口总额8420.8亿元，同比增长9.7%；重庆进出口总值5787.1亿元，同比下降1.6%[23] - 川渝固定资产投资增速稳定回升，四川1-9月固定资产投资同比增长1.7%，重庆同比增长1.8%[24] 市场表现 - 2024年1-11月川渝上市公司整体表现较好，四川综合指数上涨6.92%，重庆综合指数上涨4.65%[3] - 川渝板块估值水平上升，四川板块PE为28.29倍，重庆板块PE为27.89倍[3] - 川渝各板块平均涨幅前三为家用电器（+50.86%）、美容护理（+44.94%）、银行（+43.35%）[3] - 个股表现分化，涨幅前三为宗申动力（+335.84%）、川发龙蟒（+171.07%）、远达环保（+156.92%）；跌幅前三为智飞生物（-50.45%）、巨星农牧（-48.31%）、新铝时代（-44.65%）[3][38] 2025年策略展望 - 中西部产业转移带来新机遇，政策推动川渝电力基础设施建设加速，电子信息、装备制造等优势产业将持续受益[4][42] - 清洁能源体系建设提速，四川计划“十四五”期间新增可再生能源装机超过4100万千瓦，风电、光伏装机量将有较大增长空间[43] - 装备制造市场需求提升，政策推动大规模设备更新，川渝区域高端制造与未来制造行业将迎来发展新机遇[48][49] - 新能源汽车产业链快速发展，四川1-10月单晶硅同比增长75.6%，重庆1-10月新能源汽车产量达69.1万辆，增长1.1倍[51][54] - 数字经济细分行业受益，成渝双城经济圈在数字经济中的优势地位将进一步确立，AI技术发展为数字经济注入新动能[55][56]

2024年宏观经济回顾 - 2024年中国经济呈现"U型"走势，一季度GDP同比增长5.3%，二、三季度增速放缓，全年目标为5%[2][15]。 - 物价整体可控，CPI累计同比上涨0.3%，消费提振成为扩内需的重要抓手[2][18]。 - 房地产市场销售边际好转，但1-10月房地产开发投资同比下降10.3%，仍需政策持续发力[2][28]。 2025年经济展望 - 外需不确定性加大，净出口对经济的拉动作用或将减弱，但"抢出口"有望支撑一季度出口增速[3][37]。 - 货币政策方面，降准降息仍有空间，预计2025年存款准备金率有望进一步下调，LPR可能继续调降[3][43][46]。 - 财政政策方面，赤字率预计提升至3.5%以上，专项债规模提升至4.0万亿以上，特别国债有望续发[3][53][57]。 新质生产力与经济新动能 - 高端化、绿色可持续发展将成为经济增长点，制造业中长期贷款余额同比增速为14.8%，高于全行业平均水平[4][62][64]。 - 数字经济赋能产业高质量发展，数字技术与实体经济深度融合，推动传统产业转型升级[4][78][81]。 - 市值管理助力上市公司提高投资价值，2024年以来相关政策接续出台，破净公司和主要成分股公司市值管理迫切性提高[4][88][91]。 风险提示 - 企业盈利不及预期风险[5]。 - 海外市场波动加剧风险[5]。 - 美联储降息预期降低风险[5]。