文章核心观点 - 低估的制药股无论在经济繁荣还是衰退时期都是不错的投资选择，在当前美国经济放缓的背景下，2024年7月有3只最被低估的制药股值得关注 [1][11] 行业特点 - 医疗和药品需求具有“无弹性”，即使成本上升需求也不会大幅改变，为制药公司提供稳定收入流，使制药股在经济衰退时更具韧性 [1] 公司情况 诺和诺德（Novo Nordisk A/S） - 丹麦制药巨头，业务包括药品研发和全球分销，主要运营糖尿病和肥胖护理、罕见病两个领域 [3] - 过去12个月因减肥药物Ozempic和Wegovy受到媒体关注，这两款药物基于其研发的关键抗糖尿病药物司美格鲁肽制成 [3] - 新药带来数十亿美元销售额，高盛预测到2030年减肥药物市场将达到1000亿美元，过去一年股价上涨80.4%，远期市盈率39.6倍 [12] 诺华（Novartis） - 瑞士制药公司，专注于心血管、免疫学、肿瘤学等治疗医学领域药物研发，Entresto是最赚钱的药物之一，可降低慢性心力衰竭成年患者心血管死亡和因心力衰竭住院的风险，2023年销售额超60亿美元，同比增长30% [5][16] - 与Alnylam Pharmaceuticals合作开发、生产和商业化降低低密度脂蛋白胆固醇的疗法inclisiran，与Dawn Health合作开发针对各种慢性病患者的数字治疗解决方案 [6] - 另一关键产品Cosentyx用于治疗成人中重度化脓性汗腺炎，2023年带来49亿美元收入，股价远期市盈率14.2倍，相对美国股市其他创新公司较便宜 [16][17] 葛兰素史克（GSK） - 英国制药巨头，专注于疫苗和其他普通药物的研发与分销，提供带状疱疹、脑膜炎等多种疫苗，以及治疗艾滋病、肿瘤和呼吸/免疫学的药物 [8] - 自2017年首席执行官Emma Walmsley上任后进行战略转变，专注于疫苗、癌症和传染病领域，第一季度营收91亿美元，主要由常见呼吸道疫苗和特种艾滋病产品销售推动，计划到2025年推出12种新药，近期推出的呼吸道合胞病毒疫苗Arexvy和骨髓癌疗法Ojjaara表现良好，股价远期市盈率9.2倍 [9][18]