行业核心观点 - 可再生能源是长期投资最有前景的行业之一，但并非所有可再生能源股票都能盈利 [1] - 可再生能源行业高度依赖政府政策和补贴，监管支持水平的变化会影响项目可行性和回报，依赖补贴或政策波动大地区的公司风险更高 [1] - 运营问题和技术挑战影响部分可再生能源公司，不创新、运营成本高和生产效率低的公司盈利能力可能较低 [1] 应放弃的可再生能源股票 First Solar（FSLR） - 公司虽市场地位良好但存在诸多运营风险，产能扩张计划雄心勃勃且实施风险高，短期内扩张设施会带来质量和生产管理问题并增加成本 [3] - 公司库存周转率为1.81，较低，可能存在产品营销或库存管理问题 [3] - 公司有效税率低至7.77%且依赖政府补贴，若政府改变税收政策或转向其他能源，投资者可能面临意外损失 [4] Sunrun（RUN） - 公司运营和财务风险大，采用现收现付模式，几乎无自由现金流，每年有数十亿美元赤字，现金消耗率若不控制会导致严重流动性问题 [6] - 公司去年净亏损14.5亿美元，每股亏损6.67美元，营业利润为负19.3亿美元，表明公司战略存在严重问题 [6] - 公司Altman Z - Score为0.07，破产风险高，流通股卖空利率达23.54%，市场短期内对其高度怀疑 [7] Xcel Energy（XEL） - 公司面临资本投资增加、能源转型成本高、通货膨胀和利率上升等问题，影响其创收能力 [8] - 公司计划到2030年将可再生能源占比提高到70%，为此打算在2028年前新增130亿美元债务 [8] - 公司已高度杠杆化，现金5亿美元，债务280亿美元，每股净现金为负50.60美元，2019年至今自由现金流为负，每年支付超10亿美元利息费用，分析师预计其营收和利润短期内仅个位数增长 [8][9]