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行业和公司概述: 1. 深圳迈瑞(300760.SZ)是一家领先的医疗设备制造商,主要业务包括患者监护与生命支持(PMLS)、体外诊断(IVD)和医学影像三大产品线,分别占2023财年总收入的44%、36%和20%。[14] 核心观点和论据: 1. 管理层预计2025年业绩将反弹,主要原因有: - 海外业务增长势头可能持续[1][3] - 国内需求有望在持续刺激政策支持下复苏[1] - 新兴业务如微创手术、动物健康和心血管产品将强劲增长,但由于APT医疗并购和无形资产减值,利润率可能有所下降[1] 2. 2024年1-3季度: - IVD业务同比增长21%,其中海外业务增长30%+,得益于本地化制造和进一步渗透高端客户。国内IVD收入下降,受DRG政策影响减少体检等选择性诊疗。CLIA/生化试剂销售分别同比增长20%+/10%。预计到2024年生化试剂市场份额将从2023年的15%提升至20%[2] - 医学影像业务同比增长11%,受益于瑞声A20机型获得更多市场份额[2] - 患者监护与生命支持业务同比下降12%,其中海外市场增长10%+,国内市场下降20%+。管理层预计海外强劲增长将持续至2025年[2] 3. 2024年1-3季度,海外销售同比增长18%+,欧洲和亚太市场均增长30%+,抵消了国内业务2%的增长,受到反腐和医疗设备更新延迟的影响。迈瑞计划在13个国家设立当地制造基地。管理层预计2025年欧洲市场将维持15%的收入增长,新兴市场将增长20%,美国市场受地缘政治因素增长较慢[3] 其他重要内容: 1. 我们下调2024-2026年的收入和EPS预测,主要考虑到中国医疗设备升级步伐放缓的影响。目标价从420元下调至385元。迈瑞仍是我们医疗设备行业的首选标的。[4] 2. 2022-2026年的主要财务数据和估值指标如下表所示。[5][10] [1][2][3][4][5][10]

行业投资评级 Mistplay报告未提供行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 移动游戏消费者在2024年将更加挑剔支出,32%的支出用户和41%的高价值支出用户计划减少游戏内支出。[4] 2. 个性化优惠和折扣可以有效鼓励消费者投资,33%的消费者表示如果遇到值得购买的优惠会进行消费,40%的消费者会在收到个性化优惠时增加消费支出。[5] 3. 社区推荐是重要的获客渠道,31%的消费者在过去一年中下载了三个或更多款来自推荐的游戏,但大多数支出者(69%)表示社交因素对其消费决策没有影响。[6][42] 4. 忠诚度奖励是吸引消费者的强大工具,79%的消费者会参与多种忠诚计划,51%的消费者会因此增加游戏内消费。[7] 5. 广告互动依赖于相关、真实的游戏玩法,72%的消费者对具有吸引力的游戏玩法的广告感兴趣,但会对误导性的游戏玩法感到沮丧。[8] 行业分类总结 1. 休闲游戏玩家(休闲蜡烛)主要花费在匹配、拼图、模拟类游戏,女性占比较高,每月1-3次消费为主,受广告和游戏玩法吸引。[12] 2. 中核玩家(Midcore Mike)主要花费在策略、动作、射击、RPG类游戏,男性占比较高,每月1-3次消费为主,受个性化优惠和限时促销吸引。[15] 3. 幸运玩家(幸运的露西)主要花费在社交赌场类游戏,女性占比较高,每月1-3次消费为主,受应用内促销和电子邮件吸引。[17]