报告行业投资评级 本报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 1) 2020年11月,FIFA理事会批准了对《球员地位和转会条例》(RSTP)的修订,以更好地保护女性球员并提供最低条件,涉及怀孕和产假 [6] 2) 2023年,FIFA进行了详细的评估和咨询过程,探讨和定义了额外的监管措施 [7] 3) 2024年6月1日,FIFA理事会批准了RSTP的进一步修订,扩大了收养父母和非生物学母亲的权利,鼓励会员协会在国际比赛期间支持女性球员的家庭联系,并将产假保护延伸到女性教练 [13] 报告内容总结 产假和家庭假期 1) 女性球员和教练作为生物学母亲、收养父母和非生物学母亲在合同期内享有产假、收养假和家庭假期 [14] 2) 产假为14周带薪休假,至少8周必须在宝宝出生后 [15] 3) 收养假根据收养儿童年龄不同有8周、4周或2周带薪休假,必须在收养后6个月内休完 [16][17] 4) 非生物学母亲有8周带薪家庭假期,必须在宝宝出生后6个月内休完 [17] 灵活的休假和复工 1) 球员和教练可自主选择休假开始时间和返回时间 [24] 2) 返回工作后球员/教练可获得全额工资 [25] 3) 球员产假后俱乐部必须帮助其重新融入足球,制定产后计划并提供医疗支持 [26] 其他保护措施 1) 允许球员/教练在需要时因月经健康原因请假,不影响工资 [50][51] 2) 鼓励会员协会在国家队比赛期间为球员家庭提供友好环境,如住宿、哺乳设施、儿童照顾等 [48][49][52][53] 3) 允许俱乐部在球员产假期间临时注册替代球员 [45] 4) 球员/教练可在工作时间内哺乳或挤奶,俱乐部须提供合适设施 [44][47] 实施与合规 1) RSTP规定为最低标准,各会员协会可实施更强保护 [55] 2) 如存在更有利的集体谈判协议(CBA)或国家法律,则以更有利的条件为准 [55][56]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 该公司是一家专注于大型项目的家具、装置和设备(FF&E)供应商,主要服务于北美地区 [18] - 该公司拥有丰富的可持续性实践经验,包括材料的二次销售、再利用和回收 [20] - 该公司可提供交货、安装、现场支持、售后服务等全方位的物流支持 [21][31] 行业概况 - 该公司成立多年,在FF&E行业拥有丰富的从业经验,服务过多个大型客户 [29] - 该公司具备为大型赛事提供FF&E支持的能力,有相关案例和客户推荐 [29][31] - 该公司重视可持续发展,在此方面有相关认证和具体实践经验 [30]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年将实现400-500亿美元的利润,较去年大幅增长 [9] - 公司现金储备充足,潜在的船舶重估价值也较高,市场保守估值约1700亿美元 [9] - 即便明年1月1日才恢复正常航线,公司仍有望实现大幅盈利增长 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在当前世界局势不稳定的情况下,将因全球范围内的政治大选而受益,这与传统和平年代的分析框架有所不同 [8] - 每多一个季度未能恢复正常航线,公司就有望额外增加100-150亿美元的净利润,为股价提供巨大上升潜力 [9] - 公司被市场极度低估,主要是因为许多基金经理忽视了该行业的特点 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望在今年实现高达400-500亿美元的利润,这一目标已较为确定 [9] - 即便明年1月1日才重回红海并面临供给过剩导致的亏损风险,但公司仍有充足的现金储备和潜在的船舶重估价值 [9] - 随着战争形势不确定性的增加,投资者预期公司盈利能力将持续增强,进而推高股价预期 [9] 其他重要信息 - 公司在不利条件下仍可实现显著盈利增长,其股价上涨的空间主要取决于战争延续的时间长度 [9] - 公司被市场极度低估,主要是因为许多基金经理忽视了该行业的特点 [8]

行业投资评级 - 报告未明确提及具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - FIFA发布了第二版《诚信手册》，旨在保护足球比赛的完整性，防止比赛操纵和腐败行为 [1][2] - 新版手册增加了关于诚信行动计划的详细内容，包括教育倡议、裁决程序、案例研究和更新的法律案例 [2][3] - FIFA鼓励所有利益相关者使用该手册作为开发和加强诚信倡议的指南 [3] 目录总结 1. 引言 - FIFA继续致力于打击比赛操纵，保护比赛、球员、官员和会员协会的完整性 [10][11] - 新版手册为会员协会提供了如何建立和加强诚信倡议的指南 [11][12] 2. 如何开始 - 会员协会应制定诚信政策，任命诚信官员，并建立诚信单位 [12][18][23] - 诚信单位应由不同专业人员组成，包括诚信官员、法律顾问和调查员 [28][29] - 会员协会应制定可持续的诚信行动计划，并确保有适当的监管框架 [33][35] 3. 如何行动 - 会员协会应建立适当的举报机制，确保举报渠道的安全性和保密性 [38][39][40] - 应针对不同受众制定具体的诚信措施，并确保这些措施是可衡量和可持续的 [44][45][47] - 会员协会应制定媒体策略，与媒体合作，提升公众对诚信倡议的认知 [59][60][61] 4. 如何了解 - 初步调查的目的是核实指控是否值得进行全面调查，并确保调查的保密性 [110][111] - 调查过程中应收集直接和间接证据，包括投注报告、比赛录像和技术分析 [122][123][124] - 最终报告应包含调查的详细记录、事实分析和初步评估，并提出进一步行动的建议 [134][135][138] 5. 裁决与制裁 - 会员协会应确保其司法机构独立公正，并遵循公平程序的基本原则 [144][146][147] - 裁决过程中应确保各方有权提出证据和进行交叉质证，并有权获得有理由的裁决 [152][154][157] - 会员协会可以向FIFA申请将制裁扩展到全球范围，以增加制裁的效力 [190][191] 6. 案例研究 - 报告提供了多个案例研究，展示了比赛操纵的严重后果以及FIFA如何进行调查和制裁 [195][196][197] - 案例包括裁判、俱乐部和国家队教练的违规行为，展示了FIFA如何通过投注报告和技术分析来证明比赛操纵 [201][202][203] 7. 附录 - 附录部分提供了FIFA诚信部门的结构和联系方式，以及如何设计媒体策略和诚信政策的模板 [222][223][229]

会议主要讨论的核心内容 公司业务介绍及最新动态 - 公司成立于2011年,经历了两次主要业务转型,从线下金融转型为线上金融,再从个人资金业务转型为机构资金业务 [1][2][3] - 公司致力于为未得到充分服务的个人借款人提供高效便捷的融资服务,同时赋能金融机构 [1][2][3] - 公司2023年全年促成交易金额达到881亿元,同比增长59%,收入达54.7亿元,同比增长67% [4] - 公司平台累计借款人数达1450万,2023年新增190万名借款人,合作金融机构71家 [4] 公司业务模式及优势 - 公司采取轻资产运营模式,100%资金来自合作金融机构,不做自有放贷 [3][15][21] - 公司拥有自主研发的全流程风控体系,包括智能审批、反欺诈、评分等模型,提升风控能力 [7][8][9] - 公司拥有强大的技术团队,AI和大数据应用在营销、运营、风控等环节广泛应用,提升效率 [28][36][37] - 公司与银行等金融机构深度合作,在获客、风控、科技赋能等方面提供服务 [6][7] 财务表现及未来展望 - 公司2023年Q1实现交易金额225亿元,同比增长13.6%,超预期 [10] - 公司2024年Q2指引230亿元,全年930-980亿元,增长5%-11% [13][14] - 公司资产质量保持稳定,61-90天逾期率0.68% [10] - 公司持续推进海外市场拓展,目标3年内海外业务占比达15%-20% [30][31][32][33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 一季度的TechRate是3.7%,同比下降0.7%,环比也略有下降,行业其他竞争对手TechRate也在下降,公司如何看待未来TechRate的趋势?[14] **公司CFO回答** - 公司TechRate下降主要是由于整个行业借款利率下行,公司风控能力提升使得对借款人的定价更加精准 [15][16] - 从中长期来看,公司TechRate仍会有一定程度下降,但预计今年下半年不会有太大下降 [15][16] - 公司将继续优化产品定价,提升运营效率,维持合理的TechRate水平 [15][16] 问题2 **投资者提问** 公司Q2指引230亿元,同比下降4.2%,是否意味着下半年增速会有所提升?[17] **公司CFO回答** - Q2指引下降主要受宏观经济和监管环境影响,但公司对全年930-980亿元的目标仍有信心 [17][18][19][20] - 下半年增速有望提升,公司将根据市场变化适时调整全年指引 [17][18][19][20] - 公司将继续保持稳健经营,提升运营效率,维持资产质量 [17][18][19][20] 问题3 **投资者提问** 公司在AI技术应用方面的规划及对利润的影响如何?[35][36][37][38] **公司CFO回答** - 公司将继续加大AI技术在营销、风控、运营等环节的应用,提升效率和风控能力 [36][37] - 公司不会过度投入通用大模型,而是专注于金融行业垂直模型的研发和应用 [36][37] - AI技术应用将为公司带来明显的效率提升和效益增加,是公司核心竞争力之一 [36][37][38]

感谢大家参加本次会议 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家晚上好我是长江进攻的研究员刘胜利今天给大家汇报的内容的话是我们最新出的这样一篇报告外资策略从北上到QFI然后这个是我们机构持仓系列研究的第16篇报告就主要从外资的角度来去讨论机构持仓以及怎么样去构建策略的这样一个问题首先来说一下我们的这样的一个 外资的一个背景其实外资的话政策这一端一直都是在做一些强有力的支持就因为他一方面是能够给A股市场带来一些增长刺激另外一方面的话其实一般来讲也是偏具有这样的一个长期属性然后政策这两年的话其实也都在是大力的去支持这样的一个吸引外资的一个投资然后的话我们来看一下 不同的市场它的这样的一个海外投资者这样一个表现首先的话我们是基于美联储的数据来看到美股的这样的一个外资的一个占比从2023年底的就是美股总市值来看的话 海外投资者占比大概是占了17.33%仅次于公募基金的17.67%也在某种程度上意味着其实外资的占比还 ...

行业和公司研究纪要 行业概况 - 外资对A股市场具有显著影响,近年来政策大力支持吸引外资投资,以增强市场活力和稳定性 [1] - 截至2024年一季度,境外机构和个人持有A股市值规模为2.8万亿元,占整个A股总市值的3.17% [1] - 其中北上资金为2.12万亿元,占整个A股总市值的2.41% [1] 外资进入A股的主要模式 1. 合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII) [4] 2. 战略投资者 [4] 3. 互联互通机制,如沪港通和深港通 [4] 北上资金的行业和风格偏好 - 行业偏好集中于食品饮料、新能源、医药、银行、家电和电子 [4] - 风格偏好大盘蓝筹及高市值股票 [4] 北上资金披露新规的影响 - 自2024年5月13日起,北上资金实时交易数据不再披露 [5] - 这将使得高频数据获取变得困难,对以资金流为刻画的数据分析产生较大影响 [5] QFII持仓数据分析 - QFII持仓数据主要来源于上市公司的十大流通股东名单,通过关键词识别方法进行匹配 [7] - QFII重仓股票数量不断增加,但重仓市值从2021年一季度的3,700亿元大幅下降至1,100亿元 [7] - QFII偏好低贝塔、大市值、低波动率和低换手率标的 [7] - 基于QFII持仓数据构建的跟随策略年化收益为16%,超额收益为11%,回撤较低,信息比率达到1.17 [7] QQ指数及其增强策略 - QQ指数基于持仓市值比例最高的前1/3股票构建,超额收益约为12个百分点 [8] - 在现有策略基础上,可以构建月度调仓策略,通过分析十大股东持股情况,计算持有市值,再进行最新的策略调整,年化超额收益提升至12.6个百分点 [8] 最终推荐策略 - 推荐偏QC类型的策略,通过证监会披露的QQ名单及上市公司十大流通股东数据匹配识别出所有QC重仓股,并构建800亿以内的指数 [10] - 该指数换手率低但超额收益稳定,相比800指数能实现10-12个百分点的超额收益 [10]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 国际足联（FIFA）在2024年5月17日的第74届大会上通过了对其章程、法规和大会常设规则的修订，旨在确保其监管框架与全球足球环境的变化相适应，并保护足球的未来利益 [1] - 新修订的FIFA章程将于2024年7月16日生效，并将在FIFA法律手册和网站上公布 [2] - 修订内容涵盖了FIFA的战略目标、会员权利与义务、组织结构、竞赛规则等多个方面 [1][2][3] 会员与组织结构 - FIFA会员协会的权利包括参与大会、提名候选人、参与FIFA选举、参加FIFA组织的比赛以及参与FIFA的援助和发展计划 [30][31] - 会员协会有义务遵守FIFA的章程、法规和决定，并确保其成员也遵守这些规定 [34] - FIFA的组织结构包括大会、理事会、主席、秘书处以及多个常设委员会和专家小组 [45][46][47] 竞赛与赛事管理 - FIFA负责组织国际比赛和竞赛，并制定相关规则以确保比赛的透明、客观和非歧视性 [122] - FIFA理事会负责制定国际比赛日历，并与各洲际联合会协商 [121] - FIFA拥有其比赛和活动的所有权利，包括财务权利、视听和广播权利、营销和推广权利等 [115][116] 法律与合规 - FIFA的司法机构包括纪律委员会、道德委员会和上诉委员会，负责处理与足球相关的争议和违规行为 [91][92][93] - FIFA承认国际体育仲裁院（CAS）为解决FIFA、会员协会、俱乐部、球员等之间的争议的独立司法机构 [101][102] - FIFA要求会员协会在其章程或法规中插入条款，禁止将争议提交普通法院，而是通过仲裁解决 [105][106] 财务与预算 - FIFA的财务周期为四年，从每届世界杯决赛后的1月1日开始 [109] - FIFA的年度财务报表需经过审计，并在大会上提交给会员协会批准 [110] - 会员协会的年度会费由大会每四年根据理事会的建议确定，最高不超过1000美元 [111]

行业投资评级 报告行业投资评级为积极[43] 报告的核心观点 1) 行业内存在严格的合同稳定性保护机制,包括: - 合同必须得到尊重[119] - 有正当理由的情况下可以提前终止合同[120][121] - 存在体育正当理由的情况下也可以提前终止合同[125][126] 2) 球员转会过程中存在严格的注册和国际转会证书(ITC)程序[59][88][391][400] 3) 球员转会涉及的付款信息必须如实申报[402][404][405] 目录分类总结 球员身份和注册 - 球员分为业余和职业两种身份[54] - 球员注册需要通过电子注册系统,每个球员都有唯一的FIFA ID[59][64] - 球员一个赛季最多可以为3个俱乐部效力,但在特殊情况下可以为第3个俱乐部出场[61][62] 合同稳定性 - 合同只能在到期时或双方同意的情况下终止[119] - 存在正当理由的情况下可以提前终止合同,包括俱乐部拖欠工资[120][122][123] - 如果无正当理由提前终止合同,需要支付违约金赔偿[128][129][132] 转会流程 - 国际转会需要通过转会匹配系统(TMS)进行[347][348] - 转会过程中各方必须如实申报相关信息和文件[362][377][402] - 国际转会证书(ITC)是球员注册的必要条件[391][400]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 扩展现有权利和保护,包括收养父母和非生物学母亲 [4][5][6][7][8] 2. 规定了孕期女性球员的权利,包括继续提供体育服务、提供合理替代服务以及因医疗原因无法提供服务的权利 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 3. 要求俱乐部在女性球员产后制定支持计划并提供持续医疗支持 [20] 4. 明确规定了关于哺乳的权利,要求俱乐部提供合适的设施 [21][22] 5. 保护因严重月经痛而需要缺席训练或比赛的球员,不会受到任何经济后果 [23][24] 6. 将孕产假和收养假权利扩展到女性教练 [25][26] 7. 要求各成员协会在国内法规中实施这些新规定,并说明与集体谈判协议或国内法的关系 [27][28][29][30][31][32] 8. 鼓励各成员协会在国家队最终阶段比赛期间,为女性球员提供与家人在一起的机会 [33][34][35][36] 根据目录分别总结 扩展权利和保护 - 扩展现有权利和保护,包括收养父母和非生物学母亲 [4][5][6][7][8] 孕期球员权利 - 规定了孕期女性球员的权利,包括继续提供体育服务、提供合理替代服务以及因医疗原因无法提供服务的权利 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 产后支持 - 要求俱乐部在女性球员产后制定支持计划并提供持续医疗支持 [20] 哺乳权利 - 明确规定了关于哺乳的权利,要求俱乐部提供合适的设施 [21][22] 月经健康 - 保护因严重月经痛而需要缺席训练或比赛的球员,不会受到任何经济后果 [23][24] 教练权利 - 将孕产假和收养假权利扩展到女性教练 [25][26] 国内法规实施 - 要求各成员协会在国内法规中实施这些新规定,并说明与集体谈判协议或国内法的关系 [27][28][29][30][31][32] 国家队支持 - 鼓励各成员协会在国家队最终阶段比赛期间,为女性球员提供与家人在一起的机会 [33][34][35][36]