纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国在线招聘行业 - 公司：BOSS直聘（BZ.O，2076.HK） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024Q1营业收入17.0亿元，同比增长33.4%，超彭博一致预期1.9%；现金收入20.5亿元，同比增长24.3%，环比增长15.2%，超彭博一致预期2.5%；Non - GAAP净利润5.3亿元，超彭博一致预期16.9%，Non - GAAP净利率为31.1%，超4pcts [1] - 预计2024Q2收入约为19.1 - 19.6亿元，同比增长28.4% - 31.7%，超出彭博一致预期1.0% - 3.6% [1] - 2024Q1毛利率为82.7%，同比增加2.0pcts；销售/研发/管理费用分别为5.8/4.7/2.7亿元，费用率分别为34.0%/27.4%/15.9%，同比变化-15.2/+1.4/+3.0pcts [1] 用户数据 - 截至2024Q1，平台MAU为4662万，同比增长17.4%；付费企业用户（LTM）570万，同比增长42.5%，现金ARPU（LTM）为1243元，同比持平 [1] - APP端完善月活用户首次超5000万，达5500万，同比增长24%，4月新增完善用户超1700万 [3] - 截至3月31日，约570万个招聘者分布在超350万个企业中，付费企业数量超350万家，占中国企业总数低于10% [3] 招聘趋势 - 蓝领用户和收入规模持续快速增长，2024Q1新增用户中蓝领绝对值及增速超白领，收入占比超35% [4] - 2024年制造业和物流行业景气度明显提升，春节后到5月中，日均新增职位数量比去年同期增长约40%，白领情况也有改善 [4] - 大企业招聘需求同比增长好于小企业；二线及以下城市在用户增长和收入占比增长上持续提高 [5] - 生产制造、供应链物流、互联网、AI技术、金融、采购贸易等细分行业走势较好 [6] 业务发展 - 收购“我的打工网”，结合其经验与自身蓝领服务探索及用户规模优势，有望在蓝领制造业服务模式和营收上有更好表现 [6] - 海螺计划入驻企业和发布职位数量快速增长，2024Q1海螺优选在线职位超26万，覆盖超2700万求职者 [6] 问答环节观点 - 今年招聘市场从企业规模、行业、地域等情况平稳、均衡、正常，新发职位增速好于去年，日活招聘职位及招聘者数量创历史新高，存量招聘者活跃度同比改善 [6] - 预计24Q2继续增长，同比增长28 - 32%，比Q1的24%有所加速，环比增加幅度为低单位数百分比，全年收款增长预期不变 [7] - 未来增长策略是让更多未付费企业在平台招聘付费，谨慎采取收费策略，不过度追求ARPU提高 [7][8] - 预计今年毕业季学生找工作情况比去年好转，平台岗位数处于历史新高，大企业、白领岗位、大城市用人恢复对大学生就业有帮助 [10] - 收购“我的打工网”是为获得核心能力，少走弯路 [11] - 利用奥运会契机提升品牌影响力，控制营销费用在合理范围，保持有纪律的用户增长策略 [12] - 竞争格局保持稳定，在MAU、DAU等维度保持良好趋势和相对领先优势 [14] - 全年营业利润率会有所改善，毛利率预计略微提升，营销及销售费用率、管理及行政费用率预计改善，研发费用率预计整体持平 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 付费率方面，招人的人越多，付费率越高，ARPU也会随之上升，如房产中介行业付费率达100% [9] - 今年1 - 4月新增用户数为1700万，接近年度新增3000 - 4000万用户目标的一半 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最新高频数据缺乏方向，政策端出现重大突破，对中国房地产市场看法比2024年初更乐观，但明显复苏迹象出现时间仍不确定，建议关注财务稳健、增长和盈利能力较好且估值较低的公司 [11] 根据相关目录分别进行总结 高频数据情况 - 周度新房成交量同比跌幅收窄，2024年第17周19个重点城市周度销售面积同比下降32.2%，较前一周37.7%有所收窄，不同等级城市降幅均收窄 [2][3] - 重点城市库存绝对值小幅上扬，19个重点城市绝对库存水平在连续下降五周后于第17周小幅上升，但未改变2024年以来库存总体下降趋势，数据无明确改善迹象 [4] 潜在政策突破 - 政治局会议8年来首次指向房地产去库存，强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房政策措施，构建房地产发展新模式 [6] - 两项去库存相关政策可能推广，1000亿元租赁住房贷款支持计划用于引导银行支持试点城市住房租赁经营主体收购存量住房；“以旧换新”政策包括税收减免和发放补贴等措施，已有15个城市宣布相关政策，郑州案例表明该政策在合理资金支持下可促进住房交易量 [7] 去库存政策 - 自然资源部要求去化周期长的城市克制土地出让数量，商品住宅去化周期超36个月应暂停新增出让并盘活存量，18 - 36个月城市按“盘活多少、供应多少”原则确定新出让面积上限，2016年类似政策对市场回暖有实质作用 [9] 北京限购政策 - 4月30日北京住房限购政策迎来首次调整，允许已达限购套数家庭到五环外新购一套住房，能提升五环外潜在需求，是政府支持楼市的强烈信号 [10] 股票推荐 - 建议关注财务稳健、增长前景较好、盈利能力较好且估值较低的公司，受益于充足可售资源，会是市场复苏主要受益者且防御性更强 [11] - 首选股中国海外发展，年初至今合同销售表现优于同行，可售资源充足，毛利率高且稳，目前估值吸引 [11] - 看好贝壳，受益于存量房市场长期增长前景和开发商对其销售渠道依赖，截至2023年底净现金头寸为256亿元人民币 [11]