文章核心观点 - 2024年福耀玻璃经营业绩稳健且符合市场预期，高分红延续，未来全球市占率有望提升，经营韧性强 [1][2][5] 2024年业绩情况 - 2024年实现收入392.52亿元，同比+18%；归母净利润为74.98亿元，同比+33% [1] - 4Q24实现收入109.38亿元，同比+17%，环比+10%；归母净利润为20.19亿元，同比+34%，环比+2% [1] 发展趋势 营收增长驱动力 - 营收稳健增长，高附加值产品占比提升与全球化布局成核心驱动力 [3] - 2024年汽车玻璃收入357.12亿元(yoy+19.5%)，浮法玻璃收入59.61亿元(yoy+4.4%)，高附加值产品占比同比+5.02pct至59% [3] - 国内营收同比+18.5%至211.6亿元，海外市场营收同比+18.7%至175.6亿元，美国工厂贡献63.1亿元(yoy+15.3%)，营收增速跑赢行业 [3] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率为36.2%，同比+0.8pct；4Q24毛利率为32.1%，同比-4.4pct，环比-6.7pct，环比下滑主因包装费会计准则调整，还原后全年毛利率37.63% [4] - 精益化管理推动2024年销管研费用率同比-1.7ppt至14.6% [4] 盈利能力与现金流情况 - 美国工厂受人工成本增加，2H24盈利能力有所下滑，净利率同环比分别-1.9ppt/-3.4ppt至8%，预计盈利能力仍有提升空间 [4] - 全年经营性净现金流同比+12.3%至85.62亿元，覆盖资本开支54.81亿元（yoy+23.3%），现金流充沛 [4] 分红与扩产情况 - 公司拟每股派现1.8元（含税），分红率62.65%，连续多年高分红彰显经营质量和股东回报 [5] - 公司公告增加北美工厂4亿美元投资，匈牙利子公司落地东欧，全球化产能网络进一步完善 [5] 盈利预测与估值 - 小幅上修2025年的净利润2%至87.3亿元，首次引入2026年净利润101亿元 [6] - 当前A股股价对应2025/2026年18.1倍/15.6倍P/E，H股股价对应2025/2026年16.6倍/14.1倍P/E [6] - A股维持跑赢行业评级和68.50元目标价，较当前股价有13.3%的上行空间 [6] - H股维持跑赢行业评级和66.50港元目标价，较当前股价有13.1%的上行空间 [6]