行业或公司 * 美团 核心观点和论据 1. **外卖业务增长**：预计今年订单数量同比增长14.5%至15%，达到222亿单。地草饭订单增速最快，客单价约15元，低于传统外卖。[1] 2. **外卖收入增长**：预计外卖收入增长12.6%，达到356亿，其中闪购订单增长12%，造电业务未涉及外卖。[2] 3. **需求侧趋势**：需求侧呈现品质化、年轻化趋势，OneNote对品质要求提高。[2] 4. **竞争格局**：抖音入局不及预期，沃尔玛增速与美团保持稳定。[2] 5. **经济格局**：预计日均单量增长1%，保持稳定增长态势。[3] 6. **盈利模型**：成本主要为持有成本，ESG状态良好。[4] 7. **刀剑业务**：金银格局改善，盈利向好，抖音流量压力减少。[4] 8. **七手业务**：补贴19亿，商家营销广告投放谨慎。[4] 9. **货价增长**：预计GDP增速35%，市益周增速22%-23%，PTV增速28%-29%。[5] 10. **即时零售**：预计收入增速10%，未来三年增长15%以上。[6] 11. **闪电仓**：预计2027年达到10万家仓，贡献1000亿GNV。[6] 12. **海外业务**：香港外卖市占44%，预计明年外卖增速12.5%，闪过增速34%，但遭骗增速28%。[11] 其他重要内容 1. **即时零售**：本地化商品集成营收渗透率低，未来三年预期增长三倍。[6] 2. **闪电仓**：通过电力道家加盟模式，预计2027年达到10万家仓。[6] 3. **小巷超市**：预计今年体量突破300亿，明年500-600亿。[9] 4. **估值**：预计2027年市值贡献3000亿，15-18倍估值水平为较好买点。[12]

行业或公司 * **公司**：美团（Meituan） * **行业**：本地生活服务、在线零售、酒店和旅游 核心观点和论据 1. **第三季度业绩**：总营收同比增长22.4%，达到936亿元；调整后净利润同比增长124%，达到128亿元。[1] 2. **数字化转型潜力**：中国本地商业行业具有巨大的数字化转型潜力，将继续带来新的挑战和机遇。[2] 3. **业务增长**：外卖业务、即时零售、酒店和旅游业务均实现稳健增长。[3][4][5] 4. **供应链优化**：积极渗透供应链，探索多样化高效解决方案，为商家提供更多支持，并推动食品行业的优质发展。[3] 5. **新业务模式**：推出“拼好饭”等新业务模式，满足年轻消费者的需求。[2] 6. **国际扩张**：在沙特阿拉伯的利雅得正式推出KITA，迈出国际化步伐。[7] 其他重要内容 1. **Q-HR基金**：通过Q-HR基金匹配供需，提升用户体验和激励需求。[2] 2. **品牌卫星店**：在多个地区扩大品牌卫星店规模，为消费者提供性价比高的产品，同时确保商家的盈利能力。[2] 3. **酒店和旅游业务**：国内酒店业务保持稳定增长，与行业合作伙伴加强合作，提供多样化的选择。[6] 4. **新业务**：新业务保持健康增长，并逐步缩小亏损。[10] 5. **海外扩张**：在沙特阿拉伯的利雅得推出KITA，并计划在未来进入更多市场。[21][22] 6. **股东回报**：通过业务增长和平衡的资本分配，提升长期股东回报。[24]

报告行业投资评级 报告给予行业"Cautious"的评级。[5] 报告的核心观点 1) 大多数离岸投资者对美图的了解还停留在美图是一家依赖广告的互联网美妆应用提供商的印象,对美图的订阅业务模式和AI驱动的业务转型了解较少。[2] 2) 投资者普遍认为美图的估值较低,相比公司近期的盈利前景而言具有吸引力。[2] 3) 一些投资者对美图的公司治理、长期前景和竞争担忧,包括对创始人减持股份、加密货币持仓以及来自字节跳动等互联网巨头的竞争。[3][4] 4) 分析师认为美图凭借多年积累的视觉产品设计经验和作为第三方供应商的灵活性,在与其他互联网巨头的竞争中具有优势,可以与其他生成式AI模型进行协作。[4] 分行业目录总结 行业投资评级 - 报告给予行业"Cautious"的评级,表示分析师对行业未来12-18个月的表现持谨慎态度。[5] 公司投资评级 - 报告给予美图"Overweight"的投资评级,预计未来12-18个月公司的总回报将超过行业平均水平。[5] 估值与财务预测 - 报告预计美图2023-2026年的年化EPS复合增长率为35%,2025年预测市盈率为17.5倍,相比行业平均市盈率30倍具有较大估值折价。[4] - 报告预计美图2024-2026年的收入、EBITDA和净利润将保持快速增长。[5]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要分为核心本地商业和新业务两大板块 [1][2] - 核心本地商业包括外卖、大众酒旅等业务 [2] - 新业务包括闪购、优选等新兴业务 [2][24][27] 外卖业务 - 外卖业务受宏观消费环境和补贴力度影响较大 [11][12] - 公司正在通过提升广告收入、优化补贴等措施提升外卖盈利能力 [12][13] - 公司正积极拓展海外市场,如计划今年内在沙特阿拉伯上线外卖业务 [14] 新业务发展 - 闪购业务增长迅速,有望在未来5-7年内贡献100亿元以上利润 [24][25] - 优选业务正在持续减亏,预计今年亏损将控制在100亿元以内 [27][28] - 公司正在加大对AI、会员等新技术和业务模式的投入和布局 [16][20] 行业竞争格局 - 外卖行业竞争格局相对稳定,抖音外卖目前规模较小 [15] - 下沉市场是公司和抖音等平台的新战场,双方正加大投入和合作 [9][10][23] 问答环节重要的提问和回答 提问1：公司外卖业务的发展情况如何? 回答：外卖业务受宏观消费环境和补贴力度影响较大,公司正在通过提升广告收入、优化补贴等措施提升外卖盈利能力。公司还在积极拓展海外市场,如计划今年内在沙特阿拉伯上线外卖业务。[11][12][14] 提问2：公司新业务发展情况如何? 回答：闪购业务增长迅速,有望在未来5-7年内贡献100亿元以上利润。优选业务正在持续减亏,预计今年亏损将控制在100亿元以内。公司正在加大对AI、会员等新技术和业务模式的投入和布局。[24][25][27][28][16][20] 提问3：公司在行业竞争中的优势和挑战是什么? 回答：外卖行业竞争格局相对稳定,公司在下沉市场是新的战场,正在加大投入和与抖音等平台的合作。公司在商家资源、广告收入等方面仍有优势,但也面临着补贴压力和新兴平台的挑战。[15][9][10][23]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 1. 美团的「场景营销」以消费者的场景化生活为核心,通过深入挖掘消费者在不同场景下的需求,实现品牌与消费者的深度连接。[48] 2. 美团的「场景营销」对快速消费品行业具有独特价值,为品牌营销提供了独特的切入点。[379] 3. 美团的「十六大场景」通过对场景发生的客观事实、用户的主观需求以及现实场景的优先级排序,进行了科学的定义和划分。[100][101][102][103][104][105] 4. 美团的「十六大场景」涵盖了消费者日常生活的各个方面,为品牌提供了长期可观测的度-量-衡。[108][109] 5. 美团的场景营销具有即时性、真实性、日常性和可落地性四大优势。[381][382][383][384] 根据相关目录分别进行总结 后电商时代 & 新场景营销 1. 电商时代的发展让"最后一公里"的"效果"广告可以和销售结果直接挂钩,导致市场部的工作被质疑没有"效果"。[53][54][55][56][57] 2. 美团闪购的「场景营销」给品牌营销人提供了反卷的启发,不是又一本教大家"如何"的"理论之书"。[58] 3. 营销大咖认为,市场部应该创造和捕捉"真"增长,而场景营销能够实现这一目标。[60][61][62][63][64][65][66][67] 解读美团「十六大场景」 1. 美团的「场景营销」与其他平台的不同在于,它首先判断用户当下所处的场景,进而激发并满足用户需求。[96][97][98][99] 2. 美团对「十六大场景」的定义考虑了场景发生的客观事实、用户的主观需求以及现实场景的优先级排序。[100][101][102][103][104][105] 3. 美团的「十六大场景」涵盖了消费者日常生活的各个方面,为品牌提供了长期可观测的度-量-衡。[108][109] 4. 美团的「十六大场景」在出行、社交、居家、饮食等四大类型下细分出十六个具体场景。[110][111][112][113][114] 「场景营销」对快消行业的独特价值 1. 美团的场景数据可以提高洞察分析的准确性,节省时间和成本,为品牌提供新视角。[385][386][387][388][389] 2. 美团的场景数据可以实现可量化、可对标和可落地,提升供需匹配效率。[390][391] 「场景营销」启示及实践 1. 亿滋趣多多通过深耕"下午茶"场景,实现了确定性的"真增长"。[395][396][397] 2. 百事食品发现,同一消费者在不同场景下有不同需求,需要精细化运营。[402][403][404] 3. 联合利华深挖"夜间置物"和"本地玩乐"等微场景,发现了新的增长机会。[406][407][408][409][410][411][412] 4. 伊利舒化奶发现了"突发应急"和"家庭陪伴"两个潜力场景。[413][414][415][418][419][420][421] 5. 保乐力加旗下不同品牌在高端和大众市场有不同的重点场景。[422][423][424][425][426] 6. 品牌的场景营销需要长期坚持,才能培养消费者的消费习惯。[427] 7. 奥利奥、三得利、联合利华等品牌通过长期深耕场景营销取得了成功。[428][433][441] 美团闪购X美团生态,持续深耕不同场景 1. 美团闪购联动多品牌打造"空包旅行"营销活动,满足了"异地出行"场景下的消费需求。[451][452][453][454][455][456][457][458][459] 2. 美团闪购发起的"六一零食花束"营销活动,成功带动了休食品类在线上线下的渠道拓展。[460][461][462][463][464][465][466][467] 3. 美团闪购与徐福记合作,首创"财神节"营销活动,成功引爆了春节"礼赠"场景。[468][469][470][471][472][473][474] 4. 美团闪购与多个品牌合作,深耕"夜间场景",为品牌带来了持续增长。[475][476][477][478][479][480][481][482][483][484] 美团新场景营销,品牌营销人可以干点啥? 1. 洞察与分析团队要拥抱美团场景细分,并担当跨部门教育的先锋队。[517][518][519][520] 2. 创新团队除了产品创新,还可以进行服务或体验创新。[521][522][525][526] 3. 市场营销团队要量化场景战略对"真"增长的贡献,做"负责任的营销人",坚持长期主义,善用大生态。[528][529][530][531] 4. 媒介团队可以利用美团大生态人群进行精准投放,探索数字营销新蓝海。[533][534][535] 品牌数字营销地图赋能「场景营销」和「真增长」 1. 美团闪购提供从洞察分析、策略落地到效果评估的数字化解决方案,助力品牌在场景营销上实现"真增长"。[536][537][538][539][540][541][542][543][544][545][546][547][548][549][550][551][552][553][554][555][556][557] 2. 美团闪购希望与更多品牌一起共创场景营销,共同探索这片新蓝海。[558][559]

财务数据和关键指标变化 - 美团外卖第一季度即配总单量达54.6亿单,同比增速28.1% [5] - 美团闪购第一季度订单量达840多万单,同比增长超50% [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美团外卖第一季度订单量增速超出预期,达22%左右,闪购订单增速达50%以上,远超预期 [5][6] - 美团闪电仓数量在第一季度大幅增加,达7,000多个,拉动了闪购业务的高速增长 [6][7] - 美团闪电仓商户盈利比例从去年下半年的70%下降至50-60%,主要受下沉市场客单价较低、UE较差的影响 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美团外卖和闪购在一二线城市的增长较快,但下沉城市的客单价较低、UE较差,拖累了整体盈利水平 [7][8] - 抖音外卖业务呈现收缩状态,日单量最高只有30万单,整体处于亏损状态 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 美团进行新一轮架构调整,将到店和到家业务整合为"核心本地商业板块",有利于提升整体运营效率和利润 [4][5] - 美团加大了对闪电仓和闪购业务的投入,通过扩张仓网、加强与品牌方合作等方式推动闪购业务高速增长 [6][7] - 美团将"神会员"扩展至到店业务,有望提升到店业务的用户活跃度和补贴效率 [14] - 抖音和快手在本地生活业务上与美团的竞争有所缓和,抖音更多聚焦于商业化变现 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美团管理层预计第二季度和全年营业利润将出现健康增长,主要得益于外卖和闪购业务的客单价逐步恢复正常 [11] - 美团管理层表示闪购业务第二季度及全年的预期订单量增速将超出外卖增速两倍 [10] 其他重要信息 - 美团外卖出海发展节奏谨慎,目前仅在中东地区进行尝试,未来发展前景有待观察 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **JC 提问** 您提到销售人员规模是四点几亿,是否为口误? [5] **专家 回答** 销售人员规模大概有四点几万人,不是四点几亿 [5] 问题2 **JC 提问** 是否远超预期的闪购增长带动了整体的单量增速? [5] **专家 回答** 是的,闪购增长超预期是主要原因,外卖增速也有一定超预期,但差距没有那么大 [5] 问题3 **JC 提问** 您认为闪电仓在第一季度的比重占最大头吗? [6][7] **专家 回答** 是的,闪电仓在第一季度的比重占最大头 [6][7]

会议主要讨论的核心内容 - 美团外卖、到家业务的增长趋势和竞争格局有所好转 [1][2] - 美团新业务如优选团购正在减亏,利润有望快速释放 [3] - 闪购业务是美团到家业务的第二增长曲线,增长迅速 [4][5] 闪购业务的情况 - 闪购是美团增速最快的业务,过去两年单量增长50% [4] - 闪购的用户和骑手网络与外卖业务高度重合 [5] - 闪购主要通过扩充品类如医药、酒水、服装等来吸引用户 [5] - 即时零售行业整体规模较小,未来有望达到1万亿元 [5][6][9] - 闪购的主要竞争对手包括美团、京东到家、达达等 [10][11] - 美团在即时零售领域占据优势地位,闪购份额超过40% [11] 闪购的发展前景 - 预计2027年闪购GTV可达4000-7000亿元,收入400-700亿元 [6][7] - 闪购利润率有望达到2%,2024年Q1有望实现单季度盈利 [7] - 闪购未来可能通过提升供给效率、差异化服务等方式突破天花板 [27][28] - 闪电仓是闪购重点发展方向,未来将向下沉市场拓展 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2024年第一季度实现了强劲增长,总收入同比增长25%至733亿元人民币,调整后净利润同比增长46.4%至75亿元人民币 [1][2] - 用户规模和商户规模连续4个季度加速增长,均创新高,年度交易用户的年交易频次也稳步提升至50次以上 [1][2] - 公司持续推动本地生活服务的数字化转型和行业创新,为消费者提供更加丰富多样的产品和服务 [2][3] - 公司对核心本地生活服务业务进行了组织架构调整,进一步加强各业务单元之间的协同,提升整体运营效率 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ronald Keong 提问** 公司最近的组织架构调整,对于到店酒店旅游和到店即送业务有哪些具体的操作变化?我们何时能看到这些协同效应,这些协同效应如何体现在核心本地生活服务业务的收入和利润率上? [11][12] **公司回答** 公司正在进行组织架构调整,以更好地支持和整合核心本地生活服务业务。未来我们会逐步推出更多的操作变化。我们希望能够覆盖本地服务的各个品类和场景,提供从需求发现到服务履行的闭环解决方案,确保每一项服务都能提供高质量和全面的体验。 [11][12][13] 组织架构调整的重点不仅是将到店即送和到店酒店旅游业务整合,更重要的是将需求端和供给端更好地结合起来。未来我们将从整体的角度审视各业务的经营表现、运营策略、产品开发和资源配置。 [11][12][13] 我们希望能够利用美团平台,尤其是美团APP,为各业务赋能,促进不同业务单元之间的深度协同。这将有助于我们更好地匹配消费者需求和平台供给,重塑公司在本地服务行业的品牌形象。 [12][13] 具体到协同效应的体现,我们正在探索整合营销解决方案和综合运营解决方案,帮助商家拓宽营销和获客渠道,提升其在平台上的运营效率和交易转化。此外,我们也在探索更结构化的补贴和促销方式,以更好地捕捉跨消费场景的用户需求。 [12][13] 我们相信这些协同效应将有助于提升公司的收入增长和盈利能力,但需要一个逐步释放的过程,目前还难以量化。 [12][13] 问题2 **Thomas Chong 提问** 请分享一下到店即送业务的最新进展,包括食品外卖和美券即时购物。考虑到当前的宏观环境和消费者情绪,我们应该如何预测这两项业务在2024年第二季度和全年的订单增长和财务表现? [13][14] **公司回答** 尽管受到宏观环境的影响,但到店即送业务近期仍保持了健康增长。不过进入第二季度,我们将不再享受去年低基数的优势,因此同比订单量增速预计将回归正常水平,反映当前的消费环境。 [13][14] 对于食品外卖业务,我们将持续优化运营,以应对不同的消费场景,这应该会带动中高频用户群体和消费频次的稳定增长。同时,我们对平价外卖模式Ping Hao Fan的观察和实践,也将帮助我们更好地满足价格敏感用户的需求。 [13][14] 而美券即时购物业务,我们预计全年订单量增速将远高于食品外卖,可能超过一倍。这得益于数字化转型带来的持续红利。我们将与更多优质品牌和线下零售商合作,丰富产品品类和提升供给质量,以满足消费者在紧急需求、出行等场景的需求。 [13][14] 我们相信通过优化补贴策略、提升广告变现能力以及发挥规模效应,到店即送业务的盈利能力将在2024年实现健康增长。 [13][14] 问题3 **Alex Yao 提问** 到店酒店旅游业务最近表现不错,但我们也注意到竞争对手最近增长也很快。公司如何看待这个行业的竞争格局?在当前的宏观环境和消费变化下,今年房夜量和交易额会不会面临增长压力? [16][17] **公司回答** 我们认为酒店旅游行业整体仍有很大的增长潜力。消费者对体验性消费的需求不断增长,酒店旅游作为其中的重要品类将从中获益。越来越多消费者愿意将更多预算用于旅行。 [16][17] 在竞争方面,我们与其他OTA平台有着不同的定位和竞争优势。例如我们在低线城市、中低端酒店市场和本地住宿方面较为强势。我们将持续丰富供给、提升定价能力和服务质量,为消费者提供各价位段和消费场景的优质选择。 [16][17] 在消费环境变化方面,消费者更青睐性价比产品和服务,这在酒店预订等场景尤为明显。我们针对此推出了一系列供给端措施,如为商家提供高效的营销工具和运营解决方案,帮助他们提升获客能力和运营效率。 [16][17] 对于2024年,我们对该行业的健康增长态势以及公司捕捉相关机遇的能力保持乐观。增速或将有所回归,但我们仍有信心在2024年及更长期实现良好的增长和盈利能力。 [16][17] 新业务进展 - 美团精选在2023年初开始聚焦效率提升和高质量增长,通过提高平均售价、减少补贴、关闭部分效率较低的仓配点等措施,使得亏损大幅收窄 [18][19] - 公司其他新业务如快驴、小象超市等也取得了良好进展,在规模领先的同时也不断提升运营效率 [19][20] - 公司将根据各项新业务的表

会议主要讨论的核心内容 On demand 业务 - 2Q单量同比增长14-15%,闪购增速优于外卖[1] - 2Q收入增速略高于单量,中个位数增长[1] - 外卖单均收入下降幅度小于1Q,广告货币化率提升和优化补贴可抵消AOV下降[1] - 2Q外卖单均收入同比增长[1] - 3Q4Q外卖AOV仍将下降但幅度小于2Q[1] - 外卖配送成本有望下降,2Q单均配送成本同比上升0.1元[1] 到店业务 - 1Q收入同比增长30%+,OP margin 31%+[2] - 2Q到店收入增速预计略低于20%,受酒旅高基数影响[2] - 2Q到店OP margin环比持平,但客单价下降明显[2] - 2H到店业务有望保持稳定,不会下滑[2] 新业务 - 美团优选1Q亏损29亿,2Q亏损预计20-22亿[3] - 其他新业务小幅盈利[3] - FY24美团优选亏损预计90亿左右,FY25可能实现盈利[3] - 海外业务正在规划,暂时没有具体时间表[3] 整体表现 - FY24外卖OP有信心达到300亿,可通过优化运力结构和补贴来提升利润弹性[3] - 闪购也在提升效率[3] - 到店业务更注重GTV margin,高于FY24[3] - 没有CB计划,境外现金充足,不存在大的再融资压力[4] - 正在申请更多境外资金出境额度[4] - 考虑根据股价和资金情况继续股票回购[4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美团在抖音的竞争策略是什么[2] **Jiazhen Zhao 回答** 抖音新任负责人更注重变现和盈利,内部考核也更注重商业化和降本增效,认为竞争更加理性[2] 美团会更从容地迭代,更注重相关品类和核销后的市占,不会盲目跟随补贴政策,而是优化补贴效率[2] 会做用户需求匹配和美团品牌形象的投入,而不是简单的补贴竞争[2] 问题2 **Yang Bai 提问** 美团优选未来几年的盈利前景如何[3] **Jiazhen Zhao 回答** FY24美团优选亏损预计90亿左右,FY25可能实现盈利,但需要看下半年的进展情况[3] 其他新业务也有望在FY25实现盈利,但海外业务还需要一定时间[3] 整体来看,美团FY25的亏损可能会略好于市场预期[3] 问题3 **Joyce Ju 提问** 美团未来的资本配置策略是什么[4] **Lei Chen 回答** 外卖和到店业务有望在未来几年实现较高的盈利能力[4] 闪购也在提升效率,整体业务有较强的利润弹性[4] 公司没有CB计划,境外现金充足,不存在大的再融资压力[4] 正在申请更多境外资金出境额度,考虑根据股价和资金情况继续股票回购[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司的核心业务再次呈现出强劲增长,多项关键业绩指标创下新高 [1][2] - 公司新业务板块的运营效率显著提升,亏损幅度大幅收窄 [2][3] - 公司正在进行组织架构调整,以更好地整合核心本地生活服务业务 [3][4] - 公司未来将着重于质量增长,在追求增长的同时注重盈利能力 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ronald Keung 提问** 询问公司最近的组织架构调整对于按需送货和酒店旅游业务的具体操作变化,以及预计何时能看到这些调整带来的协同效应,并希望了解这些协同效应如何体现在核心本地生活服务业务的收入和利润率上 [3] **公司回答** 公司正在逐步推进组织架构调整,以更好地整合核心本地生活服务业务。调整的目标是实现从需求发现到服务履行的闭环解决方案,提供高质量和全面的服务体验。这不仅涉及将按需送货和酒店旅游业务整合,更重要的是将需求端和供给端更好地协同。未来公司将从整体角度审视业务表现、制定运营策略、产品开发和资源配置,并通过美团平台赋能各业务部门,促进更深入的协同。公司希望通过这些举措,更好地满足消费者需求,优化平台供给,提升品牌形象 [3][4] 问题2 **Ellie Jiang 提问** 询问公司在新业务板块方面的进展和未来规划 [2] **公司回答** 公司新业务板块在本季度实现了良好进展,其中快驴和小湘超市等好零售业务表现尤为出色。新业务板块的亏损幅度大幅收窄,主要得益于美选优选的效率提升措施,如提高价格加成、降低用户补贴等。同时,公司其他新业务也在不断提升运营效率。未来公司将继续专注于提升新业务的效率,与核心业务协同发展 [2] 问题3 **Yang Bai 提问** 询问公司在本季度的广告业务表现 [2] **公司回答** 公司的广告业务表现良好,性能型广告业务实现了强劲的同比增长,主要得益于广告商户基数的快速扩张。尽管广告收入增速低于交易佣金收入,但公司通过提升营销效率,在战略性投资下游城市的同时,实现了营业利润率的环比提升 [2]