文章核心观点 - 梅花生物2024年年报显示营收和净利润下降，但四季度盈利能力显著回升，新建项目落地助力扩张，坚持高比例分红强化股东回报，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入250.7亿元，同比下降9.7%；归母净利润27.4亿元，同比下降13.9%；扣非后归母净利润26.97亿元，同比下降12.6% [1] - 24Q4公司实现营业收入63.89亿元，同比降11.7%、环比升5.8%；归母净利润7.45亿元，同比降27.0%、环比升42.9% [1] - 公司因支付和解费导致营业外支出增加2.33亿元 [1] 产品价格与销量 - 24Q4苏、赖氨酸价格明显上涨，98赖四季度均价11.33元/千克，较24Q3上涨6.6%，苏氨酸四季度均价12.21元/千克，较24Q3上涨12.4% [1] - 2024年苏氨酸产品销量同比增加25.31% [2] 产品结构营收情况 - 2024年公司鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品分别实现营业收入72.54、114.24、4.76、37.39亿元，同比分别-17.1%/+10.7%/-15.4%/-23.3% [2] 项目进展 - 通辽味精扩产项目达产达效，新疆异亮氨酸技改项目、缬氨酸、黄原胶技改项目按计划投产，白城赖氨酸项目于2024年9月正式动工，预计25年贡献增量 [2] 股东回报 - 公司发布2024年年度利润分配方案预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税），对应现金红利12亿元（含税） [2] - 2024年11月公司实施2024年半年度利润权益分派，合计派发中期现金红利约5亿元（含税） [2] - 2024年度现金分红及股份回购合计金额22.7亿元，占本年度归母净利润的82.84% [2] 盈利预测与评级 - 预测公司25 - 27年实现归母净利润29.6、32.1、35.1亿元，同比分别+7.98%、8.43%、9.32%，对应PE分别为9、9、8倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级 [3]