文章核心观点 - 泰格医药2024年业绩暴跌，折射CRO行业正面临深刻变局，甚至可能进入寒冬期，公司需应对价格战、优化投资组合，投资者要谨慎评估风险 [2][8] 泰格医药业绩情况 - 2024年预计全年营收下滑，归母净利润暴跌72%-81%，创下上市以来最大跌幅 [2] - 2024年上半年主营业务收入32.96亿元，同比下降10.21%，临床试验技术服务（CTS）收入同比下降22.17%，仅16.37亿元，毛利率从39.7%下滑至38.4% [2] - 2024年预计全年营收下降至60 - 70亿元，同比下降5% - 19%；归母净利润仅3.8 - 5.7亿元，较上年20.25亿元大幅下降 [7] CRO行业竞争格局 - 2023年下半年以来，国内临床运营市场竞争加剧，订单价格普遍下滑，CRO企业陷入“零和博弈”，全行业利润被摊薄 [3] - 中国CRO市场过去享受创新药高速增长红利，如今面临客户资金压力、订单价格下降、国际市场竞争加剧等挑战 [6] 泰格医药盈利模式变化 - 此前凭借轻资产模式、较少固定资产投入及投资收益，长期维持较高净利率，2023年销售净利率高达29.12%，远超同期药明康德及康龙化成，但行业环境恶化使盈利优势被侵蚀 [3] 泰格医药投资业务影响 - 2024年非流动金融资产大幅减值，非经常性损益预计为 - 4.5亿元至 - 4.3亿元，较2023年同期损失9.9亿元 [4][5] - 2019 - 2023年间投资收益持续增长，最高时公允价值变动损益占全年净利润的63.15%，2024年投资收益由正转负，成为业绩暴跌主因 [5] - 非流动金融资产从2019年的22.5亿元飙升至2024年上半年的104.97亿元，外界对其资产评估透明度提出质疑 [5] 泰格医药股价表现 - 自2021年以来，股价已从历史高点回落75%，市值蒸发超过1300亿元 [7] 泰格医药破局前景 - 复苏信号可能依赖国内医药行业整体回暖，尤其是创新药投资的复苏，但短期内恐难以扭转业绩颓势 [6] - 最困难的时期或许尚未结束，需在价格战中维持盈利能力，优化投资组合以降低公允价值波动对利润的影响 [8]