文章核心观点 中国银河证券认为英伟达GTC 2025大会后硬件发展带动软件及大模型高景气，推理应用发展刺激算力需求，算力相关板块有较大投资价值，建议关注运营商、光模块、光芯片及AIDC相关等细分子板块 [1][4] 推理算力增长情况 - 英伟达CEO称通往AGI、具身智能机器人、构建Omniverse与世界模型及虚拟“平行宇宙”均需算力，2024 - 2025年美国前四云厂采购GPU芯片数量成倍数增长 [1] - Semianalysis数据显示如今模型处理token数量是之前20倍，计算量是150倍，Blackwell性能比Hopper提高68倍，成本降87%，Rubin计划性能提升至Hopper 900倍，成本降99.97% [2] 英伟达软硬件发展情况 硬件方面 - 发布基于Blackwell架构的升级版Blackwell Ultra，强调推理端重大进展，可为数据中心提供50倍增收机会 [3] - 明确26 - 27年及更远期发展规划，硬件性能加速提升 [3] - 展示基于1.6T硅光引擎的CPO交换机系列，硬件端性能将持续高质量全方位提升 [3] 软件方面 - 发布专注简化推理部署和扩展的开放AI引擎栈Nvidia Dynamo，或开创推理软硬件效率新范式 [3] - 发布Nvidia Llama Nemotron，望以其推理模型为基础，通过NVIDIA AIQ架构探索相关方向形成生态闭环 [3] 投资建议 - 推理应用发展刺激算力需求，当前市场认为推理应用增长挤压算力板块成长空间的判断或偏离实际 [4] - 建议关注运营商如中国移动、中国联通、中国电信等；光模块如中际旭创、新易国盛等；光芯片如源杰科技、仕佳光子等；AIDC相关如光环新网、数据港等 [4]