报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 第一部分 硅系产业链一览与走势回顾 - 工业硅产业链上游为石英石、碳还原剂等，中游为工业硅、多晶硅，下游包括有机硅单体、铝硅合金、太阳能级和电子级硅片等，应用于建筑建材、电子电器、新能源等多个领域 [6] 第二部分 核心观点概览 未提及 第三部分 工业硅基本面情况 - 2024 年 1 月至 2025 年 2 月工业硅月度供需平衡表显示，不同月份的金属硅产量、97 硅 + 再生硅产量、其他硅产量、进口量、总供给量、各需求端需求量、出口量、总需求量及供需平衡情况有所不同，如 2025 年 2 月供需平衡为 0.51，2024 年 1 月为 -2.15 [48] 第四部分 多晶硅基本面情况 - 中国光伏组件 2 月出口同环比均下行，组件产量维持行业减产挺价要求继续下行，光伏组件价格稳定在成本线附近 [54][55] - 多晶硅生产成本占比中，电费占 40%，金属硅占 27%，人工占 4%，蒸汽占 3%，水费占 2%，其他辅料占 6%，设备折旧占 15%，检修费用占 3% [71][72][73] - 多晶硅成本稍有松动 [75] - 预计 2025 年达到 215GW - 255GW，增长 8% - 22% [80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计聚烯烃延续当前水平震荡调整为主，LLDPE主力合约运行参考区间7400 - 8500元/吨，PP主力合约运行参考区间为6800 - 7800元/吨 [78] 各部分总结 行情回顾 - 一季度聚烯烃价格波动表现不一，整体价格重心均有下移，1月受新装置投产和下游需求走弱影响价格下挫，2月塑料价格震荡上行、PP仍偏弱，3月价格继续走弱 [7] - 一季度油价先扬后抑，价格重心下移，后市预计以当前为中枢区间震荡，多空博弈下后期宽幅震荡调整为主 [10] 供应分析 - 近几年聚烯烃迎来产能投放高峰期，截止2024年底，PE产能为3420万吨，同比增长9.26%；PP产能为4382万吨，同比增长12.68% [13] - 2025年有多套PE和PP装置计划投产，PE计划投产产能538万吨，PP计划投产产能510.5万吨 [14][15] - 2025年2月PE检修损失量为236.50千吨，环比 - 9.39%，同比 - 16.02%；PP检修损失量为555.84千吨，环比 + 4.70%，同比 + 20.19%，3月塑料和PP装置检修增多 [20] - 2025年2月PE产量为2492.59千吨，环比增长 - 6.11%，同比 + 12.86%；PP产量为2944.18千吨，环比增长 - 10.60%，同比增长8.43%，二季度供应有收缩预期但新装置投产会对冲部分损失 [23][26] - 2025年2月PE进口量为1325.18千吨，环比 + 9.43%，同比 + 27.42%；PP进口量为192.43千吨，环比 + 17.17%，同比 + 19.80% [29][31] - 截止3月28日主要生产商库存水平67万吨，月环比去库10.5万吨，较去年同期去库9万吨，当前两化库存降至历年偏低水平 [33] 需求分析 - 2025年2月PE消费量为2996.93千吨，环比 - 17.06%，同比 + 32.92%；PP月度消费量为2891.12千吨，环比 - 5.71%，同比 + 17.19%，一季度需求先弱后回暖 [44][48] - 二季度PE需求预计先延续回暖后走弱，PP需求预计先升后降，且PP终端制品出口面临关税压力 [44][48] - 2025年“两新”政策扩大补贴范围和力度，利好终端需求，2月塑料制品产量为585.9万吨，环比 + 10.69%，同比 + 1.97% [52][56] 套利与技术分析 - 一季度L/PP价差呈倒“N”字型波动，二季度关注新装置投产和检修力度不一致时的结构性价差套利机会，参考波动区间300 - 600元/吨 [67] - 塑料周度K线维持震荡区间波动，参考区间7400 - 8500元/吨；PP周度K线震荡走弱至区间下沿，关注7200元/吨和6800元/吨支撑 [69][72] 季节性走势 - LLDPE 1月、6月、7月、9月、12月上涨概率大，2月、3月、5月、8月、10月、11月下跌概率较大 [74] - PP主力合约1月、4月、6月、7月、9月上涨概率较大，2月、3月、5月、8月、10月下跌概率较大 [75] 供需平衡表 - 给出了2017 - 2025年E的PE和PP产量、需求、进口、出口及供需缺口数据 [76][77] 后市展望 - 供给端供应有小幅收缩预期，但新装置投产将对冲部分检修损失量 [78] - 需求预计先改善后季节性走弱，塑料4月后需求转弱，PP后期受关税影响需求或进一步转弱 [78] - 成本端油价预计区间震荡调整，多空博弈下宽幅震荡 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，成本端支撑一般，持货商让利出货，市场心态偏弱，预计短期震荡偏弱调整，需关注油价波动，LLDPE参考撑位7600 - 7650元/吨，压力位7900 - 7950元/吨；PP参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7450 - 7500元/吨 [3] - 苯乙烯方面，供需预期偏强，但原料纯苯走弱，对其支撑不足，预计短期跟随成本端相对低位震荡调整，参考下方支撑位7750 - 7800元/吨，参考压力位8250 - 8300元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、策略推荐 - LLDPE近期成本端低位调整支撑不足，上游厂商让利出货，市场心态不佳，预期短期震荡偏弱调整，参考支撑位7500 - 7550元/吨，压力位7900 - 7950元/吨，行情研判为震荡偏弱，参考策略偏空，推荐星级★ [13] - PP供需偏宽松，需求逐步回暖，成本近期低位震荡支撑略偏弱，叠加库存去化缓慢，预计短期震荡偏弱调整为主，参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7450 - 7500元/吨，行情研判为震荡偏弱，参考策略短期偏弱，推荐星级★ [13] - 苯乙烯供需边际改善，但当前主要驱动因素在成本端，近期油价低位震荡，原料纯苯走势偏弱，对其支撑不足，参考支撑位7750 - 7800元/吨，压力位8250 - 8300元/吨，行情研判为低位震荡，参考策略观望，推荐星级★ [13] 二、期货市场情况 - 聚乙烯期货中，L01收盘价7568元/吨，结算价7563元/吨，涨跌幅 - 1.86%，成交量621手，持仓量5635手，持仓变化242手；L05收盘价7708元/吨，结算价7716元/吨，涨跌幅 - 0.52%，成交量250185手，持仓量525673手，持仓变化2374手；L09收盘价7607元/吨，结算价7607元/吨，涨跌幅 - 0.38%，成交量55975手，持仓量150538手，持仓变化6471手 [14] - PP期货中，PP01收盘价7236元/吨，结算价7234元/吨，涨跌幅 - 0.04%，成交量131手，持仓量806手，持仓变化65手；PP05收盘价7267元/吨，结算价7265元/吨，涨跌幅 - 0.11%，成交量234267手，持仓量462545手，持仓变化2514手；PP09收盘价7232元/吨，结算价7235元/吨，涨跌幅 - 0.32%，成交量39317手，持仓量141838手，持仓变化7013手 [14] - 苯乙烯期货中，EB主力收盘价8071元/吨，结算价8061元/吨，涨跌幅 - 0.28%，成交量246599手，持仓量131269手，持仓变化 - 23064手；EB05收盘价7888元/吨，结算价7878元/吨，涨跌幅 - 0.77%，成交量40180手，持仓量77548手，持仓变化7433手 [15] 三、现货市场情况 - 聚乙烯价格延续弱势，部分石化厂下调出厂价，贸易商让利出货，下游补库意愿不高，随采随用，市场成交疲软，国内LLDPE市场主流价格在7940 - 8500元/吨 [2] - PP市场现货价偏弱调整，贸易商随行出货，下游新单跟进有限，采买积极性欠佳，华北拉丝主流价格在7170 - 7300元/吨，华东拉丝主流价格在7240 - 7400元/吨，华南拉丝主流价格在7260 - 7430元/吨 [2] - 苯乙烯现货价小幅下跌走弱，华东市场价格为8195元/吨，华南市场价格为8305元/吨 [5] 四、供需基本面图解 - 聚烯烃供给方面，聚乙烯装置检修增加，供应继续小幅下滑，PP部分装置重启，供应高位小幅调整，后期检修规模增多，预计供应有小幅回落预期，截至3月13日当周，PE开工率为81.63%，周环比 - 1.00%，PP开工率83.48%，周环比 + 0.50% [2] - 聚烯烃需求方面，下游需求继续小幅回暖，截止3月13日当周，农膜开工率48%（ + 1%），包装53%（ + 1%），单丝41%（持平），薄膜44%（持平），中空42%（ + 1%），管材39%（ + 1%）；塑编开工率48%（ + 1%），注塑开工率50%（ + 1%），BOPP开工率55.27%（ - 0.22%） [2] - 聚烯烃库存端，2025 - 03 - 18，两油库存82.00万吨，较前一交易日环比 - 2.50万吨，截止3月14日当周，PE贸易库存17.594万吨（ - 0.547万吨），PP社会贸易库存4.651万吨（0.315万吨） [3] - 苯乙烯成本端，地缘政治冲突再起，支撑油价小幅上涨，但市场担忧关税可能抑制潜在需求增长，抑制油价反弹高度，油价延续低位震荡，对下游支撑一般 [3][5] - 苯乙烯供应端，后期装置检修增多，供应存进一步收缩预期，中海壳二期70万吨装置3月10日因故降负至5成运行，预计10天左右；江苏虹威45万吨装置3月4日停车检修，重启待定；万华65万吨装置计划4月初停车检修25天；浙石化一套60万吨装置计划4月初停车25天左右，一套60万吨装置计划3月底停车10天左右，截止3月13日，周度开工率74.68%，周度环比 + 0.73% [5] - 苯乙烯需求端，需求稳中微幅下调，存有刚需支撑，截至3月13日，PS开工率64.05%，周度环比 + 1.81%，EPS开工率50.80%，周度环比 - 2.20%，ABS开工率66.70%，周度环比 - 1.56% [6] - 苯乙烯库存端，3月12日，华东港口库存为17.80万吨，周环比去库1.21万吨，3月5日至3月11日华东主港抵港2.45万吨，提货3.66万吨，下周期计划到船3.23万吨 [6] 五、期货市场持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关排名图 六、期权市场 未提及具体总结内容，仅给出相关成交量、持仓量、波动率等图 七、期货盘面走势 未提及具体总结内容，仅给出相关盘面价格走势的图

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，成本端支撑一般，持货商让利出货，市场心态偏弱，预计短期震荡偏弱调整，需关注油价波动，LLDPE参考撑位7600 - 7650元/吨，压力位7900 - 7950元/吨；PP参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7450 - 7500元/吨 [3] - 苯乙烯方面，供需预期偏强，但当前主要驱动因素在成本端，原料纯苯走势偏弱，对其支撑不足，预计短期跟随成本端相对低位震荡调整，参考下方支撑位7750 - 7800元/吨，参考压力位8250 - 8300元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 策略推荐 - LLDPE近期成本端低位调整支撑不足，上游厂商让利出货，市场心态不佳，预期短期震荡偏弱调整，参考支撑位7500 - 7550元/吨，压力位7900 - 7950元/吨，行情研判为震荡偏弱，参考策略偏空，推荐星级★ [14] - PP供需偏宽松，需求逐步回暖，成本近期低位震荡支撑略偏弱，叠加库存去化缓慢，预计短期震荡偏弱调整，参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7450 - 7500元/吨，行情研判为震荡偏弱，参考策略短期偏弱，推荐星级★ [14] - 苯乙烯供需边际改善，但当前主要驱动因素在成本端，近期油价低位震荡，原料纯苯走势偏弱，对其支撑不足，预计低位震荡，参考支撑位7750 - 7800元/吨，压力位8250 - 8300元/吨，参考策略观望，推荐星级★ [14] 期货市场情况 - 聚乙烯期货中，L01收盘价7587元/吨，结算价7594元/吨，跌1.86%，成交量1093手，持仓量5393手，持仓变化705手；L05收盘价7732元/吨，结算价7748元/吨，跌0.69%，成交量331042手，持仓量523299手，持仓变化25553手；L09收盘价7623元/吨，结算价7636元/吨，跌0.43%，成交量60408手，持仓量144067手，持仓变化8145手 [15] - PP期货中，PP01收盘价7253元/吨，结算价7260元/吨，跌0.04%，成交量116手，持仓量741手，持仓变化29手；PP05收盘价7282元/吨，结算价7275元/吨，涨0.14%，成交量268460手，持仓量460031手，持仓变化 - 8887手；PP09收盘价7253元/吨，结算价7255元/吨，跌0.04%，成交量50277手，持仓量134825手，持仓变化9934手 [15] - 苯乙烯期货中，EB主力收盘价8070元/吨，结算价8094元/吨，跌0.33%，成交量211195手，持仓量154333手，持仓变化 - 15737手；EB05收盘价7913元/吨，结算价7949元/吨，跌0.80%，成交量31730手，持仓量70115手，持仓变化1526手 [16] 现货市场情况 - 聚乙烯价格延续弱势，贸易商让利出货，下游补库意愿不高，市场成交疲软，国内LLDPE市场主流价格在7950 - 8500元/吨；PP市场贸易商让利报盘，下游刚需补货，市场交投不佳，华北地区LLDPE价格在7950 - 8330元/吨，华东地区LLDPE价格在8010 - 8500元/吨，华南地区LLDPE价格在8050 - 8380元/吨 [2] - 苯乙烯现货价小幅走弱，华东市场价格为8165元/吨，华南市场价格为8365元/吨 [5] 供需基本面图解 - 聚烯烃供给方面，聚乙烯装置检修增加，供应继续小幅下滑，截至3月13日当周，PE开工率为81.63%，周环比 - 1.00%；PP部分装置重启，供应高位小幅调整，PP开工率83.48%，周环比 + 0.50% [2] - 聚烯烃需求方面，下游需求继续小幅回暖，截止3月13日当周，农膜开工率48%（ + 1%），包装53%（ + 1%），单丝41%（持平），薄膜44%（持平），中空42%（ + 1%），管材39%（ + 1%）；塑编开工率48%（ + 1%），注塑开工率50%（ + 1%），BOPP开工率55.27%（ - 0.22%） [2] - 聚烯烃库存端，2025 - 03 - 17，两油库存84.50万吨，较前一交易日环比 + 4.00万吨；截止3月14日当周，PE贸易库存17.594万吨（ - 0.547万吨），PP社会贸易库存4.651万吨（0.315万吨） [3] - 苯乙烯成本端，地缘政治冲突再起支撑油价小幅上涨，但市场担忧关税抑制潜在需求增长，利空油价，油价延续低位震荡，对下游支撑一般 [5] - 苯乙烯供应端，后期装置检修增多，供应存进一步收缩预期，截止3月13日，周度开工率74.68%，周度环比 + 0.73% [5] - 苯乙烯需求端，需求稳中微幅下调，存有刚需支撑，截至3月13日，PS开工率64.05%，周度环比 + 1.81%，EPS开工率50.80%，周度环比 - 2.20%，ABS开工率66.70%，周度环比 - 1.56% [5] - 苯乙烯库存端，3月12日，华东港口库存为17.80万吨，周环比去库1.21万吨，3月5日至3月11日华东主港抵港2.45万吨，提货3.66万吨，下周期计划到船3.23万吨 [6] 期货市场持仓情况 未提及具体持仓情况数据，仅提及相关排名图，如塑料、聚丙烯、苯乙烯净多头和净空头前20排名图 [33][34][35] 期权市场 未提及具体期权市场数据，仅提及相关成交量、持仓量、隐含波动率、历史波动率等图，如LLDPE、PP、EB期权相关图 [44][46][47] 期货盘面走势 未提及具体盘面走势分析，仅提及相关价格走势图表，如LLDPE、PP、EB盘面价格走势图表 [53][54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃需求边际回暖但供应压力仍存，成本端支撑不足，预计短期震荡偏弱调整 [1][2][3] - 苯乙烯供需预期偏强，但原料端纯苯走势较弱有拖累，预计短期低位震荡调整 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 策略推荐 - LLDPE需求边际回暖但供应压力仍存，成本端支撑不足，预期短期震荡偏弱调整，参考支撑位7500 - 7550元/吨，压力位7900 - 7950元/吨，建议观望 [13] - PP供需偏宽松，需求逐步回暖，成本支撑略偏弱且库存去化缓慢，预计短期震荡偏弱调整，参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7450 - 7500元/吨，建议观望 [13] - 苯乙烯供需预期偏强，但原料纯苯走势弱有拖累，预计短期低位震荡调整，参考支撑位7750 - 7800元/吨，压力位8500 - 8550元/吨，建议观望 [13] 期货市场情况 - LLDPE期货：L01合约收盘价8200元/吨，跌2.38%；L05合约收盘价7790元/吨，跌1.30%；L09合约收盘价7669元/吨，跌1.21% [14] - PP期货：PP01合约收盘价7313元/吨，涨0.45%；PP05合约收盘价7291元/吨，跌0.37%；PP09合约收盘价7273元/吨，跌0.40% [14] - 苯乙烯期货：主力合约收盘价8123元/吨，涨0.17%；次主力合约收盘价8061元/吨，跌0.62% [15] 现货市场情况 - 聚乙烯现货价小幅走弱，国内LLDPE市场主流价格在8020 - 8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7170 - 7290元/吨，华东拉丝主流价格在7260 - 7400元/吨，华南拉丝主流价格在7260 - 7430元/吨 [2] - 苯乙烯现货价格上半周震荡走弱，下半周小幅反弹修复，华东市场价格为8175元/吨，华南市场价格为8375元/吨 [5] 供需基本面图解 - 聚烯烃：PE开工率为81.63%（-1.00%），PP开工率83.48%（+0.50%）；下游需求继续小幅回暖，农膜、包装等部分开工率上升 [2] - 苯乙烯：周度开工率74.68%，周度环比+0.73%；下游小幅调整，需求基本维持稳定；3月12日，华东港口库存为17.80万吨，周环比去库1.21万吨 [5][6] 期货市场持仓情况 - LLDPE期货L01持仓变化 - 4233手，L05持仓变化 + 12358手，L09持仓变化 + 39135手 [14] - PP期货PP01持仓变化 - 3336手，PP05持仓变化 + 4613手，PP09持仓变化 + 21446手 [14] - 苯乙烯期货主力合约持仓变化 - 46650手，次主力合约持仓变化 + 45401手 [15] 期权市场 - 包含LLDPE、PP、EB期权的认购与认沽成交量、成交量与持仓量、加权隐含波动率、历史波动率等相关图表 [42][46][50] 期货盘面走势 - 包含LLDPE、聚丙烯（PP）、苯乙烯（EB）期货收盘价相关图表 [53][54][56]

期货研究院 聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略 Polyolefin and EB Futures & Options DailyTrading Strategy 能源化工团队 | 作者： | 封晓芬 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03098955 | | 投资咨询证号： | Z0017725 | | 联系方式： | -- | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月13日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：今日，聚烯烃盘中冲高后震荡回落，小幅收跌，LLDPE 05合约收7773元/吨，跌0.52%，持仓变化-2734手，PP05合约收 7255元/吨，跌0.36%，持仓变化+2309手。 现货市场：聚乙烯价格延续弱势调整，贸易商继续让利出货，下游 心态偏谨慎，市场交投清淡，国内LLDPE市场主流价格在8040-86 00元/吨；PP市场，现货价格局部小幅松动，贸易商积极出货，但 下游新单跟进有限，部分原材料仍待消耗，使得整体采购积极性欠 佳，华北拉丝主流价格在7200-7300元/吨，华东拉丝主流价格在 ...

期货研究院 聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略 Polyolefin and EB Futures & Options DailyTrading Strategy 能源化工团队 | 作者： | 封晓芬 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03098955 | | 投资咨询证号： | Z0017725 | | 联系方式： | -- | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月12日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：今日，聚烯烃震荡偏弱，LLDPE05合约收7801元/吨， 跌0.75%，持仓变化+20136手，PP05合约收7251元/吨，跌0.74 %，持仓变化+23096手。 现货市场：聚乙烯价格多数下跌，贸易商让利出货，下游拿货积极 性一般，国内LLDPE市场主流价格在8060-8600元/吨；PP市场， 现货价格小幅下跌，上游厂商让利出货意愿增加，但下游新单跟进 有限，接货积极性不高，华北拉丝主流价格在7230-7320元/吨， 华东拉丝主流价格在7270-7420元/吨，华南拉丝主流价格在7270 - ...

Strategy 能源化工团队 | 作者： | 封晓芬 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03098955 | | 投资咨询证号： | Z0017725 | | 联系方式： | -- | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月11日星期二 期货研究院 聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略 Polyolefin and EB Futures & Options DailyTrading 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：今日，聚烯烃震荡偏弱，LLDPE05合约收7867元/吨， 跌0.25%，持仓变化+2684手，PP05合约收7309元/吨，跌0.41% ，持仓变化+12493手。 现货市场：聚乙烯价格部分小幅回落，上游石化厂出货价整体趋稳 ，局部下游有所提前备货，整体北方需求好于南方，国内LLDPE市 场主流价格在8000-8600元/吨；PP市场，现货价格部分松动，但 下游新单跟进有限，维持刚需采购，华北拉丝主流价格在7240-73 20元/吨，华东拉丝主流价格在7290-7400元/吨，华南拉丝主流价 格在7 ...

期货研究院 聚烯烃及苯乙烯期货期权周度策略 Polyolefin and EB Futures & Options Weekly Trading Strategy 能源化工团队 | 作者： | 封晓芬 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03098955 | | 投资咨询证号： | Z0017725 | | 联系方式： | -- | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月07日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：上周，受成本端影响，价格先抑后扬，价格重心小幅下 移，LLDPE2505合约收7883元/吨，周跌0.44%，持仓变化-1433 1手，PP2505合约收7319元/吨，周跌0.79%，持仓变化+39197 手。 现货市场：聚乙烯现货价小幅走弱，下游部分逢低补货，但整体交 投氛围一般，截止上周五，国内LLDPE市场主流价格在8000-8650 元/吨；PP市场，现货价格重心小幅下挫，部分厂商下调出厂价， 但下游备货积极性欠佳，截止上周五，华北拉丝主流价格在7250- 7320元/吨，华东拉丝主流价 ...