报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 家庭和个人服务市场规模庞大且增长稳定，但线上市场渗透率极低，若能提升至20%，未来市场机会约为1000 - 1500亿美元 [8][13][16] - 该市场具备适合市场聚合的属性，但面临吸引和留住供应商、吸引买家、实现盈利、推动重复购买等挑战 [19][21][35] - 有多种成功途径，如专注重复标准化工作、成为细分领域杀手、创新盈利模式等 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场规模与增长 - 全球家庭和个人服务支出超2万亿美元，美欧家庭支出超8000亿美元，2017 - 2024年市场以约4%的年增长率稳步增长 [8][9][13] - 目前线上市场渗透率不足2%，若提升至20%，未来市场机会约为1000 - 1500亿美元，当前市场平台仅占50 - 100亿美元 [15][16] 市场聚合潜力 支持性供应结构 - 市场分散，供应商有过剩或可扩展的产能，获取客户的替代方案有限且能实现盈利以投入获客 [19] - 多数家庭和个人服务供应商基础分散，但在高技能、有员工/空间限制的服务中，供应商产能扩展较具挑战性 [19][20] 支持性需求动态 - 部分服务标准化程度高、信任重要性低、具有重复性和粘性，市场平台可通过比较服务、建立信任等方式增加价值，但不同服务类别情况不同 [21] - 以英国市场为例，消费者在线搜索服务供应商困难，供应商格局高度分散，约60%未使用分类广告的供应商可从额外工作中受益 [23][24][26] - 市场平台的盈利潜力高，但高平均订单价值和高抽成率会带来消费者和供应商脱离平台的问题 [31][34] 面临挑战 - 吸引和留住优质供应商：供应的数量和质量对平台增长至关重要，供应商若看不到平台价值会快速流失 [36][39] - 吸引买家到平台：消费者通常通过直接在线搜索或线下推荐寻找供应商，找到吸引消费者参与无实物产品平台的“钩子”具有挑战性 [36][39] - 实现盈利同时留住买家和卖家：存在平台泄漏风险，构建交易能力和基于价值的潜在盈利模式都具有挑战性，高抽成率会鼓励脱离平台 [38][40] - 推动（重复）购买：信任障碍、搜索和选择困难、确保消费者满意度困难等因素导致将消费者访问转化为交易具有挑战性 [39][40] 案例研究 Mittanbud - 通过“以消费者为中心”的方法，优化消费者体验，建立消费者对平台的信任，鼓励高价值服务通过平台交易，同时为供应商提供战略订阅和忠诚度计划，可持续地实现高低价值服务的盈利 [41][42] - 拥有多种匹配和盈利模式，包括核心招标模式、高级招标模式和列表/直接模式，通过不断改进基本费用提案和扩展XL和直接模式，实现可持续盈利并提供更好的用户体验 [45][48] Bark - 研究发现供应商对潜在客户生成平台的认知度高，但使用率低，主要障碍是对成本和潜在客户数量的担忧 [50][51] - 构建了有效的潜在客户资格审查和自动化潜在客户管理系统，确保供应商获得高质量潜在客户，提高转化率，从而在供应商的营销支出中占据较高份额，并有潜力从其他营销渠道获取更多份额 [60][62] 建议 市场平台 - 为买家找到“钩子”，通过创新方式启动消费者与应用的互动，并推出有针对性的服务提案 [65] - 投资建立与受众的信任，验证供应商并提供可比较的资质/认证，以帮助客户信任并购买服务 [66] - 务实盈利，优先考虑交叉销售或根据子类别或客户类型采用不同的盈利模式 [67] - 为供应商提供更多服务，如“免费增值”业务支持工具，以提高供应商留存率并实现进一步盈利 [68] 投资者 - 识别具有分散需求和供应、特定细分领域领导机会、重复非标准化交易、独特增值方式、专注细分市场、建立长期关系和创新防御能力的市场平台 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年并购市场交易活动有明显复苏迹象，尤其在欧洲和美洲，投资者投资意愿高于上一年，但宏观经济动荡仍未结束 [2] - 各行业买方达成交易的信心差异较大，媒体、科技和旅游行业交易价值大幅上升，受通胀压力和未从疫情中恢复的行业则较为谨慎，但各行业对优质资产的投资意愿仍很强 [3][4] - 卖方更注重提前做好退出规划，证明增长机会能提高退出回报和成功率 [5] - 进入2025年有积极迹象，全球私募股权干粉创历史新高，交易界持谨慎乐观态度，随着宏观经济环境稳定和买卖双方预期趋同，交易障碍将逐渐减少 [7] 根据相关目录分别进行总结 2025年投资委员会关注话题 - 价值创造：市场对高杠杆交易的接受度降低，买家需关注增长或EBITDA改善的价值创造案例，卖家要有明确的增长机会计划和证据 [10] - ESG：尽管部分政府弱化环保承诺，但ESG仍是投资者关注重点，客户对投资的ESG资质咨询增多 [10] - “特朗普经济学”：美国大选后，特朗普经济政策的不确定性增加，可能影响全球贸易，放松反垄断监管或促进美国交易，投资者需谨慎考虑其对投资的影响 [11] - 生成式AI：对投资各方面有变革性影响，应成为投资决策的核心和尽职调查的重要部分 [11] B2B/服务行业 2024年回顾 - 尽管交易市场整体缓慢，但商业服务领域交易活跃，在建筑环境、TICC、专业服务、汽车和消费服务等核心领域有强劲交易流 [13] 2025年展望 - 非周期性行业交易活跃，英国基础设施服务和欧洲冷链物流有较多交易 [15] - 投资者对能源转型主题热情高，美国工程服务受关注，资产聚焦电网升级和工商业脱碳 [15] - 专业服务公司受关注，会计收购和整合平台成为全球关键活动领域 [15] - 可持续发展主题受投资者青睐，有多种投资选择 [16] - AI和技术赋能模式受关注，科技赋能的BPO和专业服务模式有潜力，B2C法律领域预计突出 [16] - 专业服务行业热度将提升，会计收购和整合模式将持续，有望在其他专业服务领域复制成功 [16] - 预计会有更多大型企业分拆和合作寻求外部资本的案例 [16] - 弹性主题仍重要，消防和安保服务资产及基础设施服务专家和通才受关注 [16] 消费品行业 2024年回顾 - 并购市场延续2023年的低迷，交易数量较2022年下降约20%，宏观经济环境和消费者负面情绪使投资者谨慎 [23] - 成功交易集中在美容、宠物食品、零食和世界食品等基本面强的行业，地理分布以发达市场为主 [24] 2025年展望 - 企业分拆：2024年大型消费品公司的公告可能导致2025年出现大量分拆，赞助商可能关注非核心品牌 [26] - 消费必需品：家庭预算恢复和企业寻求销量增长，可能使消费者支出增加，赞助商对食品和饮料传统品类的投资信心增强 [26] - 增长行业：投资者仍关注宠物、美容、配料和消费者健康等有吸引力的细分市场 [26] 零售与休闲行业 2024年回顾 - 交易市场两极分化，休闲和旅游资产市场活跃，餐饮服务资产受关注，部分市场如CEE受益于结构性增长，零售行业交易较少，体育和儿童产品是热点 [31][33] 2025年展望 - 可扩展的餐饮服务提案：餐饮服务势头将持续，投资者关注可扩展、运营高效和有国际扩张潜力的资产 [34] - 体育和积极休闲：体育和积极生活方式相关资产受投资者青睐，预计有更多运动服装、健身品牌和健身房资产上市 [34] - 旅游：预计对旅游资产的兴趣将恢复，特别是有活动元素的旅游产品 [34] - 勇敢者的时尚：优质和特色时尚资产不断上市，但投资者信心不足，为有见识的投资者提供低价收购机会 [34] - 碎片化和低成熟度市场的专业化和整合：消费服务行业繁荣，健康相关领域有增长潜力，CEE地区的休闲和零售整合将继续 [34] 媒体行业 2024年回顾 - 并购市场表现强劲，上半年交易价值接近2023年同期的三倍，几乎所有媒体子行业活动都有所增加 [39] 2025年展望 - 广告和营销服务：全球广告市场复苏将带动交易流，预计贝恩资本出售Kantar将成为焦点，还有许多小型服务和技术企业将上市 [41] - 游戏：作为高增长媒体类别，投资者将看到潜力，小出版商有望利用投资者兴趣 [45] - 体育媒体与技术：体育技术和服务企业逐渐成熟，吸引私募股权投资 [45] - 活动：预计2025年上半年活动并购市场将活跃，有一系列规模资产将上市 [45] - 市场平台与聚合器：预计交易活动将持续，特别是在保险和金融服务领域 [45] 科技与数字行业 2024年回顾 - 科技团队与企业和私募股权客户合作，在云IT、网络安全、物联网和企业软件等领域开展工作，企业软件团队支持大量交易，云投资需求增加，企业重组产生大量交易 [47][48][49][50] 2025年展望 - 基于云的数据平台、分析和生成式AI软件与服务提供商：企业寻求现代化数据平台以利用生成式AI，各地区的快速增长型企业将吸引私募股权投资 [51] - 垂直软件：投资者寻求垂直特定性和行业整合机会，不同行业成熟度不同，对价值创造策略有影响 [52] - 物联网软件平台：水平和垂直物联网平台将继续扩展和整合，部分垂直特定平台将上市 [52] - 托管ICT服务提供商：欧洲和美国市场整合后，一些大型企业将上市，吸引资金打造超级规模的欧洲或美国冠军企业 [52] - 企业软件：有大量交易活动，包括法律科技的收购整合、医疗信息系统和电子发票的采用等，CFO办公室的AI创新和AEC生态系统的机会受关注 [52] 数字行业 - 2024年交易有挑战，估值不一致阻碍交易完成，但部分优质资产交易成功，第四季度互联网交易活动增加，预计2025年市场将更强 [57][58]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 经历新冠和通胀冲击后，全球50强企业宏观环境渐趋稳定，但仍需新策略推动持续增长 [2] - 全球50强企业营收增长放缓，利润低于疫情前水平，面临增长受限和成本上升挑战 [2][22] - 部分企业已在探索新增长路径，如优化投资组合、拓展新兴市场和应用AI技术等 [4][50] 根据相关目录分别进行总结 行业现状 - 全球50强企业2023年整体增长大幅下滑至2.7%，有机销量下降0.9%，并购呈净负效应，交易规模为220亿美元，与2022年持平 [2] - 消费者可支配收入承压，高端化策略实施难度增大，企业将目光转向拉美、印度和东南亚等新兴市场 [2] - 利润虽保持稳定，但仍低于疫情前水平，原材料通胀趋稳使毛利率有所改善，但营销成本上升和通胀对间接费用的影响抵消了部分收益 [2] 增长受限因素 有机增长 - 有机销量出现十年来首次下滑，2023年为 -0.9% [10] - 未来GLP - 1药物的使用可能进一步降低食品消费，尤其对零食类产品影响较大，预计未来6 - 10年美国市场总体销量将下降约2% [11] 无机增长 - 货币贬值和资产剥离显著降低了整体增长，2023年汇率影响为 -3.2%，并购等活动影响为 -1.5% [15][16] - 2023年并购活动困难，交易价值较10年平均水平低17%，虽较去年有所改善，但仍处于低位 [19][20] 盈利能力 - 利润低于疫情前水平，2023年利润率为17.7%，虽毛利率略有回升至26.3%，但运营成本上升至44.0%，抵消了部分收益 [22] - 运营成本增加主要源于劳动力成本上升和营销投入增加，2023年劳动力成本占比57.5%，营销成本占比38.1% [25] 明星企业案例 - Saputo通过提价和品牌投资实现超20%增长，同时保持销量稳定 [4] - Mondelez在主要地区实现14%增长，通过收购和AI应用推动研发 [4] - Molson Coors通过营销推动高端啤酒增长，实现9%的增长 [4] 关键行动主题 投资组合优化 - 企业积极优化投资组合，剥离非核心资产，加强核心业务，聚焦高增长细分市场 [52] - 2019 - 2023年，企业在跨行业和行业内进行了大量并购和剥离活动，如蒙牛乳业的收购和剥离举措 [66][70][73] 地理区域重新聚焦 - 企业战略转向新兴经济体，如拉美、印度和东南亚，以寻求新增长机会和分散风险 [54] - 部分企业在这些地区进行业务拓展和产能升级，如在墨西哥投资新建啤酒厂、在巴西扩大零食工厂产能等 [79] AI赋能运营提升 - 全球50强企业积极应用AI技术，主要集中在供应链、营销和研发等领域，使用AI的企业数量在研发和营销方面有所增加 [81][82] - 百加得和联合利华等企业通过AI应用实现了业务优化和效率提升 [85][88] 企业排名与营收增长 - 报告列出了2023年全球50强企业的排名和营收情况，雀巢、百事可乐和宝洁位列前三 [118] - 多数企业营收较2019年有所恢复，但部分企业出现负增长，如家乐氏公司下降14.3% [123] - 2023年实现销量增长的企业较少，多数企业有机增长主要依靠价格和产品组合调整 [125][126]