核心观点 - 尽管英伟达在人工智能芯片领域占据主导地位且业绩强劲，但其股价近期已从峰值回调15%，且短期内可能进一步下跌，因市场看跌情绪持续、估值较高以及面临来自大客户内部研发的竞争威胁 [1][4][6] 近期股价与市场情绪 - 英伟达股价近期失去光彩，从6月峰值下跌了15%，此次回调发生在公司未发布任何令人担忧的财务业绩的情况下 [1] - 作为半导体公司，其股票天然波动较大，且在广泛市场下跌期间表现不佳 [1] - 科技板块在利率上升和经济增长放缓的背景下持续承压，在市场情绪出现转变迹象之前，像英伟达这样的高飞股票可能继续不受青睐 [4] 财务业绩与增长预期 - 在最近一个季度，英伟达录得创纪录的135亿美元营收，同比增长101%，主要由AI芯片需求激增驱动 [2] - 包含AI芯片销售的数据中心部门营收飙升至103亿美元，同比增长171% [2] - 分析师预计英伟达当前财年营收将同比增长97.5%，达到1203亿美元 [4] 竞争格局与长期风险 - 英伟达是提供驱动AI应用的高级图形处理器的当前领导者 [2] - 随着人工智能军备竞赛升温，英伟达面临来自其大型科技客户日益激烈的竞争，这些客户同时也是其AI芯片的最大买家，如Alphabet、苹果、亚马逊和Meta Platforms，但它们也正大力投资开发内部AI硬件 [2] - 英伟达对其尖端AI芯片收取极高的溢价，对于资金雄厚、工程资源丰富的大型科技公司而言，设计定制AI芯片而非支付英伟达的溢价越来越具有财务意义，这种“亦敌亦友”的动态构成了市场低估的重大长期风险 [3] - 已出现威胁的初步迹象：苹果开始在Vision Pro头显等产品中使用定制AI芯片，且有报告指出苹果使用Alphabet的TPU芯片而非英伟达GPU来训练其最新AI模型 [3] 公司优势与创新 - 公司在AI硬件领域拥有显著领先优势，不会一夜之间消失 [4] - 公司持续快速创新，其下一代Blackwell架构定于今年晚些推出，将推动进一步的性能提升 [4] 估值与投资考量 - 即使在近期回调后，英伟达的远期市盈率估值仍处于约38倍的高溢价水平 [4] - 该估值虽高，但在英伟达的预期增长背景下并非离谱 [4] - 英伟达股票近期已成为脱离基本面的动量驱动交易 [6] - 对于过去一年已从英伟达获得大幅收益的投资者，目前是 prudent 获利了结部分头寸的时机；对于考虑建立新头寸的投资者，建议等待更好的入场点，因股价仍包含大量乐观预期 [6] 其他风险因素 - 英伟达对波动较大的加密货币市场在GPU需求方面的依赖增加，带来了额外的不确定性，随着加密货币价格停滞和挖矿盈利能力下降，该领域的放缓可能拖累业绩 [5]